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VT Markets 致力於為客戶提供更快速且穩定的交易環境，我們將於周末進行系統升級維護。

詳情如下：
MT4 / MT5-服務器維護時段：2025 年 05 月 17 日 (星期六) 05:00 至 08:00(GMT+8)

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2. 維護期間，服務器報價將會暫停。您將無法建立新倉位、關閉或調整既有倉位。
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4. 此次升級維護後 MT5 最新版本為 4475。若您 MT5 版本低於最低支援版本 4475，建議您至官網「交易」→「交易平台」→「MetaTrader 5」中下載最新版本，避免軟件無法正常操作。

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2025年4月，澳洲失業率為4.1%，符合預測。就業機會變化顯示，就業人數增加了8.9萬個，遠超過預測的2萬個。報告顯示，全職就業人數增加了59,500人，而先前的增幅為15,000人。兼職就業人數也出現成長，從先前的17,200人增加了29,500人。

失業率穩定，參與率上升

失業率維持穩定在4.1%，符合預測，與先前的數據一致。參與率達到創紀錄的67.1%，超過預期的66.8%和先前的66.8%。這些強勁的就業數據可能會影響貨幣政策談判，可能降低澳洲儲備銀行在即將舉行的會議上降息的可能性。此外，中美貿易緊張局勢的緩和可能會影響這些討論。

現有數據概述了幾個關鍵發展。澳洲四月份就業市場數據強勁。就業人數激增89,000個，是預期的四倍多。不僅僅是數量，質量也得到了提高，其中全職職位佔了增長的大部分。參與率上升至67.1%（高於預期和先前的讀數），顯示進入勞動市場的工人信心增強。儘管有大量人口湧入，失業率仍穩定在4.1%，這意味著就業機會可以輕鬆吸收新進者。

對貨幣政策和市場反應的影響

這些數據對於貨幣政策預期有明顯的影響。由於就業成長超過預期，儘管參與率上升但失業率保持穩定，央行官員可能不再那麼急於在短期內降息。

再加上有跡象顯示世界兩大經濟體之間的緊張關係正在緩解，我們有理由預期未來幾天降息預期可能會被重新評估。從我們的角度來看，這種經濟動能往往會迫使利率敏感型工具重新定價。短期殖利率可能反映央行行動機率的變化。

我們已經觀察到，即使失業率等主要指標保持不變，市場隱含賠率也能迅速調整。其優勢隱藏在表面之下──新增就業機會的類型和數量，以及勞動市場的參與廣度。這意味著那些持續關注政策變化的人不僅要關注利率，還要關注利率背後的情緒驅動因素。

它不再僅僅關注靜態的數字，而是關注這種正向趨勢的方向和一致性。隨著共識的調整，我們可能會看到利率衍生性商品的更多變動。如果政策放寬預期開始減弱，短端部位的壓力可能會增加。

進一步關注曲線的交易者可能正在尋找重新評估的線索。如果這些就業趨勢持續下去或成為常態，那麼按照舊假設而產生的任何短暫的收益率下降都可能很快就會出現逆轉。

當勞動參與率攀升至新高時，勞動力過剩產能被吸收的速度就會比預期更快，這種可能性就會增加。同時，必須密切關注海外事態發展，特別是主要貿易夥伴的局勢。隨著某些全球參與者之間的緊張關係緩和，出口條件和投資流動可能會穩定下來。

對國內指標的溢出效應可能會落後，但預期可能會領先硬數據。目前，行動不僅取決於固定的數字，還取決於這種勞動實力是否持續下去。隨著每個附加資料點的出現，現有位置可能需要重新校準。

除非數據進一步疲軟，否則寬鬆預期的回落可能會加劇。未來幾個交易日的走勢可能來自於在這種高參與度背景下的定位調整。全職招募的人數越多，鴿派意外的可能性就越小。如果具有前瞻性的參與者開始先發制人地調整其立場，合約定價的變化可能不會等待澳洲央行的正式聲明。

