美元指數（DXY）周一亞洲早段輕微回落，報約98.45，跌穿98.50。此舉跟隨有報道指，伊朗向美國提交一份與重開霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣通往阿拉伯海的戰略航道、亦是重要石油運輸樞紐）相關的建議。

彭博報道指，該建議包括重開海峽及結束戰事的步驟，但核談判（即就核計劃的外交磋商）被押後。報道亦指，建議要求延長停火（ceasefire，即暫停軍事行動），讓雙方推進達成永久停戰。

美伊建議與市場反應

周日，美國總統特朗普指示 Jared Kushner 與 Steve Witkoff 不要前往正斡旋談判的巴基斯坦。特朗普表示，伊朗「提出了很多，但仍不足夠」。

市場亦聚焦聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）周三的議息決定。市場預期聯邦基金利率（federal funds rate，美國銀行同業隔夜拆借利率目標區間，亦是美國政策利率）將維持在3.50%至3.75%，自1月以來未有變動。

德銀分析員表示，若市場對聯儲局政策預期轉向更「偏鷹」（hawkish，即更傾向收緊貨幣政策、以壓抑通脹），而原因是油價相關通脹持續，或可支持DXY。美元為全球交易最活躍的貨幣；按2022年數據，美元佔全球外匯成交（foreign exchange turnover，即外匯市場每日買賣總額）逾88%，日均約6.6萬億美元。

油價風險與對沖構思

2025年的經驗提醒市場，油價與地緣緊張關係高度相關。布蘭特原油（Brent crude，國際油價基準之一）現約每桶87美元，主要受OPEC+（石油輸出國組織及盟友）維持產量紀律所支撐，令全球庫存偏緊；一旦供應受阻，油價或急升。可考慮以較長到期的看漲期權（long-dated call options，即到期日較遠、押注價格上升的期權）配置在原油期貨（oil futures，即以未來交收價格買賣原油的合約）或能源板塊基金，用作直接對沖衝突升溫風險。

聯儲局的政策取向亦已與去年不同。去年利率維持在3.50%至3.75%區間；目前央行已展開審慎減息周期，聯邦基金利率現為4.50%，而通脹按年回落至3.4%但仍偏高。這代表市場焦點不再是加息，而是未來減息速度。

在新環境下，利率衍生工具（derivatives，即由利率等基礎資產價格衍生的合約）部署重點在利率路徑。市場現押注今年底前再減息兩次、每次0.25厘（quarter-point，即25個基點），但若按近期通脹數據，該預期可能偏樂觀。因此，可考慮部署聯邦基金期貨期權（options on Fed Funds futures，即以聯邦基金利率期貨為標的的期權），押注減息步伐較市場預期更慢，作為未來數周較審慎的策略。

重點整理

• 黃金維持在狹幅區間，XAUUSD 交易者等待美國核心 PCE 與 GDP 數據。
• 聯準會人事風險再度升溫，Kevin Warsh 的政策看法改變市場對降息的預期。
• 美元指數（USDX）仍是關鍵指標，會影響黃金、比特幣與美股情緒。
• SP500 接近歷史高點，但通膨不易下降與油價偏強，可能限制上漲空間。
• BTCUSD 觀察 80000，需要通膨轉弱，才能延續市場對資金寬鬆的期待。

市場進入新的一週，焦點回到聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed：美國中央銀行，負責訂定利率與管理貨幣政策）。Kevin Warsh 的任命聽證會，讓市場不只討論是否降息，還延伸到聯準會的獨立性（不受政治干預）、控制通膨的可信度，以及下一套政策做法。

Warsh 認為，人工智慧帶來的生產力提升，可能讓聯準會更有空間降息；但他也不算「鴿派」（偏向降息、較寬鬆的立場）。

他更廣泛的政策立場包括：更嚴格地守住 2% 通膨目標、降低對量化寬鬆（Quantitative Easing，QE：央行用「買債」等方式把資金注入市場，壓低利率、刺激經濟）的依賴、長期縮小資產負債表（央行持有的資產與負債規模），以及更少使用前瞻指引（Forward Guidance：央行用「口頭預告」引導市場對未來利率的想像）。

