重點

• 近月WTI原油期貨下跌1.2%至每桶64.34美元，布蘭特原油期貨下跌1.3%至每桶68.58美元。
• 美國與伊朗達成協議，將在阿曼舉行核談判，這降低了短期地緣政治風險定價。

由於美國和伊朗即將舉行核談判的消息得到確認，緩解了短期地緣政治緊張局勢，油價在亞洲早盤交易中下跌。

白宮和伊朗外交部都證實，談判將於週五在阿曼舉行，這促使交易員減少了原油價格中已包含的短期風險溢價。

近月WTI原油期貨下跌1.2%，至每桶64.34美元；布蘭特原油期貨下跌1.3%，至每桶68.58美元。此前，受中東緊張局勢升級引發供應中斷擔憂的影響，原油價格在本週稍早大幅上漲，隨後出現回檔。

謹慎的預測表明，短期內石油價格可能仍會受到新聞頭條的影響，外交手段可以提供暫時的緩解，但無法消除結構性風險。

風險溢酬已緩和，但上行風險擔憂依然存在

我們的研究部門指出，上行風險仍然存在，特別是美國對伊朗的政策行動以及印度持續購買俄羅斯石油，如果制裁執行力度加大，這兩者都可能導致有效供應收緊。

這些揮之不去的不確定性意味著，儘管油價下跌，但交易員仍不願積極拋售原油。市場仍在權衡緩和局勢的希望與談判可能需要時間且結果仍不明朗的現實。

如果談判陷入僵局或雙語辭強硬，風險定價可能會迅速回歸。

整體供應背景仍緊張

撇開地緣政治因素不談，更廣泛的石油市場仍然受到嚴格的供應管理和不均衡的產量成長的限制。歐佩克+的減產，加上一些產油國有限的剩餘產能，使得油價對地緣政治發展高度敏感。

需求訊號也趨於穩定，儘管全球經濟成長依然不均衡，但亞洲部分地區的消費表現優於預期。這限制了最初拋售後的進一步下跌。

謹慎的觀點認為，除非外交進展取得更實質成果，否則經濟將持續波動，而非持續下滑。

技術分析

原油（CL-OIL）價格報每桶64.275美元，本交易日小幅下跌0.26%（-0.169美元），此前價格經歷了一系列劇烈波動。早盤，油價從每桶62.855美元的低點強勁反彈，盤中一度攀升至65.515美元的高點，隨後因獲利回吐而回落。

股價飆升至65.515 美元的同時，成交量也大幅飆升，短期移動平均線也出現陡峭的向上交叉，顯示買家活動十分活躍。

然而，頂部的拋售和隨後的下跌表明上漲動能暫時耗盡。

目前，價格走勢已回落至短期移動平均線（MA5：64.338 和 MA10：64.387）附近，市場出現猶豫跡象。

價格仍然處於動態支撐位和阻力位之間，徘徊在64.29 美元附近。

如果多頭守住64.20-64.30區域，則可能再次測試65 美元以上。

若跌破64.00 美元，市場可能進一步回調至63.40 美元，甚至可能跌至 62.60 美元，該價位是先前支撐位的最後位置。目前動能有所減弱，成交量也從早前的高峰迴落。

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北美交易時段，金價下跌近1%，此前曾觸及三日高點5,091美元。金價下跌歸因於美元走強和地緣政治擔憂緩解，目前金價在4901美元附近交易。儘管美國就業數據疲軟，但金價未能維持早盤漲幅。服務業的商業活動依然強勁，但結果喜憂參半，就業指標下降，而物價指數上升。

緩解地緣政治擔憂

美國總統川普與中國國家主席習近平的通話緩解了兩國間的緊張局勢。鑑於近期阿拉伯海的軍事緊張局勢，伊朗和美國也預計將在阿曼舉行會談。美國政府停擺導致1月非農就業報告延至2月11日發布。美元指數(DXY)上漲0.31%，顯示美元整體走強，影響了黃金的吸引力。

