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Rabobank 表示，預期英倫銀行貨幣政策委員會（MPC）在 4 月會議將維持銀行利率（Bank Rate，即英倫銀行的政策利率）於 3.75%，並維持審慎取態。該行將此觀點與市場近數周趨於穩定相連結。
該行指出，本土需求轉弱，且相較 2022 年，現時政策已具明顯限制性（restrictive policy，即透過較高利率壓抑借貸與消費）。同時，現時環境較不易出現「第二輪效應」（second-round effects，即工資與價格互相推高，令通脹自我延續）。
該行指出，能源價格低於預期，即使霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）仍然關閉。若情況持續，該行或會小幅下調短期通脹預測。
Rabobank 表示，較小的通脹衝擊（inflation impulse，即推高通脹的額外力量）可降低通脹固化（entrenched inflation，即通脹長期維持偏高、難以回落）的風險，但前景仍不明朗。該行仍預期可能再加息一次，但不預期重啟一個持續加息周期（rate-hiking cycle，即連續多次加息的階段）。
另一方面，本土經濟明顯受壓。最新 2026 年第一季數據顯示，GDP 增長僅 0.1%，幾乎陷入衰退。疲弱增長令 MPC 面臨壓力，需要放寬限制性政策以刺激需求。
在「通脹黏性」（sticky inflation，即通脹回落緩慢、較難下降）與增長停滯之間拉鋸下，部署利率波動交易較為合適。可考慮使用 SONIA 期貨（SONIA futures，以英鎊隔夜無抵押利率 SONIA 為基準的利率期貨）期權，例如跨式（straddle，即同時買入同一行使價的買權與賣權，以押注大幅波動、但不押方向），以捕捉利率向上或向下的大幅變動。市場目前已反映年底前合共兩次完整減息（rate cuts），任何偏離該路徑都可能引發快速重新定價（repricing，即資產價格迅速調整以反映新資訊）。
若投資者對方向有看法，在偏弱增長背景下，較合理的部署是押注利率下行。可透過利率掉期（interest rate swaps，即交換固定利率與浮動利率現金流的合約）建立倉位，或買入（go long）SONIA 期貨合約以受惠於日後英倫銀行減息。不過，近期通脹數據意味需留意時點，首次減息或較市場現時預期更遲。
美元指數（DXY）在 98.50 附近動力轉弱，並自近期高位回落。美國國債孳息率（美債收益率，即持有美國國債可獲得的回報）回落，加上周末前獲利了結（先前買入者鎖定利潤），拖累美元；即使本周油價高於每桶 90 美元，中東緊張局勢仍在。
市場正為下周多間央行會議部署，聯儲局（Fed）、歐洲央行（ECB）、日本央行（BoJ）及英倫銀行（BoE）普遍預期將維持利率不變。焦點轉向央行對通脹（物價上升速度）的指引。
歐元兌美元（EUR/USD）在 1.1710 附近交易，因美元轉弱而小幅上升，但市場在歐洲央行議息前偏審慎，限制升幅。英鎊兌美元（GBP/USD）在美元走弱下上試 1.3530；能源價格上升增加英國通脹風險。
美元兌日圓（USD/JPY）自約 159.40 回落，但在孳息差（兩地利率／債息差距）支持下仍處高位，市場亦持續關注日本當局入市干預（官方在外匯市場買入或賣出貨幣以影響匯率）的風險。澳元兌美元（AUD/USD）在美元轉弱及風險情緒回穩下升向 0.7150。
WTI（西德州中質原油，美國原油價格基準）回落至每桶 94.40 美元附近，但受霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）供應憂慮帶動，周內升幅仍強。金價在美元偏軟及地緣政治不確定下升向每盎司 4,720 美元，但美債孳息偏高限制升勢。
