舊金山聯邦儲備銀行的瑪麗戴利指出，強勁的美國經濟讓我們可以耐心觀察川普總統政策的影響。她提到，貨幣政策適度緊縮，儘管存在不確定性，但企業仍持續向前發展。經濟成長、勞動市場和通貨膨脹下降等經濟指標正與預期結果一致。戴利強調，聯準會的政策在應對經濟變化時是靈活的，耐心是核心主題。

當前貸款需求

當前貸款需求穩定，信用狀況良好；然而，由於存在不確定性，政策指導仍然具有推測性。美元指數小幅走低，報100.99。聯準會制定美國貨幣政策，透過調整利率來實現價格穩定和充分就業。升息會使美元走強，而降息則會削弱美元。聯準會每年召開八次政策會議來評估經濟狀況。量化寬鬆（QE）在危機期間使用，通常會削弱美元，而量化緊縮（QT）往往會產生相反的效果。

未來的政策決定

戴利的評論反映出這樣一種觀點：聯準會在迅速做出反應的壓力有限。事實上，關鍵在於政策制定者有一定的喘息空間。通膨放緩、低失業率和穩定成長的綜合效應降低了暫停或延長政策立場所帶來的風險。簡單來說，當前的狀況並不需要立即改變。 戴利所使用的「耐心」顯示了一種觀望態度——當新數據沒有對某個方向給予明確的推動時，我們就會認識到這種立場。她關於貨幣政策「適度限制」的觀察值得注意。這告訴我們，聯準會認為目前的利率水準已經發揮了一定作用——足夠緊以抑制過度需求，但又不會完全抑制投資或支出。這句話很有分量；這表明我們已經超越了中性水平，這意味著除非發生意外情況，否則聯準會並不急於進一步提高利率。 這對未來的決策意味著什麼？這意味著，除非數據有明顯分歧（通膨停滯或意外上行，或就業市場突然疲軟），否則基本情況是維持政策穩定。當你看到儘管存在「不確定性」但仍在持續取得進展的評論時，這一點尤其重要——「不確定性」這個詞通常暗示著地緣政治風險、供應中斷或更遙遠的事情。 目前，穩定的信貸需求凸顯了家庭和企業並未大幅縮減信貸支出。人們仍在藉貸和消費；企業並未擱置計劃。可能會有一些猶豫，但沒有明顯的惡化。這意味著降息——通常是在貸款機構陷入困境或市場擔心違約時才會採取的措施——不會在未來幾週內被列入議程。 在市場上，穩定的貸款需求可以轉化為短期利率波動性的降低。我們應該預期交易員將更加關注即將公佈的通膨數據而非就業報告，因為後者已經變得相對穩定。如果通膨持續緩解，維持緊縮政策的壓力也會減輕，降息的勢頭可能會在年中以後開始顯現。 美元指數的波動雖然不大，但仍反映出這一立場。美元走低通常與利率預期下降或更廣泛市場風險情緒改善有關。由於聯準會尚未放鬆政策，我們可以將此歸因於市場認為我們正接近升息高峰。 從過去的周期來看，我們知道，當經濟與政策目標一致時，央行會議並不是戲劇性事件的場所。因此，除非通膨急劇回升，否則我們可以預期，即將公佈的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決策將受到近期數據的限制，並相當接近當前的路徑。 最後，QE 和 QT 的作用對於定向交易仍然很重要，但現在更多地將它們視為背景工具。短期內，任何一項措施的積極實施都難以實現，但了解其潛在影響有助於圍繞宏觀事件進行定位。我們以耐心為指導思想，並透過持續的數據強化這種方法，以更輕鬆的方式對待匯率路徑和美元走勢，同時關注任何可能最終改變走勢方向的偏差。

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舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗戴利將於格林威治標準時間 21:40 參加加州銀行家協會年度活動的爐邊談話。此次演講將於美國東部時間 17:40 在美國觀眾面前舉行。儘管澳洲四月的就業報告發布尚早，但還是如期而至。預期就業將溫和成長，失業率可能維持不變。除非有意外結果，否則預期澳元不會受到重大影響。同時，澳洲儲備銀行計劃在 5 月 19 日至 20 日舉行的會議上將現金利率下調 25 個基點。

2025年5月15日亞洲經濟日曆

2025 年 5 月 15 日的亞洲經濟日曆列出了格林威治標準時間 (GMT) 的事件，以及先前的結果和普遍的中位數預期（如果有）。戴利即將發表的演說之所以受到密切關注，是因為聯準會一直維持著更廣泛、更謹慎的政策背景。正如在這些論壇上分享的那樣，她的觀點往往對就業動態和當前的金錢壓力提供了細緻的見解，並經常為那些原本不太引人注目的內部爭論發出聲音。