這種組合讓聯準會的故事變得更複雜。降息仍可能發生，但如果通膨仍偏高、FOMC（聯邦公開市場委員會：聯準會的利率決策單位）成員依然保守，市場就更難押注「大幅寬鬆」的政策。對 USDX、XAUUSD、SP500、BTCUSD 來說，任何通膨與成長數據都更容易引發波動。

核心 PCE 成為黃金與美元的主要考驗

核心 PCE 物價指數（Core PCE Price Index）是本週影響 XAUUSD 的最重要數據。它是以個人消費支出（PCE）計算的通膨指標，並「排除食品與能源」等波動較大的項目，因此更能看出通膨的長期趨勢。市場預估 3 月為月增 0.3%，低於前值0.4%。若數據偏低，會強化今年稍晚降息的想法；若偏高，美元可能走強，黃金要續漲會更吃力。

上一次核心 PCE 顯示月通膨仍在0.4%，年增仍接近3.0%，高於聯準會 2% 目標。因此，即使只是小幅高於或低於預估，都可能引發市場劇烈反應。

對 XAUUSD 來說，邏輯很清楚。通膨轉弱可減輕「實質殖利率（Real Yield：名目利率扣掉通膨後的報酬）」帶來的壓力，買盤可能在區間下緣維持；通膨偏強則可能讓 USDX 获得新動能，迫使黃金再度回測支撐。

這也會影響 SP500 與 BTCUSD。風險資產不一定需要「很差」的數據；它們需要的是通膨降得夠慢、能保留降息期待，但又不要讓人覺得經濟將明顯轉弱。

美國 GDP 將影響「軟著陸」交易

美國「初值」GDP（Advance GDP：較早公布的初步估計）是第二個重點。即將公布的 Q1 數據預估為2.2%，高於前值0.5%。先前第四季數字已被下修，實質 GDP（Real GDP：扣除物價變動後的成長，反映真實產出）成長也從第三季的4.4%明顯放緩。

若 GDP 偏強、同時通膨降溫，對股市是偏利多的組合，能延續「軟著陸」（Soft Landing：通膨降溫但經濟未衰退）的期待，讓 SP500 的買盤更願意守住高位。風險在於：成長偏強但通膨下不來。這會降低聯準會降息的急迫性，並推升 USDX。

油價讓通膨壓力持續存在

油價仍是市場的壓力來源。美伊和平談判停滯，荷姆茲海峽（Strait of Hormuz：中東重要航道，影響全球原油運輸）供應風險持續支撐油價。布蘭特原油（Brent：國際油價基準之一）接近107.49 美元，WTI（West Texas Intermediate：美國油價基準）約96.17 美元，兩者都在上週大漲後維持高檔。

這讓通膨風險在美國數據公布前就已存在。油價上漲會推高「整體通膨」（Headline Inflation：包含食品與能源的通膨）、擠壓民眾消費，也讓聯準會更難做決策。這種環境可能帶來避險資金流入美元（Defensive Flows：市場轉保守時的資金移動），同時也可能提高黃金作為避險工具的需求，用來對沖政策與地緣政治壓力。

股市面臨更難的取捨。若成長穩、企業獲利預期不變，SP500 仍可能撐住，但油價走高會壓縮利潤率並推升通膨預期。若原油續漲，市場在沒有更強數據確認前，可能不願意追價到新高。

同樣的邏輯也適用 BTCUSD。加密貨幣可在市場仍期待資金寬鬆時延續漲勢，但能源價格上升與美元轉強，都可能迅速讓動能降溫。

風險偏好要延續，需要美元轉弱

接下來的關鍵在於：美元是否讓風險資產有喘息空間。SP500 與 BTCUSD 都受惠於「聯準會今年仍可能降息」的想法。XAUUSD 則因交易者用它對沖通膨、地緣政治風險與政策不確定性而守住支撐。

下一步取決於數據是否支持。核心 PCE 偏弱、GDP 穩定、油價降溫，將有利於黃金、美股與比特幣；若通膨偏熱、成長偏強、油價再上去，則更像是美元走強、部位轉向保守的訊號。

目前市場偏謹慎而非看空。交易者仍會追隨強勢，但更不敢忽視數據風險。

值得關注的主要代號

• XAUUSD（黃金兌美元）
• USDX（美元指數：衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）
• SP500（標普 500 指數）
• BTCUSD（比特幣兌美元）
• USOil（美國原油，通常指 WTI）