事件期由 4 月 27 日至 5 月 1 日，包括歐洲央行及英倫銀行官員講話、日本央行議息、聯儲局議息，以及數據如美國核心 PCE（個人消費支出物價指數扣除食品與能源，用作衡量「較穩定」通脹）、美國第一季 GDP（國內生產總值，衡量經濟總產出）、美國 ISM 製造業 PMI（採購經理指數，反映製造業景氣，50 以上代表擴張）、澳洲 CPI（消費物價指數，衡量通脹）。油價主要受供求、OPEC（石油輸出國組織）政策、美元走勢，以及 API（美國石油協會）與 EIA（美國能源資訊署）庫存報告影響；兩者數據約有 75% 的時間差距在 1% 以內。
黃金周五升穿4,700美元，最新報4,726美元，升0.47%。升勢緊隨市場報道伊朗與美國重啟接觸，可能展開第二輪會談。
伊朗外長阿巴斯・阿拉格齊（Abbas Araghchi）周五預計到訪伊斯蘭堡。白宮表示，史蒂夫・威特科夫（Steve Wytkoff）及賈里德・庫什納（Jared Kushner）將於周六早上前往巴基斯坦就伊朗議題會談。
消息出爐後，WTI原油（美國西德州中質原油基準）下跌約3.50%。美國10年期國債孳息率（行業常用說法；即收益率）回落1.5個基點（1個基點等於0.01個百分點）至4.31%，而美元指數（衡量美元對一籃子主要貨幣強弱）跌0.22%至98.57。
雖然日內上升，但金價本周仍料累跌2.30%。密歇根大學消費者信心指數（反映美國家庭對經濟與個人財務信心）4月由3月的53.3降至49.8，為1978年以來最低。
一年通脹預期（市場與消費者對未來一年物價升幅的預估）升至4.7%，五年通脹預期升至3.5%。Prime Terminal的隱含遠期利率曲線（把市場利率預期換算成未來各時間點的利率路徑）顯示聯儲局或維持利率至2026年，首度減息可能在2027年7月。
金價在4,700至4,730美元區間上落，阻力位在100天簡單移動平均線（SMA；把過去100個交易日價格平均，用作判斷趨勢）4,729美元。支持位在4,657、4,600及4,554美元，下一級阻力/目標位見4,750、4,800，以及50天SMA的4,869美元。
週五美元轉弱，紐元兌美元（NZD/USD）上升，現約報0.5880，日內升約0.46%，並有望錄得連續第三周上升。
報道指，美國官員史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）及賈里德・庫什納（Jared Kushner）將前往伊斯蘭堡，參與與伊朗相關的會談。另有報道稱伊朗外長阿巴斯・阿拉格齊（Abbas Araghchi）亦正前往伊斯蘭堡。
美元指數（US Dollar Index：用一籃子主要貨幣衡量美元強弱的指標）由一周高位約98.94回落至約98.56，跌約0.27%。走勢主要受避險資產（資金在不確定時期傾向買入的工具，例如美元、日圓、美國國債）需求下降影響。
目前未見確認有直接會談，巴基斯坦被視為雙方溝通渠道。報道形容，美國持續的海上封鎖是談判障礙。
霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz：重要石油運輸通道）緊張局勢未退，且仍處於雙重封鎖之下，影響原油供應。油價維持「風險溢價」（risk premium：因地緣政治或供應風險而額外反映在價格上的部分），加深市場對通脹的憂慮。
新西蘭方面，市場預期新西蘭儲備銀行（RBNZ，新西蘭央行）在5月議息時可能進一步加息，因通脹仍高及油價帶來上行風險。美國方面，市場已充分反映聯儲局（Fed）下周會議暫停加息，並預期利率會維持較長時間不變。
交易員關注美伊局勢一旦有變，或改變美元走向並牽動NZD/USD。
德國商業銀行（Commerzbank）指出，德國增長前景正被能源價格衝擊削弱，同時亦受對外貿易壓力及改革不足拖累。該行表示，若霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球主要石油航道）關閉時間延長，經濟陷入衰退（recession，即經濟活動持續下滑）的機會將上升。
