美元兌日圓（USD/JPY）周三在159.50附近靠穩，周二曾升至159.64。匯價在159.10至159.60之間上落；K線（即蠟燭圖，用來顯示一段時間內的開市、收市、高位、低位）實體較細，反映方向不明。

日本3月貿易收支錄得6,670億日圓順差，低於市場預期的1.106萬億日圓。進口按年升10.9%，高於預測的7.1%；出口按年升11.7%。

油價持續高企，推高日本能源進口成本，對日圓構成壓力。若美伊局勢緊張降溫，市場風險情緒或會改變。

美國方面，周四將公布首次申領失業救濟人數（市場預期21.2萬；前值20.7萬），以及4月S&P Global PMI初值（PMI即採購經理指數，用以反映企業景氣；50以上代表擴張、50以下代表收縮）。服務業PMI預測接近50，製造業PMI預測約52.5。

日本周四亦會公布CPI（消費物價指數，用以衡量通脹），核心CPI（扣除新鮮食品）預期按年升1.8%，前值為1.6%。周五將公布密歇根大學數據，其中一年期通脹預期料為4.8%。

技術走勢方面，USD/JPY報159.48；15分鐘圖顯示整固（即在窄幅區間內上落），隨機RSI（Stochastic RSI，以RSI再計算動量作超買/超賣參考的指標）接近30。日線圖上，價格高於50日EMA（指數移動平均線，較重視近期價格；158.25）及200日EMA（154.93），隨機RSI約31.9。

美日息差（兩國利率差距）仍是美元兌日圓強勢的核心原因。自日本央行（BoJ）於2024年3月結束負利率政策後，雖然加息幅度不大，但美國聯儲局（Fed）維持高利率，令息差主題持續主導市場。現時在159.50附近停滯，反映市場正等待新消息帶動突破或轉向。

重點摘要

• 黃金下跌 0.7% 至每盎司 $4,705.09；黃金期貨（用未來約定價格買賣的合約）下跌 0.6% 至 $4,722.10。
• 市場預估聯準會（Fed，美國中央銀行）降息機率從 28% 降到 23%，因油價仍在 $100 以上。

黃金在震盪行情中小幅走低，市場焦點轉回通膨風險，主因是油價再度大漲。現貨黃金（立即交割的黃金）下跌 0.7% 至每盎司 $4,705.09；6 月交割的美國黃金期貨下跌 0.6% 至 $4,722.10。

布蘭特原油維持在每桶 $100以上。美國汽油與蒸餾油（柴油、航煤等）庫存降幅大於預期，加上美伊談判沒有進展，支撐了油價。油價強勢會推高「通膨預期」（大家預估未來物價會漲多少），等於在聯準會未出手前就讓金融環境變緊（借貸與資金成本更高）。

研究團隊指出，油價回到三位數讓通膨疑慮升溫，進而壓抑金價。常見情況是：當通膨把殖利率（債券等資產的報酬率）推高時，黃金往往較弱；而不是像避險時那樣受到支撐。

地緣政治讓能源市場持續吃緊

中東緊張局勢讓油價維持高檔。伊朗在荷莫茲海峽扣押兩艘船，加深市場對供應中斷的擔憂；同時美國總統唐納．川普取消攻擊行動，但仍維持海上封鎖（以軍艦控制航道、限制船隻通行）。

目前情勢已從短期的「戰爭溢價」（因衝突風險而額外上漲的價格）轉為更持久的影響。伊朗國會議長穆罕默德．巴蓋爾．卡利巴夫表示，全面停火取決於解除封鎖，意味對峙可能延長。

市場正在反映一種情境：油價有結構性支撐（不是短暫上漲，而是較長時間偏強）。這會形成循環：能源更貴會推高運輸與生產成本，讓通膨更難下降，央行也更不急著放鬆政策（如降息）。

