受日本央行將升息推遲至 2026 年第一季的預測影響，週一歐洲早盤日圓繼續下跌。其他擔憂包括美國對日本汽車徵收 25% 的關稅、對其他進口產品徵收 24% 的關稅可能帶來的經濟影響，以及美元小幅走強。儘管日本 5 月全國消費者物價指數 (CPI) 仍高於日本央行 2% 的目標，且 PMI 數據優於預期，但這並未扭轉日圓的走勢。 中東地緣政治緊張局勢加劇也未能提升日圓作為避險貨幣的吸引力，美元/日圓可能延續上漲趨勢。在經濟前景不明朗以及美國貿易關稅潛在影響的背景下，日本央行調整了從 2026 財年開始的購債削減計畫。日本 5 月的核心通膨數據仍高於 2% 的目標，為未來升息創造了可能性。 然而，儘管 PMI 數據顯示製造業和服務業恢復成長，日圓仍面臨疲軟的支撐。聯準會預測今年將降息兩次，預計 2026 年和 2027 年每年將降息 25 個基點，這將支撐美元。地緣政治發展包括美國針對伊朗核設施的軍事行動，官員強調反對伊朗核計畫而不是參與戰爭。美元/日圓可能會上漲並超過 100 天簡單移動平均線 146.80，有可能達到 148.00 大關。 相反，跌破 146.00 大關可能吸引買家並在 145.30-145.25 附近提供支撐。跌破 145.00 大關可能導致技術性拋售和看跌前景。今天的貨幣表顯示了日圓兌主要貨幣的表現，其中日圓兌紐西蘭元最強。由於日圓在本周初面臨下行壓力，市場注意力大部分轉向了日本央行的最新政策訊號。 人們認為升息可能會推遲到2026年第一季度，這導致日圓出現走弱傾向。貨幣緊縮政策的滯後——尤其是在通膨數據表明昇息可能已經合理的情況下——創造了一種環境，使套利交易更具吸引力，尤其是在與利率前景更強勁的貨幣搭配時。日圓面臨的壓力直接反映了這一點。黑田的繼任者似乎將債券市場穩定置於眼前的通膨目標之上。 儘管消費者物價指數（CPI）繼續徘徊在央行長期以來設定的2%的門檻之上，但官員們已明確表示謹慎。這項決定——無論是否審慎——都會在短期內削弱日圓在高槓桿部位的吸引力。我們已經看到PMI數據意外上漲，但這並沒有轉化為貨幣市場對日本成長動能更廣泛的信心。 美國的新關稅也於事無補。美國決定對日本汽車徵收 25% 的關稅，並對其他進口商品徵收 24% 的關稅，這引發了人們對日本出口產業的擔憂，而出口產業歷來是日本最強大的經濟支柱之一。這些關稅不僅會影響收入預測，還可能長期考驗日本的經常帳盈餘，而經常帳盈餘傳統上對日圓有支撐作用。 同時，由於鮑威爾團隊堅持其計劃，美元依然走強。預計今年將有兩次降息，儘管美國央行繼續預測 2026 年和 2027 年將小幅降息，這表明昇息週期基本結束，但仍有空間將實際收益率保持在正值區域。這很好地支撐了美元兌日圓的匯率，並增加了美元/日圓的上行軌跡。 地緣政治風險的增加通常會支持避險貨幣，但這種動態似乎已經改變了。美國針對伊朗核設施的軍事活動並沒有像預期的那樣促使投資者買入日圓。相反，美元仍是安全相關資金流動的首選途徑，或許是因為短期收益率較高。反應模式的這種變化很重要。它削弱了日圓是萬能安全資產的假設，當全球出現不穩定因素時，其防禦價值會降低。 從價格行動的角度來看，我們正處於一個微妙的技術點。美元/日圓已經突破了100天移動平均線，正朝著148.00的水平前進。阻力位可能在那裡形成，特別是如果美國數據在未來幾個交易日表現不佳的話。跌破146.00不一定會引起逆轉行為，但我們預期逢低買進興趣將出現在145.30和145.25之間。 如果我們看到突破145.00，它可能會動搖演算法賣出設置，導致流動性區域變薄和下行壓力增強。現今的貨幣表現數據顯示，日圓兌紐西蘭元相對走強，但鑑於日圓兌多數G10貨幣籃子的疲軟表現，這或許難以令人安心。 這種輪動——部分貨幣對逆勢上漲——並不意味著基本面支撐位發生變化，而只是反映了局部市場情緒或其他外部環境的疲軟。短期策略需要基於對溫和波動性飆升的預期，尤其是在美國數據公佈和主要央行會議期間。 我們已經看到日本央行在政策調整方面多次出現失誤，因此不應過早做出反應。在縮減購債計畫真正實現升息，或美元不再從高實際收益率和地緣政治對沖資金流中獲得支撐之前，市場仍傾向於遠離日圓。關注日圓的走勢，但更重要的是，留意央行溝通前後的敘事變化。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

