週五，標普500指數上漲空間有限，與金銀價格飆漲帶來的獲利機會一致。儘管市場波動，但近期事件引發的強勁反彈一直延續到本週，即便銅價上漲、美元大幅下跌。2026年，美元自2011年左右結束的牛市是否已經終結，取決於經濟復甦的可能性以及歐洲和日本可能面臨的問題，這引發了人們的疑問。相對平靜的美國國債市場（對國家債務再融資至關重要）仍然備受關注。

股市動態

股市動態包括兩個月的盤整，市場關注那斯達克指數是否會領漲以及市場廣度是否有利。在這樣的市場環境下，投資者面臨許多選擇，需要在達沃斯論壇前緊張的討論中在不同指數間權衡，並對格陵蘭框架協議的公佈做出反應。貴金屬，尤其是白銀，引發了人們對潛在泡沫和長期價值的擔憂。

2026年，市場關注點可能會轉向大宗商品，而股市輪動將傾向價值股而非科技股。法律免責聲明表明市場存在風險和不確定性。建議讀者在做出任何投資決定之前進行充分的獨立研究，所有財務義務和決定均由讀者自行承擔。作者不提供任何投資建議，也不對本文資訊承擔任何責任。

標普500指數和貨幣趨勢

標普500指數的上漲空間目前似乎有限，它繼續在去年底以來一直維持的6000至6200點區間內盤整。我們應繼續關注市場廣度的疲軟，因為任何突破嘗試都可能失敗。衍生性商品交易者可以考慮賣出波動率，因為該指數目前似乎樂於維持在該區間內波動。

美元大幅下跌是目前最重要的因素，美元指數（DXY）近期跌破99.50，創下自2024年第四季以來的新低點。先前，1月中旬公佈的報告顯示，2025年12月的通膨率將降至2.8%，這加劇了市場對美元長期多頭市場結束的猜測。美元持續疲軟將在未來幾週內提振大宗商品和非美國資產。

黃金和白銀仍然是主要的投資標的，黃金上週已穩步突破2500美元關卡。我們認為白銀近期突破35美元是對這一趨勢的確認，而非泡沫的跡象，因為白銀在2025年大部分時間表現不佳後，目前正在追趕。逢低買進貴金屬期貨或相關買權是把握此動能的直接方法。

我們看到資金明顯從科技股輪動至價值股，我們預期這一趨勢將主導2026年。儘管納斯達克ETF（QQQ）難以突破630美元的阻力位，但能源和工業股的表現卻悄悄優於大盤。這種轉變也提振了銅等大宗商品，自兩週前中國製造業數據略有改善以來，銅價已上漲5%。

美國公債市場相對平靜，10年期公債殖利率穩定在4.1%左右，是當前市場環境的穩定因素。這種穩定性很可能是由於美國政府龐大的再融資需求，這將為收益率提供支撐。對交易員來說，這意味著雖然美元可能會下跌，但利率全面崩潰引發新一輪科技股上漲的可能性不大。

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美元/日圓匯率在亞洲交易時段早盤跌至154.75附近，創下12月17日以來的最低水準。由於市場擔憂日本可能幹預匯率以控制波動，日圓兌美元走強。日本央行總裁高市亮表示有意應對任何異常市場狀況。先前有報告指出，紐約聯邦儲備銀行正在就日圓匯率問題與金融機構進行磋商。日本央行維持基準利率在0.75%不變，創下三十年來的最高借貸成本，同時上調了未來幾個財年的經濟成長預期。

債務市場的不確定性

日本即將於2月8日舉行大選，加上高市洋行提出的降低食品關稅的提議，為債券市場帶來了不確定性。政治格局的變化以及對財政政策擴張的預期可能會影響日圓，進而影響其兌美元的走勢。日圓被視為避險貨幣，其走勢受日本央行貨幣政策、債券殖利率差、整體市場情緒的影響。

日本央行先前曾進行市場幹預，通常是為了讓日圓貶值。近期，隨著與其他國家央行的利率差收窄，日本央行逐漸收緊貨幣政策，這在一定程度上支撐了日圓。美元/日圓匯率暴跌至155.00以下，是日本官員發出強烈警告的直接結果，我們必須認真對待這些警告。

未來幾天，隱含波動率可能會飆升，這將使選擇權策略的成本更高，但也可能使其對沖效果更佳。交易者應做好準備，以應對由新聞頭條而非僅僅是經濟數據引發的突發性劇烈波動。

日元乾預的歷史先例

回顧2022年，當美元兌日圓匯率突破150關口時，日本財務省動用了超過600億美元的資金介入。鑑於近期美元兌日圓匯率遠高於此門檻，目前介入威脅的可信度很高，顯示決策者已觸及痛點。

這個歷史先例意味著我們應該將現貨市場實際發生的、未公開的日圓買入的可能性納入考慮。儘管有乾預風險，但支撐日圓走弱的基本面依然穩固。聯準會聯邦基金利率超過4%，而日本央行利率僅0.75%，兩者之間的利差較大，有利於套利交易。