這次討論的時間接近美國市場收盤，這通常會引發短期利率預期，並導致晚間期貨價格調整。鑑於聯準會一貫強調通膨風險和消費者需求的彈性，我們預期其基調將特別謹慎。任何朝著更寬鬆前景的偏差，無論多麼微小，幾乎肯定會改變我們的利率路徑預測。

澳洲勞工報告發佈時間早於往常，顯示數據發布的方法或緊迫性發生了一些變化。無論如何，預期就業將持續穩定的溫和成長，失業率也將維持不變。我們之前曾看到過這樣的案例，共識預測低估了潛在參與率或工作時間的波動性，導致了輕微的意外。如果本月的數據反映出更緊張的情況，或者全職職位數量急劇下降，那麼重新定價的速度可能會比市場預期的更快。

鑑於儲備銀行預計在一周多的時間內降息，即將公佈的數據比平時更有分量。目前，公告與 5 月決策窗口之間的差距足夠小，大多數主要機構將在發布後不久鎖定預測。

以更高的敏感度進行定位

對於 5 月 15 日日曆上列出的日本和其他亞洲經濟體來說，預計不會出現太多衝擊性結果，但我們知道，固定收益部門認為中國工業生產的不符預期結果是資產輪換的更敏感的觸發因素之一。韓國的價格數據也可能受到關注，這取決於當天的區域風險偏好。

然而，除非出現實質分歧，否則整體宏觀前景仍傾向於穩定，而不是重新加速。我們對未來兩週的盤中數據將保持更高的敏感度，尤其是在債券定價與前瞻性指引不一致的情況下。

這裡提供的具體時間戳記——尤其是戴利的言論和澳洲就業聲明——不應被視為孤立的信號，而應結合央行預定的議程項目和長期利率波動來看。我們認為，這些會議不僅僅是敷衍的更新，而很可能成為短期風險重新評估的基礎。正如我們所見，時機與內容同樣重要。

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澳元/紐西蘭元交易價接近 1.0900，隨著亞洲市場臨近，走勢穩定，基調看漲。儘管動量指標發出的訊號不一，短期移動平均線有利於上漲，但長期阻力仍然存在，買家仍保持控制。從技術上來看，該貨幣對表現出謹慎的看漲前景。相對強弱指數在 60 年代保持中性，移動平均收斂散度的買進訊號支持上升趨勢。然而，威廉斯百分比範圍和隨機 RSI 快速表明超買狀況，暗示短期回調的可能性。

短期移動平均線

短期移動平均線（包括 10 天指數移動平均線和簡單移動平均線）支援當前價格水準的看漲情緒。20 天簡單移動平均線進一步強化了這種積極基調，而價格上方的 100 天和 200 天簡單移動平均線則表明存在更廣泛的阻力。關鍵支撐位位於 1.0870、1.0870 和 1.0860，阻力位位於 1.0910、1.0920 和 1.0950。突破阻力位可能意味著突破，而跌破支撐位可能引發向近期區間下端的修正。

澳元/紐西蘭元對保持在 1.0900 水平附近，隨著我們進入較為平靜的亞洲市場，顯示出穩定而有方向性的走高趨勢。簡單來說，我們看到的是市場繼續傾向於上行，但也有一些警訊。價格走勢有序（受短期指標推動），但不樂觀。動量工具開始出現分歧。RSI 雖然在 60 年代中期處於中性水平，但表明購買尚未完全過熱，這讓人有信心價格仍有上漲空間。

MACD 持續提供確認的買進訊號，進一步強化了近期漲幅受到動量支撐的觀點。話雖如此，威廉斯百分比範圍和隨機 RSI 快速閃爍的超買讀數都告訴我們投機興趣可能已經超過了預期。這並不一定意味著逆轉即將發生，但它通常先於市場盤整期間的橫向波動或小幅回落。

短期移動平均線（10 天指數和簡單）呈向上傾斜，盤繞在當前價格下方。它們充當了進一步上漲的跳板，並且往往會吸引逢低買家。從稍長期來看，20 天簡單線也呈現看漲趨勢，為短期趨勢提供了進一步的穩定性。然而，進一步回溯，100 天和 200 天 SMA 仍然處於上方，表明多頭部位持有者尚未清除更根深蒂固的阻力位。

從長遠來看，我們尚未脫離困境。支持區域明確界定。1.0870 至 1.0860 之間的範圍已經捕捉到了早先的下跌，並且在與這些水平互動後價格強勁反彈。如果價格在接下來的交易日中回撤，我們預計參與度將會恢復。然而，低於該水平，如果得到更廣泛的風險情緒的證實，你將進入可能引發更激進的獲利回吐甚至空頭入場的區域。

