日圓兌美元匯率上漲，但仍接近近期月度低點。日本5月份消費者物價指數（CPI）超過了日本央行2%的目標，引發了未來升息的預期，並在地緣政治緊張局勢加劇的背景下支撐了日圓。儘管有這些因素，但日本央行在縮減貨幣刺激措施方面的謹慎策略，已將預期的升息時間推遲至2026年第一季。

對美國對日本商品加徵關稅及其經濟影響的擔憂也限制了日圓的漲幅。同時，聯準會的經濟政策支撐了美元/日圓匯率。日本央行總裁上田表示，通膨可能與物價目標一致，從而將日本的實際利率維持在低點。日本央行打算根據經濟預測升息，但計畫從2026年起放緩債券購買規模的減少。

現有的關稅和地緣政治擔憂可能導致日本推遲2025年的升息。5月全國消費者物價指數上漲3.5%，核心消費者物價指數達到2023年1月以來的最高水準3.7%。聯準會預計2025年底將降息，但仍擔心關稅會影響物價。緊張局勢加劇，加上日本央行的預期，繼續支撐日圓。

根據最近的市場數據，現在更清楚地表明某些政策方向在未來幾季將如何發展。日圓表面表現出韌性，主要得益於高於目標的通膨數據，但其相對強勢仍受到抑制。這些CPI結果——尤其是核心指標創下2023年1月以來的新高——重新引發了貨幣緊縮的討論。然而，密切注意價格走勢的人應該意識到，時機才是最重要的。

上田的言論顯示政策調整仍是有條件的。儘管通膨指標指向日本央行2%的目標，但其計畫中卻有意延後。這種較慢的調整不僅反映出保守主義，也顯示日本央行意識到消費需求復甦尚未牢固紮根。加之關稅風險引發的出口不確定性，延後收緊政策與其說是猶豫，不如說更像是對外部衝擊的緩衝。

我們看到聯準會正在發生不同的轉變。儘管他們仍在評估關稅對整體價格穩定的影響，但他們似乎已確定最終會放鬆政策，儘管步伐緩慢而謹慎。僅憑這一點，美元就相對而言獲得了持續的支撐，尤其是與日本央行堅持將政策維持到2020年中期相比。

對我們來說，兩個日曆點正在變得至關重要：2025年初，地緣政治和貿易摩擦可能大規模重現；以及2026年初，日本央行可能會進一步調整政策。從現在到那時，日本固定收益市場的壓力可能會保持溫和，尤其是在債券購買縮減措施暫時被擱置的情況下。

我們也應關注投資者心理。CPI數據上漲通常會引發鷹派行動，但在這種情況下，它們的作用更多的是緩和而非加速預期。通膨表現與利率反應之間的差異提供了戰術機會，尤其是在波動性定價或即將召開的政策會議前後入場時。

預期正變得越來越容易解讀，儘管在期貨或掉期交易中反映的速度並不一定更快。現在重要的不是走勢方向，而是各國央行推進的步調。利差擴大可能仍能支撐套利策略，但如果地緣政治升級加速，則需要不斷重新評估。

修訂後的債券購買縮減時間表表明，這並非一個過渡階段——而是對漸進主義的明確承諾。在接下來的幾周里，讓我們繼續關注CPI走勢的變化如何與不斷演變的貿易威脅相互交織。這些綜合輸入因素正在塑造隱含波動率，並已開始影響遠期部位。我們將相應地調整曝險，尤其是在央行發布更精準指引的情況下。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

來自中東的平靜消息支撐了風險導向外匯，而美元則受到損害。美元略有疲軟，交易區間保持溫和。美國表示，可能需要最多兩週時間來決定是否加入以色列對抗伊朗的陣營，儘管這段時間尚不確定。由於戰爭的不可預測性，此類聲明可能具有誤導性，並在未來幾天引發緊張情緒。

目前，風險資產已獲得關注，股市小幅上漲。整體市場情緒依然緊張，但目前風險資產處於有利地位。這意味著，中東地區沒有新的動亂或發展，導致人們對被認為具有更高風險的資產（例如澳元或新興市場貨幣對）的興趣出現溫和轉變，從而導致對美元的需求減弱。

