週二亞洲早盤，美元/加幣升至近1.3580。中東局勢緊張，尤其是以色列和伊朗衝突可能擴大為區域性議題，美元因此走強。市場關注將於週二稍晚公佈的美國5月零售銷售數據，可能影響美元/加幣的走勢。同期，鑑於加拿大是美國主要石油出口國的地位，原油價格上漲或將利好加元。美國通膨數據顯示，聯準會降息的可能性很高，交易員預計9月降息的可能性為80%，10月再次降息。

影響加幣的因素

影響加幣的關鍵因素包括加拿大央行的利率設定、油價、經濟健康狀況、通膨和貿易平衡。GDP和就業數據等經濟數據也至關重要，因為強勁的經濟會吸引更多投資，並可能推高利率。油價上漲對加幣有利，因為石油是加拿大最大的出口產品。通膨也起著一定作用，因為通膨上升通常會導致利率上升，從而吸引資本流入。

美元/加幣早盤突破1.3580主要反映了對外部驅動因素的反應，而非國內因素。具體而言，近期中東地區的動盪——尤其是以色列和伊朗之間的緊張局勢升級——導致全球避險需求回升，從而利好美元。由於國際社會密切關注局勢發展，本週早盤交易主要受地緣政治風險偏好的影響。

週二公佈的美國5月零售銷售數據預計將為當前的消費者支出成長提供具體線索，而消費者支出成長仍是貨幣政策走向的核心。如果數據意外上行，我們可能會看到對政策放鬆支持不斷上升的阻力，尤其是在9月和10月左右。然而，隨著最新的通膨數據指向持續放緩，利率市場的賣方參與者越來越有信心，聯準會將在下半年堅定地採取寬鬆政策。

這種預期已經反映在期貨曲線中，從今年秋季降息的可能性超過80%就可以看出。在邊境的北邊，我們知道，由於加拿大的出口型經濟依賴資源，石油在該國繼續佔據相當大的主導地位，加幣的走勢通常與原油價格同步。近期能源市場（包括布蘭特原油和WTI基準原油）的走強，為加幣兌G10貨幣提供了分層支撐。但這不僅與大宗商品有關。

國內數據——包括通膨、就業、成長和國家外部帳戶——仍在密切關注中。國內生產毛額上升或勞動力數據趨緊將證明進一步收緊政策是合理的，或至少是推遲放鬆政策。

市場變化的潛在影響

近幾個月來，加拿大央行已展現出與聯準會立場相左的意願，如今可能面臨困境。如果油價維持堅挺，通膨未能如預期回落，麥克勒姆及其團隊可能會暫停進一步下調利率。目前，前瞻性指引幾乎沒有出錯的餘地，尤其是在通膨在今年稍早突破了可容忍區間的情況下。

同時，美國零售數據走強，加上聯邦公開市場委員會（FOMC）的強硬言論，可能會使該貨幣對再次陷入頭重腳輕的局面。在交易部位方面，關注能源市場與追蹤宏觀經濟趨勢同等重要。美國庫存的任何意外下降或歐佩克的最新評論都可能扭曲對加拿大經濟成長的預期，從而影響加拿大北部地區的利率投機。

在經歷了幾個月的相對平靜之後，市場波動性再次出現，通常的相關性可能不再表現良好，因此有必要提高對潛在下滑或背離的認識。更廣泛地說，鑑於美元的儲備地位和流動性深度，當避險情緒佔據主導地位時，當前的趨勢似乎仍然利好美元。

但我們也見證了與石油相關的交易引發加元短暫走強的時刻——如果整體市場情緒再次轉變，這些強勢可能會迅速消退。現在需要更細緻地追蹤利差和頭條事件，而不是僅僅依賴更廣泛的趨勢。我們認為，短期相對報酬率，尤其是兩年期利差，對未來有預測價值。

交易員可以考慮在其短期模型中提高對這些變化的敏感度。也應關注央行官員即將發表的演講基調。如果任何一方的鴿派訊號加劇，都可能比官方聲明預期更快地打破預期平衡。

隨著夏季的深入，區域性假期期間或宏觀數據發布之間的低流動性時段可能會誇大該貨幣對的走勢。期貨隱含波動率的任何飆升都可能提供有關短期對沖行為的線索，而這些線索僅從現貨走勢中難以看出。保持適應性和數據響應性現在至關重要，特別是在地緣政治衝擊和價格敏感演算法越來越多地決定短期行動的時代。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關鍵點

• 紐西蘭元/美元在達到 0.60876 的峰值後回落至 0.60553
• 紐西蘭食品通膨率躍升至 4.4%，讓紐西蘭央行大幅降息的預期擱淺

紐西蘭元週二回吐漲幅，盤中一度觸及0.60876美元的高點，後回落至0.60553美元。由於以色列和伊朗之間的敵對行動不斷升級，交易員撤離了風險偏好交易，這項風險敏感貨幣因此走弱。目前敵對行動已進入第四天。有報導稱，伊朗已呼籲全球大國遏制美國，緩和緊張局勢，以色列仍在繼續打擊，絲毫沒有妥協的跡象。

