追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數（DXY）從兩週低點99.50反彈後，穩定在100.00左右。儘管其具有韌性，但由於美國持續的財政不確定性，其上行空間有限。眾議院批准川普總統的稅收法案加劇了人們對美國債務增加的擔憂，預計未來十年美國債務將增加近3兆美元。穆迪將美國信用評等下調至Aa1，此舉影響了市場情緒。

貿易談判的影響

貿易談判陷入停滯也影響了市場信心，導致避險氛圍濃厚。不過，正面的經濟數據提供了一些支撐，5月份標準普爾全球綜合採購經理人指數初值升至52.1，顯示商業活動有所增長。從技術上講，美元指數正處於21天EMA 100.40下方的修正階段。動量指標顯示出混合前景，RSI約為45.79，MACD訊號顯示看漲情緒疲軟。99.50水平是關鍵支撐位，若突破則有進一步下跌的風險。

從更廣泛的角度來看，我們觀察到的是政治發展和潛在的經濟韌性之間的平衡行為。美元指數已顯示出一定的復甦能力，但短期內大幅上漲的空間有限。市場參與者已經注意到穆迪的降級，這影響了信心。儘管升至Aa1級別本身可能不會大幅改變部位，但它所傳達的有關長期財政責任的信息已使交易員對美元敞口更加謹慎。

矛盾的是，國會批准稅收法案並沒有激發美元的熱情。儘管旨在刺激成長，但預計十年內赤字將擴大3兆美元，這讓人對美國財政政策的可持續性產生了懷疑。這些預期現在被更動態地反映在價格中，開始抑制對美元的需求，特別是對安全、效益穩定的工具的需求。

情緒與經濟表現

與此同時，貿易談判仍處於僵局。僵局持續的時間越長，投資人就越會迴避與政策不確定性高相關的資產。這降低了因美元走強而引發的風險交易興趣。環境已變得更具防禦性，特別是大型基金已開始撤出投機性多頭部位。即便如此，PMI綜合指數表現強於預期——升至52.1——顯示商業部門仍在擴張。

該指數高於50，反映出製造業和服務業均在成長。它在一定程度上緩解了下行風險，這也解釋了為什麼人們不願意完全放棄美元。在政治喧囂之下，人們對經濟引擎仍有一定信心。

從技術面來看，隨著價格徘徊在21天指數移動平均線以下，區間開始收緊。RSI接近45表示略有看跌傾向，但沒有強勁勢頭，而MACD勉強維持在其訊號線上方。99.50的支撐位本月已兩次守住；然而，如果收盤價跌破該區域，可能會引發更大的拋售壓力，從而迫使基於動量的系統平掉多頭頭寸。

在目前設定下，移動平均線以下的壓縮通常是波動性擴大的前兆。由於各項指標閃爍著混合訊號，我們似乎處於觀望模式，但除非政治明朗或更好的宏觀數據再次出現，否則趨勢是向下的。目前，定位應考慮增加雙向風險。

頭條新聞周圍的飆升可能會繼續觸發演算法回應，尤其是在較短期限的衍生工具中。突破之前提到的支撐位可能會導致下一輪下跌，甚至可能在延長的交易中跌向98.80。值得注意的是，市場情緒仍然對每日新聞流敏感，即使與預期數據的輕微偏差也可能引發盤中波動。

對於參與槓桿策略的人來說，關注99.50–100.40區間內的流動性點可能是更有效的方法，而不是方向性押注。我們應該做好迅速轉變偏見的準備，特別是當人們對經濟數據趨勢或債務可持續性的共識發生轉變時。短期節奏並非由廣泛的信念驅動，而是由對相互衝突的訊號（包括技術訊號和基本訊號）的戰術反應所驅動。

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由於美國經濟數據強勁，美元走強，澳元跌至 0.6415 左右。失業救濟申請人數下降至 227,000 人，而製造業和服務業 PMI 上升至 52.3，超出預期。這些指標顯示美國經濟正在擴張，從而減少了對澳元等風險資產的需求。同時，人們仍擔心財政政策會影響美元的表現。川普總統的稅收法案旨在延長2017年的減稅政策，這可能會在十年內使聯邦赤字增加3.8兆美元以上。儘管數據利好，但對美國債務可持續性的擔憂依然存在，影響美元的長期漲幅。

技術分析和關鍵影響因素

澳元兌美元在 0.6415 支撐位處掙扎，賣方正在挑戰這一點位，如果突破，則有可能跌至 11 月低點。該貨幣對被限制在 0.6450 以下，與 20 天簡單移動平均線一致。澳洲利率和鐵礦石價格以及中國經濟健康狀況等因素持續影響澳元兌美元的走勢。

澳洲儲備銀行的監管目標和貿易平衡也在決定澳幣價值方面發揮作用。澳元兌美元近期回落至 0.6415，與美國經濟指標強於預期直接相關。失業救濟申請人數下降至 227,000 人，顯示勞動市場仍具有韌性。更重要的是，製造業和服務業採購經理人指數均上漲至 52.3，遠高於預期。