簡而言之，當頭條新聞沒有引發新的擔憂時，交易員為了追求回報，會略微轉向波動性更大的資產。與此同時，市場正在密切關注華盛頓的每一份聲明。儘管有評論暗示任何軍事協調將推遲兩週，但地緣政治事務的時間框架不能完全從表面上理解。重大消息發布前的幾分鐘對交易員來說往往很長，而不確定性本身就足以將市場波動限制在狹窄的區間內。

股市表現的變化，無論多麼微妙，通常都會被衍生性商品市場提前捕捉到。這些小幅上漲表明，某種程度的樂觀情緒正在醞釀——或許更多是基於沒有壞消息，而非好消息。這種謹慎的信心鼓勵短期交易員探索交易區間的邊緣。

據我們觀察，期權定價繼續反映市場猶豫不決。隱含波動率沒有暴跌，但也沒有上升。這是一個中間位置，雖然目前市場表現良好，但如果地緣政治或宏觀經濟方面出現新的訊息，市場可能會措手不及。衍生性商品交易員應保持靈活。

我們注意到，短期工具聚集在近期高點附近，這表明部位傾向於延續這種脆弱的風險偏好態度。波動率賣家似乎相對放鬆，但不自滿。實際波動率的上升可能會引發快速的重新評估。因此，我們正密切關注隔夜和一周期限的流動性和深度。此處的缺口可能具有啟發性。

我們認為一種切實可行的方法是使用低Gamma值的跨式選擇權或勒式選擇權來維持Delta敞口的靈活性，尤其是在傾斜度提供有吸引力的溢價的情況下。這可以作為一種表達不確定性的方式，而不會增加過多的方向性風險。對於避險者來說，在當前市場條件下，使用垂直價差來控製成本，同時仍能防範逆轉似乎是最合適的。

美元穩定性下降為各種貨幣交易帶來了微妙的順風，但我們對此持謹慎態度。我們正在建立交易結構，假設美元的後續走勢溫和，而不是美元走強的徹底崩潰。例如，這意味著對高貝塔係數貨幣進行看漲價差交易，而不是直接做多。

波動率空頭部位仍然可控，但幾乎沒有自滿的空間。定期調整以應對整體風險仍然是必要的。隨著週末臨近，觀察選擇權到期價位附近的價格走勢將尤其具有啟發意義。

人們很容易將平靜視為明朗之前的短暫停頓。通常情況下，這是一個部位變得擁擠或暴露的領域。隨著市場波動的恢復，機會和風險也隨之變得更加明顯。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

巴基斯坦黃金價格週五下跌，每克價格從前一天的30,754.37巴基斯坦盧比跌至30,599.02巴基斯坦盧比。每托拉價格也從358,713.00巴基斯坦盧比跌至356,900.50巴基斯坦盧比。聯準會近期維持利率穩定，預計2025年將降息兩次。儘管如此，由於持續的通膨擔憂，預計2026年和2027年每年僅降息一次。

全球風險情緒

由於貿易不確定性和地緣政治緊張局勢（尤其是在中東地區），全球風險情緒持續脆弱。伊朗和以色列之間的緊張局勢持續存在，美國可能介入，引發了人們對更廣泛地區衝突的擔憂。美元在近期市場活動後回落，可能支撐包括黃金在內的大宗商品價格。

有利的背景表明金價保持穩定，預計較低水平將出現一些購買活動。黃金通常在動盪時期被用作避險資產，各國央行是主要的購買者。金價取決於多種因素，包括地緣政治穩定性、利率以及美元的強勢，而美元的強勢已被計入金價。

雖然金價的下跌在紙面上可能看起來幅度不大，但這反映了聯準會近期聲明後市場情緒的普遍調整。聯準會維持利率穩定並概述了比預期更慢的降息時間表，表明其持續關注潛在通膨——特別是通膨持續性高於預期。鮑威爾的言論並未為那些預期快速寬鬆貨幣政策的人帶來立竿見影的鼓舞。2026年和2027年僅降息一次的預測強調了這一點。

