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溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。
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VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：
注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。
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德國、法國和瑞士將在聖靈降臨節星期一放假。儘管如此，Xetra 和泛歐交易所仍將保持開放，以便交易在 6 月的第二週按計劃繼續進行。美元略為走弱，風險情緒似乎更謹慎。目前，人們的注意力集中在倫敦舉行的中美貿易談判。該事件被視為本周初的主要風險事件。
儘管歐洲各地的交易場所仍在運營，但週一人員減少和交易量減少可能仍會給早盤價格走勢帶來人為的平靜。由於一些地區正值聖靈降臨節星期一，交易台交易量減少可能意味著市場趨勢更多是機械性的，而非由基本面驅動的。這為錯誤定價創造了空間，尤其是在對短期流動性敏感的工具中。
我們經常發現，在這種環境下，價格發現會不成比例地受到機構資金流動而非新消息流入的影響。與此同時，美元的順風勢頭已經減弱。美元近期的回檔似乎與部位走弱和通膨預期相對回落有關。美國公債殖利率下降，儘管幅度不大，這促使貨幣交易員削減風險，尤其是在槓桿套利策略中。
選擇權市場主要外匯對的隱含波動率略有上升，顯示圍繞央行部位的不確定性遠未消除。在更廣泛的宏觀焦點方面，中美貿易顧問之間的雙邊會晤正受到更密切的關注。此次高峰會選擇倫敦作為主辦地，預期更傾向循序漸進的進展，而非一蹴可幾的進展。
任何關於產業補貼、智慧財產權或出口管制的提及都將在峰會後不久進行分析。鮑威爾及其同事近期的表態依然堅定。儘管製造業數據放緩和消費者信心波動引發債券市場的質疑，但目前仍未考慮降息。對我們來說，殖利率曲線的短端尤其緊張，起初對鴿派言論有所反應，但當硬數據未能提供支撐時，他們又迅速回落。
即便如此，殖利率曲線倒掛的風險已略有減弱，至少在6月數據給出更多指引之前。
我們注意到，短期波動率尤其在美國利率衍生性商品中有所上升——考慮到該領域對快速變化的政策敘事仍然非常敏感，這或許並不令人意外。隨著貿易談判的推進，任何帶有結構性分歧基調的言論都可能再次推高利率預期。
我們預計兩年期期貨將首當其沖地受到此類變化的影響，並產生更高的貝塔值反應。放眼海峽對岸，歐元區將於周中公佈的PMI預覽數據可能會挑戰我們在德國公債期貨中看到的穩定性。經濟學家預計服務業將略有回落，但建築業調查將呈現溫和的韌性。
遠期利率協議已經反映出歐洲央行升息路徑的放緩，數據中的任何偏差都將強化或瓦解這一預期。持有歐元相關掉期伽馬值的交易者可能需要隨著這些數據公佈日期的臨近重新評估其到期情況。對我們來說，接下來的交易日與其說是趨勢跟踪，不如說是解讀預定發布和非預定頭條新聞中的細微差別。
機器和演算法或許能提供第一波反應，但最終決定倫敦交易時段市場走向的仍是那些可自由支配的資金。我們尤其警惕美元兌日圓和十年期美國公債期貨技術水準附近的自動觸發機制，這些機制往往會放大原本受抑制的波動。
更廣泛地說，歐洲和美國殖利率曲線之間的短期利差反映了不同的成長敘事。如果德國十年期公債殖利率持續徘徊在2.5%以下，而美國十年期公債殖利率逼近4.5%，那麼無論地緣政治氛圍如何，跨大西洋的利差都可能維持對美元的潛在需求。但這建立在即將發布的非農就業數據不會帶來任何影響的前提。