這種勢頭不僅透過投資者信心提振了美元，而且還傾向於將資本從澳元等風險較高的貨幣中抽離出來。當我們看到美國廣泛擴張的跡象時，避險資金流就會開始湧入，使高貝塔值貨幣面臨更大的風險。

然而，與此同時，潛在的財政擔憂仍未消退。儘管即將推出的延長稅收提案在短期內提振了市場情緒，但延長 2017 年的減稅政策並非毫無意義。正如川普陣營所討論的那樣，該計劃可能會在未來十年給美國預算造成額外 3.8 兆美元的壓力。這種結構性壓力會對美元進一步升值造成長期阻礙。

即使宏觀指標樂觀，我們也必須考慮當前經濟實力與未來債務穩定性之間的矛盾。

從技術上講，澳元/美元支撐位在0.6415。這不僅僅是搖搖欲墜，而是受到了威脅。賣家正在排隊壓低這個壁壘。如果未能維持下去，我們很有可能再次回到去年 11 月的水平。從這個角度來看，支持變得相當薄弱。

20 天簡單移動平均線在 0.6450 附近形成阻力；這使得上漲趨勢在沒有明確催化劑的情況下變得擁擠。

未來前景和考慮

我們不僅關注外匯對的局部阻力區域，也關注影響全球對澳元價值看法的基本面。澳洲的利率預期依然低迷，主要原因是通膨進展乏力。澳洲重量級出口產品鐵礦石的價格同樣沒有快速上漲。由於中國實體經濟疲軟，購買模式放緩，除非北京推出更嚴厲的財政刺激措施，否則無助於恢復對澳幣的需求。

與此同時，澳洲儲備銀行似乎將保持謹慎態度。除非面臨持續的價格壓力，政策制定者仍不願提高利率。市場參與者必須權衡每份通膨或就業數據，尋找時機線索。

貿易平衡始終是一個背景因素，但在全球貨運中斷和大宗商品週期收緊的背景下，貿易平衡變得更加受關注。

未來幾週，我們必須密切關注支撐位的突破，特別是如果美國宏觀收益率受到壓縮並進一步加強美元的控制。目前，通道仍然狹窄，除非中國出現上行驚喜，或澳洲央行發出比預期更大膽的訊號，否則風險將向下傾斜。

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在各種商業活動報告的推動下，英鎊（GBP）兌美元（USD）維持在 1.3400 以上的水平。該貨幣對近期從週三觸及的三年高點 1.3468 回落，顯示出市場存在一些猶豫。英鎊/美元反映了英國和美國之間的經濟差異，在英國製造業PMI數據公佈後，英鎊兌美元出現下跌。歐洲交易時段，該貨幣對維持在 1.3410 附近的水平，略低於週三創下的 2022 年 2 月以來的最高點。

金錢市場洞察

其他方面，由於澳洲前景疲軟和中美貿易緊張局勢，澳元/美元徘徊在關鍵阻力位下方，聯準會可能降息將提供一些支撐。同時，由於日本通膨數據暗示日本央行將進一步升息，且全球風險利好日元，美元/日圓下跌。受對美國經濟前景的擔憂以及貿易緊張局勢再度升溫的推動，金價從兩週高點回落後小幅上漲。在川普總統參與加密貨幣活動的審查中，TRUMP 迷因幣面臨 16 美元的拒絕。散戶買家表現出越來越高的樂觀情緒，但面對普遍存在的經濟不確定性，機構參與者仍保持謹慎。 從我們的角度來看，主要貨幣對之間明顯存在推拉走勢，對於那些持有英鎊的人來說，過去幾個交易日凸顯了英鎊/美元可靠而窄幅的波動區間。英鎊保持在1.3400上方的強勢表明，更廣泛的市場情緒仍然謹慎地看好英鎊，但從1.3470附近的多年高點回落，再次證明，如果英國表現沒有得到更堅定的證實，市場不願擴大漲幅。英國製造業採購經理人指數 (PMI) 數據好壞參半後，金價出現小幅下跌，顯示交易員可能更重視前瞻性指標而非後向數據，而定價也反映了這種猶豫。 從我們的解讀來看，英鎊多頭已經疲憊不堪。它追蹤的是相當一致的定位，但動力有限。市場對近期 PMI 的反應表明，參與者在增加多頭部位之前正在尋求更強勁的數據。即使英鎊保持堅挺，這種謹慎情緒仍然浮現——如果參與者積極退出敞口，人們預計英鎊將出現更大幅度的下跌。缺乏後續疲軟可能意味著當前的回調更多的是盤整而非逆轉。

