那斯達克指數起初上漲，突破100小時移動平均線，達到17136.55點。這低於之前的高點17202和波動水平17238.24，以及下降的200小時移動平均線17317.81。這些水準仍未突破，維持看跌前景。那斯達克指數跌至盤中低點16736.99，低於100小時移動平均線16855.99。要扭轉趨勢，價格必須超過這個平均值。如果沒有這種上行趨勢，下一個下行目標就是16550.61和50小時移動平均線16119.34。目前納斯達克指數報16713點，下跌13點。

標準普爾的當前立場

同時，標準普爾指數上漲約9.31點，或0.18%，收在5372.56點。然而，與納斯達克一樣，它也跌破了100小時移動平均線5431.04。下一個需要監測的支撐位是5336.38。我們在這裡看到的是主要指數的微妙平衡，尤其是納斯達克指數，它曾經反彈至100小時移動平均線上方，但隨後又回落至更遠的水平——具體來說是較低的高點17202，明確的擺動點17238.24，以及目前保持在17317.81附近的平均線下降。現在，所有這些都未受到影響，而這一系列較低的高點繼續反映出大趨勢中持續的下行牽引力。

突破100小時大關的短暫觸及是短暫的，並迅速走低，證實只要這些較高的阻力位不下跌，賣家仍然掌控著局面。從最近跌至16736.99的指標來看，它明顯低於100小時平均值16855.99，這個閾值現在更像是一個上限，而不是下限。任何不能有效超越這一水平的舉措都會增加市場繼續測試更深層支撐的可能性。具體來說，這包括前期底部16550.61左右，如果勢頭向下，50小時移動平均線將位於16119.34下方。

技術情勢分析

目前，該指數已進一步下跌至16713點。由此，我們正處於避險基調之中，這表明除非買家能夠令人信服地迅速收回100小時平均水平，否則動能將有利於賣方。看看標準普爾指數，指數成功保持在綠色區域，上漲9.31點，約5372.56。然而，重要的是要記住，它也是從其100小時移動平均線（設定在5431.04附近）上方被拒絕的。未能收回它暗示著類似的壓力。目前其走勢的波動性可能較小，但其風險敞口仍相同。

水面上方悄悄的推力可能會毫無預警地反彈。下一個需要監控的價位位於5336.38，除非買家能夠在短期內重新獲得控制權，否則這可能會成為近期的試驗場。在這個階段，我們處理的是一個明確的技術情況。支撐位和阻力位已經確立，價格圍繞該水平做出精確反應。我們並不將這些數字視為理論，而是將其視為反覆出現的標記。每一次觸摸都會建構背景。

每次在阻力位處遭到拒絕而沒有後續行動都顯示需求正在減弱。如果某些移動平均線不再起到支撐作用，而是成為上行阻力，那麼這種情緒就會自行傾斜。就下一階段會議的方法而言，我們可以依靠明確定義的閾值來決定方向。它不再只是預測我們希望市場走向何處，而是更多地響應這些價格水準發揮作用時市場實際上會做出的反應。

如果動量回到已知壓力區之上——並且保持，理想情況下收盤價更高——我們會進行相應調整。如果不是這樣，我們將繼續應對進一步的疲軟。更廣泛的指數正在傳遞訊息，但當我們觀察價格拒絕做什麼時，這些訊息就更加清晰了。

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標準普爾 500 指數週五飆升 1.81%，部分從週四的拋售中恢復，但尚未達到週三的高點。在川普政府宣布對中國電子產品實施臨時關稅豁免後，期貨價格進一步上漲 1.3%。高盛公佈了其業績，盤前股價上漲超過 1%，並拉開了企業業績重要一週的序幕。同時，AAII 投資者情緒調查反映出看跌情緒，個人投資者 28.5% 看漲，58.9% 看跌。

市場支撐與阻力

上週，標準普爾 500 指數從 4,835.04 點的局部低點上漲了 5.70%，暗示儘管存在貿易政策的不確定性，但市場仍有可能觸底。阻力位在 5,480 附近，關鍵支撐位在 5,000-5,100 附近。納斯達克 100 指數週五上漲近 2%，受關稅豁免政策的推動，預計蘋果等科技巨頭將受益。期貨開盤上漲 1.7%，但不確定性依然存在，阻力位在 19,000-19,200，支撐位在 18,200。

