週二亞洲早盤，金價一度漲至約每盎司4,820美元。此前，受聯準會動態以及芝加哥商品交易所集團（CME Group）提高黃金和白銀期貨保證金要求的影響，金價曾大幅下跌。投資人對凱文沃許（Kevin Warsh）被提名為聯準會主席一事持謹慎態度。沃什潛在的鷹派立場可能導致聯準會縮減資產負債表規模並維持高利率，從而可能推高美元，並影響黃金的吸引力。

芝加哥商品交易所集團決定的影響

芝加哥商品交易所集團（CME Group）提高保證金要求的決定造成了相當大的壓力，促使交易員拋售持倉以應對增加的成本。這一事態發展可能會繼續影響黃金的短期交易動態。此外，本週稍晚在伊斯坦堡可能舉行的美伊會談也可能對市場產生影響。任何緊張局勢的加劇都可能推高對黃金作為避險資產的需求。

各國央行，尤其是中國、印度和土耳其等國的央行，仍在持續擴大其黃金儲備。世界黃金協會的數據顯示，各國央行在2022年購買了1,136噸黃金。黃金與美元和美國國債均呈反向關係，這意味著當美元和美國國債下跌時，黃金價格上漲。由於黃金不產生收益，因此其價格對利率變化的反應與利率變化相反。

即將舉行的美伊會談

我們看到金價反彈至4820美元附近，但近期的震盪行情和相互矛盾的信號表明市場應保持謹慎。凱文沃什被提名為下一任聯準會主席是一個重要的阻力，因為他被認為的鷹派立場支撐了美元走強。同時，2024年和2025年持續的頑固通膨也令聯準會保持高度警戒。

最直接的催化劑是本週五在伊斯坦堡舉行的美伊會談。我們應該做好金價大幅波動的準備，因為外交突破可能會打壓金價，而談判失敗則可能引發避險情緒。回顧2024年4月中東緊張局勢升級期間，金價曾在一週內飆升超過3.5%，顯示地緣政治風險將迅速被市場消化。

芝加哥商品交易所（CME）近期提高保證金可能迫使許多槓桿多頭部位平倉，這有助於解釋近期金價的急劇下跌。從歷史經驗來看，此類舉措通常會導致短期價格疲軟，因為交易員會為了滿足更高的資金需求而平倉。這種技術性壓力可能會抑制金價的任何上漲，直到地緣政治局勢更加明朗。

鑑於伊朗談判結果的不確定性，使用選擇權買入跨式或勒式選擇權可能是一種謹慎的策略。這使我們能夠從金價的大幅波動中獲利，而無需猜測談判結果。黃金選擇權的隱含波動率在過去一個月已經上升了15%，顯示市場正在消化金價大幅波動的預期。

我們必須記住央行購買的強勁支撐，自2022年和2023年創紀錄的購金以來，央行購買一直是金價的持續支撐。各國央行，尤其是新興市場國家的央行，在2025年前又增加了800噸黃金儲備，為金價提供了基本面支撐。即使出現好消息，這種持續的需求也限制了金價的下跌幅度。

最終，美元的走勢將是未來幾週的關鍵指標。如果聯準會鷹派情緒高漲，美元指數（DXY）走強將對金價起到錨定作用。反之，任何導致美元走弱的地緣政治擔憂的重新出現，都將為美元的再次上漲提供強勁動力。

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12月份，澳洲建築許可的年增率為0.4%，低於前一年的20.2%。

建築許可增長放緩

澳洲建築許可的成長已出現急劇放緩，2025年12月年增率從20.2%驟降至僅0.4%。這顯示建築項目儲備突然大幅降溫。該數據是整體經濟放緩的有力前瞻性指標。這給澳洲儲備銀行帶來了巨大壓力，迫使其重新考慮利率立場。

為因應近期追蹤到的3.4%的通膨，官方現金利率在2025年的大部分時間裡一直維持在4.35%的水平，而這一疲軟的數據可能迫使其轉向鴿派立場。我們應該考慮利用澳元貶值獲利的選擇權策略，例如買入澳元/美元看跌期權。

