由於穆迪下調美國信用評級，引發市場不安，美國股指期貨下跌。股指期貨方面，ES 下跌 0.7%，NQ 下跌 0.9%。債券方面，30年期公債期貨下跌21個基點，10年期公債期貨下跌7個基點，反映投資人的擔憂。

由於週末沒有帶來好消息，標準普爾 500 指數期貨大幅下跌。英國首相史塔默即將宣布「重啟」脫歐協議，而澳洲總理阿爾巴尼斯則對與歐洲達成貿易協議持開放態度。歐洲央行認為，由於美國政策的不確定性，歐元兌美元上漲是合理的，其理事會成員施納貝爾對 6 月可能降息持謹慎態度。

其他進展方面，羅馬尼亞中間派總統候選人在大部分選票統計後以 54.3% 的支持率領先，提振歐元。同時，如果不能達成貿易協議，關稅將恢復到「互惠」水準。此外，美國前總統拜登被診斷出患有晚期前列腺癌，這增加了周末的新聞複雜性。

近期美國股指期貨的走勢，特別是穆迪下調信用評等後的回調，拉動了金融市場的一波波動。股指期貨的下跌——ES 下跌 0.7%，NQ 下跌 0.9%——並非簡單的機械重新定位。這反映了對主權風險上升的明顯反應，這種反應已開始對資本流動和市場情緒產生連鎖反應。

同樣的擔憂也反映在國債上，我們看到 10 年期和 30 年期期貨價格迅速下跌——分別下跌 7 點和 21 點。此舉雖然不引人注目，但卻延續了利率預期上升與長期債務可持續性問題交織在一起的局面。目前，市場尚未陷入恐慌，但似乎正在更加堅定地對沖財政政策方向不確定性的加劇。我們觀察到，由於週末未能提供任何風險支撐，指數的多頭部位被迅速削減。

這種反應有一個節奏——在模糊時期，風險情緒往往會先凍結。這時，一些看似很小的因素，例如流動性疲軟或隔夜流動性減少，開始產生巨大影響。接下來的幾次會議可能更具反應性而非預測性。

對於利率交易員來說，歐洲央行行長施納貝爾的評論不容小覷：謹慎的語氣表明不會在 6 月份降息，雖然其本身不會對市場產生影響，但恰逢外匯定價的變化，並提供了文字提示，以避免過早壓縮歐洲主權國家的收益率。

我們觀察到，歐元兌美元的上漲似乎更多地與華盛頓的相對政策不確定性有關，而非歐元區數據的強勁程度——這再次表明宏觀主題壓倒了特定地區的基本面。來自唐寧街的消息表明貿易政策正在轉變，悉尼似乎也有興趣重新制定與歐洲的雙邊條款。

這標誌著兩個信號：首先，外匯市場開始重新以貿易頭條為中心，而此前幾個季度，貿易頭條一直處於次要地位；其次，各國對重新審視英國脫歐結果的興趣日益濃厚，表明流入英鎊和歐元的邊際資金可能會加速增長，尤其是對官方講話中的新措辭做出反應的系統性策略。

至於地緣政治發展，羅馬尼亞選舉的初步結果顯示領導層的連續性，這為歐元提供了適度的支持。雖然不是一個很大的驅動因素，但在流動性緊張的情況下，小事件可以設定方向線索。

然後，週末真正的異常再次來自美國。有關拜登健康狀況的消息引發了一些依賴政治一致性的風險模型的重新調整。雖然該主題不會決定短期定價，但我們認為它足以將選擇權溢價和隱含波動率轉向更昂貴的水平，特別是在與選舉相關的罷工期間。

對於具有衍生性商品部位的市場，特別是與利率預期和股票波動率結構相關的市場，可能需要重新審視定位。我們一直在觀察近期指數拉動下伽馬暴露轉向負面的情況，這使得其容易受到獨立於新催化劑的進一步方向性運動的影響。如果負面消息持續出現，這可能會加劇不利影響。

同樣，遠期曲線的變化表明融資成本正在被重新評估，而不僅僅是重新定價。幫助我們保持敏捷的不是對理論做出反應的能力，而是對實際磁帶動作做出反應的能力。資金流動持續緊張，特別是在高收益信貸和科技相關成長股等同心區域。

雖然這些公司都沒有陷入困境，但關鍵在於市場情緒，而且市場情緒對價格的敏感度正在不斷提高。如果價格再次跌破近期關鍵支點，對沖可能就不僅僅是戰略性的了——它們可能成為必要的保護手段。

