沙烏地阿拉伯黃金價格週四下跌。每克價格從週三的581.94沙特里亞爾（SAR）降至578.55沙烏地裡亞爾。每托拉黃金價格從前一日的6,787.61沙特里亞爾降至6,748.10沙特里亞爾。根據FXStreet的數據，一金衡盎司黃金的價格為17,994.52沙特里亞爾。10克黃金的價格為5,785.51沙特里亞爾。FXStreet透過將國際匯率（美元/沙烏地裡亞爾）轉換為當地貨幣和計量單位來計算這些價格。這些匯率每日更新，但可能與當地價格略有不同。

黃金的作用

黃金長期以來被視為重要的交換媒介和避險資產。它被視為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行是黃金的主要持有者，2022年增持了1,136噸黃金，創下有紀錄以來的年度最大增持量。中國、印度和土耳其等國都在增加黃金儲備。

黃金價格與美元和美國國債呈負相關。經濟不穩定或利率下降通常會導致金價上漲，而強勢美元則會抑制金價。地緣政治緊張局勢和經濟衰退擔憂等因素也會影響金價。今天我們看到金價小幅下跌，但這不應掩蓋其整體走勢。貴金屬的價值更取決於其與美元和利率的關係，而非每日波動。

作為一種不產生收益的資產，黃金的走勢主要受各國央行政策的影響。在2025年，我們看到聯準會維持利率穩定以確保通膨得到有效控制，這項政策也使美元保持強勢。近期數據顯示，美國通膨率在2025年第四季將降至2.8%，市場已將今年稍後可能降息的預期計入價格。這導致美元指數（DXY）走軟，目前在101.5附近交易，而美元指數的走軟通常會對黃金價格構成利多。

中央銀行策略

央行的需求也為金價提供了強勁的支撐。繼2020年代初創紀錄的購金之後，各國央行繼續保持主要的黃金買家地位，根據世界黃金協會的數據，預計到2025年，它們的黃金儲備將增加800多噸。

新興經濟體持續的黃金購買表明其正在採取策略性措施，以分散對美元的依賴，這為黃金價格增添了潛在的支撐。美元走弱和央行持續的需求共同構成了看漲黃金的理由。衍生性商品交易者應考慮利用買權來獲取潛在上漲收益，同時將風險控制在可控範圍內。

選擇權的隱含波動率表明，市場預期未來幾個月金價將出現波動。鑑於2024-2025年大幅升息後全球經濟放緩的擔憂依然存在，黃金的避險屬性顯得尤為重要。我們看到，交易者越來越多地使用黃金期貨來對沖其股票投資組合，以防範風險資產可能出現的下跌。這種負相關性在過去幾個市場週期中表現得特別可靠。

然而，我們必須密切關注即將發布的經濟數據，尤其是下一份美國就業報告。一份出乎意料強勁的就業報告可能會推遲預期的降息，並導致黃金價格短期回檔。這意味著，採用牛市看漲期權價差等策略可能較為謹慎，因為這些策略既能從價格上漲中獲利，又能限制價格突然反轉造成的損失。

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澳洲悉尼，2026年1月22日 – VT Markets今日宣佈發佈其2026年全球市場展望報告，標題為《穩步增長，平衡通脹：駕馭結構性機遇》。該報告基於對股票、外匯、新興另類資產及大宗商品的深度分析，前瞻性地評估了2026年全球市場趨勢與機遇。

隨著全球經濟增長趨穩、通脹壓力持續緩解，市場正進入結構性調整與風險條件更平衡的新階段。VT Markets分析師團隊編制的報告探討了這些變化如何影響資產配置、行業領導力及交易策略，幫助市場參與者超越短期波動，把握長期方向。

2026年全球市場展望關鍵亮點

2026年股票市場展望

由全球戰略運營主管Ross Maxwell撰寫，評估全球及美國股票市場，涵蓋美國經濟表現、關鍵驅動因素、行業機遇與風險，以及指數技術面與情景展望。分析強調市場領導力擴散背景下選擇性的重要性。

