歐元區零售下跌，7月零售額數據略顯疲軟，顯示消費者支出降幅大於預期。食品和燃料等必需品是導致消費支出下降的主要原因，這表明家庭正面臨經濟壓力。這顯示歐元區經濟在進入第三季時存在一些潛在的疲軟跡象。

然而，值得注意的是，6月零售額數據被大幅上調，從+0.3%上修至+0.6%。這描繪了一幅喜憂參半的景象，表明消費者支出並未大幅下降，但可能變得更加謹慎。市場目前正試圖判斷7月的消費活動究竟是曇花一現，還是一個新的疲軟趨勢的開始。

同時，8月通膨率初值公佈為2.7%，仍頑固地高於歐洲央行的目標。這使得歐洲央行在本月稍後的會議前陷入困境。經濟成長放緩和通膨高企造成政策不確定性，這往往會導致市場波動加劇。

貨幣和股票策略方面，對於貨幣交易者而言，這些數據略微削弱了歐元的支撐。我們可能會看到交易者買入歐元兌美元看跌期權，目標價位為10月到期的1.0800以下。這種策略可以在限制最大風險的同時，也從潛在的下跌中獲利。

在股票方面，這些數據對消費性股構成壓力。我們可以考慮買入歐元斯托克50指數或特定零售ETF的看跌期權，以對沖未來幾週可能出現的市場下跌。不確定性的增加也使得VSTOXX指數選擇權等波動性衍生性商品更具吸引力。

這種情況與我們在2024年經歷的波動性數據類似，當時每個月的經濟訊號往往相互矛盾。因此，重要的是不要僅憑一份報告就過度依賴單一方向的觀點。目前，對沖策略似乎比直接的投機性押注更為謹慎。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

對日元的影響

交易者的機會

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

Ifo研究所已修訂對德國經濟成長的預測，預計今年德國經濟將溫和成長0.2%，低於先前預測的0.3%。展望未來，該研究所預計2026年德國經濟將成長1.3%，低於先前預測的1.5%。Ifo研究所預測2027年德國經濟將成長1.6%。該研究所指出，美國關稅將繼續為德國帶來挑戰。他們警告稱，如果不改變經濟政策，德國可能會面臨更多挑戰，影響未來的商業前景。

德國經濟停滯

Ifo 的最新預測將 2025 年的經濟成長率下調至 0.2%，這加劇了我們在德國看到的經濟停滯。這一下調顯示企業獲利將繼續承壓，尤其是在工業領域。縱觀最新數據，德國統計局報告的 2025 年 8 月工廠訂單下降 1.1% 已經證實了這種持續的疲軟。

對於衍生性商品交易者來說，這種前景意味著在未來幾週內對德國 DAX 指數保持看跌立場。我們認為，DAX 期貨的看跌期權或空頭部位可能是為潛在下行風險做準備的有效方法。該指數一直在苦苦掙扎，這一消息可能成為測試自第二季以來未見的較低支撐位的催化劑。相反，我們認為這對德國國債有利，這可能會壓低收益率。

停滯不前的經濟使得歐洲央行極不可能考慮升息，甚至可能提前討論降息。隨著交易員們對歐洲央行更加寬鬆的政策進行消化，我們預計對 10 年期德國國債期貨的安全性需求將會增加。

對歐元的影響

鑑於德國在歐元區經濟中的核心地位，歐元可能面臨阻力，尤其是兌美元。特別提到美國關稅是關鍵風險，加劇了德國出口驅動型經濟模式的脆弱性，2024年，出口驅動型經濟佔德國GDP的47%以上。

我們預期交易員將測試近期歐元/美元區間的下限，並可能跌破關鍵支撐位。我們也預計，由於前景黯淡，市場波動性將上升。「經濟癱瘓」的警告帶來了巨大的政策不確定性，這通常會加劇市場緊張情緒。