VIX 指數雖然脫離高位，但仍高於歷史正常水平，顯示市場不確定性持續存在。它通常與市場走勢呈反比，較低的 VIX 表明可能出現逆轉。標普 500 期貨合約今早上漲 1.3%，顯示開盤時可能有買盤興趣。關鍵支撐位在 5,350-5,400 附近，阻力位在 5,500 附近。

交易者與投資者市場

文章概述了在政策轉變和盈利季節預期推動的波動之後，股市，特別是標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數的反彈。儘管標準普爾 500 指數週五上漲近 2%，但這只是部分逆轉了周四的跌勢，基準指數仍落後於週三的高點。受川普政府將暫時免除部分中國電子產品關稅的消息支撐，期貨市場暗示本週將進一步上漲——市場將此舉解讀為對科技領域利潤率的支持。

高盛是首批公佈業績的大型股公司之一，其股價在開盤前上漲。這顯示人們對未來幾天即將公佈的公司業績充滿信心。然而，美國個人投資者協會 (AAII) 情緒調查凸顯了散戶的謹慎態度：近 59% 的受訪者看跌，是看漲人數的兩倍多。這種悲觀情緒常常為反向操作定下基調。

從技術角度來看，標準普爾 500 指數近期的低點 4,835 點目前正充當一個軟臨時基礎。我們正在密切關注 5,000 至 5,100 之間的區域，以尋找進一步的需求證據。動量指標和價格走勢表明，5,480 附近的阻力位可能很快就會再次受到考驗，但需要突破 5,500 以上的力量才能突破當前區間。

對於科技股佔比較高的那斯達克 100 指數來說，消費性電子產品關稅減免起到了提振作用。該指數上漲近2%，主要是因為市場預期製造商和供應商的成本結構將會改善。期貨價格高於 1.7% 表示開盤時市場熱情持續，但事實證明，19,000-19,200 區間目前是上限。重要的是，在 18,200 附近有一個緩衝，買家最近也介入了該緩衝。此區間波動的規模和方向將影響未來的預期。

波動性依然頑固。儘管 VIX 已從上週的高點回落，但仍遠高於其數月平均值。通常，當 VIX 高於正常水平時，股票交易員會尋找最終的平靜期。但就目前而言，這顯示投資人對選擇權的定價仍較為謹慎，尤其是在下檔方面。

今天早上標準普爾 500 期貨市場的趨勢——上漲近 1.3%——反映出人們對近期催化劑的高度關注。5,350–5,400 區間在盤前交易中一直很活躍，這表明短期交易者明顯有興趣在該窗口內尋找某種形式的支撐。5,500 處的阻力位仍舊起到短暫的牽引作用。

儘管整體走勢看似有序，但底層部位數據顯示機構投資人的立場更為防禦。我們注意到短期看跌期權價格仍然較高，這意味著對沖仍然完好。這並不否定最近的反彈，但確實表明懷疑論調尚未消散。對我們來說，這意味著要選擇性地進行方向性投注。

必須尊重突破關鍵支撐位的走勢，但未能突破阻力位（尤其是在 5,500-5,520 區域）可能會提供減弱強勢的機會。如果納斯達克 100 指數未能明確突破 19,000 點關卡並重新測試 18,250 點附近的前期低點，則同樣如此。

另外值得注意的是：未來幾天的收益將具有與實際結果同樣重要的解釋意義。市場一直在獎勵意外的驚喜，但預期門檻正在逐漸提高。對於高貝塔係數產業而言，對這些報告的反應（而不僅僅是數字本身）將更具說明意義。

整體而言，這更像是交易員的市場，而不是投資者的市場。範圍正在形成，但缺乏信心。舉措是被動的，頭條新聞會迅速改變情緒。單方面的押注可能會受到懲罰，尤其是當 VIX 水平繼續反映出表面平靜之下的恐懼時。目前，保持選擇的開放性——同時始終明確風險——是最可行的方法。

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現今的股市多個類股表現強勁，科技股表現強勁。蘋果 (AAPL) 上漲 3.44%，Google (GOOG) 上漲 2.44%，引領科技股上漲。在科技領域，積極的趨勢持續，微軟 (MSFT) 上漲 1.04%，英偉達 (NVDA) 上漲 1.42%，反映出對科技創新的樂觀情緒。消費週期板塊表現不一；亞馬遜 (AMZN) 小幅下跌 0.08%，而特斯拉 (TSLA) 上漲 1.87%。

