法國興業銀行（Societe Generale）經濟學家指，首相基爾・斯塔默（Keir Starmer）在5月7日地方選舉前的政治風險上升。他們表示，若選舉結果疲弱，可能引發黨內要求他下台的行動，時間或延伸至9月的工黨大會。

斯塔默早前面對國會投票，內容是是否就他被指在任命彼得・曼德爾森（Peter Mandelson）出任美國大使一事上「誤導國會」而接受調查；他最終過關。博彩市場（以賠率推算的機率）估計，斯塔默在2026年底前離任的「隱含機率」（由市場價格反推的可能性）約為66%。

地方選舉前政治風險升溫

有新聞報道推測，地方選舉後可能出現內閣改組。報告亦指，暫未見明確接班人，或影響任何換人行動的速度。

市場正再度看到首相斯塔默周邊的政治風險升溫。隨着本周四（5月7日）舉行地方選舉，市場憂慮一旦工黨表現欠佳，黨內或出現要求更換領袖的聲音。

此不確定性令英國資產的「隱含波動率」（從期權價格推算、反映市場預期未來價格大幅上落的程度）上升。富時100波動率指數VFTSE升至15.2，反映交易員在投票前更緊張。過往政治不穩，往往引發市場短時間內急升急跌。

外匯方面，投資者會更緊盯英鎊。1個月期GBP/USD（英鎊兌美元）期權波動率上升，而匯價在1.2500以上走勢轉弱。若政府選戰失利訊號明顯，英鎊或出現急速拋售。

應對市場波動的策略

在此環境下，買入以英國本地經濟為主的富時250指數期權更值得留意，因其較跨國企業佔多的富時100更易受英國政治消息影響。「跨式期權」（straddle：同時買入同一到期日、同一行使價的認購期權與認沽期權，目標是捕捉價格大幅上落，不需押方向）可用來交易選舉結果這種「二元事件」（結果偏向兩極：好或差）。若選後出現意外反彈可受惠，上述亦能在政治危機導致下跌時提供回報。

最新民調顯示，工黨在全國的領先優勢由一年前逾20個百分點收窄至12個百分點，令「換人」風險更具可信性。市場亦會想起2022年「迷你預算案」後的混亂，當時英國政治不穩拖累「英國國債」（gilts：英國政府發行的債券）及英鎊。若斯塔默面對挑戰，或帶來類似但較細的衝擊。

USD/CAD 週一上升，荷姆茲海峽緊張局勢帶動美元需求。該貨幣對近報 1.3617，日內升約 0.22%。

伊朗法爾斯通訊社稱，兩枚導彈擊中賈斯克（Jask）附近一艘美軍軍艦，原因是該艦無視伊斯蘭革命衛隊（IRGC，即伊朗的精銳軍事力量）要求停船的警告。據 Axios 引述美方官員否認有任何美國船隻遭擊中。

荷姆茲海峽緊張局勢推高美元

相關報道出現在美國總統特朗普宣布「自由計劃」（Project Freedom）之後，該計劃旨在護送商船通過荷姆茲海峽。德黑蘭警告，若美軍嘗試接近或進入該水道，將會攻擊美軍部隊。

週末期間，華府拒絕伊朗修訂後的 14 點方案，並提出反建議，現正由德黑蘭審視，核談判仍未解決。特朗普向以色列 Kan News 表示：「我不能接受。我研究過，我研究過所有事情——我不能接受。」

美元在早段偏弱後轉強；美元指數（US Dollar Index，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱，常用代號 DXY）近報 98.28，延續上周五自約兩周低位反彈。供應風險推高油價，對加元（加拿大元）有支持，但加元仍跑輸美元。

油價上升亦加劇通脹憂慮，令市場對美聯儲（Fed，即美國中央銀行）及加拿大央行（BoC，即加拿大中央銀行）維持較緊貨幣政策（即較高利率或較慢減息）的預期升溫。市場下一焦點是周五公布的美國及加拿大就業報告。

油市與通脹預期

地緣政治緊張往往推高美元需求，因美元具「避險」屬性（市場風險上升時資金傾向流入相對穩定資產）。目前關鍵航道的不確定性正影響油市，為原油價格提供支持。

西德州中質原油（WTI，美國主要原油基準）現報每桶 85 美元以上，受美國庫存下降（即存貨減少，或意味供應較緊）幅度大於預期的數據支持。

對加元而言，高油價一般有利（加拿大是主要產油國），但在全球風險上升時，美元作為全球主要儲備貨幣的優勢往往更突出，令 USD/CAD 仍維持偏強。

能源成本上升正加強美聯儲及加拿大央行對通脹的關注。美國消費物價指數（CPI，反映一般物價水平的指標）顯示核心通脹（扣除較波動的食品及能源價格，更能反映通脹趨勢）仍處 3.6%，市場預期美聯儲在減息上會較審慎。

