紐約聯邦儲備銀行的調查分析了企業如何應對關稅上調。近三分之一的製造商和45%的服務公司將關稅導致的成本上漲全部轉嫁給消費者。這項調查是在對華商品關稅從145%降至30%之前進行的，調查發現價格上漲迅速。

超過一半的製造商和服務公司在一個月內就上調了價格，許多公司在一天或一周內就上調了價格。令人擔憂的是，企業上調了未受關稅影響的商品和服務的價格。此舉是為了彌補工資和保險等成本的上漲，從而可能利用價格環境來提高價格。

近期美國採購經理人指數（PMI）顯示通膨壓力不斷上升，預示消費者物價指數可能很快就會上漲。聯準會在平衡關稅效應和更廣泛的通膨趨勢方面面臨挑戰。關稅導致的價格上漲可能是一次性的，但寬鬆措施可能會加劇價格上漲，使重返2%通膨目標的努力變得更加複雜，尤其是在通膨率已連續五年超過這一目標的情況下。

現有文章的核心內容是，我們所觀察到的一系列價格調整遠遠超出了直接受關稅影響的商品範圍。企業不僅對成本上漲做出了反應，還利用這一時機全面提升利潤率。報告數據顯示，約三分之一的製造商和近一半的服務提供者立即透過調整零售價格來抵消新的進口成本，這表明企業反應迅速，幾乎沒有猶豫。

如此多的企業在一周內調整價格，這很能說明問題。或許更重要的是，調整價格的商品並非只限於與關稅相關的商品。更能說明問題的是，許多企業都調整了完全不受貿易政策影響的產品價格。常見的理由包括保險、勞動力和運費——這些都是近幾個月來有效的壓力。

但這種持續性和速度令人擔憂。這顯示企業存在某種機會主義行為，或至少是認為當前環境使得價格上漲不那麼顯眼。鑑於採購經理人指數暗示物價壓力持續存在，我們預期即使整體數據暫時走弱，消費者通膨也可能再次上升。

將通膨率從2%以上回落至更穩定的區間，或許不只是耐心的問題。五年多來，如果沒有強而有力的、有針對性的政策舉措，通膨的過往記錄幾乎令人難以樂觀。如果貿易政策推動的價格上漲開始與更廣泛的供給面壓力交織在一起，這些上漲持續的風險就會增加。

一旦這些上漲趨勢根植於消費者預期和企業萎縮之中，就很難逆轉。正因如此，任何政策調整的時機——無論是放鬆政策還是進一步收緊——都必須根據新數據進行仔細評估。尤其是在通膨受到多方面推動的情況下。

那些已經將通膨放緩納入定價的市場參與者，很快將被迫將預測與可能不再有效的基數效應進行核對。如果去年價格因升息或暫時的供給調整而下降，那麼這未必能為未來的數據提供緩衝。

事實上，我們一直在追蹤的一些通貨緊縮現象可能會開始完全消失，這將使政策制定者——以及市場——在下一輪CPI數據發布前，面臨截然不同的局面。

遵循鮑威爾的做法，人們曾希望關稅調整能充分降低投入成本，進而扭轉年初的部分飆升趨勢。但如果私人企業已經對「應該」的定價預期有所調整，那麼這種觀點現在可能過於樂觀。

具有前瞻性的交易者必須考慮到，下半年可能不會出現當前資產定價所假設的通貨緊縮。如果通膨路徑難以改變，貨幣政策調整的時機和範圍可能與目前已反映在利率市場的預期不一致。

我們之前已經看到，與關稅相關的價格決策可能會波及消費品以外的領域。服務業通膨——特別是醫療保健、教育和保險等領域——通常會滯後，但一旦價格上漲，就會變得更難改變。

早期調查的一個關鍵觀察是，一旦企業根據投入成本調整定價策略，即使在情況改善後，也很少有企業會改變策略。那些根據通膨降溫預期進行定位的投資者現在必須關注近期的定價行為是預示著暫時調整還是更廣泛的趨勢。

我們現在看到的情況強烈表明了後者。時機固然重要，但承認暫時性驅動因素是否已成為結構性習慣也同樣重要。在這方面，不應忽視早期線索——例如更快的價格傳導或多輪調整。

我們尚未看到中國降低關稅對消費者物價的全面影響，但價格在這些措施出台前迅速上漲，凸顯了企業在本輪週期中的反應能力。這表明，降價後價格回落的任何延遲可能不僅僅是慣性——它可能表明峰值定價已經正常化。