即將於2月8日舉行的美國大選也增添了不確定性，因為增加財政支出的承諾可能會對日圓造成長期下行壓力。因此，衍生性商品部位應考慮短期幹預預期與長期基本面之間的這種衝突。

我們可以預期，這種環境將有利於那些能夠從高波動性中獲利的策略，例如跨式選擇權或勒式選擇權，它們可以利用價格的大幅波動（無論漲跌）來獲利。任何押注美元/日圓走強的部位都必須對沖，以應對當局一旦採取果斷行動可能導致日圓快速下跌3-5日圓的重大風險。

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歐元兌美元走強，由於市場猜測歐洲央行將幹預以支撐日元，歐元一度突破1.1800關口。美元指數跌至97.53，創下2025年9月以來的新低。經濟數據顯示，美國消費者信心指數改善，密西根大學消費者信心指數上升至56.4。美國商業活動呈現成長態勢，但2026年第一季成長速度可能放緩。

歐洲方面，採購經理人指數（PMI）數據喜憂參半，綜合PMI和服務業PMI均低於預期，而製造業PMI則顯示小幅擴張。即將公佈的經濟數據將包括歐元區GDP數據和歐洲央行官員的演講，這些都可能影響市場走向。在美國，市場觀察家將重點放在耐用品訂單數據和聯邦公開市場委員會（FOMC）的政策決定。

技術因素

從技術面來看，歐元兌美元突破了阻力位，顯示處於上升趨勢，目標位在1.2000。歐元仍是全球交易量第二大的貨幣，對歐洲央行的利率變動和經濟數據十分敏感。強勁的經濟指標和良好的貿易順差往往會提振歐元，而疲軟的數據則可能導致歐元下跌。

受干預傳聞的影響，歐元兌美元強勢突破1.1800，直接導致市場波動加劇。該貨幣對的一個月隱含波動率在過去一天內從約6.5%躍升至8%以上，使得選擇權策略成本更高，但潛在收益也更大。這表明市場正在為未來幾週更大的價格波動做好準備。

鑑於新的上升趨勢，我們應該考慮利用歐元持續上漲獲利的策略。買進行使價接近2025年高點1.1918或心理關卡1.2000的買權，是掌握這上漲動能的直接方法。對於那些擔心高額溢價的投資人來說，牛市買權價差策略或許是一種更具成本效益的方式，既能鎖定特定的上漲目標位，又能有效控制風險。

然而，鑑於聯邦公開市場委員會（FOMC）會議即將召開，我們必須保持謹慎。儘管期貨市場預期聯準會維持利率不變的機率高達92%，但鮑威爾主席任何鷹派言論都可能導緻美元近期疲軟的勢頭劇烈逆轉。買一些價外看跌選擇權可以作為一種低成本的對沖手段，保護任何多頭部位免受突然反彈的影響。

日本以往的干預

我們也應回顧日本在2022年末的單邊幹預行動，當時的初期影響強勁，但往往缺乏持續的後續行動，影響逐漸消退。聯準會的協調行動則截然不同，但在得到證實之前，這波由傳言驅動的上漲行情仍不穩固。

任何跡象表明這只是一次“利率試探”，而非行動的前奏，都可能導緻美元迅速回落。最後，市場關注的焦點並非只有美元，即將公佈的歐元區GDP數據也對歐元構成風險。經濟學家普遍預測，2025年第四季歐元區經濟成長率僅0.1%，若此預測得到證實，可能會限制歐元的漲勢。

低於預期的GDP數據將使歐元兌美元匯率難以維持在1.1800以上，即便美元走弱也無濟於事。

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瑞銀加密貨幣服務

美元和貴金屬上漲

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比特幣價格壓力

比特幣價格承壓，跌破 9 萬美元。市場預期聯準會和加拿大央行會議將帶來新的市場動向，同時政治因素也引發關注。建議讀者在做出任何財務決策前進行獨立研究。

所提供的數據有風險和不確定性，FXStreet 對潛在的錯誤不承擔任何責任。所有資訊僅供參考，並非買賣資產的建議。投資結果由個人自行承擔。使用前請務必核實資訊的適用性和準確性。

波動性和投資策略

日本財務省疑似幹預市場，導致日圓出現典型的空頭擠壓。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，淨空頭部位仍高達-4.48萬日圓，這意味著大量交易員被迫買入日圓並賣出美元。

我們在2022年底就曾目睹類似的套路，當時日本出手捍衛日元，也引發了類似的劇烈波動。這種市場環境波動性極大，因此我們應該考慮如何透過選擇權來控制風險並管理選擇費用。

美元指數（DXY）在過去一個月下跌超過4%，接近98.50，買入美元看跌期權或歐元/英鎊看漲期權是目前最有效的策略。鑑於隱含波動率正在飆升，建立看漲期權或看跌期權價差策略可以提供一種更經濟的方式來掌握這一趨勢。