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英國3月工業生產年減0.7%。這一數字好於預期的-0.9%。在歐元區數據公佈之前，歐元兌美元對仍保持在1.1200附近，並受到美元走弱的支撐。同時，受英國GDP和投資數據的影響，英鎊兌美元在1.3300以下維持小幅買盤。由於中美貿易關係改善，金價下跌，跌至3,135美元區域。儘管受一家中國公司的投資舉措影響，市場出現調整，柴犬的價格仍維持在0.000015美元以上。

市場情緒轉變

中美貿易暫停對市場情緒產生了正面影響，影響了創投。市場擔憂情緒緩和，風險資產再度獲得青睞。由於外匯交易具有潛在的高槓桿，因此涉及高風險，因此必須進行仔細的財務評估。建議參與者了解所有風險，並在必要時尋求獨立建議。

英國工業生產近期有所下降，3月年減0.7%，但降幅略優於普遍預期。儘管仍處於收縮狀態，但與預測相比降幅有所收窄，表明製造業和公用事業行業的前景略有好轉，這兩個行業是該指數的關鍵部分。考慮到貨幣對輸出數據的敏感性，這一略微改善的結果至少暫時幫助穩定了英鎊的基礎。

英鎊兌美元目前徘徊在1.3300下方，其匯率受國內經濟數據而非全球整體動能的影響較大。儘管投資數據確實比平常更長時間地吸引了交易員的注意力——這清楚地暗示了英國企業信心疲軟，但GDP數據並沒有帶來足夠的驚喜，不足以激發任何方向的動能。當我們消化這一點時，很可能市場不會對任何一個方向表現出堅定的信念，直到勞動市場和通膨數據結合起來加強或與生產軌跡相矛盾。在此之前，選擇權定價可能繼續呈現溫和的保護傾向。

全球經濟關係

在歐洲大陸，歐元兌美元能夠在1.1200區域附近徘徊，表示市場熱情有限，但情緒並未發生緊急轉變。歐元的穩定主要是靠美元的貶值，而非其內在的強勢。美元走軟，主要受到利率預期降溫以及聯準會一些表示耐心的言論的影響，這仍然是該貨幣對保持彈性的主要支撐。

雖然購買量並不大，但在沒有強勁的美元催化劑的情況下，顯然不願解除歐元多頭部位。談到大宗商品，金價下跌（達到3,135美元區域）與中美貿易關係改善的情緒明顯相關。隨著局勢升級的可能性減弱，交易員迅速重新評估對沖策略，減少避險資產持有量。

近期通膨掛鉤保護的需求也減少，核心指標目前顯示通膨受到抑制。儘管如此，流入黃金支持工具的資金仍然對整體風險敏感，因此地緣政治氣氛的任何變化都可能迅速扭轉這一趨勢。相較之下，即使在更廣泛的數位資產出現回調的情況下，柴犬的韌性仍然值得關注。

儘管風險資產橫向走勢，但該代幣仍能保持在0.000015美元以上，這表明存在某種基礎模式，可能受到投機興趣和小規模機構採用的影響。值得關注的是這裡的交易量表現：如果持有水平繼續保持低波動性，則頭寸可能會循環到長期手中，從而為未來的走勢創造一種平台。

所有這些的共同點是圍繞著更大範圍的經濟關係，特別是華盛頓和北京之間的經濟關係的氣氛有所改善。這緩解了各類資產的短期擔憂，從信用利差略微收窄和波動率指數回落可以看出。隨著擔憂情緒消散（至少暫時消散），更多資本流入對成長假設更敏感的資產。我們看到的是股市走強、新興市場貨幣獲得溫和支撐、避險需求下降。

所有這些都不應該被解讀為自滿的綠燈。價格波動對政策轉變反應的劇烈程度應該清醒地提醒我們，如果預期重新定價，信心會消失得多快。目前，與外匯對和大宗商品相關的衍生性商品表現出對短期結構和上行空間受限的偏好。這很有說服力。

波動表面顯示我們仍處於可交易區間，而不是新的中期趨勢。從我們的角度來看，我們更關注相對強度和差異，而不是方向性判斷。輪換並不均衡，常常讓趨勢追隨者感到沮喪。這種環境更傾向於真正了解您的風險窗口，而不是最初旨在戰術性的過度停留。