對於那些評估短期波動性和價格下限的人來說，認識到這一點至關重要。

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由於對美國關鍵經濟數據的預期，比特幣目前的上漲勢頭有所放緩。積極的成長預期從更廣闊的角度為比特幣提供了支撐。如果因通膨擔憂加劇而調整利率預期，風險資產將面臨潛在風險。此類調整可能會導致比特幣和股市短期下跌，但整體趨勢仍將持續上漲。

未來幾週的關鍵經濟事件包括非農業就業報告、美國消費者物價指數、聯邦公開市場委員會（FOMC）的決議。這些事件可能會影響市場趨勢，尤其是在通膨方面。

比特幣近期跌破趨勢線，逼近102,127。這一水準為瞄準歷史新高的買家提供了潛在的機會，盤整將發生在106,800阻力位下方。目前，比特幣在1小時圖上處於兩條趨勢線之間。買家準備向上推進，目標是突破下行趨勢線，創下新高。相反，賣家則專注於突破上行趨勢線，並在潛在的下行走勢中增持倉位。

上述情況反映了投機市場的短暫停頓。比特幣在經歷了先前持續的上漲之後，現在對即將到來的宏觀經濟觸發因素反應更加敏感，尤其是與美國通膨和利率預期相關的因素。這暗示著：隨著經濟指標變得更加波動或難以預測，那些傾向於根據未來狀況而非當前狀況進行交易的市場的反應也將隨之增強。

現在，簡而言之，整體趨勢——即過去幾個月的整體趨勢——仍然保持上升趨勢。這得益於對長期經濟改善的持續信心以及相對穩定的流動性環境。話雖如此，利率預期的短期轉變——尤其是如果由於通膨數據走強而偏向鷹派——確實預示著風險資產可能面臨壓力。

一些事件迫在眉睫。預計月度勞動力市場報告將定下基調，隨後是通膨數據和聯邦政府的利率政策決定。這些都將引發波動，而這種波動最終會走向何方，將更多地取決於它們與市場預測的差異，而非實際數據。與預期的偏差通常比價值本身更重要。

從技術角度來看，比特幣已跌破關鍵趨勢線，並在102,127附近試探。這一水準明顯受到關注，歷史上通常與試圖重新累積資金有關。該區間內有一些明顯的買盤活動，但強勢仍需等待進一步確認方向。

上方阻力位穩定在106,800，目前阻止了進一步的上行嘗試。價格一直在一個收窄的區域徘徊，給交易者帶來了一種可能不會持續太久的壓縮模式。日內圖顯示，目前的走勢暗示著即將出現更大的波動。這是因為關鍵水平的壓縮通常會導致擴張。

方向性的偏差將取決於哪條線首先被突破。突破下行趨勢線可能會吸引新的買家，意圖測試之前的高點。跌破上升趨勢線將鼓勵更激進的賣家，旨在重新測試更深的支撐位。

對於我們這些關注衍生性商品市場的人來說，部位必須精準地考慮這些即將到來的催化劑。在資料發布之前，槓桿應該減少，期權性可能比直接敞口更有效。時機不僅有用，而且在價格緊縮且外部事件可能成為觸發點時，時機就變得至關重要。

現在不是盲目追逐突破的時候。相反，應該讓確認決定反應。讓價格引導入場，而不是預期。在這些階段保持耐心，可以讓交易更加清晰，尤其是在加密貨幣衍生性商品等波動較大的領域。

正如我們反覆看到的那樣，在壓縮階段過早入場往往會導致止損在方向完全顯現之前就被套牢。無論如何，突破期間的成交量增加應該是進行更大交易的最低門檻。市場對重大事件的反應將成為方向的提示。

提前交易一如既往地存在風險——但尤其是在本週，情緒反應可能會扭曲邏輯，缺乏清晰、可衡量的優勢。波動性正在回歸，但這並非毫無道理。每一次即將發布的數據都會進一步收緊市場。正如我們所了解的，線圈收緊的時間越長，釋放時移動的力度就越大。

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儘管沙烏地阿拉伯力推更快增產，原油價格仍維持穩定。沙烏地阿拉伯正倡導歐佩克+加快石油生產速度，以重新奪回市場份額，不再將重點放在價格支撐上。儘管這一發展最初對市場有所影響，但其效應迅速消退，顯示交易員早已預料到這一點。

市場焦點正轉向石油需求，預計未來幾個月需求將有所改善。技術分析顯示，WTI 原油價格在 60.00 支撐位和 64.00 阻力位之間交易了約一個月。市場活動表明，油價將持續在該區間內波動，直到突破，潛在的上行突破目標為 72.00 水準。

仔細觀察 1 小時圖，可以看到 62.18 支撐位和 64.00 阻力位之間的交易區間收窄。交易員可能會維持這種格局，直到突破得到確認。本文強調，市場目前正在消化供應面決策，同時開始更重視需求預測。