利率預期轉向不利黃金

利率前景開始對黃金不利。路透調查顯示，隨著能源帶動的通膨壓力再起，聯準會可能至少再等6 個月才降息。

市場定價也反映了這個轉變。交易員目前只認為 12 月降息 25 個基點（0.25 個百分點）的機率為 23%，低於一週前的 28%。在地緣政治升級前，市場原本預期今年降息兩次。

這種重新定價對黃金很重要。黃金常被視為抗通膨工具（用來對抗物價上漲的資產），但若通膨推高實質殖利率（名目殖利率減掉通膨後的「真實報酬」），黃金通常表現較差。在這種環境下，有利息收入的資產（如債券）更吸引資金，資金就會離開黃金。

技術分析

XAUUSD（黃金兌美元報價）在 4702 附近交易，小幅走弱。價格先前從 4098 低點反彈後形成底部，但目前在短期壓力下轉為橫盤整理，上漲動能開始減弱。

以技術面（用價格走勢與指標判斷）來看，短線偏向中性到略偏空（較可能下跌）。

價格在20 日移動平均線（MA20，近 20 個交易日平均價格，用來看趨勢）4702.80附近。5 日均線（MA5）4762.81與10 日均線（MA10）4772.65位於現價上方並下彎，成為近端壓力，代表多頭力道轉弱，市場進入整理。

關鍵價位：

• 支撐： 4650 → 4500 → 4375
• 阻力： 4770 → 4850 → 5000

目前價格在 4770 阻力區下方整理，近期反彈多次在此受阻。若重新站上 4770，可能帶動多頭回溫並上看 4850；若進一步走高，上方空間會再打開。

下方方面，4650是第一道支撐。若跌破，可能下探 4500；若賣壓加重，可能進一步走向 4375。

整體而言，黃金在反彈後上漲力道減弱，價格夾在趨於走平的均線之間。短線重點在於買方能否收復 4770，或市場轉弱並延續更大級別的修正下跌（回檔）。

交易者接下來該看什麼

黃金下一步取決於油價是否維持在 $100 以上，並讓通膨預期保持高檔。若能源價格持續偏強、降息預期繼續降溫，黃金可能較難走出連續上漲。

反之，只要地緣政治緊張緩和或油價回落，市場敘事可能很快轉向有利黃金，特別是交易員重新提高「更早降息」的機率時。

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華僑銀行（OCBC）Christopher Wong 表示，美元兌韓圜（USD/KRW）早前的跌勢已暫停，偏淡（bearish）動力正在減弱；相對強弱指數（RSI，用來量度升跌力度的技術指標）亦由「超賣」（oversold，指跌得過急、短線或有反彈空間）的水平回升。他指出，匯價有機會反彈至1,492，支持位見1,460/64。

他補充，市場仍然活躍於「雙向交易」（two-way trading，即買賣兩邊都有人參與、走勢未必單邊），並指美元兌韓圜、美元兌新加坡元（USD/SGD）及美元兌新台幣（USD/TWD）在短線出現偏好（bullish）的技術訊號。他認為短期風險或會下降；一旦停火談判有突破，市場「風險胃納」（risk appetite，即投資者更願意買入風險資產）可能回升。

報告稱，若市場情緒轉向正面，或支持以美元兌韓圜作「代理沽出反彈」（proxy sell-rally trade，即把該貨幣對當作風險情緒的替代指標，在反彈時部署沽出）的交易策略；但入場時機取決於美國或伊朗在停火討論中需要多久才會改變立場。

美元兌韓圜近日跌勢在1,460/64附近暫停，該支持位暫時守穩。技術指標顯示偏淡動力減弱，加上RSI自超賣區回升，意味短線或有反彈空間，短期內或較適合雙向部署。

反彈至1,492的可能性亦受美國數據支持。美國2026年3月核心PCE（Core PCE，剔除食品及能源後的個人消費開支物價指數，聯儲局常用的通脹指標）按年升幅報2.9%，略高於預期，令市場推遲對聯儲局減息的押注。這個基本因素（fundamental，即宏觀經濟與政策面）支持美元短線偏強，令例如買入短年期美元兌韓圜看漲期權（call options，即下注匯價上升的期權）之類策略更具吸引力。