本周五兩國就業報告將成焦點；若美國就業數據強勁，或令市場更偏向「鷹派」（偏向加息或維持高息）的美聯儲預期，推動 USD/CAD 進一步上試年內高位。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）經濟學家預期，英國經濟增長將由2025年的1.4%，放慢至2026年的0.7%。季度增長料約0.1%，此前預測今年第一季按季（q/q，即與上一季比較）增長+0.4%。

通脹（Inflation，即物價整體上升速度）預計升至按年（y/y，即與去年同期比較）3.6%，與伊朗戰事相關。其後料在2027年逐步回落至按年3.3%，但仍高於英倫銀行（Bank of England，英國中央銀行）的目標。

英國增長及通脹展望

貨幣政策（Monetary policy，即央行透過加息或減息影響經濟與通脹）預計在2026年收緊50個基點（basis points；1個基點=0.01個百分點，即0.50%），而非轉向寬鬆。十年期英國國債（gilt，英國政府發行的債券）孳息率（yield，即投資者持有債券的回報率）料於2026年維持高位，並於2027年回落至4.30%。

日圓及英鎊兌美元預期在2026及2027年趨於穩定。預測為截至2026年第四季：美元/日圓（USD/JPY）160、英鎊/美元（GBP/USD）1.35。

文章指出內容由人工智能工具生成並經編輯審閱，亦形容FXStreet Insights Team會從具名專家及分析師挑選市場觀察。

最新英國國家統計局（Office for National Statistics，ONS）數據顯示第一季增長僅0.2%，反映經濟明顯放慢。同時通脹持續偏高，3月升至3.5%，接近預期的3.6%高位。這種組合意味英國資產的衍生工具（derivatives，即以利率、匯率、股指等價格作為基礎的合約，如期貨、期權、掉期）部署，需要考慮「滯脹」（stagflation，即經濟增長放慢甚至停滯，同時通脹偏高）的環境。

利率及英國國債市場啟示

在通脹壓力下，市場已不再反映2025年曾預期的減息。相反，SONIA期貨（SONIA futures；SONIA為英鎊隔夜指標利率，期貨反映市場對未來政策利率的預期）已完全反映英倫銀行在年底前至少加息兩次、每次25個基點的預期。交易員可考慮在利率掉期（interest rate swaps；雙方交換「固定利率」與「浮動利率」現金流的合約）上「付固定」（pay fixed，即支付固定利率、收取浮動利率），以把握收緊周期。

英國政府債券前景顯示孳息率短期仍偏高。現時十年期gilt孳息率約4.6%，在市場未開始反映2027年減息前，債市反彈空間有限。我們認為，若債價短線轉強，可考慮沽出gilt期貨（gilt futures；以英國國債作為標的的期貨合約），在未來數周或較有效。

經濟放慢加上利率上升，對英股構成壓力。第一季企業盈利預警（profit warnings，即公司提示盈利可能低於預期）增加，預計高融資成本（borrowing costs，即借貸利息支出）壓縮利潤率（margins，即收入扣除成本後的利潤比例）後，相關趨勢仍會延續。因此，買入富時100指數（FTSE 100，英國主要大型股指數）的認沽期權（put options；在到期前以約定價格賣出標的的權利）可作對沖（hedge，即降低投資組合風險）或押注市場轉弱的策略。

英鎊方面，弱增長與偏鷹央行（hawkish central bank，即較傾向加息以壓通脹）形成拉鋸。雖然增長前景欠佳，但較高利率帶來支持，目標為年底GBP/USD 1.35。這意味可考慮透過期權策略沽出下行波幅（selling downside volatility；即賣出在下跌時受惠的期權、收取權利金），因匯價或維持區間上落（range-bound，即在一定範圍內波動）。

美國3月工廠訂單按月上升1.5%，升幅高於市場預測的0.5%。

3月工廠訂單數據遠較市場預期強勁，錄得1.5%。這反映製造業作為經濟支柱的表現比原先估計更穩健，亦對「經濟活動在踏入第二季前開始降溫」的主流看法構成挑戰。

對聯儲局政策的影響

這份強勁報告令聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）短期內考慮減息（下調政策利率）的空間大幅收窄。再加上最新消費物價指數（Consumer Price Index，CPI，用來衡量一般物價水平的通脹指標）顯示通脹仍處於年率3.2%左右，製造業轉強為聯儲局維持「高利率維持更長時間」（higher for longer，即利率在較高水平停留更久）的取態提供理據。市場可先假設夏季結束前減息的機會已明顯降低。