減少 delta 值並增加凸度有助於在動盪時期保持靈活性。請記住－當數據稀少而頭條新聞沉重時，隱含波動率比實際結果更有影響力。目前看來，這模式依然完好無損。

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紐西蘭商業服務業表現指數 (PSI) 報告顯示，4 月紐西蘭商業服務業表現指數為 48.5，略低於前值的 49.1。該指數衡量該國服務業的活躍程度，低於50表示萎縮。前瞻性陳述具有一定的風險和不確定性，所討論的市場僅供參考。在做出任何財務決策之前，進行徹底的研究至關重要。

準確性和責任感

FXStreet 和作者對與此資訊相關的任何潛在錯誤、遺漏或損失不承擔任何責任。他們不對不準確的資訊負責，也不提供個人化的投資建議。本文的目的並非提供購買或出售資產的建議。

最新的 PSI 數據為 48.5，證實紐西蘭 4 月的服務業活動仍面臨壓力。低於 50 的讀數表示當月產量下降。這是該指數第二次連續低於該門檻，儘管與 3 月的 49.1 相比變化並不大，但這一方向強化了服務業持續的下降趨勢。這表明，國內需求疲軟可能更明顯地滲透到非商品生產產業。

經濟指標及其影響

在分析這對短期利率衍生性商品或與紐西蘭元掛鉤的貨幣對的定位意味著什麼時，我們必須權衡潛在利率調整的時間和範圍。由於通膨持續存在，特別是非貿易品通膨，儲備銀行一直保持謹慎立場，但服務業勢頭減弱往往會朝著相反的方向發展，從而加劇了人們對政策提前轉變的預期。

惠勒和紐西蘭央行的團隊重申了穩定中期通膨預期的重要性，但同時也無法完全抑制經濟成長動力。儘管通膨率仍高於目標，但基於調查的指標開始走軟，就業市場也顯示出放緩的初步跡象。其後果之一是紐西蘭央行宣稱的偏好與市場開始對曲線走勢的定價之間的差距越來越大。服務業印刷的疲軟加劇了這個問題。

這讓交易員有理由更敏感地對待即將公佈的國內數據——尤其是商業信心、薪資成長和通膨調查。隨著人們對利率下一步走勢的信心下降，已實現的數據意外再次開始變得更加重要。我們不應該期望紐西蘭央行根據單一數據點調整其訊息傳遞，但下個月 PSI 的連續第三次收縮不容忽視，特別是如果 PMI 出現疲軟。

如果有足夠的指標同步下行，短期利率市場可能會開始重新定價。目前，市場隱含定價與央行對現金利率走勢的預測之間存在很大差距。如果這種差異因遠期預期下降而縮小，跨市場利差——尤其是紐西蘭元兌澳元或美元掉期利率——可能會重新調整。

如果類似的收縮讀數持續到年中，衍生性商品交易員應該警惕紐西蘭元曲線前端的趨平。這可能為相對價值策略提供機會，尤其是在關鍵政策會議召開之際。如果數據開始表明當前政策利率已達到峰值，那麼我們可能還會預期曲線的兩到五年期部分的波動性將會增加。

我們必須保持彈性——今年的宏觀數據經常出現突然波動和後續走勢減弱的情況，凸顯了快速重新調整的必要性。如今，服務業即便是發生微小變化，其影響也比擴張週期更大，尤其是當銀行仍在努力在成長與穩定之間尋找平衡的時候。其影響遠遠超出了標題數字。

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紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯計劃在霍夫斯特拉大學發表演講，但預計不會在該演講場所宣布任何政策。活動時間為格林威治標準時間 21:20 或美國東部時間 17:20。在亞洲，人們關注的是中國四月的經濟數據。預計零售額將較3月下降，而固定資產投資預計將維持不變。四月採購經理人指數和貿易數據顯示，工業生產預計也將下降。

亞洲經濟日曆

亞洲經濟日曆詳細說明了這些預測以及前一個月/季度的結果和一致中位數估計。所有活動時間均以格林威治標準時間 (GMT) 為準。此數據快照來自 ForexLive 經濟日曆，提供了該地區近期經濟趨勢的見解。雖然威廉斯即將發表的演講預計不會透露近期貨幣政策的任何變化，但市場參與者經常分析此類講話的語氣和細微之處，以尋找幕後思維轉變的線索。 即使沒有明確表態，他在紐約聯邦儲備銀行的職位也常常讓他的言論具有分量。當央行官員發表演說時，特別是在預定的政策決定之間的較為平靜的時期，可以暗示未來的緊縮或寬鬆政策是否會提前或推遲。如果他看起來更關注通膨風險或勞動市場疲軟，這種傾向可能會影響長期報酬率的市場情緒。 同時，本週亞洲局勢的發展值得密切關注。上述中國數據呈現出不太樂觀的景象。以零售額衡量的消費並未依照先前的季節性模式強勁反彈。事實上，銷售疲軟表明家庭需求仍然受到抑制。同樣，固定資產投資預期將出現停滯，這意味著公共和私營部門可能不願意在回報不確定的情況下增加支出。 除此之外，根據最近的PMI調查和貿易流量推斷出的工業產出疲軟，使得外界認為外部需求將在短期內提振製造業的想法不攻自破。