市場迅速做出反應，轉向避險資產，紐西蘭元與其他與成長相關的貨幣一起受到打擊。

紐西蘭國內方面，最新的經濟數據令市場感到意外。紐西蘭5月食品價格年增4.4%，高於4月的3.7%，創下2023年12月以來的最高漲幅。成本壓力的上升可能會對紐西蘭儲備銀行（RBNZ）的未來發展帶來挑戰，尤其是在市場已開始堅定消化當前降息週期結束的預期的情況下。

目前，交易員預計聯準會只會再降息一次， 預計到11月將降息25個基點。鑑於通膨顯示出持續的跡象，進一步的寬鬆政策可能更取決於經濟成長數據是否疲軟。

技術分析

紐西蘭元/美元 15 分鐘圖顯示，該貨幣對自 6 月 14 日 0.5994 的低點小幅反彈，並受到持續上漲趨勢的支撐，最終於 6 月 17 日觸及 0.6087 的高點。這一上行走勢受到 MACD 柱狀圖上升和正向交叉的支撐，直至今日凌晨，匯價一直維持在 30 週期移動平均線上方。然而，此後動能有所減弱，匯價回落至 0.6045-0.6050 的支撐區域，目前匯價正在該區域盤整。

圖片： VT Markets 應用程式顯示，0.6087 被拒絕，0.6050 成為關鍵戰場

MACD在短暫的看跌交叉後開始趨於平緩，暗示市場仍猶豫不決，而非全面反轉。移動平均線正在收緊，這可能預示著突破，尤其是在0.6050水平成為樞紐區域的情況下。交易員應注意多頭是否會守住這條線，還是空頭會迫使匯價跌向0.6030。

從基本面來看，紐西蘭元在最近幾個交易日受到市場風險偏好回升和乳製品拍賣結果的穩定支撐。然而，在周三紐西蘭央行利率決議公佈前，交易員仍保持謹慎，市場普遍預期央行將維持利率在5.50%不變。市場參與者將密切關注央行聲明的基調，以判斷其在今年稍後是否會傾向於放鬆政策——尤其是在近期新西蘭製造業和房價數據疲軟的情況下。

展望未來，市場參與者正在等待本週一系列本地數據，包括經常帳數據、西太平洋銀行消費者信心指數和第一季GDP。紐西蘭經濟活動的任何潛在韌性或惡化跡像都可能重塑利率預期，並引發紐西蘭元波動。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加拿大總理馬克·卡尼宣布與美國總統川普達成協議，力爭在30天內就關稅問題達成協議。這是雙方首次就達成協議設定明確的時間表。截至本報告，美元/加幣匯率上漲0.01%，至1.3571。這一走勢反映了該消息公佈後貨幣市場謹慎樂觀的情緒。

「風險偏好」和「風險規避」是指市場情緒。「風險偏好」意味著信心，投資者選擇風險資產；而「風險規避」則表示由於不確定性而偏好更安全的投資。在「風險偏好」環境下，股市上漲，大宗商品普遍升值，大宗商品資源豐富的國家的貨幣走強。澳幣（AUD）、加幣（CAD）和紐幣（NZD）就是這類貨幣的例子。相反，在「風險規避」環境下，債券（尤其是政府債券）以及黃金等大宗商品的價格會上漲。美元 (USD)、日圓 (JPY) 和瑞士法郎 (CHF) 通常會在這些條件下走強，反映出它們作為避險貨幣的地位。

我們正在看到的是緩解持續的關稅緊張局勢的實際嘗試，卡尼和川普設定了明確的30天時間表。這與我們之前討論中看到的模糊或開放式的政治聲明不同。雖然此舉本身並不能解決爭端，但它帶來了可衡量的行動預期，交易員往往會在短期內轉向風險較高的資產，至少在初期是如此。

美元/加幣的反應雖然不大，但告訴我們存在溫和的樂觀情緒，但沒有過度的信心。0.01%的上漲並不算劇烈——這更多的是觀望情緒，而不是對進展的完全信任。市場參與者顯然在保留判斷，就像他們在政治發展與經濟政策交叉時經常做的那樣。值得注意的是，這種環境容易導致市場情緒快速波動，尤其是在新聞頭條改變的情況下。

在這樣的時期，投資人行為依賴成熟的風險情緒框架。當信心上升時——無論多麼短暫——資本往往會流入股票、石油、工業金屬以及傳統上受益於全球貿易量的貨幣。加幣與大宗商品（尤其是石油）緊密相關，通常會在這種時刻獲得買盤。然而，這種情況可能因一個數據點或地緣政治新聞而迅速改變，因此任何風險敞口都需要密切關注。