地緣政治風險與市場情緒

對於我們這些交易衍生性商品（尤其是與黃金等大宗商品相關的衍生性商品）的人來說，聯準會的這一謹慎應該促使我們重新評估中期部位。雖然名目殖利率尚未飆升，但它們在相對較高的水平上卻表現堅挺。

儘管美元有所走弱，但這限制了金價短期內的上漲動能。地緣政治方面，中東緊張局勢持續升溫，風險依然存在。德黑蘭和特拉維夫事件持續成為頭條新聞，而美國介入的可能性也懸而未決，市場仍處於觀望階段。這種猶豫不決通常會支撐避險需求，但近期市場反應平淡。

我們看到的似乎是一種選擇性對沖——這種部位是悄悄建立的，而不是一夜之間就成交量顯現出來。值得注意的是，在聯準會公佈數據後，美元有所回落——這或許是一次溫和的回調，也可能是對利率預期重新評估的反應。無論如何，這緩解了美元計價資產的部分壓力，為大宗商品市場提供了基礎。

美元走弱時，黃金尤其受益，因為其國際定價變得更具吸引力。美元走弱通常會導致非美國買家的購買興趣增強。從技術面來看，支撐位正在受到考驗，而這種延遲的反應提供了一個機會。

雖然流入實物支持的ETF的資金有所放緩，但市場興趣並未消失。長期買家不一定會追逐近期高點，但通常準備在被認為具有吸引力的價格重新入場——尤其是在通膨持續高企且地緣政治難以平靜的情況下。

短期內，如果地區衝突再次升級，我們預期市場將湧入防禦性資產。在這種情況下，交易員應該為買賣價差擴大做好準備，尤其是在流動性窗口較弱的情況下。或者，聯準會下次記者會的意外結果，或暗示美國經濟數據疲軟，可能會再次增強鴿派前景的理由，進而可能重燃對黃金的看漲押注。

除非出現明確的催化劑，否則不太可能大幅調整。目前，應繼續關注買盤恢復的時機。如果價格測試之前的下行支撐位，且買盤流量增加，那麼對於專注於反彈的短期衍生性商品敞口來說，這是一個合理的時機。

應謹慎使用槓桿，尤其是在某些地區，由於宏觀風險上升且假期交易量減少的情況下。任何空頭敞口都應高度敏感，不要任由宏觀新聞消息爆發。

儘管金價仍處於寬幅盤整區間，但我們看到逢低吸收的早期跡象正在重新出現。密切注意未平倉合約的變化以及隱含波動率在盤中深度波動中的表現，因為這通常比單純關注價格走勢更能讓我們了解市場狀況。此外，也要注意交易員持倉資料的更新——大型投機者重新建倉通常先於方向性走勢出現。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國人民銀行（PBOC）是中國的中央銀行，負責設定人民幣匯率的每日中間價。人民幣實行有管理的浮動匯率制度，允許其在中間價上下2%的區間內波動。人民幣匯率前一交易日收盤價為7.1870。近期，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了1,612億元人民幣，利率為1.40%。

中國人民銀行近期行動

同一天，2025億元的資金到期。因此，金融體系淨流出413億元。簡而言之，中國人民銀行每天都在積極引導人民幣匯率，每天早上設定一個中間價，並允許人民幣匯率在上下窄幅波動。這個中間價作為基準，允許每個交易日的波動幅度在可控範圍內。

央行近期的流動性措施就說明了這一點。透過短期逆回購（通常被認為是緩解短期現金短缺的工具）注入1,612億元人民幣，同時允許2,025億元到期，最終導致流通資金減少413億元。這些操作表明，當局目前更注重維持更緊縮的貨幣政策，可能是為了管理投機資金流動或緩解通膨壓力，而不是放鬆貨幣政策。

對於那些關注短期利率走勢和波動性，並特別關注結算風險的人來說，這些看似微不足道的每日資金消耗至關重要。它們往往會推高短期利率，可能影響套利策略或隔夜掉期定價。隨著中國人民銀行發出貨幣市場資金收緊的更明確訊號，未來幾天人民幣敞口對沖需要更加靈敏、更加細緻。