就股票期權（equity options，以股票或股票指數為標的、可用作對沖或投機的衍生工具）而言，可留意工業與原材料板塊的偏好策略（bullish strategies，即看好後市、押注上升）。未來數周，可考慮工業類ETF的買入價差（call spreads：同時買入較低行使價的認購期權、賣出較高行使價的認購期權，以降低成本但限制最大盈利），因相關公司往往直接受惠於需求持續。

利率方面，方向更清晰。數據強化債券偏淡的觀點：在「高利率維持更長時間」情境下，債券價格通常受壓（利率上升或維持高企，債價傾向下跌）。可考慮買入長年期美國國債ETF的認沽期權（put options：押注價格下跌的期權），或在國債期貨（Treasury futures：以美國國債為標的的期貨合約）建立沽空（short positions：看跌、押注價格下跌）倉位，用作對沖或捕捉孳息率上升（yields rising：債券回報率上升，通常伴隨債價下跌）的機會。

消息亦利好美元。若美國利率相對歐洲及日本維持較高水平，資金或會流入美元資產（capital inflows：海外資金買入本地資產）。因此，可留意受惠美元指數走強的衍生工具部署，例如持有美元兌日圓期貨（USD/JPY futures：以美元對日圓匯率為標的的期貨）長倉（long positions：看升、押注價格上升）。

部署更強美元

白銀本周初回落，周一在約 73.50 美元附近交易，跌 2.41%。走勢主要因美元轉強及美國國債孳息率上升，引發獲利回吐。

霍爾木茲海峽局勢升溫增加不確定性。伊朗與國家相關媒體報道指有導彈射向一艘美國海軍艦艇。美方官員稱沒有船隻被擊中；美國推出海軍行動以保護商業航道，伊朗則警告將報復，但談判未見進展。

本輪走勢的推動因素

儘管市場偏向「避險」（即投資者減少風險資產配置），資金主要流向美元，而非貴金屬。孳息率上升亦削弱白銀吸引力，因白銀屬「無息資產」（即本身不會派利息或息票）。

市場繼續消化美國貨幣政策將維持偏緊更久的預期，原因是通脹風險仍在，包括能源價格上升，以及供應可能受阻帶來的影響。CME FedWatch 工具（即用利率期貨價格推算聯儲局加息或減息機會的指標）顯示，市場將減息時間押後，並更傾向定價「利率維持較高更久」。

焦點轉向即將公布的美國數據，包括就業市場及經濟活動數據，以及聯儲局官員講話，預料將影響市場對未來利率走向的預期。

截至 2026 年 5 月 4 日，白銀在約 28.50 美元附近交易，走勢模式並不陌生。2025 年美元強勢及孳息上升曾令白銀受壓，這段歷史背景對現時部署仍具參考價值。

美元指數（衡量美元兌一籃子主要貨幣的指標）目前穩守 105.5 以上，10 年期美債孳息率（市場常用的基準長息）在約 4.6% 徘徊，對白銀等無息資產構成壓力。聯儲局最新會議紀要重申「依數據行事」並偏「鷹派」（即較傾向維持高息或加息以壓抑通脹）的立場，令市場把減息預期推遲至最少第四季，與去年投資情緒相似。

現時策略啟示

不同於 2025 年中東緊張局勢，現時市場焦慮更多源自太平洋地區的貿易爭端，同樣推動資金流向美元避險。這反映一點：地緣政治風險不一定直接推高貴金屬，現階段美元仍是主要避險選擇。

在此環境下，可考慮買入「認沽期權」（put options，即在指定期限內以指定價格賣出資產的權利）為長線白銀持倉對沖下跌風險。若美元續升，跌穿 28.00 美元關鍵支持位（即市場普遍視為重要防守價位）機會增加。此做法可提供下行保護，毋須出售核心實物持倉。

如要部署白銀進一步轉弱，可考慮沽出「認購價差」（call spreads，即同時賣出較低行使價認購期權並買入較高行使價認購期權，以收取權利金但限制風險），並把行使價設於 30.00 美元明顯以上，以收取「權利金」（premium，即期權價格）。「隱含波幅」（implied volatility，即期權市場定價反映的預期波動）仍偏低，3 個月期權約 22%，使沽期權策略相對吸引；此策略可在價格橫行或下跌時獲利。