目前限制匯價再大幅下跌的主因是地緣政治緊張，據報美伊談判仍然停滯。不確定性令市場加入「風險溢價」（risk premium，即因風險上升而要求更高回報的額外定價），支持美元作「避險資產」（safe haven，即在風險事件下較受追捧的資產）。需密切留意外交消息，任何突破都可能令市場情緒急轉。

一旦上述風險降溫，韓國經濟的基本面可能重新主導走勢。2025年第三季亦曾出現類似情況：地緣政治推升匯價後，隨局勢緩和而快速回吐。韓國2026年3月貿易順差擴大至52億美元，受出口強勁帶動，反映基本面韌性，或在較後時間支持韓圜轉強。

因此，短線策略可考慮在1,460/64支持區附近部署技術性反彈；但亦需準備一旦出現明顯降溫訊號便迅速轉向，建立淡倉，例如透過看跌期權（put options，即下注匯價下跌的期權）。若全球風險情緒轉好，將成為在美元兌韓圜反彈時逢高沽出的關鍵催化因素。

AUD/USD 維持在0.7160附近窄幅上落，升0.12%，中東緊張局勢仍然高企。標普500指數在「風險偏好」（投資者較願意承擔風險、買入股票等資產）帶動下創歷史新高，但美元轉強（美元走勢變硬）限制升幅。

美國總統特朗普延長停火安排，伊朗則在霍爾木茲海峽扣押兩艘貨櫃船。海峽仍然關閉，美國扣押懸掛伊朗旗（以伊朗名義登記）的油輪，伊朗亦擄走兩艘貨船。

市場焦點轉向截至4月18日當周美國「首次申領失業救濟人數」（每周新申請失業金的人數，用作觀察就業市場冷熱），預測為21.2萬，前值20.7萬。市場亦等待4月S&P Global「Flash PMI」（初值採購經理指數：以企業採購/生產/新訂單等調查推算景氣；50以上代表擴張、50以下代表收縮），製造業料為52.5，服務業料為50。

澳洲將公布4月S&P Global Flash PMI；3月數據顯示收縮，製造業49.8，服務業46.3。美國周三沒有重要數據公布。

技術走勢方面，AUD/USD 於0.7156附近交易，並守在50日、100日及200日「簡單移動平均線」（SMA：把過去N天收市價平均，用來看趨勢方向）上方，相關均線約在0.7048。「相對強弱指數」（RSI 14：衡量近14期升跌力度，常用來判斷是否偏強或偏弱）為62；支持位約0.7156及0.7057–0.7048，阻力位在0.7495、0.7765及0.8015。

南韓4月消費者信心指數（反映家庭對經濟前景與消費意欲的指標）為99.2，較上次讀數107下跌。

南韓消費者信心明顯轉弱，由偏樂觀的107跌至偏悲觀的99.2。這是逾兩年來最急的單月跌幅，反映經濟前景可能轉差。消費者憂慮升溫，意味未來數周開支或會收縮。

上述轉變或令KOSPI 200指數（南韓主要藍籌股指數）面對下行壓力。投資者可考慮買入KOSPI 200的認沽期權（put option，價格下跌時可獲利的期權），或買入汽車股、零售股等非必需消費股的認沽期權以作對冲。負面情緒亦受3月2026年出口數據拖累，當中半導體出貨（晶片出口）意外偏弱。

韓圜兌美元亦可能因消息而轉弱。經濟放慢會提高韓國銀行（南韓央行）今年稍後減息的可能性；減息通常會令貨幣吸引力下降，對匯價構成壓力。本月美元兌韓圜（USD/KRW，顯示1美元可兌換多少韓圜）已升穿1,410，相關數據支持匯價續向上走。