對經濟的影響

這裡也隱含著一個關於人民幣預期的訊息。減少淨注入，加上可控的匯率波動，有時可以作為趨於穩定的靜默信號——但並非沒有趨於堅挺的傾向，尤其是在與上調中間價或加強每日設定水平相結合的情況下。

觀察中間價在本週剩餘交易日的走勢，或許可以揭示貨幣當局的近期偏好。我們認為，這與其說是對流動性操作的總數做出反應，不如說是對注入量和期限之間平衡的解讀。每日淨注入量（無論正負）應該指導槓桿水平和頭寸期限的調整。

透過本地結算合約持有在岸人民幣多頭敞口時，有必要格外謹慎，尤其是考慮到即使在美元普遍走強的情況下，當局可能仍不願過度加劇人民幣貶值。在我們觀察此類流動性操作進展的同時，重新審視維持人民幣掛鉤合約未平倉部位的成本也相當合理。

回購協議動態的變化，尤其是7天期回購協議的變化，可能會微妙地改變遠期殖利率曲線，我們可能會看到這種變化蔓延到短期選擇權和其他時間敏感型衍生性商品的定價。除非金融壓力更加明顯，否則我們不應期待北京採取全面放寬政策。

最終，這一發展表明，我們需要更加關注央行的日常操作，而不是等待更大規模的宏觀聲明或會議。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

在中國人民銀行將貸款市場報價利率維持在一年期3.00%及五年期3.50%之後，澳幣趨於穩定。儘管如此，美國捲入中東衝突的前景可能有助於美元重拾強勢。澳元已反彈，但中東緊張局勢可能限制其進一步上漲。澳元兌美元匯率目前約為0.6480，技術指標指向潛在的看漲趨勢。 中國5月零售額年增6.4%，高於預期，工業增加價值年增5.8%，但低於預期。澳洲經濟報告稱，5月就業機會變化減少2.5萬個，失業率維持在4.1%。美元指數小幅下跌至98.60左右。聯準會決定將利率維持在4.5%，但未來的降息可能取決於經濟數據。 美伊緊張局勢持續，最近的報告暗示美國可能採取軍事行動。伊朗核計畫的持續不確定性可能會影響未來的市場趨勢。市場參與者密切關注美國政府的討論。好吧，鑑於目前的情況，值得更加關注各種因素如何協同運作。 北京儲備銀行維持貸款市場報價利率穩定，這在一定程度上提供了可預測性。接下來發生了什麼事？澳元略有上漲，但不要因此就認為新的上漲勢頭已經鎖定。澳元只是反彈至之前的區間。當中國零售數據超出預期時——例如5月年增6.4%——通常預示著消費情緒有所改善。 但工業生產方面，僅5.8%，令人失望，多少讓人感到現實。消費和製造業產出之間的這種緊張關係，正是資源類貨幣可能承受或紓解壓力的地方。不妨結合出口需求和投資者對大宗商品（尤其是澳洲嚴重依賴的鐵礦石）的更廣泛興趣來思考這個問題。 現在，將其與國內市場的情況進行比較。澳洲就業數據略有萎縮－減少了2,500個工作崗位，但失業率仍維持在4.1%。對我們來說，這顯示國內勞動市場存在潛在實力，或至少是韌性。但即使就業人數略有下降，也不足以真正為澳洲儲備銀行大幅收緊政策或強硬立場轉變提供動力。 另一方面，我們看到聯準會維持利率在4.5%不變，這在普遍預期之中。現在真正的問題是利率是否已經達到峰值，以及何時開始轉向寬鬆政策。聯準會繼續根據即將公佈的數據來製定未來的趨勢，留下了機會，但尚未觸及關鍵。 同時，美元指數徘徊在98.60附近，反映的是基本面的回調，而非螺旋式下跌。市場平靜，但絕對保持警惕。隨著中東新軍事介入的陰影再次浮現，沒有人會忽視其更廣泛的影響。任何升級——尤其是在能源走廊——都可能為美元提供充足的理由使其再次站穩腳跟。 這類情況通常會引發避險情緒，而美元往往是這些時刻的受益者。圍繞伊朗核野心的緊張局勢並非空穴來風；它們直接影響大宗商品價格和更廣泛的風險情緒。隨著政策制定者的言論愈發尖銳，對話也愈發公開透明，國債市場和更廣泛的衍生性商品市場的反應可能也會更加激烈。 市場看法並非中立——在情況明朗之前，交易員將保持防禦姿態。鑑於所有這些，前瞻性定價將在很大程度上取決於利率預期和地緣政治新聞。我們正在關注曲線的兩端：與油價波動相關的短期押注，以及反映央行時機的長期選擇權。 在選擇權市場等場所，我們看到溢價正在小幅調整，這顯示市場採取觀望態度，而非對任何新的方向性判斷。總而言之，儘管澳元兌美元似乎有所回升，但宏觀因素——國內勞動力市場疲軟、中國經濟產出的不確定性以及美國軍事風險——表明我們應該繼續調整風險狀況，以應對尾部風險敞口，而不是追逐短期上漲趨勢。 波動性並非消失；它只是被壓縮了，隨時可能迅速浮現。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國人民銀行將五年期貸款市場報價利率維持在3.50%，與預期和上個月的利率相符。同樣，一年期貸款市場報價利率維持在3%，與預測和上個月的數據一致。上個月是自去年10月以來首次下調貸款市場報價利率。此次下修導致一年期利率從3.1%下降，五年期利率從3.6%下降。