無論是透過日曆價差或Delta中性結構，交易環境都會獎勵那些根據數據而非意識形態進行定位的人。

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行情回顧

前一日交易日漲跌

重點事件

整體金融市場基本延續前一日走勢，在沒有新消息及資料的狀況下，美國晶片股依然領漲，三大股指漲跌互現，市場風險偏好提高，避險資產顯著下跌，金價跌破了3200美元/盎司關口，資金轉移明顯。

產品分析

美元指數(USDX)

昨日晚間美指延續了午後跌勢，盤中低點逼近100關口，後續迎來了一波反彈吞回此前約1/2的跌幅，短線仍然維持偏向震盪的走勢，今日晚間關注鮑威爾的言論是否有因美中達成談判而更加鷹派，進而刺激美元上漲。

黃金(XAUUSD)   

金價昨日晚間跌破了支撐已久的3200美元/盎司支撐，創下一個多月以來的新低點，今日日間價格持續下挫且沒有止跌跡象，短線的支撐並不明顯，操作上只要價格沒站回3200美元/盎司之上，都偏向空方思路，可尋找盈虧比合理的位置進場。

操作建議:

空單:3165-3170美元/盎司 止損:3200美元/盎司之上 止盈:3100-3230美元/盎司

美國原油(USOUSD)

美原油昨日晚間的回檔幅度大於預期，且後續的反彈也沒能創下新高，今日午後價格跌破了本週一的轉折低點，整體的多頭格局被破壞，晚間操作上轉為空方思路，將原先的低點做為頂底轉換位進場空單。

操作建議:

空單:61.4-61.6美元/桶 止損:62.1美元/桶之上 止盈:60.4-60.6美元/桶

中國人民銀行（PBOC）是中國的中央銀行，負責設定人民幣（RMB）的每日中間價。中國人民銀行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣匯率在中央參考匯率或「中間價」的某一區間內波動，目前為+/-2%。人民幣兌美元前一交易日收盤價為7.2090。

中國人民銀行透過7天期逆回購操作投放645億元，利率為1.40%。今日逆回購到期1586億元，淨迴籠941億元。本文概述了中國中央貨幣當局最近如何調整短期流動性——特別是透過逆回購操作及其對人民幣的影響。

中間價機制提供了一個參考點，人民幣可以以此為基準在一定百分比範圍內上下波動，這有助於控制不穩定的波動，同時仍允許一定的日常市場彈性。中國人民銀行設定了中間點，然後允許市場在該中間點附近的窄帶內交易。

從今天早上的數據來看，重新註入的數量和到期的數量之間存在明顯的不平衡。雖然他們透過7天逆回購增加了645億元，但到期總額超過1580億元，從而從系統內淨撤出941億元。這種轉變告訴我們，央行的當前意圖不是向市場注入更多現金。

事實上，如果融資需求確實迫切，更積極的流動性措施可能已經出現。收緊流動性的立場——儘管看起來很溫和——傳達出一個訊息：目前傾向於管理當地利率上行，或至少防止其下滑過多。鑑於近期中國宏觀經濟數據好壞參半，央行暫時不採取明顯寬鬆政策是合理的。

對於我們這些關注波動性的人來說，利率差異仍然是關鍵。中國人民銀行目前將7天期逆回購利率維持在1.40%不變，顯示他們尚未準備好轉向更便宜的融資方式。這種一致性進一步表明，他們正在採取預防措施來引導行動，而不是急於引發更廣泛的通貨再膨脹。

逆回購作業是一種工具－它向商業銀行注入或抽取現金，以便在短期內控制銀行間流動性。當淨值為負值時（就像這裡的情況），這暗示當局寧願利用借來的流動性來緩和潛在的過度參與，而不是加速短期槓桿。

現在，注意到人民幣匯率前值為7.2090，存在穩定的可能性，同時又能稍微幹預一下。這表明，市場情緒在一定程度上抵制讓貶值擔憂加劇，但目前還不夠強烈，不足以發出協調一致的努力來提振貨幣的訊號。

