原油價格趨勢

交易者的機會

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美元兌加元目前在1.3808至1.3831之間獲得支撐，買家持續湧入該波動區間。100小時移動平均線1.38579一直充當阻力位，阻礙了近期的反彈。跌破該波動區間可能導致更悲觀的前景。加拿大總理凱裡已下調報復性關稅，但這對市場影響不大。

加拿大央行總裁蒂芙·麥克萊姆表示，在下次政策審查中，2%的通膨目標將維持不變。他警告稱，供給側挑戰可能會推高通膨，但也提到了央行透過情境分析所展現的靈活性。

市場謹慎與不確定性

美元兌加幣的價格走勢反映了市場的謹慎和不確定性。若要進一步上漲，該貨幣對需要維持在100小時移動平均線上方的走勢，這可能為進一步的上漲動能鋪路。交易員正在觀察突破點，以確定美元兌加元的下一個明確趨勢。

美元兌加幣在既定的支撐位和阻力位之間保持平衡，凸顯了加拿大央行所傳達的經濟不確定性。我們看到美元兌加幣緊縮盤整，在1.3830附近波動，支撐位在1.3810下方，阻力位在100小時移動平均線1.3858附近。這種盤整反映了市場在消化相互矛盾的訊號時的猶豫不決。

目前，該貨幣對只是在等待一個有意義的催化劑來推動突破。基本面略微傾向於加幣走強，這將推動該貨幣對走低。加拿大2025年7月最新CPI數據為2.9%，略高於我們預期的2.7%，強化了總裁麥克勒姆對通膨的謹慎態度。這使得加拿大央行近期幾乎沒有考慮放鬆政策的空間。

近期美國數據及其影響

同時，美國近期數據顯示出疲軟跡象，每周初請失業金人數小幅上升至24.5萬人，而最新的零售銷售數據持平。這種經濟勢頭的反差表明，聯準會可能比加拿大央行更接近寬鬆週期。這種政策分歧通常有利於美元兌加幣走弱。

除了持穩之外，WTI原油價格也一直區間波動，在本月初未能突破90美元的阻力位後回落至85美元/桶。由於缺乏能源價格的強勁推動，加幣缺乏打破當前僵局的關鍵驅動力。

正是由於缺乏催化劑，我們看到美元兌加元選擇權的隱含波動率接近年度低點。對於衍生性商品交易者來說，這種低波動率環境是為不可避免的突破做準備的機會。買入9月底到期的跨式選擇權或勒式選擇權，無論催化劑是什麼，都能讓我們從任何方向的大幅波動中獲利。

目前期權費的低廉使其成為一種頗具吸引力的策略，可以捕捉即將到來的波動性擴張。鑑於基本面背景，我們認為跌破是更可能的結果。若果斷跌破1.3800支撐位，則可能快速測試夏季低點1.3720附近。

交易者可以透過購買看跌期權或建立看跌價差來規避風險，以此來佈局。然而，我們必須尊重整週持續存在的技術阻力位。意外的消息或強勁的美國數據都可能輕易推高該貨幣對突破1.3860的阻力位。

這樣的突破可能會引發一輪強勁反彈，直逼2024年4月我們曾見過的1.3977高點，並在此過程中擠出空頭部位。

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美元兌瑞郎在亞洲早盤短暫跌至低點，在0.8017-0.8023區間獲得支撐。隨後反彈，匯價突破100小時和200小時移動平均線0.8052和0.8057。匯價反彈至0.8071，該水準先前一直是本週的阻力位。儘管匯價短暫上破，但動能止步於0.8076，並在0.8071-0.8072附近反覆嘗試後出現反轉。

在美國早盤，匯價跌破兩條移動平均線，預示著潛在的看跌控制。技術框架以清晰的水平線為標誌；0.8017-0.8023為支撐區域，而0.8071為上方阻力位。在這兩條移動平均線之間，匯價構成了日內走勢的關鍵點。

動盪的交易環境

近期波動顯示交易環境動盪。買家的策略是收復並維持0.8071重新掌控局面。賣家的目標是將動能保持在移動平均線以下，目標支撐位在0.8017-0.8023附近。了解這些水準有助於掌握當前的市場格局。

