德意志銀行對德國2026年的薪資水準進行了評估，涵蓋公共服務、零售、批發、化學和金屬加工等行業的約1,000萬名員工。

德意志銀行預測，2026年和2027年德國薪資總額將以每年近3.0%的速度成長，高於2025年預計的2.7%。公部門的薪資漲幅預計將更為強勁，而一些弱勢產業的工會可能會更關注工作保障而非薪資。

在零售和批發業，1月起法定最低工資上漲8.4%，可能會對低收入族群造成更大的壓力。

公部門和解與工會影響力

過去十年，工會的平均執法率約為45%。根據ver.di提出的7%的公共部門訴求，這意味著和解率約為3.2%。

預計在2024年和2025年受到通膨基數效應的影響後，薪資模式將恢復正常。這些基數效應可能導致2025年集體薪資成長率約為2.7%，而德國央行預測2026年的成長率為2.9%。

隨著2026年最低工資的上調以及計劃在2027年上調5.0%，預計2026年和2027年的總工資總額將分別增長3.7%和3.4%。

通膨放緩以及薪資成長預計將支撐私人消費。我們看到一些跡象表明，德國集體工資成長將趨於穩定，今年預計將接近3.0%。這比我們先前預測的2025年2.7%的成長率有了顯著提高。

這一趨勢，加上通膨放緩，直接預示未來幾個月私人消費將更加強勁。

對市場和政策的影響

最新數據顯示，德國2026年1月通膨率降至2.6%，延續了通縮趨勢，進一步提振了市場前景。此外，近期公共部門的薪資談判也反映了大幅加薪的呼聲，與3.2%左右的最終和解率預期相符。

上月生效的法定最低工資上漲8.4%，也為家庭收入提供了另一項支撐。對於股票衍生性商品交易員而言，這顯示他們對德國消費性資產持樂觀態度。DAX指數或特定零售及消費服務類股票的買權，可望從預期支出成長中獲利。

尤其值得注意的是，德國消費者信心指數在2026年初略有回升，打破了長期的悲觀趨勢。

另一方面，強勁的薪資成長也為歐洲央行帶來了挑戰。持續的薪資壓力可能導致核心通膨率居高不下，使得歐洲央行不願像市場預期那樣迅速降息。

交易者應考慮持有利率交換或歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨選擇權，以期從利率持續走高的時間超出預期中獲利。

回顧過去，2024年和2025年的薪資數據受到一次性巨額通膨補貼的影響，導致整體情況出現偏差。如今，我們看到薪資壓力趨於正常化，呈現出更清晰的趨勢，為經濟提供了更可靠的訊號。

這種正常化使得目前的薪資數據成為歐洲央行今年政策路徑的關鍵指標。這可能導致不同行業之間存在潛在的背離交易機會。

雖然面向消費者的行業可能會受益，但像重工業製造業這樣面臨結構性挑戰的行業可能會滯後，因為它們優先考慮的是就業保障而非大幅加薪。

做多非必需消費品股票，同時做空工業ETF，這種配對交易策略或許值得在未來幾週內考慮。

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挪威1月通膨率年增至3.6%，核心通膨率為3.4%。該數據降低了市場對挪威央行近期降息的預期。經季節性調整後的月度通膨率也顯示物價壓力持續存在。通膨率仍高於央行設定的目標水準。

挪威克朗反應

挪威克朗（NOK）在數據公佈後走強。近幾日油價上漲也支撐了挪威克朗。報告指出，如果通膨上升而政策利率不變，實際利率可能會下降。報告認為，實質利率維持穩定與挪威克朗維持近期漲幅有關。

文章稱，該報告由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。文章也介紹FXStreet Insights是一個由記者組成的團隊，他們從外部和內部分析師的市場觀察中篩選資訊。

鑑於挪威1月的通膨數據強勁，我們現在應該意識到，挪威央行暫時不會降息。整體通膨率上升至3.6%，核心通膨率上升至3.4%，顯示通膨壓力過高，央行不會放鬆警戒。這一發展，加上油價上漲，為挪威克朗提供了強勁的上漲動力。

值得關注的關鍵驅動因素

這種情況與我們在其他地區看到的情況形成鮮明對比，造成了明顯的政策分歧，交易員可以利用這一點採取行動。例如，近期數據顯示歐元區通膨率徘徊在更舒適的2.3%左右，強化了市場對歐洲央行可能比挪威央行更早降息的預期。