阻力位和假突破

同樣，從好的方面來看，市場還未完全克服一層阻力。1.0910 至 1.0950 之間的區域的重要性日益凸顯。突破並收於該範圍之上，且成交量持續且沒有立即遭到拒絕，可能會導致更強勁的方向性走勢。通常，當這種區域崩潰時，日內交易者需要快速適應，要么允許交易更多空間，要么根據新的波動水平調整風險狀況。

隨著一周的推進，技術過度擴張和支撐趨勢結構之間的相互作用仍然至關重要。每天，區域經濟更新的任何急劇變化或利率預期的變化都可能使交易員措手不及。如果價格仍受制於這些中期平均線，且震盪指標反轉，那麼當前的看漲基調可能會轉變為區間波動修正。此時，注意力將轉向貿易管理而非方向性信念。

在這種環境下，我們應該警惕假突破──也就是該貨幣對短暫突破阻力位或跌破支撐位，然後又回到既定區間。在這種情況下，耐心比試圖阻止逆轉更有價值。等待跨越多個時間範圍的觸發器，並讓確認引領，而不是與早期動作相關的假設。

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墨西哥比索兌美元匯率達七個月新高，報19.39，下跌0.98%。這項轉變是在中美貿易協定和美國股市漲跌互現之後發生的。儘管墨西哥近期沒有經濟事件，但預計墨西哥央行將宣布降息50個基點。這一趨勢代表著參考利率已連續第七次下調。高盛的經濟預測顯示，2025年墨西哥的經濟成長率為0%，與0.5%的收縮預期相符。

美國數據和市場情緒

在美國，即將公佈的數據包括通膨數據、零售銷售數據以及聯準會主席鮑威爾的演講。市場情緒表明，聯準會今年可能實施兩次降息，而不是三次。如果墨西哥央行進一步降低利率，可能會對美元/墨西哥比索匯率造成壓力。

比索的價值受到國家經濟、中央銀行政策和油價的影響。宏觀經濟數據和更廣泛的風險情緒也會影響其估值。由於比索被視為新興市場貨幣，因此在經濟不確定時期，比索往往貶值。強調了在做出財務決策之前進行徹底研究的重要性。

我們看到墨西哥比索攀升至去年10月以來的最高水平，其推動力主要來自外部動力而非國內因素。英鎊兌美元匯率走強，在單日下跌近1%後觸及19.39。有趣的是，儘管墨西哥國內經濟情勢沉寂，但還是出現了這種上升趨勢，這顯示這更多的是受國外情勢變化的影響，而非國內因素。

這項措施的根源在於近期世界兩大經濟體之間的緊張關係有所緩和，華盛頓和北京之間達成的貿易諒解穩定了全球風險偏好。同時，美國股市發出混合訊號，顯示投資者情緒脆弱但有效。將這些線索與不那麼強硬的聯準會前景結合起來，方向就會變得更加清晰。

在此背景下，墨西哥央行持續降低借貸成本。另一次降息50個基點的可能性很大，這是連續七次會議保持的趨勢的延續。利率正在穩步下降，顯示人們對成長停滯的擔憂以及刺激需求的努力。一家大型機構甚至放棄了早先對2025年經濟將陷入淺度衰退的預測，而是預計經濟將出現持平增長——更多的是穩定而非真正的復甦。

油價和貨幣動態的影響

在美國，我們密切關注本週的關鍵數據——零售額、通膨數據以及鮑威爾的評論都將提供指導。越來越多的傳言稱，聯準會今年可能只會降息兩次，而不是最初預期的三次。這次修正比乍看之下更重要。

美國和墨西哥之間的政策擴散將受到密切關注。如果兩者之間的差距繼續縮小，可能會抑制美元/墨西哥比索的波動。美元的疲軟或走強繼續成為交叉貨幣的槓桿。現在，石油仍是比索走勢的重要推手。雖然不是機械的，但仍然很重要。

由於墨西哥的預算依賴原油出口，大宗商品價格的變動會對其貨幣產生連鎖反應。當價格下降時，預算壓力就會增加；當它們升起時，就有了呼吸的空間。

未來幾週，這對組合仍值得密切關注。這些運動並不是孤立發生的。它們反映了一系列影響因素：相對利率、投資者情緒以及受新聞標題驅動的風險波動。在較為平靜的時期，比索往往會因持有吸引力而走強，但在壓力之下，它很快就會失去這種光彩。

我們密切注意那些不僅由數字決定未來道路，還由市場對這些數字的感受決定的時刻。展望未來，需要密切關注兩大央行——密切關注未來的降息是否會受到鴿派言論的支持，還是取決於數據。