2026年外匯市場展望

由高級市場分析師Justin Khoo撰寫，審視塑造貨幣市場的全球宏觀與政策背景，概述關鍵驅動因素、潛在情景及交易者實用要點，以央行分化與資本流動為核心主題。

2026年新興及另類資產展望

由高級市場分析師Eduardo Ramos撰寫，通過機構參與、資本配置趨勢及市場結構演變的視角，評估新興及另類資產類別的發展。

2026年大宗商品展望

由高級市場分析師Nayel Al-Jawabra撰寫，探討“新大宗商品週期”，聚焦結構性需求驅動因素、戰略供應動態及投資組合影響

報告還包括由市場分析師Ray Yang撰寫的中國專題版，提供對中國經濟增長、政策方向、結構性挑戰及投資機遇的針對性洞察。

VT Markets 2026年全球市場展望強調跨資產類別與區域的場景分析、風險意識與戰略準備，而非短期預測。

2026年全球市場展望報告現已正式發佈，可通過連結下載。

黃金作為價值儲存手段

來自中央銀行的需求

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週四歐洲早盤交易中，英鎊兌美元匯率上漲至約1.3435。先前發表的英國數據顯示，12月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.4%，高於市場預期的3.3%，也高於11月份的3.2%。英國通膨意外上升支撐了英鎊（與美元掛鉤時被稱為“電纜”）。12月CPI環比也出現反彈，從11月的0.2%升至0.4%，與市場預期相符。

美國經濟因素

在美國，川普總統撤回對歐洲加徵關稅的提議緩解了地緣政治和貿易的擔憂。然而，市場仍密切關注即將公佈的美國經濟數據，例如國內生產毛額（GDP）、初請失業金人數和個人消費支出（PCE）物價指數。這些數據的正面結果可能會提振美元，進而影響英鎊兌美元匯率。

英鎊是英國的官方貨幣，也是全球交易量第四大的貨幣。其價值很大程度上受到英國央行利率決策的影響，英國央行致力於將通膨率穩定在2%左右。GDP、採購經理人指數（PMI）和就業等經濟指標也會影響英鎊的估值。由於英國通膨率高於預期，達3.4%，市場對英國央行即將降息的預期有所延後。

我們看到，市場目前已完全消化了第一季降息的可能性，互換交易表明，至少在夏季會議之前，利率將保持不變。這種鷹派情緒的重新定價是英鎊目前走強的主要驅動因素。對於衍生性商品交易者而言，由於央行政策路徑的不確定性增加，選擇權溢價也隨之上升。

英鎊兌美元的近月隱含波動率本週已從約7%小幅攀升至8%以上，反映出意外的通膨數據。這表明押注市場走向的成本可能正在上升，但也為那些在市場較為平靜的環境下賣出波動率的交易者提供了機會。

未來經濟發展

即將公佈的美國個人消費支出（PCE）數據將成為英鎊兌美元走勢的下一個重要催化劑。我們看到，2025年底核心PCE成長率穩定在2.8%左右，如果該數據保持穩定，將支撐美元走強，並對英鎊近期的漲幅構成挑戰。

強勁的PCE數據可能會限制英鎊/美元在關鍵阻力位1.3500附近的上漲勢頭。川普總統決定取消對歐洲商品加徵關稅的威脅，降低了全球風險，而全球風險有時會對避險美元構成壓力。然而，與目前正在上演的央行政策分歧相比，這只是次要因素。

我們認為，未來幾週市場將更加關注利率差異。回顧2025年匯率的劇烈波動，很明顯，押注通膨持續走低是一筆虧損的交易。目前的情況與去年秋季類似，當時市場過早地將央行政策轉向的預期計入價格。