本週重要事件

本週主要走勢

XAUUSD

• XAUUSD自4660反彈後維持區間震盪，測試4790後回落，並在核心 PCE 物價指數公布前轉為整理。
• 若核心 PCE 物價指數較弱、USDX 動能下降，XAUUSD可能在4660附近維持支撐。
• 美國初值 GDP若偏強，可能推升殖利率並帶動美元需求，增加XAUUSD跌破4633.39的風險。
• 若突破4790，代表XAUUSD買盤不只是在做防禦性配置（偏保守的避險部位）。

USDX

• USDX在關注區98.50附近轉弱後，美元動能仍有限，市場等待美國初值 GDP。
• 98.15附近的走勢，將反映USDX空方是否仍能主導。
• 核心 PCE 物價指數若較弱，可能把USDX拉到98.15下方，並開啟往97.399的空間。
• 若突破98.966，表示美國數據偏強時，USDX買盤可能回流。

SP500

• SP500在核心 PCE 物價指數前仍貼近歷史高點，風險偏好維持。
• 若美國通膨偏熱，可能壓制SP500，並讓7053的波段低點重新成為焦點。
• 核心 PCE 物價指數偏弱、且美國初值 GDP穩定，有利SP500延續漲勢。
• 若通膨預期仍高，油價偏強可能限制SP500上漲空間。

BTCUSD

• 市場對資金寬鬆的期待（Liquidity Expectations：投資人預期市場資金會更充裕、利率更低）持續支撐BTCUSD，在美國 GDP前走高靠近80000。
• 核心 PCE 物價指數後若 USDX 轉弱，可能讓BTCUSD挑戰82850。
• 若美國數據偏強、交易者降低降息期待，BTCUSD可能在80000附近出現獲利了結（把帳面獲利先賣出落袋）。
• 若穩守80000上方，82850將成為較明確的延續目標區。

USOil

• 週末和平談判未成形，供應風險持續支撐USOil。
• 若美伊緊張使能源交易者更偏保守，仍可能上探103.75。
• USOil若持續偏強，可能讓市場的核心 PCE 物價指數反應更複雜，因通膨預期不易下降。
• 若從103.75降溫，SP500 與 BTCUSD 會有更多反彈空間。

結論

本週焦點在於：美國數據是否支持市場的降息敘事。核心 PCE 物價指數將先帶動 USDX 與 XAUUSD 的反應；美國初值 GDP則會考驗 SP500 與 BTCUSD 的「軟著陸」交易。油價是通膨的變數，若原油再上漲，即使數據短暫帶來喘息，交易者仍可能維持保守。

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據彭博周一引述Axios報道，伊朗已向美國提交一份建議，目標是重開霍爾木茲海峽並結束戰爭。報道引述一名美國官員及兩名知情人士。

建議包括延長停火，為達成永久停戰爭取時間，並提出押後核談判。

按方案，在美國解除對霍爾木茲海峽的封鎖（即以軍事或執法手段限制船隻通行）後，核談判才會開始。Axios稱，由巴基斯坦調停方把建議送交白宮。

報道指，美國是否會考慮該建議仍不清楚。市場反應方面，撰文時WTI（西德州中質原油，美國期油基準）升0.33%至每桶93.70美元。

霍爾木茲海峽的戰略地位極關鍵，每日約有2,100萬桶原油經此通道運輸，約佔全球消耗量21%。若再有任何中斷運輸的跡象，油價或迅速上升10%至15%，反映市場對地緣政治緊張局勢非常敏感。

在此背景下，原油期權市場的隱含波幅（市場對未來價格波動的預期，會反映在期權價格）仍較平靜時期為高。油市波幅指數OVX（以原油期權價格計算的波動指標）雖已自高位回落，但仍高於歷史低位，顯示市場仍為突發供應衝擊預留風險溢價（因不確定性而要求的額外回報）。

交易者可考慮買入較長年期的看漲期權（call，押注或對沖油價上升的合約），以防局勢再度惡化。行使價（strike，期權可買入/賣出的預定價格）在95或100美元的合約，若外交談判再受挫，已屬更現實的情境。此類部署風險有限（最大損失通常為期權金），但可捕捉油價急升的潛在回報。

