澳洲商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，澳元淨持股（AUD NC）從先前的-14,000美元大幅回落至7,100美元。外匯市場波動劇烈，歐元兌美元匯率跌破1.1900，主要受美元走強的影響，而美元走強又受到聯準會新任主席聲明和美國生產者物價指數走強的提振。英鎊兌美元匯率也承壓下行，逼近1.3700，同樣受到支撐美元走強的因素影響。黃金價格在獲利回吐和美元走強導致下跌後，已重回5,000美元上方。另一方面，受避險情緒和市場悲觀情緒的影響，恆星幣（Stellar）則跌至三個月低點。

技術市場影響

在科技領域，微軟股價大幅下跌，市值蒸發4,000億美元。比特幣、以太幣和瑞波幣等加密貨幣也出現下跌，跌幅分別接近6%、3%和5%。比特幣價格逼近11月低點8萬美元，以太坊則因承壓加劇而跌破2800美元。各種指南評選出了2026年最佳經紀商，包括點差最低、槓桿最高的經紀商。這些指南涵蓋了貨幣交易、差價合約、黃金交易以及中東和北非（MENA）和拉丁美洲（LATAM）地區最佳經紀商等關鍵領域。所有經紀商資訊僅供參考，需自行研究。 凱文沃許被提名為下一任聯準會主席，預示著聯準會可能採取更激進、鷹派的貨幣政策立場。我們看到，2025年12月的最新生產者物價指數較上季上漲0.5%，高於預期，這進一步佐證了升息的必要性。交易員應將2026年全年升息步伐加快的預期納入考量。美元走勢是市場關注的焦點，其強勢正全面顯現。歐元兌美元已有效跌破1.1900支撐位，未來幾週可能下探1.1750區域。該貨幣對的任何短期反彈都可能被視為賣出機會。

商品和股票市場展望

黃金價格從5,000美元上方大幅回落，直接原因是美元走強和債券殖利率上升。隨著10年期美國公債殖利率突破4.50%的關鍵關口，持有黃金這類無收益資產的吸引力顯著降低。我們預計，只要這種趨勢持續，黃金價格將持續承壓。 股市顯然對聯準會採取更激進的政策感到擔憂，道瓊指數的下跌便印證了這一點。微軟股價上週單日暴跌4000億美元，凸顯了市場情緒的脆弱性，即使是市場領頭羊也未能倖免。這種不確定性表明，採取防禦性部位和對沖策略或許是明智之舉。 值得注意的是，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，大型投機者已將澳元淨空部位從1.4萬美元轉為7,100美元。這種澳元買盤與美元整體走強的趨勢背道而馳。這種緊張局勢可能導致澳元兌美元匯率大幅波動，為準備不足的交易者帶來潛在陷阱。避險情緒正重創加密貨幣市場，比特幣目前正逼近去年11月的關鍵支撐位8萬美元。由於投資者尋求美元的相對安全保障，我們看到資金正從加密貨幣等投機性資產中流出。衍生性商品市場的負融資利率表明，交易員們押注價格將進一步下跌。

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歐元區CFTC歐元淨持股增加，從11.17萬歐元增加至13.21萬歐元。這一變化反映了淨持倉量的上調。淨持倉量的這種變化是整體交易環境的一部分。這些數據會影響金融市場的決策，進而影響貨幣交易。淨持倉量的波動通常是由於市場狀況的變化所致。交易員和分析師密切關注這些變化，以從中獲取經濟洞察。

此次增至13.21萬歐元代表較以往的數值成長。這顯示歐元區金融部門正在經歷動態變化。分析這些統計數據可以讓我們了解活躍的交易活動，並凸顯貨幣市場隨時間推移的流動性。追蹤此類走勢可以提供有價值的數據，這對於理解市場趨勢和經濟狀況尤其重要。

近期歐元淨多頭持倉量增至13.21萬歐元表明，大型投機者正在加強對歐元上漲的押注。這是連續第四周成長，也是一年多以來看漲情緒的最高水準。交易者應將此視為歐元目前阻力最小的上漲路徑的強烈訊號。這種日益增長的信心可能與歐元區和美國經濟數據分化有關。