Ifo 商業景氣指數（Ifo Business Climate Index，衡量德國企業信心與經營環境的指標）由 86.3 跌至 84.4，該行認為反映經營狀況轉弱。該行估計 2026 年經濟增長約 0.6%；若作「工作日調整」（working-day-adjusted，即扣除某一年工作天數特別多所帶來的表面增長），則約為 0.3%。
該行稱，即使霍爾木茲海峽在 5 月底重開、合共關閉三個月，今年增長仍會低 0.4 個百分點。該行補充，海峽每多一天未能運油，衰退風險就會上升。
該行表示，規模相當於 GDP 0.8% 的財政刺激（fiscal stimulus，即政府加大開支或減稅以撐經濟）大致被能源衝擊、關稅上調（tariff rises，即進口稅增加，令貿易成本上升）及缺乏全面改革所抵消。該行稱，四周前已把 2026 年預測下調至 0.6%，並重申「工作日調整」後為 0.3%。
Ifo 商業景氣指數急跌至 84.4，清楚反映能源價格衝擊正嚴重打擊德國經濟。在假設霍爾木茲海峽於 5 月底重開之下，今年增長預測降至僅 0.6%，德國資產將持續受壓；任何重開延誤都會令形勢轉差。
在增長近乎停滯（stagnation，即經濟幾乎無增長）的情況下，交易員可考慮看淡（bearish，即預期下跌）德國股票。買入德國 DAX 指數的認沽期權（put options，即在到期前以指定價格賣出的權利，用於押注下跌或對沖）是較直接的策略，可把握企業盈利預期下調帶來的跌勢。最新數據亦支持此觀點：德國上周公布的工業生產按月下跌 1.5%，是自 2025 年能源供應問題以來最大跌幅。
放緩亦對歐元構成明顯阻力。歐元兌美元一直難以企穩 1.05 以上；隨着特朗普總統上調關稅，經濟摩擦（economic friction，即貿易與政策阻礙令成本上升、活動受限）加深，貨幣仍有下行空間。沽空 EUR/USD 期貨（futures，即約定日後以指定價格買賣的合約）或買入歐元認沽期權，可用作對沖（hedge，即減低不利走勢帶來的損失）。
霍爾木茲海峽局勢的不確定性令波動率維持高企，VSTOXX 指數（歐洲股市波動率指標，反映市場對未來波動的預期）接近今年高位。在此環境下，買入 VSTOXX 的認購期權（call options，即在到期前以指定價格買入的權利，用於押注上升）具吸引力，因其可受惠於市場恐慌上升。封鎖每多持續一天，衰退風險就更高，波動率亦可能進一步上升。
在債市方面，疲弱的經濟前景迫使市場延後對歐洲央行加息的預期，利好德國政府債券。10 年期德國國債（Bund，德國政府發行的債券）孳息率（yield，即債券回報率）本月在避險（flight to safety，即資金轉向較安全資產）帶動下下跌 20 個基點（basis points，1 個基點等於 0.01 個百分點）。回顧 2011 年主權債務危機（sovereign debt crisis，即多國政府債務壓力引發市場動盪），德國國債亦曾呈現類似的避險走勢。
渣打銀行經濟學家潘丹（Dan Pan）及英蘭德（Steve Englander）檢視美國最高法院裁定反對以《國際緊急經濟權力法》（IEEPA，International Emergency Economic Powers Act；即政府在「緊急狀態」下可限制貿易與資金往來的法律）徵收關稅後，對美國關稅收入的影響。他們指出，裁決後關稅收入下跌，但仍明顯高於「解放日」（Liberation Day，指某個關稅制度啟動前的基準時點）之前水平。
他們預期，裁決後首兩個月（3月及4月）每月關稅收入約為250億美元。目前入帳金額約為「解放日」前的3.4倍；相比之下，在2025年底、當關稅全面實施時的節奏，收入一度高於2024年水平的4倍以上。
按現時速度計算，他們估算IEEPA裁決帶來的收入缺口約為按年計600億美元（annualised，即把短期數字換算成一年） 。他們並表示，IEEPA關稅佔美國關稅總收入一半以上。