期權定價亦反映緊張情緒：上行偏斜（upside skew，指看漲期權較看跌期權更貴）明顯。價外看漲期權（out-of-the-money call，行使價高於現價）較同等距離的價外看跌期權（out-of-the-money put，行使價低於現價）溢價更高，顯示交易者更擔心油價急升而非急跌。對擅長組合策略者而言，可用價差策略（spread，以同時買賣不同合約來控制風險與成本）尋找機會。

風險承受能力較高、並相信局勢可維持穩定者，可考慮沽出現金擔保看跌期權（cash-secured put，預留足夠現金以在被行使時買入資產）或信貸價差（credit spread，收取期權金、押注價格不會大幅向不利方向走），以賺取較高的波幅溢價。不過，一旦地緣政治突然轉向，該策略風險會顯著上升。

AUD/USD 連升第二日，亞洲時段在周一輕微回落後，回升至約 0.7170。匯價仍在過去約兩周一直維持的區間內上落。

美元偏弱，市場觀望本周聯邦公開市場委員會（FOMC，美國央行議息會議）。整體風險氣氛偏正面，令美元需求下降。

推動因素

AUD/USD 受澳洲儲備銀行（RBA，澳洲央行）偏「鷹派」取態支持。「鷹派」即傾向加息或維持較高利率以壓抑通脹。即使美伊和談停滯、霍爾木茲海峽周邊緊張，匯價仍有承接。

技術走勢方面，近期橫行可視為「偏牛市的整固」：即升浪後在窄幅整理，為再上升作準備；此前匯價曾自 100 日簡單移動平均線（SMA，即過去 100 個交易日收市價的平均值）位置反彈。動能指標仍偏正面：相對強弱指數（RSI，用於衡量升跌力度）在 60 以上且未達「超買」（升勢過熱）；MACD 柱狀圖（量度趨勢與動能的指標）仍在零線以上，反映上升動能仍在。

若要突破區間並確認進一步上行，需要升穿 0.7185–0.7190。回調時，支持位先看 0.7100 之前；如明確跌穿 0.7100，則可能轉為調整走勢。

文章指出，相關技術分析由人工智能工具協助製作。

交易部署與持倉

AUD/USD 於 0.7170 附近吸引買盤，主要受 RBA 偏鷹立場支持，尤其是 2026 年第一季通脹報 3.6% 仍偏高。該數據強化市場看法：RBA 可能較其他央行更長時間維持高利率（即較遲減息）。

美元轉弱亦有利澳元在本周關鍵 FOMC 會議前走高。美國核心通脹（剔除食品及能源等波動較大的項目，以反映較穩定通脹趨勢）仍約 2.8%，交易員暫不敢押注聯儲局會釋出明確政策訊號（例如清晰指出何時減息）。不確定性令美元受壓，並利好對風險較敏感的貨幣，如澳元。

基本面亦受商品價格支持，鐵礦石企穩於每噸 115 美元以上。同時，數據顯示中國 2026 年第一季經濟增長 5.3%，有助提升市場對澳洲最大貿易夥伴的信心，為澳元提供順風。

對衍生工具（以相關資產價格作為定價基礎的合約，如期權）交易者而言，可考慮押注「向上突破」。買入認購期權（call option：在到期前以指定價格買入相關資產的權利）並把行使價（strike price：合約指定的買賣價格）設在 0.7190 阻力位之上，可用作部署升勢延續。回顧 2025 年的波動，當出現如 FOMC 會議等催化劑（重大事件引發走勢）時，區間走勢可能出現明確突破。

另一方面，回落至 0.7100 附近或提供建立長倉（看升倉位）或沽出認沽期權（put option：在到期前以指定價格賣出相關資產的權利）的機會。交易者可考慮沽出「現金擔保」認沽期權（cash-secured put：預留足夠現金以在被行使時買入相關資產），以收取期權金（premium：賣方收取的費用）同時設定潛在入市價位。一旦明確跌穿該支持位，則需要重新評估上述偏牛觀點。

週一亞洲時段，美元兌加元（USD/CAD）在1.3660附近交投，連續第二日偏弱。加元受惠油價上升而獲支持；加拿大是美國最大原油出口國。

西德州中質原油（WTI，常用作北美油價基準）在前一日跌2.4%後，最新在每桶94.00美元附近徘徊。市場憂慮供應，原因是美伊和談陷入僵局，帶動油價回升。

美國總統特朗普要求賈里德・庫什納（Jared Kushner）及史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）取消前往巴基斯坦行程；巴基斯坦正協助斡旋談判。特朗普表示伊朗「提出很多，但仍不足夠」；伊朗總統馬蘇德・佩澤什基安（Masoud Pezeshkian）稱，伊朗不會在「威脅或封鎖」下進行「被迫的談判」。