因此，使用選擇權來定義風險，例如購買買權價差以期達到1.3550，可能比直接持有多頭部位更為謹慎。

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美國地緣政治影響力

經濟基本面和貨幣策略

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週四亞洲交易時段，白銀價格跌至約91.80美元，跌幅0.92%。此次下跌是由於美國總統川普撤回了與格陵蘭島相關的關稅威脅，導致對白銀等避險資產的需求下降。預計聯準會將在本季維持當前利率不變，甚至可能維持到鮑威爾主席5月任期結束。同時，川普宣布就格陵蘭島問題達成協議，緩解了先前的緊張局勢，削弱了白銀等避險資產的吸引力。

經濟分析師預計，強勢美元將繼續對白銀等非生息資產構成壓力。儘管如此，美歐之間任何貿易緊張局勢再升級的跡像都可能重新刺激對白銀的避險需求。白銀廣泛應用於電子和太陽能等工業領域，這些應用會影響其價格。此外，白銀價格通常與黃金價格走勢有關，而黃金和白銀都被視為避險資產。

利率、美元強弱以及地緣政治事件等因素都會影響白銀市場動態。白銀價格回落至92美元以下，我們認為這是對格陵蘭島週邊地緣政治緊張局勢緩和的短期反應。聯準會承諾至少在5月之前維持利率不變，這將繼續支撐美元，並對無收益資產構成不利影響。這種情緒也反映在更廣泛的市場中，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）上週數月來首次跌破14，顯示市場整體恐慌情緒有所緩解。

鑑於聯準會立場堅定，交易者應考慮制定應對未來幾週可能進一步疲軟的策略。購買看跌期權可以提供下行保護，尤其是在獲利回吐可能持續的情況下。2025年第四季製造業採購經理人指數（PMI）數據也支持了這種謹慎態度，該數據顯示，在經歷了強勁的一年後，工業需求略有降溫。

然而，我們不應忽視格陵蘭島新協議的脆弱性，因為一些重要的歐美官員已經表達了質疑。2025年貿易爭端期間市場劇烈波動，再次提醒我們，市場情緒可能因一則新聞而迅速逆轉。持有部分買權或採用多頭買權價差策略，可以幫助交易者在貿易緊張局勢再次出現時，抓住潛在的反彈行情。

聯準會鷹派立場與不穩定的地緣政治局勢之間的緊張關係，為市場波動創造了有利環境。白銀選擇權的隱含波動率已從格陵蘭島關稅威脅期間的峰值有所回落，但仍高於2025年上半年的平靜時期。這表明，對於預期價格將大幅波動但不確定方向的交易者來說，跨式選擇權或勒式選擇權策略可能有效。

最後，我們必須關注金銀比，目前該比值在52左右徘徊，這是基於金價維持在4,800美元以上的前提。這是一個歷史低位，而低位往往預示著白銀表現遜於黃金的時期。這表明白銀相對於黃金可能被高估，這意味著任何新分配到貴金屬的資金都可能更傾向於黃金，直到這一比率擴大為止。

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WTI原油價格維持穩定，每桶60.50美元附近維持穩定，主要受供應過剩擔憂的影響。國際能源總署報告稱，今年全球原油供應預計將超過需求。然而，由於美歐就格陵蘭島問題進行的貿易談判以及哈薩克油田的臨時停產，需求風險降低，油價上漲。

WTI原油價格在連續四天上漲後保持穩定，亞洲交易價格為每桶60.60美元。儘管供應風險依然存在，但供應過剩的擔憂依然存在，上周美國原油庫存增加了約300萬桶。地緣政治緊張局勢有所緩解，進一步影響了能源需求預測。哈薩克騰吉茲油田和科羅廖夫油田的臨時停產提振了市場對供應趨緊的樂觀情緒。

此外，委內瑞拉石油出口量達到780萬桶，顯示其產量正在緩慢復甦。瓦萊羅能源公司根據與美國達成的協議購買委內瑞拉原油，這是一筆意義重大的交易。以高品質著稱的WTI原油是國際市場的基準，其價格受全球經濟成長、政治穩定性和美元匯率等因素的顯著影響。