市場波動亦或會上升。關鍵經濟指標出現大幅且意外的下滑，會增加不確定性，通常令價格上落加大。交易者可考慮買入VKOSPI（南韓股市波動率指數，反映市場對未來波幅的預期）的期權，以部署更動盪的市況。

印尼央行（Bank Indonesia，簡稱BI）將政策利率維持在4.75%，並維持通脹（物價持續上升）目標為2.5% ±1%。此舉延續「穩定優先」的政策取向，即先守住金融與匯率穩定，再考慮其他經濟目標。

央行表示短期內毋須進一步收緊政策（加息或收緊金融條件）。同時亦避免過早寬鬆（減息或放鬆金融條件），並把重點放在印尼盾（rupiah，印尼貨幣）匯價穩定。

印尼央行把立場與中東衝突令全球環境轉差連結起來，並監察油價風險及更廣泛的外溢影響（某地衝擊擴散到其他市場與經濟體的連鎖反應）。

文章稱由人工智能（AI，利用電腦模型自動生成內容的工具）協助製作，並由編輯審閱。

回顧去年分析，印尼央行以匯率穩定為先，仍是核心策略。「穩定優先」在2025年政策利率為4.75%時已見端倪，現時在全球不確定性上升下更為關鍵。央行策略較可預期：一旦外圍風險升溫，便更重視印尼盾匯價，而非其他經濟目標。

印尼盾近日再度轉弱，本月曾跌穿每美元16,350水平，市場預期美國聯儲局（Federal Reserve，簡稱Fed，美國中央銀行）將延後減息。2026年3月通脹亦略升至3.1%，稍高於央行目標區間。這些數據支持市場看法：印尼央行不會急於下調現時5.50%的政策利率。

布蘭特原油（Brent crude，國際原油基準之一）價格維持在每桶約90美元，令輸入性通脹（因進口成本上升而推高本地物價）的風險仍在，亦成為BI保持審慎的理由。與2025年相似，央行寧願承受成本壓力，亦不願過早寬鬆而引發資金外流（資金撤出本地市場）。這意味印尼利率在可見將來仍可能維持偏高水平。

對衍生品（derivatives，以匯率或利率等為標的的金融合約）交易者而言，美元兌印尼盾（USD/IDR，外匯貨幣對）的隱含波動率（implied volatility，期權價格反映的市場預期波幅）或將維持高企。透過無本金交割遠期（non-deliverable forwards，NDFs：到期只以現金結算差額、毋須交付實際貨幣的遠期合約）等工具，部署「印尼盾持平至偏弱」或屬可行策略。除非外圍形勢更明朗，否則不宜預期BI會以減息支持增長。

特斯拉（Tesla）股價周三盤後升逾3%，因公司公布的「經調整」業績（即把一次性項目等非經常因素剔除後的數字，較能反映日常經營表現）高於華爾街預期。「經調整」每股盈利（Adjusted EPS，即每股盈利的調整口徑）為0.41美元，收入為223.9億美元；市場預測分別為0.35美元及222億美元。

毛利率（Gross margin，即扣除直接生產成本後的利潤佔收入比例）由上一季的20.1%升至21.1%。自由現金流（Free cash flow，即營運現金流扣除資本開支後可自由運用的現金）為14.4億美元，對比2025年第四季的14.2億美元；現金及投資按季增加7億美元。

汽車收入按年升16%至162億美元。能源發電及儲能收入按年跌12%，服務收入則升42%。

交付量按年升6%至35.8萬輛，但較第四季少6萬輛。電池儲能部署量（Battery storage deployed，即已安裝並投入使用的儲能系統總量）按年跌15%至8.8 GWh（吉瓦時，即電量／儲能容量單位）。

特斯拉稱其Robotaxi（無人駕駛的士）計劃累計「付費」行駛里數超過170萬英里。無監督（Unsupervised，即車上不需要安全員或人手監控駕駛）的Robotaxi行程已在奧斯汀、達拉斯及休士頓進行，並準備擴展至鳳凰城、坦帕、邁阿密、奧蘭多及拉斯維加斯。