美國公債殖利率維持穩定，限制了金價的上漲，其中10年期公債殖利率為4.27%。如果金價跌破4,900美元，可能會進一步下跌，並可能下探至4,850美元和4,800美元等更低水準。金價與美元和其他風險資產呈負相關關係，在經濟動盪時期，黃金通常會作為避險資產而上漲。各國央行一直是黃金的最大買家，尤其是在新興市場。

由於美元走強，黃金價格正從近期接近5,100美元的高點回落。目前市場呈現經典的拉鋸戰局面，地緣政治緊張局勢的緩和暫時蓋過了美國勞動市場疲軟的跡象。這種轉變表明，就目前而言，美元的走勢是影響金價的主要因素。

經濟訊號與市場預測

美元指數（DXY）是值得關注的關鍵指標，該指數在過去一個月內上漲超過2%，從95.50附近升至目前的97.67。這波持續上漲為黃金帶來了顯著的阻力，使得以其他貨幣計價的黃金價格上漲。儘管市場預期聯準會將在今年稍晚降息，但美元的強勢仍持續。

我們目前面臨的經濟訊號混雜，導致短期市場出現混亂。ADP公佈的疲軟的私部門就業數據僅新增2.2萬個就業崗位，這與強勁的服務業採購經理人指數（PMI）及其價格分項指數的上漲形成鮮明對比。這種背離使得即將於2月11日公佈的非農就業報告成為市場走向的關鍵事件。

回顧2025年夏季，我們也曾遇到類似的情況，當時疲軟的就業數據被美元的強勢表現所掩蓋，持續了數週。黃金價格在窄幅區間內橫盤震盪，最後在聯準會明確釋放鴿派訊號後突破走高。歷史規律表明，在明顯的上漲趨勢恢復之前，可能需要一些耐心。

即使10年期美國公債殖利率穩定在4.27%左右，市場也預期聯準會將在年底前降息近兩次，每次降息0.25個百分點。這種對未來寬鬆政策的預期應該能為金價在任何大幅下跌時提供支撐。目前的金價疲軟似乎是短期反應，而非長期前景的根本轉變。

即將發布的就業報告至關重要，如果數據遠低於預期，可能會迅速逆轉美元的強勢，並將金價推回5,000美元關口附近。我們看到，去年11月公佈的就業報告大獲全勝，導致金價在一天之內波動超過150美元。交易者應該做好應對類似波動加劇的準備。

鑑於正在形成的短期看跌技術形態，交易者可以考慮買入行使價接近4,850美元或4,800美元的看跌期權。如果金價持續下跌，尤其是即將公佈的政府就業數據強於預期，這些部位將會獲利。這種策略允許在日益動盪的市場環境中控制風險。

4900美元是需要密切關注的關鍵價位。如果日線收盤價跌破該價位，可能會加劇拋售壓力，並確認看跌的「射擊之星」形態。另一方面，如果買家能夠將價格推回4950美元上方，則表明此次回調只是短暫的盤整。

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歐元兌美元匯率目前在1.1800附近波動，接近上週觸及的四年高點1.2082。過去一年，歐元兌美元匯率上漲約14%，主要受利差收窄和美元持續走弱的影響。市場正密切關注歐洲央行的利率決議，預期利率將維持在2%不變，延續自2025年6月以來的利率水準。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，歐元區經濟保持穩定，但仍面臨持續的風險，尤其是在全球貿易緊張局勢加劇的背景下。

美國經濟概況

在美國，財政部長斯科特貝森特在眾議院作證時重申了對強勢美元政策的承諾。美元指數在聯準會主席人選提名後企穩於97.50附近，暗示聯準會未來可能採取鷹派立場。由於部分政府停擺，包括非農就業報告在內的關鍵美國勞動力市場數據已被推遲發布。

歐元兌美元維持在50日和200日移動均線上方的中期上升趨勢，根據14日相對強弱指數等技術指標顯示，其阻力位在1.1870，支撐位在1.1740。歐元兌美元在上週未能守住1.2000上方後，目前在1.1800附近盤整。

歐洲央行如預期維持利率在2%不變，一個主要的不確定因素已經消除。這使得歐元既有的上漲動能與美元可能走強之間陷入拉鋸戰。鑑於美國政府停擺以及鷹派聯準會新主席的提名，市場不確定性較高，這意味著波動性可能加劇。

