貿易緊張局勢的影響

策略與預測

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日本央行12月會議紀錄顯示，會議討論了在必要時調整利率的同時，維持寬鬆的貨幣政策。委員表示，鑑於外匯對通膨的影響，等待升息可能有風險。他們也擔憂實際利率偏離均衡水準會影響長期經濟成長。

貨幣狀況

董事會認為，儘管升息，貨幣環境仍將保持寬鬆。有人擔心，即使升息至0.75%，利率仍可能為負值。董事會一致同意，如果經濟預測符合預期，將繼續升息。調整貨幣支持被認為有利於市場穩定。

許多成員建議，升息決策應靈活，並根據每次會議的經濟和市場狀況做出決定。董事會指出，日本央行應評估包括調查在內的許多因素，以評估通膨和薪資成長。一位成員建議採取漸進式升息，提議每隔幾個月加息一次。

日本央行歷來奉行超寬鬆的貨幣政策刺激經濟，導致日圓貶值。然而，受全球能源價格和薪資上漲的影響，通膨率超過2%的目標，日本央行開始逐步退出這項政策。這一變化扭轉了前幾年日圓的部分貶值趨勢。

日本央行發出訊號，將繼續升息，這與我們多年來看到的政策截然不同。日本最新公佈的2025年12月核心通膨數據維持在2.4%不變，因此市場應對通膨的壓力依然龐大。這意味著，任何押注日圓走弱的金融工具在未來幾週都將面臨相當大的阻力。

日圓強勢

有鑑於此前景，我們應預期日圓將進一步走強。回顧2025年，央行類似的鷹派訊號持續推動美元/日圓匯率從155以上的高點回落。目前該貨幣對交易於144.50附近，隨著日美利率差距縮小，其下行路徑似乎最為有利。

對衍生性商品交易者而言，這意味著透過選擇權做多押注日圓走強是主要策略。買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權可能有利可圖，尤其是在隱含波動率可能尚未充分反映下次會議升息風險的情況下。

這種環境表明，對沖美元/日圓下跌的成本可能仍然相對較低。升息的理由正日益深入日本經濟，尤其是有早期跡象表明，2026年春季工資談判將確保工資漲幅超過4%。即使2025年升息將政策利率提升至0.75%之後，日本的實質利率仍為負。

這為日本央行在不扼殺經濟的前提下繼續推動政策正常化提供了充足的空間。然而，日本央行強調，升息步伐並非預先設定，而是取決於即將公佈的經濟數據。

2025年第四季0.3%的溫和但積極的GDP成長表明，央行將採取謹慎的態度。因此，交易者應管理風險，因為下一次升息的時機仍存在不確定性，可能導致短期波動。

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市場變化

交易策略

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重點

• 白銀價格攀升至每盎司約 115 美元，上漲2.87%，向新的歷史高點邁進。
• 美元匯率跌至四年來的最低水平，提振了對貴金屬的需求。

週三，白銀價格上漲至每盎司 115 美元左右，延續了先前的強勁漲勢，因為美元大幅下跌後，交易員轉向避險金屬。

此舉反映出市場越來越相信貨幣疲軟可能持續，從而增加了以美元計價的硬資產的吸引力。

美元跌至四年來的最低水平，這一變化直接支撐了白銀價格。

美元走軟會降低非美國買家的金屬成本，並常促使投資組合轉向大宗商品，以對沖貨幣貶值風險。

謹慎的預測表明，只要美元持續承壓，白銀價格可能仍會得到支撐，但大幅上漲會增加短期盤整的風險。

政策訊號強化了美元走弱的預期

美國總統川普表示，他對美元近期的下跌並不擔心，這進一步加劇了美元的壓力。

市場將這些言論解讀為政府樂於接受美元走軟以支持出口競爭力的確認。

這一立場強化了人們的預期，即美元疲軟可能被容忍而不是被抵制。

因此，貴金屬市場重新吸引了資金流入，白銀和黃金一樣，都受益於更廣泛的避險需求。

華盛頓的政策不確定性也起了一定作用。川普再次威脅對其他國家加徵關稅，並攻擊聯準會的獨立性，這些都擾亂了市場，促使交易員尋求避險資產，以躲避被認為不受政治風險影響的資產。