第一季FSD（Full Self-Driving，全自動駕駛軟件；屬高階駕駛輔助功能，仍需遵守當地法規及使用限制）活躍訂閱數增加18萬至128萬。公司亦提到正推進AI算力（AI compute，即用於訓練及運行人工智能模型的運算資源）、工廠與產線建設，並為Megapack 3（大型儲能電池系統）、Cybercab（無人駕駛的士車型）及Tesla Semi（電動重型貨車）作生產準備。

鑑於業績勝預期及初步市場反應偏正面，可留意短期認購期權（call options，即以指定價格買入正股的合約）以捕捉動能。毛利率意外升至21.1%是最關鍵的數字，因為它反駁去年市場對「不斷減價令盈利被侵蝕」的主流看法，意味定價能力（pricing power，即在不大幅影響需求下維持價格的能力）或成本控制優於預期，或推動短線反彈。

不過，亦要考慮買入保護性認沽期權（protective puts，即以買入認沽對沖下跌風險）或建立偏淡倉的價差策略（bearish spreads，即同時買賣不同執行價或到期日的期權，以控制成本及風險），因核心業務增長明顯放慢。交付量較2025年第四季少6萬輛屬警號，而按年僅增6%亦偏弱；加上能源收入跌12%，反映基本面轉弱，待業績消息帶來的興奮消退後，市場可能重新聚焦這些因素。

好淡訊號並存，意味波動或上升，使跨式（straddles，即同一執行價同到期日同時買入認購及認沽，押注大幅波動但不押方向）或勒式（strangles，即買入較價外的認購及認沽，成本較低但需更大波幅）較具吸引力。市場現時在「財務表現改善」與「交付及部署數據轉弱」之間拉鋸，典型地可能觸發股價向上或向下的大幅變動。過往亦出現類似情況，例如2024年中因新車型推出時間不明朗，隱含波動率（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波幅的預期）在業績後數周曾升穿60%。

公司明顯把焦點轉向AI及Robotaxi，成為支持樂觀預期（bull case，即看好股價上升的投資理據）的主線。FSD訂閱增至128萬，正形成高毛利、可重複收費的經常性收入（recurring revenue，即可持續按月／按年收取的收入），其重要性較以往更高。可留意鳳凰城及拉斯維加斯的擴展消息，相關進展或成為推動股價的關鍵催化劑（catalyst，即可引發股價變動的事件），即使短期車輛產量未有明顯改善亦然。

美元兌新加坡元（USD/SGD）隔夜上升，原因是美國—伊朗停火談判陷入僵局。圖表訊號顯示，下跌動力轉弱，RSI（相對強弱指數，用來衡量買賣力度與超買／超賣）上升。

阻力位見於1.2750/60，其後為1.28及1.2850。支持位在1.2670；若1.2670失守，下一級支持分別在1.2620及1.2590。

由3月1日至停火消息公布前，新加坡元表現較多個亞洲貨幣更穩，包括日圓（JPY）、韓圜（KRW）、泰銖（THB）、菲律賓披索（PHP）及馬來西亞令吉（MYR）。市場把這種表現視為地緣政治緊張期間的「避險」取向。

若不明朗因素持續偏高，市場對「低beta」亞洲貨幣（即價格波動較細、相對抗跌）需求或維持較強。若緊張局勢降溫、市場風險胃納回升，資金可能轉向更受經濟循環及貿易影響的貨幣，特別是與科技及全球增長關連較高者；屆時新加坡元或跑輸令吉、韓圜、澳元（AUD）及新台幣（TWD）。

文章稱由AI工具協助製作，並經編輯審閱。

英鎊兌日圓（GBP/JPY）周三在連升三日後橫行。匯價連續第二日企穩於215.00以上，市場氣氛仍偏中性，中東緊張局勢依然高企。

這輪上升似乎已偏「過度延伸」（即升勢過快、短期或需要喘息），除非突破年度高位215.91，否則匯價可能先行整固。動能正在放緩，「相對強弱指數」（RSI，用來量度升跌力度的技術指標）正在回落。