交易者應考慮諸如買入跨式選擇權之類的選擇權策略，無論哪種催化劑最終佔據主導地位，只要價格大幅波動，該策略都能獲利。如果歐元兌美元匯率突破1.1900或跌破1.1740附近的50日均線，則可能引發更大幅度的波動。

美國政府決策的影響

如果我們認為美國政府停擺將持續下去，引發經濟擔憂，美元可能會走弱。歷史顯示這種情況確實會發生；在2018年和2019年長達35天的政府停擺期間，美元指數下跌了約1%。在這種情況下，買入行使價接近1.1950或1.2000的歐元兌美元看漲選擇權，可能是押注匯率重新測試近期高點的有效方法。

另一方面，凱文沃什被確認為聯準會主席可能會大幅提振美元。他鷹派的形象表明，他可能會推動提高利率，以應對我們先前看到的2025年通膨對收入造成嚴重衝擊的擔憂。預期出現這種情況的交易者可以買入看跌期權，例如行使價在1.1700附近的期權，以便在歐元/美元跌破當前支撐位時獲利。

為了採取風險可控的策略，我們可以使用垂直價差來降低初始成本。牛市看漲期權價差可以限制潛在收益，但可以降低匯率向1.2000移動時支付的期權費。同樣，熊市賣權價差策略是押注歐元兌美元跌至1.1580區域的更經濟之選。

由於關鍵的美國勞動力市場數據延遲公佈，我們必須更加關注即將發布的歐元區統計數據。任何疲軟跡象，例如德國近期公佈的工業生產數據意外下降0.7%，都可能阻礙歐元的上漲。我們需要密切關注這些歐洲次要數據，以判斷其短期趨勢。

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受醫藥股上漲帶動，道瓊工業指數上漲約600點，漲幅0.6%，達49,600點。同時，標普500指數下跌0.5%，那斯達克指數下跌1.4%，半導體和軟體股均出現下跌。在人工智慧可能帶來顛覆性影響的擔憂下，市場正從科技股轉向對經濟狀況較為敏感的股票。

禮來公司(Eli Lilly and Company)股價飆漲超過7%，此前該公司公佈的第四季財報超出分析師預期，每股收益為7.54美元，營收達192.9億美元。其減肥藥Zepbound在美國的營收為42億美元，公司預計2026年的營收將在800億至830億美元之間。相較之下，諾和諾德公司(Novo Nordisk A/S)預計今年的銷售額和利潤將下降13%。

AMD公司(Advanced Micro Devices Inc.)股價下跌14%，原因是其第一季業績預期低於預期，而這又受到人工智慧支出熱潮的影響。儘管AMD公佈了創紀錄的第四季獲利，但仍預測營收為98億美元。這項預期導致博通和美光等半導體股票下跌。

根據ADP就業報告，1月私部門新增就業人數僅2.2萬個，低於預期。由於部分政府停擺，非農就業報告延後發布。ISM服務業採購經理人指數（PMI）穩定在53.8，顯示儘管面臨通膨壓力，服務業仍持續擴張。由於擔心人工智慧對傳統商業模式的影響，軟體股持續下跌。Salesforce、甲骨文和CrowdStrike等公司股價下跌擴大。

iShares擴展科技軟體產業ETF在最近幾個交易日下跌超過14%。在科技業不確定性加劇的情況下，黃金作為避險資產價格上漲至每盎司約5,050美元。基於市場明顯的輪動趨勢，我們應該為各板塊持續分化做好準備。這包括傾向於做多醫藥和其他對經濟敏感的領域，同時考慮做空科技股，尤其是軟體和半導體股。

昨日道瓊指數和納斯達克指數的分化表現印證了這一趨勢的強勁勢頭。禮來公司（Eli Lilly）的利潤大幅超出預期，使其成為看漲期權策略（例如買入看漲期權價差以控製成本）的理想目標。禮來公司在美國肥胖症和糖尿病藥物市場佔據60.5%的市場份額，預計到2030年，該市場規模將超過1000億美元，其強勁勢頭似乎有基本面支撐。