如果政策言論持續難以預測，即使價格高企，白銀仍可能繼續吸引防禦性資金流入。

中國需求為漲勢注入動力

來自中國的強勁需求推高了白銀價格。一隻中國純白銀基金在投資者興趣激增導致其溢價遠高於其基礎資產價值後暫停交易。

這樣的舉措凸顯了市場需求的強勁，而非供應的不足。

零售參與度尤其高，隨著價格持續攀升，中國交易者加強了投資。

製造商也對這波漲勢做出了反應，將生產重心從珠寶轉向1 公斤銀條，這一變化既反映了投資需求，也反映了對價格持續高位的預期。

零售需求和供應調整的共同作用，收緊了近期市場狀況，為上漲行情注入了動力。

技術分析

XAGUSD（白銀）交易價格為115.254，上漲+3.216（+2.87%），在最近的交易日中呈現強勁的上漲勢頭。

白銀價格在接近113.408 的低點後出現大幅突破，持續的綠色蠟燭圖和不斷上升的成交量支撐了這一趨勢。

該股一度觸及盤中高點115.580，隨後略有回落，但價格仍穩居短期移動平均線（MA5 至 MA30 均集中在115.02–115.27之間）之上，這些平均線呈多頭排列。

白銀收盤價高於所有關鍵移動平均線，且成交量也給予支撐，顯示上漲動能將延續。如果上漲勢頭得以維持，白銀可能重新測試115.58 美元，或朝116.00 美元附近的下一個心理關口邁進。跌破114.90 美元將是降溫的第一個訊號。

短期展望

白銀價格上漲反映了多種支撐因素的匯聚，包括美元大幅走軟、政策不確定性以及來自亞洲的強勁需求。

這些因素已將價格推至接近歷史最高水平，並保持了看漲情緒。

短期內，市場走向可能取決於美元走勢以及美國政策制定者發出的進一步訊號。

美元持續走軟可能會支撐這波漲勢，而貨幣的任何企穩都可能導致市場消化近期漲幅，從而引發一段橫盤整理期。

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週三亞洲早盤，美元兌日圓匯率一度跌至約152.30。此輪下跌歸因於市場對美日兩國當局可能採取協調一致的匯率幹預措施的猜測。日本內閣官房長官木原稔強調，繼9月達成協議後，日美兩國將繼續保持協調。美國總統川普關於美元「表現優異」的言論也影響了美元兌日圓的走勢。

聯準會利率決定

聯準會的利率決議預計將維持在3.50%-3.75%的區間，交易員對此密切關注。聯準會的政策會議總結和隨後的新聞發布會可能會為日圓的未來走勢提供指引。

日圓（JPY）是全球交易量最大的貨幣之一，匯率受多種因素影響，包括日本經濟狀況、日本央行的政策以及債券殖利率差。日本央行的干預措施及其近期政策調整已對日圓兌其他貨幣的匯率產生了影響。日圓被視為避險貨幣，在市場承壓時往往能吸引投資。

日本央行從超寬鬆政策轉向保守政策以及其他國家利率的變化都對日圓的走勢產生了影響。

未來市場走勢展望

美元/日圓近期跌破152.50，令我們高度警惕未來幾週可能出現的重大波動。隨著美日協調介入的傳聞愈演愈烈，日圓突然暴跌的風險顯著增加。這種不確定性導致隱含波動率飆升，使得選擇權定價成為關注的焦點。

我們先前也曾目睹過類似的情況，例如2022年日本在日圓兌美元匯率接近151.90時出手幹預以捍衛日圓。目前官員的言論與此非常相似，顯示他們的承受能力再次受到考驗。

鑑於歷史先例，我們不能將當前的威脅僅僅視為虛張聲勢。市場已經消化了這種緊張局勢，日圓一個月期隱含波動率飆升至12%以上，創下自2025年底市場震盪以來的最高水準。

雪上加霜的是，美日10年期公債殖利率差已收窄至350個基點以下，低於去年的400多個基點，降低了美元套利交易的吸引力。這些因素表明，無論聯準會是否進行幹預，美元/日圓匯率走低可能是阻力最小的走勢。

有鑑於此，買入日圓買權或美元/日圓看跌選擇權是謹慎對沖市場突然介入引發的暴跌風險的有效方法。對於那些認為市場即將出現大幅波動但又不確定聯準會講話後走勢方向的投資人而言，買入跨式選擇權策略可以捕捉到價格的顯著波動。這些策略能夠在日益難以預測的市場環境中有效控制風險。

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經濟指標顯示疲軟

策略與投資機會

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1月份，美國公佈的每週原油庫存數據高於預期。先前預測庫存將下降70萬桶，但實際降幅僅25萬桶。