我們看到，歐元區核心通膨率在最新數據中仍維持在2.7%的驚人水平，而美國通膨率則迅速降溫，增加了聯準會提前降息的可能性。我們還記得2025年製造業採購經理人指數(PMI)數據一直疲軟，但德國近期回升至50.5，表明，歐元區的工業放緩可能已經觸底。

回顧過去，目前的多頭部位正在增強，但尚未達到2022年末的極端水平，當時淨多頭部位超過16萬歐元，隨後出現急劇反轉。這表明，在成為危險的擁擠交易之前，目前的趨勢可能還有上漲空間。關鍵在於，多頭動能顯然正在增強。

對於衍生性商品交易者而言，這進一步強化了買進歐元/美元期貨買權的理由，或許可以瞄準那些在未來一個季度內匯率向1.1200水平移動時能夠獲利的行使價。過去兩週這些買權的未平倉合約量不斷增加，也印證了這個觀點。

市場信心的增強意味著隱含波動率可能會進一步走高，因此儘早建倉可能更有利。另一種方法是賣出歐元虛值看跌期權價差，這是一種更保守的方式來表達這種看漲觀點。無論歐元是繼續上漲、橫盤整理還是小幅下跌，這種策略都能獲利，從而提供了更大的容錯空間。

交易者應密切關注歐洲央行即將發布的聲明，因為任何關於歐元走強的擔憂都可能阻礙這波漲勢。

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美國聯邦儲備委員會本週活動頻繁，其向紐約各銀行詢問美元/日圓部位的情況引發了市場對美日合作的猜測。聯準會貨幣政策會議維持聯邦基金利率在3.50%-3.75%不變，主席鮑威爾則專注於經濟成長改善和通膨風險降低。 在凱文沃許被提名為聯準會主席後（該提名尚需參議院確認），美元指數一度接近96.90。即將公佈的美國經濟數據包括ISM製造業採購經理人指數（PMI）、抵押貸款銀行家協會（MBA）抵押貸款申請量、1月份挑戰者就業裁員人數以及首次申請失業救濟人數。

貨幣表現概覽

貨幣對匯率表顯示了各貨幣對美元的百分比變化，其中美元兌澳元走強。歐元兌美元在1.1880附近交易，市場正密切關注歐元區和德國即將公佈的經濟數據。英鎊兌美元在1.3600附近徘徊，市場預期英國央行的政策決定。美元/日圓接近154.50，受到東京通膨數據的影響；美元/加幣在加拿大GDP停滯不前後，交易價格接近1.3580。 由於美元走強，黃金價格接近每盎司4,880美元，較先前5,598美元的高點有所回落。下週即將公佈的央行會議和經濟數據包括英國央行、歐洲央行和加拿大央行的會議，以及美國非農業就業數據和加拿大就業數據等關鍵經濟指標。黃金作為避險資產的地位以及各國央行的大量黃金購買凸顯了其重要性。 回望2025年的此時，市場正因唐納德·川普提名凱文·沃什擔任聯準會主席而沸騰。如今，這一切彷彿已成遙遠的過去，我們繼續關注鮑威爾主席的政策，他仍然將重點放在抑制通膨上。市場現在普遍接受聯準會的目標利率（目前維持在5.25%-5.50%）與當時3.50%-3.75%的區間已相去甚遠。 美元指數（DXY）反映了這一現實，目前穩定在103.50附近，較一年前沃什消息公佈後的96.90水平大幅上漲。最新數據顯示，2025年12月的消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.4%，這使得聯準會沒有釋放任何降息訊號。對於交易員而言，這強化了看漲美元的策略，因此我們應該密切關注美元期貨選擇權，以尋找持續上漲勢頭的跡象。