同時需留意「金銀比」（gold-silver ratio，即一盎司黃金可換多少盎司白銀）已升至 90:1，為 2025 年初以來高位，反映白銀相對黃金偏便宜，或帶來中長線機會。可考慮「配對交易」（pairs trade，即同時買入一個品種、賣出另一個品種以押注相對表現），例如買入白銀期貨並沽出黃金期貨，以捕捉金銀比在未來數月回落（即向長期平均回歸）的可能。

TD Securities 經濟師預計，美國非農新增職位（每月新增就業人數，不包括農業）為 8 萬個，其中私人企業新增 8.5 萬個，政府部門減少 5,000 個職位。他們估計失業率（沒有工作但正找工作的人佔勞動人口比例）為 4.3%，勞動參與率（願意工作並正在工作或找工作的人佔工作年齡人口比例）大致不變；平均時薪（反映工資水平的指標）按月升 0.2%，令按年工資增長升至 3.7%。

他們預期 ISM 服務業 PMI（供應管理學會的服務業採購經理指數；高於 50 代表擴張）稍為回落至 53.7，因 2 月升幅繼續消退。他們亦認為 JOLTS 職位空缺（美國職位空缺及勞動流動調查）會下滑，而密歇根大學消費者信心（衡量家庭對經濟前景看法的調查）只會輕微轉弱。

宏觀背景及近期數據

宏觀背景包括伊朗衝突及能源價格上升。近期數據方面，提到第一季 GDP（國內生產總值；反映經濟總產出）反彈，與政府停擺結束及基礎活動轉穩有關。

報告形容消費增速放緩，而固定投資（企業在設備、廠房等的投資）上升，部分受 AI 相關開支支持。這些情況被視為與聯儲局保持耐性（即暫不急於調整利率）一致。

通脹及能源對沖

市場原預期工資按年增長降至 3.7%，但 2026 年最新數字顯示仍高於 4.1%，推升通脹。若工資升幅難以下降，與消費物價指數（CPI；衡量一籃子商品與服務價格變化）相關的衍生工具，例如通脹掉期（Inflation swap；以固定通脹率與實際通脹互換現金流的合約），活動可能增加。該行認為可部署通脹在下半年維持偏高的情景。

2025 年對地緣衝突及能源價格的憂慮，現時仍具影響。歷史上如 1970 年代石油衝擊，顯示能源市場可因全球不穩而急速波動。因此，該行建議使用原油期貨的認購期權（Call option；以指定價格買入的權利）或相關 ETF（交易所買賣基金）作對沖（降低風險）或押注突發上升，防範緊張局勢引發價格急升。

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德國商業銀行（Commerzbank）的 Michael Pfister 預測，若歐元回升、而市場延後對瑞士國家銀行（SNB，瑞士央行）加息（上調利率）的預期，未來幾個月 EUR/CHF（歐元兌瑞士法郎）有望上升。他指出，SNB 透過多次「口頭訊號」（以公開言論引導市場預期）來放慢法郎近期升勢。

自伊朗戰爭爆發後，市場對 SNB「收緊政策」（加息） 的定價已有轉變：目前反映年底前約有一次加息的可能。不過，Pfister 認為今年加息機會不大。

短期 Eur Chf 上行空間

他預期歐洲央行（ECB）會在 6 月加息，而 SNB 維持利率不變。這將擴闊與歐元相關的「利率差」（兩地利率之間的差距），在此情況下，持有法郎的吸引力或會下降。

他形容 SNB 的做法是以「言論」為主、實際入市干預（央行買入或沽出外幣以影響匯率）規模很小、同時維持利率穩定。他認為，一旦歐元近期偏弱已完全反映在市場價格中，EUR/CHF 或可再上升約 2 個「生丁」（centime，法郎的 1/100；即匯價上升約 0.02）。

其後，他預期法郎會再度轉強，因為瑞士較低的通脹與較健康的公共財政將重新成為焦點。基於此判斷，EUR/CHF 料於 2027 年前逐步回落。

交易表達與時間

上述差異意味未來數月 EUR/CHF 或存在上升窗口。交易者可考慮買入 EUR/CHF 看漲期權（call option，看升期權；買方支付期權金後，獲得在到期前/到期日以指定價格買入的權利），行使價可接近 1.0000「平價」水平（parity，即 1 歐元兌 1 法郎），到期日可選在 2026 年夏末，例如 8 月或 9 月。此策略旨在捕捉預期的上行，同時清晰界定最大風險（最多損失已付的期權金）。