潛在需求疲軟

2025年1月23日公佈的原油庫存降幅小於預期，預示潛在需求疲軟。這挑戰了近期的市場樂觀情緒，並表明供需平衡可能比預期更緊張。 我們現在應該關注即將發布的美國能源資訊署（EIA）週報，以確認這一看跌訊號。

這項庫存數據與更廣泛的經濟擔憂相符，因為中國2025年1月製造業採購經理人指數（PMI）為49.2，顯示製造業萎縮，可能抑制其石油需求。此外，聯準會在2024年12月的會議上維持利率不變，持續維持高利率，旨在減緩經濟活動，並可能影響燃料消費。

這些因素顯示原油價格可能面臨下行壓力。然而，我們必須權衡這種觀點與供應側的限制因素，因為歐佩克+在2024年底確認，將把每日220萬桶的自願減產措施延長至2025年第一季。這項供應管理承諾應能為油價提供支撐，防止油價大幅下跌。任何地緣政治緊張局勢的升級都可能迅速消除看跌情緒。

原油交易策略

鑑於當前市場環境複雜多變，交易者應考慮買進2025年3月WTI原油期貨合約的看跌選擇權，行使價約70美元或72美元。這提供了一種風險可控的明確策略，可以從未來幾週油價可能出現的下跌中獲利。

此策略既能防範下行風險，又能將最大損失限制在選擇權費之內。若要採取更保守的策略，我們可以透過賣出價外看漲期權來建構看跌信用價差。例如，賣出2025年3月到期的85美元看漲期權，同時買入90美元看漲期權進行對沖，即可在原油價格低於每桶85美元的情況下獲利。

該策略利用了時間價值損耗以及市場可能出現區間震盪或小幅下跌的潛力。

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澳幣/日圓匯率在市場擔憂政府乾預旨在提振日圓後止跌回升。這導致該貨幣對回落近300個基點，相對強弱指數（RSI）顯示，在趨勢延續前可能出現盤整。儘管先前為下跌行情，但該貨幣對最終穩定在106.61附近，基本上保持不變。該貨幣對目前呈現上漲趨勢，在上升通道內面臨109.00的阻力。由於市場幹預的擔憂，該貨幣對一度跌至106.08，下跌近300個基點。如果該貨幣對突破107.59，則可能上探108.00至109.00之間的區間。

下檔風險和支撐位

下檔風險方面，若跌破103.00，105.22和105.00的支撐位可能發揮作用。若進一步下跌，則目標支撐位在104.40附近。本週，澳元兌美元匯率在主要貨幣中表現最為強勁。回顧2025年的同期，澳幣/日圓匯率曾因市場擔憂日本當局幹預而停滯在106.00附近。那次300個基點的回檔提醒我們，即使在強勁的上升趨勢中，市場情緒也可能迅速轉變。最終，這些擔憂消退，澳元/日圓匯率在今年餘下的時間裡繼續上漲。

推動澳幣/日圓匯率走勢的基本面基本上保持不變，只是在2026年初更加明顯。我們看到澳洲2025年第四季的通膨數據為4.1%，這給澳洲儲備銀行帶來了壓力，要求其維持利率在更長時間內保持高位。同時，日本央行繼續實施超寬鬆貨幣政策，造成顯著的利率差異，這對澳元有利。

戰略交易方法

政策分歧顯示澳元/日圓上漲的阻力最小路徑依然是向上。衍生性商品交易者可以考慮買進買權，以掌握澳元/日圓可能上漲至108.00或109.00水準的機會。這種策略既能參與上漲行情，又能明確並限制交易的最大風險。

鑑於目前澳元/日圓處於盤整階段，牛市看漲選擇權價差策略在未來幾週也可能有效。該策略涉及買進一份買權，同時賣出另一份行使價較高的買權，從而降低整體持倉成本。這是一種押注澳元/日圓穩定、可控上漲而非爆發性突破的方法。

然而，幹預的風險雖然看似不大，但從未真正消失，正如我們在2025年初所經歷的那樣。交易者應保持靈活，可以考慮將105.00水平作為心理止損點或觸發點，對沖多頭部位。少量買入價外看跌選擇權可以作為低成本的保險，以應對東京方面可能出現的任何意外消息。

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貿易壓力的潛在影響

市場影響與投資策略

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了解白銀市場動態

白銀的技術與策略考量

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