卡斯滕斯先前的公司在下次利率調整後選擇傳遞的訊息可能與降息本身同樣重要。只要稍有停頓，或是指導出現失誤，我們就能很快看到情勢逆轉。鎮定但謹慎——這仍然是正確的角度。

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今天的交易很平靜，但市場繼續保持上漲勢頭。大型科技股以及受歡迎的散戶驅動的科技股出現上漲，而一些生技股則面臨拋售壓力。標準普爾 500 指數上漲 0.1%，那斯達克指數上漲 0.7%。相較之下，羅素2000指數下跌0.8%，道瓊工業指數下跌0.2%。

指數背離

各指數之間存在輕微分歧，但近期波動的規模使得今天的變化不那麼顯著。預計明天將公佈零售銷售數據，可能會影響市場活動。回顧納斯達克股票市場，可以看到股票表現有好有壞，有的上漲，有的下跌。這些波動反映了當前市場環境的持續趨勢。 當我們消化今天的平靜走勢時，很明顯市場還沒有準備好完全投入任何方向。大型科技股的上漲很好地支撐了大盤指數，尤其是那些受到消費者熱情和機構勢頭推動的指數。同時，生技股的回檔表明，投資者正在轉向規模較小或投機性較強的股票，以規避風險。 雖然標準普爾指數和納斯達克指數小幅上漲，但羅素 2000 指數的疲軟引起了我們的注意，該指數往往反映更側重國內市場和規模較小的公司的健康狀況。道瓊斯指數主要由工業股和傳統防禦性股票組成，也小幅下跌，證實了表面之下的溫和謹慎基調。這裡沒有任何跡象表明會出現重大逆轉，但它表明投資者在決定向何處投入資金時變得更加挑剔。

零售銷售預期

預計明天的零售銷售數據可能會強化或破壞當前的定位。如果明天的數據超出預期，可能會重新激發人們對消費者敏感產業的興趣。另一方面，疲軟的數據可能會促使大型投資者進一步轉向安全的大盤股或現金密集型部位。 未來價格走勢將在很大程度上取決於這些資訊與通膨預期和近期聯邦公開市場委員會評論的一致性。當我們審視納斯達克內部時，我們發現其表現好壞參半。一些單一股票仍然引領產業情緒，引發短暫的活動。但在其內部，廣度仍有分歧。這是我們密切關注的事情。 在成交量相當清淡的背景下，這種差異可能表明，如果沒有更廣泛的支撐基礎，任何突破嘗試都將很脆弱。鑑於這種設置，值得保持對表現出相對強度的風險敞口的傾向，同時準備以機械的方式保護這些交易。 波動性仍然很小，但不應被視為理所當然，特別是隨著未來兩週數據發布的數量和重要性開始增加。從今天的整體數據來看，並沒有明顯的方向性傾向，但也有明顯的證據表明，隨著本季的進一步推進，投資人開始探索哪些主題值得他們關注。從現在起，人們的信念能多快形成，將更取決於資訊流的持續性，而不是新聞標題。

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紐西蘭元/日圓交易價接近 86.50，反映出混合勢頭，短期支撐，但長期訊號謹慎。關鍵水準包括支撐位 86.20 和阻力位 87.20 以及 87.60。技術指標呈現不同的景象：RSI 在 50 左右顯示中性勢頭，而 MACD 則顯示買入實力。動量震盪指標顯示方向不明確，隨機指標則指出超買狀況可能造成拋售壓力。

紐西蘭元日圓承壓

儘管更廣泛的看漲訊號出現，但紐西蘭元/日圓仍面臨壓力，在亞洲交易時段前下跌了 1%。即時支撐位在 86.23 附近，上行阻力可能會限制短期漲幅。此外，受澳洲就業數據強勁影響，澳元兌美元維持在 0.6450 附近。受日本央行預期支撐，美元/日圓在 146.00 附近面臨供應挑戰。在中美貿易情緒樂觀的背景下，金價徘徊在一個月低點附近，而儘管市場低迷，比特幣仍顯示出鯨魚行為的轉變。

外匯交易涉及高風險，投資前必須考慮經驗和目標。槓桿可能對交易者有利，也可能不利，需要謹慎，因為可能造成全部投資損失。該貨幣對顯示出猶豫的跡象，儘管其他指標試圖鼓勵上漲，但仍停滯在 86.50 下方。目前價格走勢似乎受到限制，受限於 86.20 附近的直接支撐位和 87.20 及 87.60 附近的阻力位。這些水平就像交通號誌一樣——在一段距離內出現太多訊號，勢頭就會難以形成。