交易員可以考慮透過VDAX-NEW指數的選擇權買入避險，因為該指數可能會從目前低點大幅上漲，類似於我們在2023年經濟放緩期間所經歷的情況。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

商業信心下降

利率預期

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

關鍵點

• WTI 原油下跌 1.0%至 63.32 美元；布蘭特原油下跌 0.9%至 66.96 美元
• 據報道，OPEC+考慮在10月增加產量，令市場感到意外
• EIA 庫存數據將於週四公佈，可能為美國需求提供線索

由於供應面擔憂情緒再度升溫，油價週四早盤延續跌勢。西德州中質原油下跌1.0%，至每桶63.32美元，布蘭特原油下跌0.9%，至每桶66.96美元——兩大基準油價均回吐了周三的漲幅。

先前，路透社報道稱，OPEC+可能會在即將召開的政策會議上考慮進一步放寬產量限制。

雖然尚未做出官方決定，但僅僅是暗示有更多原油進入市場就足以讓交易員感到恐慌。

市場情緒依然微妙，尤其是美國能源資訊署（EIA）將於週四稍晚公佈庫存報告。

交易商將密切關注全球最大石油消費國的需求復甦跡象，尤其是在上週庫存意外增加之後。

技術分析

原油 (CL-OIL) 交易價格為 63.26 美元，當日下跌 0.75%，在經歷了動盪的一年後，原油價格持續盤整。2025年早些時候，油價在4月大幅下跌至55.11美元，隨後在7月飆升至77.90美元。

自此以後，市場一直處於區間波動，30天移動平均線趨於平緩，而短期平均線（5、10）則難以維持在其上方，顯示出猶豫不決的跡象。

MACD顯示溫和看漲交叉，但仍接近中性，顯示目前動能有限。即時支撐位在60美元，更強支撐位在55美元。阻力位在67美元，隨後是72美元。

突破67美元可能預示著新的上行勢頭，而跌破60美元則會增加重新跌至年度低點的風險。

短期內，油價似乎將繼續在此區間波動，交易員將密切關注OPEC+的生產政策、美國庫存數據以及全球需求訊號以預測下一步走勢。

謹慎預測

除非OPEC+平息供應猜測，否則原油價格可能在周末繼續承壓。利空的EIA數據可能推動WTI原油價格跌向60美元關口，而任何鴿派意外消息都可能帶來短暫的喘息。所有人的目光都集中在維也納和油價上。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

預計最低成長

基爾世界經濟研究所 (IfW) 預測，在經歷兩年的萎縮之後，德國經濟將在 2025 年實現 0.1% 的微弱成長。企業預期改善和政府支出增加可能提振前景，但美國關稅在短期內構成障礙。 IfW 預測未來經濟將逐步復甦，2026 年和 2027 年的成長率分別為 1.3% 和 1.2%。預算赤字也可能擴大，從 2024 年佔 GDP 的 2% 上升到 2027 年的 3.5% 左右。

鑑於今年德國經濟預計僅成長 0.1%，我們認為德國股市的上漲空間有限。此前，德國經濟已萎縮兩年，2025 年 7 月的最新工業生產數據證實了這一模式，該數據顯示月環比下降 0.5%。在接下來的幾周里，我們應該考慮做空 DAX 指數期貨或買入該指數的看跌期權。

美國關稅威脅對德國出口導向產業，尤其是汽車產業構成直接風險。我們見證了貿易爭端在2018年至2020年期間對大眾和寶馬等股票的影響，而這項新風險也帶來了類似的下行潛力。對這些出口導向公司進行風險對沖或建立看跌倉位是明智之舉。

經濟壓力與策略

預算赤字預計將持續擴大，到2027年可能達到GDP的3.5%，這給歐元增添了壓力。此外，歐洲央行在2025年8月的會議上維持利率不變，以應對經濟成長疲軟，顯示歐元前景看跌。

我們認為做空歐元/美元是短期內可行的策略。儘管有人提到企業預期有所改善，但這些正面訊號似乎較為脆弱。任何基於這種情緒的市場反彈都可能為我們的看跌倉位提供更好的切入點。