第二季度，預估獲利將較前一年成長5%，主要得益於營收成長3.9%。這是自2023年第三季4.3%的成長以來的最低增幅。2025年第二季獲利預測正在下調，Zacks統計的16個產業中，除航空航太和公用事業產業獲利有所成長外，14個產業獲利預測均大幅下調。科技和金融業對標普500指數至關重要，貢獻了超過50%的獲利，這兩個產業的獲利預測也遭到下調，不過科技業近期有所穩定。

緩解關稅不確定性

關稅不確定性的緩解推動了科技股修正的穩定。在懲罰性關稅公告發布後，分析師最初下調了預期，但此後對此類關稅實施的預期已經減弱。預計 2025 年和 2026 年標準普爾 500 指數成分股的收益分別為 253.84 美元和 286.87 美元。本周公布業績的知名公司包括聯邦快遞、耐吉和美光公司。聯邦快遞將於 6 月 24 日公佈業績，預計每股收益 5.94 美元，營收 217 億美元。耐吉將於 6 月 26 日公佈業績，預計每股收益將下降 89.1%，營收下降 15.4%。美光公司預估每股收益 1.57 美元，營收 88.1 億美元，大幅成長。九家標準普爾 500 指數成分股公司已公佈 5 月當季財報，獲利成長 2.4%，營收成長 7.9%。 儘管預計第二季獲利較去年同期成長 5%，但成長速度明顯放緩。營收成長 3.9% 支撐了這一趨勢，使其成為 2023 年第三季以來最慢的季度獲利成長。這種放緩反映了各行業需求疲軟，以及前幾季利潤率壓力較小。前景修訂相當清楚地告訴我們，對明年的信心正在動搖。我們現在看到 2025 年第二季的獲利預測全面下調，16 個 Zacks 產業中有 14 個產業的獲利預測下調。 這種廣泛的修訂進一步說明了這一舉措的嚴重性——不僅僅是幾個行業推動了這一舉措。金融和科技業佔標準普爾 500 指數總利潤的一半以上，它們也面臨淨削減。話雖如此，由於關稅更加明朗，科技股近期已經穩定下來。此前，分析師曾擔心美國將對半導體和設備製造鏈關鍵進口產品實施大規模關稅，並因此下調了預期。但現在，鑑於此類貿易行動的可能性似乎降低，或至少有所推遲，市場擔憂已消散。這提醒我們，不確定性的定價往往會超過預期的影響。這次市場情緒反彈並非源自於基本面的快速改善，而更源自於先前擔憂情緒的消退。

展望2025年及2026年

展望未來，市場普遍預期標準普爾 500 指數 2025 年全年每股收益為 253.84 美元，到 2026 年將升至 286.87 美元。這些都是不錯的數字，但目前預測突然下調表明，這些數字可能再次承壓，尤其是在 GDP 預期減弱或通膨重新開始攀升的情況下。對於我們這些關注價格走勢和短期合約隱含波動率的人來說，財報季期間遠期本益比的變化將是至關重要的指標。 未來兩週將有更多公司公佈財報，但即使是本週，也有一些公司具有足夠的影響力來攪動指數水準的波動。聯邦快遞將於 24 日公佈財報。該公司預計每股收益為 5.94 美元，銷售額為 217 億美元。這不僅能讓我們了解貨物運輸的最新情況，還能讓我們了解更廣泛的工業需求趨勢。耐吉兩天後發布的財報將提供有關非必需消費品支出變化的線索，但其預計每股收益將下降 89.1%，同時收入將下降 15.4%，這與大盤估值所反映的樂觀情緒形成了鮮明對比。這究竟是個別現象還是系統性問題，仍有待商榷。 美光公司似乎處於另一個極端。該公司預計每股收益為 1.57 美元，營收接近 88.1 億美元。該公司的營收和淨利潤成長數據都很突出，與最近人工智慧相關硬體支出成長的趨勢相符。在已經公佈 5 月財報的公司中，平均收益成長 2.4%，營收成長 7.9%。這有一定的支撐作用，但如果希望下半年強勁成長，這並不令人鼓舞。 此類好壞參半的結果創造了短期機會，在這種機會下，信心有限，而且部位可能會根據業績和隨後的指導變化而迅速變動。總體而言，隨著總體經濟成長放緩以及關鍵產業的前瞻性指引惡化，我們看到風險定價更加清晰，尤其是在選擇市場。交易員應注意報告日期前後的隱含波動率偏差，並觀察盈利超出/低於預期與價格反應之間的相關性。異常的波動幅度或幅度將提供線索，表明市場情緒是脆弱的，還是只是等待硬數據來證實。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲開市之際，歐元區斯托克指數期貨下跌0.4%，市場風險情緒謹慎。同樣，德國DAX指數期貨也下跌0.4%，英國富時指數期貨下跌0.3%。市場反應較為溫和。儘管標普500指數期貨最初下跌約1%，但隨後略有回升，目前日內僅下跌0.1%。