在股票方面，建築、建材和房地產行業的公司目前面臨更嚴峻的前景。我們可以預期標普/澳交所200指數將走弱，因此買進該指數的賣權可以有效對沖市場下跌的風險。這些數據可能成為導致市場對澳洲股市情緒轉為負面的催化劑。

對債券和經濟的影響

債券市場可能會對未來降息可能性的增加做出反應。我們預計澳洲政府債券將出現上漲，從而壓低收益率。交易利率期貨以押注年中現金利率走低可能是可行的策略。

從歷史經驗來看，建築許可數量的急劇下降往往預示著更廣泛的經濟疲軟，正如2008年經濟衰退之前的周期所顯示的那樣。儘管澳洲2025年底的失業率仍維持在3.9%的低位，但建築業數據是領先指標，顯示未來幾個月勞動市場可能會走弱。

我們必須密切注意這種放緩是否會蔓延到其他產業。

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日本財務大臣片山五月重申將與美國當局保持持續協調。她未就具體的外匯幹預措施或規模發表評論，但預計本財年外匯存底將實現4.5兆日圓的盈餘。截至目前，美元兌日圓匯率小幅下跌0.07%，報155.50。日圓交易活躍，受日本央行政策、債券殖利率差、交易者風險情緒等因素影響。

日本央行貨幣措施

日本央行的貨幣管制措施歷來旨在降低日圓匯率，但近期政策調整對日圓提供了一定的支撐。日美國債收益率的差異也對日圓產生影響，近期的調整縮小了這一差距。日圓被視為避險貨幣，在市場動盪時期通常被認為較為穩定。這可以增強日圓相對於其他被認為風險較高的貨幣的價值，為投資者在不確定時期提供庇護。

目前美元/日圓匯率為155.50，我們正處於潛在的貨幣幹預高度警戒區。日本財務大臣的言論，尤其是提及2025年9月與美國發表的聯合聲明，清楚地表明其耐心正在逐漸耗盡。我們還記得2024年美元/日圓匯率跌至類似水準後，幹預措施引發的劇烈波動，因此從目前的情況來看，押注日圓進一步走弱風險極大。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著隱含波動率可能會上升，從而創造交易機會。美元/日圓匯率突然暴跌的風險遠大於緩慢上漲的可能性，因此我們應該考慮買進選擇權，為價格大幅波動做好準備。這與其說是預測確切的時機，不如說是為價格必然出現的劇烈波動做好準備。

交易策略及市場影響

美元/日圓目前下行風險明顯偏向下行，儘管時機尚不明朗。持有美元兌日圓多頭頭寸的交易者應考慮買入看跌期權，以對沖當局可能引發的日圓突然上漲。賣出價外看漲選擇權也是一種可行的策略，因為人們普遍認為官方行動將限制日圓進一步大幅上漲。

基本面也支持這一觀點，此前日圓走強已是預期。美日利率差一直在收窄，近期已從2025年底的高峰降至350個基點。鑑於日本1月核心通膨率為2.5%，日本央行仍面臨繼續推動政策正常化的壓力。

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日本1月貨幣基礎略有改善，年減幅由前一日的-9.8%收窄至-9.5%。這標誌著日本貨幣政策環境發生了微妙的變化。外匯市場方面，歐元兌英鎊匯率在0.8620附近維持謹慎，接近五個月低點，市場關注焦點集中在歐洲央行和英國央行的政策動向。同時，由於美元走軟緩解了地緣政治緊張局勢，黃金價格穩定在每盎司4,800美元上方。

貨幣對分析

英鎊/日圓匯率在213.00下方持平，市場對幹預的擔憂為日圓提供了一定的支撐。同時，由於英國央行利率決議仍未公佈，英鎊兌美元匯率維持在1.3650上方。大宗商品方面，受美元走軟的影響，黃金價格持續上漲，但漲幅有限。瑞波幣（XRP）在經歷上週的拋售後企穩，但仍徘徊在1.77美元的阻力位下方，鏈上交易活躍度和散戶興趣均有所下降。