市場動態聚焦

談到澳洲的貨幣，壓力更加明顯。隨著澳元兌美元匯率在阻力位上掙扎，押注美國將採取激進政策寬鬆的交易員現在正面臨來自中國的相反信號。美國降息帶來的緩解效應被對澳洲國內情勢的持續擔憂和中國經濟成長指標的疲軟所抵消。這些相互衝突的力量使得澳元/美元無法獲得動力，價格走勢更反映了被動緩解而非新的資金流入。 在亞洲，情況有所不同。通膨數據令市場預期日本央行將採取略微強硬的立場，日圓因此走強。市場明顯傾向於未來升息，儘管這是有節制的。這一觀點在利率敏感型工具中獲得了信任。鑑於日本受全球風險因素的影響，日圓的避險地位似乎再次受到青睞，尤其是在其他主要經濟體前景充滿不確定性的情況下。參與者正在做出相應調整，表現出對更具防禦性的交易的偏好。 同時，金價在短暫回調後小幅走高，凸顯了金屬對美國數據和更廣泛的風險認知的敏感度。華盛頓或北京方面任何新的貿易相關消息都有可能影響資金流入避險資產。然而，這種購買興趣並不足以維持近期的高點，顯示在缺乏新資訊的情況下，人們對進入更高區域感到有些不安。我們也注意到市場參與度持續分化，特別是在新興資產類別。儘管散戶參與度有所提高，但近期利基加密產品出現拋售，這表明機構在評估監管方向時正在退縮，或至少在等待時機。 隨著對數位資產參與的審查日益嚴格，尤其是與政治人物或主題相關的審查，大型實體的交易量減少反映出一種保守的轉變。總體而言，近期市場活動顯示出謹慎樂觀的跡象，但同時也意識到了未來的風險。在沒有明確催化劑的情況下，顯然沒有必要急於大幅重新定價。交易員仍然活躍，但他們不會在任何單一資產類別上投入過多。

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隨著川普重返橢圓形辦公室引發全球政策不確定性，科技市場正出現改組的早期跡象。儘管標普 500 指數已從 2 月的低點小幅回升，但所謂的「七大科技股」已不再齊頭並進。

**請注意，截至本文撰寫時，NVDA 尚未公佈其收益

在強勁獲利的背後，政治動盪、人工智慧支出的結構性轉變以及監管風險正在塑造更加分裂的前景。

特斯拉：政治關係與市場痛苦

進入 2025 年，特斯拉已然傷痕累累，而第一季的表現也並未緩解。由於交付數據令人失望，以及川普政府對伊隆馬斯克與備受爭議的 DOGE 機構的合作關係的審查日益嚴格，今年迄今為止，特斯拉股價已下跌 41%。電動車交付量較去年同期下降 13% 至 336,681 輛，而美國充電網路基礎設施的受損只會加劇投資者的擔憂。

圖為：特斯拉第一季營收

營收下滑至 193 億美元，年減 9%，營業收入暴跌 66%。利潤率大幅下降至2.1%。特斯拉能源成為一大亮點，由於對人工智慧資料中心基礎設施的需求不斷增長，其股價環比飆升 67%。馬斯克承諾全職回歸特斯拉並快速推出一款更實惠的電動車車型，這引發了特斯拉股價在財報發布後的幾天內上漲 16%，但長期基本面仍面臨壓力。在特斯拉證明其能夠穩定生產和政策面之前，前進的道路仍然很艱難。

Alphabet：對業績充滿信心，但尚未實現突破

Alphabet 本季業績強勁，但市場反應平淡。營收年增 12% 至 962 億美元，這得益於Google雲端 28% 的成長。該公司還宣布以 320 億美元現金收購網路安全公司 Wiz，並授權進行新的 700 億美元回購。顯然，Alphabet 正在爭取在人工智慧和企業安全領域取得長期優勢。

然而，儘管數據如此，Alphabet 的股價仍徘徊在 140 美元至 160 美元之間。其預期本益比約為 17 倍，估值低於 Meta 和亞馬遜，顯示還有重新估值的空間。但投資者似乎正在等待更強勁的短期催化劑。在此之前，該股的區間波動行為反映的是更廣泛的謹慎情緒，而不是缺乏信心。

元：法律雲層帶來的成長

Meta 的獲利意外上漲，營收成長 16% 至 413 億美元，每股收益飆升 37% 至 6.34 美元。日活躍用戶增至34.3億。強勁的廣告定價（+10%）和豐厚的利潤率再次確立了 Meta 在數位廣告領域的主導地位。

然而，該公司的 Reality Labs 部門仍然是一個財務漏洞，本季又虧損 42 億美元。更令人擔憂的是，聯邦貿易委員會反壟斷案再次成為頭條新聞。對 Meta 不利的裁決可能會阻礙其未來的收購或處以高額罰款，從而給其戰略增長蒙上陰影。

目前，價格勢頭依然看漲，但市場對新聞頭條很敏感。貿易商應密切關注法律發展。在收益和監管窗口期間，建議追蹤停損並減少風險敞口。

微軟：領先

微軟繼續宣稱自己是大型科技公司中表現最穩定的公司。第一季營收達 700 億美元，年增 13%。 Azure 以 33% 的成長率領先，而 LinkedIn、Dynamics 和 Xbox 都取得了健康的成長。