技術分析與市場背景

從短期角度來看，有一股潛在的支撐力量阻止價格下滑過快。然而，同樣明顯的是，人們不願意進一步上漲，而這正是技術訊號不平衡開始顯現其重要性的地方。當 MACD 仍然傾向於買入壓力時，其他振盪指標（尤其是正在進入超買區域的隨機指標）表示當前的反彈可能過度了。RSI 徘徊在 50 多左右表明市場尚不確定走向何方。它沒有過熱，但缺乏推力。超棒振盪器增加了複雜性而不是清晰度。

我們發現，這種訊號分裂通常需要更短的進入或退出時間範圍，並應用更嚴格的風險指標。跌破 86.20 可能會引發進一步的下行走勢。這種障礙與心理因素關係不大，而與後期定價邏輯關係更大——這一點最近已經被檢驗。考慮到亞洲交易時段前的回調，這 1% 的收縮可能告訴我們市場正在質疑更廣泛的看漲假設。應密切注意這些阻力位附近的價格走勢。如果在 87.20 處再次測試失敗或突破 87.60，預計賣家將更有信心地重新進入。

在這些水平附近拒絕後入場的時間通常可以提供更好的風險回報平衡。簡單回顧一下區域貨幣，受好於預期的勞動力數據的支撐，澳元目前穩定在 0.6450 附近。這種韌性有時可以為包括紐西蘭元在內的其他風險貨幣帶來短暫的利好。相較之下，日圓兌美元匯率已重回 146.00 附近，這與市場對日本政策前景的謹慎態度一致。

這些背景變化可能會削弱交叉貨幣對的勢頭。除貨幣外，整體市場興趣依然喜憂參半。由於金價接近一個月低點，風險情緒依然微妙。這進一步反映在加密貨幣中，大持有者的行為轉變標誌著在看似平靜的表面之下的重新定位。每個元素根據定位充當壓力點或安全閥，接下來的會話可能會介於這些邊界之間，而不是加速超越它們。

當我們應用更具戰術性的視角時，停損水準的處理必須精確－86.20 附近的支撐位不能被輕易對待。觀察該水平附近的價格聚集或加速，並依靠確認，而不是預期。阻力位附近的短暫反彈意味著上行空間有限，直到成交量更有說服力地介入。

不要忽視跨資產波動的變化——尤其是債券收益率和風險代理的變化——因為這通常會搶先於此類貨幣對的活動。目前，衡量風險敞口、較小規模以及定期盤中審查似乎比長期押注更為合適。這並不是閱讀一個指標的問題，而是它們如何相互反應的問題。

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25 年來，人們一直擔心人類交易員會被機器取代，但交易員的數量卻比以往任何時候都多。交易演算法的激增在金融市場上創造了一種有成功也有失敗的混合局面。 Google DeepMind 推出了 AlphaEvolve，這是一種能夠創建全新演算法的人工智慧代理，然後在公司的基礎設施內使用。

這項創新將Google的 Gemini 語言模型與演化技術相結合，從而提高了資料中心和人工智慧訓練系統的效率和解決問題的能力。 AlphaEvolve 透過將創造力與演算法審查相結合來發揮作用，改進大型語言模型生成的解決方案。這種能力使得 AlphaEvolve 能夠解決研究人員無法解決的複雜問題，從而增加了該系統在各個行業的吸引力。

雖然 AlphaEvolve 在金融市場的潛在應用範圍很廣，但類似的技術也可以應用於軍事用途。這項技術的雙重用途特性引發了擔憂和機遇，因為它可能會影響商業和國防的各個方面。我們現在看到的是機器學習和人工智慧創新所推動的轉變。最近加入的 AlphaEvolve 借鑒了語言處理和進化邏輯，標誌著自動化系統開發進入了一個新階段，該系統不僅可以遵循命令，還可以從頭開始創建新的解決方案。

DeepMind 將結構化模型與自適應技術相結合的能力使其能夠解決人類團隊需要數週甚至數月才能解決的挑戰。資料中心優化和人工智慧模型開發的早期進展表明，這些系統並不局限於實驗室環境——它們已經支援基礎設施效能的實際改善和營運成本的降低。

乍一看，這些好處似乎與交易台無關，但事實並非如此。設計用於自主產生新演算法驅動策略的系統不需要侷限於伺服器場調度或機械維修分析。如果某些東西已經在密集的作業系統中選擇了最佳路徑，那麼它只需進行很少的調整就可以重新關注預測流動性流動或透過延遲映射檢測套利。

並不是每個人都會意識到這些模型並不是基於舊意義上的規則的。它們不依賴人類輸入“if-then”參數。相反，他們透過試驗和改進來制定反思策略，從而使事情變得更加微妙。他們不是將邏輯強加於數據，而是透過抵抗模擬失敗來學習模式，通常會創建傳統定量分析師在審查程式碼輸出時甚至可能無法識別的結構。