如果談判在規定的30天後出現動搖或停滯，投資者的反應可能會迅速且防禦性十足。這時，我們通常會看到投資者撤退到債券和所謂的安全貨幣，即使收益率可能並非如此，這些貨幣也能提供人們認為的穩定性。美元並不總是與避險情緒同步波動，但近年來，尤其是在美元短缺或面臨壓力的時期，美元確實獲得了持續的買盤。

同時，應繼續關注大宗商品價格走勢，尤其是原油，因為它們直接影響加幣。無論整體市場情緒如何，石油業的任何疲軟都可能削弱加元的支撐位。短期內尤其如此，因為華盛頓和渥太華之間的事態發展等宏觀新聞佔據了新聞週期的主導地位。

隨著最後期限的臨近，波動率指標和對沖成本可能會開始上升，尤其是在進入第三週後。這種延遲反應相對常見——主要貨幣對的波動率表面往往會保持低迷，直到市場參與者察覺到政治時間表實際上未能兌現。

那麼，在接下來的交易日中，什麼可能會奏效呢？觀察美元/加幣選擇權的隱含波動率應該可以洞察市場預期。在數據或政治事件公佈之前，隱含波動率的飆升表明有人正在為擺脫盤整做準備。此外，股指與大宗商品掛鉤貨幣之間的相關性也值得追蹤——任何背離都可能預示著在風險情緒預期轉變之前進行部位調整。

目前，交易員似乎滿足於保持輕倉，並在多頭和多頭之間進行對沖。這很合理。在這個時期，出現意外消息或兩國政府語氣突然轉變的風險很高，而且在政策結果仍不確定的情況下，市場通常不會獎勵過度自信。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加幣 (CAD) 上漲，兌美元 (USD) 上漲近 0.17%。中東地區涉及以色列和伊朗的地緣政治緊張局勢加劇了市場波動。預計在月底公佈通膨數據之前，加拿大不會公佈重要的經濟數據。儘管如此，由於美元仍面臨壓力，加幣兌美元已達到數月高點。

美元兌加幣走勢

由於市場對中東持續衝突作出反應，美元/加元對已跌破 1.3600 水準。有關伊朗可能進行和平談判的初步報導被否認，影響了市場情緒。加幣在最近十二個交易日中有九個交易日走強。隨著美元繼續下跌趨勢，該貨幣對接近八個月高點。影響加幣的因素包括加拿大央行的利率決議、油價和加拿大的經濟健康狀況。美國經濟和市場情緒也對加幣的走勢產生重要影響。加拿大央行的主要目標是透過利率調整將通膨率維持在 1-3% 的範圍內。由於加拿大是主要石油出口國，油價波動對加幣價值影響顯著。經濟指標也會影響加幣的強弱。

石油市場的影響

近期加幣兌美元升值近0.17%，當前情勢似乎主要受外部風險事件和對近期政策立場的預期所影響。美元/加幣跌破1.3600關口，凸顯了交易員在消化地緣政治緊張局勢和美國動量指標走弱的影響下，對美元持倉的持續猶豫。圍繞中東局勢（尤其是圍繞伊朗和以色列的局勢）的猜測加劇了地緣政治擔憂，加劇了整體市場的敏感度。 儘管早期報道暗示有外交方面的進展，但這些提議很快就被駁回，導致市場倉促調整。這使得需求轉向與投資者焦慮關係不那麼密切的貨幣，例如加元，尤其是在油價因恐慌情緒而上漲的情況下。儘管在月底通膨數據公佈之前，加拿大的數據發布較少，但加元的普遍走強表明，目前市場參與者更重視更廣泛的宏觀主題，而非加拿大國內指標。 加幣兌美元盤中屢屢收漲——過去十幾個交易日中有九個交易日走強——反映出市場對渥太華和華盛頓之間政策分歧可能正在縮小的信心，尤其是在北美消費者物價數據未能強化鷹派立場的情況下。麥克勒姆及其委員會仍將重點關注通膨，1-3%的通膨區間仍是利率校準的關鍵。本月晚些時候，在分析任何通膨意外情況時，這個框架將繼續發揮關鍵作用。 如果數據顯示通膨黏性或上行空間超出預期，那麼原定於今年稍後的降息預測可能會被推遲或完全下調，從而進一步增強對加元的支撐。石油市場對於預測加拿大經濟動能仍然至關重要。由於全球基準仍在應對物流威脅和供應線中斷，原油價格的任何上漲都將成為加幣估值的直接推動力。 在避險情緒高漲期間，當大宗商品支持的貨幣因感知到的實際資產敞口而表現更好時，這種關係可能特別緊密。在美國，不斷惡化的市場情緒和弱於預期的就業指標對美元構成了沉重的壓力。我們注意到，隨著貨幣政策重新調整的可能性加大，股市波動率與美元需求之間的關聯性正在減弱。 這反過來又縮小了交易者在期貨和遠期合約中定價的利差，這往往會削弱美元的支撐，轉而青睞其他投資品種。有鑑於此，我們將密切評估未來兩週的兩個面向：加拿大消費者物價指數（CPI）的意外可能性以及透過石油市場表現的大宗商品。 進行短期伽馬交易或日曆價差交易的交易者需要密切關注即將發布的通膨數據，因為偏差可能會迅速變化。此外，由於美元處於絕對弱勢，如果海外政治新聞或國內經濟意外事件導致方向逆轉，波動率賣家可能會面臨更高的伽馬敏感性。雖然美元/加元交叉盤的平均方向性指數讀數表明，動能繼續有利於加元走強，但重要的是，這種觀點不能僅僅依賴過去的趨勢。 波動率指數 (VIX) 和國債殖利率利差等風險基準指標正日益成為判斷這一走勢是否持續的有力指標。我們正在關注受抑制的波動率機制是否會在月底開始瓦解——如果是這樣，那麼暴露的短期期權合約將如何與更廣泛的波動相對抗。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