能源和醫療保健績效

埃克森美孚 (XOM) 和雪佛龍 (CVX) 等能源股分別上漲 0.90% 和 0.64%，儘管油價波動，但仍表現出韌性。醫療保健產業也出現成長，禮來公司 (LLY) 和艾伯維 (ABBV) 分別上漲 2.03% 和 1.64%。在科技巨頭肯定其成長潛力的推動下，市場一片看漲情緒。正面的經濟數據和獲利報告進一步增強了信心，帶動各行業出現上漲。

建議投資者考慮增加對科技和能源領域的投資。醫療保健領域的成長預示著潛在的長期利益，凸顯了這些產業內的多樣化機會。多樣化可能有助於減輕與市場波動相關的風險。初步報告描繪了一幅相當樂觀的景象。

科技股持續獲得強勁支持，這得益於企業獲利保證以及創新管道仍得到良好支持的普遍情緒。蘋果和英偉達等公司的表現證實了人們對硬體和人工智慧相關發展的更廣泛信心。晶片製造商和軟體公司的股價上漲表明，市場情緒並非純粹出於投機，而是受到可衡量的需求和精心管理的成本預測的部分驅動。

另一方面，以消費者為中心的品牌則表現出一些分歧。有些公司稍顯落後，而其他公司則開始加快步伐。具體而言，高價商品的彈性意味著家庭消費習慣基本上保持穩定，儘管略微更加挑剔。我們懷疑，在進一步的數據出現之前，該領域的行為可能仍將維持區間波動——對宏觀經濟發展和公司特定新聞都很敏感。

在能源方面，儘管原油價格波動，但主要參與者的穩定成長表明人們有信心仍能保持利潤率。機構交易員明顯感覺到物流和煉油瓶頸正在緩解。交易商應密切注意歐佩克的任何政策消息或調整，因為未來幾週產能變動對定價權的影響可能大於需求估計。

醫療保健和風險管理

在醫療保健領域，持續的上漲趨勢表明其處於防禦性定位。這不僅僅是避險買入——人們潛在的信念是收入的一致性，特別是對於那些擁有多元化管道或近期臨床結果強勁的公司而言。這裡的出價看起來是經過深思熟慮的，而不是驚慌失措的。

這些商品的選擇交易量也略有增加，特別是較長期的合約，值得密切關注。大量積極的獲利報告坦率地表明，買家對實質內容而非猜測做出反應。現在重要的是，在下一輪宏觀數據發佈時，這種強勢能持續多久。

就業數據、通膨數據——所有這些都可能比公司層面的意外情況更快地改變市場情緒。基於這個原因，我們更傾向於關注股票市場的走勢，並密切關注長期債券殖利率以確認風險偏好。這對於源自股票變動的交易活動的意義相當簡單。

我們看到了一種在特定電話中建立曝光度的衝動——不是全面的，而是有針對性的。某些股票的隱含波動率上升反映的是信心的增強而非恐懼。這應該被解讀為經過仔細考慮的定位，而不是廣泛的市場猜測。

隨著我們不斷前進，比較科技和能源選擇權的偏差是有價值的——我們注意到能源名稱吸引的上行需求不那麼積極，但在看跌期權定價方面卻保持著相當堅挺。這表示橫向走勢確信存在下行對沖。

相較之下，科技衍生性商品在執行價格方面表現出溫和的上漲趨勢，暗示投資者認為後續行動可能會發生，但並不急於購買溢價合約。這裡的重點應該放在利率預期和板塊輪動指標上——尤其是相關名稱的表現。

如果大型科技股開始與更廣泛的指數脫鉤，那麼可能有機會建立選擇性價差部位。我們也將關注國債拍賣和消費者物價指數數據中傳出的輪換訊號——特別是當通膨預期在較高水準上根深蒂固時。所有這些都表明，市場不再受情緒驅動，而是更受精準度驅動。

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美元情緒下滑

全球債券殖利率趨勢

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黃金價格在上周大幅上漲之後出現下行回調，本週以看跌缺口開始。 XAU/USD 在觸及 3,245 美元的新高後進入盤整階段，跌至 3,200 美元，交易價為 3,208 美元，日跌幅為 1%。美國宣布免除電子設備關稅，市場出現風險利好情緒，儘管與中國的貿易緊張局勢持續存在，但仍為市場帶來了緩解。