經濟動能反思

我們將這些數據點解讀為經濟仍在努力應對國內動力不足的反映。對於那些交易與區域資產類別相關的期貨和選擇權合約的人來說，這些變化表明經濟活動相對疲軟。這可能會影響涉及亞洲股票指數或貨幣波動的風險敞口策略，尤其是在人民幣面臨政策分歧的壓力的情況下。 威廉斯的言論本身可能不會對市場產生影響，但中國經濟發展放緩的大背景讓我們有理由繼續關注太平洋兩岸即將公佈的通膨數據。推動市場情緒的並不總是主要數據——前瞻性修正和次要趨勢數據可能會引發全球利率和外匯市場的定位轉變，尤其是當通貨緊縮將套利交易推向不確定的境地。 這並不意味著立即出現逆轉或出現劇烈的再平衡，但它提供了一個框架，用於理解哪些工具可能對全球情緒表現出更高的敏感性。現在，果斷的定位比以往更重要，特別是因為中國的經濟意外一直低於年初的樂觀預期。

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根據彭博社報道，幣安和 Kraken 也遭遇了與 Coinbase 類似的駭客攻擊。這些攻擊似乎導致公司一些客戶資料的遺失。然而，報道相互矛盾。一些消息來源表明，幣安和 Kraken 都成功擊退了攻擊，確保沒有客戶資料被洩露。 目前的細節表明，有人試圖利用主要交易所內部的安全漏洞。根據目前的訊息，有針對性的攻擊似乎與 Coinbase 之前遭遇的攻擊一致。這些並不是小型探測器。設計的腳本和誤導性提示有可能透過洩漏的身份驗證憑證或操縱的介面通道收集敏感資料。 Binance 和 Kraken 都面臨壓力。然而，與 Coinbase 承認的事件相反，交易所本身的報告稱，他們守住了防禦邊界。我們以前見過此類緊張局勢，尤其是圍繞關鍵 API 令牌和恢復過程。當系統可以廣泛存取但沒有對每個存取循環進行集中監控時，這就為繞過用戶警報的攻擊方法打開了大門。 趙的公司和鮑威爾團隊的評論都表達了信心。如果系統在自訂的入侵程式碼下能夠正常運行，則必須給予信任。另一方面，第三方來源檢查了事件發生時的使用者行為，發現存在不規則的登入模式，但尚未正式追蹤到特定的使用者帳戶。這就留下了一層不確定性——不是關於實際被盜資金的不確定性，而是關於攻擊者的足跡有多深。 短期內，這不會帶給我們恐懼，反而讓我們更精準。造成動盪的不是新聞本身，而是這些攻擊是否成功複製了模式級資料集、會話日誌或裝置指紋的模糊性。這些對於普通零售參與者來說是不可見的。由於攻擊的性質，未來的探測可能會嘗試新的途徑——也許透過錢包整合點或自動交易插件，這些插件並不總是需要每個會話的手動限制。 這些應用程式並不採用與面向客戶的應用程式相同的安全邏輯來處理。就我們而言，我們需要利用這些事件的數據來評估未來的風險，而不僅僅是過去的風險。當一切正常時，恢復保護看起來是可以接受的，但恢復參數只有在壓力事件期間才會顯示其價值。 如果後端進程過於自動地信任輸入，那麼僅靠更強的密碼規則是無法修正這一弱點的。與這些交易所相關的波動性產品不會即時為資料遺失的風險定價。那不是他們的工作。相反，價格變動可能會產生連鎖反應。 由保證金而非資產儲存支援的槓桿網站往往會先凸顯中斷流。這就是利差收緊或滑點提前顯現出來的地方。我們很容易高估攻擊者想要的東西。通常，金錢並不是他們的第一筆收益。映射內部路由邏輯、尋找快取間隙或建置可以欺騙三層深度身分檢查的腳本 – 這些比竊取硬幣更有用，因為它們不會觸發警報。 此類活動是為了進行清晰度的訓練。而且他們往往會在未來幾週內消除其他人的懈怠。