伊朗回應焦點

上週末美軍襲擊伊朗核設施後，目前的焦點是伊朗可能做出的反應。川普總統聲稱這次襲擊造成了“巨大破壞”，並暗示伊朗可能出現政權更迭。這與先前官方聲明的重點截然不同，後者強調在不影響伊朗政治格局的情況下解除伊朗武裝。 歐洲股市今早開盤謹慎，期貨價格小幅下跌，顯示交易員正在暫停交易以重新評估，而不是急於做出反應。歐洲斯托克500指數期貨和德國DAX指數期貨均下跌0.4%，富時500指數期貨下跌0.3%，這些走勢並非恐慌或整體部位調整的體現。相反，這些走勢暗示了一種集體猶豫——市場並未忽視地緣政治事件，但也沒有反應過度。 在美國，標準普爾500指數期貨出現更大幅度的下意識下跌，隨後出現溫和的反彈。從下跌1%反彈至下跌0.1%，意味著市場參與者最初消化了風險加劇的影響，隨後重新評估，可能認為短期內直接影響有限。據報道，週末的空襲摧毀了伊朗核設施，對政治和安全構成重大影響。然而，市場似乎並未採取籠統的解讀，而是在仔細分析相關言行。 儘管川普的措辭已轉向深遠的成果，但政府早些時候的言論表明，關注點更為狹窄——專注於軍事能力而非政治變革。

交易策略與風險管理

這告訴我們，言論與官方立場之間的差異已被注意到，但尚未引發大規模部位調整。這一點至關重要，因為溝通的可靠性會嚴重影響日常交易中風險管理的方式。當資訊不一致時，很難從表面上理解總體數據，這為戰術性交易而非戰略性輪換留下了空間。 我們看到交易員基本上沒有平倉。這種克製表明，即使存在緊張局勢，短期內更廣泛的不穩定因素威脅市場的可能性並非不可避免。對於從事衍生性商品交易，尤其是指數掛鉤合約的人來說，當前的環境更傾向於靈活的調整，而不是基於長期地緣政治進行方向性押注。 波動率定價並未大幅飆升——如果有什麼不同的話，那就是它目前處於表明期權可承受的水平。這為探索價差策略或在重大政策回應之前採取有限風險的觀點提供了空間。關注未來一周期貨市場對關鍵新聞頭條的反應。如果軍事言論持續，但伊朗沒有出現明顯的升級或採取相應的行動，我們可能會面臨波動預期急劇反轉的局面。 短期風險仍集中在隔夜新聞。這意味著，除非進一步發展的證實，否則日內走勢可能缺乏持續性。因此，設定嚴格的停損位和選擇權疊加策略可以有效管理部位風險，同時為交易機會敞開大門。目前的重點應該放在應對成交量變化，而不僅僅是新聞頭條的反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

由於近期伊朗和以色列之間的緊張局勢升級，油價正在上漲。在美國對伊朗核設施採取行動後，西德州中質原油（WTI）價格最初上漲至每桶77美元，目前每日平均上漲1%，趨於穩定。

由於市場參與者評估對石油供應（尤其是霍爾木茲海峽）的潛在影響，衝突加劇了市場波動。伊朗雖然是歐佩克的主要產油國，但在長期緊張局勢下，其區域影響力正在減弱。歷史上，關閉霍爾木茲海峽的威脅並未顯著實現，這主要是由於美國等國的軍事存在。

對「最壞情況」的擔憂可能導致油價突然上漲。然而，鑑於市場動態，如果油價達到每桶90美元或100美元，這可能被視為做空的機會。先前的供應問題被過度強調，當前的地緣政治緊張局勢雖然緊迫，但可能並不意味著市場將長期看漲。目前油價穩定在每桶66美元至80美元之間。

因此，任何對潛在供應中斷的過度市場反應都可能被視為拋售機會，這符合「買入價值，賣出恐慌」的策略。市場仍然意識到潛在的供應中斷，但反應謹慎。歸根結底，這一切都是在感知與現實之間尋求平衡。

近期軍事交戰引發的油價初期上漲並非完全出乎意料。當供應路線受到實際威脅時，尤其是在政治敏感地區，市場往往會本能地做出反應。我們之前也見過這種情況——新聞報導、期貨價格飆升、波動性上升。但實際上，產出或運輸中斷很少會立即發生。