更值得注意的是，微軟的資本支出年增 53% 至 214 億美元，其中全年人工智慧基礎設施投資已超過 800 億美元。即使為了精簡人員，微軟只裁減了 3% 的員工，但並未顯示出任何放緩的跡象。

機構情緒依然極為樂觀。憑藉其清晰的人工智慧路線圖和在企業軟體領域的主導地位，微軟的估值溢價仍然看起來合理。

蘋果：依然穩健，但缺乏活力

蘋果的營收超出預期，達到 954 億美元（年增 5%），但仔細觀察就會發現其疲態正在顯現。大中華區營收持平於 160 億美元，iPhone 成長率僅 2%，穿戴式裝置則下降了 5%。同時，由於持續的監管限制，人工智慧能力在中國等主要市場仍然有限。

儘管業績超出預期，但今年迄今蘋果股價仍下跌約 13%。如果沒有重大的新產品類別或積極的人工智慧推廣，蘋果就有可能落後於創新曲線。投資者可能需要的不僅僅是漸進式更新才能重拾長期信心。

亞馬遜：進軍雲端運算與廣告領域

亞馬遜的核心零售業務持續放緩，但其雲端運算和廣告部門正在彌補這一不足。北美銷售額成長 8% 至 929 億美元，AWS 成長 17%，廣告收入成長 19% 至 139 億美元。同時，國際零售額僅成長了 5%。

關稅問題和較弱的前瞻性指引（收入成長約 7-11%）對市場情緒造成壓力，但從結構上看，亞馬遜正在轉向利潤率更高的領域。交易者應關注 AWS 的優異表現和廣告 KPI 作為股價上漲的驅動力。

技術面顯示市場處於盤整階段，但如果 AWS 在第二季繼續加速發展，則有可能出現突破。

底線：跟隨人工智慧資本

科技業的收入差距越來越明顯。微軟、Meta 和 Alphabet 等積極向人工智慧基礎設施投入資金的公司正在吸引更強大的機構支持。其他公司，如特斯拉和蘋果，正在應對政策風險、執行延遲或產品疲勞。

本季明確了一點：「水漲船高」的說法不再適用。選擇性是關鍵。交易員應該青睞那些獲利強勁、人工智慧領域資本支出強勁、並且在宏觀逆風中擁有穩定領導力的公司。這些名字將在 2025 年下半年推動 alpha 成長。

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七國集團（G7）財長會議在最近的峰會上結束了，會談被認為是建設性的，重點討論了對烏克蘭的支持和全球經濟失衡問題。這場峰會討論了對俄羅斯的製裁問題，各國部長提議將俄羅斯原油價格上限設定為每桶 50 美元。儘管對能源相關的限制進行了討論，但尚未最終確定對俄羅斯實施新的製裁。貿易談判充滿挑戰，歐盟和美國對美國關稅的看法不同。儘管如此，各方仍致力於尋求雙方都同意的解決方案。

峰會要點

沒有進行直接貿易談判，也沒有討論全球企業稅收協定。關鍵要點包括成功的會議敘述、歐盟對俄羅斯能源進一步製裁的提議以及正在進行的貿易討論。對於那些密切關注其影響的人來說，最新的 G7 結果表明時間上的不確定性仍在繼續，但意圖上則沒有。金融界領袖普遍一致認為，將繼續對俄羅斯施壓，特別是在能源出口（尤其是原油）方面。

擬議的每桶 50 美元上限正在討論中。雖然尚未最終確定，但提出這一數字本身就為未來的政策決策提供了參考點。這個數字不應被視為任意的。這個水準夠低，足以影響俄羅斯的收入，但又不至於低到過度扭曲衝突地區以外的能源市場。從我們的角度來看，現在重要的是解讀：任何朝著該提議邁出的強硬一步——無論是通過政策還是公告——都可能收緊供應並相當迅速地引發價格反應，特別是在與能源相關的期貨或期權方面。

除了能源問題之外，此次峰會在貿易政策方面也未取得太大進展。歐美之間的關稅分歧仍未解決。我們注意到，缺乏直接談判，這意味著無法立即解決問題，但卻為意外突破留下了空間。這種模糊感往往會在短期內平息波動，但一旦談判恢復，就有可能出現方向性的突然轉變。

關注貿易和財政行動

沒有提及全球企業稅討論本身就說明了這一點。當議題完全從議程中消失時，我們會將其視為對相關行業保持謹慎的信號——尤其是那些跨國公司在多個稅收管轄區開展業務的行業。此類延遲可能會改變投資者的行為，尤其是與全球稅收敏感名稱相關的股票衍生品。

應密切注意這些合約的滾動定價，除非其他跨境財政行動填補空白，否則預期前瞻性波動仍將保持疲軟。沒有採取新的製裁措施並不意味著放鬆姿態。更準確的說法是持續定位。我們預計，有關歐盟進一步採取能源行動的提案仍在秘密進行中。交易者應該將此視為準備階段，而不是暫停階段。