交易者和市場波動

美元/日圓走勢與此類似，目前徘徊在148.00附近，遠低於2025年初觸及的154.50。儘管當時市場幹預的呼聲甚囂塵上，但目前美國的高利率才是支撐美元兌日圓走強的主要因素。由於日本央行不願大幅升息，美元走強似乎仍是阻力最小的路徑，因此做多美元/日圓頗具吸引力。 歐元兌美元交易價格接近1.0850，遠低於去年同期1.1880的水平。歐元區通膨率已降至2.8%，這給歐洲央行帶來了壓力，使其需要在聯準會之前考慮降息。這種政策分歧表明，賣出歐元/美元看漲期權或買入看跌期權可能是押注美元進一步走強的謹慎策略。 對於目前在1.2700附近的英鎊/美元而言，即將召開的英國央行會議是主要關注點。去年，該貨幣對的交易價格接近1.3600，但此後英國持續的通膨和美元走強對該貨幣對構成壓力。在英國央行宣布利率決議之前，我們應該關註一些波動性交易策略，例如跨式選擇權，因為其決定可能與聯準會的穩健政策背道而馳。 黃金交易價格接近每盎司2030美元，與2025年分析中提到的投機性價格4880美元形成鮮明對比。高利率環境使得持有黃金這類無收益資產的成本高昂，儘管地緣政治緊張局勢持續，金價仍受到抑制。這表明，押注區間震盪市場的策略，例如賣出黃金持有的備兌買權，仍然可行。 下週的焦點將是周五公佈的美國1月非農業就業報告。強勁的就業數據將強化聯準會「維持高利率更長時間」的立場，並可能進一步提振美元。我們應該做好應對市場波動的準備，並密切關注勞動市場任何疲軟跡象，這些跡象可能會改變聯準會的政策時間表。

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未經證實的消息稱，中國可能向大型保險公司注資2,000億元人民幣，向主要銀行注資3,000億元人民幣，以增強其資本緩衝。此舉旨在支持因淨利差收窄而面臨壓力的銀行業。受美元走軟的影響，中國人民銀行設定的美元兌人民幣中間價仍低於7.0000。 鑑於11月份的一份報告顯示，在173家保險公司中，超過三分之二的公司在第三季度的償付能力比率有所下降，此次潛在的資本重組被認為是及時的。美元兌人民幣中間價在上週五跌破7.000後，目前仍維持在該水準以下，有助於人民幣維持穩定。預計未來人民幣升值幅度將受到中國人民銀行美元兌人民幣中間價的引導，以防止匯率過度波動。

文章發展

本文由人工智慧輔助生成，並經編輯審核。FXStreet Insights團隊由記者組成，負責甄選專家發布的市場觀察文章。他們的內容融合了商業分析師以及內部或外部分析師的真知灼見。 回顧2025年末的討論，我們看到了一些未經證實的報道，稱中國金融業將獲得大量資金注入。這些支持措施最終得以落實，但主要體現在中央匯金投資等國有基金在第四季度增持了主要銀行的股份。這印證了政府對金融穩定的承諾，而金融穩定對我們而言至今仍然至關重要。 促使政府採取這些行動的核心問題——獲利能力下降——依然存在。事實上，2025年全年數據顯示，中國商業銀行的淨利差跌至1.69%的歷史新低。這種持續的壓力意味著我們應該預期，在可預見的未來，當局將繼續維持支持性的政策立場。 當時，美元兌人民幣匯率一度跌破7.00關口，但此後情勢逆轉，目前匯率在7.15附近波動。中國人民銀行持續推行嚴格的浮動匯率政策，每日中間價仍是衡量人民幣匯率走向的最重要指標。儘管近期面臨一些不利因素，但這項強有力的指導措施有效抑制了人民幣的快速貶值。

對衍生性商品交易者的影響

對衍生性商品交易者而言，央行這種強硬的管制措施持續抑制著價格波動。美元/人民幣一個月期隱含波動率目前徘徊在4.0%的低點附近，遠低於大多數主要貨幣對。在這種環境下，賣出選擇權，例如短期跨式選擇權，成為從預期的市場穩定中獲取溢價的理想策略。 然而，我們必須保持謹慎，因為本周公布的最新數據顯示，中國官方製造業採購經理人指數（PMI）小幅下滑至49.8，顯示經濟略有萎縮。經濟持續放緩可能迫使當局採取更激進的政策轉向，從而產生尾部風險，對做空波動率部位構成挑戰。因此，任何此類頭寸都應配合嚴格的風險管理。