一條具戰略價值的航道因伊朗控制及美國海軍封鎖而大致受限，令市場擔心運輸受阻時間延長，支持原油價格。

美元兌加元亦受壓，因美元連續第二日下跌。即使避險需求上升（資金在不明朗時流入相對被視為較安全的資產），停火安排仍受考驗：在美方斡旋的三星期延長期內，以色列及真主黨加強攻擊。

NZD/USD 於周初上升，因周五在 200 日簡單移動平均線（把過去 200 個交易日的收市價相加後取平均，用作觀察中長線趨勢）約 0.5840 反彈。隨着美元回軟，該貨幣對在亞洲時段回升至接近 0.5900，但受地緣政治風險限制，升幅不大。

股市氣氛改善，令資金減少買入避險美元（市場不穩時較多人買入的貨幣），為該貨幣對連續第二日提供支持。不過，美元跌勢受限，原因是美伊談判停滯，並且美國總統特朗普取消特使 Steve Witkoff 及 Jared Kushner 前往巴基斯坦的行程，該行程與伊朗戰事相關談判有關。

地緣政治風險與聯儲局政策預期

以色列總理內塔尼亞胡下令軍方攻擊黎巴嫩的真主黨目標。市場亦關注美伊就霍爾木茲海峽的爭議，以及當地供應可能受阻，令通脹憂慮升溫，並推高市場對聯儲局偏向鷹派（傾向加息或維持高息、對通脹更強硬）的預期，限制美元進一步下跌。

市場亦等待周三結束的聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局負責訂定利率的會議）一連兩日會議結果。另一方面，市場預期新西蘭儲備銀行（RBNZ，新西蘭央行）可能維持審慎取態，甚至收緊政策，以把通脹拉回 1% 至 3% 目標區間的 2% 中點，亦為該貨幣對帶來支持。

期權策略與主要風險

息差擴大（兩地利率差距拉闊）令做多 NZD/USD 更具吸引力。交易員可考慮買入認購期權（call option：在到期前以指定價格買入的權利；用較小本金押注上升，且最大虧損為期權金），行使價約 0.6250、2026 年 7 月到期，以把握預期升勢。此策略可在風險可控下，受惠於紐元相對美元的較高利息回報。

不過，中國經濟偏弱仍是紐元的主要阻力。中國 2026 年第一季 GDP 增長 4.8%，低於預期，令市場擔心新西蘭出口需求，可能限制 NZD/USD 上行空間；若直接持有長倉（直接買入並持有現貨或倉位）而未有風險管理，風險較高。

受乳製品價格支持，全球乳製品交易（Global Dairy Trade，乳製品拍賣價格指數）在最近一次拍賣上升 1.5%，該貨幣對似乎有一定支持。因此，可考慮沽出認沽期權（put option：在到期前以指定價格賣出的權利；沽出即收取期權金，但若下跌幅度大，風險上升），行使價接近 0.6050，以收取期權金（premium：期權買方支付給賣方的費用）。此做法可利用市場波動，同時表達「回落可能較短暫」的看法。

週一亞洲早段，美元兌日圓（USD/JPY）在159.50附近變動不大。市場在日本央行（BoJ）及美國聯儲局（Fed）議息結果公布前交投偏靜。

市場預期日本央行周二將維持利率在0.75%不變。決策者正權衡由能源價格推動的通脹，與中東衝突帶來的不確定性。

日圓干預風險

對外匯市場干預的憂慮或支持日圓，並限制USD/JPY升幅。日本財務大臣片山五月提到，對投機性買賣及在中東緊張局勢下日圓轉弱，抱有「高度緊迫感」。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局的議息委員會）預計維持聯邦基金利率（美國銀行同業隔夜拆借的政策利率）在3.50%至3.75%區間，將是連續第三次會議按兵不動。

