英鎊兌美元小幅回升，報 1.3452，上漲 0.19%。在地緣政治緊張局勢加劇和美國失業數據公佈之際，聯準會 (Fed) 和英國央行 (BoE) 即將做出決定。以色列和伊朗之間的緊張局勢升級，美國總統川普的立場表明其對外交途徑的耐心有限。

美國首次申請失業救濟人數上升至 24.5 萬，5 月新屋開工數季減 9.8% 至 125.6 萬套，建築許可證較上季下降 2% 至 139.3 萬套。英國通膨數據顯示穩定，消費者物價指數 (CPI) 年增 3.4%。然而，核心 CPI 年比略有下降，從 3.8% 降至 3.5%。市場參與者預計聯準會和英國央行都不會調整利率，聯準會的經濟預測和點陣圖將受到密切關注。

同時，市場預測英國央行將在9月前降息，並可能在12月再次降息。從技術面來看，英鎊兌美元仍接近兩週低點1.3410，但需突破1.3500才能繼續上漲。若突破該水平，則支撐位在50日移動平均線1.3376。本週英鎊兌加幣大幅走強。英鎊兌美元小漲至1.3452，短期內出現一絲動能，但漲勢並不急迫。

在此背景下，0.19%的漲幅與其說是方向的改變，不如說是稍作喘息。尤其是在當前情勢嚴峻之際：央行決議、宏觀經濟數據疲軟以及地緣政治動盪。聯準會和英國央行都按兵不動，至少市場普遍預期如此。我們預計本週不會出現升息或降息的意外。然而，投資者和交易員們依然沒有閒著。我們真正關注的是基調。聯準會的注意力集中在點陣圖和經濟預測上。

鮑威爾團隊將有效地引導我們了解他們認為今年剩餘時間的趨勢——尤其是政策是放鬆、收緊還是維持現狀。政策沒有轉變並不意味著沒有訊號；我們將密切關注措辭和立場的調整。英格蘭銀行的通膨走勢正在減弱他們的緊迫感。整體CPI年比仍維持在3.4%的高位，但核心CPI從3.8%緩慢下降至3.5%，強化了通膨可能在沒有進一步政策激進的情況下繼續放緩的觀點。

這為鴿派基調提供了迴旋餘地，正如我們從期貨價格中看到的那樣，這與人們對9月份降息的信心日益增強相一致，並且對年底前採取後續行動的信心也日益增強。同時，美國數據開始亮起一些黃燈。失業救濟申請人數小幅上升至24.5萬，單獨來看並不會引發深切擔憂，但結合新屋開工率下降（環比下降9.8%）以及建築許可下降2%來看，則開始預示著消費需求和住宅投資的疲軟。這些因素可能會對未來的經濟活動產生影響。

這支持了聯準會在必要時降息空間正在略微擴大的觀點。地緣政治緊張局勢又增添了一個難以估量的變數。以色列和伊朗之間不斷升級的衝突，尤其是華盛頓在外交上釋放出日益加劇的不耐煩訊號，使得避險資金流可能在交易時段的某些時段佔據主導地位。

這往往會在市場急劇承壓時支撐美元，但在更有序的升級（如果這個詞適用的話）下，它可能導致市場反應不一，尤其是大宗商品和能源敏感型貨幣的反應會有所不同。從技術面來看，英鎊兌美元匯率正處於有趣的關卡。它仍在接近近期低點——距離1.3410不遠。要獲得上行動力，它必須果斷突破 1.3500。

否則，我們將盯著 50 天簡單移動平均線——確定為 1.3376 的水平——如果拋售壓力恢復，這將成為下行的下一個目標。此外，英鎊兌加幣表現較好。這種轉變可能部分反映了圍繞利率政策的不同預期或與能源市場相關的風險情緒。

儘管如此，這種優異表現並沒有完全提振英鎊——美元在受利率投機和全球成長軌跡主導的貨幣對中仍然佔據主導地位。在接下來的交易日中，我們將密切關注實際資金和槓桿參與者對央行評論和宏觀趨勢的反應。預期處於穩定狀態；無論是數據或基調中的意外，都是我們評估頭寸轉變的依據。

如果要突破走高，可能不僅需要疲軟的 CPI 或鴿派言論；可能需要美國方面協調一致的疲軟政策，同時確認英國核心通膨表現符合預期。相反，如果即將公佈的經濟數據或政策制定者指引顯示美國勞動市場的通膨黏性或韌性更強，我們可能會繼續維持區間波動，甚至會進一步下跌，因為交易員會下調過於鴿派的預期。

在這種背景下，1.3450 附近的每一次波動都至關重要，尤其是在我們判斷更廣泛的市場資金流是傾向於支持英鎊還是回落至美元避險的時候。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025 年 6 月發布的預測顯示，與 3 月相比，幾個關鍵經濟指標有所調整。目前有 7 名成員預計 2025 年不會降息，高於先前的 4 名，顯示政策將保持穩定。