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週五，道瓊工業指數下跌約200點，跌幅0.2%，此前美國總統川普提名凱文沃什接替傑羅姆鮑威爾擔任聯準會主席。標普500指數也下跌0.2%，那斯達克指數下跌0.3%。儘管如此，三大股指在1月均實現上漲：道瓊指數上漲2.1%，標普500指數上漲1.8%，那斯達克指數上漲1.9%。

Verizon表現突出，股價上漲6.6%，主要得益於2019年以來最高的季度新增用戶數，新增用戶達61.6萬。美國運通股價下跌3.1%，儘管營收有所成長，但由於市場擔憂信貸損失準備金和支出增加，導致市場情緒低迷。埃克森美孚和雪佛龍的獲利均超出預期，儘管受到全球石油供應過剩的影響。

蘋果股票波動

儘管蘋果公司公佈的營收年增16%，但由於獲利回吐和整個科技業面臨的挑戰，其股價仍下跌了1.2%。白銀價格從歷史高點大幅下跌21%，隨著獲利回吐的出現，價格出現大幅回檔。然而，受地緣政治不確定性和現貨市場供應緊張的推動，白銀仍維持了超過30%的月漲幅。

凱文沃什被提名為聯準會主席，這帶來了巨大的不確定性，也明確表明市場波動性可能加劇。我們預計，在2026年1月大部分時間裡徘徊在14附近的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）將攀升至20附近，因為市場正在消化可能更為鷹派的利率路徑。

衍生性商品交易者可以透過考慮做多VIX期貨或購買與波動率掛鉤的ETF選擇權來應對這一局面。鑑於市場年初的強勁開局，目前的回檔是鞏固這些收益的良機。我們還記得2022年開始的激進升息週期給股市帶來的壓力，而沃什的提名再次喚起了人們對這段歷史的記憶。

未來幾週，買進標普500指數（SPY）或納斯達克100指數（QQQ）等主要股指的保護性看跌選擇權可能是個謹慎之舉。我們看到各板塊之間有明顯的分化，需要採取針對性的策略。對於像蘋果這樣業績強勁但目前股價回檔的公司，賣出備兌買權既能帶來收益，也能為股價進一步下跌提供一定的緩衝。

相較之下，對於像美國運通這樣因信貸損失準備金增加而表現疲軟的金融公司，買入看跌期權可以對沖消費者困境的任何進一步跡象，尤其是在2025年第四季度數據顯示信用卡拖欠率略有上升的情況下。

選擇權策略實戰

另一方面，Verizon強勁的用戶成長使其成為看漲期權策略的理想選擇。買入Verizon的看漲期權價差策略，可以經濟高效地押注其新戰略方向帶來的持續成長勢頭。雪佛龍等石油巨頭即使在原油價格接近35美元的情況下也能盈利，其穩定性表明它們的交易可能在一個固定的區間內波動，因此適合鐵鷹式期權等中性收益型策略。

白銀單日暴跌17%的歷史性跌幅，鮮明地提醒我們貴金屬價格的極端波動性。這種市場環境非常適合那些能夠從價格大幅波動中獲利的策略，例如iShares白銀信託（SLV）的多頭跨式選擇權或勒式選擇權。我們預計這種高波動性將持續存在，因為那些將價格推至歷史高點的投機者目前正在平倉。

最後，由於市場預期聯準會將採取更積極的政策，美元大幅走強，我們預期這一趨勢將持續下去。交易者可以利用衍生性商品押注美元走強，例如購買景順DB美元指數買權基金（UUP）的買權。這也使得歐元兌美元等貨幣對的看跌期權更具吸引力，尤其是在其測試1.1900附近的關鍵支撐位時。

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星展銀行集團研究部對即將於2026年2月6日舉行的印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會會議進行了深入分析。報告指出，儘管貿易緊張局勢持續，且通膨水準較近期有所上升，但由於經濟成長穩健，印度儲備銀行可能維持當前利率水準不變。印度盧比持續貶值，面臨壓力並跌至新低點。報告預測，印度儲備銀行將聚焦在流動性和貨幣風險的管控。報告也指出，進一步降低利率可能導致對利率敏感的投資組合資金回流。