我們看到美元兌瑞郎在0.8017至0.8023之間的關鍵支撐區域找到買家，這得益於近期美國經濟的強勁表現。2025年7月非農業就業報告顯示新增就業人數21.5萬個，繼續為美元提供支援。然而，未能將漲幅守在0.8055附近的移動平均線上方，顯示賣家目前仍佔據主導地位。

持續的下行壓力來自瑞士央行的強硬立場，因為該央行仍致力於防止通膨再次抬頭。回顧他們在2024年和2025年的政策聲明，我們可以看到他們明顯傾向於強勢瑞郎以限制進口成本。這一基本面背景使得0.8071的技術阻力位成為買家難以克服的障礙。

衍生性商品交易機會

對於衍生性商品交易者來說，這個明確的區間表明，策略受益於橫向波動和時間衰減。賣出選擇權勒式選擇權（買權高於0.8071阻力位，賣權低於0.8017支撐位）可能是收取溢價的有效方式。只要該貨幣對在未來幾週內仍處於這些關鍵技術水平之間，該策略就能獲利。

突破可能需要重大的經濟意外，例如即將公佈的2025年8月美國通膨數據。高於預期的消費者物價指數數據可能引發反彈，使買權在突破0.8071時具有吸引力。相反，任何經濟疲軟的跡象或聯準會的鴿派立場轉變，都可能促使看跌期權買家瞄準0.8020以下的低點。

從更大範圍來看，十多年來，尤其是自2010年代瑞士央行大規模幹預以來，0.8000以下的水平一直是該貨幣對的主要心理支撐位。近期商品期貨交易委員會（CFTC）的持股數據顯示，大型投機者開始減少瑞郎的淨空部位。這表明，儘管阻力最小的路徑是橫向盤整，但如果沒有新的重大催化劑，瑞郎持續跌破0.8000水平的可能性不大。

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紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯強調了央行獨立性的必要性。他沒有就庫克行長的情況發表評論。威廉斯指出，GDP成長已經放緩，預計將保持低迷，年增率在1-1.5%之間。勞動市場依然穩健，但薪資成長放緩。

經濟指標和工資成長

其他經濟指標有所回落但仍維持正值，薪資成長是衡量勞動力狀況的重要指標。通膨率仍高於2%的目標，但潛在壓力正在緩解。威廉斯認為目前的貨幣政策略顯緊縮，隨著通膨和就業趨於穩定，緊縮程度可能會減弱。他強調了依賴數據的重要性，並指出聯邦公開市場委員會(FOMC)的每次會議都是「即時」的。

市場預測9月降息的可能性為84%，取決於就業和通膨數據。鑑於像威廉斯這樣的聯準會關鍵官員暗示目前的政策仍然緊縮，9月降息的可能性顯然已經打開。市場已經為此做好了準備，芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具顯示，下次會議降息25個基點的可能性為84%。我們認為，他關於保護勞動市場的言論證實了聯準會的重點正在從純粹的抗擊通膨略微轉向更為均衡的政策。

即將發布的數據和市場反應

現在一切都取決於聯準會9月決策之前即將發布的兩份重要數據。我們已經看到，2025年7月的非農就業報告顯示就業崗位溫和成長16.5萬個，而上一份消費者物價指數報告將同比通膨率定為2.8%，這支持了聯準會的鴿派傾向。如果即將公佈的8月就業和通膨數據證實了這一降溫趨勢，那麼9月降息幾乎是必然的。

對於選擇權交易者來說，這種配置意味著在聯準會會議後為波動性下降做好準備，因為降息在很大程度上是預期，並將降低不確定性。透過鐵禿鷹等策略在標普500指數上賣出溢價可能是有利的，可以利用市場預期得到滿足的機會。

然而，如果意外維持利率不變，將導致波動性大幅飆升，在政策聲明公佈之前，任何做空波動性的部位都存在風險。在利率期貨市場，交易者已經大量做多2025年12月SOFR期貨等合約，押注聯準會將繼續寬鬆。

當務之急是關注任何與經濟降溫論調相悖的數據，因為這將導致這些擁擠部位迅速而痛苦地平倉。我們正在關注兩年期美國公債殖利率，目前處於4.15%，反映了降息預期；如果回落至4.30%，則表示市場開始感到緊張。