簡而言之，沙烏地阿拉伯正在放棄透過減產來抬高油價，轉而支持產量更快成長。這種方向性的轉變自然會為預期帶來連鎖反應，但從市場反應的平淡程度來看，這些措施似乎已被市場基本消化。

那些採用短期策略框架的投資人會意識到，當新聞未能帶來強勁走勢時，通常是因為部位已經將其計入。就交易而言，我們看到市場在更廣泛的日線圖和更直接的日內水平上都處於區間內。目前，64.00的上緣限制了漲幅，買家不願突破該水平，除非出現明確的催化劑。

同時，近期的下行趨勢已穩定在62.18附近，為均值回歸交易提供了結構和機會。價格行為中可見的趨勢與其說是看跌的信念，不如說是猶豫不決。更大的方向性波動——無論朝哪個方向——都需要成交量增加，並突破當前的技術界限。

如果我們確實看到突破64.00的上行走勢持續並收於更高水平，尤其是在動量確認的支撐下，那麼72.00將成為合理的延伸目標。該上軌不僅基於實測的走勢預測，還基於先前賣方出現的多個歷史互動區域。

我們需要特別注意市場是更多地回應供應因素，還是正在轉向以需求為中心的評估。如果消費預期開始顯示出可靠的上行調整——尤其是在流動性數據或工業產量下降等前瞻性指標上——該區間的突破可能會比許多人預期的更早。

較短的視窗（例如1小時圖）表現得非常典型，在較狹窄的邊界內提供一致的節奏。在這些邊界之一被成交量支撐所取代之前，圍繞著反覆的反彈和消退結構進行規劃仍然是最平衡的方法。

然而，盤整持續的時間越長，在最終方向性釋放之前積聚的能量就越多。我們正在關注極端情況下成交量高峰的擴大，尤其是在64.00附近，這可能表明機構投資者的介入預示著短期趨勢意圖。

如果這種買盤持續到美國開盤交易，那麼區間向上擴大的可能性將大幅提升。未來幾週不太可能出現自滿情緒。太多因素潛伏在表面之下：供應變化、消費變化、技術門檻。

這些因素的結合——以及它們的時機——將決定哪些交易者能夠繼續站在趨勢的正確一邊。

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德國建築業PMI指數5月下跌至44.4，低於上月的45.1。跌幅大於4月，土木工程活動開始出現復甦跡象。儘管如此，住宅建築和商業建築仍然舉步維艱，儘管企業對來年的預期自2022年以來首次轉為樂觀。土木工程約佔該行業增加值的14%，並已顯示出令人鼓舞的跡象。近期政府推出的基礎建設一攬子計畫被視為對在建工程的潛在提振。

住宅和商業建築面臨挑戰，長期政府公債殖利率和投入價格的上漲影響了獲利能力。儘管歐洲央行短期內降息，但對該產業的影響有限。

建築業前景謹慎

由於新訂單下降表明轉機尚未到來，前景依然謹慎。市場情緒的改善源自於政治變遷和即將推出的基礎設施計畫。信心已恢復至2022年初的水平，但實際成長可能要到2026年才能實現，並可能蔓延至土木工程以外的其他建築業。德國建築業採購經理人指數（PMI）從4月的45.1降至5月的44.4，這顯示整體經濟活動進一步下滑。該指數追蹤月度變化，目前仍遠低於50的中性水平，顯示全行業都在萎縮。

先前表現疲軟的土木目前正逐步回暖。該行業約佔總增加值的七分之一，其成長得益於近期的財政計劃。其他方面，問題依然存在。住宅和商業開發仍然面臨壓力。政府債券殖利率上升推高了融資成本，拖累了利潤率並抑制了新投資。不斷上漲的投入價格加重了成本負擔。即使歐洲央行（ECB）降息，資金援助也遠遠不夠。

產出，尤其是在房屋建築等結構性較弱的領域，持續萎縮。新業務水準正在下降，這意味著工作量無法補充。這限制了短期招聘，並抑制了更廣泛的供應鏈。數據顯示，即使市場情緒改善，實際復甦仍將落後。受政治基調變化以及柏林方面更明確地推動基礎設施升級的推動，樂觀情緒近兩年來首次回升。

彌合樂觀與產出之間的差距

從我們的角度來看，現在重要的不僅僅是積極的預期，而是建築訂單是否開始反映這些預期。對於那些關注未來價格風險的人來說，固定資產投資數據的變動將具有指導意義。如果土木工程活動的前瞻性指標繼續復甦，這可能會開始為合約定價帶來更大的可預測性。然而，該行業的其他領域仍然謹慎地展望未來。