中國決定將美國進口商品關稅提高至125%，刺激金價先前上漲，但市場情緒好轉，帶動美國股市期貨上漲1.1%至2%。

宣布新的貿易政策

美國商務部長透露，近期將對技術進口和半導體徵收額外關稅。由於預計美國不會發布重大經濟數據，人們的注意力將轉向聯準會官員的評論和未來的貿易政策公告。

黃金被視為歷史價值儲存手段和避險資產，經常被各國央行購買以實現儲備多元化。它與美元和美國國債呈現反比關係，經常隨著地緣政治不穩定或美元走弱而上漲，同時受益於較低的利率。

文章開頭概述了金價在上周大幅上漲並創下每盎司 3,240 美元以上的歷史高點之後的短期下跌。本週黃金開盤價低於上週五收盤價，形成所謂的看跌缺口。這種差距通常表示交易員情緒或全球風險偏好突然改變。

近期金價走強很大程度上與對全球貿易緊張局勢的擔憂有關，焦點主要集中在中國大幅提高美國商品關稅的決定。這種增加的緊張局勢有助於支撐對歷史上在不確定時期被視為安全的資產的需求。

本週初，情況發生了變化，隨著美國對某些科技產品實施關稅豁免，風險情緒明顯轉變。投資者認為這一發展是降溫壓力的跡象。受關稅減免影響，美國股指期貨隨後上漲 1.1% 至 2%。股市上漲往往會降低黃金等避險資產的需求，自然會導致黃金價格回落。這就是導致股價從高點回落的原因。

未來政策公告的影響

儘管出現了短暫的鬆了一口氣的跡象，但幾乎沒有跡象表明貿易緊張局勢正在持久消退。恰恰相反。美國商務部部長雷蒙多透露，美國即將對科技進口產品徵收新關稅，特別是半導體領域的進口關稅。這些新的貿易壁壘一旦完全反映在價格中，可能會再次影響風險情緒。

目前，美國沒有發布重要的經濟數據，這意味著本週的注意力仍然集中在央行官員的評論上，特別是那些與美國貨幣政策潛在轉變相關的評論。政策制定者的前瞻性指引，尤其是當其與先前預期相矛盾時，往往會引起黃金等對利率敏感的資產的過度反應。

從本質上來說，黃金的價格往往與美元和債券殖利率的強弱成反比。如果預期轉向降低利率，或者由於政策措施疲軟或數據弱於預期導致美元開始下滑，黃金通常會直接受益。

儘管如此，在風險偏好環境中（股市上漲、安全資產失寵），即使是這些順風有時也難以提振價格。平靜的數據日曆意味著本週市場參與者必須更加重視央行的評論，而不能依賴新的宏觀數據來錨定預期。

這使得受較弱訊號和跨資產運動驅動的整體情緒比平常更具影響力。綜合考慮所有因素，近期金價的回檔可能不代表趨勢逆轉，而只是重新評估部位，尤其是在上週大幅上漲之後。

我們將繼續密切關注政策公告，因為即使是微小的變化也可能引發勢頭的快速變化。目前，金價在 3,200 美元上方盤整，一旦各國央行採取更明確的立場，價格波動可能會加劇。

作為衍生性商品交易員，我們目前對黃金交易任何一方的過度方向性曝險都應保持謹慎。由於隱含波動率上升且數據稀少，本週較短期期權策略或謹慎對沖的方向性部位可能更為合適。

目前，最響亮的訊號不是來自數據日曆，而是來自官員的麥克風以及市場如何選擇解讀它們。

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澳元兌美元目前正在測試其100天移動平均線，接近0.62917。先前突破該水準的嘗試在0.6390時失敗，隨後該貨幣對走低。目前的嘗試顯示出較小的強度，達到0.6340後才改變方向。如果該貨幣對無法維持在100日移動平均線上方的位置，焦點將轉移到下方的支撐目標。其中包括200小時移動平均線0.6259和100小時移動平均線0.6220。跌破這些水準表明最近的突破並未持續，賣家佔上風。

技術展望

技術前景仍然不確定，買家需要超越並維持在100天移動平均線之上。如果無法維持這種上漲勢頭，市場情緒依然看跌。這表明澳元/美元可能繼續遵循這種模式。需要關注的關鍵水準包括阻力位0.62917（100日移動平均線）、0.6340和0.6390。支撐位位於0.6259（200小時移動平均線）和0.6220（100小時移動平均線）。我們在這裡看到的是澳元/美元更廣泛阻力位的重新測試，價格走勢再次難以在長期移動平均線上方找到牽引力——在這種情況下，100天水平約為0.62917。