如果能源價格做出反應，利率敏感型工具可能會出現輕微的緊縮預期——尤其是如果後期制裁措施促進資金流動受到限制的話。這種後果總是會回到通膨假設，進而回到遠期利率。

當部長們表示討論具有建設性時，他們的意思是協調仍然穩定，但進展緩慢。從實際角度來看，對於超過幾週的方向性職位，關注個別 G7 成員國而不是整個 G7 成員國的預定議程更新可能更有用。政策分歧（而非統一）可能會推動基於利差的交易，尤其是在美國和歐洲債券衍生性商品方面。我們認為這項努力的目的不是為了解決問題，而是為了發出訊號。現在的挑戰在於解讀未說出的內容，並做好相應的準備。保持輸入範圍廣泛、時間安排緊密、風險定義明確。

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受 5 月中旬通膨數據高於預期的推動，墨西哥比索 (MXN) 兌美元 (USD) 走強。這促使墨西哥央行重新考慮可能降息的時間表，增加了對比索的需求，並推動美元/墨西哥比索跌破其 20 天簡單移動平均線 (SMA)，交易價格約為 19.3096。在美國，財政問題正在影響美元的強勢，在信用評級下調和情緒問題的影響下，美元走弱。儘管通膨率與聯準會 2% 的目標相符，但「一項美麗的大法案」引發了人們對預算赤字的擔憂，無意中增加了人們感知到的信貸風險。

潛在的看跌壓力

美元/墨西哥比索可能面臨進一步的看跌壓力，目前交易價格接近 19.3096，跌破 19.30 可能意味著支撐位更深。相對強弱指數 (RSI) 表明，除非恢復至 10 天和 20 天 SMA 水準 19.46 以上，否則可能會進一步下跌。利率對貨幣有顯著的影響，較高的利率可以吸引全球投資，進而增強貨幣的實力。利率也會影響黃金價格，因為利率上升會降低無息資產的吸引力。 聯準會制定的聯邦基金利率影響市場預期和金融市場行為。五月中旬墨西哥通膨率上升迫使央行重新考慮降息的時機和可能性。這種預期的轉變使得比索在最近幾個交易日變得更具吸引力，吸引了希望從收益率中獲益的市場參與者的資金流入，目前預計收益率將在高位維持一段時間。因此，我們看到比索兌美元匯率強勁上漲，跌破了 20 天簡單移動平均線——價格方面，目前位於 19.31 左右。 同時，華盛頓的擔憂也給美元帶來壓力。儘管美國整體通膨數據幾乎沒有讓人感到意外，但更廣泛的問題正在暗中浮現。最突出的是，美國信用評級下調引發了人們的擔憂，目前的焦點轉向了不斷膨脹的財政赤字。這項被標記為過大的特定法案引發了人們對預算可持續性的隱性但日益加深的擔憂，這反過來又導致了許多人現在認為的信貸風險不斷上升。這削弱了美元的吸引力，尤其是當其避險屬性變得不那麼可靠時。

比索的技術分析

從技術面來看，比索多頭佔上風。低於 19.30，近期壓力增強。在接近 19.20 的水平之前，幾乎沒有明顯的支撐，如果當前趨勢繼續不受控制，交易者可能會瞄準該水平。我們注意到，RSI 仍傾向於該貨幣對的疲軟，支持了以下觀點：除非出現某種因素推動價格回升至 19.46 以上（與 10 和 20 SMA 閾值一致），否則下行勢頭可能會增強。 如果不能很快穩定在這些水平之上，風險就會降低。更廣泛的宏觀動態將繼續發揮影響力。首先，利率差異對於貨幣走向至關重要。當市場消化更高的國內利率時（就像墨西哥目前的情況一樣），這可能會鼓勵尋求收益優勢的資本流入。這對黃金等金屬來說也是一個負面背景，因為利率上升使得這些資產因缺乏收益而相對缺乏吸引力。 而在美國，聯邦基金利率仍然是噪音中的訊號；它是全球金融市場的參考點。隨著對央行舉措的預期發生變化——通膨、勞動力數據和政治因素都對這一情況產生了影響——交易員在短期定位方面有足夠的可操作性。

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受美國和英國 PMI 數據好壞參半的影響，英鎊兌美元週四創下三年高點，穩定在 1.3410 左右。該貨幣對從週三的 1.3468 高點回落後顯示出不確定性。美元指數在觸及兩週低點後略有回升，結束了連續三天的下跌。5月份，美國經濟標普全球綜合PMI初值上升至52.1，製造業及服務業均提振。

