歐元區4月HCOB服務業採購經理指數（PMI，用來衡量服務業景氣的調查指標）報47.4，低於市場預期49.8。

指數低於50代表服務業活動收縮（即整體業務量較上月減少）。報告由HCOB公布。

歐元區服務業PMI意外大跌，對經濟屬明顯利淡訊號。我們認為，這確認了2025年末開始浮現的放緩趨勢。實際值47.4遠低於預期49.8，反映經濟活動收縮正在加快。

此疲弱數據出現之際，近日數據顯示歐元區核心通脹（剔除波動較大的能源及食品後的通脹）在3月終於回落至2.5%，此前一年大部分時間一直高於3%。歐洲央行（ECB）為壓抑通脹而在2025年維持利率不變，現時明顯正拖累增長。最新PMI令ECB後續取向更棘手，市場對其發出政策轉向訊號的壓力上升。

就貨幣衍生工具（如期權等、以匯率為基礎的金融合約）而言，我們視之為推動歐元兌美元再度轉弱的催化劑。市場正更認真地把「ECB在第三季末前減息」的機會納入定價。主要交易平台的網上數據顯示，EUR/USD期權的隱含波幅（期權價格反映的市場預期波動）上升，而看跌期權（Put，匯價下跌時可受惠的期權）的溢價擴大，反映對歐元下跌的對沖需求增加。

歐洲股市指數（如Euro Stoxx 50）現時看來較易出現回調。服務業數據轉弱，加上報道指德國2月工廠訂單下跌1.2%，意味未來業績季前景偏困難。因此，我們正考慮在主要歐洲股指買入保護性看跌期權（protective puts，用作下跌保險的Put）以作風險管理。

在利率市場，這份報告或會推高對德國政府債券（Bund，德國國債）的避險需求。我們預期現約2.2%的10年期Bund孳息率（債券回報率）有機會下行，因交易員更傾向押注未來貨幣政策放寬。這令利率期貨的長倉（押注利率下跌／債價上升的部署）在未來數周更具吸引力。

金價在歐洲時段上半段維持疲弱，仍受制於4,700美元以下。美元連升第三日，進一步壓抑不派息的黃金（即持有黃金不會產生利息收入）。

美伊緊張局勢持續，原因是美國對伊朗港口實施海上封鎖，以及雙方就霍爾木茲海峽對峙。唐納德・特朗普周二在停火期限屆滿前不久，暫時延長伊朗停火安排。

美國表示海上封鎖將繼續；伊朗則把解除封鎖列為重啟談判的條件。伊斯蘭革命衛隊稱周三扣押兩艘貨櫃船，為2月美國及以色列開戰以來首次扣押行動。

霍爾木茲海峽的供應受阻，支持油價上升並推高全球通脹（物價整體上升）。聯儲局官員預計今年底前減息一次，但通脹黏性高（即通脹難以回落）及經濟活動仍具韌性，提高了降低借貸成本（即減息）的門檻。

技術走勢方面，金價在向上傾斜通道（即價格在一條斜向上的上落區間）下沿附近徘徊，短線偏中性。相對強弱指數RSI（衡量買賣動能的指標）約在39附近；MACD（移動平均收斂擴散，用於判斷趨勢強弱）仍為負值。

若跌穿約4,691美元支持位，可能下試4,568美元。要重拾上升動能，需升破約4,926美元。

澳元周四對美元輕微回落，AUD/USD 在約 0.7150 附近窄幅上落。儘管澳洲企業調查轉強，但由於美伊和平進程進展有限，市場氣氛轉弱。

澳洲4月初值 S&P Global PMI（採購經理指數，用以反映企業活動強弱；50以上代表擴張、50以下代表收縮）顯示，製造業由49.8升至51.0，重返擴張。服務業由3月的46.3升至50.3，但需求疲弱及成本上升令前景受壓。

中東方面，伊朗表示已在霍爾木茲海峽扣押兩艘船隻。美軍周三將至少三艘伊朗旗油輪（運油船）引導偏離其在印度洋的位置。

由於本周原定第二輪和談消息不多，市場對停火能否維持的憂慮升溫，令澳元等風險敏感資產（在市場避險時較易下跌的資產）需求偏弱。

周四稍後，美國將公布每周初領失業救濟人數（反映最新失業申領情況的高頻數據）及 S&P Global PMI 初值。市場預期初領人數溫和上升，製造業與服務業則料維持擴張。