Zilliqa在坎昆電子投票機升級前經歷了超過20%的強勁上漲。在此背景下，儘管2026年初全球地緣政治局勢緊張，但宏觀環境似乎有所改善。市場的反應凸顯了經濟指標在全球不確定性下的韌性和適應性。日本貨幣基礎仍在收縮，但收縮速度正在放緩。這種微妙的變化，加上市場對貨幣幹預的擔憂，顯示日圓在經歷了長期疲軟後，正處於關鍵的轉折點。

我們認為，利用美元/日圓跨式選擇權策略來押注市場波動性飆升是一個明智的做法。

英鎊和歐元

英鎊兌主要貨幣仍強勢，在英格蘭銀行政策會議召開前，英鎊兌美元匯率維持在1.3650上方。這一強勢直接源自於我們先前看到的持續到2025年的頑固通膨，迫使英國央行採取比聯準會更為鷹派的立場。交易者應考慮買入英鎊買權，以期從鷹派聲明中獲利，同時控制風險。

黃金價格高於4800美元反映了美元長期疲軟和通膨壓力。這一趨勢得益於各國央행在2023年和2024年創紀錄的黃金購買量，顯示其正在拋售美元。隨著地緣政治緊張局勢的緩解，金價上漲空間有限，現在或許是賣出備兌買權或買進賣權來鎖定收益的時機。

歐元也表現強勁，歐元兌美元匯率突破1.1800。此輪上漲行情主要受美元在2024年和2025年期間對歐元利率優勢逐漸減弱的推動。我們可以利用該貨幣對的多頭買權價差策略，在風險可控的前提下掌握這波上漲動能。

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美國總統川普宣布將對印度的關稅降至18%，此前印度總理莫迪同意停止購買俄羅斯石油。此外，印度也將致力於取消對美國的關稅和非關稅壁壘，並購買超過5,000億美元的美國商品，包括能源、科技和農產品。

受此消息影響，美元兌印度盧比匯率下跌1.39%，報90.61。關稅是對進口商品徵收的關稅，旨在透過提供價格優勢來支持本國產業。與稅收不同，關稅在進口時預先支付，而稅收則由消費者或企業在購買時支付。

關稅經濟學及影響

關稅的經濟效益一直備受爭議；有些人認為關稅對於保護國內產業至關重要，而有些人則認為關稅可能導致物價上漲和貿易戰。

唐納德·川普為2024年總統大選制定的關稅計畫包括扶持美國生產商，重點針對墨西哥、中國和加拿大，這三個國家合計占美國進口總額的42%。關稅收入旨在降低個人所得稅。

鑑於今天的公告，我們看到外匯市場立即出現了強烈的反應。美元/印度盧比匯率跌至90.61，顯示印度盧比強勁走強，扭轉了我們在2025年最後一個季度觀察到的疲軟趨勢。

衍生性商品交易者應考慮做空美元/印度盧比期貨或買入盧比買權，以利用此動能。這項貿易協定對印度股市來說是重要的利多因素，尤其是對IT、紡織和製造業等出口導向產業而言。

預計到2024年，雙邊貿易額將超過2,500億美元，此次關稅下調將直接提振企業獲利，並有望推動Nifty 50指數上漲。我們正在考慮做多Nifty 50期貨以及對美國市場敞口較大的印度主要公司的看漲期權。

在美國方面，印度承諾購買超過5,000億美元的美國商品，這將使相關企業成為明顯的受益者。這對能源和農業部門尤其有利，因為根據美國商務部的數據，這兩個板塊對印度的出口在2025年下半年下降。