英國經濟挑戰

相較之下，英國綜合PMI升至49.4，顯示收縮速度放緩，服務業正在擴張，但製造業卻落後。這些混合訊號反映了英國經濟面臨的挑戰，尤其是製造業。在新的立法方案和穆迪下調信用評級的背景下，人們對美國財政前景的擔憂仍然存在。 在英國，瑞銀預測英國央行將在2025年前降息以應對經濟壓力，而與歐盟的貿易問題則加劇了市場的不確定性。即將公佈的英國消費者信心和零售銷售數據以及美國央行的評論均受到密切關注。英鎊的價值受到英國央行決策和關鍵經濟指標的影響，進而影響其主要交易對。 英鎊兌美元匯率週四收在 1.3410 附近的窄幅區間內，此前週三從 1.3468 的高點回落。這一下降雖然短暫，但值得注意，部分原因是大西洋兩岸發布的數據不同。對於那些關注中期前景的人來說，有一個明顯的勢頭轉變值得追蹤。 從美國方面來看，服務業和製造業均有所改善，5月標準普爾全球綜合PMI初值躍升至52.1，這為美元提供了一些溫和的支撐。儘管連續三天的下跌打擊了市場人氣，但美元近期從兩週低點反彈，顯示美元多頭具有一定的韌性，儘管比前幾季有所減弱。 更廣泛地說，PMI 的上升首次向我們提供了可靠的暗示，即美國整體經濟繼續消化高利率，並且受到的干擾比許多人預期的要小。與英國形成鮮明對比的是，最新數據顯示英國綜合PMI升至49.4。儘管仍低於中性的 50 水平（意味著整體經濟萎縮），但這種溫和的增長還是讓一些人感到意外。 仔細觀察就會發現，服務業持續支撐經濟運轉，而製造業則仍陷入萎縮。在出口延遲、技能短缺和核心投入價格持續上漲的背景下，這些讀數並不難解釋。市場也正在應對華盛頓的財政緊張局勢。大規模支出計畫和穆迪以美國信用評等下調形式發出的警告所構成的威脅並沒有被忽視。它並沒有引發明顯的恐慌，但確實增加了美國長期收益率不穩定的風險。 股市已顯示出謹慎消化這種不確定性的跡象，而聯準會降息的期貨價格在 2024 年底基本保持不變。

英國貿易與政策影響

在大西洋彼岸，瑞銀預測英國央行將在 2025 年降息，這反映出人們越來越擔心當前的貨幣政策立場對經濟成長的阻礙大於對通膨的幫助。值得注意的是，歐盟與英國的貿易摩擦持續影響市場情緒。雖然最近很少出現在頭條新聞中，但它卻悄悄地抑制了投資興趣和出口潛力。 未來幾週，英國的零售數據和消費者信心數據預計將提供更清晰的資訊。信心依然脆弱，時常削弱對國內需求增強的希望。如果零售額出現萎縮或停滯，政策制定者就有充分理由重新考慮前瞻性指引。 同時，在大西洋彼岸，聯準會委員的言論可能會受到新的密切關注。最近，投票委員會成員的聲明傾向於依賴數據，但市場對語氣的任何轉變仍然很敏感。如果聯準會建議減少降息幅度或對通膨持續存在表示擔憂，美元強勢可能會迅速恢復。 對於我們當中的精明交易者來說，現在還不是自滿的時候。英鎊對相對政策預期的反應較大，對風險情緒的反應較小。英鎊的下跌已被迅速買入，而反彈仍然容易受到哪怕是輕微的數據失誤的影響。這告訴我們交易區間仍然狹窄但具有反應性。我們不僅關注預定的數據，還關注央行官員的非預定評論和政治頭條新聞，特別是有關支出計劃和預算修訂的新聞。 目前，定價行為更加嚴格，對新聞更加敏感，因此風險回報設定可能會在單一交易日內發生變化。沒有猶豫的餘地；精確度很重要。

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黃金的避險吸引力散戶交易者逢低買入，表現出樂觀情緒，而機構投資者在宏觀經濟風險中仍保持謹慎。受貿易緊張局勢、美國債務問題以及聯準會謹慎態度的影響，政策和財政不確定性普遍增加。

保證金外匯交易涉及巨大風險，潛在損失可能超過初始投資。仔細考慮投資目標、經驗和風險承受能力至關重要，如果不確定性仍然存在，建議尋求專業建議。

澳元繼續在 200 天簡單移動平均線下方徘徊，顯示出在任何方向上都難以果斷突破的動力。儘管印度儲備銀行相對溫和的基調給市場帶來一定壓力，但美元走強在一定程度上抵消了這一壓力，美元本身也因聯準會可能降息的猜測而陷入困境。

同時，風險資產情緒的轉變僅為貨幣交叉盤的兩邊提供有限的支撐。有鑑於此，人們可能會重新評估澳元/美元的短期方向性交易，並考慮可能的均值回歸行為，傾向於採用針對區間而非突破的策略，直到出現更強大的催化劑。

日圓走強與升息，就日圓而言，近期國內通膨數據意外上升，增強了人們對日本央行可能不會像過去十年那樣保持被動態度的預期。隨著進一步升息的可能性越來越大，日圓走強不再只是市場混亂或恐慌情緒的結果，而是反映了人們對日本內部動態的信心。