當月早些時候，7天逆回購利率也下降了10個基點，至1.4%。貸款市場報價利率作為貨幣政策工具的重要性已經下降。中國人民銀行目前將7天逆回購利率作為主要貨幣政策工具。從2024年中期開始向逆回購利率過渡，使中國與全球貨幣規範更加接軌。這種方法類似於聯準會和歐洲央行等主要機構的方法。

這些機構通常採用單一的短期政策利率來引導金融市場預期和管理流動性。中國人民銀行顯然決定暫時維持利率不變，抵制短期內進一步降息的預期。此前，上個月央行意外降息，曾一度為市場帶來一絲動能。1年期和5年期貸款市場報價利率保持不變，乍看之下可能像是無所作為，但這更有可能是央行謹慎調整的跡象。

周小川領導的央行已將關注點從長期貸款市場報價利率（曾用於影響整個經濟的信貸成本）上轉移開來。維持這些利率的穩定，顯示廣泛的信貸寬鬆階段已暫停。並非放棄，只是暫停。相較之下，7天期逆回購利率現已成為管理市場流動性和傳達政策意圖的主要槓桿。

由於上個月已經調整了短期利率，我們看到其與西方主要央行的操作策略更加趨同。對我們來說，核心訊號在於這一向曲線短端傾斜的策略舉措。這種轉變本身凸顯了對更靈活、更精準調控的偏好——短期操作使政策制定者能夠迅速應對國內形勢，而無需徹底調整更廣泛的利率基準。

當政策依賴隔夜或七天工具時，通常意味著其意圖是保持市場充足的現金供應，而不是積極應對疲軟的需求。如果目前的利率配置保持不變，各期限的資本成本應該不會出現意外。但曲線形狀可能仍會小幅波動，尤其是在公開市場持續注入流動性的情況下。

中國的數據並未顯示通膨或信貸需求將突然加速，因此目前應該暫時擱置對大幅緊縮的預期。相反，我們可能會看到流動性的漸進式、平穩調整，因為當局試圖避免融資條件的任何急劇變化。過去六個月的經濟圖表顯示波動相對溫和，儘管政策基調穩定，但這可能掩蓋了對弱於預期的國內需求的謹慎關注。

這最終可能會將資金充裕的機構推向風險略高的方向，尤其是在前瞻性指引長期保持中性的情況下。鑑於這些發展，交易員可能需要關注流動性供應工具的細微變化，並密切注意銀行間融資壓力。回購交易量的任何上升或邊際利率的變化——任何微小的變化，而不僅僅是正式公告——都可能預示著方向的微妙調整。

