由於地緣政治緊張局勢加劇，澳元兌美元下跌，影響了市場情緒。伊朗-以色列衝突和美國的介入促使市場轉向更安全的資產，對澳元等高貝塔係數貨幣產生了不利影響。澳幣兌美元當日下跌1.01%，兌美元匯率明顯下跌。

近期，該貨幣對突破了4小時圖上的200日移動平均線0.64616以及自5月以來的支撐性上升趨勢線。隨著價格跌破近期波動低點0.6407，跌勢持續，為空頭帶來了短期風險。空頭的下一個目標是5月波動基準0.63572，之後可能進一步跌至38.2%的回檔位0.63084。

賣家的短期風險

如果該貨幣對未能守住這些水準的支撐位，則可能進一步跌向0.6233附近的50%回檔區。主要趨勢仍然是下行，交易員專注於0.64072水準作為潛在的上行目標。突破並維持該水準可能為澳元帶來買入機會和支撐。

文章概述了澳元兌美元表現的明顯下滑，主要原因是中東事件導致的外部地緣政治緊張局勢加劇。這些緊張局勢導致整個市場轉向防禦性配置，參與者將資金重新配置到更安全的選擇上。在此背景下，澳元承壓，鑑於其高貝塔係數貨幣的聲譽，這並不令人意外。

正如我們最近所看到的，當風險偏好減弱時，這類貨幣通常會表現不佳。突破200日移動平均線和上行趨勢支撐線是一個強烈的技術訊號。這一走勢表明，當前的看跌壓力並非只是一次下跌，而是具有進一步延伸的動能。

0.6407的下行低點未能提供任何喘息機會尤其引人注目，因為此前該區域拋售有所放緩。跌破該水平表示存在新的下行能量。

潛在反彈

目前，我們關注的是0.63572——一個舊的波動底部。突破該點位可能會加速下行興趣，尤其是在交易量大的交易時段或受海外局勢進一步發展的影響時。跌破該點位，0.63084是38.2%的回檔位，但真正標誌著市場基調轉變的是位於0.6233的50%回檔位。

跌至該區域不僅意味著短期疲軟，還可能預示交易員對風險的定價方式正在重新調整。至於任何潛在的反彈，0.64072的水平是一個試金石。重新奪回並維持在該線上方不僅會減輕壓力，還可能促使一些人開始淡化拋售。

這並不意味著趨勢逆轉，但我們可能會看到市場情緒的轉變，或至少是近期拋售模式的中斷。觀察此類走勢的成交量有助於確認其是由重新倉位驅動還是僅僅是空頭回補。

在應對這項挑戰時，它有助於精準衡量風險承受能力，並避免在沒有支撐確認的情況下假設均值回歸。現在不再只是捕捉小幅波動；鑑於此次突破的性質，我們需要等到下一個支撐位被測試或被堅決拒絕。

利率決議和經濟數據在一定程度上受到全球不確定性的影響，這意味著技術水準變得更加重要。在未來幾個交易日，清晰、詳細的市場佈局比任何基於過去行為規範的預測都更有價值。

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美元/加幣受貨幣政策分歧及避險需求共同影響上漲，逼近1.3800下方50日均線，盤中一度觸及1.3803高點，最終收盤於1.3780，連續第五個交易日上漲。

美國空襲伊朗核設施導致中東局勢升級，衝擊全球市場，支撐美元。儘管油價上漲，但風險敏感型資產漲幅有限，美元兌主要貨幣走強。

加拿大零售銷售數據顯示，5月下降1.1%，4月為成長0.3%，顯示消費需求下降。對加拿大經濟前景的擔憂加劇了市場對加拿大央行進一步降息的預期。

技術面，美元/加幣在1.3803附近的50日均線面臨阻力，若跌破，則可能測試1.3823。支撐位在20日移動平均線1.3704，進一步支撐位在1.3640附近。

相對強弱指數顯示短期動能中性至略微看漲。受利率路徑分歧和地緣政治不確定性導致美元需求增加的推動，美元/加幣小幅走高。在接近50日簡單移動平均線1.3800附近時，該貨幣對創下日內高點1.3803，隨後小幅回落，連續第五天上漲。這本身就表示看漲壓力持續存在。

