EUR/USD 連跌兩日後走勢靠穩，周二亞洲時段於 1.1690 附近上落。匯價一度跌穿 1.1700，現正測試 50 日指數移動平均線（EMA，較重視近期價格的移動平均線）約 1.1682 的支持位。

價格走勢貼近上升通道（把高點與低點連成的向上軌道）的下沿；若下沿失守，或意味轉勢向下。該貨幣對略高於 50 週期 EMA（以 50 個交易時段計算的 EMA），但仍低於 9 週期 EMA，反映走勢偏向整固。

中性動力訊號

14 日相對強弱指數（RSI，用來衡量升跌力度的指標）接近 50，顯示動力中性。此前雖有反彈，但仍未形成明確方向。

若 EUR/USD 跌穿通道，或受壓下試 3 月 13 日所見、約 1.1411 的九個月低位。短線支持集中於 1.1682，該位置為 50 日 EMA 與通道底部重疊。

上方方面，首個阻力為 9 日 EMA 約 1.1706。若升破，或可上望 4 月 17 日的 11 周高位 1.1849，其後為通道頂部約 1.1960，再上為 1.2082（自 2021 年 6 月以來高位，1 月 27 日曾觸及）。

宏觀主導因素轉變

現時形勢已明顯改變，匯價大幅回落至約 1.0850。主要原因是貨幣政策走向分歧：歐洲央行開始減息，而美國聯儲局表示利率將在較長時間維持高位。

最新數據亦支持偏弱走勢：歐元區通脹現為 2.4%，美國通脹仍較黏性（即回落較慢）為 3.5%。利差（兩地利率差距）進一步向美元傾斜，令匯價更易下行。這在衍生工具（如期權等以匯價為基礎的合約）定價亦有反映，市場偏向押注歐元再走弱。

未來數周，可考慮以捕捉下行為主的部署。例如買入看跌期權（Put，匯價下跌時可能獲利的期權），行使價（strike，即約定買賣價格）約 1.0750，可在控制風險下受惠於續跌。亦可採用熊市看跌價差（bear put spread：買入較高行使價的 Put，同時賣出較低行使價的 Put，以換取較低成本）。

鑑於經濟數據公布前後或出現急速波動，預期波幅上升者可考慮長跨式寬跨（long strangle：同時買入價外 Put 與價外 Call；價外指行使價與現價有距離），以博取價格大幅波動，不論向上或向下皆有機會獲利，屬純粹押注波幅的策略。

2025 年曾關注的 1.1682 支持與 1.1849 高位，如今已成較遠的參考，並轉為長線阻力。市場焦點已大幅下移，任何反彈至 1.1000 附近，現更常被視為沽出機會；此前上升通道也早已明確跌穿。

新西蘭澳新銀行（ANZ）商品價格指數4月跌至-0.8%，較上一期上升4.1%明顯轉弱。

數據顯示，商品價格在4月由上升轉為下跌；本次結果與早前的4.1%作對比。

商品價格由升轉跌

4月商品價格數據急轉向下，由上升4.1%變為下跌0.8%。這種急跌代表出口收入（即出口商品賣出可換回的外匯）可能減少，對新西蘭元（NZD）屬利淡訊號。市場現正尋找新西蘭元兌主要貨幣進一步轉弱的部署機會。

這次回落亦與中國近期較疲弱的製造業採購經理指數（PMI，用於反映工廠景氣；低於50代表製造業收縮）一致。中國PMI跌至49.8，顯示經濟活動收縮，對新西蘭出口貨需求下降。另一方面，最新一輪全球乳製品交易（Global Dairy Trade，國際乳製品拍賣平台，常用作奶品價格指標）拍賣的價格指數下跌2.9%，進一步確認新西蘭主要出口品正受下行壓力。外圍環境偏弱，短期內商品價格快速反彈的機會不大。