先前的反彈最高曾達到0.6390，但由於沒有後續行動，每次上漲都失敗了，並拖累該貨幣對回落。最近的上漲勉強達到0.6340後便失去動力，表明買家在這些水平上仍持保留態度或缺乏保持漲幅的信心。此次價格反轉更快的事實意味著上漲勢頭正在減弱。觀察該貨幣對在同一個100天大關附近的表現以及偏離該大關的程度，有助於了解中期情緒。

如果該水平繼續拒絕上行，焦點自然會轉移到短期支撐區域。200小時移動平均線0.6259立刻變得相關，而在此之下，100小時移動平均線0.6220則變得相關。兩者的突破意味著價格不再在近期分佈區間的中間附近波動，而是下滑——可能引發更多針對澳元的方向性押注。

價格走勢分析

正是在這些較低的區域，賣家往往會變得更加自信，特別是當那些關注突破的人沒有看到持續購買的證據時。當價格連續突破多個支撐閾值時，它們通常需要一段時間才能恢復，甚至可能加速走低才能再次找到穩定。因此，應持續關注價格是否僅下跌，還是真正收在這些日內標記之下。

例如，每小時收盤價低於0.6220將開始改變近期情景並引發更持久的空頭追逐。話雖如此，但這並不是單行道。如果該貨幣對再次上漲，但這次維持在0.62917關卡之上，買家將不得不應對更接近的阻力位。一直有觀點認為，當100天平均線之類的線反覆阻礙價格上漲時，突破該線可以鼓勵大規模參與——特別是如果伴隨著成交量的上升。

到目前為止，情況並非如此，而且最近的嘗試也缺乏說服力。這給人的印象是我們仍處於範圍階段。從我們的角度來看，關鍵不只是觸及這些水平，而是持續保持在這些水平之上或之下。在這種類型的交易中，我們不能只依賴最初的突破——只有當價格行為保持不變時才能確認。

在此之前，每次超越阻力位或支撐位的舉動都應該持懷疑態度，特別是在更廣泛的橫向結構中。目前，在一定範圍內的波動仍然占主導地位，這通常意味著短期水平比平時更重要。正是這些細微差別——價格觸及這些移動平均線後的反應方式，或者在拒絕之前在它們附近徘徊的時間——提供了強有力的線索。

強烈的拒絕講述一個故事，緩慢的漂移講述另一個故事。在當前情況下，交易者通常依賴這樣的移動平均線集群，因為它們有助於過濾噪音。當價格頑固地拒絕趨勢時，它們提供結構。價格並不是在各個水平之間隨機波動，而是圍繞這些水平旋轉。保持在0.62917以上意味著累積。拒絕為更深層次地推回到先前的小時支撐位打開了大門。

所有這一切的關鍵在於這些措施是否被接受。這就是為什麼觀察價格收盤接近哪個水平以及它加速突破或離開的速度能夠提供有價值的確認。本週的行為要么會強化已經存在的看跌傾向，要么會提供表明基礎正在形成的新背景。無論如何，更明顯的方向性偏差可能取決於這些邊界對價格的影響持續時間。

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加拿大2月批發銷售額成長0.3%，低於預期的0.4%的增幅。這些數據有助於深入了解該國的經濟活動和產業表現。分析師經常使用批發銷售數據來評估各行業的需求趨勢。這些數據會影響經濟預測和金融市場反應。

經濟觀念

實際數據會影響人們對經濟健康狀況的看法，進而影響政策制定和商業策略。這種與預測的差異可能會引起那些監測經濟發展勢頭的人的興趣。對於解釋這些數據的人來說，考慮可能影響這些結果的變數是很重要的。外部因素和國內條件都會對批發銷售的表現產生影響。這凸顯了仔細分析和理解這些數據背後的潛在趨勢的必要性。因此，這些統計數據對於經濟評估和未來預測至關重要。

雖然加拿大 2 月批發銷售額成長了 0.3%，但略低於預期的 0.4% 增幅。從表面上看，這可能顯得微不足道。但當置於宏觀經濟牽引力的更廣泛背景下時，即使是十分之一的漲幅也足以說明我們密切關注的各個行業的短期需求。鑑於依賴此類數據來解讀工業節奏，其價值比標題所暗示的要大。