這種強勢與競爭對手形成鮮明對比，為醫療保健領域提供了明顯的多做機會。另一方面，AMD儘管營收超預期，股價卻遭受重創，顯示人工智慧晶片板塊的定價過高，預期過於樂觀。半導體指數在2025年上漲超過80%之後，這次回檔可能還有進一步的走勢。

我們可以考慮買入更廣泛的半導體ETF的看跌期權或熊市看跌期權價差，以對沖或從持續疲軟中獲利。軟體股的暴跌強烈表明投資者對人工智慧顛覆性影響深感擔憂，市場情緒被形容為「投降」。iShares軟體ETF近期創下週線資金流出紀錄，證實了資金正從該板塊撤離。在技術形態觸底之前，我們應該考慮維持或建立空頭部位。

ADP就業報告疲軟，而ISM服務業PMI強勁，相互矛盾的經濟數據造成了巨大的不確定性。這種緊張局勢將在延遲發布的非農就業報告上達到頂峰，我們應該密切關注該報告。ADP和非農業就業數據之間的歷史脫節，尤其是在2025年初，顯示我們應該透過對主要股指進行跨式選擇權策略來應對市場劇烈波動。

黃金價格突破每盎司5,050美元，證實了避險情緒，資本正逃離科技業的動盪。這一走勢得到了各國央行持續購金的支持，央行購金規模在2025年底達到歷史新高，ISM報告也持續引發了人們對通膨的擔憂。使用黃金或黃金礦業公司的衍生性商品可以直接對沖市場進一步波動，並可能成為避險資產。

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渣打銀行的報告指出，由於政府轉移支付未被計入以及人民幣購買力強勁，中國家庭消費可能被低估。增加內需固然重要，但可能無法迅速解決外部失衡和通貨緊縮問題。中國的消費基礎可能比官方統計數據所顯示的更大，儘管家庭需求佔GDP的比重可能低於世界平均。

消費成長放緩，因此需要重點發展服務業。諸如貨物貿易計劃之類的支持措施可能不足以提振整體消費。這些措施也可能無法解決外部貿易失衡和通貨緊縮問題。預計中國將在近期保持出口競爭力，從而實現巨額經常帳盈餘。國內通膨預計將保持溫和。

中國家庭消費強於官方數據的觀點為我們提供了一個微妙的機會。雖然這種隱藏的強勁勢頭是積極的，但持續溫和的通膨和巨額貿易順差的前景卻構成了一幅複雜的圖景。這顯示中國經濟並非即將迎來簡單的通膨驅動繁榮。

有鑑於此，我們應考慮押注人民幣低波動性和逐步走強的選擇權策略。強勁的經常帳盈餘（我們預期盈餘將持續到2025年第四季）以及溫和的國內通膨（1月份CPI僅為0.5%），都顯示人民幣不太可能大幅貶值。賣出短期美元/離岸人民幣買權或許是利用這種區間震盪環境的可行策略。

對於股票衍生品，重點應放在受益於這種低迷需求的消費板塊。我們可以考慮買入追蹤中國網路和電商巨頭的ETF買權，因為這些ETF直接反映了官方以商品為主的零售銷售數據未能充分體現的服務型支出。去年我們已經看到這種分化，2025年底的旅遊和線上服務預訂量遠遠超過了實體商品的銷售額。

然而，我們應該對整體市場上漲保持謹慎，因為報告顯示政府支持計畫並非萬靈藥。2025年家電以舊換新計畫影響有限，就是一個鮮明的歷史例證。這表明，押注於大規模刺激措施推動的股市上漲，例如透過富時中國A50指數期貨來提振市場，可能是一種誤判。

對出口競爭力持續維持的預期預示著對工業大宗商品的需求將持續成長。這支持持有銅期貨的多頭頭寸，因為中國在製造業，尤其是在電動車和太陽能板等綠色技術領域的領先地位，將需要大量的原材料投入。