倉位數據繼續指向美元多頭部位過高，如果在貿易突破和聯準會鴿派傾向的背景下解除部位，可能導致市場急劇逆轉。然而，在這些催化劑最終發揮作用之前，許多機構似乎仍在策略性地做多美元，透過具有下行尾部的選擇權進行對沖。這是一個明顯的訊號。
利率衍生性商品的場內交易量已在事件風險窗口內回升，尤其是三個月期歐洲美元合約。該合約的價格走勢暗示著鷹派的意外出台或談判破裂。我們認為，近期看跌期權相對於看漲期權的溢價更反映了下行保護，而非方向性判斷。
隨著本週晚些時候流動性恢復正常，尤其是在周三之後，我們預計更誠實的定價將得以確立。在此之前，交易員應該考慮到低波動率市場中低參與度和宏觀猜想可能引發的震盪。
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中國5月消費者物價指數（CPI）較去年同期下降0.1%，預期下降0.2%。貿易差額1032億美元，超過預期的1013億美元。日本第一季GDP修正值為下降0.2%，優於預期的-0.7%。4月經常帳盈餘22580億日元，低於預期的25639億日元。
紐西蘭第一季製造業銷售額成長2.4%，增幅超過前值的1.1%。市場小幅波動，金價持穩於3,309美元/盎司，美國10年期公債殖利率下降1.4個基點至4.49%。WTI原油小幅下跌8美分，至64.49美元/盎司。
市場走勢中，日圓領漲，美元略有回落。澳洲和歐洲部分地區正在休假，但亞洲數據卻讓本週開局波動。中國通貨緊縮持續，物價下跌，但仍維持強勁的貿易順差。七國集團高峰會前，中美貿易休戰的前景引發樂觀情緒。
儘管美元走弱，但中國和日本股市都出現上漲。這些最新的經濟指標更清楚地展現了亞洲金融的脈動。中國整體通膨持續走弱，上月消費者物價指數的小幅下降就是明證。雖然降幅沒有市場預期的那麼大，但這仍然加劇了國內需求的持續壓力。
企業可能仍不願轉嫁更高的成本，消費者也保持謹慎。北京的貿易數據則是亮點。貿易順差超過預期，暗示出口活動增強或進口需求減弱。無論如何，這突顯了外部部門的韌性，即使在消費行為低迷的背景下也是如此。
同時，日本經濟在今年第一季略有萎縮，但幅度不如預期。僅此一項修正就表明，內部拖累比最初假設的要小。這也反映在經常帳盈餘上，儘管低於預期，但仍穩固地維持在正值區間。綜合來看，這顯示日本的國內外帳戶之間仍然保持著健康的平衡。
紐西蘭第一季製造業產出成長2.4%，令人鼓舞。這是上一季增幅的兩倍多，如果投入成本受到控制，這可能會成為第二季經濟活動的順風。放眼全球市場，市場反應相對平淡，但並非毫無方向性。
貴金屬價格維持堅挺，美國利率小幅下滑，油價小幅走低。投資人似乎在等待催化劑，然後再採取行動——也許是央行即將發表的言論，或是來自亞洲生產基地的進一步訊號。
然而，貨幣走勢更具說明性。日圓跑贏其他貨幣，小幅走高，因市場參與者認為東京經濟數據更穩定，可能預期未來寬鬆政策力道會減弱。相比之下，美元走弱，這可能是對債券殖利率下降以及聯準會可能在夏季採取更謹慎政策的預期所做出的反應。
由於全球部分地區正值公共假期，本周初當地市場交易量較少。但即使交投清淡，也未能阻止市場出現波動跡象，尤其是亞洲市場。儘管華盛頓和北京之間緩和緊張關係的公開訊號引發了一些樂觀情緒，但如果不採取真正的政策行動，這些訊號不太可能帶來實質的改變。
我們正密切關注收益率走向和區域成長數據的變化。這些數據全面引導著利率預期，間接決定了在採取更謹慎的行動之前的部位配置。未來一周，大宗商品價格的任何調整或亞洲新的消費者數據都可能引發投資者對防範方向性轉變或利用感知到的錯誤定價的期權的興趣。
短期內，應更重視實際通膨與前瞻性指標之間的差異，以及舊數據與修正數據之間的差異。這些差異會重新調整預期，進而影響衍生性商品市場的定價。在這種情況下，穩健地控制風險並靈活地把握時機將發揮最佳作用。