值得注意的是，儘管有煽動性的新聞報導和地緣政治戲劇性事件，油價仍保持在一個較合理的區間內。這往往表明，儘管存在擔憂，但基於實際供應限制的行動尚未實現。因此，實際上，市場參與者只是在做出反應，但並未反應過度——至少，沒有集體反應過度。

從我們的角度來看，認識到情緒能量不一定會轉化為長期價格壓力是有幫助的。短期反彈更多是由恐懼而非基本面驅動的，不會持久。沒錯，霍爾木茲海峽很重要——全球約五分之一的石油要經過這裡——但歷史規律表明，任何長期堵塞真正發生之前都有一個很高的門檻。

這段歷史記憶仍然縈繞在目前的定價中。當這些觀察結果累積起來時，它提醒我們，估值的任何波動，尤其是在近期波動的前四分之一，可能更像是退出而非進入。如果市場將WTI原油價格推高至接近或超過90美元，且沒有任何物理限制因素支撐這一趨勢，我們認為反轉的時機已經成熟。

這不僅僅是猜測——它是基於歷史的後續走勢，或者更確切地說，是基於可比時期明顯缺乏的後續走勢。現在，衍生性商品交易者應該牢記時間框架的重要性。當短期期貨對新聞週期做出反應時，如果走勢背後的初始前提未能實現，它們往往會迅速自我修正。

當未平倉合約和交易量的成長與原油基本面的潛在變化不成比例時，這種反應就變得可利用。此外，在衝突時期，選擇權的可操作性也會增加。溢價上漲並非因為保證了封鎖，而是因為尾部風險對沖。當波動率飆升超過理性時，那些不設定方向性曝險的收益衰減策略可能會受益。

當隱含預期遠超實際波動率時，這些策略往往會表現出色。模式很明顯。市場已經消化了恐慌情緒，但沒有消化後續行動。這一點很重要——因為實際反應越克制，上漲趨勢就越不可持續。

我們也觀察到，近期歷史上，除非受到產量或供應實際削減的推動，否則測試更高水準的嘗試都是短暫的。因此，這種環境更傾向於利用回歸而非突破。在這種環境下，專注於市場情緒指標，尤其是持倉報告和選擇權傾斜度至關重要。

這些指標的調整速度通常比現貨價格更快，當部位在某一方向失衡時，就會發出警報。波動率雖然有升高，但仍保持有序。這很重要。這意味著沒有恐慌，但存在保護。

在這種情況下，當市場情緒達到頂峰時，消退極端值可能會成為一種可靠的方法。除非出現實質突破——超越噪音——否則不應考慮新的多頭部位。

對於那些關注技術面的人來說，在現有區間頂部附近反覆出現回落，這說明了問題。我們繼續看到市場偏好清晰的趨勢。如果供需格局沒有得到確認，任何突破先前高點的走勢都不太可能持續。

因此，儘管頭條新聞可能令人擔憂，但行情不會立即跟進。我們也不應該。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

6月23日，幾份外匯選擇權到期值得關注，尤其是歐元兌美元。在關鍵的小時移動平均線1.1503-15之間，1.1490至1.1500附近的到期選擇權可能會影響價格走勢。目前的美元流動主要受中東局勢發展的影響。美元正在走高，但對整體風險情緒的影響仍然有限。因此，可能不會出現大幅波動。

美元/日圓水平

美元/日圓也應受到關注，因為該貨幣對正逼近147.00，其100日移動平均線位於146.78。若該水準強勢突破，美元將在未來交易日走強。

以上資訊概述了歐元/美元和美元/日圓的關鍵技術水平，這些水平可能因即將到期的外匯期權到期和更廣泛的市場力量而發揮作用。歐元兌美元的到期日集中在1.1490至1.1500附近，各項關鍵移動平均線位於1.1503至1.1515附近，因此1.1490上方略高於該水平的區域可能構成一個軟上限——至少目前如此。

近期到期意圖和技術指標的接近性創造了一個可能出現供應的區域，儘管我們預計這只會是暫時的阻力，而不會出現市場情緒或數據出現更廣泛的轉變。對於衍生性商品交易者而言，這意味著圍繞該執行價的溢價可能會比平常波動更大，尤其是在現貨價格徘徊在更接近紐約切入價的附近時。

持有即將到期頭寸的投資者可能需要重新評估Delta對沖水平，以防現貨價格逼近該區間的上限。在沒有其他驅動因素的情況下，沒有強有力的理由預期會出現大幅的方向性突破，但在流動性稀薄的時期，圍繞這些水平的定價可能會變得更加不穩定。

中東對市場的影響

美元/日圓對的現貨價格持續走高，目前位於147.00附近——與長期趨勢指標146.78重疊——任何突破該區域並出現強勁收盤的跡象，都可能開啟看漲勢頭。

我們的交易團隊尤其關注100日移動平均線（該貨幣對歷史上一個重要的門檻）將起到磁鐵還是跳板的作用。如果現貨價格穩固地維持在該水準之上，即使在收盤前，我們也可以合理地預期戰術買家會買入，尤其是在隱含波動率保持受控的情況下。