如果我們追蹤隱含波動率和Delta定位，這種溫和的淨流失情境可能會導致人民幣的實際波動範圍變窄，除非受到外部力量的干擾。當然，這種調整並不是孤立發生的。

這裡涉及時間問題，在月底，流動性通常會因結算需求和銀行準備金要求而改變。從短期角度來看，現在停止一些現金供應可能是有意義的，尤其是在跨國資本流動仍然對預期產生影響的情況下。

市場可能將淨流動性流失解讀為與銀行更廣泛的財務紀律目標一致。這並不是說我們被告知成長不重要，而是說在當前階段，限制因素仍然很重要——他們似乎只願意稍微依賴刺激工具。

觀察這種平衡如何與美國收益率以及由此產生的貨幣利差相互作用仍將具有重要意義。上週利差略有縮窄，隨著人民幣近期進入更堅挺的區間，利用中間價設定的變化變得相當重要。

回購操作的調整告訴我們前進的動力——無論是對於定位還是短期溢價定價。我們需要繼續密切繪製這些流動圖表，特別是衍生波動率曲線對這種推拉效應做出反應的地方。

最好在考慮這些流動的情況下重新審視傾斜圖，並提高人民幣遠期隱含波動率的敏感度設定。保持對沖結構靈活可能會有所幫助，特別是因為逆回購規模可能暗示近期的短期偏見。

這並不總是與政策公告有關；有時流動性操作會傳遞出更強烈的訊息。

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黃金市場趨勢

匯率觀察

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要點：

• 美國原油（WTI）下跌 2.13% 至 61.06 美元，較近期高點 63.88 美元大幅回落。
• 圍繞美伊核協議續約的猜測引發了人們對全球石油供應增加的擔憂。

週四，油價大幅下跌，美國原油（WTI）收盤下跌 2.13%，至每桶 61.06 美元，受市場有關華盛頓和德黑蘭可能達成核協議的傳言影響。交易員們對這項協議最終可能解除對伊朗石油出口制裁、增加全球供應的預期做出了反應。

受中美90 天關稅休戰的推動，原油價格經歷了連續多日上漲，隨後出現拋售。儘管這項聲明最初激發了需求反彈的希望，但此後全球市場的情緒開始惡化。IG 的 Tony Sycamore 將這種逆轉比作「盛大派對」後的宿醉，隨著宏觀風險再次顯現，投資者現在表現出謹慎態度。

美國總統川普對負債累累的聯邦預算的評論以及對美國經濟成長可持續性的擔憂，也為油價帶來了更多阻力。 10年期美國公債殖利率創下一個月新高，加劇了投資人對借貸成本和債務水準的擔憂。

亞洲和歐洲主要股票指數的下跌進一步打擊了市場情緒。日本日經指數下跌 0.85%，中國滬深 300 指數下跌 0.63%。美國期貨也走低，在零售銷售數據和沃爾瑪收益公佈之前，整體情緒轉為防禦性，這兩項數據都被視為消費者健康狀況的指標。

技術分析

油價延續下行回調， CL-OIL-ECN從63.88 美元大幅下跌至盤中低點60.95 美元，兩天內跌幅超過4.5% 。圖表顯示，持續跌破5、10 和 30 週期移動平均線，強化了短期看跌趨勢。隨著價格突破先前支撐位62.00 美元附近，拋售壓力加劇，且反彈嘗試中購買興趣明顯疲軟。

圖片：油價跌至 60.95 美元，因看跌勢頭加深，短期壓力持續在 62 美元阻力位下方，如VT Markets 應用程式所示

MACD仍處於負值區域，但直方圖條略微趨於平緩，顯示下跌速度可能正在放緩。然而，由於目前尚無明顯的看漲交叉，且價格走勢仍然接近較低低點，除非買家收回61.50 美元至 62.00 美元的區間，否則仍有進一步下行風險。目前，阻力最小的路徑指向下方。