批發動態分析

預期與結果之間的差距雖然不大，但值得更仔細地審查，特別是在衡量企業庫存策略和近期消費行為時。這不僅是一個滑坡發生在哪裡的問題，而且是一個表明滑坡是孤立的平坦化還是更持久的現象的問題。這種偏差的重要性程度很大程度上取決於未來幾週相鄰指標中類似差異的持續出現程度。

批發交易水準通常被視為後續消費活動或庫存補充週期的風向標。我們本月看到的情況並未顯示會出現收縮，但它確實鼓勵我們在使用短期工具時採取更謹慎的立場。背景很重要，尤其是在發布日期前後定位時，音量敏感度會提高。此外，我們有理由關注那些在更廣泛的綜合數據中佔比更大的行業，特別是那些通常對利率變化或消費者行為變化敏感的行業。

這些領域即使出現輕微疲軟，也可能暗示遠期訂單減少或補貨意願減弱，進而對殖利率曲線或其他利率敏感型交易產生連鎖反應。外部力量——不僅僅是國內購買力的變化——繼續擾亂數據解讀。全球大宗商品價格、運輸瓶頸、甚至天氣事件都可能輕微扭曲批發總額。因此，辨識扭曲與真實軌跡仍然是解釋的關鍵。

當季節性平滑可能無法達到目的時，手動過濾效果會更好。因此，交易者需要特別密切注意未來交易時段的相關數據系列。零售動能、工廠產量、航運指數——每一個都將有助於鞏固批發動態是否只是抵抗還是撤退。

當考慮頭寸規模或隱含波動率時，這種相互關聯的觀點變得至關重要。短期內，我們將看到一系列數據發布，這些數據要么強化二月數據未達到預期的異常現象，要么證實這是更大範圍降溫的一部分。是否收緊避險或加大利率風險敞口很大程度取決於輔助指標的表現。到那時，反應可能比信念更有效。

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美元兌瑞郎貨幣對近期跌至2011年以來的最低水平，跌破0.8333至0.8373之間的關鍵長期支撐區域。過去十年來，該區域經歷了多次考驗，但一旦突破，賣方就會佔據主導地位，將該貨幣對推低至0.8098，隨後一些購買興趣才重新出現。繼這一低點之後，該貨幣對一直處於溫和的復甦階段。

新交易周初，美國交易時段價格持續攀升，接近原先的支撐區，目前該區域已成為阻力位。該區域將成為買賣雙方爭奪的重點區域。

抵抗挑戰

買家若想獲得進一步控制，必須突破並維持0.8333–0.8373以上的水準。100小時移動平均線下跌至0.8340附近，進一步增強了這個阻力區，進一步增加了難度。突破波動區和100小時移動平均線將意味著短期動能的轉變。如果沒有這樣的舉措，整體技術前景仍然看跌。

突破多年底部是個值得注意的事件，只要價格維持在先前的支撐位以下，看跌觀點就會佔上風。文章描述了美元兌瑞郎貨幣對的重大技術走勢，該貨幣對最近跌破了自2011年以來從未觸及的長期支撐位。該區域位於0.8333至0.8373之間，在之前的幾次經濟衰退中都表現出了韌性，幾乎就像市場所尊重的底部一樣。

然而，一旦突破，反應就會很快——賣家接管並推動價格大幅下跌，最終在0.8098觸底，隨後新的買家開始出現。

短期動量

曾經支撐價格的區域現在正從下方重新接受測試，市場已開始在舊區間下方徘徊，使其成為阻力位。舊的支撐一旦被打破就會轉變為阻力，這是很常見的事，尤其是當它被廣泛尊重了這麼多年之後。

本周初的交易呈現逐步上漲趨勢，價格回落至0.8333至0.8373區間，價格反應可能仍將保持激烈。從技術角度來看，布拉德指出，僅僅收回並關閉舊區域上方的油田是不夠的。100小時移動平均線正在下降，目前與該區域緊密一致，為賣家提供了更堅固的防線。