我們認為，做多美國主要能源生產商和農業公司的買權，以及買進WTI原油和大豆等大宗商品期貨，都是不錯的機會。

全球石油市場的機遇

全球石油市場將受到最大程度的影響，這為大宗商品衍生性商品交易創造了關鍵機會。印度原計劃在2025年底前每日進口近180萬桶俄羅斯烏拉爾原油，如今這項需求必須由布蘭特原油或WTI原油等其他來源來滿足。

這項發展可能會推高布蘭特原油價格，並擴大其與烏拉爾原油的價差，這意味著目前做多布蘭特原油期貨非常有利。

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星展銀行集團研究部下調了對馬來西亞林吉特（MYR）的預期，原因是林吉特兌美元（USD）表現強勁。報告分析了近期林吉特的交易行為以及推動其走強的因素，並指出林吉特的前景樂觀。

馬來西亞林吉特預測

馬來西亞林吉特兌美元匯率展現強勁的韌性，促使星展銀行將2026年第三季美元兌馬幣匯率預測下調至3.80。上週，美元兌馬幣匯率自2018年6月以來首次跌破4.00。今年第三季美元兌馬幣匯率預測也下調至3.80，此水準具有歷史意義，可追溯至2005年馬來西亞貨幣與美元脫鉤之時。

我們看到該貨幣對跌破關鍵的4.00關口，這是自2018年年中以來的首次。這表明林吉特將繼續走強，我們應該為此做好準備。這項預期得益於2025年底以來穩健的經濟基本面。馬來西亞第四季GDP成長率超乎預期，達4.5%，且該國維持了健康的貿易順差，截至2025年12月，貿易順差超過180億林吉特。這些因素為林吉特近期的表現提供了強而有力的支撐。

貨幣政策也為令吉創造了有利環境。馬來西亞國家銀行在1月的會議上維持基準利率在3.25%不變，而聯準會則暗示未來幾個月將採取更為鴿派的立場。這種不斷擴大的利差使得持有令吉對投資者更具吸引力。

企業對沖策略

鑑於該貨幣展現出如此強勁的上漲勢頭，我們應該考慮為美元/馬幣的進一步下跌做好準備。這可能包括買入該貨幣對的看跌期權，以從跌破當前水準中獲利。未來幾週，該貨幣對向具有重要心理意義的3.80目標位邁進的可能性越來越大。

對於我們這些開展業務的人來說，現在是製定對沖策略的關鍵時期。以美元計價的進口商應考慮使用遠期合約鎖定當前有利的匯率。相反，以美元計價的出口商可能需要透過買入美元/馬幣看漲期權來保護其未來收入免受馬幣走強的影響。

我們目前看到的這種韌性也部分受到大宗商品市場的推動，我們在2025年末觀察到了這個趨勢。布蘭特原油價格維持在每桶85美元以上，提振了馬來西亞的油氣收入。這一外部因素為馬幣的持續升值提供了另一個支撐。

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全球經濟發展

投資考量

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重點

• 澳元兌美元匯率上漲至0.7023附近，漲幅1.07% ，結束了先前連續兩個交易日的下跌趨勢。
• 澳洲儲備銀行將現金利率上調25個基點至3.85% ，這是自2023年11月以來的首次升息。