我們應該牢記2023年底和2024年的教訓，當時市場多次領先聯準會宣布降息，而降息所需的時間比預期更長。當時，高企的通膨數據迫使聯準會在更長時間內維持高利率，令許多人措手不及。雖然目前GDP成長放緩至1.5%左右，使得降息的理由更加充分，但謹慎的聯準會等待更明確數據的風險依然存在。

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美國抵押貸款市場最新動態

美國殖利率曲線的發展

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美元正在收復上週聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾發表鴿派言論後所遭受的損失。美元已回升，歐元兌美元下跌0.5%至1.1585，美元/日圓升至148.00上方。英鎊兌美元和澳元兌美元也分別下跌0.4%。由於市場已消化聯準會年底前兩次降息25個基點的預期，美元走強。

歐洲股市漲跌互現，法國股市近期下跌後小幅反彈。在華爾街股市上漲後，美國期貨維持相對穩定。大宗商品方面，由於美元走強，黃金下跌0.5%至3,375.19美元。比特幣在100日移動平均線下方面臨壓力，下跌0.1%至111,262美元。

歐元區與美國經濟分化

歐盟可能提議取消對美國的關稅，而美國則提高對印度的關稅。其他關鍵數據包括德國 GfK 消費者信心指數為 -23.6，瑞士瑞銀投資者信心指數暴跌至 -53.8。截至 8 月 22 日當週，美國抵押貸款申請下降了 0.5%。隨著月底臨近，市場流量和價格走勢可能受到影響，注意力將轉向即將發布的美國就業報告。

由於市場已完全消化了聯準會到年底將兩次降息 25 個基點的預期，美元的反彈告訴我們，交易員們正在質疑上週的鴿派言論是否過度。目前的重點應該放在從美元走強中獲利的衍生性商品上，尤其是兌經濟背景疲軟的貨幣的衍生性商品。

押注歐元兌美元進一步跌破目前 1.1585 水準的期權策略看起來很有吸引力。美國和歐洲之間的經濟差異正變得無法忽視，這使得做空歐元部位變得引人注目。德國GfK消費者信心指數剛跌至慘淡的-23.6，而最新發布的2025年8月標普全球PMI數據顯示，歐元區製造業萎縮至44.2，而美國ISM製造業指數則維持在51.5的擴張水平。這些數據支持歐元兌美元匯率逢高拋售。

市場波動與策略定位

我們即將進入月底，這可能會帶來難以預測的資金流動，而下週也將公佈至關重要的美國就業報告。鑑於芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX) 目前處於相對較低的 14 附近，買入標準普爾 500 指數的跨式選擇權或勒式選擇權可能是應對潛在波動性飆升的低成本方式。

就業數據的意外公佈很容易擾亂市場的平靜。美元/日圓多頭交易者應格外謹慎，因為該貨幣對即將觸及 148.00 關口。我們還記得 2022 年末和 2023 年發生的事件，當時財務省在這些水平附近出手保護日元。用價外看跌期權對沖多頭部位是防範突然幹預風險的審慎之舉。

比特幣的技術態勢自2025年4月以來首次突破100日移動平均線後大幅走弱。對11萬美元支撐位的反覆測試表明，該支撐位可能難以守住，而近期芝加哥商品交易所（CME）的數據顯示，機構帳戶正在建立比特幣期貨的淨空頭部位。這表明，投資者可以利用看跌期權來押注比特幣進一步跌向10萬美元的心理關口。

黃金、美元升值和美國10年期公債殖利率上升之間經典的反向關係正在完美呈現。隨著黃金價格盤整並等待重要的催化劑，出售有持倉的備兌買權或建立區間波動的鐵禿鷹選擇權組合可能會帶來收益。這項策略與下週關鍵經濟數據公佈前大盤的謹慎情緒相符。

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抵押貸款利率和申請趨勢

房地產市場的潛在策略

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關鍵點

• 標準普爾 500 指數交易價格為6,474.72 點，幾乎沒有變化，略低於阻力位6,480.84 點。
• 預計 Nvidia 的收益將推動市場走向，選擇權定價將帶來2,600 億美元的波動。