策略上，可考慮買入NZD/USD看跌期權（put option，賦予在到期前以指定價格賣出NZD/USD的權利，用於捕捉下跌或作對沖），到期日選擇未來4至6周，以把握下行風險。若信心較高，亦可沽空NZD期貨（futures，按約定價格在未來買賣的合約；沽空即押注價格下跌），屬更直接的做淡方式。急速轉向亦可能推高隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來波幅的預期），值得留意相關機會。

同時，較看好做多AUD/NZD（即買澳元、賣新西蘭元）。原因是澳洲出口以鐵礦石等「硬商品」（hard commodities，通常指金屬及能源等工業原材料）為主，現時表現似乎較新西蘭以農產品為主的「軟商品」（soft commodities，通常指農產品如奶製品、肉類、農作物）組合更具韌性；這與2025年底全球需求轉弱時的情況相似，當時新西蘭出口組合受影響較大，AUD/NZD其後一季曾顯著上升。

對新西蘭央行政策前景的影響

這次價格下跌，會明顯改變市場對新西蘭儲備銀行（RBNZ）利率政策的看法。即使2026年第一季通脹仍偏高、黏性較強（sticky inflation，指通脹難以回落）並維持在4.1%，最新數據為央行轉向更「鴿派」（dovish，即較傾向減息或避免加息、以支持經濟）的語調提供理由。市場將關注利率掉期市場（interest rate swaps，以交換固定與浮動利率的合約，常用來反映市場對未來政策利率的預期）是否進一步下調加息機會，甚至把今年加息的可能性完全剔除。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）表示，通脹（inflation，物價持續上升）已在回升；若中東戰事延續至2027年，全球經濟或面臨「更差得多的結果」。路透周二報道其言論。

她提出一個情景：到2027年油價升至每桶約125美元，可能進一步推高通脹。

Oil Prices And Inflation Risks

格奧爾基耶娃指，IMF的「不利情景」（adverse scenario，指較差、風險較高的假設情況）其實已開始出現，因衝突持續，而油價預測約在每桶100美元或以上。她把此與通脹壓力上升聯繫起來。

她表示，長期通脹預期（long-term inflation expectations，市場和民眾對未來多年物價升幅的估計）仍算穩定（anchored，意指未大幅偏離央行目標），金融狀況（financial conditions，包括融資成本、借貸難易、信貸供應等）亦未見明顯收緊（tightening，借錢更貴、更難）。但她指，若戰事持續，情況可能改變。

她說，若油價升至每桶125美元，通脹將上升，而通脹預期可能「失去錨定」（de-anchored，即預期不再穩定，容易飆升並令物價壓力自我強化）。她警告，這會令整體經濟結果更差。

Positioning For Higher For Longer

布蘭特原油期貨（Brent crude futures，以布蘭特原油作基準的期貨合約，用作買賣未來交收的油價）7月交割合約升穿每桶110美元，升幅明顯，主因近期在主要航運通道附近局勢升溫。以原油期貨「做多」（long positions，押注價格上升）及買入能源ETF的認購期權（call options，支付權利金後，未來可按指定價格買入；在價格上升時受惠）可直接反映緊張局勢。若地緣政治未改善，油價走向125美元的路徑更清晰。

上月核心CPI（Core CPI，扣除食品及能源等波動較大的項目，用作觀察較穩定的通脹趨勢）數據按年化（annualized，把短期升幅換算成全年速度）為4.2%，顯示通脹正在固化（entrenched，即較難回落）。聯儲局（Federal Reserve，美國央行）釋出更偏「鷹派」（hawkish，即更傾向加息或維持高息以壓通脹）的訊號，市場幾乎不再押注2026年減息，並加強對利率期貨（interest rate futures，用期貨押注未來利率水平）不利的部署。可考慮使用長年期債券ETF的認沽期權（put options，支付權利金後，未來可按指定價格賣出；在價格下跌時受惠）以反映孳息率（yields，債券回報率；價格跌通常令孳息率升）上升風險。