因此，儘管整體利率保持不變，但背後的訊息可能仍在改變。拐點通常始於暗處，而非聚光燈下。如果透過與短期利率掛鉤的結構化選擇權或期貨合約進行交易，關注隔夜SHIBOR和回購市場的行為可能比關注最優惠利率本身提供更直接的線索。

這些細微的波動反映了對現金的即時需求，並可能暗示央行對當前流動性狀況的承受程度。除非資金流動意外逆轉，否則短期工具的利差交易可能仍然具有吸引力。作為一個實際步驟，監控短期和中期工具之間的利差可以提供清晰的提前訊號。

尤其是如果回購窗口開始收緊，這將比任何措辭謹慎的新聞簡報更可靠。中國人民銀行的溝通並非總是直接直接，因此市場層面的反應成為我們了解機構想法的最佳窗口。中國長期遠期利率指引的時代可能正在逐漸消退。我們現在處於一種小幅波動更為重要的心態。

這究竟是機會還是警告——這取決於你從哪個角度觀察。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

印度金價週五下跌，每克價格從9,388.94印度盧比跌至9,341.84印度盧比。每托拉黃金價格也下跌，從109,510.80印度盧比跌至108,961.30印度盧比。黃金通常因其避險資產和通膨對沖功能而被購買。各國央行，尤其是新興經濟體的央行，是值得關注的黃金買家，2022年已增持1,136噸黃金。

黃金與其他資產的相關性

黃金與美元和美國國債呈負相關，當這些資產走弱時，黃金通常會升值。黃金價格受地緣政治因素、利率和貨幣價值波動（尤其是美元）的影響。價格是根據國際匯率與印度盧比和當地計量標準進行調整後確定的。雖然價格每日更新，但可能與當地匯率略有不同。

黃金定價考慮了市場行情和貨幣匯率，但在做出任何投資決策之前進行徹底的研究至關重要。當前黃金價格的下跌（以每克和每托拉為單位）表明了對更廣泛的宏觀經濟調整的反應，最顯著的是美元走強和美國國債殖利率趨穩。由於黃金價格走勢往往與這些工具相反，因此近期的下跌符合傳統走勢。

對於密切關注價格走勢以進行短期持倉的人來說，有必要判斷這次下跌是短暫的停頓，還是可能預示著未來幾週的趨勢轉變。回顧各國央行（尤其是非西方國家）的歷史增持歷程，2022年增持1,136噸並非偶然。這些政策制定者早已意識到黃金的防禦性作用。

這類機構需求往往對價格不敏感，且著眼於長期，因此，雖然它不會決定每日價格走勢，但如果跌幅加劇，它就會形成一個軟底。然而，除非出現外部衝擊，否則這類機構的需求不太可能在短期內帶來影響。

匯率波動及其影響

匯率波動也不容忽視。當盧比貶值時，即使國際價格持平或小幅下跌，也可能轉化為國內價格上漲。然而，目前國內匯率正在下滑——這意味著盧比要么保持穩定或走強，要么全球價格出現幅度超過匯率所能抵消的幅度的回調。

從我們的市場立場來看，我們需要密切關注央行的評論和美國的宏觀經濟數據，以預測這種模式是持續還是逆轉。考慮到這一點，圍繞美元的價格波動仍然是主要驅動因素。如果數據繼續支持美國緊縮的貨幣環境，那麼任何由華盛頓主導的偏鷹派言論都將進一步抑制那些沒有收益的大宗商品。

防禦性策略可能意味著緩慢增持，而不是假設支撐位會自然形成。在支撐位尚未徹底考驗買家意願的情況下，過度敞口毫無益處。此外，考慮到地緣政治因素——這可能會加劇貴金屬的波動性——即將舉行的選舉以及任何潛在的國際不穩定因素都應該繼續受到關注。

這些因素並不總是會即時影響金價，但如果風險情緒急劇變化，則可能引發市場大幅波動。尤其是在這些時期，流動性狀況和槓桿部位可能變得難以預測，這會直接影響非交易時段的價差和價格錯位。