我們預計，隨著市場消化這些相互矛盾的訊息，以VDAX-NEW指數衡量的波動性將保持在高位。由於預計2026年經濟僅會略有復甦，我們仍應關注短期衍生性合約。我們應該關注2025年第四季到期的選擇權，以利用當前的經濟停滯。

鑑於經濟最終可能出現緩慢反彈，長期看跌押注似乎不那麼確定。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

未來展望

人們對未來的悲觀情緒日益加劇，由於長期利率持續高企以及新政府面臨的立法挑戰，前景指數有所下降。投入物價通膨有所緩解，但仍存在問題，影響了建築業的動能。復甦的跡象包括供應商交貨時間的縮短，目前是自2月以來的最快水準。

分包商的供應量有所上升，儘管速度有所放緩，但其價格漲幅高於以往。建築業的環境仍然嚴峻，預計任何改善都將是緩慢的。德國建築業PMI指數顯示收縮至46.0，我們認為這是歐洲最大經濟體核心領域疲軟的明顯訊號。

這並非個案，因為它遵循了我們在2023年經濟放緩期間觀察到的類似模式，當時利率上升首次開始產生影響。這些數據強化了對未來幾週德國國內需求的悲觀預期。鑑於住宅和商業建築新訂單的急劇下降，我們應該考慮買入德國主要建築和房地產公司的看跌期權。

例如，像 Vonovia 或 Heidelberg Materials 這樣的公司，其股價對房地產市場高度敏感，是看跌頭寸的首選。事實上，Heidelberg Materials 上週就已經下調了第三季營收預測，理由是住宅項目訂單下降，這與 PMI 數據完全吻合。

一個直接的策略是買入 DAX 指數的價外看跌期權（到期日為 2025 年 10 月或 11 月），以從更廣泛的市場低迷中獲利。建築業的疲軟通常是整體經濟的領先指標，我們預計 2025 年第三季德國 GDP 數據將反映出這一放緩。當前市場波動性相對較低，因此選擇權是一種經濟實惠的配置方式，可以為潛在的下跌做好準備。

利率與經濟影響

高利率使問題更加嚴重。歐洲央行在上次會議上將主要利率維持在3.5%，顯示抑制通膨仍是首要任務。德國最新的2025年8月通膨數據為3.1%，仍遠高於2%的目標，顯示建築項目的借貸成本不會很快緩解。

持續的融資壓力使得該行業今年復甦的可能性極小。唯一的亮點是土木工程，該行業受益於政府在基礎設施方面的支出。這為更成熟的交易者提供了一個潛在的配對交易機會。

我們可以做多一家在公共工程項目方面有大量敞口的公司，同時做空一家住宅建築商，以期從這些子行業的分化表現中獲利。德國持續的經濟疲軟也給歐元帶來了下行壓力。我們認為這是透過期貨合約做空歐元/美元貨幣對或購買歐元追蹤ETF看跌期權的絕佳時機。

隨著美國經濟表現出更強的韌性，我們預計第四季美元兌歐元將繼續走強。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關鍵點

• 日經225指數上漲1.53% ，至42,580點；東證指數上漲1.03%，至3,080點
• 谷歌反壟斷緩刑後， Alphabet 和蘋果引領科技產業發展動能
• 日本 10 年期公債殖利率在本週稍早觸及 17 年高點後有所回落
• 日本央行總裁上田重申，除非數據需要，否則不會改變政策立場
• 關注週五公佈的薪資成長數據，尋找日本央行的新訊號

日經225指數週四大幅反彈，上漲1.53%，收在42,580點，因亞洲風險偏好回升。東證股價指數也緊追在後，上漲1.03%，至3,080點，與華爾街隔夜的漲幅一致。