如果我們看到價格果斷突破該移動平均線，並且保持在先前支撐位（現已變為阻力位）之上，那麼這將開始改變短期方向。在這種情況發生之前，最初的下行突破仍處於控制之中。

這裡的關鍵點不僅僅是價格行為本身，還有周圍的背景。我們突破了支持這對組合十多年的水平。這改變了基調。我們不能把這次中斷視為短期波動；相反，在0.8373以下的持續猶豫將使下行壓力成為焦點。目前，看跌傾向不僅合乎邏輯，而且是必要的，除非更高水平被收回並令人信服地保持下去——事實證明這項任務絕非易事。

追蹤該貨幣對的短期期貨和選擇權應該考慮這個失敗支撐區域的重要性。隨著價格從下方重新測試該區域，我們已經看到壓縮波動性的覺醒。圍繞這一水平的定位需要精確；在0.8340至0.8370附近的反彈中拋售，並進行嚴格的風險管理，可能會在仍然完整的更廣泛的動量模式中找到支撐，直到另有證明。

持續監控這些水平的反應——不僅要關注價格是否觸及這些水平，還要關注觸及這些水平時的反應有多堅定。該區域的動量工具和成交量高峰進一步證實了意圖。

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美國零售聯合會和哈克特協會發布的《全球港口追蹤報告》提供了美國港口進口的數據。 2月貨櫃吞吐量年增5.2%，達到206萬標準箱。預計3月將增至214萬個標準箱，年增11.1%。從五月開始，預計會出現經濟下滑。預計 5 月吞吐量將下降至 166 萬標準箱，年減 20.5%，結束 19 個月的成長。

6 月預測為 157 萬標準箱，下降 26.6%，為 2023 年 2 月以來的最低水準。7 月和 8 月預計分別為 169 萬個標準箱（年減 27%）和 170 萬個標準箱（年減 26.8%）。總體而言，預計 2025 年貨運量將下降 15%。這些預測不包括電子產品關稅的近期變化，從而影響了航運業的預測。

TEU，即二十呎當量單位，是航運業衡量貨物體積的標準。由哈克特和全國零售聯合會編制的《全球港口追蹤》數據描繪了一幅非常清晰的圖景。在 2023 年大部分時間以及今年年初的幾個月裡，進口活動一直處於高位，但從 5 月開始，貿易量大幅下降。預計當月產量將與去年同期相比大幅下降 20.5%。

預計 166 萬標準箱的吞吐量將完全停止近兩年的吞吐量成長。接下來的幾個月將進一步加劇下降趨勢，預計 6 月至 8 月將徘徊在 157 萬至 170 萬標準箱之間，年比至少下降四分之一。那麼這些數字到底告訴了我們什麼呢？航運貿易正在轉變。專注於衍生性商品活動並根據港口吞吐量做出預期的交易員不應將此視為溫和下跌，而應將其視為實物需求的更大範圍收縮——與貨運訂單減弱、倉儲需求減少以及貨櫃運輸量減少有關。

哈克特預測 2025 年全年貨運量將下降 15%，這進一步印證了這項預測。至關重要的是，我們不應將春季和夏季的衰退視為孤立事件，而應將其納入更長的衰退軌跡中。這表明零售庫存增加在先前的過度訂購之後正在放緩，消費趨勢正在穩定而不是擴大。

這些預測中仍未反映出對電子產品進口關稅的延遲影響，如果在未來幾季實施，可能會進一步抑制月度數據。有了這些認識，定位不僅要反映較弱的成交量預測，還要反映轉變的時機。 4 月的吞吐量可能仍會超過 200 萬 TEU，但隨著這一支撐位的消失，短期成長預期也將隨之消失。

我們需要警覺六月每週走勢中殘留的樂觀情緒。滯後指標可能會產生誤導。這就是短期合約可能錯誤定價風險的地方。當前情緒與遠期預訂量的結構性下降之間也存在差距。船運艙單和港口抵達之間的準備時間意味著，4 月看似可控的情況實際上可能預示著第二季末和第三季的更深層的疲軟。

這些數據不僅僅是抽象的百分比——它們反映了進入主要門戶的貨物實際下降，以及卡車需求、貨櫃租賃期限和港口設施使用率的下降。現貨價格的反應並不均衡，但它們必須與即將到來的利用不足浪潮相適應。就我們而言，我們應該嚴格控制利潤率。

季節性復甦的上限可能已經過去。夏季貨運週期不僅呈現疲軟趨勢，而且呈現壓縮趨勢。短期伽馬風險敞口需要密切監測實際港口停靠數據的每週修訂情況，尤其是在消化關稅公告時。