隨著布蘭特原油價格近期突破每桶85美元，支撐挪威克朗走強的基本面正在鞏固。衍生性商品交易員應考慮對歐元或瑞典克朗等央行政策前景較為鴿派的貨幣進行交易，以期進一步押注挪威克朗升值。

使用歐元/挪威克朗等貨幣對的選擇權，可以以風險可控的方式押注挪威克朗在未來幾週內升值。通膨數據發出的明確訊號表明，做多挪威克朗具有強勁的基本面支撐。

回顧2025年的情況，那些由央行緩慢轉向降息的貨幣表現始終優於其他貨幣。去年的歷史重疊進一步強化了當前策略，即只要挪威央行保持鷹派立場，就應繼續持有挪威克朗。

潛在的月度通膨趨勢證實，這並非一次性事件，而是持續存在的通膨壓力。展望未來，需要關注的關鍵指標將是實際利率和油價。

挪威克朗要維持漲勢，關鍵在於實質利率（即4.50%的政策利率減去通膨率）不再進一步下降。油價的任何大幅下跌，或挪威央行出人意料地轉向鴿派立場，都將是重新評估當前部位的訊號。

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週三，紐元兌美元匯率接近0.6060，當日上漲0.25%，接近兩週高點。此輪上漲是由於美元在美國非農就業數據公佈前持續走軟。

美元指數(DXY)維持在周內低點附近，原因是市場對聯準會今年降息的預期升溫。此外，對聯準會獨立性的擔憂也對美元構成壓力。

勞動市場聚焦

市場預期1月非農就業報告將顯示新增就業7萬個，失業率維持在4.4%不變。交易員們也密切關注幾位聯準會官員的演講。

風險情緒的改善支撐了紐西蘭元等周期性貨幣。儘管中國通膨數據有所降溫，1月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲0.2%，低於先前的0.8%；生產者物價指數（PPI）較去年同期下降1.4%，連續第40個月下降，但上述趨勢仍存在。

紐西蘭的失業率預計在2025年第四季將升至5.4%，為2015年以來的最高水準。貨幣市場預期紐西蘭儲備銀行5月會議降息的可能性超過60%。

如同我們上週所見，美國1月非農就業報告證實了勞動市場降溫，實際新增就業人數5.5萬個，低於先前預期的7萬個。這鞏固了市場對聯準會降息的預期，並導緻美元指數跌破102.50關口。

因此，紐元/美元突破阻力位，目前正在測試0.6120附近的更高水準。

期權部位展望

對於衍生性商品交易者而言，當前市場環境表明，購買紐元/美元看漲期權可能是一種可行的策略，以掌握美元走弱的進一步上漲潛力。

隱含波動率已升至11.2%的三個月高位，反映出市場預期隨著聯準會3月會議的臨近，價格波動幅度將加大。我們觀察到，未來兩個月到期的虛值買權的未平倉合約量顯著增加。

此外，中國當局本週稍早兌現了市場對刺激措施的預期，將一年期貸款市場報價利率（LPR）下調了10個基點，這也進一步提振了紐元。此舉旨在應對1月消費者物價指數（CPI）數據所顯示的通縮壓力。

紐西蘭最大貿易夥伴的這一親增長立場為其貨幣提供了支撐。然而，鑑於紐西蘭元面臨的國內不利因素，我們必須謹慎看好該貨幣，例如預計到2025年底失業率將升至5.4%。

就在昨天，1月的零售銷售數據顯示紐西蘭經濟萎縮0.8%，進一步鞏固了市場對紐西蘭儲備銀行將在5月降息的預期。這意味著紐西蘭元的任何走強主要源自於美元疲軟，而非紐西蘭元本身的上漲動能。

鑑於這些相互矛盾的因素，交易者或許可以考慮使用紐元/美元的看漲期權價差策略，而不是直接買入看漲期權。這種策略允許交易者從該貨幣對的溫和上漲中獲利，同時限制前期成本和風險，以防紐西蘭儲備銀行的鴿派立場突然超過聯準會寬鬆政策的預期。

回顧2019年的類似情況，即使在聯準會寬鬆週期中，基本面疲弱的貨幣兌美元仍然出現上漲，但與其他貨幣相比，它們的漲幅往往受到限制。

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道明證券預估英國12月份GDP季增0.1%。這一成長主要來自製造業，預計製造業將較上季成長0.1%，而市場預期為季減0.1%。服務業預計12月份將與上月持平，而市場預期為成長0.1%。12月份的GDP環比成長率將達到0.2%。