2025 年聯邦基金利率中位數維持在 3.9% 不變，通膨預期因關稅而維持高位。2025 年 GDP 成長率已從 3 月預測的 1.7% 下調至 6 月的 1.4%，下降了 0.3%。就通膨而言，整體 PCE 通膨中位數預測上升了 0.3% 至 3.0%，核心 PCE 通膨也上升了 0.3% 至 3.1%。預計失業率將從 3 月預測的 4.4% 小幅上升至 6 月的 4.5%。

預計 2026 年 GDP 成長率將下降 0.2% 至 1.6%。預計失業率將穩定在 4.5%，高於先前預測的 4.3%。PCE 通膨率預計將上升 0.2%，至 2.4%。到 2027 年，通膨率預計將小幅上升，核心通膨率和整體通膨率預計均為 2.1%，高於 3 月的 2.0%。

這些數據實際上告訴我們，對降息的預期一直很低，現在越來越多的政策制定者認為明年不會進行任何調整。這反映出，在持續的通膨預期（可能受到貿易政策變化的影響）下，政策制定者採取了更謹慎的立場。

由於關稅對價格造成上行壓力，尤其是對含有外國輸入的商品，通膨比最初想像的更難控制。從 3 月到 6 月，這種情緒轉變並不微妙——這顯然是對優先事項的重新調整，至少目前，控制通膨比對成長的擔憂更為重要。

GDP 預測的下調引人注目，2025 年下調了 0.3%，2026 年的預測下調幅度較小。這些調整並非輕率之舉。這顯示官員開始將金融環境收緊和外部消費需求壓力的成本納入考量。

即使中位數下降幅度不大，也顯示人們對經濟成長下行風險的認知比以往更具體。略微上調的失業率預測強化了這種觀點——招聘疲軟、勞動力需求放緩，以及預計經濟成長此次不會起到任何重大作用。

至於通膨，預計總體和核心 PCE 都將上漲，這表明我們可能會經歷一段較長的高於目標的價格增長。這也明顯顯示服務業通膨具有黏性，其漲幅往往落後於其他組成部分。

0.3% 的漲幅並非偶然——這些估計表明官員堅信當前的通貨緊縮趨勢已經停滯或逆轉。如果 2026 年的通膨預測目前為 2.4%，僅此一點就足以說明，回到 2% 的道路需要時間，而且可能需要在政策層面比之前預期的更加耐心。

那麼，從交易的角度來看，我們該如何應對呢？應該重新評估與未來利率變動相關的風險溢酬。如果考慮到從 3 月到 6 月的轉變，我們不僅要應對降息的延遲，還要應對政策利率在終端或終端附近延長的可能性。

簡而言之，激進寬鬆政策的遠期曲線定價似乎與這些預測不一致。波動性在短期內可能不會消退，尤其是在消費者物價指數發布和勞動力市場報告方面，而這些報告目前是可能再次改變市場情緒的主要數據來源。

鮑威爾的同事已經發出訊號，表明他們更擔心內含的價格壓力，而不是短期成長疲軟。這與 2027 年通膨預期的上行趨勢相吻合。

這些不僅僅是暫時的波動，而是形成了一種模式。對我們來說，這種模式強化了我們偏好那些受益於政策停滯或溫和緊縮意外（而非早期放鬆）的交易。

殖利率曲線的某些部分可能仍將保持穩定，但由於前端利率對即將到來的通膨較為敏感，其在部位調整中將發揮更大的作用。我們應該密切關注近期對政策利率較不敏感的周期性指標。

如果這些指標開始疲軟，政策制定者可能會重新考慮，但在此之前，他們的傾向似乎傾向於寬鬆政策。我們並非試圖逐日追漲，而是要認識到中性利率會在更長時間內保持較高水平，而周期性疲軟尚未突破必要的門檻。

因此，在目前假設下，引發終端價格大幅下調的風險配置吸引力較小。彈性固然重要，但從方向性來看，我們仍然堅持反映持續價格走勢的部位。

保持耐心也有其益處——事實證明，對單一數據點反應過度會產生誤導。最好還是基於這份預測所傳達的趨勢：通膨率維持在略高於目標的水平，同時經濟活動放緩但穩定。

當通膨拖累經濟時，聯準會對樂觀情緒的依賴就會減少。這是聯準會 3 月和 6 月預期之間轉變的教訓。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週三上午，在聯準會公佈利率決議之前，高盛和摩根大通股價分別上漲2.7%和2.0%。道瓊斯指數、那斯達克指數和標準普爾500指數也上漲了約0.4%。美國聯邦公開市場委員會將於美國東部時間下午2:00公佈決議，預計利率將維持在4.25%至4.50%之間。美國監管機構正在考慮降低銀行投資美國國債所需的資本充足率。討論的參與者包括聯邦存款保險公司、聯準會和貨幣監理署。增強補充槓桿率的潛在變化可能會將資本適足率要求從5%調整至3.5%至4.5%之間。

對高盛和摩根大通的影響

如果這項變更得以實施，高盛和摩根大通將獲益，這可能會增加需求並降低美國國債的票面利率。根據RSI，高盛和摩根大通的股票顯示出超買跡象。高盛的股價需要進一步上漲才能接近歷史高點，而摩根大通則接近2月的高點。