儘管如此，受美國公債殖利率壓縮和聯準會謹慎情緒的影響，美元疲軟繼續抵消日圓大幅升值的影響。談到貴金屬，近期金價的反彈似乎是受到全球謹慎情緒和對美國經濟潛在實力的懷疑共同影響的。隨著美國經濟成長放緩成為焦點，以及圍繞債務上限的政治爭論持續不斷，持有避險資產的理由依然存在。

我們看到黃金交易員青睞上行風險，尤其是在聯準會決策者繼續暗示暫停或逆轉緊縮政策的情況下。如果這種情緒持續，戰術多頭部位可能會在近期支撐位上方獲得堅實支撐，尤其是在股票或信用市場波動性較低的時期。

展望未來，市場結構仍將因機構和散戶之間的定位差異不斷擴大而傾斜。儘管規模較小的參與者似乎熱衷於在每次小幅回檔後重新進入風險領域，但那些擁有較大資產負債表的參與者仍然比較猶豫。

這種分歧不僅僅是心理上的，而是一個關於對沖更廣泛的風險敞口和管理縮減的問題，在這種環境下，央行的訊息傳遞仍然受到財政糾紛和不穩定的全球貿易談判的籠罩。

隨著這些不確定性不斷刷新，採用基於情境的策略來處理貨幣對和商品相關資產可能會對不利的價格行為提供更多的控制。嚴密監控保證金的使用情況仍是我們關注的重點。

由於槓桿會放大機會和風險，尤其是在受到利率或地緣政治變化影響的貨幣對中，策略性地擴大頭寸規模或支持確定風險的交易可以增強靈活性和彈性。

必須嚴格控制在已知的技術邊界上進行過度交易的誘惑，特別是當宏觀驅動因素不穩定時。監控波動性指標和交易量變化可能有助於在接下來的交易中更有建設性地安排進入和退出視窗的時間。

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歐洲股市今日出現低迷，儘管美國眾議院通過了稅收法案，但仍受到獲利回吐的影響。儘管這通常被視為積極因素，但對美國債務惡化和債券殖利率上升的擔憂引發了謹慎情緒。

在倫敦，包括房屋建築商和零售商在內的消費相關類股面臨壓力，反映出人們對該行業經濟健康的擔憂。在美國，由於缺乏新的貿易協定和財政方面的擔憂，華爾街的樂觀情緒受到抑制。然而，被稱為「七大科技巨頭」的大型科技公司卻表現出了購買興趣，這表明他們仍然願意承擔一些風險。

隨著第一季財報季的結束，英偉達即將發布的財報備受期待，並可能對市場產生影響。

免責聲明和風險警告

所提供的資料來自 IG，即 IG Markets Limited 的交易實體。它不包含交易價格，也不是交易的要約或邀請。內容的準確性或完整性無法保證，任何基於內容的行動均由使用者自行承擔風險。

這些資訊並非針對任何個人的特定財務需求或目標，被視為行銷傳播而非獨立投資研究。對於我們這些密切關注選擇權和期貨的人來說，當前的環境帶來了一系列複雜的條件，需要關注細節而不是一味樂觀。

儘管美國稅收法案獲得通過——這一舉措通常會推動市場走高——但我們看到了一些回落，主要是由於對不斷增長的聯邦債務水平和相應的收益率上行壓力的不安。這種擔憂正在全球市場蔓延，抑制了風險偏好，這是我們需要在短期定位中考慮的因素。

具體來看倫敦，面向消費者的產業壓力越來越大，尤其是房屋建築商和零售企業。考慮到這些領域對借貸成本和通貨膨脹的敏感度，這很有意義。這裡的壓力不僅在於情緒減弱，還在於可支配所得的減少和融資條件的收緊。

如果這些趨勢持續下去，任何依賴國內支出的風險敞口可能都需要重新調整或更積極地對沖。

在大西洋彼岸，仍存在著一股普遍的熱情暗流，主要由大型科技股推動。該群體的購買興趣表明一些參與者仍準備擴大其風險參數，但我們認為這種做法非常有選擇性。

其中關鍵的是英偉達的預期獲利報告，該報告繼續被視為更廣泛科技情緒的風向標。如果結果不盡人意，或者即使指導聽起來很謹慎，也可能會促使一些更樂觀的後期週期定位更快地解除。

投資者情緒和市場動態

未來幾週重要的是投資者如何在資本成本上升的背景下衡量政策進展。當我們看到債券市場上短期買入與長期賣出相符時，我們就會注意到。這表明，人們對短期敘事有信心，但對長期永續性的信念卻沒有支持。

衍生性商品市場應該反映這種推拉關係——例如，波動率定價可能開始脫離直接的方向性押注，轉而青睞頭寸輪換或時間價差。

由於近期股市上漲似乎與宏觀基本面相衝突，我們一直謹慎，不會對每日走勢進行過度解讀。定位模式講述了真實的故事。

圍繞科技的交易量一直保持高位，但除了這些股票之外，情況開始顯得更加謹慎。風險溢價正在被重新評估——不是被消除，而是被更謹慎地重新定價。

美國稅改儘管是一個立法里程碑，但卻因其財政後果而黯然失色。美國債務收益率反映了這一點，其對股票市場的連鎖反應不僅僅是理論上的。更高的收益率意味著更嚴格的條件，這很少與我們看到的估值水平相符，尤其是在成長主題中。