今次會議或是主席鮑威爾最後一次主持，凱文・沃什接任的確認程序接近完成。市場將關注記者會，尋找對能源成本及較長期利率走向的指引。

在USD/JPY於159.50附近窄幅徘徊之際，市場呈現典型的「事件前觀望」格局，在日本央行及聯儲局會議前暫不押注方向。這種不確定性推高該貨幣對一個月期隱含波幅（從期權價格推算的市場預期波動幅度）至約9.5%，反映期權市場正為可能出現較大走勢作準備。對衍生產品交易者而言，平靜期往往是部署突破行情的時間。

聯儲訊息與波動

美國方面，聯儲料維持利率不變，但關鍵在記者會語氣。由於上季核心通脹（剔除食品及能源等波動較大的項目後的通脹）仍停留在約3.4%，決策者較難釋出偏向減息的訊號。若暗示能源成本上升會令減息推遲，屬偏「鷹派」（傾向加息或維持高息以壓通脹）的訊號，或推高美元。

不過，USD/JPY上行的最大風險仍是日本當局入市干預。回顧2022年底曾出現短時間內「日圓急升、美元兌日圓急跌」的多日圓幅度走勢，可見官員對所謂投機性交易態度強硬。「高度緊迫感」令匯價下行風險上升，單邊持有美元兌日圓長倉（看升美元兌日圓的倉位）風險較高。

在多空力量拉扯下，未來數周單純押注方向未必合適。較可取的是部署「做多波幅」策略（押注波動加大、而非押注升或跌），例如買入跨式期權（straddle：同時買入相同到期日及行使價的看漲與看跌期權），選用約一個月到期的期權，以捕捉兩大央行表態後的較大波動。此策略可在匯價大幅上落時獲利，而毋須判斷方向。

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中國人民銀行將周一美元兌人民幣（USD/CNY）中間價（每日官方指導匯率）定於6.8579，較上周五的6.8674更偏強，但明顯弱於路透推算的6.8282。

人行主要貨幣政策目標是維持物價穩定（包括匯率穩定）及支持經濟增長，同時推動金融改革，例如擴大開放及發展金融市場。

人行管治與獨立性

中國人民銀行屬國家所有，並非完全獨立。中共中央委員會書記由國務院總理提名，對人行政策方向有影響；潘功勝同時兼任該職務及行長。

人行常用工具包括：7天逆回購利率（央行以短期回購方式向市場投放資金的利率）、中期借貸便利（MLF，央行向銀行提供中期資金的工具）、外匯市場干預（央行直接買賣外幣以影響匯率），以及存款準備金率（RRR，銀行須存放於央行、不可自由運用的資金比例）。貸款市場報價利率（LPR，銀行貸款定價參考利率）是基準利率，影響貸款、按揭及存款利率，亦會牽動人民幣匯率。

中國有19家民營銀行，最大的是由騰訊支持的微眾銀行及由螞蟻集團支持的網商銀行；允許成立全民營本土銀行的政策於2014年開始。

人民銀行把中間價較上周五調強，但仍明顯弱於市場估算，反映當局在可控範圍內引導人民幣逐步轉弱（有管理的貶值）。這被視為在支持內地經濟與避免市場恐慌之間的平衡做法，意味未來數周容許人民幣溫和走弱的傾向較明顯。

宏觀背景與政策訊號

最新數據提供背景：中國2026年第一季GDP按年增長4.8%，略低於官方5.0%目標；3月出口按年意外下跌1.5%，令當局更有誘因透過較弱匯率提升競爭力。因此，人行引導人民幣兌美元走低的動機更清晰。

市場預期人行或會運用政策工具支持增長，例如下月下調存款準備金率（降準，降低銀行必須上繳的準備金比例），以增加市場資金供應（流動性，即市場可用資金的多寡）。但增加流動性亦可能加大人民幣下行壓力，並擴大中美利差（兩地利率差距），令以人民幣計價資產相對吸引力下降。

英鎊兌美元（GBP/USD）周一亞洲時段仍低於當日開市水平，但跌幅收窄，於1.3520附近上落。由於美伊談判陷入停滯，市場避險情緒升溫（risk sentiment 指投資者願意承擔風險的意願），拖累英鎊走弱。

彭博周日報道，美國總統特朗普取消原定前往巴基斯坦的代表團行程，該行程原可能支持與伊朗直接對話。特朗普表示，伊朗可透過保密通訊渠道（secure lines 指加密、保密的官方通訊）直接聯絡美國。