更廣泛的不確定性也反映在VIX指數（VIX，市場恐慌指標，反映標普500期權隱含波幅，即市場預期未來波動程度）上，該指數維持在25以上，屬市場緊張訊號，這種水平自2025年底以來並不常見。此環境意味投資組合（portfolio，持有的一籃子資產）更需要防守。買入主要指數如標普500的認沽期權，可作對沖（hedge，用金融工具降低下跌風險），以應對高能源價格及通脹帶來的經濟阻力。

市場焦點正轉向「高息維持更久」（higher for longer，利率長時間保持在較高水平）。衍生工具市場（derivatives market，期貨、期權等以其他資產價格為基礎的合約市場）開始把利率高企的情況計入價格，可能延伸至2027年。這意味押注經濟快速回復正常的策略將面對更大阻力。

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澳元兌美元連跌第二日，周二亞洲時段在0.7160附近上落。市場預期澳洲儲備銀行（Reserve Bank of Australia；澳洲央行）將於稍後加息；澳洲證券交易所（ASX）30日銀行同業現金利率期貨（30 Day Interbank Cash Rate Futures；反映市場對未來政策利率預期的利率期貨）在5月1日顯示，2026年5月合約報95.745，代表市場估算加息至4.35%的機會約74%（期貨價格通常以「100－預期利率」計算，因此95.745約等於預期利率4.255%，再推算不同加息幅度的概率）。

美元在避險需求（safe-haven demand；市場遇上風險事件時買入被視為較安全資產的需求）帶動下轉強，拖累該貨幣對走弱，起因是伊朗襲擊阿聯酋。CNBC報道指，阿聯酋遭伊朗無人機及導彈攻擊；美國則表示在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz；全球重要石油運輸要道）摧毀伊朗船隻。

地緣政治風險與避險資金流

美國總統唐納德·特朗普表示，若伊朗針對在海峽保護商船的美國船隻，伊朗將被「從地球表面抹去」。伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇表示，事件「清楚顯示政治危機沒有軍事解決方案」，並在X（前稱Twitter的社交平台）發文稱：「自由計劃就是僵局計劃。」

明尼阿波利斯聯儲銀行（Minneapolis Fed；美國聯邦儲備體系地區聯儲）主席尼爾·卡什卡里表示，不排除美國進一步加息。他指出，伊朗衝突推高能源價格，或加劇通脹風險（inflation；整體物價持續上升）。

澳元同時受澳洲央行加息預期與美元急升夾擊。中東衝突引發的避險買盤暫時主導市況，即使市場估算加息至4.35%的機會達74%，匯價仍受壓，意味未來數周或以波動（volatility；價格短期大幅上落）為主。

市場聚焦霍爾木茲海峽，任何中斷都會直接威脅全球能源供應並推高油價。過往海峽即使出現小型事件，油價亦可急升；例如2019年年中類似緊張局勢期間，布蘭特原油（Brent crude；全球主要原油基準之一）曾單日飆逾4%。油價上升容易推高全球通脹預期，亦可能令聯儲局（Federal Reserve；美國中央銀行）維持偏緊取向（hawkish stance；傾向加息或維持高利率以壓通脹）。

在不確定性高企下，資產價格或出現急劇波動，不限於外匯。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，VIX；常被稱為「恐慌指數」，反映市場對美股未來波動的預期）是觀察市場壓力的重要指標；2022年俄烏戰事初期，VIX曾升穿30點。投資者亦可考慮能受惠波動上升的衍生工具策略（derivative strategies；利用期權等合約部署），例如買入澳元兌美元跨式期權（straddle；同時買入同一行使價的看漲與看跌期權，以捕捉大幅上落，不需預測方向）。

在宏觀波動下管理風險

澳元屬風險敏感貨幣（risk-sensitive currency；風險情緒轉差時較易下跌的貨幣），全球動盪時通常轉弱。即使澳洲商品出口強勁，資金短期往往先流向美元等避險資產；2020年初市場恐慌時亦曾出現類似走勢。因此，買入澳元兌美元認沽期權（put options；賦予在指定價格賣出美元/買入澳元的權利，用作下跌保險）可作為對沖（hedge；用相反倉位降低損失）中東衝突進一步升級的風險。