白銀價格目前穩定在 36.00 美元上方，這一水平在 6 月近期突破後成為直接支撐位。以色列和伊朗之間持續的地緣政治緊張局勢正在影響白銀的避險需求，而美元的表現和美國國債收益率在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決議之前也發揮作用。白銀價格本月已上漲超過 10%，但由於等待新的市場催化劑，它似乎正在盤整中。由於政治不穩定，美元走弱，幫助白銀穩定在 36.38 美元附近，自上週五以來小幅上漲 0.2%。

以色列和伊朗之間的衝突刺激了對白銀等安全資產的需求。有報導稱伊朗可能與美國恢復核談判，這可能會限制白銀的上漲潛力，儘管一些伊朗官員對此提出異議。對聯準會今年可能降息的猜測增加了白銀的吸引力，平衡了中東衝突導致的風險情緒波動。

白銀價格強勁上漲後，目前交投於36.38美元附近，關鍵阻力位和支撐位已近在眼前，這些阻力位和支撐位由近期高點和技術指標確定。鑑於銀價似乎正在略高於36.00美元關卡附近盤整，銀價的持倉策略變得更加謹慎。在6月突破期間表現積極的買家現在表現出謹慎的跡象，使得銀價在各種宏觀因素持續影響其前景的情況下橫盤整理。

揮之不去的地緣政治風險，尤其是與伊朗和以色列相關的風險，提升了那些被認為更安全的資產的吸引力。然而，外交方面的一些波動——華盛頓和德黑蘭之間重啟接觸的談判——給先前單向的市場格局帶來了一些摩擦。雖然最初的反應推高了價格，但任何緊張局勢正在緩解的跡像都可能在短期內限制銀價進一步上漲。

從波動性的角度來看，白銀價格在6月已經上漲了10%以上，因此出現一段盤整期也就不足為奇了。儘管過去幾個交易日銀價小幅上漲，但目前維持在36.38美元附近，反映出這種降溫動能。這種低迷的走勢部分歸因於美元走軟。美元在國內不確定性和對聯準會未來利率路徑預期的壓力下持續波動。美元每下跌一格，似乎都會為白銀在這個價位上提供更大的支撐空間。

債券市場也為交易注入了一些雙向風險，美國公債殖利率小幅回落，強化了聯準會可能已結束緊縮階段的觀點。對年底前降息的信心重燃，引發了對無收益資產的機械性偏好，尤其是在央行似乎準備好應對動盪的經濟的情況下。這種情緒似乎正在助長我們在白銀市場看到的買盤。

然而，市場對利率訊號有著內在的敏感性，即將公佈的聯邦公開市場委員會(FOMC)決議可能會起到方向性作用。從技術面來看，波動區間正在收窄。支撐位略低於36.00美元，該價位在盤中波動中多次充當了支撐位。上圖顯示，交易員關注近期波動高點，以判斷動能能否再次增強。

目前的注意力轉向美國經濟數據發布期間的反應以及任何有關利率預期的確認。短期資金流可能仍將青睞金屬敞口，除非鮑威爾或聯準會官員發表新一輪鷹派言論，這將推高美國公債殖利率並抑制需求。對於未來的策略，我們注意到了穩定階段，並預計在政策訊號公佈之前價格走勢將更加平緩。

這意味著均值回歸策略或區間波動策略可能為技術交易者提供更好的風險回報，至少在突破潛力再次出現的證據之前。資金流入將繼續對頭條新聞敏感，因此中東局勢的任何急劇發展或伊朗核問題的確認都可能促使價格快速重新定價。選擇權溢價仍高企，顯示隱含波動率已被計入價格，反映的是不確定性而非方向。