隨著美國針對伊朗核子基礎設施採取行動，中東緊張局勢再度加劇，美元/加幣上漲勢頭增強。這一發展為更廣泛的市場注入了新的緊張情緒，並刺激資本流向避險資產，美元受益匪淺。

儘管油價小幅上漲（這通常是加拿大經濟的順風），但更廣泛的避險情緒意味著原油基準價格上漲未能同步提振相關資產。在國內經濟方面，近期加拿大數據加劇了下行壓力。

5月零售額下降1.1%，抵銷了上月0.3%的溫和增幅。這表明加拿大家庭變得更加謹慎，可能是對借貸成本上升或實際工資成長放緩的反應。我們認為，這類數據印證了渥太華決策者近期更有可能放鬆而非收緊貨幣政策的觀點。

從技術面來看，該貨幣對在50天簡單移動平均線處面臨顯著阻力。若該貨幣對強勁上漲並日內收於1.3803上方，則可能開啟短期內進一步上探1.3823的通道。

我們正密切關注這些臨界點附近的價格走勢——除非出現進一步的催化劑，否則動能可能會在此消退。近期支撐位正在20日移動平均線（SMA）1.3704附近形成。如果回調加速，則在1.3640處有另一條下行通道，該通道在先前的下行走勢中起到了支撐作用。

振盪指標讀數雖然沒有延伸，但略微偏上，這意味著未來幾天阻力位可能仍將承壓。參與者應注意，這些價格走勢並非憑空而來。它們是複合宏觀因素的影響：情境風險偏好、不同的利率路徑以及跨國經濟表現共同塑造了該貨幣對的走勢。

在增持現有倉位之前，有必要密切注意即將公佈的經濟數據以及政策制定者的任何變化，尤其是考慮到即將公佈的通膨數據。在支撐位附近擇機入場，並確認方向性偏好，可能會在短期內帶來更有利的風險回報組合。

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美元短缺和全球發票要求

美元走強可能與今年稍早大量拋售後回補空倉位的需求有關。此外，美元保持著與全球發票要求相關的避險屬性。潛在的市場風險是由於過去的拋售趨勢導致美元短缺，歐元兌美元可能在三個月內跌至1.12。

預測顯示，美元可能在年底前再次走弱。儘管經過分析，但未來仍充滿不確定性，需要進行深入的個人研究。市場動態錯綜複雜，眾多因素影響資產行為和潛在的投資結果，凸顯了金融市場的不可預測性。

中東局勢為大宗商品市場增添了一層風險，主要影響的是石油期貨。儘管布蘭特原油基準價格最初確實上漲，但很快回吐漲幅，回落至上週的水平以下。此次回撤意味著，儘管存在擔憂，但市場尚未完全消化嚴重的供應中斷。

期貨曲線的前端已經足夠說明問題——供應正在受到監控，但目前的持倉表明，交易員認為任何供應中斷都可能是短暫的或局部的。話雖如此，提及霍爾木茲海峽並非毫無意義。如果德黑蘭採取激進行動並限制通行，受影響的每日石油流量可能會驚人。在這種情況下，任何對沖策略都無法保持中立。

較低的價差和較低的隱含波動率可能只是曇花一現的奢侈。因此，產品掛鉤合約或選擇權市場的對沖者應評估缺口風險情境下的Delta敞口。

貨幣對地緣政治壓力的反應

貨幣市場對近期地緣政治壓力反應強烈。我們注意到，美元自詡為避險資產，在經歷了明顯疲軟的第一季後重拾升勢。這種復甦並非罕見——美元通常在交易員面臨壓力減少海外敞口時走強。

然而，有趣的是，這種反應似乎部分是機械性的。今年初幾個月建立的歐元兌美元多頭部位的回補，為反彈增添了動力。學者和業內人士都知道，美元之所以能脫穎而出，是因為全球貿易結算的動態。

當市場出現混亂時，以美元支付的需求仍然存在，這不僅出於市場情緒，也是出於必要性，導致美元走強。然而，如果全球流動性緊張的局面持續下去，可能會引發外溢效應。鑑於過去美元部位嚴重偏向美元，稀缺事件是我們正在關注的潛在風險之一。

如果這種情況真的發生，標準模型預測歐元/美元將在一個季度內重回1.12的關卡。

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調查數據顯示，短期內經濟活動前景疲軟。先前的關稅和歐元走強等挑戰預計將對出口產生負面影響。市場不確定性導致投資決策延遲。成長前景面臨的風險主要集中在下行方面。