中東局勢的發展正在推高美元需求，儘管這種需求在現貨市場的表現比在選擇權定價或跨資產波動率方面更為明顯。股指期貨和新興市場外匯等風險代理指標的反應並不強烈。

這使得我們認為，此舉更多是出於技術層面考慮，而非恐慌情緒或大規模部位調整的反映。因此，圍繞這些水平的價格走勢值得關注，但目前還不構成系統性波動的訊號。

對於活躍於伽馬或風險逆轉策略的投資者，我們密切關注過去五個交易日的實際波動率，該波動率持續低於隱含波動率，這意味著除非宏觀經濟意外情況很快出現，否則波動率買家將面臨令人失望的市場環境。

請密切注意歐元兌美元在1.1500附近失敗的日內反轉，或美元/日圓在147.00附近受阻的反轉。這些事件可能引發做市商的快速再平衡，我們預期短期選擇權將隨之調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

根據 tradeCompass 今天的分析，標普 500 期貨在成交量加權平均價格 (VWAP) 上方呈現看漲勢頭。看漲目標位在 5,991 上方，看跌情境位在 5,982 下方，目前價格在 6,000 左右。在美國襲擊伊朗核設施後，地緣政治緊張局勢最初導致市場出現跳空，但標普 500 E-迷你期貨大幅反彈 49 點，收在 6,000 上方。 分析師預計，市場可能預期伊朗會採取謹慎的回應，而非升級局勢。看漲策略包括在略高於 6,000 點或回調至 5,997.25 時入場，部分獲利目標設定在 6,008 和 6,100 等幾個水準。看跌情景準備在 5,982 下方入場，目標位在 5,974 和 5,935 等。 成交量加權平均價格 (VWAP)、成交量加權平均價格 (POC)、成交量上升幅度 (VAH) 和成交量波動率 (VAL) 等關鍵水平引導著市場的結構性和心理態勢。這些關鍵水平有助於識別市場情緒是看漲還是看跌，並指導交易者何時獲利了結或停損。 tradeCompass 策略為交易者提供結構化指導，專注於風險管理和在新聞驅動的波動環境中的市場適應。如上圖所示，標普 500 指數期貨的當前勢頭表明市場正堅定地向上推進，尤其是在其持續高於成交量加權平均價格 (VWAP)——這是判斷短期交易者偏好的關鍵參考點——的情況下。 美國軍事行動引發的早期動盪之後的反彈表明市場對局勢進一步升級存在疑慮。早期反應迅速且明顯，但反彈暗示了市場信心，或許是參與者相信最糟糕的新聞衝擊可能已經過去。現在，本文描述了交易者正在關注的一組價格點，可以將它們視為路標。 高於某個數字？觀點看漲。低於另一個閾值？是時候為潛在的挫折做好準備了。這些並非隨意設定，而是顯示了投資者對風險、波動和曝險的偏好。建議的入場和出場點位是為了支持紀律。例如，在略高於 6,000 點的位置建倉，或等待回調至 5,990 點中高位，不僅意味著正確，也意味著不要操之過急，或者更糟的是，不要長時間犯錯。 投資者更傾向於逐步獲利——在瞄準更高目標之前鎖定部分利潤。這種基於模式和結構的均衡方法，不僅為我們提供了潛力基準，也為我們提供了控制基準。下檔方面，謹慎區域位於 5,982 點以下。這種有節制的下跌為重新入場、退出，或至少是平抑情緒提供了空間。 與簡單的反應不同，這是一種有計劃的策略。5,974 和 5,935 的目標位代表賣家可能獲得增持，或買家可能嘗試回檔的階段。上述層級——成交量加權平均價格 (VWAP)、成交量平均價 (POC)、成交量高峰 (VAH) 和價值波動率 (VAL)——並非僅僅是技術術語。它們是顯示交易興趣聚集位置的參考點。 例如，當我們看到價格維持在價值區域高點 (VAH) 上方時，我們將其解讀為強勢。另一方面，跌向價值區域低點 (VAL) 則可能表示疲軟或遭到拒絕。這些水準提供了一種解讀市場記憶的方法，就像是近期資金流向的指紋。我們應對波動的方式通常不是預測波動，而是學習如何應對波動。 上述結構並非追逐新聞頭條，而是有目的地做出反應。上述方法透過在相對安全的點位介入，在市場反應發生之前進行預測，從而避免重大風險。在接下來的交易時段中，我們可能會觀察到市場參與者重新審視其中一些指標，尤其是在地緣政治情勢再次浮現的情況下。 這裡沒有猜測——水平是根據行為設定的。我們的決策並非取決於我們希望看到什麼，而是價格相對於這些指標的趨勢。隨著本周和下週的推進，節奏可能會重新調整，但制定了以結構性水平為基石的交易者更有能力適應。如果價格保持在討論的支撐位上方，則更傾向於繼續交易。如果出現這種轉變，尤其是在外部訊息的推動下，交易策略將會隨之調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