信心已恢復到接近經濟衰退前的水平，但要讓專案大規模恢復，我們可能要等到2026年後。政府優先事項或歐洲央行立場的任何偏差都可能改變這種情況。現在的關鍵是追蹤預期是否轉化為實際訂單和現金流，尤其是在土木工程開發以外的領域。

我們正在密切關注市場情緒與實際產出之間的差異。僅僅基於調查的樂觀情緒上升是不夠的。除非公佈的招標或開工數量與之相匹配，否則該行業將繼續低迷，尤其是在中型商業工程領域。長期建築合約的市場定價可能仍將受到歐洲央行措辭和財政前景變化的敏感影響。

從現在開始，重點不再是確認復甦，而是縮小希望與實際行動之間的巨大差距。在招標管道更加豐富、資本支出恢復之前，風險仍將偏向下行。短期趨勢仍受投入成本走勢、遠期訂單和利率訊號的引導，而非僅受市場情緒的影響。

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黃金在周一上漲後，本週經歷了一段盤整期。貿易緊張局勢先前曾提振金價，但此後市場趨於穩定。從更廣闊的市場來看，由於聯準會放鬆貨幣政策預期，實際殖利率預計將下降，金價仍維持上漲趨勢。

短期內，降息預期的變化可能會影響金價，因此非農業就業數據和消費者物價指數等經濟數據值得關注。日線圖上，金價突破下行趨勢線，預示3438點位可能創下新高。買家瞄準該水平，而賣家則等待該水平位開啟潛在的下跌走勢，並回到主要的上行趨勢線。

4小時圖上顯示一條小幅上行趨勢線，顯示看漲動能。買家在趨勢線附近將有有利的風險報酬配置，以支撐金價上漲至3438點位。如果金價進一步下跌，賣家可能瞄準3200點。

1小時圖上，支撐位位於3330點位附近。買家近期為反彈做準備，預計金價將繼續朝3438點邁進。如果再次出現回調，買家可能會再次採取行動，而賣家則關注金價跌向3200點的水平。

美國最新的初請失業金人數將於今日公佈，美國非農就業報告將為本週畫下句點。目前我們看到的是，金價在周一短暫上漲後進入了持穩階段。這波上漲的部分原因是地緣政治和貿易相關的緊張情緒。然而，自那以後，漲勢已趨於平穩，市場參與者採取了更為謹慎的立場，等待即將發布的經濟數據中更堅定的跡象來決定下一步走勢。

簡而言之，市場仍在關注實質殖利率的走向。由於聯準會預計將進一步放鬆政策，人們認為經通膨調整後的利率將會下降，這通常會提振對黃金的興趣。交易員需要密切注意這種關係——當實際收益率下降時，黃金通常會上漲，因為持有無收益資產的機會成本也會下降。

目前，一切都取決於政策調整的精準時機。聯準會降息預期已成為金價波動的關鍵點。我們密切關注勞動市場和通膨數據，因為這些數據直接影響聯準會何時以及如何採取行動。非農就業數據和消費者物價指數數據並非只是常規數據，它們直接回答了有關經濟實力和通膨壓力的問題。任何與預估數據相反的因素都可能迅速改變黃金的流入或流出方向。

回到所提供的技術資訊：日線圖的關鍵要點是，黃金已經突破了下行趨勢線。這不僅僅是圖表上的噪音——它意味著買家正在開始重新掌控局面，並且很可能真正對3438美元的水平感興趣。

這種動態——一方上漲，另一方準備回落——使得3,438美元附近的價格緊張。看看四小時圖，它描繪出更清晰的短期圖景：動能仍然傾向於走高，儘管幅度不大。價格走勢一直保持著微妙的上行趨勢，足以讓買家在不過度敞口的情況下找到不錯的回報前景。然而，這些週期往往會獎勵耐心。試圖從當前趨勢線向高點攀升的情況很常見，尤其是在那些喜歡明確停損的投資者中。

另一方面，任何想利用弱勢獲利的人都可以將目光投向3200點——這不僅僅是恐慌性拋售，而是瞄準先前重新引起市場關注的水平。如果跌破該水平，這些水平將以新的力量重新發揮作用。

從一小時圖來看，市場變得更加重視戰術。支撐位在3330點附近，並且在最近的走勢中一直受到支撐。不出所料，一些投資者入場尋求持續走高，並以此為基礎建立多頭部位。如果價格再次測試該水平並成功守住，許多人會認為再次反彈值得再次入場。

然而，如果該支撐位真的崩盤，賣家很可能很快就會向3200點附近的前期低點發起衝擊。現在，隨著美國每周初請失業金人數和非農就業數據的公佈，我們已經進入了一個反應比數據本身更重要的時期。