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受中美貿易關係的積極進展推動，香港恆生指數上漲1.4%。兩國主要貿易代表將於週一在倫敦舉行會談，市場對即將舉行的談判寄予厚望。預計談判將在本週持續，美國領導層對談判充滿信心。
這種樂觀情緒影響了美國股市，帶動中國股市上漲，使其達到自3月以來的最高水準。目前的勢頭表明，市場預計將達到3月以來的最高點。正面的市場反應反映了人們對貿易談判的高度期望。
恆生指數近期的上漲不僅反映了短期的熱情，也顯示與重啟貿易對話直接相關的信心不斷增強。隨著談判即將在倫敦開始，以及市場對談判預期的上升，我們觀察到期貨已開始吸收對談判建設性成果的大部分希望。
市場不僅對市場情緒做出反應，也對參與者的實際部位做出反應。與中國交易所掛鉤的股票和指數的普遍波動表明了一種前瞻性的觀點——這種觀點受到緊張局勢緩和和先前停滯的管道開放的引導。
隨著這些貿易代表在未來幾天開啟談判，早期指標顯示投資者已經開始消化先前言論的謹慎緩和。我們看到，在亞洲交易時段，看漲期權結構的走勢有所擴大，這是基於貿易波動性減弱的假設。
儘管外交樂觀情緒催化了這種趨勢，但本週仍需密切關注隱含波動率，尤其是在周中到期區附近。交易員應密切注意遠期曲線形狀的變化，尤其是那些依賴對中國大陸敞口或間接依賴在亞洲擁有大量業務的美國公司的股票掛鉤衍生品。
這種反應更重視需求壓力如何在各行業之間重新分配——最明顯的是科技和金融領域。我們已經觀察到圍繞這些領域構建的期權交易量有所增加，尤其是在最近幾週未平倉合約稀少的領域。
這種變化並非隨意的；它們反映了對短期至中期定價風險的重新評估。王先生先前預測的中性至正面傾向在早盤上漲中得到了印證，但這種樂觀情緒的斜率將取決於交易對手是否提供具體的談話要點。
如果我們將鮑威爾上週的演講視為一種跡象——無論是否有意——那麼預期可能會出現穩固的錨定，從而限制市場反應中一些常見的會後波動。
除了週一開盤之外，我們必須密切關注的是，在實際政策訊號或新聞流偏差的重壓下，股票和衍生性商品之間的早期一致性是否能夠保持和諧。
根據誰主導討論以及談話要點如何傳達給媒體，我們可能需要在到期日到來之前重新評估我們的短期伽馬風險。近期指數敞口傾斜度的壓縮，即使結果與預期的合作略有偏離，也留下了相對較小的空間。
話雖如此，我們還沒有達到因恐懼而大幅平倉的水平。成交量仍維持在3月高點前的區間。錯誤定價的空間仍然存在，尤其是在那些未與基準價格一一對應的標的資產中。
如果外交進展不盡人意或進一步加劇不確定性，在情況完全明朗之前，Delta對沖資金流可能會對我們不利。隨著會議的開始，我們應該保持靈活，追蹤長期日曆價差的演變，並以此為指導，引導未來兩到三週的偏好。
目前，傾斜度表明，上行保護性買盤的規模超過了我們自第一季以來所見的水平，這表明樂觀情緒有所增強——儘管其強度僅足以讓方向性偏好保持輕微的多頭。
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外匯市場美元正在下跌，兌日圓、英鎊、歐元和澳幣均大幅下跌。美元/日圓下跌40點至144.45，回吐了上週約一半的漲幅。此次下跌可能歸因於非農就業報告發布後市場強勁波動後的回檔。然而，由於一些家庭數據指標有所減弱，該報告並未清楚揭示聯準會的行動。
另一個潛在因素是與移民突襲行動相關的洛杉磯騷亂，如果局勢升級，可能會影響美元。總統稱抗議者為“叛亂分子”，並下令美軍待命。儘管洛杉磯目前已得到遏制，但進一步的抗議活動可能會影響美元。此外，像焚燒Waymo汽車這樣的破壞事件表明，自動駕駛汽車可能成為攻擊目標，這可能會影響市場動態。