亞洲商業活動

澳洲和日本報告6月商業活動有所改善。澳洲的PMI預覽值顯示，儘管出口訂單下降，但受新訂單推動，商業活動有所擴張。日本的綜合PMI預覽值也出現上升，這得益於強勁的服務業和製造業產出。

美元/日圓交易價格接近五周高點，金價在最初上漲後回落。川普總統提到伊朗政權更迭，引發了人們對中東局勢進一步升級的擔憂。文章概述了近期美國針對伊朗核設施的軍事行動引發的一系列事件，這些事件導致油價快速上漲和美元走強。

這些攻擊涉及大量飛機和巡航飛彈，導致主要貨幣對，尤其是十國集團貨幣對出現短暫但劇烈的波動。美元上漲，而澳元、紐西蘭元和英鎊等風險敏感型貨幣則回落。即使是日圓和瑞士法郎等防禦性貨幣，在亞洲交易時段也意外走弱。

對於那些關注波動率指標和利率預期來觀察地緣政治緊張局勢的人來說，最初的反應呈現出熟悉的模式。原油等大宗商品價格經常因軍事侵略而飆升，尤其是在涉及的地區直接影響能源產出或運輸的情況下。

儘管價格在環球交易所開盤後立即飆升，但布蘭特原油未能在三重頂形態附近的短期阻力位上方盤整，並回吐了大部分漲幅。未能守住這些價格水準表明，交易員應警惕過度押注缺乏後續行動的動量波動。

市場反應與未來趨勢

將注意力轉向股指期貨，消息公佈後，股指期貨一度遭遇拋售，但隨後幾乎收復了早盤的全部失地。這種價格走勢反映出市場仍願意逐步重新定價風險，而非徹底陷入恐慌。

澳洲和日本的前瞻性PMI資料則呈現出截然不同的平靜氛圍。兩個經濟體均報告商業活動增強，澳洲由於國內訂單增加而錄得擴張，儘管出口需求下滑。

日本的服務業保持韌性，製造業產出持續改善，這推動其綜合PMI走高。外匯市場的反應凸顯了市場焦點從區域主題轉向全球主題，尤其是在美元/日圓方面。我們看到該貨幣對創下數週新高，這不僅是由於收益率利差，也是由於市場認為日圓目前作為避險貨幣的吸引力有限。

同時，像黃金這樣在危機期間經常受到追捧的大宗商品，最初上漲後出現逆轉。這種模式再次表明，隨著新聞頭條被更深層的宏觀訊號所取代，交易員們正在重新評估風險。

美國總統關於尋求政權更迭的言論，進一步加劇了本已緊張的局勢。即使價格走勢穩定下來，此類言論也可能擾亂市場。接下來重要的是能源流動和區域聯盟將如何應對。

雖然當地交易時段的交易量一直保持穩定，但一旦北美交易台恢復交易，市場可能會出現更果斷的波動。忽視地緣政治噪音對對沖策略的更廣泛影響是錯誤的。

當我們評估選擇權流動和現貨與波動率相關性時，油價漲勢的快速消退可能需要我們對高貝塔係數貨幣的持股更加謹慎。鑑於大宗商品和外匯市場呈現的反彈和反轉模式，市場尚未形成趨勢，這應該會影響短期內如何管理曝險。

殖利率和相對利差仍主導著中期定價，但短期走勢仍對華盛頓和德黑蘭局勢的新發展敏感。總而言之，雖然大宗商品或外匯市場尚未出現持續的單一方向性走勢，但衍生性商品交易部門的基本資訊是，要對戰術性新聞保持敏感，同時又不能忽視變化較慢的宏觀指標。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

要點：

• 歐元區綜合 PMI 維持在 50.2，低於預測值 50.5，歐元跌至 1.1486 美元。
• MACD 在零軸附近趨於平緩，顯示反彈後動能正在減弱。
• 歐洲央行可能保持謹慎，儘管服務業成本上升，但不會立即發出通膨警報。

歐元區最新綜合採購經理人指數（PMI）低於預期，歐元兌美元週一回落至1.1486 美元左右。6月 PMI 數據穩定在50.2，勉強避開了萎縮區域，但低於《華爾街日報》調查的經濟學家預測的50.5。

疲軟的 PMI 數據凸顯了歐元區復甦步伐緩慢，尤其是投入成本居高不下的服務業。漢堡商業銀行的塞勒斯·德拉魯比亞表示，企業持續面臨成本壓力，但整體通膨情況並不值得歐洲央行立即擔憂。