謹慎預測

由於交易員權衡地緣政治頭條和央行評論，石油價格可能繼續波動。如果美伊關係得到確認突破，可能會進一步打壓油價至 60 美元的支撐位。然而，如果談判陷入僵局，或者風險情緒因聯準會的鴿派言論而反彈，那麼反彈至 62.50-63.00 美元仍然是有可能的。近期前景在很大程度上取決於今天的零售銷售數據和鮑威爾在其預定演講中的語氣。

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儘管美國貿易政策存在不確定性，但瑞銀預測科技股在近期復甦後仍具有成長潛力。該公司的分析師建議在全球優質人工智慧公司中保持地位。有一些值得注意的風險可能會影響這一前景。90天的貿易休戰期能否持續尚不確定，潛在的半導體關稅可能會對該行業產生影響。此外，供應鏈遷移也可能導致科技公司的成本上升。

貿易與科技的複雜性

川普政府預期對人工智慧傳播規則的改變的影響還有待觀察。這些因素可能會對塑造科技業的未來產生影響。瑞銀分析師對科技股提出了前瞻性觀點，強調科技股近期的反彈為進一步上漲奠定了基礎。

他們強調保留對成熟人工智慧公司的投資，特別是那些盈利能力強勁且研究能力成熟的公司，不僅在北美，而且在全球範圍內。為了解答這個問題，前面的段落指出了一些清楚的線索。瑞銀認為科技股具有成長空間──這源自於這些公司所展現的持續復甦。然而，他們並沒有忽視背景仍未確定的事實。

美國和中國之間的臨時協議暫時暫停了進一步的關稅，但這項和平協議有有效期限。對於貿易談判來說，九十天就像聽起來一樣短暫。時鐘正在滴答作響。除此之外，人們對於是否會對半導體徵收新費用感到不安。一旦發生這種情況，可能會直接侵蝕利潤，並間接影響該行業的長期投資決策。

尤其值得注意的是供應鏈重定向的威脅。必須重建供應商網絡，特別是當硬體和組件專業知識仍然集中在特定市場時，會增加營運成本和複雜性。另一個不利因素，而且不是一個小因素，在於監管領域。華盛頓的政策制定者正在考慮對人工智慧的基礎技術進行調整，可能是為了限制其使用或減緩其國際影響力。

雖然目前還沒有任何進展，但這是一個不容忽視的變量，尤其是當大多數高成長公司依賴綜合跨境合作時。綜合起來，我們看到的是一個樂觀應該有選擇性的案例。該銀行強調的是「品質」 — — 即那些擁有強大資產負債表、可防禦利潤率、以及在應對地緣政治摩擦方面表現良好的機構。容錯率正在縮小。

動盪市場中的戰術機會

對於我們這些活躍於衍生性商品市場的人來說，尤其是在短期隱含波動率可能因這些緊張局勢而出現偏差的情況下，這表明了一個戰術機會。目前，股票掛鉤工具的波動幅度比我們通常預期的季度中期波動幅度要大。

如果關稅措施更加嚴厲，或者政策變化比預期更快實現，那麼圍繞看漲但對沖的部位進行明智的構建可能會提供一定程度的保護。我們也應該關注未平倉合約的建立，特別是圍繞人工智慧相關指數和 ETF 的建立。這些工具的流動變化通常會在標的資產發生更大範圍波動之前給我們更清晰的訊號。

時間和精確度在這裡都至關重要。隨著定位變得擁擠，即使準確預測的舉動也可能無法帶來回報，除非制定策略並仔細定義進入和退出。未來兩到三週可能會出現區間波動行為，並伴隨劇烈反應——不僅來自市場數據，還來自政策方面的整體風險。

我們需要做好準備，快速、有紀律地對關稅新聞和監管洩密事件做出反應。儘管瑞銀分析師的立場強化了選擇多頭部位的理由，但真正的優勢可能在於適應各方推拉力量的戰術交易。由於隱含波動率水準已經對政治言論做出反應，我們不能低估這些變化對定價和相關性利差的扭曲速度，尤其是機器的反應速度比頭條新聞完成印刷的速度還快。