庫存數據和歐佩克的產量決策也對WTI原油價格的形成起著至關重要的作用。歐佩克+包括俄羅斯等重要的非成員國，對全球石油市場格局產生影響。目前WTI原油價格約為每桶82美元，與去年同期的市場狀況截然不同。歐佩克+供應緊張和全球需求預測喜憂參半，這些相互矛盾的訊號給未來幾週的市場帶來了巨大的不確定性。

對於衍生性商品交易者而言，在這種環境下，他們需要同時參考當前數據和歷史數據來應對潛在的價格波動。歷史市場比較：我們在2025年也曾目睹類似的供需博弈，當時WTI原油價格接近每桶60.50美元。當時，國際能源總署警告稱，原油供應嚴重過剩，這項擔憂抑制了油價的上漲。

這種情況提醒我們，即使有其他利好消息，供應情緒也可能迅速主導市場。如今，需求前景主要受國際貨幣基金組織最新發布的2.9%的全球經濟成長預期所驅動，這項預期帶來了一些不利因素。這與去年形成鮮明對比，當時市場對地緣政治緊張局勢的緩和反應積極，認為這降低了需求風險。

而現在，市場似乎更關注經濟基本面的強勁，而非政治威脅的消除。供應方面，歐佩克+最新決定將減產幅度維持在第一季每日220萬桶不變，導致市場供應緊張。這種審慎的供應策略，加上美國能源資訊署（EIA）最新報告顯示庫存意外下降180萬桶，為油價提供了強勁支撐。

這比我們先前在哈薩克2025年觀察到的油田臨時停產要好得多。地緣政治風險也推高了溢價，霍爾木茲海峽海軍巡邏力度的加強引發了人們對潛在運輸中斷的擔憂。去年，在美國暫停對格陵蘭島加徵關稅威脅後，市場的焦點是緩和局勢。

而目前的情況似乎更容易出現可能影響供應鏈的突發衝擊。

應對波動性的投資策略：鑑於這種高波動性的背景，交易者可以考慮利用選擇策略從價格的大幅波動中獲利，無論價格走勢如何。買入跨式選擇權（即同時買入行使價和到期日相同的買權和賣權）可能是應對預期價格震蕩的有效方法。

如果WTI原油價格在選擇權到期前大幅上漲或下跌，該策略將會獲益。對於那些方向性較強但謹慎的投資人來說，WTI原油期貨的牛市買權價差策略提供了一種風險可控的策略，可以掌握潛在的上漲行情。

此策略涉及買入一個行使價較低的買權，同時賣出另一個行使價較高的買權。這種策略可以在價格上漲至較高行使價時獲利，同時限制初始成本和市場下跌時的潛在損失。

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美國原油庫存數據顯示有所下降。截至1月16日，原油庫存降至304萬桶，低於先前公佈的527萬桶。原油庫存下降表示供需關係發生了變化。

市場預期與交易

此類數據會影響市場預期和交易，是能源經濟的關鍵指標。我們看到，截至1月16日當週，原油庫存減少了304萬桶。這表明需求持續強勁或供應趨緊，而這通常有利於油價上漲。

這是連續第三週庫存下降，證實了自年初以來不斷增強的趨勢。美國能源資訊署（EIA）的官方報告也證實了這一趨勢，庫存減少了280萬桶，更重要的是，報告顯示煉油廠開工率維持在93.5%的強勁水準。

如此高的開工率表明，煉油廠正在積極加工原油，以滿足汽油和取暖油等產品的需求。這些數據讓我們相信，現貨市場供應緊張。

對於看漲的投資人而言，這些數據支持買進2026年3月WTI原油期貨合約的買權，以把握潛在的價格上漲機會。美國東北部地區遭遇嚴寒冬季，取暖度日數比十年平均高出15%，顯著推高了取暖油的需求。這種基本面壓力可能在短期內推高原油價格。