若GBP/JPY升穿220.00，上方阻力（即可能遇到沽壓的位置）先看230.37，為2007年12月的「波段高位」（即當時一段升浪的高點）。若再突破，下一關約241.39，為2007年10月高位。

若GBP/JPY跌穿215.00，下一個支持位（即可能出現買盤的位置）為214.41，即周二低位。再往下依次為214.00（4月17日低位），以及20天「簡單移動平均線」（SMA，以過去20個交易日收市價平均計算的趨勢線）213.25。

4月22日19:33（GMT）的一則更正確認，20天SMA為213.25，而非313.25。

印尼央行（Bank Indonesia）維持政策利率不變於4.75%，重點放在穩定印尼盾（IDR，印尼貨幣）而非收緊（即加息以壓抑通脹）。央行預期通脹在燃油補貼支持下，會維持在1.5%至3.5%的目標區間內。

市場預期央行會更多使用「非利率工具」（即不透過加減息，而以其他措施影響市場，例如外匯市場操作、流動性管理）來協助管理印尼盾走勢。隨着經濟增長轉弱，市場不預期加息，政策立場料維持觀望至2026年。

利率預期今年第三季前保持不變。若增長放慢，年底更可能轉為減息，而非加息。

文章稱在人工智能（AI）工具協助下撰寫，並由編輯審閱；作者為FXStreet Insights Team。

回顧2025年，印尼央行把政策利率維持在4.75%，以貨幣穩定優先於收緊貨幣政策（即加息和減少資金供應）。由於燃油補貼令通脹受控，央行改以非利率工具支撐印尼盾。當時市場預期利率維持不變，若增長轉弱，年底可能減息。

該「放鬆政策」（即減息、令融資成本下降）預期其後成真，至今已兩度各減息25個基點（basis point，BP；1個基點=0.01厘，即0.01個百分點），令現時政策利率降至4.25%。即使減息後，經濟增長仍然溫和，最新2026年第一季數據顯示按年增長4.9%。這反映央行偏向「鸽派」（dovish，即較傾向寬鬆、較不急於加息）的立場可能延續，在支持增長與應對貨幣壓力之間取平衡。

印尼盾仍受強勢美元拖累，現約在16,300水平。印尼央行外匯儲備（用作穩定匯率和應付對外支付的外幣資產）略降至1,380億美元，顯示當局正入市干預以平滑波動，但並非逆轉整體貶值趨勢。3月通脹為2.9%，仍在目標區間內，令本地幾乎沒有壓力要求央行加息。

對衍生工具交易者而言，此環境或意味在美元兌印尼盾（USD/IDR）沽出短期波幅（即押注短期價格波動會下降）可能較合適。印尼央行的干預或限制未來數周匯率出現突然急升。因而可考慮設計例如短期「看漲價差」（short-dated call spreads：同時買入及賣出不同執行價的看漲期權，以控制成本及風險）的策略，利用較高的「隱含波幅」（implied volatility：期權價格反映的市場預期波動）收取期權金，同時防範匯率大幅突破。

鑑於央行明確以支持增長為重，市場幾乎不再押注進一步加息。這令在印尼「利率掉期」（interest rate swaps，IRS：以固定利率與浮動利率互換利息支付的合約）中「收取固定利率」（receiving fixed：在掉期中收固定、付浮動，通常受惠於利率下行或加息預期減弱）的部署吸引，因為市場利率曲線（curve：不同期限利率的排列）短期內不太可能反映明顯轉向緊縮。印尼與美國之間的息差仍大，會令「遠期點子」（forward points：遠期匯率相對即期匯率的差額，主要由兩地利率差造成）維持偏高，但從印尼一方令其進一步擴大的風險不高。