在聯準會宣布利率決議前的幾個小時，我們觀察到與金融機構相關的股票持倉明顯增加，尤其是主要銀行集團的股票。部分股票漲幅略低於3%，市場情緒傾向樂觀。道瓊斯指數、那斯達克指數和標準普爾500指數等主要美國股指的上漲反映出市場預期利率可能會維持在4.25%至4.50%的預期區間內。

該區間被解讀為穩固的走勢，顯示聯準會可能尚未感受到通膨飆升或就業數據突然轉變的壓力。市場參與者也一直密切關注監管層關於資本規則調整的討論。這些並非小幅調整。補充槓桿率門檻的降低可能會放鬆美國主要銀行的資產負債表。

從5%的常設比率降至3.5%至4.5%之間，可能會使銀行在資本配置方面擁有更大的彈性，尤其是在美國公債持有方面。這實際上意味著，如果分配給美國國債的準備金下調，高盛和摩根大通等機構可以釋放數十億美元的資本。這種轉變幾乎會立即影響需求流，可能會推高這些工具的價格並壓縮收益率。我們應該記住，更廣泛的美國國債需求不僅影響銀行；它是融資成本和估值模型的核心機制。

更廣泛的市場影響

然而，超買狀況描繪的圖景略有不同。看看相對強弱指數，我們有理由在此暫停一下。這些指標表明，至少在短期內，近期價格走勢略有延伸。這並不意味著必然出現回撤，但機率傾向於回撤。

技術交易員可能已經在相應地調整敞口，尤其是在一隻股票價格略低於歷史上限，而另一隻股票價格接近近期2月份水平的情況下。我們不僅需要透過價格走勢來解讀這些動態，還需要透過部位來解讀。

如果監管明確——例如以堅定的指導或明確的規則調整的形式——那麼掉期和其他與利率掛鉤的產品可能會重新定價，以反映這些新的流動性假設。如果美國國債市場迅速調整，這可能為曲線變陡提供機會。也要注意利率決策如何與產業層級的股市走勢相符。

當金融股在宏觀事件中表現出色時，尤其是與政策或資產負債表要求相關的事件，它很少沒有後果。部位策略往往會根據我們對貸款優勢和股本回報率相對於監管緩衝的了解而進行調整。

對與這些股票相關的方向性交易保持更嚴格的止損，並尋求趨勢是否能夠持續的確認。簡而言之，這些圍繞資本監管的進展可能會暫時強化看漲敞口，但謹慎行事是必要的。我們正進入一個估值指標和監管新聞可能更頻繁地發生衝突的時期，這意味著風險參數可能需要定期重新調整。

目前，我們尋找以持續的資產負債表彈性為定價依據的交易機會，儘管我們意識到振盪指標已不再處於中性區域。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

近期指標顯示，儘管淨出口出現波動，但經濟仍穩健擴張。失業率維持在低位，顯示勞動市場狀況穩定，但通膨略有上升。委員會的目標是實現充分就業，並在未來實現2%的通膨率，同時承認經濟前景的不確定性有所上升，但目前已減弱。委員會仍將密切關注影響其就業和通膨目標雙重使命的風險。

聯邦基金利率決議

委員會決定將聯邦基金利率目標維持在4.25%至4.5%。未來的調整將取決於數據評估、前景展望和風險平衡，同時將減少美國國債和抵押貸款支持證券的持有量，以支持就業和通膨目標。委員會將監測後續數據的經濟影響。如果風險阻礙目標實現，將調整貨幣政策。評估將考慮各種因素，包括勞動市場、通膨和國際情勢發展。

投票支持這項貨幣政策的官員包括主席傑羅姆·H·鮑威爾和副主席約翰·C·威廉斯，以及米歇爾·W·鮑曼和克里斯托弗·J·沃勒等其他關鍵成員。簡而言之，這意味著經濟目前正以健康的速度發展，儘管貿易失衡仍在各個方面發揮作用。就業機會仍然充足，失業率變化不大。物價上漲幅度仍超過預期，但已不像以前那麼劇烈。

未來展望與考慮

負責指導美國經濟政策的聯準會目前選擇維持利率不變，既不升息也不降息。他們所偏好的短期借貸成本區間仍為4.25%至4.5%。他們明確表示，未來的變化將完全取決於即將公佈的數據。這意味著通膨、就業、支出和跨境金融發展都將至關重要。

他們也正在逐步削減前幾年累積的大量債券——主要是政府債券和住房相關債券——以期在不過度擠壓就業市場的情況下進一步抑制通膨。撤回先前的支持措施並非突然，而是穩步推進，著眼於可能造成混亂的因素。鮑威爾、威廉斯、鮑曼和沃勒都同意這一結果。這顯示高層的立場普遍一致。

對於我們這些正在評估未來走勢的人來說，這種一致性在某種程度上撥開了迷霧。那麼，短期內這會為我們帶來什麼呢？在利率維持穩定且數據主導的情況下，解讀報告的重要性更為凸顯。勞動市場指標尤其重要，尤其是在招募數據意外走強或走弱的情況下。

如果通膨依然強勁，但繼續沿著目前的路徑發展，升息的動力就很小。然而，任何經濟復甦的跡像都可能改變這種觀點。國際事件呢？它們現在也具有了更深層的含義。供應鏈中斷、能源市場波動或外交政策的突然轉變都可能再次推高通膨。這些並非抽象的擔憂——它們會相當直接地影響到價格和預期。