利率考量

利率決策將考慮通膨前景和潛在通膨動態等因素。貨幣政策傳導力度也會影響這些決策。推進數位歐元被列為戰略重點。重點仍然是適應不斷變化的經濟格局。 最新的調查數據描繪了一幅略顯悲觀的未來圖景。產出預期下降，出口商可能面臨壓力，因為先前加徵的關稅仍在影響供應鏈，再加上歐元走強的拖累效應。這些外部不利因素可能會開始侵蝕利潤率，尤其是在最容易受到國際需求影響的產業。據我們所知，幾乎沒有證據顯示企業對開展新專案充滿信心。由於部分地區通膨持續存在，且需求復甦跡像不明朗，企業在資本支出方面的猶豫可能會持續到下個季度初。即便如此，在這些情況下，新增招募或擴張並無多大意義——尤其是在下一個成長點可能來自何處尚不明朗的情況下。

政策利率路徑與通膨

整體前景的下行壓力並未被任何實質的上行風險抵銷。儘管能源價格已從去年的高點回落，但這些漲幅正被限制性金融環境的長期影響所抵消。在此背景下，政策利率的未來走勢不僅要考慮整體通膨，還要考慮那些更為深層的因素──那些往往波動緩慢、一旦上升就更難被取代的因素。 拉加德已經明確表示，政策制定者仍然依賴數據。這不僅關乎通膨走向，也關乎過去行動的全部影響如何快速地滲透到整個體系中。歐元區一些地區感受到的政策傳導比其他地區更強。這種地區差異現在比以往任何時候都更重要。 同時，歐元區數位貨幣的研發工作仍在持續。對我們來說，這不是一個引人注目的舉措；它被視為一個具體的操作目標。帕內塔將其描述為未來支付基礎設施的基礎，但我們預計短期內不會因此而擾亂當前的貨幣體系。 隨著未來幾週的到來，利率預期波動性可能會持續上升。掉期交易員應關注即將發布的通膨數據，尤其是核心通膨組成部分，政策制定者已顯示出密切關注的傾向。德國和義大利的消費者物價調和指數 (HICP) 數據將發揮額外作用。如果我們看到明顯的偏差，市場定價可能會發生突然轉變。 我們認為，不僅要關注標準指標，也要關注實體經濟訊號。例如，信用調查可以在壓力體現在總體數據之前揭示其正在累積的領域。我們也應該關注各國央行描述中期風險的方式的任何轉變。即使他們的語氣輕微轉變，也往往最終會成為實際決策的先兆。 最後，不要低估貨幣政策在零售和企業貸款中的傳導速度。它往往滯後，但確實存在。了解這些機制——速度、滯後以及不同地區之間的差異——比僅僅孤立地看待利率差異更能提供更清晰的背景資訊。

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墨西哥4月零售額下降，年比去年4.3%的成長率下降至-2%。這一下降反映了市場消費支出模式的顯著變化。隨著美元走弱，歐元兌美元上漲，突破1.1500大關。這一走勢正值地緣政治緊張局勢以及美國聯邦公開市場委員會鴿派言論的影響。

由於伊朗衝突升級，霍爾木茲海峽可能出現中斷，石油市場保持警覺。此類事件歷來會對油價產生重大影響，進而影響全球市場動態。受地緣政治緊張局勢影響投資人情緒的提振，金價接近每金衡盎司3,400美元。黃金需求增加被視為潛在衝突相關風險的避險措施。

在加密貨幣市場，AI代幣在中東地緣政治緊張局勢引發拋售後出現反彈。市場超過10億美元的清算凸顯了受外部地緣政治因素影響的波動性。英鎊兌美元貨幣對升至1.3480，自此前低點反彈。這項上漲源自於美元面臨的拋售壓力以及市場對美國PMI初值的反應。

墨西哥零售數據顯示消費者活動明顯回落，零售額較去年從舒適成長轉為急遽萎縮。這種轉變意味著國內消費習慣發生了變化，可能是由收入預期減弱或信貸緊縮所致。對於那些透過經濟指標來預測風險的人來說，這可以有效檢驗新興市場的更廣泛需求。