貨幣政策展望

印度儲備銀行（RBI）貨幣政策委員會曾在2025年12月下修利率。然而，目前市場預期該委員會將維持利率不變，以防止印度盧比進一步貶值。此舉符合在貿易挑戰下穩定經濟環境的目標。印度儲備銀行將於2月6日召開政策會議，我們預期央行將維持利率不變。此前，央行曾在2025年12月下調利率，但此後情況發生了變化。目前的主要目標似乎是管控新出現的風險，而非提供更多刺激措施。

近期數據顯示，央行採取謹慎立場，2025年12月的整體通膨率攀升至5.2%，進一步遠離去年的低點。同時，經濟依然強勁，2025-26財年第三季GDP成長率達7.5%。這些相互矛盾的訊號使得近期再次降息的可能性極低。

貨幣穩定性和市場影響

印度盧比疲軟是重要因素，其兌美元匯率近期跌破85.20，創下新低。任何進一步的降息都可能促使更多資本外流，加劇此前外國投資組合投資者在2025年第四季已從印度債券市場撤出超過40億美元的困境。目前，印度儲備銀行（RBI）可能會優先考慮貨幣和流動性穩定。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境預示著政策日前後市場波動性將會增加。我們認為，買入美元/印度盧比短期選擇權是為潛在的劇烈波動做好準備的審慎策略。無論盧比在鷹派政策下走強，或是在潛在壓力持續存在的情況下走弱，這種策略都能帶來獲利。

在股票市場，使用Nifty指數選擇權的類似策略也可能有效。如果印度儲備銀行的言論出乎市場意料，買入2月到期的平值跨式選擇權將能從價格的大幅波動中獲利。策略的主要風險在於，如果印度儲備銀行的聲明平淡無奇，導致隱含波動率下降。

從利率衍生性商品來看，隔夜指數掉期（OIS）市場已基本消化了利率暫停的預期。交易員應在會議結束後密切注意殖利率曲線，以判斷前瞻性指引的任何變化。如果利率指引的鷹派立場超出預期，則可能為短期利率期貨帶來交易機會。

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韓國12月份工業生產成長出現反彈，顯示出口成長強勁。這推動韓元本週對美元升值。李明博總統暗示可能推出補充預算，以支持包括文化、藝術和新創公司在內的各個領域。

可能的預算影響

該預算可透過發行韓國國債或增加稅收來籌集資金。此舉或將提振韓國的經濟成長前景，與韓國央行近期的中性立場相符。回顧2025年初，我們曾討論過一項潛在的補充預算，以及該預算對韓元的提振作用。

該預算最終在下半年得以實施，推動韓國科技出口在2025年第三季成長了12%。這最初提振了韓元，並在去年秋季將美元兌韓元匯率推低至1330附近。然而，隨著2025年底全球經濟成長擔憂加劇，這種樂觀情緒逐漸消退。

最新的2025年12月工業生產數據顯示，季減0.4%，令許多預期持續成長的人感到意外。這一放緩表明，我們先前看到的出口拉動型成長勢頭可能在新的一年逐漸減弱。

風險狀況和貨幣影響

未來幾週，市場風險狀況將與2025年大部分時間有所不同。目前美元兌韓元匯率接近1,390，交易者應考慮上漲的可能性。

買入美元兌韓元買權，尤其是行使價在1410附近的選擇權，可能是應對韓元潛在進一步走弱的明智之舉。韓國央行去年轉向中性政策立場是市場關注的焦點，但目前這一立場正在重新評估。

通膨壓力有所緩解，2025年第四季消費者物價較去年同期僅上漲2.3%，遠低於先前的高點。這項轉變增加了2026年中降息的可能性，從而對美元兌韓元匯率構成更大的上行壓力。

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白銀價格暴跌，跌幅超過30%，單價下跌超過38美元。白銀價格迅速跌破100美元、90美元和80美元的關鍵關口，相對強弱指數（RSI）顯示其動能轉為看跌。目前白銀價格從118.46美元的高點跌至76.91美元，如果跌破70美元，則可能面臨進一步下跌。

50日簡單移動平均線（SMA）位於73.51美元，構成支撐位；100日SMA位於60美元，則可能成為下行目標。白銀通常因其內在價值、對沖通膨的作用以及分散投資組合風險而被購買。雖然不如黃金受歡迎，但它仍然是投資策略的重要組成部分。