美國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）周一在霍士新聞（Fox News）表示，美國正在「打開」霍爾木茲海峽，並對該海峽擁有「絕對控制權」，據路透報道。他稱伊朗並不控制該海峽。

貝森特表示，美方只會在遭到攻擊時才開火。他又稱，現在是國際夥伴加大對伊朗施壓的好時機。

官員聲稱已控制海峽

他表示，相信市場供應將非常充足。他稱了解汽油價格正影響美國民眾，但預期當衝突結束後，油價將迅速回落。

美元指數對相關言論未見即時反應，日內最新升0.12%，報98.32。

據稱霍爾木茲海峽已受控，市場供應亦會保持充足。不過，這類官員的「穩定市場」說法，與當前石油運輸面對的高風險環境並不一致。進行衍生工具（derivatives，即價值跟隨原油等「基礎資產」變動的金融合約，例如期貨與期權）交易的人士，宜把這視為穩定市場情緒的訊息，而非代表風險已消失。

芝加哥期權交易所原油波動率指數（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX；反映原油期權市場預期波幅的指標）近周急升至接近55，屬於高水平，意味期權市場正押注油價將大幅波動，與官員所描繪的「平穩」相矛盾。因此，可考慮利用高波動的策略，例如買入布蘭特原油期貨的跨式期權（straddle：同時買入相同到期日與行使價的認購期權與認沽期權，押注價格大幅上落，不需要預判方向）。

期權市場反映風險上升

雖然官員稱只會在遭攻擊時才開火，但一旦判斷失誤，或會令每日接近1,800萬桶經該海峽運輸的原油受阻。我們仍記得2019年中無人機襲擊曾令布蘭特期貨單日飆升逾14%。基於這段歷史，買入未價內（out-of-the-money，行使價高於現價的認購期權；成本通常較低，但需較大升幅才有利）原油認購期權，可在風險有限（最大損失通常為已付期權金）的情況下，部署未來數月可能升級的局勢。

「衝突結束就會回落」這句話的關鍵在於未提供任何時間表，令不確定性加大。這正是能源板塊交易的機會。可運用能源類ETF（交易所買賣基金）期權，例如XLE（能源精選板塊SPDR基金），作對沖（hedge，即用另一筆交易抵消部分風險）或押注油氣生產商續強，因相關股份一般受惠於上升的風險溢價（risk premium，即投資者要求的額外回報，以補償不確定性）。

美元反應平淡，反映外匯市場或已把美元視為避險資產。若緊張局勢持續，這趨勢或延續，支持做多美元（long USD，即押注美元上升）對主要石油進口國貨幣的部署。相較直接押注油價，這可視為波動較低的方式，維持對地緣政治風險的敞口（exposure，即投資組合受某風險因素影響的程度）。

紐西蘭儲備銀行（RBNZ，紐西蘭央行）政策委員普拉桑納・蓋伊（Prasanna Gai）表示，霍爾木茲海峽的供應衝擊（即供應突然受阻，令能源等商品供應減少、價格上升）不應成為「自動加息」的理由。他支持對供應衝擊採取標準的「視作短暫、先不急於反應」做法（look-through，即短期通脹上升主要由供應因素引起時，政策先觀察，不因一次性價格推高而立即收緊利率）。

蓋伊指出，只有在「經濟同步性很高」（即多個經濟體同時走強、需求一起升溫）且「協調機制正在運作」（例如主要央行或政策部門步伐一致、訊號清晰，令市場預期更易被管理）時，才需要預先收緊政策（pre-emptive tightening，即在通脹完全擴散前先加息壓制需求）。他稱，目前未符合這些條件。

中性利率的含意

他亦表示，這次衝擊推高了中性利率（neutral interest rate，即既不刺激也不抑制經濟的「平衡利率」），意味未來政策回復至較正常水平時，基準可能更高。相關言論是在紐西蘭經濟偏弱、且在2025年曾大幅減息的背景下提出。

文章稱由人工智能工具協助撰寫，並經編輯審閱。

RBNZ近期言論顯示，將對霍爾木茲海峽引發的通脹衝擊「先觀察」。這意味短期內加息機會較低，令在短年期紐西蘭利率掉期（interest rate swap，即以固定利率與浮動利率互換的合約，用作對沖或交易利率走勢）中「收固定」（receive fixed，即收取固定利率、支付浮動利率，通常押注利率下跌或偏低）變得較具吸引力。我們認為官方現金利率（OCR，央行政策利率）大概率至少維持不變至2026年第三季。