全球貿易格局的變化正進一步拖累歐元。預計川普政府的美國關稅將對歐洲造成比美國更大的衝擊。作為出口驅動型的歐元區，歐元區首當其沖地面臨全球需求降溫的衝擊，強化了歐洲央行的鴿派立場，並限制了歐元的上漲空間。

同時，以色列與伊朗衝突加劇引發了一波避險情緒，促使避險資金流入美元。受地區不穩定因素推動的油價上漲，對仍嚴重依賴能源進口的歐元區構成了另一個阻力。

歐洲央行現在面臨著微妙的平衡：管理由能源成本驅動的通膨預期，同時支持脆弱的國內需求——進一步降低近期緊縮的可能性。

技術分析

歐元兌美元匯率一度觸及1.14508的日內低點，隨後回升至1.14900，但上行勢頭目前有所減弱。近期從支撐位反彈強勁，但匯價在1.15200附近面臨阻力，拋售壓力再次出現。

圖片：歐元跌破 1.1460 後縮減跌幅，如VT Markets 應用程式所示

MACD在零線附近趨於平緩，短期移動平均線開始收斂 – 表示修正反彈後動能正在中和。

除非歐元兌美元突破1.15200，否則可能演變為橫盤整理。關鍵支撐位仍在1.14500附近，阻力位則位於前高1.15440。

鑑於經濟成長勢頭喜憂參半，且通膨前景趨於穩定，交易員預期歐洲央行將維持當前立場，允許歐元匯率波動，而非大幅波動。即便如此，PMI數據的任何進一步下行或貿易風險的升級，都可能使歐元兌美元進一步跌向1.1450的支撐位。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本私部門6月進一步復甦，綜合PMI初值從5月的50.2上升至51.4。這一增長得益於服務業活動的增強和製造業產出的再次增長。儘管如此，需求狀況依然脆弱，新業務僅溫和成長。部分由於美國關稅和全球貿易不確定性導致的海外需求疲軟，持續影響出口。企業對未來持謹慎態度，市場情緒仍接近疫情後的低點。

然而，也有一些正面的跡象：投入成本通膨降至15個月以來的最低點，就業成長率達到近一年來的最快水準。6月公佈的初步數據告訴我們一個簡單的事實：經濟正在恢復一些韌性。綜合PMI從50.2升至51.4看似微不足道，但考慮到過去18個月的情況，這並非無關緊要。推動經濟復甦的因素是服務業的顯著回升和製造業產出的恢復成長——這兩個部門在上一季的大部分時間裡一直相互拖累。

然而，儘管產量水準有所上升，但整體需求並未完全跟進。新業務擴張平靜，甚至有些疲軟，這表明國內外客戶仍然不確定。出口尤其面臨壓力。進口稅上調和全球貿易規則混亂帶來的國際逆風阻礙了外國訂單的下達。當這種情況發生時，很容易就能注意到其對更廣泛的產業規劃所產生的連鎖反應。

未來預期也尚未恢復到2020年前的水準。樂觀情緒仍然低迷，甚至可以說是猶豫不決。商業信心通常受國際情勢而非國內擔憂的影響更大——儘管這種影響並不大。事實上，無論是小型企業還是大型製造商，在擴張或進行新投資之前都會三思而後行。

然而，並非所有指標都保持中性或持平。投入成本通膨明顯回落，目前處於去年年初以來的最低水準。這為企業提供了一些喘息空間，尤其是對於那些嚴重依賴進口能源或原料的產業而言。這也為企業提供了穩定定價決策的空間，無需立即將更高的成本轉嫁給客戶。

同時，勞動力擴張步伐加快。就業人數增幅創下近一年來最快，至少顯示人們對訂單流短期內不會惡化有一定的信心。這正是我們感興趣的所在。數據顯示，情勢並非朝著單一方向發展。既沒有明顯的成長趨勢，也沒有明顯的下降趨勢。但最重要的是這種改善的不均勻性——以及改善的發生地點。

現在，考慮到產出已經回升，但定向需求仍存在不確定性，我們或許可以合理地假設經濟活動正在形成底層。但同樣可以合理地認為，經濟活動不會出現太大的上限——尤其是在全球貿易風險和情緒指標窄幅波動的情況下。這為我們思考潛在的短期走勢提供了一個框架。

就業擴張有助於緩解對經濟急劇下滑的擔憂，但這也意味著部分地區對收入和消費的預期可能會適度上升。成本壓力的緩解可能會隨著時間的推移而減緩通膨，從而影響利率假設。這可能意味著我們對日圓的錨定將更加牢固，尤其是在東京和其他主要貨幣之間的外部政策分歧擴大的情況下。