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週一早盤外匯交易中日圓和歐元均上漲。此前一個週末，動盪的消息影響了市場信心。預計英國首相史塔默將宣布脫歐「重啟」協議，而澳洲總理阿爾巴尼斯則表示準備與歐洲達成自由貿易協定。

歐洲央行行長拉加德表示，由於不確定性和對美國政策的信心下降，歐元兌美元上漲是合理的。歐洲央行官員對即將降息的可能性持謹慎態度，有些人暗示降息可能已接近尾聲。

一個重大進展是穆迪將美國的信用評級從“AAA”下調至“Aa1”。此次降級標誌著穆迪自1917年以來首次改變其完美的美國信用評級，其理由是赤字和利息成本上升。

在羅馬尼亞，中間派候選人尼庫索爾·丹在97% 的選票統計後以54.3% 的得票率在總統選舉中領先，這對歐洲來說是利好消息，因為他支持歐盟和北約。與此同時，前總統拜登被診斷出患有「惡性」前列腺癌。

日圓和歐元均小幅走高，美元兌日圓約為145.32。日圓和歐元早盤上漲表明交易員正在對一些擾亂原本相對穩定的環境的事件做出直接反應。這不僅僅是情緒的轉變；這是對根植於政策、健康資訊揭露和宏觀經濟重新調整等多個方面的運動的反應。

我們看到的是，當人們認為貨幣可靠，或至少較少受到國內不穩定因素影響時，貨幣就會走強。雖然在充斥著政治聲明的周末之後匯率波動並不罕見，但這些事態發展的匯聚增強了主要美元貨幣對的短期波動性。

穆迪的舉措不僅具有歷史意義；它對債券殖利率和跨國資本行為帶來了戰術影響。美國債務償還成本上升，加上政策路徑的不確定性，促使G10貨幣的相對價值重新評估。

拉加德的言論證實了歐元短期曲線已經反映出來的事實——政策制定者在進一步放鬆政策方面不再保持一致。這告訴我們，除非經濟數據強化對經濟停滯的擔憂，否則任何傾向鴿派的下意識反應都可能無法獲得持續的支持。

因此，近月合約應該對即使是少量的宏觀數據保持敏感，尤其是來自德國和外圍國家的宏觀數據。至於美國評級被下調，現在重要的不是其罕見程度，而是資金將如何輪換。

為因應信用評等下降，風險模型已迅速重新平衡，資本已從先前被視為無違約基準的模型中流出。這種轉變可能會對短期國庫券和長期債券產生連鎖反應，導致短期利率上升。

與殖利率曲線相關的衍生性商品定價將需要根據這些預期進行調整。丹在羅馬尼亞的勝利將為歐洲投資者帶來一些清晰的認識，他與整個歐盟目標的一致性消除了東歐政治的不可預測性。

對於東方主權債務的利差，特別是定價仍然緊張的利差，這在動盪時期提供了為數不多的穩定錨之一。拜登的醫療披露帶來了令人不安的不確定性。

健康問題——尤其當涉及現任主要國家領導人時——往往比政策聲明更能突然改變立場。當國家元首患有危及生命的疾病時，交易員通常會採取對沖措施。

十一月合約的選擇權波動可能會加劇這種擔憂，尤其是在繼任者名單不明確的情況下。因此，歐元兌美元升值不僅具有評論意義，還反映了對相對政治凝聚力的集體重新評估。

這並不意味著漲勢會無限期地持續下去，但就目前而言，美元多頭必須明白，上行阻力不僅僅是技術性的，而是深層的結構性阻力。

對我們來說，結論是定價必須開始反映與美國相關的任何事物的新風險溢價。這涉及調整短期波動率預期，並在宏觀觸發的重新定價之前保持現貨定位調整。

下週的資金流動可能會加劇市場疲軟的狀況，尤其是在流動性進一步枯竭的情況下。在這些交易日中，如果持有曝險而沒有明確的對沖，現在的風險比兩週前更大。

實際上，鑑於宏觀失調，美元/日圓的隱含波動率仍然過於有限。調整不會一下子到來，但一旦到來，很可能會是無序的。我們以前看過這部電影。保持靈活是唯一合理的答案。

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美國財政部長貝森特在CNN上表示，如果無法達成貿易協議，關稅將升至「對等」水準。他提到，川普警告外國，如果不真誠談判，關稅可能會回到4月2日的水平。貝森特指出，與18個貿易夥伴的協議正在推進中，但沒有透露這些協議的具體時間。

