歐洲股指在本週最後階段反彈，歐洲斯托克500指數上漲0.8%，德國DAX指數上漲0.8%，法國CAC 40指數上漲0.6%，英國富時指數上漲0.4%，西班牙IBEX指數上漲0.6%，義大利富時MIB指數上漲0.6%。此前，歐洲股指已連續三天下跌，目前的重點是本週收盤時保持市場穩定。

儘管有所上漲，但市場情緒依然謹慎。標普500指數期貨下跌0.2%。美國可能介入中東地區持續的伊朗-以色列衝突，這一消息受到密切關注，因為這可能會對市場走勢產生進一步影響。由於其他影響市場的消息有限，人們的注意力集中在地緣政治發展上。在經歷了幾天的下行壓力之後，這些市場目前正呈現溫和復甦。

歐洲主要股指漲幅均不到1%，顯示市場試圖扭轉局面，而非宣告樂觀情緒重燃。這一上漲似乎反映了週末前的空頭回補或部位調整，而非真正的信心回升。這是技術性反彈，而非反轉。與此同時，美國股市的定價卻指向相反的方向。標普500指數期貨下跌0.2%，顯示美國投資者可能在週末前降低風險。

這種分化並不新鮮，但它為短期部位調整增添了質感。地緣政治不安仍是主要影響因素。對捲入中東局勢的擔憂並未減弱。這並非市場噪音——如果局勢升級導致新的參與者捲入衝突或擾亂供應鏈，風險才是實實在在的。

波動性水平尚未急劇上升，這表明雖然存在不安情緒，但恐慌情緒尚未出現。即便如此，市場顯然不願在持續的不確定性中建立多頭部位。一些機構交易部門已降低風險，轉而專注於保護現有部位。短期衍生性商品反映了這種防禦性——隱含波動率略有上升，尤其是在通常反應性較低的指數中。

我們看到幾個歐洲指數的期貨曲線正在收縮。這通常表示對近期上漲空間的信心減弱。這也反映出交易員的信心下降。每週期權的交易量再次攀升——顯然，交易員更傾向於短期交易，而不是長期投資。保持較短久期的確定性似乎超過了溢價衰減捕捉的誘惑。

從風險管理的角度來看，目前預期交易在既定區間內收縮是合理的。市場仍在運轉，流動性保持有序，但事件比經濟數據或公司新聞更能左右市場。在接下來的幾個交易日，人們的目光將緊緊關注交易大廳外的動態。

我們正在更積極地管理敞口，以小幅調整，並青睞那些在頭條新聞基調發生變化時有更大迴旋餘地的工具。數據日曆的穩定性使得全球情勢發展成為優先事項，這是理所當然的。除非週末出現重大轉變，否則週一上午的部位調整可能與今天的謹慎態度如出一轍。

關注Gamma或Vega敞口的交易員應該儘早採取行動，而不是等待可能仍難以捉摸的明朗化結果。時機可能並非完美，但讓風險處於自動駕駛狀態並非適合當前階段的奢侈做法。

市場並非忽視基本面——它們只是暫時被套牢了。真正起主導作用的是政治變數。基調已經轉變。我們交易的是情緒，而不是訊號。最近幾個交易日，機會短暫出現，但很快就消失了。這導致停損位收緊，退出速度加快。

靈活性更高的策略——無論是透過動態對沖還是短期利差——表現都更加穩定。更大的方向性押注？它們面臨阻力。因此，我們觀察。我們調整。我們重新校準，而不是被動應對。螢幕上的名字會繼續移動，但直到更大的畫面平靜下來之前，我們需要聆聽的是錄音帶的節奏，而不是噪音。

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Circle Internet Group 的股價自上市以來已從31美元飆升至180美元，漲幅達477%。最近一個週三，該公司股價又上漲了20%，進一步推動了這一漲幅。此次上漲的動力源於美國參議院通過了《GENIUS 法案》，該法案旨在監管與美元掛鉤的穩定幣。作為 USD Coin (USDC) 的發行者，Circle 在該領域佔據重要地位。

Circle支付網絡

Circle 也經營 Circle 支付網絡，以增強數位資產的流通。這項新法案一旦全面頒布，預計將促進美國經濟成長。由美國參議員克爾斯滕·吉利布蘭德等人支持的《GENIUS 法案》旨在推動金融創新，同時保持美元的主導地位。該法案正在等待美國眾議院的批准，可能會面臨修訂。《清晰法案》和《穩定法案》是正在審議的類似提案。預計最終將建立一個穩定幣監管框架。Circle 和 Coinbase 都可能從這些變化中受益。然而，參與近期 IPO 的投資者需要考慮潛在的股價波動。投資者應透過未來的收益報告來了解最新情況。