有必要優化入場價位，而不是倉促應對。印度的定價結構不僅反映了全球基準；當地的溢價、稅收以及消費者需求的激增——尤其是在節日或季節性變化期間——也不容忽視。這些因素有時會抵消更廣泛的趨勢。

不過，目前季節性需求的強度不足以緩衝外部壓力，這意味著投資人應該保持冷靜，等待市場出現穩定或投降的跡象後再進行調整。迄今為止的數據表明，我們正處於市場情緒重新平衡和預期重新調整的階段，尤其是在對利率預期敏感的基金中。

因此，除了關注價格本身，還應關注市場情緒指標和未平倉合約的變化。我們發現，這種組合比單獨的價格變動更能發出拐點訊號。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

英鎊兌美元連續第二天上漲，週五亞洲時段交易於 1.3500 附近。該貨幣對維持看漲趨勢，14 天 RSI 高於 50，但仍低於 9 天 EMA，顯示短期動能減弱。週四，英鎊兌美元在回落至 1.3400 附近後反彈至 1.3450 上方。由於美國市場因假期暫停，緩解了美元壓力，市場事件促成了這一趨勢。英鎊觸及四周低點 1.3383 後企穩，在英國央行公佈利率決定後上漲。 地緣政治不確定性影響了該貨幣對，美元繼續上漲。受油價上漲和中東緊張局勢影響，英國央行投票維持利率不變，反映出英國勞動市場疲軟。這表明可能進一步放鬆政策，使金融環境受到密切關注。感恩節假期的低迷和美元買盤的緩解引發了英鎊的溫和反彈，但這並不一定反映出市場對英國基本面的樂觀情緒。我們看到的只是短期壓力的釋放——這更像是流動性不足和市場參與度下降的結果，而非市場重新燃起的看漲信念。 英格蘭銀行維持利率不變的決定並不令人意外，但謹慎的語氣卻格外引人注目。政策制定者之間的分歧凸顯了人們對薪資動態和招募趨勢疲軟的普遍擔憂，這些擔憂正開始深入滲透到貨幣政策前景中。有趣的是，儘管政策沒有採取行動，英鎊仍出現上漲，凸顯了市場深度較淺時市場情緒波動的速度之快。 相對強弱指數（RSI）保持在50上方暗示需求持續，但未能突破短期均線則抑制了市場熱情。這種錯位通常表明，交易員保持略微積極的傾向，儘管缺乏強烈的投入——缺乏動力。換句話說，市場偏好謹慎，而非大膽。 布蘭特原油價格維持高點再次引發了人們對通膨預期的關注，尤其是在能源通路方面。雖然這在理論上支撐了利率敏感型定價，但英國央行對此猶豫不決，這意味著僅憑通膨壓力可能已不足以成為緊縮政策的合理性，至少在勞動力市場疲軟的情況下是如此。這使得降息討論在年底前成為更微妙的焦點。 目前該貨幣對徘徊在1.3500附近，目前在1.3400至1.3550之間形成了一個引人注目的區間。突破該區間可能會引發更大膽的部位配置，但就目前情況而言，反彈缺乏強勁的後續行動。 對於我們這些關注衍生性商品領域的人來說，隱含波動率在此時尤其有用。對下行保護的需求尚未急劇上升，這表明市場參與者尚未消化劇烈的轉變——至少目前是如此。然而，對英鎊看跌期權的偏好仍然很明顯，尤其是在短期合約中。 在最近幾個交易日，英國金邊債券和美國國債殖利率之差有所收窄，但尚未重新建立可靠的相關性。這種脫鉤表明，美元整體人氣仍然是主導因素，英鎊對外部資金流動的反應性高於對國內數據訊號的反應。除非英國央行的言論與預期相悖，否則必須謹慎看待其過度解讀。 地緣政治背景則進一步加劇了情勢的複雜化。雖然油價對整體通膨的影響不容忽視，但越來越明顯的是，風險偏好正日益成為被動反應，而非預期。英鎊與現貨油價走勢一致的波動是短暫的，當更大的宏觀主題再次出現時，這種波動會迅速消退。 從部位來看，目前尚無強有力的證據顯示市場情緒發生了結構性轉變。交易商持倉數據仍顯示，大型投機帳戶持倉平衡，多頭和空頭均在小幅削減。這顯示主要參與者普遍採取觀望態度。 隨著今年最後一個月即將到來，交易淡季可能會加劇市場波動。這並沒有給出明確的方向，反而迫使投資者更加關注伽瑪流和事件驅動的波動。我們預期區間波動將維持，除非出現催化劑打破市場情緒；這可能來自非農業就業數據、通膨數據或央行的任何意外評論。此時的策略可能是在明確的水平附近交易，監測隱含波動率的變化，並迴避目前尚未轉化為價格行動的更廣泛的宏觀敘事。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