重要的不是猜測政策制定者將採取什麼行動，而是密切注意他們對風險的表現。如果他們開始更明確地表示通貨緊縮正在紮根或薪資表現良好，這將降低任何緊縮措施的可能性。另一方面，如果講話開始轉向過於強勁的韌性，令他們感到不安，這可能意味著他們將採取更激進的應對措施。

專注於利率產品的交易員應該謹慎考慮這一點。短期收益率可能繼續反映市場對長期停擺的預期；任何關於定價壓力消退速度快於預期的共識都可能改變這一現狀。這並不意味著利率會突然波動，但利差可能會因細微的暗示而擴大。

密切注意地區性銀行的講話，仔細逐句解讀可能會有所裨益。一切取決於回應的精準度。工具是一樣的——利率和資產削減——但它們的使用取決於未來數據的模式，而不是目標本身。我們應該保持靈活，隨時準備調整部位，而不是假設下週甚至下個月會出現轉機。政策行動不再是籠統的聲明，而是需要微調，在聲明中逐句引導，並隨著時間的推移不斷強化。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日圓兌美元反彈，結束了連續三天的下跌，儘管貿易數據疲軟。美元/日圓匯率在144.75附近交易，下跌0.33%，此前未能守住145.38附近的漲幅。日本5月出口年減1.7%，降至四個月低點81,349.9億日圓。進口年減幅度更大，為87,726.0億日元，降至三個月低點，貿易逆差收窄至6,376.1億日圓。

日本央行維持利率不變，平衡大宗商品價格上漲和美國貿易障礙增加帶來的通膨壓力。預計日本下一財年核心通膨率為2.2%，之後可能降至1.7%，為未來政策調整留下空間。市場注意力正轉向聯準會利率決議，預期利率將維持不變。

聯準會政策路徑更新、經濟預測或點陣圖修訂都可能影響美元/日圓的走勢和市場情緒。儘管貿易數據疲軟，日圓兌美元仍成功收復部分失地，連續幾天走弱後出現小幅回升。這次反彈雖然幅度有限，但反映的是短期內宏觀經濟觸發因素前的佈局，而非整體趨勢的轉變。

仔細觀察日本的貿易數據，進出口下降顯示內外需求都減弱。出口下降1.7%，而進口下降7.7%則更為顯著，顯示日本企業的消費減少或投入需求可能下降。貿易逆差的收縮雖然縮小了貿易逆差，但我們應該清楚：逆差收窄不一定意味著經濟實力增強，更有可能是整體經濟降溫的徵兆。

同時，日本央行選擇維持利率不變。上田行長和他的同事們面臨著微妙的平衡。儘管通膨率高於長期平均水平，但並未快速上升。他們正在密切關注，預計未來一年核心通膨率為2.2%，這表明他們仍需保持謹慎。預計未來通膨率可能降至1.7%，這為有限的調整打開了大門，但僅限於特定條件下。

目前，日本央行似乎樂於等待更清晰的訊號。將焦點轉向太平洋彼岸，聯準會仍是推動美元/日圓近期走勢的主要變數。儘管市場價格顯示聯準會政策不會立即發生變化，但衍生性商品交易員不僅應密切關注利率決議本身，還應關注點陣圖、概要和基調。

即使鮑威爾避免了意外，點陣圖中值的小幅上調，或對經濟成長或通膨的強硬預測，也可能給日圓帶來新的壓力。從我們的角度來看，這構成了短期波動率可能上升的局面。期權市場可能開始反映這種不確定性。

交易員應考慮央行政策路徑可能出現分化的可能性——並非透過突然的舉動，而是透過指引和數據回應。未來幾天，要做好應對關鍵數據發布前後更大波動的準備。即使是經過深思熟慮的政策評論也可能導致方向性偏差，尤其是在市場部位嚴重偏向美元的情況下。

市場走勢可能不再純粹由數據驅動，預計市場情緒和推論的意圖將比以往發揮更大的作用。專注於資金流，而不僅僅是利率。貿易逆差的縮小或許能暫時緩解日圓的疲軟，但真正的強勢取決於這個趨勢能否持續，還是只是反映了經濟活動的放緩。

我們正處於一個央行調整的時代，調整的機制不再是偶然的，而是更重視細節。正因如此，每一次修訂、指引聲明或小型經濟預測都可能產生巨大影響，尤其對於那些交易衍生性商品的人來說，即使是在微小的拐點附近，Delta 和 Gamma 曝險也會擴大。

保持輕倉持倉，快速反應，並注意時間衰減。每過一天，央行明確表態之前採取明確行動的機會就變得越來越小。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

近期經濟指標顯示，在穩定的失業率和穩固的勞動力市場狀況的支撐下，經濟活動正在穩步擴張。然而，通膨率依然高企，經濟前景的不確定性增加。聯邦公開市場委員會（FOMC）的目標是實現充分就業和2%的長期通膨率。委員會指出，失業率和通膨率上升的風險上升，因此將聯邦基金利率目標維持在4.25%至4.5%之間。