歐元兌美元突破1.1500關口，標誌著美國貨幣政策方向的重新調整。隨著聯準會採取更謹慎的基調，我們注意到美元普遍走軟。這並非美元/美元獨有的走勢；這一趨勢暗示著外匯市場的普遍重新定價。

話雖如此，歐元的上漲並不僅僅源於美元的疲軟——歐元區市場人氣的潛在韌性也為其提供了支撐。對於任何與宏觀掛鉤衍生品相關的投資者來說，將這種業績差異納入考慮可能帶來新的機會。

隨著圍繞霍爾木茲海峽的擔憂重現，石油正吸引著我們的注意。歷史先例表明，考慮到每天通過該海峽的石油供應量，當這條海峽受到威脅時，油價可能會急劇飆升。我們之前也看到，當航運受到威脅時，平倉速度有多快。持有能源相關合約的投資者應該專注於航運更新和戰略儲備，而不是僅僅等待價格來指導行動。

目前，黃金交易價格略低於每金衡盎司3,400美元，原因顯而易見：海外緊張局勢加劇，避險情緒加劇。當地緣政治焦慮加劇時，隨著投資人從現金或股票轉向貴金屬，貴金屬往往會吸收資金流入。我們已經一再觀察到這一點：每次局勢升級都往往會重新引發人們對金屬支持資產的興趣，尤其是那些沒有收益預期的資產。

與人工智慧相關的數位代幣在經歷了高槓桿的衝擊後已經反彈。超過10億美元的清算清楚地表明，投機興趣在壓力下逆轉的速度有多快。這種反彈是短暫的，但卻意義非凡。當市場情緒發生變化時，這些資產會劇烈波動——即使驅動因素並非來自技術本身。對於數位衍生性商品的市場參與者來說，這再次提醒他們，要將地緣政治觸發因素納入風險預警範圍。

最後，英鎊兌美元跌至1.3480，凸顯了美元吸引力的普遍下降，而美國PMI數據走弱則加劇了這一趨勢。儘管英鎊兌美元最初的支撐位來自英鎊從近期低點反彈，但PMI數據帶來的壓力進一步減弱，進一步弱化了利率預期。

現在必須重新調整英鎊的部位。這不僅是動能因素，而是基本面因素不斷跟進。如果我們繼續看到這種宏觀疲軟，我們可能會觀察到更持久的需求變化，無論是大宗商品還是貨幣對。參與者需要對新聞頭條和經濟數據保持高度敏感，而不僅僅是技術形態。現在不是依賴過去的相關性而不根據當前情況進行調整的時候。

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美國股市盤前小幅上漲。期貨顯示道瓊工業指數上漲35.18點，標準普爾指數上漲8.41點，那斯達克指數上漲42.11點。

美國殖利率曲線顯示，不同期限的殖利率均有所下降。兩年期公債殖利率下跌1.5個基點至3.892%，五年期公債殖利率下跌3個基點至3.931%，十年期公債殖利率下跌2.5個基點至4.349%，三十年期公債殖利率下跌2.3個基點至4.866%。

原油價格小幅下跌，目前交易價為73.90美元/桶。今天早些時候，油價一度突破78美元/桶，但此後有所回落，最低觸及73.16美元/桶。

我們目前觀察到多個領域市場情緒出現溫和轉變。股市盤前漲幅依然溫和，但這反映出市場對風險的偏好日益謹慎。期貨市場活動雖然上漲，但缺乏緊迫感，顯示倉位配置依然謹慎，而非方向性。

然而，指數的平靜可能具有欺騙性。各條曲線的殖利率描繪出更清晰的圖景。兩年期公債殖利率小幅走低，而曲線的中段和尾段則更果斷地向下推。

五年期公債殖利率達3.931%，顯示前端走勢平靜，對政策預期的立場略有減弱。然而，更能說明問題的是，十年期公債殖利率接近4.3%，強化了經濟成長放緩或對通膨持續性信心減弱的說法。