他們補充，隨着補救措施（remedies；一般指臨時措施或特別安排）到期，以及退款（reimbursements；向進口商退回多收款項）加快，收入或進一步下滑。裁決後推出的《貿易法》第122條（Section 122；授權短期、廣泛加徵關稅的條文）10%一刀切關稅（blanket tariff，指適用於多類商品的普遍關稅）有助填補部分缺口，但期限僅150天，並將於2026年7月24日到期。
貝克休斯（Baker Hughes）公布，美國石油鑽井平台數目（oil rig count，即用於鑽探石油的陸上或海上設備數量，常被視為未來產量的先行指標）降至407座，前值為410座。
與上次報告比較，平台數目減少3座。今次更新涵蓋美國境內的石油鑽井平台。
美國石油鑽井平台數目輕微回落至407座，反映生產商態度偏審慎，意味未來產量增長或會放慢，令油價有機會在較低水平獲得支持。我們認為，這與紐約期油（WTI，即西德州中質原油，為美國主要原油基準）在2026年4月初受第一季經濟增長數據遜預期影響，下滑至每桶70多美元中段有關。
這次下跌延續去年以來的走勢。回顧2025年，鑽井平台數目大多維持在450座以上，現時407座顯示按年鑽探活動明顯放慢，反映企業更重視資本紀律（capital discipline，即控制開支、優先回報股東及維持現金流），而非快速擴產，這在2022年後成為行業主流。
美國在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航道）實施的封鎖持續，未見推動新一輪和談的進展。特朗普總統下令美國海軍向任何正在布設水雷（海上爆炸裝置，用於封鎖航道與攻擊船隻）的船隻開火；美軍亦表示攔截兩艘試圖繞過封鎖的超級油輪（載油量極大的原油運輸船）。
政策焦點仍放在霍爾木茲海峽，以及向伊朗施壓以改變立場。封鎖與油價及生產投入成本（企業生產所需的能源、原材料等）上升相關，風險包括原油價格更高，以及金融市場波動（資產價格上落更大）加劇。
一個以第二季（Q2）平均原油價每桶115美元（USD 115pbl；pbl即每桶）計算的情景推算，第二季年度通脹約為3.6%，今年第三季（Q3）及第四季（Q4）升至3.8%。報告亦指出，成品燃料（如汽油、柴油）及化肥價格可能令通脹高於上述估算。
該情況被形容會帶來全球通脹影響，包括歐洲。市場預期歐洲央行（ECB，負責歐元區貨幣政策）及英倫銀行（BOE，英國中央銀行）或較聯儲局（Fed，美國中央銀行）更快採取行動；若股市仍具韌性（抗跌力較強），或影響美元表現。
回顧2025年美國封鎖霍爾木茲海峽，預期中的通脹衝擊已出現，原油價格急升。相關影響延續至今，最新數據顯示截至2026年3月，美國通脹仍高企於3.5%，遠高於央行目標。這股由去年能源危機引發的持續加價壓力，仍是市場的主要因素。
就能源衍生工具（以原油等資產價格為基礎的金融合約，如期貨、期權）而言，焦點應轉為管理波幅，因布蘭特原油（Brent，國際基準油）已回落並企穩於每桶約90美元，較2025年封鎖期間高位下跌。鑑於地緣政治風險未消，買入WTI或布蘭特的看漲價差（call spread：同時買入較低行使價的看漲期權、賣出較高行使價的看漲期權，以較低成本博取上升空間並限制最大收益）屬較具成本效益的部署，用作應對油價再度急升。我們認為直接做多（買入並持有）風險較高，但期權（options：以較小成本獲得在指定價格買入/賣出資產的權利）可在界定最大虧損下，捕捉價格波動。
美元表現一直較為複雜，與去年預期相若。歐洲央行及英倫銀行在2025年的確較聯儲局更快行動，初段令美元轉弱，推動歐元兌美元（EUR/USD）上試1.10。不過，隨着美國通脹比歐洲更難回落，交易員現時可考慮押注美元轉強的部署，因聯儲局或被迫較其他央行更久才減息（rate cuts：下調政策利率）。