推動Google股價飆漲的是 Alphabet 和蘋果等重量級科技股，美國法官就正在進行的反壟斷案件裁定谷歌分拆無效後，這兩家公司的股價出現上漲。

大型科技公司的法律勝利引發了全球股市更廣泛的反彈，為近期的波動提供了一些喘息機會。

日本10年期公債殖利率在達到2008年以來的最低水準後也出現下降，為股市提供了額外支撐。

日本央行總裁上田和夫的鴿派保證令交易員感到振奮，他重申，只要通膨和經濟成長如預期發展，央行的立場就不會改變。

儘管如此，市場對即將公佈的數據仍然敏感。週五的薪資報告預計將在塑造日本央行第四季政策調整預期方面發揮關鍵作用。

當日表現突出的股票包括藤倉（+5.1%） 、軟銀集團（+6.5%） 、三麗鷗（+3.3%） 、愛德萬測試（+4.7%）和東京電力（+3.1%） 。

技術分析

日經225指數延續了自4月低點30,397點以來的反彈勢頭，穩步上漲至42,626點附近。該指數近期測試了43,946點附近的阻力位，但隨後回落，目前正在略低於該水平的位置盤整。

移動平均線（5、10、30）保持看漲趨勢，顯示整體趨勢完好，儘管動能有所減弱。 MACD指標已趨於回軟，接近中性，顯示買盤壓力正在減弱。

直接阻力位仍在 43,950，突破該點位將為邁向 45,000 鋪平道路。

下檔方面，首個支撐位在 42,000 點左右，更強支撐位在 39,800 點，這一水準自初夏以來一直保持。

整體結構仍然看漲，但該指數可能繼續橫盤整理，直到新的催化劑提供方向。

謹慎預測

雖然週四的反彈在短期內緩解了市場壓力，但由於債券市場仍然動盪，通膨壓力持續存在，謹慎情緒依然存在。如果週五的薪資數據意外上揚，日本央行緊縮政策的預期可能會再次出現，從而考驗股市的韌性。

在此之前，日經指數看似有望守住漲幅，但信心可能依然脆弱。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國關鍵勞動力數據公佈前市場猶豫不決

在關鍵的美國就業數據公佈前，市場發出了明顯的猶豫不決訊號。這種歐美股指基本持平的觀望模式通常會壓縮波動性。對衍生性商品交易員來說，暴風雨前的寧靜是一個機會。

隨著市場停滯不前，我們看到標準普爾500指數等主要指數的隱含波動率正在走低。芝加哥選擇權交易所(CBOE)的最新數據顯示，波動率指數(VIX)徘徊在略低於14的水平，這一水平使得買入選擇權的成本相對較低。

這為在保護性溢價變得更加昂貴之前，為價格大幅波動做好準備提供了機會。所有人的目光都集中在明天公佈的美國非農業就業報告上，經濟學家預測8月就業人數將增加約17.5萬個。這比7月的19萬個就業機會略有回落，對聯準會的下一步行動至關重要。

在2024年8月就業報告公佈之前，我們也看到了類似的情況，該報告出乎意料地上漲，並引發納斯達克指數連續兩天的拋售。

長期波動性策略的教科書式設置

這為未來幾週的波動性多頭操作奠定了良好的基礎。買入標普500指數等指數的跨式選擇權或勒式選擇權，交易者可以從任何方向的大幅波動中獲利，而無需猜測消息是好是壞。目前較低的入場成本使得這些策略尤其具有吸引力。

近期債券市場的波動——在上週略顯疲軟的通膨數據公佈後，10年期美國公債殖利率一度飆升至4.3%以上——顯示市場情緒非常敏感。強勁的就業數據很容易導致殖利率再次走高，股市下跌，而疲軟的數據則可能重新引發反彈。

市場的反應可能是劇烈的，而不是漸進的。此策略的主要風險是非事件性事件，即就業數據與預期完全一致，而市場對此不以為然。這將導致“波動性崩潰”，期權溢價迅速下跌。

如果數據未能觸發突破，使用借記價差等來確定風險策略可以幫助限制潛在損失。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。