這不僅是意外數據，而是這些結果如何改變人們對美國政策走向的預期。如果這些數據強化了降息在即的觀點，金價可能會迅速上漲。然而，如果它們促使市場情緒轉向長期緊縮的思維，那麼我們應該為阻力位回調做好準備。

現在重要的不僅僅是價格的走勢，而是它在不斷變化的宏觀訊號下對已知水平的反應。即時觀察這些反應——尤其是在重大數據發布之後——將比任何長期模型提供更好的指引。我們將繼續以此為指導，在更緊縮的窗口打開時，在結構和流動性之間取得平衡。

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瑞士5月經季節性調整後的失業率為2.9%，略高於預期的2.8%。此數據由瑞士聯邦經濟事務秘書處（SECO）於2025年6月5日發布。失業率創下2021年8月以來的最高水平，顯示勞動市場與前一年相比持續疲軟。該報告的發佈時間已被推遲，原定於格林威治標準時間05:45發布。

瑞士失業率據報上升

據報道，瑞士5月經季節性調整後的失業率升至2.9%，為2021年8月以來的最高水平，這直接顯示國內勞動市場正在走弱。儘管這一數字僅比預期高出十分之一，但卻是今年就業狀況韌性有限的首個明確跡象。

從更廣泛的角度來看，勞動市場往往落後於經濟變化，這種成長不太可能被視為穩定趨勢中的噪音。我們應該將其視為先前曾經受住歐洲整體經濟疲軟考驗的各行業招募意願正在放緩的早期跡象。

雖然與預期的偏差很小，但其重要性取決於時機和背景。這份報告發布之際，市場對央行的耐心和整個歐元區經濟成長放緩持謹慎態度。瑞士聯邦統計局的最新數據雖然並非直接訊號，但暗示出口產業或與德國需求相關的產業可能正面臨壓力。

這尚未反映出危險，但確實調整了對國內消費和服務業信心預期的指南針。對於衍生性商品交易者，尤其是那些接觸利率、外匯或股票波動性產品的交易者來說，這標誌著預期的微小轉變。

這可能會略微擴大圍繞瑞士央行下一步政策舉措的猜測空間。就業市場趨於疲軟——即使是輕微的——也會降低國內通膨威脅，為殖利率下行壓力騰出空間。我們可能會發現自己尤其需要重新評估曲線的前端，因為當央行的敘事單薄時，這裡的任何變動通常都會被放大。

就業數據不那麼強勁也可能帶來對瑞郎選擇權的一些需求，尤其是相對於通膨槓桿更高的其他貨幣。當全球資本變得更加謹慎時，瑞郎往往作為融資貨幣吸引資金流入。如果勞動市場繼續發布令人失望的數據，一些參與者可能會重新考慮瑞士央行將在多長時間內陷入輸入性通膨和國內經濟停滯之間。

對交易者和市場反應的影響

實際上，交易員需要注意隱含波動率如何隨之變化。這不僅關乎波動率的走向——上漲還是下跌——還關乎市場如何開始對方向性風險進行定價。我們可能會看到在瑞士央行下次決策之前，倉位配置加速，利率掛鉤衍生性商品的短期伽瑪值也會隨之調整。

當數據意外未被忽視時，這一點尤其重要。報告發布的延遲雖然不是什麼大問題，但確實讓人們對資料發佈時間安排的信任度增加了一絲謹慎。及時性對於價格發現至關重要，而資料發佈時間的延誤必然會引起人們的注意。

即使官方數據發佈時間存在輕微的不確定性，也可能導致倉位猶豫，甚至更糟的是，在流動性調整之前，定價就變得過時了。因此，即使對於像瑞士這樣相對穩定的經濟體，數據發佈時間的可靠性也不容忽視。

接下來的數據發布值得更多關注。短期掉期或波動率的反應可能會反覆加劇。我們將密切關注價格波動是否會開始重塑貨幣政策的隱含路徑。我們也不應忽視，5月份的預測略高於彭博調查中提交的所有預測——這表明私人部門對勞工健康狀況的評論可能過於樂觀。

情勢正在逐漸明朗，在我們分析的過程中，套利交易和遠期波動率的戰術性轉變可能會優先於長期結構性主題。

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日本計劃向美國提供一項合作方案，以發展稀土供應網絡。此前，中國已限制向美國出口七種稀土元素，促使日本透過這項聯合應對措施尋求美國讓步。據報道，美國正在考慮降低與日本的額外互惠關稅。這些關稅的90天暫停期限將於7月8日到期。

文章開頭概述了日本為加強與美國的貿易和戰略關係所採取的舉措。針對中國近期暫停向美國出口七種稀土元素，日本正介入並形成聯合應對措施。東京似乎已準備好提供支持，以建立更安全、更可靠的稀土供應鏈，減少對北京的過度依賴。

