中國人民銀行（PBOC）已將人民幣兌美元匯率中間價設定為7.1064。這與預計的7.1390有所不同。前一交易日收盤價為7.1401，而中國人民銀行維持有管理的浮動匯率制度，浮動區間為±2%。此外，中國人民銀行透過7天逆回購協議注入了1,883億元人民幣，利率為1.40%。然而，淨回籠資金5,946億元。先前有報導稱，中國人民銀行本月可能會向貨幣市場注入充足的流動性。

人民幣撤資策略

本週，中國人民銀行從銀行體系淨回籠1.2兆元。這是兩個月來公開市場操作規模最大的一次回籠。今日人民幣兌美元匯率中間價報7.1064，遠超預期，顯示當局明顯意圖支撐人民幣匯率。這一大膽舉措表明，當局正在劃定底線，防止人民幣進一步貶值。

對交易員而言，這意味著短期內美元兌人民幣的最小阻力位不再是上行。近期數據證實了這項政策立場的可信度，因為我們看到中國8月出口年增1.5%，超過預期的下降幅度。聯準會上周也暗示將暫停升息，全球環境為這項更強硬的貨幣政策提供了一個窗口。這為央行提供了理由，使其乾預措施的合理性超越僅發出市場訊號。

對財務狀況的影響

同時，本週1.2兆元的巨額流動性淨流出正在收緊內地的金融環境。這提高了人民幣的借貸成本，從而抑制了做空人民幣的押注，並提供了第二層支撐。我們應該將此解讀為一種擠壓空頭的戰術性舉措，即使有關未來可能注資的報道帶來了一些不確定性。

我們以前也見過這種策略，尤其是在回顧2023年的壓力時，當時央行反覆使用每日中間價來應對市場疲軟。這一歷史先例表明了央行對穩定的承諾，表明這並非暫時的行動，而是經過深思熟慮的政策立場。

這增強了我們對7.15-7.20區間將暫時充當穩固上限的信心。有鑑於此，我們應該考慮利用美元兌人民幣有限上漲空間獲利的選擇權策略。賣出兌離岸人民幣（CNH）的價外美元買權，是從貨幣對將維持上限的觀點收取溢價的一種實用方法。這是一種比買入看跌期權更為謹慎的方法，因為它既能從穩定性中獲利，又能從人民幣強勢中獲利。

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埃里克·川普宣布將於週五發布一項「重大聲明」。外界對此聲明的性質眾說紛紜，有人認為可能與加密貨幣有關。由於川普家族可能涉足加密貨幣領域，人們對他們可能從事的金融活動類型產生了興趣。

然而，關於即將發布的聲明的具體細節尚未披露。據報道，川普家族從各種投資中獲得了巨額資金。這種猜測引發了人們對埃里克·川普的聲明是否與他們的金融業務相關的好奇。

這樣的聲明是一個訊號，表明我們應該為重大波動事件做好準備，尤其是在市場投機性更強的領域。我們應該考慮購買對新聞週期敏感的加密資產選擇權合約，因為這使我們能夠從價格大幅波動中獲利，而無需猜測方向。

目標不是押注項目本身，而是押注市場的反應。這與我們在2025年「PoliFi」代幣崛起時所看到的一致。鏈上分析顯示，光是過去72小時內，與$TRUMP等代幣掛鉤的錢包交易量就激增了60%。這表明，經驗豐富的交易者已經根據這項預期公告做好了應對重大波動的準備。

我們還記得2022年和2023年川普NFT暴跌時的模式，當時的價格出現了大幅但短暫的飆升。對於那些提前買入波動性並在最初上漲後賣出的交易者來說，這些事件帶來了豐厚的利潤。

歷史表明，圍繞公告的炒作往往比公告本身更具影響力。未來幾週的一個直接策略是考慮做多比特幣或相關資產的跨式選擇權，同時買入買權和賣權。如果價格大幅上漲或下跌，這種策略就能獲利，使我們免受新聞實際內容的影響。