對於那些習慣透過回測一致性和回撤曲線來衡量信心的人來說，這證明了預期管理的重新調整是合理的。因此，值得注意的是哈薩比斯將這個計畫從線上研究論壇推廣到內部部署。這些工具不僅能夠處理龐大且吵雜的資料集，還能夠決定如何從方法上處理。

身為交易員，我們有時會透過對現有市場行為的了解程度來衡量我們的優勢。現在，邊緣可能位於審計工具之下的系統改進位置，並處於可觀察訊號的前面。這並不意味著放棄控制權。然而，它確實提高了模型解釋的標準。

曾經被視為先進的結構（如情緒解析引擎或多因素風險權重）可能很快就會被視為基礎。特別是如果我們觀察到有機程式碼可以根據需要發展出日內轉變的方法。這表明，而且這種現像已經逐漸顯現，響應能力將從策略再平衡延伸到持續的重新定義。

蘇萊曼已經開始關注監督問題，特別是考慮到同一項技術只需進行特定領域的改變就可以跨越各個行業。在安全環境中重新應用此類系統會引入變量，雖然在大多數零售情況下不太可能發生，但可能會扭曲來自外部參與者的市場投入。

這增加了一層謹慎——即使整體結果看起來很穩定，也可能需要更加重視驗證飼料的完整性和確認模型在較長時期內的行為。 我們不再僅僅關注速度或數量。

正在出現的是一種模擬執行內部學習的交易方法，它不同於在交易時段之間進行調整或在調整期間重新分配。可以將其視為交易本身成為教育過程。演算法不僅僅是做出回應；當接觸到新的輸入時，它們會調整邏輯，這意味著歷史偏差校正開始從特徵選擇轉向方法重寫——即時的。

這種發展並不需要立即重新裝備每個系統，但確實需要在考慮這些工具的情況下進行情境規劃。首先細分系統哪些部分仍依賴固定結構和批次測試邏輯。將其與那些適應成本低且容錯能力強的領域進行比較。

對於這些職位，測試轉換邏輯而不是固定指標的建模系統可能會縮短滯後時間並減少波動期間的反應漂移。因此，在接下來的一週裡，那些在標準指標上沒有明確依據而表現異常一致的模型不應該被過早否定。

審查輸入保真度是關鍵，但同樣重要的是要接受這樣一種觀點：在某些市場領域，決策邏輯已經開始從編碼腳本轉向自我選擇公式。我們已經透過跨資產類別的無法解釋的耦合以及我們最初認為是數據故障的情況來監控這一點——結果發現它們可能根本不是故障。

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週三，加幣 (CAD) 兌美元 (USD) 小幅下跌，回吐了先前的漲幅，美元/加幣接近 200 天指數移動平均線 (EMA)。由於加拿大經濟數據有限且全球關注美國相關新聞，該貨幣難以獲得上漲動力。本週貨幣走勢顯示，加幣兌美元下跌超過 0.25%，美元兌加幣仍低於 1.4000。即將公佈的美國經濟指標包括生產者物價指數（PPI）和零售額，預計這些指標將影響市場趨勢。

CAD的技術壁壘

加幣在 1.4000 水平附近以及 200 天 EMA 約 1.4030 處面臨技術障礙。美元/加元突破這些障礙的能力仍然充滿挑戰，尤其是在當前的市場情緒下。影響加幣的因素包括加拿大銀行的利率、石油價格、貿易平衡和經濟健康。央行的政策對加幣有顯著影響，利率上升通常會使加幣走強。

油價至關重要，因為根據加拿大的出口狀況，油價與加幣的估值密切相關。國內生產毛額和就業等關鍵經濟指標對加幣走勢有影響，強勁的數據通常會支撐加幣。相反，數據疲軟可能會導致加幣貶值。本週到目前為止，我們看到加幣回吐早期的漲幅，兌美元略有下滑。此次回檔使得美元/加幣匯率略低於其 200 天指數移動平均線，目前徘徊在 1.4030 附近。

價格走勢顯示出不均衡的基調，暗示購買勢頭已經減弱，可能面臨更大的阻力。鑑於加幣交易行為狹窄且表現疲軟，我們看到市場缺乏國內催化劑，越來越依賴外部發展來尋找方向。

關注美國數據

由於本週沒有加拿大持續發布的經濟數據，人們的注意力實際上轉向了美國數據，尤其是生產者物價指數和零售銷售等重要報告尚未公佈。在以往的周期中，這些數據即使出現微小的意外，也會導致美元相關貨幣對的快速重新定價，而這次的設定也不例外。

一旦這些數據公佈，那些專注於曲線走勢的交易員幾乎肯定會將市場的反應納入定價中。從技術角度來看，美元/加幣幾乎沒有意願突破 1.4000 大關。這個整數，加上附近的長期 EMA 障礙，構成了心理和結構上的障礙。沒有明顯跡象表明，如果沒有令人信服的觸發因素（尤其是來自美國的觸發因素），這些水平將會下降。