2025年12月的最新貿易數據顯示，即使全球需求放緩跡象，這些高價值產業的出口量仍增長。這種穩定但略帶通貨緊縮色彩的成長環境意味著市場波動性可能被高估。如果市場沒有走向重大崩盤或通膨飆升，中國股指的隱含波動率可能會走低。

我們可以建構一些從中獲利的交易策略，例如賣出恆生中國企業指數的跨式選擇權組合，押注於市場穩定而非劇烈突破。

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勞動市場影響

戰略定位

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Fxstreet Insights團隊

衍生性商品市場的機遇

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加幣（CAD）在交投清淡時段小幅走軟，主要受美元（USD）走強的影響。據加拿大豐業銀行分析師稱，加元的公允價值估值略有上升，達到1.3632。加幣的下跌歸因於美元的整體強勢，儘管大宗商品走強或風險偏好環境的正面影響甚微。這些因素導致加幣公允價值小幅上漲，這可能在美元小漲至1.36上方時，為賣出美元提供更多動力。

美元動能

美元整體走強，推動美元兌加幣匯率升至1.36上方。儘管市場情緒樂觀，大宗商品價格走強，但加幣並未獲得太多支撐。這表明，目前的匯率走勢更多是由美元自身的上漲勢頭所驅動。我們發現，加幣的潛在價值實際上正在改善，其合理估值目前接近1.3632。這表明，目前的匯率上漲可能已經過度。

上週公佈的美國非農就業報告顯示，美國勞動市場略有降溫，新增就業人數16萬個，抑制了市場對聯準會進一步採取激進措施的預期，此前市場預期聯準會的激進政策將持續到2025年底。另一方面，加拿大1月的通膨數據略高於預期，達到2.9%，這給加拿大央行施加了壓力，使其保持謹慎態度。

這種分化，加上WTI原油價格堅挺在每桶82美元上方，應該會為加幣提供支撐。這些因素表明，在美元兌加元上漲時賣出美元是一種明智的做法。

衍生性商品交易策略

對於衍生性商品交易者而言，這種格局預示著未來幾週市場將呈現區間震盪走勢。該貨幣對一個月期選擇權的隱含波動率已跌破7%，反映出市場預期不會大幅突破1.3750的阻力位。在這種環境下，透過賣出跨式選擇權或買權價差等策略賣出選擇權費可能成為頗具吸引力的選擇。

我們在2025年第二季也觀察到了類似的動態，當時隨著油價走強，該貨幣對屢次未能守住1.37上方的漲幅。因此，我們應該將價格向該水準的波動視為建倉機會，為價格回落至1.35附近做好準備。加拿大央行在即將發布的聲明中若發表任何出乎意料的鷹派言論，都可能加速這一趨勢。

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富時100指數再創新高，道瓊指數也逼近歷史高點。儘管科技股普遍遭到拋售，但蘋果和微軟等公司依然實現了上漲。這得歸功於AMD的表現以及美國經濟數據的利好，這些因素提振了其他板塊。然而，比特幣卻持續下跌，未能延續先前市場重大事件帶來的上漲勢頭，遠低於先前的樂觀預期。比特幣跌破了2025年4月的低點，與富時100指數等其他市場的強勁表現形成鮮明對比。先前比特幣價格達到10萬美元的預期如今看來已遙不可及。

金融市場概覽

在更廣泛的金融市場走勢中，歐元/美元依然疲軟，英鎊兌美元則在1.3700至1.3650之間徘徊，等待英國央行的利率決議。受美元走強的影響，黃金價格跌破每盎司5,000美元。同時，由於散戶交易活動低迷以及加密貨幣普遍拋售，狗狗幣價格穩定在0.1000美元下方。瑞波幣儘管先前波動較大，但目前在1.60美元附近呈現穩定跡象。

這些市場活動凸顯了不同資產類別在不斷變化的金融環境中表現不一。隨著富時100指數突破10,400點，資金似乎正加速從科技股轉向成熟的藍籌股。我們應該考慮買進富時100指數或道瓊指數等指數的買權，以把握這一上漲動能。近期公佈的製造業採購經理人指數（PMI）數據也支持了這一趨勢，數據顯示新訂單分項指數成長1.2%，顯示工業部門表現強勁。