我們現在關注的是白銀在既定阻力位的表現。如果金價未能強烈收復近期高點，那麼再次測試下方支撐位的可能性就更大。另一方面，聯準會任何鴿派的政策轉向——或地緣政治風險的進一步惡化——都將為金價再次上漲提供動力。收益率走低與美元走弱之間的協同作用目前為多頭提供了支撐，但倉位配置表明我們已進入一個更猶豫的階段。

這究竟是轉化為更廣泛的逆轉，還是只是趨勢的另一個停頓，將取決於華盛頓和維也納未來幾個交易日的表態。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025年5月，紐西蘭食品物價指數（FPI）上漲0.5%，而上月則上漲0.8%。該指數衡量紐西蘭境內食品平均價格的變化，由紐西蘭統計局每月發布。 FPI追蹤一籃子食品，反映家庭的典型消費模式。鑑於食品價格在家庭支出中佔很大一部分，FPI可作為紐西蘭通膨的指標。

2025年5月發布的食品價格指數（FPI）顯示上漲0.5%，漲幅低於4月公佈的0.8%。該指數基於普通家庭每月可能的購買量，提供了全國食品價格通膨走勢的可靠快照。由於食品成本在更廣泛的消費者物價指數（CPI）中佔有相當大的比重，任何變化——無論看起來多麼微小——都能幫助我們推斷整體通膨數據的可能走向。

仔細觀察，最新數據表明，至少從這個角度來看，通膨的預期速度可能正在放緩。雖然單月數據無法確定趨勢，但方向性至關重要。5月的漲幅與4月相比有所收窄，凸顯了需求壓力可能有所緩和，或者供應限制正在開始緩解。即便如此，我們在得出早期結論之前仍需謹慎。

主要食品類別（尤其是水果、蔬菜、乳製品和肉類）的價格變動通常受天氣、航運和收成相關因素的影響，這些因素的週期較短。對於我們這些分析通膨敏感型合約的人來說，這裡的月度走勢既不算太劇烈，也不算完全停滯——較慢的波動意味著來自食品的通膨衝擊力較小。

這可以反映出能源和利率預期在中期內的趨勢。食品通膨影響較小可能會將注意力轉向CPI籃子中的其他成分，尤其是那些波動歷史較長或受外部條件影響較大的成分。惠勒先前關於維持資料依賴型方法的言論在這種背景下更具可操作性。央行不能忽視新的通膨數據，尤其是當這些數據從食品等必需品中滲透出來時。

債券市場通常充當政策預期的前瞻性指標，但在此類數據發布後，債券市場已開始做出小幅波動的反應。儘管這些價格變化源自於短期消費模式，但其對利率市場的長期尾部效應仍需密切關注。例如，哈里森在最近的評論中指出，生活必需品通膨放緩可能預示著消費需求普遍疲軟。

基於此，我們可以推斷，家庭預算壓力正在趨於平穩，如果薪資沒有加速成長，價格進一步上漲的可能性就會降低。這本身就降低了大幅緊縮或進一步調高利率期貨定價的合理性。我們觀察到，當食品價格數據低於預期時，利率期貨的波動性往往會暫時下降，尤其是在較短期限內。

對宏觀經濟風險敏感的工具交易員需要進行策略性思考。儘管食品價格通膨的這種規模波動較為溫和，但已經緩和了人們對短期緊縮風險的預期。有人試圖根據此次價格放緩的速度和組成來重新評估前瞻性指引。

對我們來說，這將焦點重新轉移到解讀資料發布的順序上，而不是過度關注某個問題。威爾金斯在上週的論壇上也提出了一個有用的觀點：當年初的波動性消退，食品價格變得更具季節性時，它們為貨幣政策提供的緩衝（或消除的緩衝）就會縮小。

因此，從這個意義上講，部分市場可能高估了這種疲軟。月環比變化低於1%並不會扭轉走勢；它只會平息走勢。最好先觀察下一輪燃料和房屋市場的更新情況，然後再對下個季度的利率結構做出確切預測。

有些人將儲備銀行最近的會議記錄視為解讀此類更新的路線圖。雖然我們預期僅憑這些數據不會對利率政策產生下意識的調整，但它進一步證實了現在可能沒有那麼有必要採取突然行動的觀點。

如果我們採納普萊斯及其團隊今年稍早提出的宏觀觀點，食品和其他必需品價格的輕微回落表明，被動通貨緊縮壓力正在幕後加速。如果這類溫和數據點的累積效應持續下去，將導致利率隱含波動率市場在今年最後幾個月發生實質變化。

從我們的角度來看，一方面關注即將公佈的消費者物價指數 (CPI) 數據，另一方面關註生產方投入成本，將有助於我們保持理性。最近幾週，我們調整了短期策略，以反映此類疲軟的投入，並預期風險加權資產將有更大的喘息空間。目前，FPI 的這項變化讓我們更清楚地了解價格壓力的動能走向。