我們將在接下來的幾次會議中密切關注該區域。從宏觀角度來看，有幾個活動因素持續影響 CAD 的思考。加拿大央行一直謹慎但堅定地維持利率，以應對更廣泛的通膨擔憂和仍然不確定的就業情況。利率預期已基本反映在價格中，這意味著如果政策制定者的態度沒有轉變，加元短期內不太可能出現實質提振。

石油價格仍與加幣情緒密切相關。由於全球基準在供應訊號相互衝突的情況下難以保持上漲勢頭，因此很難找到對大宗商品掛鉤貨幣的可持續支撐。原油價格的任何上漲都是短暫的，加幣的漲幅也受到抑制。貿易數據並未帶來任何足以引發新一輪定位的意外，除非未來幾週的 GDP 或就業數據顯示出更明顯的強勢，否則該貨幣似乎更有可能做出反應而不是引領。

目前，反應性 CAD 顯示區間交易，並且更加重視戰術操作，而不是長期方向性定位。對於那些應對這些情況的人來說，現在重要的不是追逐突破，而是解讀二階訊號：利差、石油走勢以及風險情緒如何影響流動。保持靈活仍然是關鍵。

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原油期貨收盤報63.15美元，上漲0.52美元，漲幅0.82%。今天的最高價為63.64美元，最低價為62.78美元。價格仍低於2020年低點的50%回檔位64.71美元。4月23日，該價格短暫突破該水準至64.83美元後回落，標誌著該水準成為技術障礙。

地緣政治對市場情緒的影響

由於烏克蘭和俄羅斯正在計劃會談，地緣政治因素可能會影響市場情緒。普丁總統和前總統川普等知名人士是否會出席存在不確定性。由於對經濟衰退威脅的重新評估，市場支持正在增強。

美國最新原油庫存報告顯示，庫存意外增加345.4萬桶，預期減少107.8萬桶。同時，汽油庫存下降102.2萬桶，降幅大於預期，顯示需求持續強勁。

原油期貨價格走勢表明，市場謹慎上漲，但仍在對技術限制和相互矛盾的訊號做出反應。期貨價格目前小幅上漲至63.15美元，但上漲力度不足以突破2020年中點回檔位附近的阻力位。幾個交易日前曾短暫突破64.71美元的水平，該水平繼續充當技術上限，一旦突破便迅速回落，進一步鞏固了這一支撐位。

市場認為這種反覆的反應顯示市場對當前趨勢動能的情緒尚未解決。從更廣泛的角度來看，東歐官員之間的討論引發了市場參與者對政治風險的重新評估。

儘管兩位領導人實際出席的可能性仍不明朗，但他們的缺席將使外交進程陷入困境。一如既往，市場不喜歡模稜兩可的情況。由於交易員不願進行激進的定位，今天漲勢的平緩性質反映了這種決心的缺乏。

與此同時，樂觀情緒從一個意想不到的方向蔓延開來——人們對經濟衰退的預期正在被重新評估。美國公佈的庫存調整數據明顯反映了汽油需求的強勁訊號。汽油庫存減少量比預期高出50萬多桶，顯示消費者仍在持續加油——這是反駁經濟放緩假設的重要證據。

另一方面，原油供應量增加300多萬桶，與預期相反。這種差異意味著，儘管煉油廠仍在高速率地將原油轉化為產品，但國內生產或進口調整可能正在形成先前未計入價格的庫存累積。

平衡供需

我們現在看到供給面再平衡和持續需求之間的壓力點。這種壓力必須在未來兩週內解決，特別是因為人們的注意力最終將轉向前瞻性的經濟數據以及這些數據如何影響政府和央行的決策。

應密切注意庫存變化和煉油利潤率——這兩者都表明當前需求是持續的還是受到短期週期性行為的推動。從圖表上看，市場缺乏信心的跡象越來越明顯。$64.70附近的阻力位現已被多次測試並守住。這種模式，尤其是當與庫存意外一起重複出現時，就成為一種訊息。

雖然從技術角度來看上行潛力依然完好，但此後反彈的持久性將取決於庫存是否開始反映持續下降。支撐位在62.78美元附近（今日低點），與過去十個交易日的水平相吻合。這表明底部正在形成，如果有新的買盤進入，多頭可能會試圖利用這個底部。