目前 AUD/USD 在 0.7150 附近受壓，美伊緊張局勢升溫令市場進入典型「避險」（risk-off，資金轉向較安全資產、減持高風險資產）狀態，地緣政治不確定性暫時蓋過本地 PMI 回升的利好。短期交易重點或在波幅而非單一方向。

伊朗在霍爾木茲海峽扣押船隻後，布蘭特原油期貨（以布蘭特原油為基準的合約）本周一度急升逾4%，現報每桶97美元以上。市場想起2019年同類升級事件，當時能源及外匯市場走勢急且難測。因此，AUD/USD 一個月「隱含波動率」（由期權價格推算的市場預期波幅）在數天內由8.2%升至9.8%，令期權定價變貴。

在情緒脆弱下，買入 AUD/USD 看跌期權（put option，賦予在到期前以指定價格沽出貨幣對的權利）可作較審慎部署，押注匯價可能跌穿 0.7100 支持位。此策略在地緣政治惡化時可捕捉下行，但最大損失限定為已付的期權金（premium，購買期權的成本），屬「風險可預先界定」的做法，亦可用來押注美元作為「避險貨幣」（市場恐慌時較受追捧的貨幣）走強。

大華銀行（UOB）預期，澳元兌美元（AUD/USD）在未來24小時將於0.7130至0.7180之間上落，上一交易時段較預期更為淡靜。前一日估計波幅為0.7125至0.7175，而實際走勢介乎0.7147至0.7176。

未來1至3星期，大華銀行維持區間走勢看法（即價格大多在一定範圍內波動，方向不明），區間為0.7060至0.7210。該觀點上一次於4月20日（星期一）提出，當時現價為0.7130，近期交投亦保持平穩。

以1至3個月作觀察，技術走勢（即以圖表與價格形態作判斷）仍偏向下行。若跌穿0.6850/0.6870（支持位，即買盤常出現、可暫時托住跌勢的水平），或會觸發下試0.6765。

德國 HCOB 服務業採購經理指數（PMI，用以衡量企業景氣的調查指標）4 月報 46.9，低於市場預測的 50.3。

PMI 低於 50 代表活動收縮；高於 50 則代表擴張。

德國服務業最新呈現明顯收縮，4 月 PMI 跌至 46.9，遠低於市場原本預期重返增長。這個意外的利淡數據，反映歐元區核心經濟體再度轉弱。投資者可考慮買入德國 DAX 指數的認沽期權（Put option，即押注下跌的期權），預期指數或由近期約 19,500 點高位回落。

德國轉弱或拖累整個歐元區，並對歐元構成壓力。歐元兌美元（EUR/USD）本月一直難以企穩 1.10 水平，今次數據或成為跌穿的觸發因素。較直接的部署是沽出 EUR/USD 期貨（Futures，以約定價格在未來買賣的合約），或買入歐元的認沽期權。

歐洲央行（ECB）可能難以忽視這份報告，尤其在本月較早前把政策利率維持於 3.0% 之後。市場對夏季減息的預期（近月曾轉弱）或再度升溫。投資者可留意買入 9 月 Euribor 期貨（以歐元銀行同業拆息作基準的利率期貨，用作押注利率走勢），以押注 ECB 或較市場原先預計更早放寬貨幣政策。

德國4月HCOB綜合採購經理指數（Composite PMI，透過企業調查反映製造業與服務業景氣的領先指標）低於市場預期。市場預測為51.1。

實際讀數為48.3，跌穿50.0分界線（50以上代表經濟活動擴張，50以下代表收縮）。

德國4月綜合PMI大幅低於預期，從市場估計的輕微增長（51.1）轉為收縮（48.3），屬重大衝擊，顯示歐洲最大經濟體再度失速，亦令2025年末逐步形成的「穩定復甦」說法受壓。對交易員而言，這是歐洲資產下行風險升溫的訊號。