閱讀上述數字，並將它們與先前的季節性模式放在一起，很明顯，2023 年的底線低於貿易商習慣的水平。貨運波動往往不是在減速時飆升，而是在過渡時飆升。我們現在正處於這一趨勢的早期階段——從年度成長轉向深度減速。我們需要根據具體合約、具體費率進行相應調整。

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本周初，英國公佈了大量經濟數據，英鎊 (GBP) 兌主要貨幣出現上漲。先前有報導稱，英國 2 月經濟成長 0.5%，超過預期的 0.1%，工業和製造業生產均強勁成長。英國即將公佈截至二月的三個月就業數據以及三月消費者物價指數（CPI）。同時，由於對中美貿易緊張局勢下美國經濟衰退的擔憂導致美元下跌，英鎊兌美元保持上漲勢頭，交易價格突破 1.3150。

美元下跌及市場影響

美元指數上週下跌了 3%，反映出美元面臨廣泛的拋售壓力。數據和市場走勢凸顯了貨幣估值的動態性質，需要市場活躍人士仔細觀察。我們現在看到的是，英國數據強於預期，市場反應強烈，似乎在一夜之間改變了市場預期。二月 GDP 成長 0.5%（為預期的五倍），充分說明了許多人尚未考慮到的潛在成長動能。

製造業和工業產出也表現強勁，這進一步表明經濟面臨的壓力並不像之前認為的那麼大。這些驚喜並不是可以輕易忽略的。另一方面，美元持續疲軟。美元指數上週下跌 3% 不僅僅是下意識的反應；這是一個反映更廣泛關注問題的方向性舉措。隨著美國國內對經濟衰退的擔憂加劇，市場正在迅速重新評估聯準會利率預期——尤其是當全球宏觀經濟狀況開始看起來對美元的支持度降低時。中美之間持續不斷的摩擦如今已付出了更大的代價。

市場反應與未來預測

接下來將公佈英國截至二月三個月的就業數據，這些數據將比以往更加引人注目。由於薪資成長仍然較高且職缺尚未減少，這裡的公司數據可能會支持持續的韌性。3月的CPI數據雖然具有回顧性，但將對強化或挑戰英格蘭銀行的利率預期產生影響。如果整體通膨率下降而核心通膨率依然堅挺，這種二元性將對利率軌跡定價構成挑戰。

我們正在為這兩件事做準備。從定位角度來看，英鎊兌美元的 1.3150 水準現在不再像是一個上限，而更像是一個基礎。該貨幣對能夠保持在該點位之上，表明目前的動量流對英鎊有利——但如果沒有即將發布的新數據進行驗證，這種勢頭將不會持續。

跌破該水準可能預示著平倉，特別是如果隨著聯準會言論的轉變或短期數據意外出現，美元人氣趨於穩定或改善。值得關注期權領域的模式。每周到期的期權傾向已開始向英鎊看漲期權傾斜，特別是在 1.3200 以上的看漲期權中——與之前的平衡相比發生了顯著轉變。

這告訴我們，對沖的平衡已經發生了變化，同時上行風險敞口也增加了。但請記住，流程和敘述必須一致；未經現貨交易或數據確認的呼籲意味著定位脆弱。短期波動定價也正在做出反應。一週期限的隱含波動率上升，但尚未達到極端水準。我們認為這意味著，儘管交易員預期會出現波動，但他們尚未為劇烈動盪做好準備。如果數據出現實質意外，尤其是通膨，這將為調整留下空間。

我們應該記住，如果就業和通膨達到或超過預期，英格蘭銀行周圍的市場定價壓力將再次上升。利率互換市場可能會將進一步緊縮或推遲降息的預期轉化為價格，這可能會支撐長期收益率，並進一步支持英鎊在利率驅動貨幣對中的地位。固定收益定位在這裡也很重要。

不過，沒必要拘泥於最近的趨勢。如果全球風險情緒惡化，避險資金流回美元，這些動態可能會迅速轉變。我們需要保持靈活。當跨資產變動開始反饋到外匯時，重新定價可能會突然發生。目前，方向仍然依賴數據，但反應函數變得更加敏感 – 這告訴我們交易者密切關注每一個節拍。

我們將繼續監測期貨市場的選擇權交易量和流量，以確認現貨走勢是否受到更深層信念的支持，還是只是定位噪音的支持。時機比以往任何時候都更重要。

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