這也意味著，除非伴隨大宗商品本身之外的令人擔憂的信號，例如更廣泛的經濟萎縮或地緣政治衝突，否則跌至該區域的任何跌幅都可能是短暫的。

隨著討論逐漸轉向需求指標，部位可能進一步偏向上行猜測——但前提是價格能夠突破其盤整區間。如果阻力被克服且庫存趨勢逆轉，我們可能會看到未來合約出現更大幅度的調整。

在此之前，短期價格走勢似乎可能維持在窄幅區間。我們必須謹慎權衡定位，特別是在資料密集的會議期間，因為最近意外變得越來越常見。隨著每份報告的發布，方向轉變的可能性都會增加，而這些轉變很少會事先完全計入價格。這會帶來波動的可能性，尤其是在結算窗口期間。

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美國公債殖利率上升，10年期公債殖利率上升5.5個基點，至4.525%。市場參與者正在處理美國通膨數據並預測生產者物價指數 (PPI) 和零售銷售數據。兩年期美國公債殖利率上漲3個基點，至4.049%。由於中美兩國暫時暫停互徵關稅，市場情緒有所改善，美國公債殖利率接近本周高點。

美中關稅暫停

美國和中國已同意暫停徵收關稅90天，關稅降低幅度超過115%。儘管有這樣的發展，聯準會目前的貨幣政策仍應對經濟變化，但未來的結果仍不確定。人們依然擔心關稅可能導致通膨上升，但其影響持續時間尚不清楚。美國10年期實質殖利率上升3個基點至2.21%。聯準會透過利率調整繼續掌握貨幣政策權力。其目的是利用利率、量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）等工具來管理通貨膨脹和就業。聯準會的行動影響美元的強勢。透過控制借貸成本，聯準會試圖維持經濟穩定。

美國國債收益率重新校準

隨著美國公債殖利率的大幅波動（尤其是 10 年期公債殖利率目前已超過 4.5%），人們對利率的預期正在發生明顯的重新調整。10 年期公債殖利率上升5.5個基點，顯示市場更傾向於認為通膨可能不會像先前預期的那樣迅速降溫。本週對 PPI 和零售銷售的預期很可能會強化或扭轉這種觀點，這取決於數據的發展。扣除通膨影響的實際收益率也小幅上升。它們已經達到2.21%，這一水平表明通膨調整後的回報變得更具吸引力。 如果您使用國債作為方向性對沖參考，或者需要更清晰的長期定價訊號，那麼您就不會忽視這種舉措。曲線的短端——兩年期殖利率上漲至4.049%——繼續反映近期利率預期。目前仍沒有明顯的降息預期，考慮到經濟數據依然保持韌性，因此可以理解為什麼政策制定者可能會在更長時間內維持當前利率，即使在外部貿易緊張局勢得到緩解的情況下。 在最新的貿易措施休戰之後——為期90天的關稅暫停為市場情緒改善奠定了基礎——市場做出了反應，採取了有利於風險交易的定位。然而，如果重新徵收關稅，或先前措施帶來的通膨傳導效應持續時間超過預期，這種轉變可能會迅速逆轉。關稅對整體通膨的影響通常會延遲，而且根據進口管道的不同，降低關稅並不能保證一定能緩解壓力。 未來的貨幣措施很有可能更多地取決於後續數據而非固定的時間表。鮑威爾的重點一直是控制通膨，同時避免過度緊縮。但隨著殖利率與情緒變化同步上升，利率敏感型工具正在重新定價。這對美元的強勢有著明顯的影響，尤其是當貨幣交易商圍繞實際利率差異進行交易時。 就我們的目的而言，重要的是不僅要將當前水平視為一種趨勢，還要將其視為重新校準的潛在標誌。目前，美國國債殖利率曲線的垂直結構略微趨平，這意味著未來的情況將更加緊張——或者至少是前端預期受到控制、而長期風險被重新定價的經濟環境。這些設定往往會在波動曲線內產生壓縮，並且可以在短時間內相當顯著地改變伽馬曝光。 我們現在看到的是，人們對選擇權交易信心的回歸，尤其是對利率交易信心的回歸。溢價的調整，尤其是短期合約的調整，顯示方向策略比區間波動策略更受青睞。在此背景下，必須更動態地調整績效。交易員可能會發現，依賴靜態波動率假設的舊模型在這種重新調整的製度下會產生不準確的結果。 我們正在關注價格如何圍繞生產者物價指數 (PPI) 和零售數據變動，因為這些數據往往會直接影響聯準會的前景和基於市場的通膨估計，例如損益平衡點。一旦這些數據公佈，曲線可能會恢復熊市陡峭化或進一步趨於平穩，這取決於成長預期是否保持穩固。目前的定位包括緊緊抓住持續時間的新斷點，並注意凸度變化，因為利率繼續測試新的近期極限。這裡的問題不在於方向偏差，而是佈局的精確度，尤其是在整體流動性仍然不均衡的情況下。

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