股市方面，可考慮買入德國DAX指數的認沽期權（put options，用較小成本押注指數下跌的合約）或沽空其期貨（futures，以合約形式押注指數下跌）。PMI反映的急轉弱勢，可能打擊企業盈利，尤其是製造與工業板塊（在DAX權重較高）。數據亦延續德國2025年第四季GDP僅增長0.2%的疲弱背景，顯示經濟底子本已脆弱。

外匯方面，沽空歐元兌美元或更具吸引力。歐洲央行（ECB）將面臨更大壓力考慮放寬貨幣政策（即減息或以更寬鬆取向支撐經濟），而美國聯儲局（Fed）仍以本土經濟與通脹狀況為主。今早利率市場（以利率期貨、掉期等價格推算的預期）已反映：ECB在第三季減息的概率約60%，較上周約15%急升。

預期市場波幅（價格上落幅度）增加。VSTOXX（衡量歐元區股票市場波動的指數）消息後上升逾12%，但仍低於2024年能源憂慮期間的高位。可考慮在主要歐洲指數部署長跨式策略（long straddle，同時買入同一到期日、同一行使價的認購與認沽期權，以押注大幅波動，不論升跌均可能盈利）。

債市方面，或出現「避險」資金流向，利好德國政府債券。預期Bund孳息率（收益率）下跌、價格上升，因市場押注ECB取態更偏向寬鬆（dovish，傾向支持經濟、較願意減息）。類似情況曾在2025年初出現：當時通脹數據弱於預期，帶動Bund期貨其後兩周反彈。

德國4月HCOB製造業PMI（採購經理指數，用作衡量製造業景氣；50為分界線，以上代表擴張、以下代表收縮）報51.2，略低於市場預期的51.3。

指數仍高於50.0分界線，意味製造業仍在擴張，但今次更新反映數據較預測稍為遜色。

德國4月製造業PMI報51.2，僅略低於51.3的預期。雖仍處於擴張區間，但這個落差或反映工業增長動力開始轉弱，與德國及歐洲經濟相關的資產或偏向審慎。

這種輕微轉弱或限制DAX指數（德國股市主要指數，工業股比重較高）的上升空間。可考慮買入DAX認沽期權（Put option，價格下跌時受惠的期權；用作對沖回調風險），以防未來數周出現回吐。回顧2025年末，類似PMI低於預期後，市場其後一個月曾出現約2%至3%的輕微調整。

數據亦對歐元構成下行壓力，因德國是歐元區經濟核心。這令EUR/USD（歐元兌美元）短線前景偏淡，買入歐元認沽期權具吸引力。加上歐元區核心通脹（扣除波動較大的能源及食品後的通脹，更能反映中期物價壓力）近期回落至2.1%，歐洲央行（ECB）較少需要以偏「鷹」的政策立場（即傾向加息或維持高利率、以壓抑通脹）支撐貨幣。

經濟訊號轉弱亦降低ECB今年稍後加息的機會。在此環境下，德國國債（Bunds，指德國政府發行的債券）相對更具吸引力，可留意Bund期貨的認購期權（Call option，價格上升時受惠的期權）。2025年下半年亦曾出現相似情況：數據放緩令市場下調利率預期，推動債市上升。

白銀（XAG/USD）周四在歐洲交易時段下跌近2.3%，報約76.00美元。油價連升第三日，帶動市場風險情緒轉變，白銀出現沽壓。

WTI原油升至約95.80美元，為一星期高位；同時霍爾木茲海峽仍然關閉。該航道負責近20%全球能源供應的運輸，即使美國與伊朗延長停火，海峽仍未重開。

伊朗表示，除非美國解除對伊朗海港的封鎖，否則霍爾木茲海峽會繼續關閉。此舉令伊朗商業活動幾乎停擺。

油價上升推高全球通脹（物價普遍上升）預期，令市場相信央行減息（下調利率）空間變小。這通常會削弱對白銀等「不派息資產」（本身不會產生利息或股息的資產）的需求。

美元亦走強，市場預期聯儲局今年不會減息。CME FedWatch（根據期貨價格推算利率走勢的工具）顯示，12月利率維持在3.50%–3.75%的機會為76.8%；美元指數（DXY，用作衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）升至接近98.70的周內高位。