委員會將繼續減持美國國債和其他機構債券，以支持其目標。委員會將仔細評估後續數據和風險，然後再進一步調整聯邦基金利率。FOMC致力於實現其目標，並準備在必要時調整貨幣政策。FOMC將綜合考慮各種訊息，例如勞動力市場狀況、通膨壓力和國際情勢發展。

主要預測包括到2025年12月聯邦基金利率將達到3.9%，到2026年降至3.4%，到2027年降至3.1%，失業率為4.4%，PCE通膨率為2.7%。這些聲明背後隱藏著一個明確的訊息：貨幣政策不會在短期內放鬆。利率維持在高位不僅是為了抵消當前的通膨數據，也是為了防範國內失衡或全球變遷帶來的進一步意外。

預計明年年底利率將降至3.9%，但這並不能保證一定會實現，而是對需要降息的條件的認識。如果價格穩定仍然難以實現，降息將被推遲。勞動市場的韌性也扮演著重要角色。由於失業率維持在低位，就業機會持續穩定成長，政策制定者似乎願意讓現有的利率環境持續更久。

問題不在於經濟能否承受更高的利率；現在的問題是它能在不屈服的情況下維持這種速度多久。這種容忍度為政策制定者創造了更多克制行動的空間。由於通膨率在預測期內一直維持在2%以上，委員會認為沒有必要突然採取行動。這意味著政策波動性會降低，但市場波動性並不一定會降低——尤其是在遠期利率敏感度仍然很高的情況下。

資產重新定價不會突然發生，而是以穩定調整為特徵的過程，除非意外衝擊迫使重新調整。鮑威爾團隊已經明確了他們的框架。他們強調數據響應能力並不新鮮，但現在其影響更加明顯。如果失業率上升而通膨沒有同步下降，政策反應可能會比預測更快到來。同時，如果通膨下降速度比預期更快，他們也留下了足夠的空間來證明回調是合理的，儘管是保守的。

我們將這種姿態解讀為傾向風險管理而非先發制人的寬鬆政策。對我們來說，這意味著要警惕快速寬鬆的假設。相反，將持久性（不僅是政策利率，還有通貨緊縮過程）納入定價是一個更穩固的起點。預計利率將在2026年及以後持續下滑，其訊號也反映出穩定預期的意圖。

委員會透過描繪未來幾年利率溫和下降的軌跡，尋求穩定——不僅在經濟方面，也包括對利率變動敏感的金融工具。然而，這條路徑並非基準情境——而是一套理想方案，取決於平穩的進展。未來幾週，重要的不僅是單獨的通膨數據或就業數據，而是這些因素與委員會反應函數之間的相互作用。

「前景風險」正在上升的明確表述表明，我們需要將接下來的幾個資料週期視為試用期。人們對抑制通貨緊縮幾乎沒有耐心，如果招募意外放緩，耐心就更少了。我們必須密切關注即將公佈的活動數據與政策制定者對偏差的容忍度之間的平衡。

最近的言論表明，幾乎沒有任何模糊的餘地。如果通膨數據維持在3%以上，同時勞動市場依然強勁，那麼2024年末降息預期的任何下降都可能逆轉。同樣，與消費減少相關的薪資成長放緩也將迅速調整這一前景。就我們的部位而言，這需要紀律性。並非積極尋求支點，而是深思熟慮地考慮校準交易。

這關乎微妙的轉變，而非徹底的逆轉。通貨緊縮的反彈不僅需要通膨走弱，還需要勞動市場穩定（可能令人不適）的放緩。我們關注兩者，而不是兩者之一。儘管資產負債表調整仍在幕後進行，但它們正在強化緊縮政策，而不是放鬆緊縮政策。

這些操作因素並非僅僅是被動的——它們會影響信貸供應和長期利率。這是另一個不容忽視的槓桿。我們保持適應性，並將這些預測視為一張藍圖，而非承諾。委員會的措詞絕不提供任何幻想。相反，它表明，更高、更持久的節奏不僅是一種立場，更是一種深思熟慮的工具。我們能從字裡行間讀出其中的意義，定位也應該如此。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國能源資訊署（EIA）公佈了6月13日原油庫存變化數據。數據顯示，實際庫存下降1,147.3萬桶，預期下降230萬桶。澳元兌美元在稍早回檔後出現反彈，儘管美元走強，但仍突破了0.6500的水平。目前市場關注的是澳洲就業報告，市場對其公佈的預期也已確定。

美元和歐元兌美元對

聯準會決定維持利率不變後，歐元兌美元匯率穩定在1.1500下方。川普總統的言論支撐了美元，抑制了歐元的上漲。受聯準會強硬立場的影響，金價跌破每盎司3,400美元。鮑威爾主席會後的演講或許是金價下跌的原因之一。 澳洲正在等待其就業報告的發布。預計報告將顯示新增2.5萬個就業崗位，失業率穩定在4.1%。在歐元區，歐洲央行仍關注貨幣總量。這種方法凸顯了量化理論的持續重要性。

