歐洲股市今日出現低迷，儘管美國眾議院通過了稅收法案，但仍受到獲利回吐的影響。儘管這通常被視為積極因素，但對美國債務惡化和債券殖利率上升的擔憂引發了謹慎情緒。

在倫敦，包括房屋建築商和零售商在內的消費相關類股面臨壓力，反映出人們對該行業經濟健康的擔憂。在美國，由於缺乏新的貿易協定和財政方面的擔憂，華爾街的樂觀情緒受到抑制。然而，被稱為「七大科技巨頭」的大型科技公司卻表現出了購買興趣，這表明他們仍然願意承擔一些風險。

隨著第一季財報季的結束，英偉達即將發布的財報備受期待，並可能對市場產生影響。

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這些資訊並非針對任何個人的特定財務需求或目標，被視為行銷傳播而非獨立投資研究。對於我們這些密切關注選擇權和期貨的人來說，當前的環境帶來了一系列複雜的條件，需要關注細節而不是一味樂觀。

儘管美國稅收法案獲得通過——這一舉措通常會推動市場走高——但我們看到了一些回落，主要是由於對不斷增長的聯邦債務水平和相應的收益率上行壓力的不安。這種擔憂正在全球市場蔓延，抑制了風險偏好，這是我們需要在短期定位中考慮的因素。

具體來看倫敦，面向消費者的產業壓力越來越大，尤其是房屋建築商和零售企業。考慮到這些領域對借貸成本和通貨膨脹的敏感度，這很有意義。這裡的壓力不僅在於情緒減弱，還在於可支配所得的減少和融資條件的收緊。

如果這些趨勢持續下去，任何依賴國內支出的風險敞口可能都需要重新調整或更積極地對沖。

在大西洋彼岸，仍存在著一股普遍的熱情暗流，主要由大型科技股推動。該群體的購買興趣表明一些參與者仍準備擴大其風險參數，但我們認為這種做法非常有選擇性。

其中關鍵的是英偉達的預期獲利報告，該報告繼續被視為更廣泛科技情緒的風向標。如果結果不盡人意，或者即使指導聽起來很謹慎，也可能會促使一些更樂觀的後期週期定位更快地解除。

投資者情緒和市場動態

未來幾週重要的是投資者如何在資本成本上升的背景下衡量政策進展。當我們看到債券市場上短期買入與長期賣出相符時，我們就會注意到。這表明，人們對短期敘事有信心，但對長期永續性的信念卻沒有支持。

衍生性商品市場應該反映這種推拉關係——例如，波動率定價可能開始脫離直接的方向性押注，轉而青睞頭寸輪換或時間價差。

由於近期股市上漲似乎與宏觀基本面相衝突，我們一直謹慎，不會對每日走勢進行過度解讀。定位模式講述了真實的故事。

圍繞科技的交易量一直保持高位，但除了這些股票之外，情況開始顯得更加謹慎。風險溢價正在被重新評估——不是被消除，而是被更謹慎地重新定價。

美國稅改儘管是一個立法里程碑，但卻因其財政後果而黯然失色。美國債務收益率反映了這一點，其對股票市場的連鎖反應不僅僅是理論上的。更高的收益率意味著更嚴格的條件，這很少與我們看到的估值水平相符，尤其是在成長主題中。

我們正在密切關注這是否會開始抑制不僅是股票市場的熱情，而且是期權領域更大規模的投機性部位的熱情。到目前為止，隱含波動率指標仍保持相對平靜。

但在表面平靜之下，我們已經看到對沖資金流動適度增加的早期跡象。這種行為值得關注——它表明，儘管徹底的恐懼可能會被抑制，但專業參與者不太願意讓自己暴露在未來的數據點上。

美國的財政政策辯論可能仍將是焦點，但更重要的是它如何與下一個報告週期的公司盈利交叉。獲利較弱的成長敘述不會支持當前的價格。

只要有可能，我們就會評估槓桿藏在哪裡。這可能是在資金方面，或是在過度暴露於特定宏觀假設的過度頭寸方面。

就目前的策略而言，我們傾向於保持靈活。不是被動反應，而是警戒。此時，機會不一定在於做出重大的方向性判斷，而是了解哪些定位是脆弱的，哪些偏差在移動，以及哪些舒適的共識交易開始獲得較少的回報。

如果市場波動，費用和持有量將開始產生影響。最後，圍繞貨幣政策的噪音現在比較安靜，但這並不意味著它已經解決了。未來的權衡更加清晰——緊縮的貨幣政策和高額債務不可能永遠和平共處。

我們將關注市場使用什麼機制來表達對政治或貨幣策略假設的懷疑。我們將根據這些信號而不是頭條新聞採取行動。

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