這種環境有利於利率衍生工具策略（以利率走勢作交易對象的工具，如利率期貨與期權）。市場已大幅下修對2026年聯儲局減息的預期，直接反映去年事件引發的通脹浪潮。我們在SOFR期貨期權（SOFR：有抵押隔夜融資利率，是美元利率基準；期貨期權即以SOFR期貨合約作標的的期權）看到機會，可用來部署「高息更久」（higher for longer：利率維持高位較長時間）的情景。留意MOVE指數（衡量美國國債市場波幅的指標），因債市波動或在聯儲局會議前增加。
WTI 原油周五在每桶約 92.55 美元附近交易，日內下跌 3.28%。此前本周初一度升至近期香港位。此輪回落，源於市場重新評估伊朗與美國緊張局勢（即雙方對立和衝突風險）可望緩和的速度。
伊朗外長賽義德・阿巴斯・阿拉格齊（Seyed Abbas Araghchi）正前往巴基斯坦，展開新一輪與華盛頓的「間接談判」（即不直接面對面談判，透過第三方轉達或在不同渠道溝通）。市場仍憂慮「供應風險」，包括霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海的關鍵航道）可能出現航運受阻，以及零星軍事行動。
美國數據亦拖累油價。密歇根大學消費者信心指數（University of Michigan Consumer Sentiment Index，用作衡量美國家庭對經濟與消費意願的調查指標）4 月跌至 49.8，為數十年低位。通脹預期（即居民預計未來物價上升的速度）上升，其中一個原因是能源價格更高。
上述因素令市場對美國未來石油需求更審慎。地緣政治風險仍在，但信心轉弱與需求疑慮，限制了短期升幅。
WTI 急挫反映典型拉鋸：一方面是供應中斷風險，另一方面是需求轉弱憂慮。美伊談判前景未明，令市場更緊張，未來數周要作單一方向押注並不容易。這類市況意味「波幅」（volatility，價格上落幅度）可能才是更關鍵的交易因素。
密歇根大學消費者信心跌至 49.8，對原油需求屬嚴重警號。2022 年中該指數曾低見 50.0，其後數月美國汽油需求按美國能源資訊署（EIA，提供能源供需與庫存數據的政府機構）數據下滑近 8%。這種歷史走勢意味，為防經濟放慢導致油價進一步下跌，可考慮買入「認沽期權」（put options，價格下跌時可獲利/對冲的期權），或建立「熊市認沽價差」（bear put spreads，即買入較高行使價認沽、同時賣出較低行使價認沽，以降低成本但限制最大收益）。
不過，霍爾木茲海峽的持續風險不能忽視。全球每日約 21% 的「石油液體消耗量」（petroleum liquids consumption，包括原油及成品油等液體燃料）需經由該海峽運輸。2019 年的緊張局勢顯示，一旦軍事升級，油價可短時間急升。這令直接持有「淨沽倉」（outright short position，即只押注價格下跌的空倉）風險極高，較穩妥做法是持有少量「價外認購期權」（out-of-the-money call options，行使價高於現價的認購期權，用作對冲突發急升風險）。
在兩股力量互相牽制下，「隱含波幅」（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）可能維持偏高，類似 2022 年地緣政治衝擊期間的水平。若交易者預期將出現大幅波動但無法判斷方向，可考慮「長跨式」（long straddle，同時買入同一到期日、同一行使價的認購與認沽）或「長勒式」（long strangle，同時買入價外認購與價外認沽）。只要價格大幅上落，無論供應推升或需求拖累，均可能受惠。
若認為因素互相抵消、油價維持區間，則「賣期權金」（selling premium，即賣出期權收取權利金，押注波動不大）或更合適。例如「鐵兀鷹」（iron condor，同時做多/做空不同價位的認購與認沽價差，目標是價格留在區間內賺取權利金）可在 WTI 介乎地緣政治支持位與經濟壓力位之間徘徊時獲利，反映上升空間受限、下行又有供應風險托底的判斷。
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