影響白銀價格的因素有很多，包括地緣政治事件、經濟衰退擔憂和利率變化。白銀與美元的連結以及供應因素也會影響其市場價值。由於白銀在電子產品和太陽能領域的應用，工業需求對白銀價格有顯著影響。美國、中國和印度的經濟活動會根據工業和消費需求導致價格波動。

由於白銀和黃金都被視為避險資產，其價格走勢通常與黃金類似。金銀比有助於確定它們在市場上的相對估值。我們不能忘記2025年末那次歷史性的暴跌，當時白銀價格在短短一個交易日內從118美元以上暴跌至80美元以下。這一事件徹底改變了市場結構，並塑造了我們今天所看到的交易環境。

這次暴跌的速度之快，以及跌破多個主要支撐位，顯示極端波動性如今已成為該市場的核心特徵。暴跌的餘震使得隱含波動率居高不下，芝加哥期權交易所白銀ETF波動率指數（VIXSLV）仍徘徊在45%附近，遠高於2025年大部分時間28%的平均水平。這使得直接購買選擇權變得非常昂貴且風險極高。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境有利於那些能從高溢價中獲益的策略，例如賣出對沖多頭頭寸的備兌買權，或建立深度虛值信用利差。

另一方面，工業需求的基本面依然強勁，為價格提供了潛在的支撐。國際能源總署2025年第四季最終報告證實，全球太陽能板裝機量年增15%，而太陽能板是白銀的主要消費領域。這項需求表明，如果沒有全球經濟大幅放緩，2025年白銀暴跌的情況不太可能完全重演。

然而，我們面臨來自央行政策的阻力。聯準會2025年12月會議紀錄顯示，其鷹派立場持續存在，這繼續支撐著美元。強勢美元會增加外國買家購買白銀的成本，並降低非收益資產的吸引力。

金銀比價在暴跌期間一度飆升至95:1的極端水平，此後已穩定在88:1左右的區間。目前該比率仍處於歷史高位，有些人認為白銀相對於黃金的價值仍然被低估。我們應該密切關注該比率的任何跌破跡象，這可能預示著白銀價格的強勢回歸。

有鑑於此，我們認為賣出行權價低於關鍵技術水準（例如崩盤期間提到的70美元關口）的看跌期權存在機會。該策略使我們能夠在獲得豐厚期權費的同時，將風險控制在我們認為由強勁的工業需求支撐的水平。如果跌破目前位於62美元附近的100日均線，我們將不得不重新評估這一看漲觀點。

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受凱文沃許就任聯準會新任主席以及強勁的通膨數據影響，金價跌破每盎司4,900美元，跌幅近10%。同時，美元指數上漲0.74%至96.87，儘管1月預期將出現下跌，但美元指數仍反彈。投機者預計長期美國公債殖利率將上升，這意味著沃許為取悅白宮而降息的可能性降低。美國10年期公債殖利率上漲1.5個基點至4.247%，同時公佈的數據顯示，美國生產者物價指數成長率未達預期放緩幅度，仍高於聯準會2%的目標。

聯準會政策與黃金價格

由於對通膨的擔憂，聯準會上週三維持利率不變。聯準會發言人強調，需要採取謹慎且略微緊縮的貨幣政策，並預期通膨將持續存在。技術分析表明，如果金價跌破4,549美元，其下跌趨勢可能延續；關鍵支撐位在4,850美元，如果價格反彈，阻力位在5,182美元。市場走勢受地緣政治因素、利率和美元表現的影響。各國央行和投資者在不確定時期將黃金作為對沖工具，尤其是在新興經濟體，大量買入黃金的現象屢見不鮮。

凱文沃許被提名為新任聯準會主席，這對市場而言是一個重大轉變。他鷹派的形象意味著市場對降息的預期正在迅速調整。這種環境對黃金這種無收益資產極為不利，這也解釋了金價的劇烈拋售。

市場策略和經濟指標

隨著金價跌破5,000美元的心理關口，下跌趨勢似乎更為明顯。我們應該考慮那些能夠從金價進一步下跌或高波動性中獲益的策略，例如買入黃金期貨或ETF的看跌期權。回顧2025年第四季的拋售潮，類似的宏觀經濟變化導致了持續的下跌勢頭。