第四季成長展望與政策訊號

0.2%的季度環比成長率與市場普遍預期和貨幣政策研究委員會（MPR）的預測相符。預計2025年第四季服務業季增率為0.1%。這種疲軟的成長模式被認為支持3月降息的觀點。

文章指出，該文章由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審查。早在2025年末，我們就預期疲軟的第四季GDP數據將強化提早降息的理由。當時的預期是，即使服務業成長停滯，季度環比僅成長0.2%，也會向貨幣政策委員會發出經濟疲軟的訊號。這一觀點為新年伊始可能出現的政策轉向奠定了基礎。

1月公佈的官方數據證實了這種經濟疲軟，英國經濟最終在2025年第四季錄得0.0%的成長，勉強避免了衰退。這一結果甚至比先前預測的溫和成長還要低。因此，目前的市場定價表明，在即將召開的3月會議上降息25個基點的機率為85%。

市場定位的影響

近期公佈的通膨數據進一步鞏固了這一預期，1月份消費者物價指數（CPI）降至2.8%，繼續穩步下降，朝著2%的目標邁進。同時，勞動市場持續疲軟，薪資成長放緩，截至12月的三個月內失業率小幅上升至4.4%。

經濟成長停滯和通貨緊縮的雙重壓力，為貨幣政策委員會（MPC）開始實施寬鬆政策提供了明確的機會。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週英國利率將走低，因此應積極佈局。

一些能夠從短期利率下降中獲益的策略，例如買入SONIA期貨的看跌期權或建立鎖定未來較低借貸成本的遠期利率協議，現在都是合理的選擇。這些交易策略與市場普遍認為降息即將到來這一共識相符。

這種政策分歧也可能對英鎊構成下行壓力。交易者可以利用外匯選擇權表達對英鎊的看跌觀點，尤其是在預期央行將維持利率不變的貨幣對上。例如，購買英鎊/美元的看跌期權，可以在嚴格限制前期風險的同時，從潛在的貨幣疲軟中獲利。

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美國股市在近期波動後企穩，科技部門持續吸引最大資金配置。BNY iFlow數據顯示，跨境對美國科技股的需求依然強勁。全球對更廣泛的IT產業（GICS一級分類）的配置低於2025年高點，但比已處於較高水準的12個月滾動平均值高出約10%。

跨境科技需求依然強勁

與2023年至2024年「美國例外論」時期相比，目前的配置力道已減弱。即便如此，跨境「溢價」依然存在。

文章提及跨大西洋關係動盪，並指出脫鉤空間有限。文章也將科技股持續的優異表現與獲利成長連結起來。

文章指出，該文章由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。

美國股市表現穩定，科技類股仍是全球資本的主要目的地。這印證了我們在2025年觀察到的趨勢，即國際投資者對美國科技股保持信心。

這種持續的跨境需求為該板塊提供了強勁的潛在支撐。

低波動率環境下的選擇策略

在1月強勁的財報季之後，納斯達克100指數今年已上漲約8%，隱含波動率也隨之下降。VIX指數目前在17附近交易，遠低於近期高點，這使得選擇權購買成本相對較低。

在這種環境下，買入主要科技ETF的買權等策略可能更有利，從而有機會參與進一步的上漲行情。

美國科技股持續存在的「溢價」表明，賣出領先的半導體或軟體公司的現金擔保看跌期權可能是一種可行的策略。透過這種方式，我們可以在獲得收益的同時，為我們長期看好的股票設定一個較低的潛在買入點。

這種策略基於這樣的預期：任何下跌都會吸引海外買盤。

展望未來，這一趨勢的下一個重大考驗將是大約兩個月後開始的2026年第一季財報季。我們觀察到，2025年第四季強勁的財報驗證了去年底建立的看漲部位。

因此，交易者可能會考慮建立期限較長的頭寸，例如4月之後到期的牛市看漲期權價差，以抓住潛在的利好驚喜。

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近期美元走軟更多是受市場情緒影響，而非經濟數據公佈所致。目前市場關注焦點是美國就業報告，該報告可能影響近期降息預期以及美元指數（DXY）的趨勢。