美國股指期貨週三持平，因交易員在英偉達備受期待的獲利報告發布前離場，預計該報告將影響華爾街的近期走向。

自 4 月低點以來，英偉達一直處於股市上漲的焦點，在人工智慧需求持續成長的推動下，其市值在 7 月突破4 兆美元大關，成為全球最大的公司。

這項結果發布之際，科技業的估值遠高於長期平均。 OpenAI 的 Sam Altman警告稱，可能存在“人工智慧泡沫”，這加劇了人們對科技業過熱的擔憂。同時，麻省理工學院的一項研究表明，人工智慧工具帶來的生產力提升可能不會直接轉化為更高的企業獲利。

在今年中美貿易戰以及與美國政府達成的有爭議的利潤分享協議之後，英偉達在中國的銷售將受到密切關注。

選擇權市場預計估值將出現2,600 億美元的波動，凸顯了風險。

除了英偉達之外，政治因素也擾亂了市場情緒。川普總統試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克，引發了人們對聯準會獨立性的質疑。

然而，交易員們繼續預期聯準會將在 9 月降息 25 個基點，並將注意力轉向里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金今天晚些時候的評論，以尋找進一步的政策訊號。

技術分析

標準普爾 500 指數 (SPX) 從 4 月的 4,802 點低點強勉反彈，創下 6,480 點附近的新高，隨後小幅回落至 6,474 點。

價格走勢仍然穩固地高於其 30 天移動平均線，並且 5 天和 10 天平均線繼續走高，證實了強勁的看漲勢頭。

MACD 仍然為正，但其直方圖已經趨於平緩，顯示在持續數月的上漲之後，上漲勢頭正在放緩。

關鍵阻力位在 6,480-6,500 附近，匯價近期在此區域停滯不前。突破該區域或將開啟進一步上漲，直逼 6,600 的走勢。

下檔方面，首個支撐位在 6,350 點附近，若拋售加劇，則下探至 6,200 點。整體趨勢依然看漲，但交易員應留意短期盤整或大幅上漲後的獲利回吐。

謹慎預測

如果英偉達本季業績強勁，標普500指數可能突破6,500-6,550 點。然而，如果業績令人失望，可能引發科技股的獲利回吐，短期內可能回落至6,400 點。

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每日圖表概覽

未來幾週

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英國零售業8月再度下滑，CBI報告的銷售額為-32。這標誌著英國零售業連續11個月下滑，顯示零售商面臨的挑戰仍在持續。在需求疲軟的背景下，企業面臨困境，投資和招募計畫受到影響。值得注意的是，8月平均銷售價格指數升至+65，為2023年11月以來最快的成長速度。

市場價格壓力不斷加大

這顯示市場價格壓力不斷加大。英國最新的零售數據證實，消費者處境艱難，銷售額已連續近一年下滑。我們看到的明顯訊號是經濟需求減弱，這給企業帶來了壓力。然而，最突出的數據是銷售價格的大幅上漲，顯示通膨再次升溫。本報告反映了官方數據，因為英國國家統計局最新發布的數據顯示，英國2025年7月零售額下降了0.7%。

由於7月最新的官方通膨率已徘徊在2.8%的低位，因此這一新的壓力使情況更加複雜。這對英格蘭銀行來說是一個典型的滯膨挑戰，迫使其在應對通膨和刺激放緩的經濟之間做出選擇。

市場波動及其經濟影響

對於那些交易利率衍生性商品的人來說，未來的道路現在變得更加模糊。市場原本預期2026年初可能會降息，但通膨威脅的再次出現使降息變得不那麼確定。隨著市場消化利率可能需要維持高點（即使經濟成長放緩）的可能性，我們可以預期SONIA期貨的波動性將加劇。

這種環境對英鎊不利。通常情況下，通膨預期上升可能會提振貨幣，但消費領域的嚴重疲軟可能會抵消這項提振作用。交易員可能會尋求為英鎊走弱做準備，例如買入英鎊兌美元看跌期權，預計隨著經濟衰退擔憂加劇，英鎊將下跌。

英國股市，尤其是富時250指數中面向消費者的公司，將面臨這些數據的風險。我們在2022-2023年期間也看到類似的情況，當時高通膨壓垮了消費者支出和企業獲利。因此，市場波動性似乎有可能上升，使得從價格波動中獲利的策略（例如購買 VFTSE 指數的選擇權）在未來幾週變得更具吸引力。

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