較長期債券——30年——也出現了逆轉，但仍保持了相對溢價。這些轉變並非突然發生，但它們相當一致，我們知道，這通常先於利率敏感型合約的方向性偏差。

油價在一個壓縮的窗口期內平倉。從78美元上方跌至74美元以下，顯示觸發了停損或部位過度擴張。這種急劇的回檔會引發商品對沖交易的波動。

鑑於市場在單一交易日內出現如此幅度的波動，且不久前市場仍在消化供應收緊的影響，短期結構存在機會——只要風險保持謹慎的對稱性。

我們現在正目睹數據降溫和流動性回歸的交會。雖然每個資產類別都有其自身的波動性，但它們的時機往往在重大重新定價之前就趨於一致。

交易員應該關注波動率曲線在帳簿兩端的重塑情況，尤其是在短期期限內。利率和商品市場這些微妙但可衡量的波動通常會影響隱含價格，而當溢價開始壓縮時，策略需要精確調整。

同樣值得注意的是，相關資產之間的反應非常微弱。美元或新興市場套利交易尚未出現任何動能，這表明目前的部位稀疏，而非過度。

如果利率下行與持續的通縮訊號或前瞻性指標減弱意外重合，這種情況可能會迅速改變。然而，就目前而言，伽瑪響應應該會引導市場走向——尤其是在接近月底做市商已開始削減敞口的情況下。

讓我們密切關注下週的宏觀數據。隨著殖利率壓縮，以及大宗商品價格盤中大幅回調，CPI預測的任何意外偏差，或傾向於聯準會的評論，都可能迅速重新調整假設。

我們尚未達到波動率的極端水平，區間波動的衍生性商品仍將保持可行，直到它們不再有效。靈活運用Delta，必要時進行帳簿外對沖，並考慮在利率路徑不確定性出現早期傾斜時平倉敞口。

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墨西哥4月零售額下降1%，而先前為成長0.5%。這一變化標誌著該國零售業在特定時期內出現下滑。此外，歐元兌美元匯率維持漲勢，突破1.1500關口。受美元走勢和持續的地緣政治不確定性影響，該貨幣對一度升至1.1550區域。

地緣政治緊張局勢與油價

地緣政治緊張局勢正在影響石油市場，對霍爾木茲海峽可能關閉的擔憂再次浮現。以色列和伊朗之間不斷升級的緊張局勢加劇了市場焦慮和能源價格波動。由於地緣政治擔憂加劇，黃金價格目前接近每金衡盎司3,400美元。伊朗最近對阿聯酋的美國軍事基地發動飛彈攻擊後，市場持續動盪。由於美國介入以伊衝突後中東地區的緊張局勢，加密貨幣市場經歷了總額超過10億美元的拋售。

這影響了人工智慧代幣和其他加密貨幣，導致其在最初的清算後出現反彈。

英鎊/美元和市場情緒

英鎊兌美元已攀升至1.3480附近的日高點，從1.3370附近的數週低點回升。即使在國際緊張局勢和美國經濟數據公佈的背景下，美元面臨的更大拋售壓力也促進了這種反彈。

墨西哥零售額下降，4月下降了1%，先前曾成長了0.5%，顯示家庭支出活動出現回落，可能預示著消費緊張或國內需求疲軟的早期跡象。鑑於墨西哥依賴內部消費來實現更廣泛的經濟產出，這種下降不容小覷。

雖然其中一些可能是週期性的，但這種轉變表明政策敏感性，特別是與未來幾週通膨控制和墨西哥央行的利率反應有關的政策。

歐元兌美元在1.1500線上方保持堅挺，目前小幅上漲至1.1550附近，我們觀察到以美元計價的資產重新定價環境活躍。該貨幣對近期的上漲並非純技術性；相反，它們受到結構性配置的支撐，遠離美元，部分原因是政策分歧和避險資產輪換。

地緣政治不確定性加劇了美元緊張，為相關外匯對的小幅升值提供了空間。中東緊張局勢仍是大宗商品價格走勢的重要驅動因素。

霍爾木茲海峽週邊地區再次出現中斷的威脅，導致原油價格不穩定。隨著以伊緊張局勢加劇，交易員應認真對待任何頭條新聞，特別是如果進一步的軍事衝突導致物流供應中斷或重新建構風險溢價。

石油價格下限似乎並沒有持續維持，因此不應忽視上行波動。黃金目前徘徊在每金衡盎司 3,400 美元以下，表現幾乎符合教科書式的標準。

對駐紮在阿聯酋的美國軍隊發動飛彈攻擊，隨後出現報復性言論，足以維持避險資金流動。任何降級言論都可能引發大幅獲利回吐；然而，在目前的行情中，逢低買入正被迅速重新配置。