本文闡述的是外匯市場基調的變化，這直接受到經濟數據和美國國內緊張局勢加劇的影響。美元對的走勢，尤其是兌日圓、英鎊、歐元和澳元的走勢，明顯逆轉了上週就業數據公佈後的漲勢。這些數據最初讓人們有理由相信，勞動市場保持了強勁勢頭。進一步分析後，我們發現，部分數據，例如家庭調查數據，顯示出疲軟跡象。
就業參與率下降或全職職位減少可能是美元走勢逆轉的部分原因。其中一些回調可能是由於市場從薪資公佈後的熱情中冷卻下來而出現的。拋售壓力再次出現，削弱了上週的定價，美元/日圓回落約40點至144.45的支點，幾乎縮減了先前漲幅的一半。這是一個謹慎的轉變，儘管它影響深遠。
在這種情況下，我們需要關注小幅回撤是否會加劇，尤其是兌美元/瑞郎或歐元等波動性較低的貨幣對。此外還有政治動盪的問題。對洛杉磯某些移民執法行動的反應變得更加尖銳。隨著總統發表強硬言論並提升軍事備戰級別，我們關注事態發展不僅是因為它們的社會影響，還因為它們可能動搖市場信心。
如果事態升級，投資組合經理可能會調整對美國資產的敞口，這可能會迅速波及美元，即使這些事態僅限於某個地區或城市。這就是情緒的表現——風險規避並不需要一場全面的國家危機，只需要足夠的模糊性來引發退出。
從破壞和針對自動駕駛汽車試驗（尤其是Waymo車輛）的場景來看，顯然存在著層層緊張的關係。對交易員來說，這加劇了某些技術投資和創新政策方向的不確定性，而這些投資和政策與整體市場信心緊密相關。
我們並非針對一次性的汽車起火事件做出反應，而是要探討這起事件在社會認可度和公眾對自動化和依賴人工智慧的基礎設施的看法方面所反映的內容。如果這種更廣泛的接受度破裂，就會為與貨幣強弱密切相關的股票板塊帶來意外的波動，例如大型科技股或半導體股。
因此，短期內，我們正在追蹤不同貨幣對的水平，以尋找美元進一步走軟的跡象，尤其是在回檔已保持結構性的情況下。現貨匯率可能會根據新的風險提示進行調整。我們看到，在進入歐洲交易時段之前，小時圖上的阻力位已失效，而選擇權定價目前表明交易員正在為更大的日內波動區間進行佈局。這對於周中而言，實屬罕見。
目前，我們需要關注前瞻性指標——波動率期貨、風險逆轉以及黃金或國庫券等與情緒掛鉤的資產——以防出現任何突然的倉位調整。美元短期內已轉為中性下行，但整體走勢取決於緊張局勢是加劇還是緩解。
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2025年5月中國消費者物價指數（CPI）較去年同期變動為-0.1%，略優於預期的-0.2%。這與上年的-0.1%的增幅一致。CPI環比變化為-0.2%，與預測相符。生產者物價指數（PPI）較去年同期下降-3.3%，略高於預期的-3.2%。這些數據顯示通貨緊縮將持續一段時間。
CPI和PPI數據說明了很多問題。中國的消費者物價指數已經一年多來一直持平或為負。從預測的-0.2%小幅改善至-0.1%，顯示通膨尚未明顯回落。從月度數據來看，消費者物價指數仍在小幅下降。這意味著需求低迷和經濟持續疲軟，即使北京方面早些時候出台了旨在刺激消費的政策調整。
與此同時，生產者價格持續下降。過去一年，中國工業品出廠價格下跌3.3%，降幅略高於預期，這意味著出廠價格仍在下跌——這可能是由於全球需求疲軟、產能過剩以及可能的投入成本下降造成的。對生產商而言，這可能導致利潤率收窄，上游活動受到抑制。
隨著物價壓力持續緩解，北京的政策制定者目前可能認為通膨風險不大。這可能為進一步放鬆政策敞開大門，儘管我們預計任何新的舉措都將是慎之又慎。較低的投入成本為本地製造商提供了在海外具有競爭力的報價空間，但前提是其他地區的需求回升。