風險在於，如果公告本身無效，市場沒有反應，導致波動性壓垮我們選擇權的價值。在周五的初步波動之後，我們應該關注隱含波動性的快速下降。

上個月政治傳聞的數據顯示，加密貨幣衍生性商品的隱含波動率在事件發生前上漲了20個點，但在事件發生後的24小時內卻下降了一半。這為那些遲到的交易者提供了一個以溢價出售選擇權的二次機會。

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美國原油庫存及其市場影響

市場策略與展望

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當前經濟展望

掉期市場策略

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合資意義

市場反應與策略

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唐納德·特朗普總統宣布計劃對來自非美國本土生產企業的半導體進口產品徵收關稅。他稱即將實施的關稅“相當高”，將使在美國有業務或計劃的企業免受影響。川普旨在利用這些關稅鼓勵企業和政府在美國進行投資。蘋果已承諾在未來四年內向美國投資6,000億美元，被視為遵守規定的典範。

川普關稅提案的影響

此前，川普提議對進口半導體徵收高達100%的關稅，但對那些在美國擁有製造承諾的半導體產品除外。在這些壓力之下，包括台積電、三星和SK海力士在內的亞洲晶片製造商已開始在美國投資。這項政策引發了全球市場的擔憂，並引發了法律挑戰。下級法院駁回了川普先前大部分的關稅政策，但他的政府正在尋求最高法院的干預，以維護其基於1977年緊急狀態法的權力。

鑑於對進口半導體徵收高額關稅的威脅，我們預計未來幾天市場將立即出現波動。費城半導體指數（SOX）在今年夏天因對人工智慧的樂觀情緒而上漲超過15%，但可能面臨巨大的下行壓力。隨著不確定性衝擊大盤，波動性指數（VIX）幾乎肯定會飆升。衍生性商品交易員可能會考慮為美國製造商與其海外同行之間的差異進行佈局。我們可能會看到英特爾和美光等不受這些進口關稅影響的公司的看漲期權買盤增加。

相反，大量持有缺乏美國大型晶圓廠的外國公司的半導體 ETF 賣權可能會變得有吸引力。

對晶片製造商以外的市場影響

我們還必須將目光投向晶片製造商本身之外，關注那些嚴重依賴進口零件的產業，例如汽車和消費性電子產品。這些產業在經歷了2022年的供應鏈中斷後才剛開始穩定下來。這項政策可能會再次引發通膨壓力，使聯準會在去年降息後維持利率穩定的努力變得更加複雜。

台積電和三星等亞洲主要生產商的情況更加複雜，從而創造出微妙的交易環境。雖然它們在美國工廠數十億美元的投資提供了一定的保護，但我們從今年的報導中得知，它們在亞利桑那州和德克薩斯州的工廠面臨營運延誤。任何在滿足美國生產時間表方面出現的明顯挫折都可能使它們變得脆弱，從而為押注這種不確定性的交易者創造機會。

最高法院關於總統關稅授權的懸而未決的案件帶來了我們需要密切關注的重大二元事件風險。一項不利於政府的裁決可能會在一夜之間使整個策略失效，導致任何與關稅相關的交易急劇逆轉。這表明，較長期選擇策略可能是謹慎的，因為該策略可以捕捉法院判決前後波動性的潛在飆升。

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目前參考利率動態

對沖和投機策略

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川普已對日本汽車的關稅進行調整，從幾乎為零的水平大幅上調至15%。最初設定的關稅為27.5%，如今根據川普簽署的行政令，已降至新的稅率。最近的新聞頭條報道這些變化意味著降低日本汽車的關稅。然而，這似乎取決於具體情況和時間安排，因為幾個月前這些汽車還是免關稅的。從一周開始，由於徵收15%的關稅，購買者將面臨額外的成本。