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週二亞洲時段，NZD/USD 於0.5865–0.5860附近上落，連續第三日受沽壓。貨幣對自兩週高位0.5925回落，該位同時屬橫行阻力（即過去多次觸及但未能突破的價位）。

地緣政治緊張局勢支持美元（US Dollar）。特朗普周一在Fox News表示，若伊朗攻擊在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）參與「Project Freedom」的美國船隻，伊朗將會被「從地球表面抹去」。

地緣政治緊張推高美元

阿聯酋（UAE）表示，其防空系統攔截來自伊朗的導彈襲擊及來襲無人機。美伊談判進展有限，令市場避險情緒（risk concerns，即投資者傾向減少風險資產、轉投較安全資產）持續。

美伊對峙推高隔夜原油（Crude Oil，即未經提煉的石油）價格，加劇市場對通脹（inflation，即物價整體上升）壓力的憂慮。這支持市場對聯儲局（Federal Reserve，即美國中央銀行）更偏「鷹派」（hawkish，即傾向加息或維持高利率以壓抑通脹）的預期，並令美國國債孳息率（US Treasury yields，即美國政府債券回報率）維持高企。

市場預期新西蘭央行（Reserve Bank of New Zealand, RBNZ）將保持審慎，或收緊政策以令通脹回到2%目標中點。這或可為紐元（NZD）提供一定支持，並限制進一步跌幅。

技術走勢方面，匯價多次在0.5920–0.5925區間受阻，反映下行風險增加；不過，上周未能企穩200日簡單移動平均線（200-day SMA，即過去200個交易日收市價的平均值，用作判斷中長線趨勢）之下，意味仍宜觀察是否出現「跟進沽售」（follow-through selling，即跌勢延續並有更多賣盤）。市場正關注美國ISM服務業PMI（採購經理指數，用作衡量服務業景氣）、JOLTS職位空缺（反映勞動市場需求）、新屋銷售，以及聯邦公開市場委員會（FOMC，即制定美國利率政策的委員會）成員講話。

看跌部署的期權策略

我們在NZD/USD見到熟悉的走勢，類似2025年初地緣政治緊張加上聯儲局偏鷹帶動美元走強的格局。相同因素似乎再次出現，為該貨幣對帶來阻力。現時市況偏向防守，因為避險資金流（safe-haven flows，即資金流向被視為較安全的資產）再度支持美元（greenback，即美元的常用稱呼）。

霍爾木茲海峽緊張再起令市場不安，與去年情況相似。這種「避險」（risk-off，即投資者降低風險承擔）情緒亦受美國通脹持續偏高影響；最新CPI（消費物價指數，用作衡量通脹）為3.1%，高於預期。因此，美國10年期國債孳息率穩守4.60%以上，支撐美元。

相反，新西蘭經濟前景轉弱，與美國形成明顯政策分歧（policy divergence，即兩地利率方向或取態不同）。上季GDP（本地生產總值，用作衡量經濟增長）僅增0.2%，低於預期，令市場開始計入RBNZ今年稍後可能減息。紐元作為較低息貨幣，相對高息的美元吸引力下降。

在此背景下，我們認為交易員可考慮買入NZD/USD認沽期權（put options，即在到期前或到期時以指定價格賣出相關資產的權利，用於押注下跌或作對沖）部署下行。未來數週下試0.5750水平的可能性不低。這策略可在下跌時受惠，同時把風險限制在已支付的期權金（premium，即買入期權的成本）。

由於地緣不確定性推高隱含波幅（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波動的預期），直接買入認沽期權成本或偏高。較具成本效益的方法是「熊市認沽價差」（bear put spread，即同時買入較高行使價認沽、賣出較低行使價認沽，例如買0.5800 put並同時沽0.5650 put），可降低初始支出，同時在匯價如預期下跌時仍具盈利空間。