週二，澳幣大幅走強，攀升至0.7023美元左右，因為市場消化了澳洲儲備銀行如預期般提高利率的決定。

此舉標誌著貨幣短暫回調的徹底結束，並強化了澳洲已進入貨幣緊縮新階段的觀點。

澳洲儲備銀行將現金利率上調 25 個基點至 3.85%，成為首個從新冠疫情後的寬鬆週期轉向收緊政策的主要央行。

該決定獲得一致通過，表明公司內部已達成強烈共識，認為通膨風險目前超過了成長擔憂。

謹慎的預測表明，由於利率差向有利於澳元的方向轉變，澳元短期內可能保持支撐，但後續走勢將取決於有關進一步加息步伐的指引。

通膨和需求壓力驅動澳儲行決策

澳洲儲備銀行在聲明中指出，近期一系列數據表明， 2025年下半年通膨壓力加劇，並且可能在一段時間內保持在目標區間之上。

政策制定者也指出，私人需求成長速度超過預期，而整個經濟的產能限制比先前評估的更為明顯。

勞動力市場狀況相對緊張，這加劇了人們對工資和物價壓力可能在缺乏進一步政策約束的情況下持續存在的擔憂。綜合這些因素，促使央行在維持利率穩定數月後決定恢復緊縮政策。

這種語氣的轉變與外界的預期形成鮮明對比，其他主要央行仍在討論最終放鬆貨幣政策的時機，而不是進一步升息。

市場關注點轉向前瞻性指引

現在，市場關注的焦點轉向澳儲行行長米歇爾·布洛克會後的新聞發布會，市場將尋求澳儲行願意採取多大行動的明確訊息。

她的評論和最新的經濟預測對於塑造人們對這一舉措是標誌著持續升息週期的開始還是更為有限的調整的預期至關重要。

如果布洛克強調持續的通膨風險並淡化近期成長擔憂，市場可能會預期進一步收緊貨幣政策，從而進一步支撐澳元。

更謹慎的語氣可能會抑制漲勢，並促使價格在最初的上漲之後進行盤整。

技術分析

澳元兌美元匯率飆升至0.70230，漲幅達1.07%，上漲勢頭強勁，突破關鍵阻力位。此輪上漲行情一度觸及0.70334的高點，隨後略有回落，進入盤整階段。

價格走勢仍穩居前低點0.69571之上，顯示其具有穩固的上升結構。

移動平均線緊密堆疊並呈多頭排列（5日均線至30日均線），短期支撐位在0.70215-0.70252區間附近形成。早盤成交量激增暗示買盤活躍，但目前成交量已回落。

突破0.70334可能開啟通往新高的空間，而未能維持在移動平均線上方則可能引發小幅回檔。

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2026年1月，韓國消費者物價指數季增0.4%，與先前預期相符。同時，根據FXStreet數據顯示，馬來西亞黃金價格上漲，金價受美元走軟提振，地緣政治緊張局勢緩和。

外匯市場方面，由於市場持續擔憂聯準會幹預，日圓兌美元匯率維持強勢。同時，美元指數在97.50附近徘徊，原因是10年期公債殖利率上升，市場對聯準會的預期發生轉變。

加密貨幣復甦

加密貨幣方面，Stacks、MemeCore和Kaia在經歷了艱難的一周後出現反彈，牛市趨勢顯現。XRP在近期拋售後企穩，但在1.77美元附近遭遇阻力，活躍地址和散戶興趣均有所下降。

儘管面臨地緣政治挑戰，市場整體動態已有所改善。雖然圍繞美國幹預和關稅威脅的不確定性已消退，但人們對未來局勢仍有一些擔憂。本摘要語言簡潔明了，句子簡短易懂，因此具有較高的弗萊士可讀性評分，有助於理解。其目標是提供清晰的市場解讀，避免任何誤導性或額外的解釋。

中央銀行機遇

美元走強是主導市場，歐元兌美元匯率跌破1.1800關口。美元指數接近97.50，市場預期聯準會將採取鷹派立場，因此我們應該考慮那些受益於美元持續升值的交易機會。

回顧2022年聯準會激進的升息週期，美元指數一度遠超110，這意味著如果這一趨勢持續，美元仍有很大的上漲空間。各國央行政策分歧正在創造明顯的交易機會，尤其是在澳洲儲備銀行將利率上調至3.85%之後。

此舉支撐了澳幣的多頭頭寸，尤其針對那些央行政策較為謹慎的貨幣。同時，隨著英國央行政策決定的臨近，我們應該預期英鎊波動性將飆升，類似於2025年英鎊選擇權隱含波動率在關鍵政策公佈前幾天經常翻倍的情況。

黃金市場目前處境微妙，隨著地緣政治緊張局勢的緩解但美元走勢停滯，金價反彈至每盎司4,650美元附近。如此高的價格反映了過去兩年持續的通膨，這為貴金屬價格提供了堅實的支撐。