稀土對電動車、風力渦輪機和軍事裝備等製造技術至關重要，已成為貿易爭端和地緣政治談判中的籌碼。華盛頓方面正在考慮取消部分針對日本產品的現有關稅，這些關稅是過去貿易緊張局勢中為應對措施而採取的。

這些互惠關稅目前處於90天的暫停期。該寬限期將於7月8日結束，這意味著最終決定——無論是延續、調整還是完全取消——都可能在未來兩週內公佈。

兩大主要經濟體之間政策變動與策略協調的結合，為持有大宗商品相關合約的市場參與者提供了更清晰的視角。專注於稀土或更廣泛的工業金屬的交易員，不僅需要關注基準價格走勢，還需要關注東亞和美國之間貿易量的變動。

任何旨在實現供應路線多元化的堅定措施都可能引發空頭部位的減少，或導致相關衍生性商品的重新配置。我們也將關注日本與美國西岸港口城市之間涉及大宗商品運輸的貨運航線合約。

鑑於關稅談判即將到期，應繼續關注可能直接受貿易政策變化影響的行業的遠期利率協議和掉期利差。如果兩國出口相關企業開始調整獲利預期，隱含波動率可能會與新聞頭條同步上升。

尤其需要監測7月中旬選擇權的執行水平，因為這些政策風險可能已被計入價格。鈴木政府似乎決心將日本塑造成此次供應調整中值得信賴的合作夥伴。

歷史上，當先前穩定的貿易聯繫被重新劃分時，市場反應強烈。值得追蹤物流指數的期貨，因為它們的走勢通常領先於一般股票指數。航運公司選擇權活動的增加可能比來自東京或華盛頓的投機性消息更能說明問題。

在關稅方面，戴在美國的辦公室正在謹慎權衡來自國內製造業遊說團體的壓力與更廣泛的外交優先事項。如果任何公告暗示關稅待遇轉向有利於雙邊合作，某些出口商和工業企業可能會在信用違約掉期中經歷快速重新定價。

我們正在將這種可能性納入月中部位預測中。未來幾天，與利基金屬或材料相關的日曆價差可能提供市場對日美動態解讀深度的早期跡象。專注於與能源轉型主題相關的交易所交易基金 (ETF) 的反應，因為它們通常會在實體供應鏈做出調整之前就反映出政策情緒的變化。

目前尚未提及稀土合作本身的時間表，但如果基礎設施開發許可能夠快速審批，勘探和運輸服務公司的收入預期可能會上升。這也可能導致股票掛鉤工具在短期內進行調整。

我們目前的立場保持中立，但傾向於在短期金屬合約中謹慎地重新進入市場——這有待未來10天內監管機構或部長級部門的確認。

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納斯達剋期貨目前價格為21,748美元，徘徊在今日成交量加權平均價（VWAP）附近，窄幅交易區間延續了昨日的走勢。十字星形態顯示市場猶豫不決，價格走勢緊張顯示市場對重大趨勢的判斷有限。在21,750美元上方，接近VWAP，市場前景謹慎看漲。在此價位入場交易具有更高的回報與風險潛力，但由於停損設定更嚴格，也存在不確定性。成交量概況顯示特定價位的交易量，高成交量區域是強勁的支撐位和阻力位。

Vwap預測

成交量加權平均價格 (VWAP) 在預測納斯達克價格方面發揮重要作用，有助於透過標準差帶定義入場、出場和止損策略。看漲門檻設定在 21,750 美元以上，部分獲利目標設定在 21,763.5 美元、21,771 美元和 21,789.5 美元。其他跑動目標設定在 21,840 美元、21,855 美元和更遠的 22,000 美元。看跌計畫在 21,740 美元以下啟動，略低於昨日的成交量加權平均價格 (VWAP)。快速部分獲利了結可管理風險，目標設定在 21,734 美元、21,726 美元和 21,713 美元等。交易者應考慮在指定目標位獲利了結，以降低風險並根據其策略調整停損。

此分析由 tradeCompass 提供，即將與 investingLive.com 整合。基於上述觀察，解讀這些技術訊號的含義至關重要，因為它們塑造了我們解讀當前走勢並據此採取行動的方式，尤其是在所使用的工具依賴於價格聚集和短期支撐行為的情況下。當市場形成十字星形態，且該形態出現在價格先前長期佔據的區間時，這往往預示著交易意圖的暫停——無論是買入壓力還是賣出活動，都無法對市場產生重大影響。