去年0.5925明顯為強阻力，而現時0.5900亦成為類似「頂位」。我們將留意是否明確跌破近期低位0.5810；若出現，將確認偏淡趨勢（bearish trend，即下行趨勢），並可視為建立上述下行部署的觸發訊號。

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英鎊兌日圓（GBP/JPY）周一跌約0.23%，日圓需求上升令匯價受壓。現報212.72，接近50日簡單移動平均線（SMA，即把過去50個交易日收市價做平均，用作判斷中短期趨勢）212.79。

走勢仍高於3月31日的周期低位（即一個階段性低點）209.64。該貨幣對近期曾測試100日SMA（過去100日平均價，用作判斷較中期趨勢）211.93，以及50日SMA 212.79。

關鍵技術水平

若要進一步下跌，需要先跌穿100日SMA。下一關口為3月16日的日內低位210.81，以及3月29日的周期低位209.64。

若匯價升穿213.00，或上試阻力214.01（4月17日低位，現轉為阻力）。再上一個目標在215.00水平。

英鎊兌日圓近期走勢出現常見模式，市場懷疑日本當局曾入市干預（即政府/央行直接買賣外匯以影響匯價），令美元從約¥170水平回落。今次回吐與2025年官員入市時的走勢相似。匯價急跌後現處整固（即在窄幅上落、消化買賣力量），屬關鍵抉擇位。

英國與日本的基本因素分歧（即利率與通脹走向不同）意味這次回落或屬吸納機會。英國通脹在2026年4月仍高於目標，報2.6%，令英倫銀行取態偏「鷹」（即傾向加息或維持高息以壓通脹）；日本央行政策仍偏寬鬆（即維持低利率或向市場注入資金）。投資者可趁回調部署做多（即看升）倉位，例如用認購期權（call option：在到期前/到期日以指定價買入的權利）控制下行風險，避免干預再現造成急跌。

期權部署與風險

但需重視進一步官方行動風險，因財務省表明會捍衛日圓。參考2025年的做法，一旦匯價持續跌穿關鍵長期移動平均線（長期均線：反映較長時間平均成本的指標），往往意味更深度調整，或回試209.64等水平。因此，持有做多倉位者可考慮買入保護性認沽期權（protective put：買入看跌期權作保險，匯價下跌時由期權抵消部分損失）對沖突發下跌。

英鎊兌日圓的引伸波幅（implied volatility：期權價格反映市場預期未來波動程度）明顯抽升，令期權金（premium：買期權需支付的價格）偏貴，但亦帶來策略空間。高波幅環境下，賣出價外期權（out-of-the-money：行使價比現價更不利、通常不易被行使的期權）的認沽或認購，有機會收取期權金，前提是匯價將在新區間內企穩。此策略較適合相信短期最劇烈波動已過的人士。

原油價格周一回升，上周回落後反彈。布蘭特（Brent，北海基準原油）重上每桶112美元；WTI（西德州中質原油，美國基準原油）升穿100美元至約103美元，兩者全日升幅均達數個百分點。

布蘭特創一周新高；WTI仍低於4月下旬接近107美元的高位。自2月底衝突爆發以來，油價累升約50%。

海灣局勢升級風險

阿聯酋表示，已攔截12枚彈道導彈（ballistic missiles，採拋物線軌跡高速飛行的導彈）、3枚巡航導彈（cruise missiles，可長距離低空飛行、依靠導航系統飛向目標的導彈）及4架無人機（drones，無人駕駛飛行器），據稱均由伊朗發射。富查伊拉（Fujairah）石油樞紐發生火警，據報與無人機襲擊有關。

美國透過「自由計劃」（Project Freedom）加強在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣主要石油外運要道）的行動，包括出動配備導彈的驅逐艦（guided-missile destroyers，裝備制導導彈、可防空與反艦的軍艦），並動員逾100架飛機及無人平台（unmanned platforms，無人駕駛的空中或海上載具），護送中立商船。伊朗警告美國不要介入霍爾木茲。