毫無疑問，短期合約正在吸引新的防禦性曝險。跨境緊張局勢導致超過 10 億美元資金被清算，這讓加密貨幣交易員們深刻認識到該資產類別的地緣政治敏感性。

人工智慧代幣和小型發行者首當其沖地被迫拋售，但整個市場正在復甦。盤中波動性飆升，隨之而來的是價差擴大和保證金要求提高。

目前，結構化的對沖方法而非純粹的方向性交易可能是更有針對性的應對措施。英鎊兌美元表現出韌性，在本月初回落後回升至 1.3480。

儘管衝突論調盛行且美國宏觀數據好壞參半，但此舉恰逢美元購買意願減弱。英鎊的日內強勢往往在股市大幅下跌的情況下難以持續，因此儘管英鎊當日可能上漲，但波動率指標表明，應密切關注回調位，尤其是在央行評論或宏觀意外指標發布前後。

總體而言，交易員的部位目前在主要市場更傾向於防禦性。我們觀察到隱含波動率再次緩慢上升，尤其是在石油、黃金和日圓交叉盤中。短期期權定價已開始反映事件風險的上升。

這可能是一個有用的窗口，可以用來重新評估不同資產類別的風險敞口廣度，而不是僅僅依賴方向性判斷。

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受美國介入以色列/伊朗衝突影響，美元兌日圓、澳幣、紐幣均上漲。美元兌主要貨幣的百分比變動如下：歐元+0.50%、日圓+1.18%、英鎊+0.54%、瑞士法郎+0.1%、加幣+0.41%、澳幣+1.15%、紐西蘭元+1.24%。美股在市場評估近期事件之際，波動幅度不大。道瓊工業指數下跌43.82點，標準普爾指數下跌1.09點，那斯達克指數上漲8.01點。美債市場殖利率下降，2年期公債殖利率為3.903%，5年期公債殖利率為3.950%，10年期公債殖利率為4.369%，30年期公債殖利率為4.887%。

市場對地緣政治不確定性的反應

在其他市場，原油上漲0.74美元，達到74.58美元，黃金上漲7.55美元，目前交易價為3379.21美元。比特幣價格上漲286美元，達到101,301美元，週末價格波動範圍在103,387美元的高點和98,240美元的低點之間。目前數據概括出市場對地緣政治不確定性的直接反應，主要源自於近期中東緊張局勢。 美元兌幾乎所有其他主要貨幣的走強表明對安全資產的需求增加。我們過去曾看到過這種情況——當海外不確定性上升，美國利益似乎略有受到影響時，美元通常會受益，因為交易員會將投資組合轉向流動性和相對穩定性。正如預期的那樣，日圓、澳元和紐西蘭元處於劣勢。所有這些貨幣都特別敏感，要么對避險資金流動敏感，要么對大宗商品動態敏感，而這兩者都受到了乾擾。 從百分比漲幅來看，美元走勢明顯果斷，尤其是兌與全球風險情緒或大宗商品出口聯繫更緊密的貨幣。美元兌紐西蘭元1.24%的漲幅暗示了當波動性上升時，融資貨幣的重新定價有多劇烈。同樣，美元兌澳元1.15%的漲幅也凸顯了當大宗商品依賴導致經濟預期下降時，資金流動的速度有多麼迅速。我們認為這些變化不僅僅是下意識的反應，而是與不確定性定價直接相關的更廣泛的情緒轉變。 股市的平淡表現不應被解讀為缺乏反應。相反，顯而易見的是一種停頓，一種集體觀望。道瓊斯指數的小幅下跌，加上標準普爾500指數基本持平，顯示風險敞口並未增加，但也沒有逃離。就連納斯達克指數也維持小幅上漲，顯示科技股和成長股並未遭到大舉拋售。這些並非偶然。收益率明顯全面下降，這更反映了利率預期和安全出價，而非通膨擔憂。