周六，特朗普指示賈里德・庫什納（Jared Kushner）及史蒂夫・威特科夫（Steve Witkoff）不要前往正協助斡旋談判的巴基斯坦。他稱伊朗「提出很多，但仍不足夠」，而伊朗總統馬蘇德・佩澤什基安（Masoud Pezeshkian）則表示，伊朗不會在「威脅或封鎖下被迫談判」（blockade 指對外交通或貿易封鎖）。

CNN報道，周六於華盛頓特區白宮記者晚宴（White House Correspondents’ Dinner）期間，因疑似傳出槍聲（possible shots 指可能有人開槍或疑似槍響），特勤局（Secret Service 指負責保護美國總統及要員的聯邦部門）迅速護送特朗普離開舞台。副總統萬斯（JD Vance）及多名內閣成員亦被帶離現場。

在停火安排受壓下，避險資金需求（safe-haven demand 指市場轉向較被視為安全的資產）推高美元。以色列與真主黨（Hezbollah）在美方斡旋延長停火後仍加強攻擊，該延長安排原意是把停火維持三周以停止戰事。

WTI（西德州中質原油，美國原油基準）本周初走高，收復上周五部分跌幅，交投仍低於每桶94美元中段水平。受全球供應憂慮推動，日內升近1.0%。

美伊談判進展不大。美國總統特朗普取消派遣特使Steve Witkoff及Jared Kushner前往伊斯蘭堡的行程，同時伊朗外長Abbas Araqchi抵達巴基斯坦。市場關注議題包括封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航運要道、屬「咽喉點」），令地緣政治風險維持高企。

霍爾木茲封鎖令供應風險維持高企

霍爾木茲海峽航運大致仍受阻，主因是伊朗的通行限制，以及美國海軍對伊朗港口的海上封鎖。上述因素支持油價，但美元轉強限制升幅。

市場押注2026年美國聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）維持利率在現行區間的機會逾80%。這支持美元，並削弱以美元計價商品（即以美元定價的商品，如原油）的支持。

WTI是美國原油基準，亦常被形容為「light」及「sweet」，即低密度、低含硫原油（較易提煉成汽油等成品，通常較受市場歡迎），主要經由庫欣（Cushing，俄克拉何馬州的原油交割與儲存中心、重要集散地）分銷。其價格受供求、地緣政治干擾、OPEC（石油輸出國組織）決策、美元走勢，以及API與EIA每周庫存報告影響。API（美國石油學會，行業組織）與EIA（美國能源資訊署，政府機構）的庫存數據有約75%時間差距在1%以內。

WTI維持在每桶94美元以上，現階段油價主要受霍爾木茲海峽的地緣緊張主導。美伊談判缺乏進展，意味供應風險短期難以消退，市場可能仍偏向憧憬上行，把回落視作吸納機會。

交易啟示與風險因素

霍爾木茲海峽的重要性極高：每日約有2,000萬桶原油經此要道運輸，約占全球石油消耗量21%。若封鎖持續，油價或易升至三位數。需留意雙方海軍動向及外交表態，以判斷是否升級。

不過，美元強勢構成明顯壓力，短期限制商品升幅。3月CPI（消費物價指數，用於衡量通脹）報3.5%後，市場已反映聯儲局在2026年前大概率維持利率不變；這種貨幣政策取向或令美元維持偏強，短期抑制油價急升。

庫存數據仍偏利好，反映供應偏緊。上周EIA報告顯示庫存意外減少310萬桶（inventory draw，即庫存下降），與市場原先預期小幅增加相反。本周三的報告將成關鍵，若再出現明顯減庫，或推動油價上試95美元關口阻力（resistance，即上升時較易遇到沽壓的位置）。

在此格局下，買入5月及6月合約、行使價高於95美元的看漲期權（call options，即在到期前/到期日以指定價格買入的權利）屬較穩妥部署，可在突破心理關口（心理價位）後參與上行。若霍爾木茲局勢未解，油價上望98至100美元區間的機會偏高。

市場曾在2025年底初次海上封鎖期間急升至100美元以上，反映價格可迅速反應。因此即使偏向看好，也宜以價外看跌期權（out-of-the-money puts，即行使價低於現價、主要用作保險的看跌期權）對沖長倉，以防突然出現外交突破引發急回，交易者需為此預案。