簡而言之，表面上很平靜，但底下的水流卻不平靜。

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金價承壓，跌至3135美元，為4月10日以來的最低水準。這受到中美貿易樂觀情緒和美國債券殖利率上升的影響，降低了對黃金等避險資產的需求。中美休戰90天，令經濟衰退擔憂減弱，影響聯準會政策調整預期，提升公債殖利率。

儘管存在積極因素，但美元多頭仍持謹慎態度，等待美國 PPI 數據和聯準會主席鮑威爾的演講。該數據的發布可能影響美元並為黃金市場提供動力，但當前的地緣政治風險對黃金的支撐有限。技術分析顯示，近期跌破 61.8% 斐波那契水平，顯示可能進一步跌至 3,100 美元的支撐區域。阻力位於 3,168-3,170 美元，復甦面臨挑戰，最高可達 3,230 美元左右。

聯準會貨幣政策

聯準會的貨幣政策透過量化寬鬆（QE）和量化緊縮（QT）等措施影響利率和美元。量化寬鬆 (QE) 涉及購買債券以增加流通量，這通常會削弱美元，而量化緊縮 (QT) 則起到相反的作用，通常會增強美元。

聯準會每年舉行八次政策會議來決定貨幣策略。近期金價下跌，跌破 3,135 美元並跌向 3,100 美元大關，反映出市場情緒的轉變是由海外順風而非國內裂痕所驅動。中美貿易緊張局勢的暫時緩解緩解了人們對經濟衰退的擔憂，減少了對金條等傳統對沖工具的需求。

自然，隨著系統中恐慌情緒的減弱，投資者重新轉向風險較高的資產，並撤出金屬，從而拖累價格下跌。我們應該記住，這項舉措並非源自於大量拋售或恐慌，而是美國公債殖利率上升的自然結果。

當經濟樂觀情緒重現時，債券殖利率通常會上升，反過來，它們往往會從無收益資產中吸引資金。在這種情況下，黃金似乎陷入了這種輪換。美元的動態進一步加劇了這種情況。儘管美元表現出反彈勢頭，但在即將公佈的通膨數據和聯準會領導評論之前，看漲勢頭仍然受到一定抑制。

我們看到，在出現更多明朗因素之前，市場對過度承諾持謹慎態度。當前的地緣政治緊張局勢不會在一夜之間消失，但其強度不足以支撐金價出現有意義的反彈。

經濟指標與黃金

從技術角度來看，近期跌破 61.8% 斐波那契水準發出了相當明確的訊號。從歷史上看，這樣的突破暗示著進一步的下行空間，而下一個支撐位略低於 3,100 美元，如果市場情緒沒有轉變，該支撐位可能會受到測試。

回升過程中的阻力也不小。任何復甦嘗試都首先需要面對 3,168 美元至 3,170 美元的區域，買家在前幾個交易日已經難以控制該區域。超過這個數字，3,230 美元就是一個更嚴格的上限。

我們還將考慮更廣泛的宏觀形勢。對未來幾個月央行措施的預期仍與經濟指標，尤其是通膨相關數據緊密相關。因此，生產者物價指數數據和鮑威爾即將發表的演講可能會突然扭轉風險情緒。

強勁的數據可能會強化收緊政策的理由，在這種情況下，債券殖利率可能會再次飆升，使黃金變得脆弱。貨幣政策仍然是這裡的主要槓桿——尤其是以資產購買或減少央行資產負債表的形式。

例如，當聯準會實施量化寬鬆政策時，通常會向系統注入大量流動性，從而削弱美元並提振大宗商品。相反，緊縮政策會消除流動性，通常會提振美元並給黃金帶來壓力。

毫無疑問：市場仍然對數據敏感。短期定位應該要靈活，不僅要與價格水準緊密聯繫，還要與可能推高或壓低收益率的宏觀訊號緊密聯繫。在這個關鍵時刻可能需要耐心，但隨著關鍵經濟數據的波動性上升，被動而非預測的立場可能會提供更好的風險調整入口。

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溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

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