荷蘭國際集團（ING）預測非農業就業人數為8萬人，高於市場普遍預期的6.5萬人。彭博社先前預測的非農就業人數在凱文哈塞特週一發表評論後，從5萬人降至3.7萬人。

就業報告聚焦

遠低於預期的非農就業數據可能導致市場預期4月降息，並在未來幾天推動美元指數(DXY)升至96.0。預計失業率為4.4%。

市場普遍預期2025年非農業就業人數修正值為-82.5萬人。荷蘭國際集團(ING)預計不會大幅下調或失業率上升。

美國12月零售銷售額較上月持平，低於市場預期的0.4%增幅。這意味著實際銷售額有所下降。

我們在2025年初也曾遇到類似的情況，當時一份關鍵的就業報告將引導美元在經歷一段疲軟期後的走勢。如今，即將公佈的2026年1月非農就業數據同樣至關重要，尤其是在美元指數(DXY)近期跌至101.50附近的情況下。

這份報告將是對美元近期走勢的重大考驗。

發布前的定位

如果新增死亡人數顯著疲軟，甚至低於10萬，可能鞏固市場對聯準會在6月會議上降息的預期，期貨市場目前認為降息的可能性超過50%。這可能導緻美元指數(DXY)在未來幾週內測試100.00的心理支撐位。

市場普遍預期新增死亡人數將小幅成長16萬，這已經反映出經濟成長顯著放緩。如果我們的預測正確，新增死亡人數強於預期，例如超過20萬，那麼近期美元的悲觀情緒應該會有所緩解。

然而，與2025年的情況類似，美元持續復甦的條件似乎尚未具備。失業率已升至4.0%，近期零售銷售數據令人失望，顯示任何強勢都可能是暫時的。

對衍生性商品交易者而言，在數據公佈前，買入主要美元貨幣對的波動率是一種謹慎的策略。選擇權策略，例如跨式選擇權，在市場大幅波動時可能會表現良好。

鑑於市場基本面疲軟，可以考慮利用買權賣出短期美元走強，押注任何反彈都只是曇花一現。

美元近期的下跌並非由單一數據引發，而是市場情緒整體轉變的結果。因此，即便就業報告表現強勁，也可能只是短暫反彈，市場很快就會重新關注整體趨勢。

交易者應謹慎對待此類反彈，切勿建立長期部位。

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黃金（XAU/USD）從週二的低點反彈，延續了1月下旬以來的上漲趨勢，目前在5,100美元附近的阻力位附近交易。

此輪上漲正值美元走軟之際，市場在等待1月美國非農就業報告的背景下保持謹慎。美元走軟是由於週二公佈的美國零售銷售疲軟和勞動力成本下降數據所致。這些數據提升了市場對聯準會未來幾個月降息的預期。

重點數據

市場普遍預期，2020年非農業就業人數將淨增加7萬人，高於12月的5萬人。失業率預計將維持在4.4%，而薪資成長預計將放緩。

在4小時圖上，黃金/美元（XAU/USD）目前略低於2月的高點5100美元。100週期簡單移動平均線（SMA）向上傾斜，MACD指標高於零軸，相對強弱指數（RSI）為60。

若金價突破5,100美元，則符合加特利形態（Gartley Pattern）的預期，目標價位接近5,340美元，即1月底拋售潮的78.6%斐波那契回檔位。支撐位分別位於4,995美元及4,655美元附近。

各國央行在2022年增持了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下年度最高增持紀錄。黃金價格通常與美元和美國國債走勢相反，並且會對利率、風險情緒和地緣政治事件做出反應。

不斷變化的宏觀背景

回顧2025年初，受疲軟的美國經濟數據和聯準會降息預期提振，金價一度飆升至5,100美元附近。而如今，情況更為複雜，金價目前在4,950美元附近盤整。

去年推動金價上漲的降息預期如今已減弱。與去年同期疲軟的就業數據不同，最新的2026年1月就業報告顯示，新增就業人數出乎意料地達到了21萬個。

這一強勁的就業數據，加上聯準會官員近期釋放的「維持高利率更長時間」的訊號，正給貴金屬市場帶來不利影響。美元走強使得外國買家購買黃金的成本更高，從而限制了金價的上漲空間。

儘管1月的CPI報告顯示CPI小幅回落至2.8%，但這不足以改變聯準會維持利率不變的預期。這意味著，去年同期看似觸手可及的、行使價高於5,100美元的買權，如今風險顯著增加。