MSCI報告稱，韓國的賣空環境有所改善，消除了任何重大擔憂。此次更新是在即將進行的市場分類審查之前發布的。目前，MSCI將韓國歸類為新興市場，儘管符合多項已開發市場標準。人們預計韓國將被納入MSCI的觀察名單，並可能在未來進行升級。

今年3月，韓國取消了為期五年的賣空禁令，以緩解外國利害關係人和MSCI的擔憂。在年度審查中，MSCI將韓國的賣空評級從“-”（需要改進）上調至“+”（沒有重大問題，可以改進）。原始報告明確地告訴我們，取消韓國長期以來對賣空的限制引起了MSCI的積極關注。

直到最近，賣空一直處於部分禁令之下，許多機構觀察家認為，這阻礙了更自由的市場運作。此次調整可能具有雙重目的——使國內標準與已開發市場的預期更加一致，並應對來自全球指數提供者的外部壓力。賣空指標從負面指標升級為正面指標並不意味著一切都完美無缺，而是表明基礎設施和監管立場不再對國際評估機構發出警告。

此重新分類恰逢更廣泛的市場評估之前，這增加了韓國股市在潛在指數重新評估中處於更有利地位的可能性。對於我們這些關注更廣泛的區域指數並評估相對權重的人來說，這種轉變改變了假設基礎。賣空條件的改善表明，監管幹預造成的任何短期扭曲現在都不再那麼令人擔憂。

更重要的是，它闡明了市場機制在波動性加劇時期將如何運作——這對於槓桿策略或配對策略尤其重要。當像MSCI的約翰遜這樣的觀察者做出這些改變時，他們正在向全球配置者傳遞這樣的訊號：某些摩擦點已經緩解。

因此，我們現在必須考慮到，一個之前難以對沖的市場可能很快就會在藉貸成本和交易對手可用性方面變得更容易進入。這會影響選擇權定價模型、波動率假設，最終影響前瞻性的風險價值評估。

透過這種重新分類，我們現在可以研究韓國衍生品，而無需假設對下行參與的人為限制。由於流動性條件將在未來幾週內進行調整，它還允許在涉及套利或板塊輪動的策略中執行更細緻的策略。

先前因這些限製而推遲敞口的市場參與者可能會重新進入，這可能會導致圍繞企業盈利或宏觀經濟披露的價格波動更加劇烈。金融服務委員會的李委員長先前暗示，韓國計劃改革的不僅僅是規則——其目標是在外觀和功能方面。

既然這部分監管難題已經更接近我們在已開發司法管轄區所預期的水平，衍生性商品交易員應該已經開始探索在新的交易量模式下，尤其是在科技股和大型工業股中，滑點行為可能會是什麼樣子。

我們需要密切監測借款利率。如果這些利率開始收窄，這將進一步證實價格發現正在變得更加透明。這反過來應該能夠使結構性產品和基於波動率的風險敞口定價更加精準，尤其是在月度展期策略中。

我們應該利用這個窗口，重新校準所有目前持有區域指數衍生品的模型投資組合中韓國標的資產的風險敞口指標。如果市場進入MSCI的升級路徑，由於資金流預期指數變動，期貨和現貨市場之間的追蹤誤差可能會意外飆升。

這不僅會影響對沖頭寸，還會影響依賴短期流動性代理的覆蓋策略。監管清晰，這難得讓我們有喘息的空間。我們最好主動調整，而不是在觀察名單確定並廣泛覆蓋後隨波逐流。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。