最初，川普定於4月9日實施的關稅引發了廣泛擔憂，稅率高達30%、40%和50%。在市場低迷之後，川普暫停徵收關稅90天，以留出談判空間。這次停頓為進行討論提供了機會，並可能避免預期的關稅上調。

對於參與衍生性商品市場的人來說，貝森特的聲明不僅僅是言辭——他們設定了一個時間表，無論直接與否。提到恢復4月2日的關稅，稅率在30%至50%之間，清楚地概述了對國際商品可能產生的一系列成本影響。用貝森特的話來說，如果正在進行的談判失敗，這些措施就會發揮作用，從而為與進口密集型產業相關的資產未來的潛在波動增添結構。

據報道，目前正與18個合作夥伴進行討論，但尚未確定具體日期，從字裡行間可以看出，時間表仍不確定。缺乏具體的安排並不意味著不採取行動；相反，它意味著交易者應該為可能由政治而非經濟因素驅動的交錯發展做好準備。

在沒有固定截止日期的情況下，我們無法假設同步公告。川普早些時候在最初的市場壓力下決定暫停徵收關稅，這告訴我們，目前的策略仍然是響應性政策，而不是預防性政策。我們看到，在交易行為發生劇烈反應後，政府給予了90天的緩衝期。該視窗現在用作標記。

展望未來，期望在沒有類似強烈反對的情況下獲得類似的忍耐將是短視的。對我們來說，這表明需要密切關注勢頭變化，特別是在工業投入、消費性電子產品和大宗零售商品的公開對沖領域。

並不是預期政策逆轉，而是考慮到財政調整可能伴隨媒體報道而來，而不是先於報道而來。上次市場就說明了這一點。他們現在必須做同樣的事情。

與國際航運指數、貨運代理和亞太出口商掛鉤的衍生性商品尤其容易受到影響。有些人可能會主張低delta定位，但這種立場會忽略新一輪警告中蘊含的方向性線索。

當外交拖延被如此公開地指出時，有先例可以遵循——至少部分遵循——。貝森特沒有說的話可能更重要。透過選擇不承諾任何日期甚至季節，他留下了不可預測的空間。這反過來又迫使任何每日或每週接觸定價窗口的人對更大幅度的波動進行建模。

職位管理必須適應。事件以足夠的密度被傳達，忽略它們將會付出高昂的代價，即使實際利率變化最終落在更溫和的區域。

最後，值得注意的是，即使暫停的措施也會產生殘留影響。正在進行的交易表明存在談判，但不確定。歷史表明，關稅既可以是一種懲罰，也可以是一種討價還價的籌碼。我們認為現在是採用分層風險模型的時候了。不僅按行業，而且按司法管轄區。當然不是靜態對沖——動量相關性現在比基線假設重要得多。

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市場情緒和穩定性上週末，有關市場信心的消息並不樂觀。預計英國首相史塔默將宣布新的脫歐協議。同時，澳洲總理阿爾巴尼斯表示願意與歐洲達成自由貿易協定。歐洲中央銀行（ECB）一直很活躍，行長拉加德的評論證明，由於美國政策的不確定性，歐元/美元上漲是合理的。歐洲央行執委會成員施納貝爾對 6 月可能降息保持謹慎，而歐洲央行行長卡扎克斯提到即將降息，但指出前景不確定。 週五的一個重大進展是穆迪下調美國信用評級，影響了市場情緒。這些資訊影響貨幣市場，尤其是與美元掛鉤的貨幣市場。 市場波動性和流動性本文首先強調了金融市場在周一凌晨的典型表現。由於許多亞洲金融中心尚未完全開放，交易往往比較清淡，這意味著價格波動可能比平常更大——即使交易量仍然很低。這些波動可能會給人一種錯誤的方向性感覺，交易者在一天早些時候最好對此保持懷疑態度。 與上週五的收盤價相比，貨幣對僅顯示出適度的變化。這表明週末沒有發生重大衝擊，但並不意味著情況平靜。由於歐元兌美元徘徊在 1.1186 附近，美元/日元略高於 145 水平，因此有足夠的資訊需要保持高度關注。英鎊繼續走強，交易價格在 1.3280 左右，而美元/瑞士法郎對 0.8367 繼續反映美元壓力。澳元和紐西蘭元等與大宗商品相關的貨幣略有走低，均低於歷史平均水平，顯示投資者持續保持謹慎。 全球兩端的政治發展依然活躍。在英國，史塔默預期的脫歐倡議引發了早期討論，並帶來了一系列新的不確定性。他的提議——儘管尚未正式公佈——可能暗示貿易關係的改變。雖然這種轉變不會立即產生後果，但它確實會影響英鎊穩定性和與歐洲政策一致性的長期預期。 在世界的另一端，阿爾巴尼斯確認願意與歐盟達成貿易協議，這為澳洲資產的風險情緒提供了一些支撐。儘管現階段只是口頭承諾，但僅憑這一意圖就可能有助於緩解流動性低時期澳元對的下跌。然而，任何真正的影響都可能需要時間表和細節才能顯現。 在歐元區，歐洲央行發出的訊息依然堅定，但略有分裂。儘管拉加德將歐元上漲歸因於美國局勢透明度的降低，但施納貝爾的謹慎態度值得更多關注。她不願在六月承諾放鬆政策，這表明管理委員會仍然存在分歧，隨著未來幾週更多董事會成員透露他們的觀點，波動性可能會加劇。 哈薩克人雖然承認降息的概念，但將其與仍然缺乏說服力的數據聯繫起來，明確表示交易員不應該依賴時間表，而應該依賴宏觀經濟發布的增量信號。 然後是收視率的變化。穆迪上週稍晚宣布下調美國信用展望，這可能會影響美元的近期走勢，尤其是相對於法郎和日圓等更安全的貨幣。收益率在公告發布後未能回升，暗示潛在的不確定性。市場似乎對這一發展趨勢的消化較為緩慢，而不是強烈反應。 如果我們將此解讀為美國財政信心的全面崩潰，那麼美元的中期韌性可能將變得更加難以維持。考慮到所有這些，現在不是僅根據頭條新聞或假設穩定性來製定策略的時候。宏觀背景正在同時朝幾個方向發生變化。 應在較短的時間內管理風險，同時等待更清晰的訊號。密切關注即將發布的政策聲明或貿易更新的任何意外反應。利率不太可能無緣無故地波動，而本周初的少量交易很容易引發比數據本身所能解釋的更廣泛的波動。