如果美元持續走強，交易者可以考慮買入看跌期權或構建看跌看漲期權價差，以對沖金價可能跌至 4800 美元支撐位的風險。

然而，各國央行的潛在需求為市場提供了強而有力的支撐，防止金價暴跌。去年，各國央行延續了強勁的黃金購買趨勢，根據世界黃金協會的數據，其黃金儲備超過 1,000 噸，與往年情況一致。

這種持續的需求應納入任何長期看跌策略的考慮範圍。

隨著 2 月就業報告和未來幾週即將公佈的通膨數據，市場波動預計將會加劇。

這種環境有利於跨式選擇權或勒式選擇權等策略，這些策略可以從價格的大幅波動中獲利。這使得交易者能夠利用市場對即將公佈的經濟報告的反應，而無需押注於特定結果。

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道明證券預估美國1月非農業就業人數將增加4.5萬人，低於市場普遍預期的7萬人。失業率預計將維持在4.4%不變，但如果失業率降至4.3%而非升至4.5%，則市場將面臨鷹派風險。

私部門就業人數預計將增加4萬人，其中醫療保健和建築業的增幅將更為顯著。政府部門就業人數預計將增加5,000人。

失業率備受關注

預計失業率將維持在4.4%不變，但由於勞工統計局（BLS）的人口調整預計為負值，因此存在更多不確定性。道明證券（TD Securities）認為，勞動市場穩定與1月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議暫停降息有關。

報告也指出，殖利率曲線動態預計熊市趨於平緩，市場將更關注失業率；10年期國債拍賣定於下午舉行。報告也指出，持續申領失業救濟人數下降是導致失業率風險為4.3%的因素。

12月份零售銷售額環比持平，與市場預期的0.4%持平，而道明證券的預測為-0.2%。對照組季減0.1%，低於市場預期的+0.4%和道明證券的+0.1%。

11月份的環比成長率從0.4%下調至0.2%，導致道明證券對第四季GDP季化成長率的預測下調至2.6%。

我們預期1月非農就業報告將疲軟，預期新增就業人數僅4.5萬個，市場普遍預期為7萬個。這項放緩與2025年底出人意料的零售銷售數據相符，顯示消費正在降溫。

這進一步印證了去年經濟成長動能正在減弱的觀點。然而，最值得關注的數據是失業率，我們預期失業率將維持在4.4%。失業率存在降至4.3%的風險，這將向聯準會發出勞動市場依然緊張的信號，並使任何降息計畫都變得更加複雜。

就業成長放緩與低失業率之間的這種矛盾可能導致殖利率曲線趨於平緩，短期利率將持續高企。

交易與避險注意事項

回顧2025年的趨勢，我們發現，最初疲軟的非農業就業數據往往在隨後的幾個月中被大幅上調，這表明經濟具有潛在的韌性。

鑑於最新的1月CPI數據顯示核心通膨率仍維持在3.1%的黏性水平，聯準會幾乎沒有採取先發制人行動的空間。在此背景下，就業數據超出預期比不如預期更能影響市場。

對於交易員而言，這種喜憂參半的前景表明，可以利用選擇權來管理非農就業數據發布前後的風險。無論利率走勢如何，買入短期利率期貨的跨式選擇權可能是一種謹慎的策略，可以應對超出預期的波動。

考慮到不確定性，支付選擇權溢價可能比直接押注收益率方向更為可取。去年底零售控制板塊的萎縮顯示消費部門持續疲軟，這一點值得關注。

交易者應密切注意與非必需消費品板塊相關的衍生品，例如XLY ETF的選擇權。如果即將公佈的數據進一步顯示消費者疲軟的跡象，那麼在未來幾週內，買入該板塊的保護性看跌期權可能成為一種有吸引力的對沖策略。

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美元/日圓週三從11天低點152.80反彈，交投於153.25附近。儘管一度突破153.00，但當天仍下跌超過0.7%，本週累計下跌2.8%。

日圓走強是由於日本首相高市早苗贏得周日的大選。日經指數創下歷史新高，本週日圓兌美元匯率上漲近3%。

零售銷售後美元走軟

美國經濟數據令美元承壓，12月零售銷售數據與預期持平，先前預期為成長0.4%。12月核心零售消費下降0.1%，11月數據則從成長0.4%修正為成長0.2%。

市場正等待延後公佈的1月美國非農就業報告。預計1月非農業就業人數為7萬人，高於12月的5萬人；失業率預計維持在4.4%；年薪資成長率預估為3.6%，低於12月的3.8%。