對收益率和商品的影響

兩年期美國公債殖利率目前低於3.91%。十年期美國公債殖利率低於4.37%。這種平行下跌趨勢很能說明問題。當我們看到長期債券殖利率下降時，通常表示對大幅貨幣緊縮的預期正在消退。此時，押注聯準會將很快再次升息的交易員越來越少。 相反，債券買家正在介入，他們相信通膨可能仍受控，或將被地緣政治或成長擔憂所取代。至於大宗商品，原油價格雖然漲了74美分，但幅度並不驚人。考慮到一些頭條新聞，或許有些人預計它會漲得更多。原油價格的走勢顯示供應尚未受到太大威脅——或許是需求前景在抑制上行。黃金價格上漲——超過7美元——是更典型的反應，因為交易員在不確定時期更青睞金屬對沖。比特幣價格攀升至10.1萬美元以上，符合特定群體日益增長的趨勢，即儘管去中心化資產波動較大，但仍將其視為一種價值儲存手段。 對於活躍於利率、外匯和大宗商品衍生性商品的交易者來說，這個調整階段打開了大門。外匯市場方向清晰，尤其是相對於受風險偏好和貿易流影響的貨幣。收益率正在下滑，但並未崩盤；下行斜率的下降為短期持倉提供了空間，同時也為潛在的貨幣政策調整留出了空間。 密切關注債券市場對地緣政治變化的影響。通常，這類資產的走勢更具紀律性。如果緊張局勢持續數週，短期殖利率的進一步下降可能會導致殖利率曲線利差擴大。對我們來說，觀察收益率下降是否與黃金持續走強相吻合，或者能源市場是否會在延遲反應中迎頭趕上，具有指導意義。定價仍然反應靈敏，但經過了權衡。坦白說，對於那些擁有明確觸發條件和嚴格回應時間的人來說，這是理想的條件。因此，讓股票暫時隨波逐流，並青睞具有更明確催化劑的交易部位。

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日圓兌美元下跌1.2%，接近4月初以來的最低點。此次下跌發生在避險情緒高漲的背景下，瑞士法郎展現韌性，兌美元小幅下跌0.1%。市場對日本央行政策正常化的承諾持續擔憂。

日本央行最近的會議建議將採取不那麼積極的資產負債表調整方式，這可能會將風險認知延伸到未來的利率調整。日本的經濟數據顯示經濟改善，製造業指數升至50以上，服務業指數攀升至51.5，預示經濟擴張。然而，央行政策的不確定性依然存在，影響著日圓的表現。

我們看到日圓面臨拋售壓力，而且這種壓力似乎還在持續。兌美元下跌1.2%並非個案，同時，避險貨幣（如瑞士法郎）的反應相對平淡，瑞士法郎小幅下跌0.1%，顯示市場正在選擇。這並不是美元全面走強，而是更具針對性的措施。這很大程度源自於日本央行傳遞的訊息。

先前的會議暗示了謹慎的立場。儘管他們承認需要擺脫超寬鬆的政策環境，但步伐和規模仍然有限。交易員們對這些資訊進行分析後發現，央行的猶豫多於行動，尤其是在縮表方面。這導致預期與實際採取的措施之間存在著尷尬的差距。只要這種情況持續下去，日圓就可能繼續面臨下行波動。

日本宏觀數據表面上看來一直具有支撐作用。製造業PMI超過50通常反映經濟成長，而服務業PMI達到51.5則表示經濟呈現類似的溫和擴張。這通常會為日元帶來一些支撐。但在這種情況下，政策預期佔了主導地位。

利差，尤其是對美國的利差，對市場行為的影響大於國內產出。簡而言之，交易員應該留意更高時間框架的交易者。現在對央行細微舉措的敏感度尤其高。利率路徑的清晰度——或者說缺乏清晰度——可能是影響日圓相關貨幣對的最強槓桿。

由於通膨率仍低於西方國家，市場仍有分化的空間。因此，我們或許應該謹慎看待過度依賴短期數據波動的部位配置。相反，監測市場如何消化政策慣性可能更有效率。如果未來的政策會議紀錄或演講顯示緊急程度即使只是略有上升，也將成為影響隱含波動率定價的因素。

從跨資產角度來看，股票相關性或套利交易可能會出現短期波動，進而影響日圓相關的資金流動。但只有在風險情緒出現更廣泛的波動時，這些才有可能實現。目前，似乎利率預期比成長數據或股票波動率發揮更大的作用。

在當前環境下，關注央行的評論——一字一句、每一次停頓——可能大有裨益。如果現狀發生變化，一些貨幣對，尤其是對高收益貨幣的貨幣對，可能會大幅調整。

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儘管美國近期對伊朗採取軍事行動，原油市場仍維持穩定區間波動。交易員似乎關注緊張局勢最終能否緩和，霍爾木茲海峽關閉的可能性較低。市場最初因以色列襲擊伊朗而飆升，隨後趨於穩定，抹去了美國週末空襲帶來的漲幅。