持續的科技股拋售為做空成長型板塊的衍生性商品提供了絕佳機會。市場似乎正在重新評估人工智慧驅動型科技股的估值，這種情緒轉變讓人想起2022年科技股的大幅回檔。我們認為，買入科技股為主的指數的看跌期權是謹慎的策略，可以對沖或從進一步下跌中獲利。

投資策略洞察

比特幣未能守住2025年4月的低點，這是一個重要的看跌訊號，證實了市場動能已徹底轉向做空。先前市場對1月比特幣突破10萬美元的預期已被持續的拋售壓力所取代，每次反彈嘗試都遭遇挫折。比特幣期貨的未平倉合約量自年初以來已下降超過20%，顯示市場已明顯退出多頭押注。

聯準會近期的言論加劇了人們對通膨長期高企的擔憂，從而推高了美元。目前美元/日圓匯率已突破156.50，我們認為做多美元的衍生性商品存在機會。這種市場環境也給大宗商品帶來壓力，由於黃金價格在每盎司5,000美元下方徘徊，因此買進黃金看跌選擇權頗具吸引力。

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週三，英鎊兌美元走弱，跌破1.3700，跌幅0.23%，市場正等待英國央行的貨幣政策決定。市場預期英國央行將維持利率在3.75%不變，這將影響英鎊兌其他主要貨幣的表現。英鎊兌美元匯率在1.3700上方企穩，技術分析顯示可能出現看跌反轉跡象。圖表顯示，在上升楔形形態內，買方動能減弱，顯示價格波動區間正在縮小。

加密貨幣市場最新動態

在加密貨幣市場，瑞波幣穩定在 1.60 美元附近。由於劇烈波動，瑞波幣曾短暫下跌至 1.53 美元，之後回升至目前水準。其他方面，受日本財政擔憂的影響，美元/日圓匯率突破 156.50；白銀價格呈現復甦跡象，動能轉為建設性。Alphabet 在科技股低迷之後發布了強勁的財報；英鎊/美元匯率在英國央行利率決議公佈前仍受關注。此外，由於散戶在整體市場拋售中離場，狗狗幣價格下跌。

由於市場預期英國央行將維持利率在 3.75% 不變，英鎊選擇權的隱含波動率可能在明日公告發布前上升。鑑於先前一系列降息計畫將持續到 2025 年，這次暫停降息顯示央行目前正處於評估階段。英鎊/美元圖表上的看跌技術楔形表明，買入價外看跌期權可能是對潛在下跌行情進行佈局的一種成本效益高的方法。

技術產業評估

當前科技股的拋售潮與以往有所不同，其驅動因素並非普遍的經濟擔憂，而是對人工智慧短期前景的信心危機。那斯達克指數在2023年曾創下54%的驚人漲幅，如今對人工智慧的重新評估似乎已是眾望所歸。我們認為這是一個買入科技股為主的指數看跌期權價差的良機，可以在市場消化這個新現實的過程中提供下行保護。

美元走強的趨勢日益明顯，聯準會仍然擔憂通膨，而其他央行則暫停了緊縮週期。美國通膨數據表現堅挺，預計2025年下半年大部分時間將徘徊在3%以上，政策分歧也愈發明顯。這種環境有利於持有美元指數期貨的多頭頭寸，尤其是兌歐元和日圓等貨幣。

在加密貨幣領域，我們看到散戶紛紛拋售狗狗幣等投機頭寸，避險情緒升溫。這種行為與2024年現貨ETF核准後機構投資者的熱情形成鮮明對比，顯示市場正在成熟。這提示我們可以採用衍生性商品配對交易策略：做空高投機性概念幣的期貨，同時考慮買進基本面較穩健資產的長期買權。

在持續的全球通膨推動下，黃金經歷了多年的多頭市場，目前在5000美元的重要關口下方遇到阻力。自2023年底創下歷史新高以來，金價的漲幅令人矚目。假設未來幾週這一心理關卡將保持穩定，那麼賣出行權價在5000美元或略高於5000美元的看漲期權可能是一種有效的盈利策略。

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