因此，當期貨價格在成交量加權平均價格 (VWAP) 附近徘徊且幾乎沒有變動時，通常表示趨勢疲軟，或在做出更大決策之前出現猶豫。目前，在 21,700 點上方，情況正是如此。該區域成交量密集，雙方都在努力推進，但目前尚未取得決定性勝利。 VWAP 充當一條紐帶——可以將其視為近期交易波動的錨點。當價格傾向於該價值區間的高端時，例如略高於 21,750 點，投資者往往會更有興趣測試之前的高點，或在熟悉的阻力位上方擠壓止損位。

從歷史上看，此時，剝頭皮交易和日間持股進入適度的獲利區間更為有效。展望未來，我們的想法不是期待區間大幅擴大，而是專注於與先前供應點完全一致的小擴張。當價格突破中性線時，上限目標並不誇張，以至於依賴情緒突破情景。這些目標是基於最近幾個交易日的分段區間，根據我們的經驗，這些目標能更好地感知市場何時可能在選擇下一個方向之前再次暫停。

下行策略

下檔方面，反之亦然。低於21,740點並非隨機的突破線，它位於均線和局部交易活動的下方，一旦突破，往往會移除支撐位。這正是更快的向下填充發生的地方，隨之而來的是更低的支撐位目標。這並非恐慌，而只是需要儘早降低風險，而不是假設這些水準不會被測試。

在像現在這樣的幾周里，當波動性壓縮、價格在成交量加權平均價格（VWAP）附近波動時，我們傾向於更多地關注價格停留的區域，而不是大K線出現的區域。我們採取的是短線入場，並縮小止損範圍；而出場，不一定是因為我們認為價格會劇烈反彈，而僅僅是為了保持保證金條件，避免那種吞噬機會的午盤波動。

湯普森的結構化出場區域正是從這些價值區域中提取出來的，這使我們能夠構建交易結構，以便在價格進入流動性較差的區域之前進行部分出場。這也說明，上行目標不會跨越多個區域，而是遵循循序漸進的策略，這會導致持有期縮短，除非有更深的投入或波動性改善。最終，像這樣的行情既不值得激進持倉過夜，也不值得在沒有突破跡象的情況下盲目做空。我們的做法是讓行情表現出不耐煩——或者說缺乏耐心——並使用成交量加權平均價格（VWAP）周圍的標準差線來簡單地界定安全區間的寬度。

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2025年6月5日星期四亞洲交易時段，主要貨幣在消息有限的情況下波動較小。主要關注日本工資數據及中國財新服務業PMI。

日本4月薪資年增，基本薪資創四個月以來最快增幅。儘管如此，通貨膨脹持續存在，降低了家庭購買力，因為實際薪資連續第四個月下降。這給日本央行調整貨幣政策的計畫帶來了複雜性。

中國5月財新/標普全球服務業PMI從4月的50.7升至51.1，顯示自2023年1月以來已連續29個月擴張。該數據略高於預期的51.0，受國內需求和商業信心改善的推動，不過外部需求今年首次進入收縮階段。

由於製造業數據疲軟，綜合PMI跌至49.6，為2022年12月以來的最低水準。外匯市場保持平靜，交易員等待歐洲央行的決定，預計央行將降息25個基點。歐洲央行的決定定於格林威治標準時間12:15/美國東部時間08:15發布，拉加德隨後不久將舉行新聞發布會。

由於大多數亞洲貨幣都處於停滯狀態，週四凌晨的幾個小時與其說是交易大廳，不如說更像是一個候診室。沒有緊迫感，只是人們將注意力集中在東京和北京的數據上。

就日本而言，基本工資的小幅上漲乍看之下可能令人鼓舞——畢竟，這是四個月來的最大漲幅。然而，考慮到通貨膨脹，情況就不同了。家庭的實際購買力已連續第四個月下降，這意味著任何薪資成長都被完全侵蝕了。

我們看到了一個常見的問題：當貨幣政策與拒絕降溫的日常生活成本相遇時，它無法解決所有問題。北京的情況則好壞參半。服務業延續擴張勢頭，已持續近兩年半。略微超出預期可能會讓某些人措手不及，但這並非異常。

國內經濟表現出一定的韌性，這可能是受到內部需求和企業信心溫和回升的推動。然而，隨著外部需求下降，光芒有所黯淡——這是自12月以來海外服務業首次萎縮。此外，受工廠產出低迷的拖累，綜合指數跌破中性50關卡。

這表明，經濟的一部分正在向前發展，而另一部分則在阻礙它的發展。然而，大多數人的目光都集中在其他地方——牢牢地盯著法蘭克福。由於歐洲央行即將宣布降息，市場基本上已經消化了這個消息。