目前的市場走勢表明，交易員並不太擔心衝突會影響石油供應。主要關注點在於霍爾木茲海峽的營運狀況。除非出現衝突減少的明顯跡象，或霍爾木茲海峽的石油出口中斷，否則油價水準很可能保持不變。在日線圖上，原油價格未能突破主要趨勢線，並已回補最初的開盤缺口。油價繼續在支撐位72.00和阻力位78.00之間波動。

除非出現緊張局勢緩和或出口中斷的強烈跡象，否則該區間可能會持續。小時圖顯示油價呈區間波動，72.00附近的買盤興趣推動油價上漲。要引發大幅下跌，賣家需要價格突破72.00區域，並瞄準65.00的更深跌幅。在持續的地緣政治不安的背景下，石油市場表現出了異常的韌性，牢牢守在既定的通道內。

有些人預期的近期軍事幹預的下意識反應，除了短期波動外，並未真正實現。儘管觀察到交易活動增加，但市場在數小時內（而非數天）就迅速消化了這些活動，這表明交易員普遍認為供應可能不會立即轉移或停止。

目前，關注的水平保持不變。價格走勢在先前測試的水平附近徘徊，買家持續在72.00附近入場。目前，該區域是一個可靠的底部，只有持續的下行壓力和成交量的增加才有可能突破它。賣家顯然正在關注它，但缺乏必要的動能。在該水平被徹底擊穿之前，它將被視為風險，而非投機性重新入場的機會。

同時，每日價格走勢反映出對基本面數據的偏好趨於緩和，而非對整體風險的偏好。這意味著，突發新聞引發的短期飆升被視為短暫的——只要資金流動保持平穩，航道保持暢通，參與者就會逐漸淡出漲勢。

突破78.00的大幅上漲可能引發市場重新定位，但如果沒有新的催化劑指向供應基礎設施的不穩定或可驗證的外交政策，這種局面不太可能持續下去。技術面上限仍然受到尊重，它充當著一條焦點線，多頭興趣不大，空頭信心增強。我們預計這種反覆波動將持續下去。

上週晚些時候，市場觸及上軌，但未能維持在該區域上方，導致能量回落至中點。除非出現新的訊號，需要重新審視目前的預期，否則這種中線震盪仍將持續。

更窄的小時圖提供了一些額外的清晰度。買盤反應依然在短時間內持續，而且往往在72.00附近可預測地出現，不會在盤中交易時段之後持續太久。這些反彈雖然存在，但似乎更多是機會主義行為，而非由更深層的信念驅動。

如果這種模式持續下去，可能會吸引那些依賴這種機械重複的趨勢追隨者。但如果這些買家未能在未來幾天收回通道的上緣，那麼這種較短時間範圍內的浮力可能會開始消退。

跌破71.80並伴隨成交量，將標誌著交易員的螢幕上出現了一些變化的第一個技術訊號。雖然人們的注意力仍然集中在地緣政治上，但技術結構的一致性提供了更清晰的方向。我們只看到了輕微的偏離區間的現象，並且都在短短幾個交易日內完全回撤。

如果這種行為沒有改變，或者航運或區域流量沒有變化，那麼大部分交易將繼續由短期部位驅動，而不是方向性信念。對於那些關注價差的人來說，目前尚未出現任何能夠促使人們更廣泛地反思方向性傾向的主流轉變。

結構性現貨溢價保持不變，但並未陡到顯示庫存壓力或庫存加速回撤的程度。這暗示供應鏈運作良好，至少從定價角度來看是如此。波動率指標仍然受到壓縮。如果市場走勢超出這種低波動性區間，可能會引發更廣泛的部位調整，尤其是那些一直在當前區間內淡出策略的投資者。

然而，我們注意到，這些淡出策略仍然有效，直到出現結構性波動，而迄今為止，這種情況尚未發生。考慮到這一點，我們採用更嚴格的風險參數，在邊界附近進行部位配置，並將敞口限制在那些顯示突破訊號且由流量或交易量確認的波動上。

市場參與者的耐心仍然有限，但在這種艱難的環境中，持續的紀律是值得的。

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