它讓我們更加謹慎而非被動，但始終基於可衡量的數據而非僅基於方向性進行倉位配置。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

印度盧比兌美元上漲，結束了連續兩天的下跌，因美元指數下滑且貿易數據提振市場情緒。貿易逆差收窄支撐了盧比，這得益於全球原油價格走軟和國內經濟狀況改善。美元/印度盧比匯率從美國交易時段86.36高點的下跌近0.50%，至86.05左右。美元走弱和最新的貿易數據支撐了盧比，儘管市場在美國關鍵數據公佈前仍保持謹慎。

地緣政治緊張局勢與儲備銀行的作用

新德里正在密切關注伊朗-以色列衝突，以維護能源安全。儘管油價可能飆升，但印度儲備銀行已做好管理貨幣波動的準備，這為盧比提供了支撐。2025年5月，印度貿易逆差為218.8億美元。受能源成本下降影響，進口下降1.7%，而出口下降2.2%。印度對美出口增加，顯示美國關稅的影響有限。

2025年5月，印度批發物價通膨率降至0.39%。燃料價格和食品成本的下降有助於緩解通膨，製造業價格成長放緩。月度批發價格小幅下降0.06%。印度儲備銀行計劃透過幹預措施緩和貨幣波動，並發布了盧比利率衍生性商品指南草案。這些變化有望提高透明度和效率。

美國經濟指標與市場反應

在帝國製造業指數大幅下跌後，美元指數跌至97.68，暗示區域製造業萎縮。市場關注即將舉行的聯準會會議，以了解可能的利率更新。美元/印度盧比短期走勢已發生轉變，交易價格在86.05附近，根據14周期RSI顯示溫和看漲勢頭。突破86.50可能預示盧比將進一步走強，而跌破該水平則可能鼓勵拋售。

我們觀察到印度盧比溫和反彈，主要原因是美元走弱以及新的貿易數據在先前的壓力後有所緩解。印度貿易逆差收窄，尤其是在5月份，提供了緩衝。受全球能源價格低迷影響，進口略有下降，而全球能源價格往往會對印度的外部平衡產生重大影響。

這種減少資本流出同時保持適度流入速度的趨勢有助於抑制對外幣的需求。美元指數下跌，部分原因是美國製造業數據令人失望，增加了美元持續復甦的難度。正如帝國州數據所示，美國地區製造業的疲軟暴露出市場尚未完全準備好的疲軟態勢。這種下滑為盧比的上漲注入了動力，平息了本週早些時候積累的部分不確定性。

中東地緣政治緊張局勢持續引發市場緊張。政策制定者的目光緊盯著西亞，尤其是在石油市場。該地區任何新的動盪都可能導致原油價格上漲，這很可能會對印度的燃油支出甚至盧比造成壓力。然而，我們注意到，印度央行應對波動的慣常策略依然積極且嚴格控制。

其場內場外幹預策略持續緩衝貨幣的劇烈波動，而隨著即將進行的衍生性改革，他們似乎已準備好進一步微調流動性。年中修訂盧比利率衍生性商品製度旨在減少參與者之間的摩擦並提高透明度。這些提案目前仍處於草案階段，似乎旨在建立更深層的參與度，並改善短期掉期和期貨曲線的價格發現。

我們將密切關注交易商如何根據新的透明度預期調整其對沖策略。由於能源投入下降和製成品價格放緩，WPI通膨率降至1%以下，為債券市場人氣降溫創造了更多空間。這種低於預期的情況，尤其是如果持續下去，將導致生產者到消費者價格的傳導效應減弱。

隨著流動性增強，我們可能會看到市場對國內宏觀投入的信心增強，從而為盧比的正向流動提供額外的支撐。從技術面來看，美元兌盧比匯率略低於86.50附近的短期阻力位。如果盧比持續突破該阻力位，可能開啟短暫反彈的大門。儘管如此，任何跌破86的跌幅都可能抵消部分復甦，特別是如果國際驅動因素的支持力度減弱的話。

聯準會即將採取的行動以及即將進行的政策審查可能會引發新一輪波動。如果利率保持不變但通膨評論變得更加激進，美元需求可能會重現活力。在這種情況下，交易員將不得不迅速重新評估曝險。

另一方面，如果政策制定者面對疲軟的美國數據傾向於鴿派，許多人可能會爭相平倉看多美元，從而再次推高盧比。總體而言，我們密切關注86.00-86.50區間。目前，該區間仍是關鍵戰場，市場參與者正在削減部位，直到國際政策動向和印度不斷變化的出口動態更加明朗。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英國首相馬克·卡尼和美國總統川普設定了30天的期限，以解決雙邊貿易問題並達成關稅協議。在七國集團峰會期間，兩位領導人一致認為應加快貿易談判進程。他們的目標是在下個月內敲定協議，這是雙方首次就此設定明確的時間表。