就部位而言，這有助於對產出敏感型細分市場進行適度的方向性敞口，儘管可以透過防範需求下行低迷的工具進行對沖。我們不會將早期產出成長視為對更廣泛趨勢的自動確認。各個細分市場（尤其是出口）的不一致表明，所有數據尚未在一個週期內同步變化。

另外值得記住的是，去年數據走弱的基數效應提高了解讀月度成長的門檻。像我們剛剛看到的那樣，PMI數據的小幅上漲在紙面上看起來可能比在實際供應經理看來更有意義。如果通膨預期跟隨投入成本放緩的趨勢，短期交易仍有一些空間。

尤其是在殖利率曲線方面，如果就業強勁導致國內消費溫和回升，這可能會進一步收窄殖利率差距。在這種情況下，策略日曆價差可能會受益於預期與央行反應之間的錯配。話雖如此，現在還不是滿懷信心地冒險投資高貝塔係數資產的時候。新訂單疲軟以及海外需求持續存在的不確定性仍帶來長期影響，顯示應對措施應該更傾向於靈活應對，而非堅定承諾。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週一亞洲交易時段，銀價上漲至約36.10美元。此前，美國襲擊了伊朗核設施，加劇了中東地區的緊張局勢。伊朗誓言將予以回應，引發了市場的擔憂。任何潛在的升級都可能刺激對白銀等避險資產的需求。美國總統川普表示，伊朗的任何報復行動都將招致更強烈的回應。

聯準會的潛在影響力

包括沃勒理事在內的聯準會官員暗示，最快可能在7月降息。這種鴿派情緒支撐了銀價，因為較低的利率可以使銀價對外國買家更便宜。然而，美元需求的復甦可能會限制銀價的上漲。市場參與者正關注美國6月份標普全球採購經理人指數初值。強勁的美國數據可能在不久的將來提振美元。

由於銀具有高導電性，它被用於各行各業。工業需求的波動會影響其價格，除了黃金外，銀也廣泛用於電子、太陽能等產業。銀價走勢通常與黃金走勢相似，受地緣政治和經濟穩定等類似因素的影響。銀價飆升至36.10美元左右，反映了兩個緊迫因素：地緣政治動盪和貨幣政策轉變。

隨著伊朗和德黑蘭敏感基礎設施遭受襲擊，發出了可能造成後果的警告，避險資產開始吸收衝擊。白銀以其雙重身分而聞名，既是價值儲存工具，也是工業金屬，通常會受益於政治風險的加劇。正如我們週一早些時候所見，這種模式仍在繼續，市場焦慮似乎正在加劇。

華盛頓的基調變得更加防禦。川普總統明確警告不要採取報復行動，這表明任何進一步的行動都可能使局勢迅速升級。市場反應也隨之而來——波動性加劇，而白銀正受到尋求下行風險保護的投資者的青睞。如果緊張局勢惡化，尤其是如果新聞頭條的語氣更加直接或該地區經濟活動恢復，交易員應該考慮價格進一步走強的可能性。

貨幣定位和市場動態

同時，在幕後——但並非無關緊要——貨幣政策定位正在提供額外支撐。聯準會理事沃勒等人已為最早在7月降息留下了空間。較低的借貸成本降低了持有不產生利息的金屬（例如白銀）的機會成本。這也是當前環境（由於通膨回落，先前對金屬略有利）現在變得更加有利的原因之一。

從這個角度來看，市場傾向進一步傾向於購買。但這並非完全是單向的。美元近期出現強勢，這通常會限制以美元交易的大宗商品的漲幅。如果即將公佈的標準普爾全球PMI數據意外上漲，美元可能會再次反彈，並在短期內挑戰白銀的進一步上漲。

這將形成一個雙速格局：避險需求推高，而美元走強則可能對這一走勢產生反作用。從結構性角度來看，白銀不僅對整體市場情緒敏感，也對製造業需求的變化敏感。它在電子、光伏以及圍繞清潔能源的化學製程中被廣泛使用。

這些領域的需求任何下降都將產生可衡量的影響。我們也關注黃金：它們的價格走勢往往同步，通常對宏觀經濟訊號的反應方式相似。我們將在預定的演講活動中關注聯準會的前瞻性指引，並密切關注實體白銀交割趨勢。

如果流入ETF的資金增加，或交易商市場的價差收窄，這可能會強化中期資本向貴金屬的輪動趨勢。短期選擇權傾斜度仍然較小，這表明交易員可能尚未完全消化日內異常波動的可能性。在市場對頭條新聞保持敏感時調整風險敞口可能是明智之舉。

隨著中東局勢和各國央行行長之間局勢的演變，關鍵在於對跨市場訊號保持警惕。儘管白銀市場通常反應迅速，但整體部位配置往往落後。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。