報道稱，美國總統唐納德‧特朗普拒絕伊朗提出的方案：以重開海峽換取美方解除對伊朗港口的封鎖。據報封鎖仍然維持，直至達成更廣泛的核協議（nuclear deal，針對核活動限制與制裁安排的外交協議）。

高盛估算，封海與襲擊令全球供應每日減少約1,450萬桶；國際能源署（IEA，International Energy Agency，主要能源政策與數據機構）稱其為史上最大石油供應中斷。高盛亦估計，4月需求或較2月低最多每日360萬桶，主要因航空燃油（jet fuel，飛機用燃料）及石化產品（petrochemicals，用於塑膠、化工等的石油衍生原料）需求轉弱。

市場持倉與需求逆風

去年封鎖引發的大規模供應中斷一直未完全解決，令全球庫存偏緊。美國戰略石油儲備（SPR，Strategic Petroleum Reserve，政府緊急用原油庫存）降至1983年以來最低，意味華盛頓可用來平抑未來油價飆升的空間有限。OPEC+（OPEC加上俄羅斯等盟友的產油國聯盟）亦保持審慎，維持產量紀律以支撐布蘭特在現時每桶約98美元水平。

對衍生品（derivatives，價值取決於原油等「標的資產」價格的合約）交易員而言，這意味隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來波幅的預期）或維持高企，使跨式策略（straddle，同時買入同一到期日的看漲與看跌期權，以押注大幅波動）在捕捉急劇波動時或較吸引。布蘭特—WTI價差（spread，兩種基準油價格差距）在2025年初供應衝擊期間大幅擴闊後，仍是關鍵交易題材；一旦中東再現緊張，海運原油（seaborne crude，主要依靠油輪運輸的原油）價格受影響最大。我們應預期海峽局勢再升級的消息，將令價差再度擴闊。

不過，也要留意需求端在高能源成本一年後出現轉弱跡象。國際貨幣基金組織（IMF，International Monetary Fund，提供全球宏觀經濟數據與政策建議的機構）最新通脹數據顯示，全球總體通脹（headline inflation，包含能源與食品等所有項目的整體通脹）仍頑固高於4%，主要由能源推動，並開始拖慢經濟活動。若出現協同式全球放緩（coordinated global slowdown，多個主要經濟體同時增長減速）訊號，油價或受壓，對過度看好（bullish，預期上升）的持倉構成風險。

重點整理

• 現貨黃金（以當下市場價格成交的黃金）上漲 0.5%，報每盎司 4,541.83 美元；XAU/USD（黃金兌美元報價）報 4,544.44，上漲 21.30 點（point，報價的最小變動單位之一），漲幅 0.47%。
• State Street Investment Management（道富投資管理）表示：即使聯準會（Fed，美國中央銀行）暫時不降息，只要「前瞻指引」（forward guidance，央行用語氣與說法暗示未來政策方向）仍偏向未來可能放鬆，黃金仍有表現空間。
• 若原油每桶 100 美元成為常態，可能限制黃金上攻至每金衡盎司（troy ounce，貴金屬專用的盎司單位）5,000 美元的動能。

黃金在回檔後嘗試重新站穩。現貨黃金上漲 0.5%，報每盎司 4,541.83 美元。日線圖上，XAU/USD 報 4,544.44，上漲 21.30 點（0.47%）；盤中高點 4,544.51，低點 4,513.56。

這代表買盤仍在，但追價不強。價格仍低於短期「移動平均線」（moving average，把一段時間的價格取平均形成的線，用來看趨勢），因此反彈仍不穩。

交易者在等更明確的訊號，包括聯準會、美國美元與油價走向，才會加大部位（position，持有的買賣量）。

聯準會說法仍是黃金的主要推手

黃金不一定需要聯準會立刻降息（rate cut，把利率調低）。更重要的是市場相信「之後」仍會降息。

分析人士表示：即使聯準會維持利率不變（on hold，暫不調整），只要市場共識與聯準會的前瞻指引仍指向未來可能放鬆，黃金仍能表現。焦點因此放在未來措辭，而不只是下一次利率決議。