時間軸介紹

這一進展標誌著與以往缺乏明確參數或最後期限的談判相比，出現了明顯的轉變。30天的窗口期為市場帶來了一層可衡量的緊迫感，而這正是市場期待已久的。卡尼和川普在節奏上的一致，標誌著雙方打破了以往談判零散的局面，以往的談判策略似乎脫節，時間表一拖再拖，卻遲遲未能達成一致。 這實際上意味著，雙方現在不僅認為談判的結束是可取的，而且具有時效性。任何超過這一商定期限的拖延都可能被解釋為未能在關鍵關稅問題上達成共識，這可能會進一步加劇緊張局勢。對於市場參與者而言，這個最後期限是一個固定點，可以圍繞該點建立隱含波動率模型，並預測短期衍生性商品（尤其是與貿易敏感產業或貨幣對相關的衍生性商品）的變化。 從我們的角度來看，重點將轉移到監測這30天倒數計時期間官方溝通的頻率和內容。我們應該關注硬訊號：具體的提案、相互的讓步或政策變化的順序。任何表明堅定行動而非空洞言論的跡像都可能迅速反映在價格上。這裡有一條清晰的路徑：清晰的立場會導致風險溢價壓縮，而模糊的立場則可能帶來相反的結果。

市場影響

對於看跌/看漲比率和傾斜曲線，尤其是與貿易加權指數或外汇波动率篮子挂钩的工具，資金流動形態可能會開始轉變——理想情況下，對沖可能會被展期，甚至可能被平倉，這取決於談判最終達成和解的程度。 現在更重要的是校準：保持delta敞口的流動性，以適應任何可能暴露癥結所在、意料之外的推文、非正式簡報或洩密事件。鑑於雙方先前均未承諾確定明確的時間表，這項策略性舉措也為基於讓步假設的投機性重新定價提供了空間。 我們必須關注的不僅僅是是否達成協議，而是這種可能性何時以及如何體現在現有數據和政治言論中。隨著我們度過這段時期，或許也值得重新審視短期歷史波動率的隱含走勢，以發現錯誤定價。 存在一個窗口——儘管很狹窄——情緒可能會超過樂觀或悲觀。我們做得很好，因為保持足夠的靈活性可以從這種不對稱性中受益，並且避免方向性偏見，直到確定性語言開始超過條件性措辭。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

IBM 股價創下 284 美元以上的新高，領漲道瓊工業平均指數。此前，伊朗表示願意緩和衝突，這提振了美國股市。伊朗表示願意進行談判，但前提是美國不支持以色列最近的敵對行動。這推動道瓊斯指數上漲 0.9%，標準普爾 500 指數和那斯達克指數上漲逾 1%。

高盛、摩根大通、英偉達和美國運通等其他道瓊斯成分股均上漲逾 2%。受市場正面情緒的推動，油價下跌 3.5%，金價下跌近 1%。 IBM 的成功也與其計劃在紐約開展的 Quantum Starling 專案有關。該專案旨在顯著提高量子運算能力，這將刺激該行業並提振相關股票。

儘管 IBM 創下新高，但一些指標表明其成長勢頭可能放緩。相對強弱指數顯示 IBM 處於超買區域，但先前的阻力位可能提供支撐。我們目睹了 IBM 屢創新高，目前股價穩居 284 美元上方。這一強勁表現不僅強勁提振了道瓊斯指數，還帶動了主要板塊的上漲。

不過，IBM 的走勢並非孤立存在。更大的背景包括，伊朗的語氣明顯轉變，成為頭條新聞，表達了有條件的談判開放態度——這一發展緩解了一些地緣政治壓力，並增強了投資者對美國股市的信心。道瓊斯指數上漲 0.9%，那斯達克指數和標準普爾 500 指數突破 1% 大關，市場反應迅速且廣泛。

高盛、摩根大通、英偉達和美國運通等主要機構的股價均上漲超過 2%。這樣的同步走勢相當可觀。這不僅反映了特定地區的樂觀情緒，也反映了更廣泛的風險重新定價。油價下跌（下跌 3.5%），金價下跌近 1%，顯示市場風險偏好上升。

通常，當中東等地區的擔憂情緒稍有消退時，我們就會看到投資人撤出避險資產，轉而投資成長股。目前，我們似乎正在見證這種情況。 IBM 的反彈意義非凡，遠遠超越交易熱情。他們計劃在紐約推出的 Quantum Starling 計劃，已經激起了與下一代運算基礎設施相關的各行各業的興趣。

這不僅僅是一個頭條新聞——這個計畫凸顯了一項旨在提升量子能力的嚴肅企業策略。這正在為各個董事會注入動力，尤其是在依賴或參與數位創新競爭的公司。不過，我們仍有理由保持冷靜。 IBM 的技術訊號——例如其高位的相對強弱指數——告訴我們，動能可能被拉長了。