原油庫存和市場反應

美國原油庫存意外下降——是調查預期的五倍多——令許多人措手不及，並導致供應假設趨緊，至少在短期內是如此。這樣的數據往往會刺激能源相關資產的看漲情緒，儘管長期部位仍取決於需求面訊號和主要生產商的產量調整。 對我們來說，這給那些對能源價格敏感的貨幣對帶來了明顯的挑戰，當與利率預期相結合時，往往會動搖對方向的假設。隨著澳元反彈至0.6500上方，在美元普遍支撐下收復失地，人們的注意力正轉向國內數據。 即將發布的就業數據若有所改善，可能會強化正收益率差，並進一步支撐澳元。在這種情況下，就業成長和穩定的失業率等數據的驗證可能會推高區間，但前提是工資壓力或就業參與率表明潛在的強勁增長。我們關注的不僅僅是標題新聞；內部因素在這裡可能更為重要。 另一方面，歐元則在1.1500關卡下方停滯不前。這本身或許並不引人注目，但當前的情況卻造成了一些限制因素。聯準會維持利率不變對歐元樂觀主義者不利，尤其是在鮑威爾做出這項決定後，市場解讀為他更傾向於緊縮而非寬鬆。 再加上白宮對美元的口頭支持，歐元缺乏催化劑。歐洲央行目前的政策重點並未立即抵銷此影響；與美國利率政策對資金流動的實質影響相比，以貨幣總量為目標的政策顯得抽象化。 金價反應劇烈，跌破每盎司3,400美元大關。金價的疲軟反映出其對利率預期的敏感度。鮑威爾的言論雖然沒有實際行動，但重新定價了整個市場的風險。任何看漲黃金的立場要重回正軌，殖利率或通膨情緒都需要堅定地向有利於黃金的方向發展。目前來看，兩者似乎都不會出現實質的逆轉。 在歐洲，貨幣理論在決策中仍然佔有一席之地，央行強調基於數量的框架。對貨幣總量的依賴表明了通膨管理的長遠策略，儘管交易員並不總是獎勵耐心。 市場參與者傾向於尋求時機的明確性，而歐洲央行的選擇則意味著結構重於訊號。這種立場可能會限制即時反應，但不應誤解為被動。我們需要依靠數據點——不僅僅是做出反應，而是將它們與每家銀行更廣泛的反應功能聯繫起來。 看似過度的石油供應下降可能會影響通膨預期。澳洲疲軟的就業數據可能看起來溫和，但與儲備銀行的評論相比，它可能會重塑期貨定價。美元走強不再只是與利率有關——這是一個敘事問題，以及其他國家想要多積極地應對美元走強，或者他們是否會這樣做。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

以色列軍方報告稱，伊朗已針對以色列發動新一輪飛彈攻擊。一張圖片曝光，據稱顯示伊朗發射了一枚彈道飛彈，飛彈在德黑蘭附近伊斯蘭沙赫爾上空清晰可見。這一局勢反映出以色列和伊朗之間持續的緊張關係。這些事態發展進一步加劇了該地區複雜的地緣政治格局，軍事行動影響著區域穩定。

國家間緊張關係

兩國關係緊張，經常以挑釁行為和威脅為標誌。彈道飛彈的發射凸顯了兩國之間持續升級的軍事緊張局勢。此類行動有可能進一步加劇衝突，引發人們對其對中東和平與安全造成更廣泛影響的擔憂。導彈交火不僅可能影響相關國家，也可能影響其他國際相關方。

據我們目前了解，衝突已經升級，一方明顯突破邊界，發射彈道飛彈，甚至在人口稠密的郊區都能看到。顯然，這不僅是具有軍事意義的舉動，而且具有像徵意義——在大城市附近，近距離可見的緊張局勢。這不僅是實力的展現；更是一種意在引起注意的訊息。

波動性和市場反應

隨之而來的是，整個地區的地緣政治風險自然上升。每當發生直接攻擊時，風險資產往往會受到巨大影響，尤其是那些與能源等通膨敏感型產業相關的資產。歷史經驗表明，在這種環境下，當緊張局勢加劇時，油價往往會在短時間內飆升，隨之而來的是某些大宗商品相關資產的需求。

我們已經看到了這種跡象，如果類似的軍事行動持續下去，市場的反應可能會再次加速。此外，事態發展如此突然——事先沒有明顯的降級措施——也引發了人們對期權市場的更多關注。當國防和能源問題開始重疊時，該地區股票以及全球指數的風險溢價會上升得更快。

我們過去在附近地區發生的衝突中就曾見過這種情況，而我們現在觀察到的部位情況表明，投資者傾向於對沖下行風險。交易正在重新調整。當導彈飛來飛去時，資產管理公司通常會轉移短期敞口——這種情況往往會立即發生。

與區域經濟體掛鉤的貨幣工具首先走弱，而石油期貨等特定衍生性商品通常會在更廣泛的市場做出反應之前出現交易量失衡。這種對價格變動的直接傳導已經開始，早盤選擇權流根據新的風險輸入進行調整加速了這一傳導。

從波動率的角度來看，已實現指標尚未跟上。但隱含水平，尤其是短期指數看跌期權和部分跨資產波動率代理指標的隱含水平，目前相對於周平均值有所上升。僅憑這一點就給依賴低波動率模式的系統性策略帶來壓力；它也可能影響產業投資的輪動決策，從而加大防禦性產業主題的權重。