目前尚不確定的，以及對短期利率預期更重要的是拉加德在隨後幾個小時的演講基調。如果她發出任何超出標準策略的訊號，市場波動性可能會飆升。

從歷史上看，歐元並不會因為頭條新聞決議而太大波動；它通常等到新聞發布會才做出反應。這時解讀就開始發揮作用了。

對我們來說，要點仍然是尖銳的。各大央行的貨幣政策反應各不相同，這種差異對相對收益率有影響——尤其是在歐洲和亞洲。日本猶豫不決。中國有選擇地推進。歐洲尋求放鬆政策。我們的定價不再和諧。

收益率差異對前瞻性指引的敏感度比通常的通膨目標或就業目標組合更高。這改變了對戰術定位的看法。這也意味著短期隱含波動率可能變得越來越被動，而不是預測性。

當央行的言論不明確協調時，預先定位會變得有風險。我們看到，交易員現在不僅需要權衡資料流，還需要權衡市場對央行語言的反應——一切都不再讓人感覺機械。

在接下來的幾周里，更傾向於採取更圓滑的方式。交易員應考慮近期交叉貨幣基差掉期的走勢，尤其是涉及歐元和日圓對的基差掉期，因為任何擴大的幅度都將進一步暗示融資偏好和利差的變化。

這反過來會直接影響遠期定價，最終影響波動率。拉加德或許會在週四下午發出合理的信號，但利率和外匯市場的反應將取決於她如何權衡未來數據與未來政策路徑。

她的措辭幾乎不容有任何歧義，否則就會驚擾市場。這種壓力雖然是間接的，但卻會轉移到我們這些透過與貨幣訊號密切相關的選擇權和期貨結構進行保證金交易的人身上。

時機——哪怕只是幾小時——變得至關重要。

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聯準會理事阿德里安娜·庫格勒計劃就經濟前景和貨幣政策發表演說。她的演講將於格林威治標準時間16:00/美國東部時間12:00在紐約經濟俱樂部舉辦的午餐會上進行。在同一場活動上，堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗瑞‧施密德將就銀行政策發表演說。他的演講定於格林威治標準時間17:30/美國東部時間13:30在堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦的題為“銀行業的未來：引領變革”的會議上進行。同時，費城聯邦儲備銀行行長帕特里克·哈克將討論經濟前景。他的演講定於格林威治標準時間17:30/美國東部時間13:30在賓夕法尼亞州費城為費城商業經濟委員會舉行的演講會上進行。

聯準會講話的影響

庫格勒、施密德和哈克即將發表的演講將詳細介紹聯準會目前對貨幣政策、監管和銀行狀況的看法。庫格勒的演講是一場市場參與者眾多的午餐會的一部分，可能涉及利率、通膨趨勢、勞動力市場韌性以及先前緊縮措施的滯後效應。這些主題往往會對利率預期交易產生可衡量的短期影響，尤其是在殖利率曲線的前端。

因此，對任何語氣的調整——尤其是任何關於政策調整時機或門檻的提及——做出反應變得至關重要，這些調整可能在最近的數據下被視為恰當的。施密德預計不會直接深入探討利率政策，但他對區域銀行韌性和監管環境結構的見解可能會增強人們對金融穩定的預期。

如果融資壓力或存款外逃風險得到解決，尤其是在利率上升的背景下，這可能會凸顯聯準會對緊縮政策第二輪效應的日益關注。任何對緊急工具或監管改革的認可都可能導致銀行相關產品（尤其是那些涉及信用曝險的產品）出現波動。

哈克的觀點可能與庫格勒略有重疊，但通常更偏向軼事。市場往往關注他對地區前景的展望，以及服務業、消費者支出能力和就業行為等領域的實體經濟變化如何影響政策平衡。如果哈克選擇強化「長期高企」的論調，尤其是具體提及薪資黏性或與房屋相關的通膨壓力，這將增強市場對降息幅度低於期貨目前預期的預期的預期。

追蹤近期市場對本週期擁有投票權的聯準會官員的反應，我們發現在類似講話之後，有價證券隔夜融資利率 (SOFR) 和美國國債期權市場都立即進行了重新定價。已交付波動率已經收窄，但根據政策制定者的語氣和細微變化，波動率可能會迅速逆轉。

市場反應策略

我們認為，鑑於三位發言人發表演說的時間點一致，下午保持對利率波動率的靈活定位是明智之舉。雖然任何單一的講話可能並非轉折點，但幾個小時內的層層溝通可能會累積地改變降息的隱含概率，尤其是在結合週二的CPI數據和近期初請失業金人數來看時。

對我們來說，在會議期間保持方向性謹慎並收緊伽馬曲線比在講話前採取堅定立場更為明智。此外，如果出現更偏鷹派或鴿派的論調，請做好準備迅速重新評估——當三位聲音幾乎同時出現時，即使是與先前措辭的細微變化也會產生影響。

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