芝加哥商品交易所集團（CME Group）的最新數據顯示，黃金期貨的看跌期權交易量激增，看跌期權與看漲期權的比率升至1.7，創下六個多月以來的最高水平。這表明市場情緒發生了顯著轉變，交易員們正在積極押注或對沖金價下跌的風險。目前，市場正準備測試更深層的支撐位。

美元的強勁上漲也對金價構成重大阻力。美元指數（DXY）的上漲使得外國買家購買黃金的成本更高，目前DXY已穩居96.50上方。買進追蹤美元的ETF的買權等衍生性商品交易策略可能是把握這一趨勢的有效方法。

芝加哥期權交易所黃金ETF波動率指數（GVZ）本週飆升超過40%，反映出市場突然出現的不確定性。隱含波動率的飆升使得選擇權購買成本更高。因此，賣出價外看漲期權價差可能是一種可行的策略，既可以利用高溢價獲利，又可以押注黃金上漲空間已大幅受限。

展望未來，我們必須密切關注下週的就業數據和ISM製造業報告。強勁的數據將進一步印證聯準會的鷹派立場，並可能引發新一輪黃金拋售。然而，任何經濟疲軟的跡像都可能為貴金屬帶來短暫的反彈。

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由於市場預期貨幣政策將釋放緊縮訊號，美元走強，美元兌日圓匯率也隨之上漲。凱文沃什可能被提名為聯準會主席，這提振了市場對聯準會未來走向的信心。同時，美國生產者物價指數（PPI）數據強於預期，12月月增0.5%，年化漲幅達3.0%。聯準會官員的表態不一，反映出他們對利率政策的看法存在分歧。聯準會理事克里斯多福沃勒主張降息，而亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾博斯蒂克則敦促各方保持耐心，以期實現通膨目標。在日本，通膨數據顯示通膨降溫，這減輕了日本央行立即升息的壓力。

美元走強

美元兌幾種主要貨幣走強，其中兌澳幣上漲1.22%。分析期間，日圓兌美元下跌0.96%。同時，日本包括零售銷售在內的經濟活動指標表明，日本政府對貨幣政策變化持謹慎態度。熱力學圖顯示了主要貨幣之間的百分比變化，左側列為基礎貨幣，頂部行為報價貨幣。正在考慮利率決策的公司正在根據這些貨幣變動調整預期。美日政策分歧日益明顯，為未來幾週的走勢發出了強烈的訊號。凱文沃什被提名為聯準會主席，表明聯準會的政策立場比我們之前預期的更鷹派，這對美元構成支撐。此外，高於預期的生產者通膨數據也進一步強化了美元兌日圓走強的趨勢。

貨幣政策分歧

我們已經看到市場對這一轉變做出反應。最新的2026年1月非農業就業報告顯示，新增就業人數28萬個，遠超預期，顯示美國經濟具有韌性。作為回應，聯邦基金期貨顯示，聯準會今年上半年降息的可能性已從一個月前的70%以上驟降至30%以下。這種快速的重新定價是美元重振勢頭的主要驅動因素。

另一方面，日本央行幾乎沒有理由收緊貨幣政策，尤其是在近期數據顯示日本經濟在2025年第四季意外萎縮0.4%之後。這種疲軟的成長，加上東京通膨降溫，意味著日本央行可以保持耐心，很可能至少等到4月才會考慮升息。兩國利率預期差距的擴大使得持有美元比持有日圓更具吸引力。

鑑於這種分歧的擴大，我們應該押注美元/日圓匯率將持續走強。買入美元/日圓買權策略旨在從匯率可能上漲至156.00-157.50的水平中獲利，同時明確我們承擔的最大風險，即支付的選擇費。由於消息加劇了市場波動，直接持有期貨部位風險更高，因此這種策略更具優勢。

目前的市場環境與2022年和2023年出現的強勁上漲行情非常相似，當時的上漲行情也是由聯準會升息而日本央行維持利率不變所推動的。儘管美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，投機交易者已經持有日圓空頭頭寸，但這些頭寸尚未達到當時的極端水平。這表明仍有更多交易者可以加入這一趨勢，從而可能在短期內進一步推高美元兌日圓匯率。

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