若決策官員語氣偏「耐心」但仍保留降息可能，黃金或可守住支撐。若語氣偏「鷹派」（hawkish，偏向升息或偏緊縮、較不願降息），金價可能再受壓。

大盤仍在消化通膨壓力。路透報導指出，市場預期聯準會今年將維持政策利率不變，因全球能源衝擊推升通膨。油價維持每桶 100 美元以上，也讓現貨黃金在近期香港間震盪。

油價站上 100 美元限制多頭想像

油價是黃金的難題：它強化「抗通膨資產」（inflation hedge，用來對抗物價上漲的資產）的敘事，但也會讓聯準會更謹慎。道富表示，若原油每桶 100 美元成常態，可能限制黃金朝每金衡盎司 5,000 美元的動能。

原因很直接：油價上漲會拉高運輸、航運與生產成本，進而推升通膨，並讓「實質殖利率」（real yields，名目利率扣掉通膨後的報酬）維持偏高。黃金本身不配息、不生利息（pays no yield，沒有利息收入），當實質利率較高時，持有黃金的機會成本（opportunity cost，放棄其他可得報酬）就會變高。

道富也表示：若因達成和平協議、且荷姆茲海峽重新通行（Strait of Hormuz，中東重要的原油航道）使油價回落至每桶 80 美元附近，黃金可能突破每盎司 5,000 美元，之後再測試 5,500 美元。相反地，若油價落在每桶 120–140 美元，短期可能成為金價阻力（headwind，不利因素），因為這會延後聯準會放鬆，並支撐更緊的政策預期（tighter policy expectations，市場認為利率會維持較高更久）。

和平協議的影響有兩面

和平協議可能成為下一個關鍵催化劑（catalyst，推動價格大幅變動的事件）。若協議壓低油價並削弱美元，黃金可能恢復更強的上漲動能。這也是市場緊盯荷姆茲海峽、美伊談判（US-Iran talks）與能源流向的原因。

路透報導指出，亞洲股市下跌；油價回落但仍遠高於每桶 100 美元。美國與伊朗一邊推動停火（truce，暫時停戰），一邊在荷姆茲海峽互有衝突。布蘭特原油（Brent，國際油價基準之一）下跌 0.5% 至每桶 113.85 美元；美國原油下跌 1.3% 至每桶 105.03 美元，前一交易日曾大漲。

這種組合讓黃金暫時偏觀望。若有可信的和平協議，美元可能轉弱、並讓市場重新押注聯準會降息；若協議失敗，油價可能維持高檔、通膨風險升高，即使避險需求（safe-haven demand，遇到不確定性時買進的需求）仍在，也會讓金價上行變慢。

技術面分析

XAUUSD 目前在 4544 附近，屬於偏弱的盤整（consolidation，價格在一段區間內來回）。先前從 4098 低點反彈後未能延續，價格逐步往短線區間下緣靠近。整體結構顯示：4 月中旬高點附近遭到壓回（rejection，價格攻不上去後回落）後，動能下降，賣方逐漸占優。

以技術面來看，短期動能偏空（bearish，較可能下跌）。價格低於 5 日（4568.60）與 10 日（4625.88）移動平均線，兩者向下並形成即時壓力（resistance，上方阻力位）。20 日（4701.35）均線更在上方，顯示這波修復已轉弱，市場再度承壓。

關鍵價位：

• 支撐： 4510 → 4410 → 4098
• 壓力： 4568 → 4625 → 4700

目前價格在 4510 支撐區上方附近徘徊，該區正被測試。若跌破，可能下探 4410；若賣壓加速，可能進一步回測 4098 低點。

上方方面，4568 是第一個觀察點，對應短線趨勢壓力。必須站回該區之上，價格才較可能穩住；若要出現更明確的轉強，通常需要收復 4625–4700。

整體而言，黃金上漲動能轉弱，回到修正（corrective，回檔整理）結構，價格在支撐附近收斂（compressing，波動變小）。下一步重點是 4510 能否守住，或是轉為更深一段下跌。