技術走勢方面，XAG/USD在76美元附近徘徊，20日指數移動平均線（EMA，較重視近期價格的平均線）位於76.84美元，形成阻力。相對強弱指數（RSI，用作衡量升跌動力的指標）報47.85；阻力約在83.00美元，支持位在72.60及68.28美元，向上另一關口為90.00美元。

油價因霍爾木茲海峽持續關閉而企穩於95.80美元附近，通脹壓力正在上升，增加聯儲局維持利率不變的理據，對白銀這類不派息資產構成明顯壓力。美元指數升至98.70，亦進一步削弱白銀吸引力。

基於技術偏弱及宏觀環境偏淡，市場可考慮買入白銀認沽期權（Put options，賦予持有人在到期前以指定價格賣出的權利，用作押注下跌或對沖）。現價受制於20日EMA，一旦上升三角形（ascending triangle，常見圖表形態；跌穿後往往代表轉弱）失守，或會快速下試72.60美元支持位，為短線看淡交易提供較清晰目標及風險控制。

法國4月製造業企業景氣指數升至100，高於市場預期的99。

100代表與長期平均水平一致。4月結果顯示，景氣由低於平均回升至正常水平。

法國製造業景氣回到100，屬於穩定訊號，意味在長時間不明朗後回到歷史正常水平。雖然僅小幅高於預期，但支持自2025年下半年低迷後逐步修復的走勢。這對法國工業類股份（即工業相關上市公司股票）提供一定底氣；若看好溫和上升，可留意CAC 40指數（法國40隻大型藍籌股指數）的短期認購期權（Call，指看升、在到期前以指定價買入的權利）以博取小幅上行。

這種穩定，與2025年大部分時間PMI（採購經理指數，用來衡量製造業擴張或收縮；低於50一般代表收縮）偏弱的情況形成對比，當時令法國股票的隱含波幅（Implied Volatility，由期權價格反推的市場預期波動）維持高位。指數現回到歷史常態，預期未來數周波動或逐步降溫。策略上，可考慮在核心工業股上賣出價外認沽價差（Out-of-the-money put spread：賣出較高行使價的認沽期權並買入較低行使價的認沽作對沖；「價外」指行使價低於現價、現時未具內在價值），以收取權利金（Premium，期權價格），並在風險受控下利用市場信心回升。

數據亦令歐洲央行（ECB）的判斷更微妙。央行官員近日提及今年稍後可能調整利率（Rate adjustments，即加息或減息）。若經濟指標保持平穩，例如歐元區在2025年最後一季工業生產增長0.5%，便會降低央行急於出手的需要，或對歐元帶來輕微支持，令EUR/USD（歐元兌美元）認購期權部署需更審慎。

不過，這只是單一數據，而且僅屬小幅勝預期，更多反映回復正常，而非明顯起飛。鑑於法國工業產出去年才剛重回正增長，現階段不宜過度進取押注大升。相對而言，更適合以收息式策略為主，例如在持有的工業股倉位上做備兌認購（Covered call：持有股票同時賣出認購期權以收取權利金，換取上行空間受限）。

新西蘭元周四在美元轉強下溫和下跌，因美伊緊張升溫削弱市場風險胃納（即投資者願意承受風險的程度）。NZD/USD（紐元兌美元）維持於近期區間內，上方受制於0.5930以下，下方則在約0.5870以上獲支持。

新西蘭本周較早公布的消費者通脹（即物價升幅）數據顯示，價格壓力仍高於新西蘭儲備銀行（RBNZ，央行）的目標水平，對紐元帶來一定支持。不過中東局勢令交投偏審慎，匯價維持窄幅波動。

4月初低位以來的整體走勢仍在，但動能轉弱，4小時技術指標轉差，市場焦點轉向0.5870附近支持位。RSI（相對強弱指數，用於量度買賣力度與是否過熱）跌至略低於50；MACD柱狀圖（移動平均線收斂/發散指標的柱狀圖，用於觀察動能強弱與轉向）則輕微轉負。

若跌穿0.5860–0.5870，或令匯價下試4月13日低位約0.5800，其後為4月初低位、略低於0.5700。上行方面，如升破0.5930（4月17日及22日高位），可望上試0.5965（3月10日高位）及2月下旬高位約0.6000。

技術分析部分在AI工具協助下撰寫。