我們正在密切關注這是否會開始抑制不僅是股票市場的熱情，而且是期權領域更大規模的投機性部位的熱情。到目前為止，隱含波動率指標仍保持相對平靜。

但在表面平靜之下，我們已經看到對沖資金流動適度增加的早期跡象。這種行為值得關注——它表明，儘管徹底的恐懼可能會被抑制，但專業參與者不太願意讓自己暴露在未來的數據點上。

美國的財政政策辯論可能仍將是焦點，但更重要的是它如何與下一個報告週期的公司盈利交叉。獲利較弱的成長敘述不會支持當前的價格。

只要有可能，我們就會評估槓桿藏在哪裡。這可能是在資金方面，或是在過度暴露於特定宏觀假設的過度頭寸方面。

就目前的策略而言，我們傾向於保持靈活。不是被動反應，而是警戒。此時，機會不一定在於做出重大的方向性判斷，而是了解哪些定位是脆弱的，哪些偏差在移動，以及哪些舒適的共識交易開始獲得較少的回報。

如果市場波動，費用和持有量將開始產生影響。最後，圍繞貨幣政策的噪音現在比較安靜，但這並不意味著它已經解決了。未來的權衡更加清晰——緊縮的貨幣政策和高額債務不可能永遠和平共處。

我們將關注市場使用什麼機制來表達對政治或貨幣策略假設的懷疑。我們將根據這些信號而不是頭條新聞採取行動。

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白銀（XAG/USD）週四一度觸及七週高點33.70美元後大幅下跌，隨後穩定在32.95美元左右。此次逆轉發生之際，美元略有反彈，而金價在4月高點附近的34.00美元水平下方面臨技術阻力。在美國PMI數據公佈之前，白銀價格出現下跌，暗示週三突破後將出現技術調整，美元也將穩定下來。 儘管出現下滑，但整體趨勢仍保持積極前景，並受到自五月以來數週對稱三角形突破的支撐。價格突破下降趨勢線阻力，接近4月以來的最高水準。週四的下跌似乎是標準的突破重新測試，價格跌至32.50-32.70美元的支撐區域。該區域與21天EMA和破三角的過去阻力位一致，表明儘管短期內出現挫折，但市場仍然尊重並且買家對更廣泛趨勢進行控制。 RSI和MACD等動量指標突顯了市場轉型——RSI接近中性，MACD仍然略微正向，儘管顯示出趨於平緩的跡象。32.50美元以上的關鍵支撐位應能維持看漲結構；跌破該水準可能導致進一步修正。相反，突破33.50美元可能會推動新的購買，並測試4月份34.25美元附近的高點。 從我們最近幾輪的觀察來看，白銀似乎正經歷突破後常見的典型模式。在大幅上漲至33.70美元（近兩個月來的最高水平）之後，回落至32.95美元並不完全出人意料。當交易者重新評估部位時，尤其是當價格接近4月高點等關鍵技術上限時，經常會出現此類波動。美元的穩定，儘管幅度不大，但也造成了這種暫時的拖累。 更大的結構仍然體現了力量。自五月以來一直限制價格的對稱三角形的突破表明多頭擁有穩固的控制權，更重要的是，有信心。這條下降趨勢線經過多次測試並最終在上週突破，這強化了突破的合法性。在這種情況下，當前的冷卻時間不應被誤解——它與我們在重新測試先前的阻力時通常看到的一致。 目前一個重要的區域是32.50美元至32.70美元之間。該區域具有雙重作用——它由21天指數移動平均線和前一個三角形的頂部形成。這些匯合點往往起到磁力區的作用，價格要么在這裡反彈，要么為下一輪上漲積聚動力。此處的支撐表明市場參與者仍然願意逢低買入，但任何突破都可能改變勢頭並誘使短期賣家變得更加激進。 指標進一步明確了這一點。相對強弱指數徘徊在中性附近，並未顯示出疲態，這支持了這一趨勢可能仍有支撐的觀點。MACD雖然略微持平，但其訊號線和基線之間仍顯示正差異，這進一步表明方向動量尚未完全消失 – 它更多的是保持而不是逆轉。對於那些處於防守位置的人來說，觀察支撐區附近的反應應該是優先事項。 每日收盤價低於該區域不僅會在技術上拉低白銀價格，還可能開始解除部分近期多頭部位。另一方面，如果成交量突破33.50美元，將證實購買壓力持續存在，並為再次測試4月份的34.25美元上限打開大門，該水平上次引發了更大範圍的回撤。 就行動而言，這並不是要完全改變或轉移偏見。相反，注意力應該集中在價格在確定的轉折點附近的表現方式上，無論是上方還是下方。勢頭並未消失，而是在鞏固。在這樣的階段，耐心和清晰度比預期更重要。

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