謹慎展望

短期看法偏拉鋸，因 XAU/USD 仍在 4,568.60 與 4,625.88 下方。若能站上 4,568.60，有助買方穩住盤勢；但要重建更乾淨的多頭結構（bullish structure，偏上漲的走勢型態），仍需要突破 4,701.35。

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金價周一急挫逾2%，因美元上升及美國國債孳息率（收益率）急彈。XAU/USD（現貨黃金兌美元）報4,521美元，日內高位見4,639美元。

隨着美伊停火期限臨近，市場避險情緒（投資者傾向減少風險資產、轉投較安全資產）升溫。美國海軍展開「自由行動」（Operation Freedom），護送商船通過霍爾木茲海峽；伊朗則對阿聯酋發動攻擊，並以快艇限制航行。

特朗普指「我們已擊沉七艘小船」，以干擾船隻活動。CNN報道，美國及以色列可能在未來24小時內恢復對伊朗的攻擊。

美股下跌、油價上升，而美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱）升逾0.25%。DXY由97.97反彈至98.46。

美國10年期國債孳息率升6個基點（basis points，1點子=0.01個百分點）至4.432%，令「無利息收入」的黃金（不派息、不付息資產）更受壓。紐約聯儲總裁威廉姆斯表示，貨幣政策「定位合適」，而聯儲雙重使命（通脹與就業）兩方面的風險均上升。

據Prime Terminal，市場押注6月17日聯儲局議息會議「不加不減息」機率達96%。美國3月工廠訂單按月升1.5%，高於市場預期的0.5%，亦較2月的0.3%增幅為強。

未來數據包括周二公布的ISM服務業PMI（採購經理指數，用作反映服務業景氣、50以上代表擴張）及美國非農就業數據（Nonfarm Payrolls，衡量新增就業的關鍵指標）。技術水平方面，阻力位在4,600美元；100日簡單移動平均線（SMA，以過去100日收市價計算平均）在4,764美元。支持位在4,500美元、4,351美元；200日SMA在4,287美元；其後為4,098美元，4,000美元為下一心理關口（市場普遍關注的整數位）。

在美元及國債孳息率急升下，短線金價較大機會向下。不過，霍爾木茲海峽局勢高度不可預測，或引發明顯波幅（價格上下震盪幅度）擴大。VIX（波動率指數，常被稱為「恐慌指數」，反映市場對未來波動的預期）今日已升穿25，反映市場焦慮升溫。

紐元兌美元（NZD/USD）周二在0.5870附近交易，受整體美元需求上升拖累，背後原因是市場轉為「避險」（risk-off，即投資者傾向減少風險資產、轉投較安全資產）。該貨幣對反彈乏力，因「避險資金流」（safe-haven flows，即資金流向被視為較安全的資產）支持美元。

市況在有報道指伊朗疑似襲擊美國船隻後持續偏弱，但美國官員否認相關說法。不確定性令市場「風險胃納」（risk appetite，即投資者承擔風險的意願）下降，拖累紐元。

市場正關注新西蘭就業數據，以判斷勞工市場狀況，以及新西蘭儲備銀行（RBNZ，央行）未來利率政策走向。本周美國將公布的數據包括ISM服務業PMI（採購經理指數，用作衡量服務業景氣）及勞工市場指標。

四小時圖方面，NZD/USD報0.5874，仍帶溫和偏淡走勢。20期SMA（簡單移動平均線，用作觀察短期趨勢）為0.5882，100期SMA（較長周期移動平均線，用作觀察中期趨勢）為0.5884，RSI（相對強弱指數，用作衡量買賣動能）接近46。

阻力位在0.5882，其後為0.5884及0.5899，下一關為0.5954。支持位見於0.5868及0.5860，若跌穿0.5860，意味下行風險加大。