在紐西蘭經濟基調偏弱下，這種偏鴿立場（dovish，即較傾向寬鬆、支持減息或維持低息）可以理解：2026年第一季GDP增長僅0.2%。同季整體通脹（headline inflation，即包含能源與食品等波動項目的總通脹）仍偏高，達4.0%。不過，決策者明顯更關注經濟增長疲弱，似乎願意容忍短暫的物價壓力，以免進一步打擊經濟。

紐元交易含意

與較偏鷹的央行（hawkish，即更傾向收緊政策、加息抗通脹）之間的政策分歧，例如美國聯儲局維持利率不變，或會拖累紐元。我們預期NZD/USD（紐元兌美元）仍有下行壓力；該匯率自3月以來已跌逾3%。策略如買入認沽期權（put，即在到期前按約定價賣出標的資產的權利，用作押注下跌或對沖）或建立看淡的認沽價差（bearish put spread，即同時買入較高行使價認沽、賣出較低行使價認沽，以降低成本但限制最大利潤）或可在未來數周受惠。

從2026年5月的角度看，市場亦需記住RBNZ去年剛完成一輪大幅寬鬆：2025年合共減息125個基點（basis points，基點；1基點=0.01個百分點，即125基點=1.25厘），以應對明顯放緩。因此，現階段迅速轉向加息，與其近期取態未必一致，亦支持其目前偏審慎、偏寬鬆的訊號。

不過，承認中性利率上升屬重要的長線訊號，不宜忽視。這意味孳息曲線前端（front end，即短年期利率/債息）或仍受壓維持偏低，但長年期債息可能上升，導致孳息曲線更陡（steeper curve，即長短息差擴闊）。因此，交易員對5年與10年期限作過度看淡（例如押注利率大跌、債價大升）的部署需更審慎。

偏鴿央行取態與外部通脹壓力之間的拉鋸，或令市場波動加大。紐元3個月隱含波幅（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波動的預期）已升至9.5%，反映不確定性。透過期權買入波動（buying volatility，即押注價格波動加大），例如在下次RBNZ議息前部署跨式期權（straddle，即同時買入相同行使價的認購與認沽，以押注大幅上落但不押方向）或是較審慎的做法。

法國巴黎銀行預測，美國2026年GDP（本地生產總值，反映整體經濟產出）增長2.4%，高於2025年的2.1%。該行估算2026年通脹率（物價升幅）為3.3%，並預期在油價上升及關稅（向進口貨徵稅）推高成本下，通脹將於2028年前都維持高於目標。

該行預計聯邦基金利率（Fed Funds，美國銀行同業隔夜拆息）目標區間將維持於3.5%至3.75%。預測亦包括聯邦公開市場委員會（FOMC，負責訂定美國利率政策的委員會）轉向「雙向展望」，即若有需要可加息或減息。

美元兌歐元轉弱

法國巴黎銀行在基本情景（base case，即最有可能出現的情況）下，預期美元兌歐元將逐步轉弱。該行形容有關情景為中東局勢逐步正常化，同時價格壓力（成本及物價上行壓力）持續。

該行預測，歐元兌美元（EUR/USD）到2026年第四季見1.21，到2027年第四季見1.25。

歐元兌美元交易啟示

在上述宏觀走勢下，美元兌歐元或逐步走弱。隨着美國經濟「跑贏」優勢收窄，以及資金分散配置（diversification flows，即投資者把資金分散到不同市場及資產）持續，美元吸引力料逐步下降。該行目標是EUR/USD於今年底升至1.21。

對交易者而言，可考慮為EUR/USD從目前約1.1850逐步上升作部署。買入較長年期的歐元看漲期權（long-dated call options，即到期日較長、押注歐元上升的期權）可用作捕捉預期的溫和升勢。由於市場波動（volatility，即價格上落幅度）偏低，期權溢價（期權價格）暫未算昂貴。

在聯儲局按兵不動的預期下，亦可考慮部署受惠息率走勢不大、以收取期權金為主的策略，例如在SOFR期貨（以有擔保隔夜融資利率SOFR為基礎的利率期貨）賣出寬跨式期權（selling strangles，即同時賣出看漲及看跌期權、賺取期權金，但承受匯價大幅波動的風險）。未來數周的重點，是準備迎接歐元緩慢上行，而非急劇突破。

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