該股短期內顯示出超買的跡象。從歷史上看，這樣的數據增加了冷卻或至少盤整的可能性。然而，先前的阻力位現在正在成為支撐位，可能為股價提供一個暫停而非反轉的區域。

我們認為，當市場情緒迅速轉變時（例如地緣政治降級訊號出現後），人們很容易傾向於持有風險部位。然而，突然的上漲可能帶來不穩定的基礎。追蹤成交量模式並觀察機構資金在未來幾個交易日的表現或許是明智之舉。

專注於週五收盤時的反應——這通常會提供一些關於反彈背後短期信心的線索。選擇權市場也暗示我們可能正在進入一個重新調整的時期。一些大型股的隱含波動率正在下降，這通常發生在參與者感到不那麼不安，或至少對短期區間更確定的時候。

與IBM等公司相關的股票衍生性商品目前的交易價格甚至比兩週前還要高。我們預計溢價賣家將增加交易活動，尤其是在沒有新的方向性催化劑的情況下，市場繼續走高的情況下。

這使得Delta中性策略成為可能，尤其是在短期合約仍然超買且傾斜度保持相對穩定的情況下。密切注意板塊輪動也是明智之舉。隨著科技股再次加速發展，避險資產回落，目前的環境正造成歷史上相關的工具之間出現錯置。

價差交易或許能帶來機會，尤其是在那些尚未完全參與科技股引領的上漲行情，但與當前宏觀驅動因素存在重疊敞口的股票中。如果波動性沒有進一步回落，我們應該預期衍生性商品市場的雙向波動將會加劇。

交易員不妨考慮分階段增持部位，注重結構性而非規模性。這一點尤其適用於宏觀因素——例如外交政策變化——近幾個月來多次成為隨機催化劑的情況。

總而言之，考慮到IBM的股價走勢以及市場更廣泛的反應，現在是時候密切關注技術訊號和部位指標了。行動要有計劃，切勿衝動。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

瑞銀認為，近期市場對中東危機的反應被誇大了。鑑於伊朗對全球石油產量的貢獻僅1.6%，地緣政治風險溢價相對於實際威脅被誇大了。瑞銀將這種情況與過去造成實際供應中斷的衝突進行了比較。

他們認為，當前的地緣政治緊張局勢不太可能對市場造成持久影響，並將任何市場下跌視為買入機會。瑞銀對全球股市，尤其是國防和科技領域持樂觀態度。隨著對戰略資產和通膨對沖資產的需求增加，瑞銀預計到2025年底金價將達到每盎司3,500美元。

瑞銀認為當前的地緣政治擔憂有些過度。他們預計，在有利的政策、強勁的工資水平和人工智慧生產力的進步的支撐下，市場將保持穩定。

實際上，瑞銀的分析表明，當前的市場行為，尤其是對中東事態發展的反應，與實際涉及的風險規模不符。他們的立場基於這樣一種觀點：儘管該地區確實吸引了政治焦點和頭條新聞，但其對全球能源供應的直接影響有限——尤其是考慮到伊朗對全球石油產量的貢獻相對較小。

他們參考了先前確實導致石油運輸或經濟活動具體中斷的地緣政治動盪事件，並以此進行比較，顯示目前的擔憂情緒被過度消化。因此，他們認為股市的下跌並非逃離的警告，而是帶著謹慎的信心重新入市的窗口，尤其是在基本面成長前景依然完好的情況下。

他們對國防和科技等產業持結構性樂觀態度，認為全球安全局勢的調整以及對創新的持續關注將推動這些產業持續的需求。

他們也提到了黃金——並非偶然——但對未來幾年的預測相當樂觀，表明他們堅信黃金在不確定性或長期通膨壓力下作為金融穩定器的作用。

從我們的角度來看，這改變了我們解讀短期波動的方式，以及應該將其視為噪音還是實質內容。如果預期大型經濟體的政策將保持寬鬆，且消費實力不會減弱，那麼市場僅受地緣政治新聞影響的劇烈反應可能會與宏觀經濟指標顯得格格不入。

更具體而言，如果資產定價已開始反映最壞情況假設，且獲利或信貸狀況並未惡化，我們或許可以考慮重新評估風險敞口，看看是否出現了更好的切入點。

人工智慧能夠帶來顯著的生產力提升的說法，為經濟成長增添了一層基礎支撐，而這種支撐並非僅僅取決於投機熱情。

與其對每一次敘事變化都做出反應，不如切實地權衡那些被無差別地壓低且長期驅動因素依然完好的資產的敞口。這可能最直接適用於對大宗商品價格波動或通膨預期敏感的工具，尤其是在當前估值低於歷史本益比的情況下。

隨著黃金吸引新的資金流入，風險溢價下降，衍生性商品的技術壓力可能會緩解，尤其是對避險情緒敏感的合約。時機仍然很重要，但數據和基本面的平衡顯示目前情況趨於穩定，而不是升級。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。