我們也必須預測監管或政策相關的意外情況。當更廣泛的衝突迫在眉睫時，西方官員的反應過去曾影響多個交易所的證券。制裁、關稅或大宗商品凍結——即使是間接的——往往會觸發演算法，引發可能與基本面不符的額外交易量。

關鍵訊息是：波動率不再是圖表上的異常現象；它現在已經真正回歸。因此，挑戰不僅在於把握方向，更在於把握已經縮短的時機窗口。長期投資將需要額外的調整或保障。

投機性短線波動率交易的影響也日益增強，其中一些交易已開始在壓力下平倉。如果當前情勢持續下去，依賴穩定相關性假設的模型可能需要重新校準。通常情況下，鄰近經濟體的外匯對會先反映緊張局勢。

這次，緊張局勢在選擇權領域體現得更快，可能反映出流動性較弱或週末不願持有未平倉部位。對於我們這些管理Gamma和Vega風險敞口的人來說，這將改變我們未來幾個交易日的投資策略。關注政治事件相關的缺口——即使它們只是言辭激烈的空頭交易。

正如我們不只一次所了解的那樣，在當前情況下，單憑言論就足以迅速撼動市場。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受持續的地緣政治緊張局勢和市場對聯準會政策決定的預期影響，黃金 (XAU/USD) 目前交易價格接近 3,392 美元。目前價格略低於 3,400 美元，由於交易員正在等待聯準會的指引，市場波動有限。近期美國經濟數據顯示經濟放緩，5 月新屋開工率下降 9.8%，首次申請失業救濟人數為 24.5 萬，暗示勞動市場正在降溫。 分析師預測，聯準會將在即將召開的會議期間維持 4.25%-4.50% 的利率，9 月降息的可能性為 58%。聯準會的經濟預測摘要將提供對通膨、經濟成長和未來利率趨勢的洞察，從而影響黃金的前景。新的地緣政治緊張局勢和央行的購買措施增強了黃金作為不確定市場中對沖工具的作用。 從技術面來看，金價目前位於23.6%斐波那契回檔位3,371.90美元上方，若收盤價突破3,400美元，則可能觸及3,439-3,452美元的阻力位。相對強弱指數為57，反映出強勁的動能。黃金價格受地緣政治事件、利率和美元走勢的影響。各國央行在經濟動盪時期購買黃金以支撐經濟，而投資者則將其視為抵禦貨幣貶值和通膨的安全網。 隨著金價徘徊在3,400美元附近，越來越明顯的是，儘管面臨海外政治焦慮和國內謹慎情緒，黃金價格仍保持穩定。市場已轉入觀望模式，在聯準會(FED)做出更明確的表態之前不願做出任何決定。近期新屋開工數下降近10%，以及初請失業金人數小幅上升並非孤立的事件。這些都暗示著整體經濟可能正在失去根基。如果就業趨勢持續，而房地產市場沒有反彈，未來幾個月的數據可能會走軟。 這與市場預期的9月降息機率58%相符。鮑威爾及其同事預計在短期內維持利率不變，從收益率競爭的角度來看，這將減輕黃金的直接壓力。即便如此，交易員仍應密切注意最新的經濟預測摘要，特別是通膨和成長預測。這些預測將有助於塑造夏季後貨幣寬鬆或緊縮的預期。強硬的語氣可能會促使倉位調整，但鴿派的轉向可能會重新為金價注入購買動力。 近期外國央行的需求也發揮了另一個作用，為黃金提供了額外的支撐。機構儲備的穩定潛在買盤表明，除了經濟數據疲軟之外，還有對沖某些特定情境的意願。雖然能見度仍然有限，但這些購買的一致性表明，各地區貨幣穩定性的不確定性日益增加。 從我們的角度來看，價格結構仍然具有建設性。金價目前堅守在23.6%斐波那契回檔位上方，報3,371.90美元，這一水準在近期的拋售潮中表現堅挺。如果多頭成功突破3,400美元並守住，那麼在3,439-3,452美元之間幾乎沒有技術阻力。動量指標指向上方，相對強弱指數(RMI)在57左右，市場並未過度緊張。 我們應該關注利率預期與美元之間的相互作用。聯準會鴿派訊號導致美元下跌，可能會增強黃金的吸引力。相反，任何強於預期的通膨數據或聯準會的強硬措辭都可能在短期內限制金價上漲。 時機至關重要。對於那些投資貴金屬衍生品的人來說，監測殖利率曲線的走勢也很重要。如果長期殖利率走弱，市場環境仍有利於金價長期上漲。不過，要警惕前瞻性指引的突然變化，尤其是在即將發表演說或發布數據期間。 地緣政治風險也未消退，這在一定程度上支撐了金價。儘管這些驅動因素難以量化，但目前的趨勢是，任何突發事件都會增加購買興趣，尤其是來自尋求減少對紙面儲備依賴的非西方經濟體的購買興趣。 簡而言之，持倉策略應保持靈活性。現在還不是放棄防禦性立場的時候，但更堅定的交易策略或許應該等到聯準會下一輪預測之後。保持紀律，控制風險，並持續專注於關鍵支撐位和阻力位的成交量。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