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週末開始，穆迪下調了美國信用評級，為金融市場奠定了嚴峻的基調。這次降級引發了褒貶不一的反應，尤其是斯科特·貝森特 (Scott Bessent)，他之前曾強調美國的財政軌跡，但現在卻否認了此次降級的重要性。

貝森特認為，儘管赤字預計將佔GDP的7%以上，但GDP成長將降低債務與GDP的比率，顯示最高層政府對赤字問題漠不關心。此外，貝森特指出，沃爾瑪將承擔部分關稅，此舉可能影響企業獲利能力。沃爾瑪去年全球銷售額為 6,481 億美元，獲利為 155 億美元，利潤率為 2.4%。但由於低利潤商品（其中許多是在中國生產的）徵收關稅，沃爾瑪面臨挑戰。

貝森特宣布對多個國家恢復解放日關稅。最近，日本將關稅談判延後至7月大選後，據報道與其他國家的協議仍未履行。有報告暗示美歐談判取得進展，但對於美國維持10%的關稅下限而不遭遇報復，存在懷疑，顯示貿易戰只是暫停。

本文概述了一些影響超越表面新聞的關鍵發展，特別是對於那些活躍於選擇權和期貨市場的人來說。美國信用評等下調傳遞出一個特殊的訊號：即使是世界最大經濟體的風險評估也可能改變，政策因應也不太可能遵循正統路徑。

最初的反應是矛盾的，這可能表明市場對評級機構已經變得麻木了。然而，未來幾週長期基金配置者的行動可能會帶來不同的結果。貝森特對降級的駁斥表明，他相信 GDP 成長速度可以超過不斷增加的債務存量。這種觀點主要基於這樣的假設：貨幣政策不會大幅收緊，通膨仍將起到支撐作用，但不會造成破壞。

然而，由於赤字佔GDP的7%以上，且政治上沒有採取財政緊縮措施，人們仍懷疑這種成長模式的可持續性。我們應該注意到，當成本結構發生哪怕是輕微的變化時，利潤率極低的公司會先感受到壓力。沃爾瑪的利潤率僅為 2.4%，營收為 6,480 億美元，任何關稅的定價（如果沒有完全吸收）都可能壓縮收益或迫使下游價格上漲。該等式的任何一邊都會增加通膨預期，並最終增加遠期利率假設。

從貿易方面來看，恢復徵收的關稅——就像從庫存中重新提取一樣——標誌著貿易保護主義機制的回歸，而不是一個新的篇章。其他大型經濟體的抵製或不作為，包括日本在大選後仍猶豫不決，告訴我們貿易談判的籌碼遠未均衡分佈。

儘管據報道與歐洲同行的談判取得了進展，但核心問題在於美國想要施加的底線。單方面設定的最低關稅水準會引發摩擦。市場可能沒有充分考慮到報復的可能性，特別是在低波動性的環境中。我們並沒有處理協調的政策行動，甚至沒有全球經濟大國之間的共同時間表。