這對市場，尤其是衍生性商品市場意味著什麼？我們應該密切注意這種通貨緊縮模式如何影響利率預期。中國人民銀行可能處於觀望狀態，但任何降息的微妙跡像都可能引發利率和外匯期貨的波動。
至於大宗商品，尤其是賤金屬和能源，生產者物價下跌可能預示著國內經濟活動疲軟，進而抑制需求預期。這可能會推遲許多人預計的下半年購買興趣。量化部門可能會重新校準模型，尤其是那些與亞洲股市波動率息差相關的模型。
持續疲軟的PPI並沒有給全球參與者太多理由消化上行波動。對沖突破性通膨的迫切性不大，而這改變了曲線。如果我們縮小視角，像這樣的大型經濟體的通貨緊縮往往會蔓延到境外——透過貿易、定價權和市場情緒。
資產價格不僅對數據本身做出反應，還對其對商品流動、跨國公司獲利指引以及整個地區央行基調的影響做出反應。我們正在關注利率制定者措辭的任何變化，尤其是圍繞通膨預期和信貸流動的措辭。
如果通貨緊縮加劇，或蔓延到服務業或薪資等更廣泛的類別，這可能會促使他們採取更嚴厲的貨幣政策應對措施。但市場通常不會等待。它們將根據預期而變化，未來幾週，交易員將重新調整，不僅要考慮這些數據點，還要考慮它們與債券收益率、出口趨勢和股市市場情緒之間的聯繫。
我們也將密切關注跨資產相關性。如果這些價格走勢開始將股票和固定收益拉入更窄的區間，則一些短期波動率可能會進一步壓縮，尤其是在選擇權方面。這對管理伽馬風險或採用與亞洲指數或對東亞交易敏感的貨幣交叉掛鉤的中性策略的人將產生影響。
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中國人民銀行已將人民幣兌美元中間價設定為7.1855，略高於前一交易日收盤價7.1947。近期人民幣匯率呈現下跌趨勢，但未大幅波動。中美兩國官員定於週一在倫敦舉行會晤，這可能會影響未來的經濟討論和決策。
中國人民銀行公佈的中間價是指導人民幣每日交易的參考點。強於預期的中間價，例如最新的7.1855（前收盤價7.1947），通常表明政策制定者試圖穩定人民幣匯率，但又不想透過更突然的干預引起關注。最近幾個交易日，人民幣逐漸走弱，儘管央行似乎在利用這一中間價來抑制人民幣快速貶值。
這種模式繼續表明，央行正在努力引導市場預期，而不是允許完全自由浮動的匯率。由於各種內外因素，人民幣面臨的壓力不斷增加。中美利差仍嚴重失衡，從殖利率角度來看，持有人民幣計價資產的吸引力下降。此外，近幾季中國公佈的經濟數據弱於預期，也削弱了國際信心。
雙方即將在倫敦舉行的會晤不僅僅是一種外交姿態——其時機與近期金融情勢密切相關，可能會影響中期貨幣戰略。此次會晤或許不會帶來重大的政策轉變，但討論可能涉及外匯穩定、貿易考量以及資本流動的方向指引。因此，後續指標——貨幣定價、在岸利率以及主要評論——或許可以作為未來政策走向的預兆。
就我們而言，當前重要的是密切關注央行提供的直接和間接指導。走強的中間價不僅是允許交易區間的線索，也顯示了人民幣貶值的容忍度上限。如果價格走勢持續在每日允許區間的上限附近徘徊，這將為策略性調整創造空間——但也意味著必須順應這些訊號，而不是對其產生抵觸。
衍生性商品市場，尤其是選擇權和遠期合約，已經根據近期中間價的波動速度調整了隱含波動率。現在並非高估短期現貨市場波動衝擊的時機。相反，我們應該觀察哪些期限區間正在引起關注，以及對沖資金在哪些地區聚集。
即使在宏觀經濟逆風的背景下，中間價越是保持穩定或趨於堅挺，就越能抑制尾部的波動性。我們必須做出相應的調整。減緩名目敞口的變化，並更加關注定價模型的曲率，可能比僅僅關注現貨價格更有益。
透過將中點解讀為一種政策訊號而非機械報價，我們能夠比被動的市場讀者領先一步。在這種情況下，即使沒有官方聲明，資訊的一致性也成為管理預期驅動策略的主導變數。
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