關稅波動

我們剛剛見證了日本汽車關稅上演的一場精妙政治博弈。先前零關稅的稅率如今被設定為15%，然而它卻被說成是從更高、受到威脅的稅率下調。這種受新聞標題驅動的市場波動正是衍生性商品交易員需要關注的重點。最直接的博弈涉及日本汽車製造商，我們知道，他們在2024年很大一部分利潤依賴美國市場。

去年，日本品牌佔了美國市場約38%的份額，新增的15%成本將直接影響他們的獲利。我們應該考慮買入豐田和本田等品牌的看跌期權，或者利用期權價差押注未來幾週市場波動加劇。我們也應該密切關注美元/日圓匯率。從歷史上看，在2018-2019年貿易爭端期間，日圓往往扮演了避險貨幣的角色，並在政策不確定性的背景下兌美元走強。持續的貿易爭端可能會推高日元，因此，防範美元/日圓下跌的貨幣選擇權可能是一種明智的對沖方式。

對市場動態的影響

這不僅關乎汽車市場；貿易政策的不可預測性再次成為市場驅動因素。在經歷了相對平靜的8月，VIX指數徘徊在14的低點附近之後，這一舉動提醒我們，一個單一的聲明就可能為整個市場注入恐慌。這是一個明確的信號，表明我們應該考慮購買VIX看漲期權，這是一種低成本的方式來規避更廣泛的市場動盪。

關鍵在於，我們既要關注新聞標題，也要關注現實。我們可能會看到日本汽車股出現短暫而愚蠢的解脫性反彈，因為關稅低於威脅水平，但15%新稅的根本現實最終將對股價構成壓力。我們的策略是，關注這種潛在的“死貓反彈”，將其作為中期看跌倉位的機會。

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日本的經濟戰略重點是透過提高薪資來推動通膨。 7月份，日本實質薪資較去年同期成長0.5%。然而，家庭支出僅成長1.4%，未達到預期的2.3%。 7月份，家庭支出較上月成長強勁，6月至7月成長1.7%，高於預期的1.3%，而上月則下降了5.2%。

薪資數據的成長

薪資數據顯示，7月加班費年增3.3%，而前值增幅為0.56%。總現金收入也出現成長，年增4.1%。預期增幅為3.0%，前值增幅為3.1%。經通膨調整後的實質薪資上漲，主要原因是夏季獎金豐厚以及基本薪資持續成長。特別支付成長了7.9%，常規薪資成長了2.5%。

加班費創下2022年底以來的最快增幅，推動總現金收入成長4.1%，創下七個月以來的最快增幅。 7月份的最新薪資數據是迄今為止日本央行可能更接近政策正常化的最強訊號。七個月來，我們首次看到實質薪資成長，這正是央行一直在尋找的那種可持續的、需求驅動的通膨。

這一點尤其重要，因為全國核心通膨率一年多來一直高於央行2%的目標，2025年8月的最新數據顯示通膨率成長了2.1%。

市場反應與考慮

因此，我們應該考慮在未來幾週為日圓走強做好準備。如果市場開始消化負利率結束的預期，那麼美元/日圓在2024年突破160大關的持續疲軟態勢可能會急劇逆轉。

從美元/日圓下跌中獲利的選擇策略，例如買入看跌期權，似乎越來越有吸引力。日本政府公債面臨的壓力也可能加劇。日本央行的殖利率曲線控制政策抑制了10年期日本公債殖利率，在2025年的大部分時間裡，該殖利率一直接近1.0%的上限。

我們可能會看到這一上限受到考驗或被放棄，這使得做空日本國債期貨成為對沖日本央行鷹派立場的合理對沖工具。對日本股市而言，這些正面的國內消息反而可能會帶來阻力。

日圓走強會直接影響日經225指數中占主導地位的出口型企業的海外獲利。因此，我們應該保持謹慎，並考慮對日經225指數進行保護性看跌期權，因為我們看到該指數在2023年末最後一次重大政策調整後出現回落。

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關稅對價格的影響

市場策略

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