政策方向的變化為衍生性商品定價帶來了進一步的複雜性——特別是在對沖跨境風險或特定行業下行風險方面。利率和商品部門應保持對頭條新聞驅動的波動性飆升的警惕，在存在跳空的情況下，簡單的日曆價差可能不再足夠。

儘管貝森特試圖將降級和關稅決定視為在強勁成長理論下可控的，但忽視赤字融資和成本轉嫁壓力可能發揮的機製作用是短視的。我們正在觀察政治時機、選舉策略和利潤管理等因素的融合——這使得預測波動性微笑變得更加困難，而不是更容易。

保持對拖延的認識，特別是在財政或貿易調整上的拖延，並不等於解決問題。隨著時間線的延長，不確定性就會悄悄出現。

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澳元/紐西蘭元對交易價格在 1.0900 附近，小幅下跌，儘管訊號不一，但總體仍保持看漲前景。關鍵支撐位位於 1.0880 以下，而阻力位位於 1.0920 附近。該貨幣對面臨溫和的拋售壓力，但其更廣泛的技術前景仍然看好，有多個指標支持上行軌跡。然而，短期訊號好壞參半，顯示由於交易員面臨波動壓力，進一步上漲可能面臨挑戰。

看漲結構

短期移動平均線支撐了看漲結構。20 天 SMA、10 天 EMA 和 10 天 SMA 均指向上升勢頭。儘管如此，100 天和 200 天的 SMA 傾向於拋售，暗示如果勢頭減弱，可能會出現回調。動量指標呈現分歧的前景，RSI 約為 50，顯示中性狀況。 MACD 有利於買入，但隨機指標 %K 和隨機 RSI Fast 顯示超買狀況。預計即時支撐位在 1.0871 附近，阻力位可能在 1.0914、1.0923 和 1.0945，這可能會限制復甦力度。

到目前為止，我們看到澳元/紐西蘭元保持在 1.0900 附近，盤中僅出現小幅下跌。整體基調仍然偏向上行，儘管幅度不大。在目前的層面上，沒有跡象表明方向會發生急劇轉變，儘管技術訊號的細微差別使我們有理由在如何進行短期交易時保持選擇性。

從本質上看，價格的整體結構仍然傾向於購買壓力。為什麼？因為快速移動平均線（與短期價格行為相關的平均線）仍在上漲，這通常支持短期強勢持續的觀點。具體來說，20 天簡單移動平均線和 10 天指數變數均在走高，證實近期下跌已被買進。但我們不能忽視 100 天和 200 天 SMA 的阻力。

這些是更廣泛的指標，目前它們正在略微下降。近期和長期趨勢指標之間的差異應該很重要。它告訴我們，雖然短期內有所提升，但除非當前水準開始鞏固，否則在數週內並不安全。

動量讀數

動量讀數使事情變得模糊不清。相對強弱指數 (RSI) 在中線附近波動——不太熱，也不太冷——表明買家和賣家都猶豫不決。值得注意的是，MACD 傾向於看漲，尤其是考慮到其位於訊號線上方。這通常意味著潛在的購買趨勢仍然存在。

但說實話：隨機指標等動量工具正在發出警告。 %K 線和快速 RSI 版本都位於通常與過度買入相關的區域 – 許多人喜歡稱之為超買。當這些跡像出現時，我們傾向於更密切地關注逆轉的跡象。

支持是分層的，但也很脆弱。第一條線位於 1.0871 左右，略低於目前價格。如果價格跌破該水平，我們可能會看到 1.0850 區域發揮作用，這與近期的波動點大致一致。

然而，阻力位聚集得相當快。最近的是 1.0914 關口，隨後價格緩慢上漲至 1.0923，並在 1.0945 附近形成更大上限。近幾週來，這一上限已被證明是難以突破的，價格走勢再次在該上限處遭遇困境也就不足為奇了。

如果沒有新的動力，反彈可能會在測試上邊界之前失去步伐。除非我們看到明確的觸發因素，否則沒有必要迫切追求實力。

最好等待每日收盤價超過 1.0925，理想情況下伴隨著成交量上升或落後指標的確認。那麼下檔風險如何？除非賣家堅定地將價格壓低至 1.0850 以下，否則他們的行動是有限的 — — 而我們尚未看到這樣的跡象。

回調仍然是更廣泛走勢的一部分，除非深度和速度明顯增加，否則本質上並不令人擔憂。目前，我們傾向於採用短期策略，以便在支撐/阻力標記周圍實現更大的靈活性和更快的反應。