美元的任何強勢反彈都可能迅速挑戰這一支撐位，使得長期持有貴金屬部位變得困難。在加密貨幣領域，Stacks等資產引領的反彈與白宮會議後監管環境的潛在變化直接相關。我們已經看到，在2025年，法律與監管的博弈如何導致XRP等加密貨幣價格大幅波動，而目前的情況與之類似。

一些主流加密貨幣散戶興趣的減弱表明，交易者應該關注那些展現出強勁勢頭的個股，而不是整個市場。儘管委內瑞拉和格陵蘭島的主要地緣政治衝突已經平息，但市場仍然處於緊張狀態。

溫和的宏觀經濟數據令人鼓舞，但這種不安情緒表明，持有某種形式的避險工具仍然是明智之舉。我們應該考慮購買價格低廉的股票指數或波動率工具的價外選擇權，以對沖風險厭惡情緒可能突然回升的風險。

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由於市場預期英國央行將於週四公佈利率決議，英鎊兌美元匯率跌至1.3646。市場普遍預期英國央行將維持利率在3.75%不變，2月降息的可能性僅為4%，而首次降息預計最快也要到4月。英國通膨仍令人擔憂，12月份消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲3.4%。由於通膨率持續高於2%的目標，這使得英國央行的政策前景更加複雜。週三將公佈1月英國服務業採購經理人指數（PMI）終值，屆時將提供更多參考資訊。

美元指數和凱文沃什

美元指數在97.00上方企穩，受到凱文沃許被提名為聯準會主席的支撐。持續的美國政府停擺加劇了市場的謹慎情緒，影響了市場情緒。英鎊兌美元從近期高點回落，在1.3650附近盤整，主要受美元走強和英國經濟數據的影響。阻力位在1.3700，英國央行週四的決議可能會影響未來的趨勢。經濟數據和貿易收支數據以及英國央行的政策決定，對英鎊的價值起著至關重要的作用。

隨著英國央行週四決議的臨近，英鎊已從近期高點回落。在1.3650附近的盤整使得下一步的部位佈局至關重要。我們應該專注於英國央行的基調，因為這將決定未來幾週英鎊的走勢。英國央行正面臨通膨高企的困境。我們剛剛看到英國國家統計局1月的數據顯示，英國消費者物價指數（CPI）在2025年12月意外上漲至4.0%，高於前一個月的3.9%。這種持續的通膨使得英格蘭銀行很難在短期內發出明確的降息訊號。

應對波動性的戰略考量

鑑於這種不確定性，買入波動率似乎是一種謹慎的策略。我們可以考慮使用英鎊/美元跨式選擇權，無論公告發布後價格走勢如何，都能從價格的大幅波動中獲利。本周到期期權的隱含波動率可能已經上升，這與我們觀察到的2025年關鍵政策會議前的模式相符。即使市場預期利率將維持不變，英鎊的風險似乎仍偏向下行。

「鴿派維持利率不變」（即利率保持不變，但評論暗示未來可能降息）很容易將英鎊/美元推低至1.3485的關鍵支撐位。近期接近1.3847的高點似乎反映了英國經濟的最佳前景。我們將密切關注週三公佈的英國服務業PMI終值數據，以尋找任何最後的線索。1月的初步數據顯示，該指數躍升至53.8，創下七個月新高，顯示英國經濟展現出令人驚訝的韌性。

如果這項強勁數據得到確認，可能會暫時支撐英鎊，降低央行發布鴿派意外數據的可能性。但我們也必須記住，美元近期的強勢正在限制英鎊兌美元的上漲空間。美國政府部分停擺導致市場情緒謹慎，而關鍵的非農就業報告也因疫情暫停發布，交易員們對這項重要的美國經濟數據一無所知。這種不確定性支撐了美元，並對英鎊兌美元目前的大幅上漲構成阻力。

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