日圓匯率與日本經濟表現、日本央行政策、債券殖利率差距、整體風險情緒密切相關。日本央行在2013年至2024年間實施了極度寬鬆的貨幣政策，並於2024年開始逐步收緊，這支撐了日圓匯率。

回顧2025年初的劇烈波動，我們可以看到，市場對首相高市一成勝選的反應為日圓定下了新的基調。那波最初的上漲是一個轉捩點，打破了原有的交易區間，並為美元/日圓確立了強烈的看跌傾向。

如今，該貨幣對交投於142.50附近，始於一年前的趨勢仍然穩固。

央行分歧驅動趨勢

關鍵驅動因素是日本央行的政策轉變。這項轉變在2025年還只是傳聞，如今已成為現實。

過去一年，日本央行兩次小幅但意義重大的升息，因為通膨持續走低，根據上月數據，通膨率維持在2.5%。這種政策緊縮持續縮小與海外利率的差距，為日圓提供了根本支撐。

同時，美國2024年底和2025年初的經濟數據疲軟，促使聯準會啟動寬鬆週期。最新公佈的非農就業報告顯示，新增就業人數為15.5萬人，低於預期，證實美國經濟的強勁程度不足以讓聯準會重新考慮其鴿派立場。

央行政策的這種分歧是打壓美元的主要因素。這大幅壓縮了美日10年期公債殖利率之間的利差，而殖利率差是衡量美日兩國公債殖利率的關鍵指標。

儘管美國公債殖利率已跌至3.7%左右，但日本公債殖利率已攀升至1.0%以上，創下多年來最小利差。這使得持有日圓比過去十年更具吸引力。

有鑑於此，我們應將美元/日圓的任何走強視為賣出良機。交易者可以考慮買入看跌期權，為匯率下探至140.00水平做準備，尤其是在兩國即將公佈通膨數據之前。

只要兩國央行政策分歧持續存在，該貨幣對的下行路徑似乎就更可能走低。

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週三亞洲交易時段，美元指數（DXY）下跌，接近96.60。交易員們正等待週三晚些時候公佈的美國就業報告，以評估美國利率前景。市場預期1月非農就業人數將增加7萬人，失業率預計同期維持在4.4%。

美國零售銷售和聯準會觀察

美國12月零售銷售額為7,350億美元，與11月持平，11月季增0.6%。此增幅低於市場預期的0.4%，而全年零售銷售額成長2.4%。

市場預期聯準會3月維持利率不變。市場預期聯準會6月將首次降息，9月可能再次降息。

1月，一年期通膨預期中位數為3.1%，低於12月的3.4%，為六個月以來的最低水準。食品價格預期維持在5.7%，三年期和五年期預期均維持在3%。

回顧2025年初的市場情緒，我們可以看到交易員當時預期美元走弱，美元指數（DXY）維持在96.60附近。這基於市場普遍預期聯準會將在年中開始降息。然而，我們現在知道，由於預期中的降息被大幅推遲，美元在2025年剩餘時間內實際上走強。

2025年發生了哪些變化？

關鍵轉折點在於勞動市場，其表現持續優於我們在2025年1月所看到的疲軟預期。當時預測的非農業就業人數僅7萬人，但實際上，美國經濟在2025年下半年平均每月新增就業人數17.5萬個。

這種持續強勁的勢頭使得去年大部分時間失業率維持在4.0%以下，聯準會幾乎沒有理由急於降息。

通膨也比2025年1月預測的3.1%更為頑固。2025年全年，由於服務業價格持續上漲，核心CPI一直頑強地高於聯準會2%的目標，穩定在2.9%至3.3%的區間內。

這迫使聯準會在整個夏季維持利率不變，最終在2025年第四季末進行了25個基點的降息。

未來幾週，選擇權市場存在機會，因為美元貨幣對的隱含波動率與2025年末的實際波動率相比仍然較低。交易者應考慮買入歐元/美元等主要貨幣對的跨式選擇權，以押注目前窄幅震盪區間可能出現的突破。

這種策略可以對沖因央行下一次意外政策而遭受的損失，許多人去年就吸取了這一教訓。現在的重點應該放在央行官員的前瞻性指引上，而不僅僅是回顧過去的歷史數據。

聯邦基金期貨等衍生性商品目前顯示，2026年的降息週期將遠低於先前對2025年的預期。

我們認為，在服務業通膨出現明確下行之前，透過利率互換來押注「高利率持續更長時間」的利率環境仍然是審慎的交易策略。

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