高盛預計，聯準會將在6月的聯邦公開市場委員會會議上維持其政策不變，並專注於不確定性上升和風險平衡。通膨和成長預測可能會略有調整，但預計不會立即採取行動，隨著關稅影響的逐步顯現，降息可能會推遲到12月。 聯準會預計將維持利率不變，承認持續存在的不確定性和風險平衡。預計主席鮑威爾將強調，預測具有高度偶然性，並非最終確定性。《經濟預測摘要》（SEP）的預測略有修正，2025年通膨率為3.0%，GDP成長率降至1.5%，失業率升至4.5%。點陣圖顯示，2025年將兩次下調至3.875%，參與者中持此觀點的比例接近10:9。預計2026年將再兩次下調至3.375%，2027年將一次下調至3.125%。長期中性利率維持在3.0%。 儘管關稅假設有所增加，但近期降息和疲軟的通膨報告應該會緩和預測修正。預計首次降息將在12月，2026年將再降息兩次。夏季關稅對通膨的影響可能會阻止今年稍早的降息。總體而言，高盛預計聯邦公開市場委員會將維持利率穩定，並從12月開始採取謹慎的寬鬆路徑，並專注於不確定性。 除非主席鮑威爾發出謹慎態度轉變的訊號，否則美元受到的影響可能仍然不大。目前，我們看到的是一家不願過快改變立場的央行，這並非毫無道理。鑑於整體通膨趨勢與聯準會的基本目標之間持續存在的不一致，我們應該將暫停升息的決定解讀為基於謹慎而非安逸的暫時維持。 顯而易見的是，這並非漠不關心的訊號，而是刻意的等待。聯準會承認，通膨軌跡雖然穩定走弱，但尚未穩定到足以證明提前降息的合理性，尤其是在未來預測中已納入新的關稅因素的情況下。鮑威爾預期會強調預測的不確定性，這告訴我們一些比口頭警告更重要的事情——數字預測本身不應被視為承諾，而應被視為當前的最佳猜測。 我們面對的不是固定的座標，而是在昏暗燈光下繪製的略微模糊的地圖上的點。從我們的角度來看，這種模糊有助於我們看清聯準會目前受到的束縛有多麼緊密。通膨黏性和政策滯後都會加大行動時機錯誤的風險。點陣圖顯示，參與者的意見分歧幾乎均等，突出的一點是，人們對2025年的預期缺乏信心。 到那時，我們可能會降息兩次——但只是略微降息。10比9的微弱差距表明，人們的想法遠未最終確定。當市場達成更廣泛的共識時，市場往往會做出更果斷的反應，因此這種分歧又帶來了另一種延遲——並非時間上的延遲，而是交易員通常希望抓住的確定性上的延遲。 值得注意的是，終端利率預期仍穩定在3.0%左右，這提供了一個值得尊重的框架——並非盲目跟風，而是定位的指南針。這裡有用的是，不僅要觀察哪些變化，還要觀察哪些頑固地拒絕改變。從更長遠的時間範圍來看──尤其是到2026年和2027年──降息幅度會逐漸加大，但絕對不會偏離軌道。 我們將其解讀為，再次確認不太可能採取激進舉措，任何政策軟化都將有條不紊地進行，而不是情緒化地進行。至於關稅及其由此產生的壓力，它們越來越成為短期的麻煩，而不是對更大結構的威脅。它們在夏季造成的通膨效應可能是央行延後到今年底的關鍵原因。 我們之前就見過這種機制：上游成本壓力開始在消費者價格中落後顯現。這會抑制短期內任何轉向的熱情。貨幣反應迄今較為平淡。鮑威爾需要大幅改變其語氣才能顯著改變美元定價——除非通膨數據意外轉向或經濟成長顯著惡化，否則這似乎不太可能。 目前，外匯市場表現得像是相信了它被告知的內容：暫時保持穩定，耐心等待12月數據。未來幾週最重要的是非核心通膨數據。這些數據將比以往任何時候都更能衡量預期路徑是否仍在正軌上或需要調整。 我們建議關注規模較小、次要的數據，因為這些數據往往比傳統的月末數據更能影響利率預期。此外，持續申領失業救濟金和離職人數可能比單純的整體失業率更能揭示潛在的勞動市場疲軟程度。由於目前的部位略微傾向於延長持有期，短期波動性可能會上升。這為尋求利用因對輕微經濟意外反應過度而導致的定價低效的交易員提供了一些結構性機會。 如果夏季通膨反彈，過早消化2025年降息的影響可能會成為一種代價高昂的習慣。關鍵在於避免追逐動量，並保持在聯準會自身經濟預測所設定的範圍內——即使這些預測受到不確定性的影響。最後，通膨預期本身仍然接近目標。即使關稅迫在眉睫，實際殖利率趨於穩定，遠期通膨掉期和損益平衡點也沒有出現過度反應。 這為近期維持穩定利率的論點增添了分量，並支持了寬鬆政策在周期末期而非週期初重置的觀點。簡而言之，正在發出的信息，也是我們必須聽到的信息，很簡單：除非數據證明其合理，否則現狀不會改變。在此之前，謹慎之道在於靜觀其變──並精準行動。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。