經濟活動與市場情緒

然而，我們必須注意到，本周原油庫存降幅小於上週的527萬桶。這一降幅，加上最新公佈的美國製造業採購經理人指數（PMI）跌至49.8，可能預示著經濟活動正在走弱。經濟放緩最終會導致石油消費量下降。

這種潛在的疲軟態勢提示我們，可以考慮使用保護性賣權或熊市賣權價差策略來對沖潛在的價格下跌風險。儘管原油庫存下降，但汽油庫存卻增加了210萬桶，這表明終端用戶在加油站的需求可能不如煉油廠活動所顯示的那麼強勁。

我們看到煉油商的樂觀情緒與消費者行為之間可能存在脫節。回顧去年，我們在2025年1月也看到了類似的庫存下降趨勢，然後在2月份隨著節後需求的疲軟，油價出現了回檔。

這歷史先例提醒我們，基於幾週的數據就過度看漲是不可取的。市場波動性可能仍將居高不下。我們也密切關注地緣政治緊張局勢，即將於2月5日舉行的歐佩克+視訊會議是關鍵事件。

該組織就第二季產量配額發表的任何聲明都將引發顯著的市場波動。因此，在未來幾週內，透過選擇權持有波動率多頭部位將是一個相當吸引人的策略。

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受川普總統緩和歐洲關稅威脅的影響，紐西蘭元兌美元匯率在亞洲交易時段上升至0.5850附近。川普宣布了格陵蘭島協議框架，這可能會支撐紐西蘭元兌美元匯率。經濟數據將影響紐西蘭元走勢，紐西蘭第四季消費者物價指數（CPI）將於週五公佈。分析師預估季CPI將上漲0.5%，年度漲幅為3.0%。通膨放緩可能會影響紐西蘭儲備銀行調整利率的可能性。

影響紐西蘭元的因素

紐西蘭元的價值受多種因素影響，包括該國的經濟狀況和央行政策。由於與紐西蘭的貿易關係，中國的經濟表現會影響紐西蘭元，乳製品價格也扮演一定角色。紐西蘭儲備銀行設定的1%-3%的通膨目標會影響利率決策，進而影響紐西蘭元。經濟數據的變化，無論是成長或疲軟，都可能改變紐西蘭元的估值。

此外，整體市場情緒也會影響紐西蘭元，風險偏好時期有利於紐西蘭元，而不確定性則可能導致其走弱。回顧去年同期，即2025年1月，由於市場寄望川普政府能夠緩和貿易緊張局勢，紐西蘭元/美元匯率在0.5850附近徘徊。如今，這種地緣政治風險已經消退，使我們能夠更加關注經濟基本面。

如今，該貨幣對在0.6120附近交易，交易環境已截然不同。去年，我們密切關注2024年第四季的通膨數據，以判斷紐西蘭儲備銀行（RBNZ）是否會提高利率。如今，最新的2025年第四季報告顯示，年度通膨率已降至2.8%，完全落在RBNZ的目標區間內。這項數據支持了RBNZ將維持現金利率在5.5%的觀點，這意味著利率差帶來的上行空間有限，長期買權的吸引力也隨之降低。

當前市場情緒

紐西蘭元的基本面驅動因素，例如中國經濟狀況和乳製品價格，必須指導我們的策略。近期數據顯示，中國財新製造業採購經理人指數（PMI）小幅下滑至49.8，顯示製造業略為萎縮；全球乳製品貿易指數在最近兩次拍賣中均出現下跌。

這些因素表明交易者應保持謹慎，並可考慮買入看跌期權以對沖新西蘭元/美元可能出現的下跌風險。儘管2025年初的風險偏好情緒曾為紐西蘭元提供暫時支撐，但由於對全球經濟成長放緩的擔憂，目前的市場情緒更為謹慎。

美國經濟依然相對強勁，每周初請失業金人數持續低於22萬人，為美元提供了支撐。在這種環境下，未來幾週逢高賣出紐西蘭元/美元可能是一種審慎的做法。

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