這種前景是成立的，但並非沒有條件。我們將繼續密切關注未來交易時段的價格結構和動量讀數，只有當一致性支持時，我們才會傾向於進行設定。

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由於交易員期待澳洲儲備銀行下周公布利率決定，歐洲交易時段澳元兌美元交易價接近 0.6400。美元指數維持在 101.00 附近，受美國經濟數據變化影響小幅上漲，而澳元則面臨貿易和風險情緒問題的壓力。隨著美國發布新的經濟訊號，美元走勢有限。密西根大學消費者信心指數從 4 月的 52.2 降至 5 月的 50.8，凸顯出消費者信心低迷以及通膨預期上升，一年期預測上升至 7.3%，五年期預測上升至 4.6%。

貿易緊張局勢和經濟信號

美國總統川普最近的關稅暗示增加了不確定性，有可能對全球貿易產生更深遠的影響。亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克表示，美國經濟成長可能會放緩，但不會達到衰退的水平。從技術角度來看，澳元/美元測試 0.6399 附近的支撐位，並面臨 0.6414 附近的阻力位，受到混合動量訊號的限制。 RSI 和 MACD 等指標顯示拋售趨勢呈現中性至溫和態勢，預計短期內將出現波動。 澳洲央行的利率決定可能會影響該貨幣對在區間波動中的走勢，前提是突破當前的阻力位。隨著澳元兌美元繼續在 0.6400 附近徘徊，我們發現自己正處於一個拐點，這一拐點受到兩股不同潮流的推動——澳大利亞的國內壓力和來自美國的更大經濟線索。澳洲儲備銀行即將公佈其貨幣政策立場，這可能會對澳元/美元窄幅波動區間的任何一方造成首次真正的衝擊。 近期澳元面臨的下行壓力受到大宗商品和貿易方面人氣走弱的推動，而中國進口需求放緩也給澳元蒙上了一層陰影。如果澳洲央行意外地採取強硬立場，空頭部位可能會迅速縮減。如果他們保持或暗示傾向於進一步保持耐心，我們可能不會看到貨幣從當前水準大幅上漲。美國方面，市場依然保持謹慎。儘管美元指數緩慢上漲，但並沒有真正的上漲動力。密西根大學的經濟信心數據顯示，消費者不適情緒再次出現——考慮到通膨預期的上升，這一點尤其明顯。 這些也都不是微小的變化：一年期預期躍升至 7.3%，長期前景上升至 4.6%，這些都不容忽視。通貨膨脹不再只是理論上的風險；消費者對此越來越警惕，而這種情緒往往會回饋到市場。

技術分析與經濟風險

博斯蒂克的言論意義重大。美國經濟放緩但避免了全面衰退，這通常與美元區間波動走勢一致，尤其是在收益率沒有明顯波動的情況下。除非我們開始看到與這種基調相矛盾的通膨數據或政策訊號，否則交易員可能不會找到積極調整部位的動力。 如果即將發布的美國消費者物價指數數據向任何一個方向傾斜，我們都應該預期美元對將出現震盪。在此之前，美元可能會隨波逐流，而不是呈現趨勢。從技術角度來看，澳元兌美元對處於短期支撐位和阻力位之間，處於狹窄區域內——關鍵技術指標之間的差距僅有 15 個點。 種種跡象表明，各方仍猶豫不決。動量尚未明顯傾斜，這與此處的圖表走勢一致——RSI 幾乎持平，加上 MACD 缺乏明顯的斜率。這通常會導致盤中走勢波動。從歷史上看，當 RSI 保持低迷且 MACD 橫向移動時，突破往往來得突然。這使得在不採取嚴格止損措施的情況下，向任何一個方向傾斜過大都會變得特別危險。 風險不限於經濟數據。川普最近提到關稅，這給地緣政治局勢帶來了新的緊張，讓人想起早期貿易戰時期的不適。市場尚未完全做出反應，或許認為這只是競選姿態，但在早期政治週期中僅提及這些工具就足以引起額外的謹慎。正是這些尚未獲得行動支持的聲明風險，往往會讓對沖薄弱的部位措手不及。 在未來的交易中，請密切注意澳元在 0.6395–0.6415 附近的持續走勢。這種伸展吸收了兩個方向的壓力。如果發生斷裂，它可能不會蜿蜒曲折。從交易角度來看，本週不僅關注央行的言論，還關注該貨幣對如何在現有結構內消化這種前瞻性指引。我們認為未來的低波動性只是一種假象。突然的方向性信念比看起來的還要近。

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