舊金山聯邦儲備銀行的瑪麗戴利指出，強勁的美國經濟讓我們可以耐心觀察川普總統政策的影響。她提到，貨幣政策適度緊縮，儘管存在不確定性，但企業仍持續向前發展。經濟成長、勞動市場和通貨膨脹下降等經濟指標正與預期結果一致。戴利強調，聯準會的政策在應對經濟變化時是靈活的，耐心是核心主題。

當前貸款需求

當前貸款需求穩定，信用狀況良好；然而，由於存在不確定性，政策指導仍然具有推測性。美元指數小幅走低，報100.99。聯準會制定美國貨幣政策，透過調整利率來實現價格穩定和充分就業。升息會使美元走強，而降息則會削弱美元。聯準會每年召開八次政策會議來評估經濟狀況。量化寬鬆（QE）在危機期間使用，通常會削弱美元，而量化緊縮（QT）往往會產生相反的效果。

未來的政策決定

戴利的評論反映出這樣一種觀點：聯準會在迅速做出反應的壓力有限。事實上，關鍵在於政策制定者有一定的喘息空間。通膨放緩、低失業率和穩定成長的綜合效應降低了暫停或延長政策立場所帶來的風險。簡單來說，當前的狀況並不需要立即改變。 戴利所使用的「耐心」顯示了一種觀望態度——當新數據沒有對某個方向給予明確的推動時，我們就會認識到這種立場。她關於貨幣政策「適度限制」的觀察值得注意。這告訴我們，聯準會認為目前的利率水準已經發揮了一定作用——足夠緊以抑制過度需求，但又不會完全抑制投資或支出。這句話很有分量；這表明我們已經超越了中性水平，這意味著除非發生意外情況，否則聯準會並不急於進一步提高利率。 這對未來的決策意味著什麼？這意味著，除非數據有明顯分歧（通膨停滯或意外上行，或就業市場突然疲軟），否則基本情況是維持政策穩定。當你看到儘管存在「不確定性」但仍在持續取得進展的評論時，這一點尤其重要——「不確定性」這個詞通常暗示著地緣政治風險、供應中斷或更遙遠的事情。 目前，穩定的信貸需求凸顯了家庭和企業並未大幅縮減信貸支出。人們仍在藉貸和消費；企業並未擱置計劃。可能會有一些猶豫，但沒有明顯的惡化。這意味著降息——通常是在貸款機構陷入困境或市場擔心違約時才會採取的措施——不會在未來幾週內被列入議程。 在市場上，穩定的貸款需求可以轉化為短期利率波動性的降低。我們應該預期交易員將更加關注即將公佈的通膨數據而非就業報告，因為後者已經變得相對穩定。如果通膨持續緩解，維持緊縮政策的壓力也會減輕，降息的勢頭可能會在年中以後開始顯現。 美元指數的波動雖然不大，但仍反映出這一立場。美元走低通常與利率預期下降或更廣泛市場風險情緒改善有關。由於聯準會尚未放鬆政策，我們可以將此歸因於市場認為我們正接近升息高峰。 從過去的周期來看，我們知道，當經濟與政策目標一致時，央行會議並不是戲劇性事件的場所。因此，除非通膨急劇回升，否則我們可以預期，即將公佈的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決策將受到近期數據的限制，並相當接近當前的路徑。 最後，QE 和 QT 的作用對於定向交易仍然很重要，但現在更多地將它們視為背景工具。短期內，任何一項措施的積極實施都難以實現，但了解其潛在影響有助於圍繞宏觀事件進行定位。我們以耐心為指導思想，並透過持續的數據強化這種方法，以更輕鬆的方式對待匯率路徑和美元走勢，同時關注任何可能最終改變走勢方向的偏差。

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