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投機性石油部位的變化

因應市場狀況的策略措施

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黃金價格可望上漲

美元持續疲軟

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市場看漲情緒

歷史波動性和交易啟示

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FXStreet的文章通報了貿易戰動態下金融市場的變化。澳洲商品期貨交易委員會（CFTC）報告稱，澳元淨頭寸從-18800美元升至-14000美元。有關日圓幹預的傳言影響了貨幣走勢，歐元兌美元匯率一度突破1.1800。同時，由於市場擔憂美元走弱，黃金價格飆升至接近每盎司5,000美元。隨著聯準會成為關注焦點，美元跌至四個月低點。

財政部可能進行的利率核查

由於美元遭到大量拋售，英鎊兌美元升至1.3600，創四個月新高。美元/日圓在財務省可能進行利率檢查後跌至數週低點。 FXStreet提醒讀者，本文內容僅供參考，不應作為買賣建議。鑑於市場存在重大風險，建議讀者在做出投資決策前進行充分的研究。

美元正面臨巨大壓力，主要原因是市場強烈傳言日本當局正準備幹預外匯市場。我們在2022年也曾看到類似的情況，當時財務省出手幹預以支撐日元，導致美元全面走弱。如果這些傳言在未來幾天內轉化為官方行動，衍生性商品交易者必須做好準備，以應對突如其來的劇烈波動。

隨著美元下跌和地緣政治緊張局勢加劇，黃金價格逼近5,000美元大關，鞏固了其作為主要避險資產的地位。這是一場規模空前的避險浪潮，遠遠超過了2024年中期創下的約2,450美元的歷史高點。黃金選擇權的隱含波動率將異常高，這意味著做多溢價策略成本高昂，但如果這一趨勢持續下去，則可能帶來豐厚回報。

目前，所有人的目光都轉向即將召開的聯準會會議，這已成為近期最關鍵的事件。美元已跌至四個月低點，聯準會任何暗示其擔憂美元疲軟或傾向於採取更鴿派政策的訊號都可能引發新一輪大幅下跌。我們必須密切注意聯準會的聲明，以判斷其在未來利率政策方面的語氣是否有所改變。

主要貨幣對突破

主要貨幣對出現突破，歐元兌美元突破1.1800，創下年內新高，英鎊兌美元飆升至1.3600。這些強勁的上漲行情是由美元的猛烈拋售所推動的。交易者可以利用看漲期權來獲取上漲敞口，同時明確自身的最大風險，以應對聯準會會議後可能出現的劇烈反轉。

我們也觀察到市場對澳元的情緒發生了顯著轉變。最新數據顯示，大型交易者正積極平倉空頭部位，將淨空頭部位從-1.88萬美元減少至-1.4萬美元。這種空頭回補是一個看漲訊號，可能在當前美元疲軟的環境下進一步推高澳元/美元。

最後，受貿易關稅不確定性影響，市場的避險情緒正蔓延至其他資產類別，包括加密貨幣。比特幣跌破9萬美元表明，即使是那些有時被認為與傳統市場無關的資產，也感受到了ETF資金流出和宏觀經濟不穩定帶來的壓力。預計未來幾週，波動性仍將是所有市場的主要特徵。

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歐元區CFTC歐元淨持股下降。此前為13.27萬歐元，目前已降至11.17萬歐元。這一變化反映了市場動態的轉變。

歐元淨持倉量減少了2.1萬歐元。追蹤淨持倉量有助於了解市場行為。此類變化可能會影響或反映歐元區更廣泛的經濟趨勢。

淨多頭持倉量的下降表明，大型投機者正在從看漲歐元的押注中撤出。我們看到市場情緒發生了轉變，顯示對歐元上漲動能的信心減弱。這是連續第二週下降，顯示這種趨勢正在形成。

這種情緒轉變與近期顯示歐元區經濟疲軟的數據相吻合。例如，德國2025年第四季GDP初步數據顯示萎縮0.2%，引發了人們對經濟全面放緩的擔憂。

2025年12月通膨率意外上升至2.5%，也使歐洲央行的未來走向更加複雜。同時，美國經濟似乎更具韌性，導致政策出現顯著分歧。

上週公佈的2025年12月美國就業報告強於預期，支持了聯準會將利率維持在高點更長的立場。這使得持有美元比持有歐元更具吸引力。

我們還記得2025年中期的樂觀情緒，當時美元走軟和對歐元區經濟復甦的預期推動了這些多頭部位的形成。

隨著2026年初經濟現實的逐漸顯現，這種交易似乎正在消退。淨多頭部位的峰值出現在2025年第三季度，此後一直呈下降趨勢。

有鑑於此，交易者應考慮為歐元進一步走弱做好準備，尤其是兌美元的走勢。策略可以包括買入歐元兌美元的看跌期權來對沖風險或投機歐元下跌。

我們認為，在未來幾週內，減少歐元期貨多頭部位並密切關注關鍵支撐位的跌破情況是明智之舉。

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