立法影響

以上詳細資訊概述了 Circle Internet Group 股價的急劇上升，從 IPO 價格31美元上漲至目前的180美元，在相對較短的時間內增長了四倍多。估值的飆升，尤其是在周三立即上漲20%，並非憑空而來。這與華盛頓的立法進展直接相關，特別是在穩定幣監管方面。催化劑是參議院通過的《GENIUS 法案》。該法案為制定有關美元支持的穩定幣（與美元價值直接掛鉤的數位貨幣）的明確規則奠定了基礎。由於 Circle 是 USD Coin (USDC) 的發行者，這項發展對該商業模式來說是個好兆頭。

該公司的基礎設施 Circle Payments Network 旨在增強數位資產的轉移，這有助於數位貨幣在傳統金融和新型金融科技平台上得到更廣泛的應用。在此背景下，現在有一個至關重要的轉折點需要密切關注：《GENIUS法案》在眾議院的審議進展。立法程序可能漫長且容易發生變化——修正案可能會削弱甚至延長運營商的義務。因此，除非該法案的現有結構能夠通過完整的審批程序，否則現在就充分考慮該法案的全部益處可能為時過早。

吉利布蘭德的支持表明了兩黨的廣泛關注，儘管歷史表明，政府部門之間的協調很少能順利進行。目前同樣在討論的《清晰法案》和《穩定法案》可能會與《GENIUS法案》框架競爭，也可能合併。根據這些法案的整合方式，對數位貨幣領域的覆蓋範圍可能會得到加強，也可能會變得碎片化。對於那些專注於衍生性商品交易策略的人來說，這或許是機遇，但也存在著真正的風險。

像這樣的快速升值通常會刺激對買權的需求增加，尤其是短期選擇權，從而增加隱含波動率。由於新聞流與政府行動直接相關——這些行動有固定的時間表和潛在的癥結所在——因此保持警覺並非可有可無。我們應該考慮到，這項立法的任何延遲或軟化都有可能造成突然的下行衝擊。

直接交易波動率的投資者可能會發現，評估日曆價差是合適的，尤其是在立法日程預期進展的關鍵點附近。這可能包括委員會聽證會或預定的全體投票。從長遠來看，可能需要跨式選擇權或能夠從任何一方的劇烈波動中獲益的策略，尤其是在已經出現477%的漲幅的情況下。

Circle與包括Coinbase在內的其他數位資產平台的合作，擴大了其產品的營運廣度，但同時也可能導致跨資產價格的協同效應。也就是說，交易員可能會注意到，涉及一家公司的新聞可能會影響另一家公司的價格和波動性。隨著改革成為法律，這種聯繫可能會擴大。

收益報告現在比以往任何時候都更重要。這不僅是因為它們顯示了收入或成本預測，還因為它們構成了管理階層如何解讀不斷變化的法律環境。最有力的前瞻性指引通常出現在評論區或問答環節。

對於使用宏觀疊加模型的人來說，關注利率變化和美元強勢仍將有助於衡量市場對穩定幣相對於法幣的更廣泛合成資產的需求。應密切注意利差－包括信貸利差和期權利差。與往常一樣，當標的資產出現極端升值，且下一個價格驅動因素並非取決於執行情況，而是取決於仍在談判中的立法時，應謹慎對待槓桿。

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歐元/加幣維持在1.5750上方的漲勢，阻力位可能位於九週高點1.5845。相對強弱指數突破50水準顯示匯價有上漲趨勢，而近期支撐位位於九日指數移動平均線1.5717附近。該貨幣對已連續五天上漲，目前在亞洲市場交易於1.5780附近。

日線圖顯示，匯價在上升通道形態中呈現上行勢頭，突破了50日指數移動平均線。14日RSI維持在50上方，支撐短期價格上漲。該貨幣對可能瞄準1.5845，突破後可能邁向通道頂部1.5920。如果匯價下跌，支撐位1.5717可能回落，並可能測試1.5650。跌破下方支撐位可能導致匯價跌向11週低點1.5483。

歐元兌瑞士法郎走強，主要貨幣的百分比變化反映了這一點。歐元兌其他貨幣的匯率變動範圍從兌美元下跌0.23%到兌紐西蘭元上漲0.25%。我們目前看到的是歐元對加元的強勢支撐，尤其是在過去一周。歐元兌加元遠超1.5750關口，更值得注意的是，連續五天上漲，顯示其勢頭穩健，而非僅僅是回調。

從技術面來看，持續高於50日指數移動平均線（EMA）——這並非一個隨意的門檻——表明交易者正在順應趨勢，而不是逃避波動。現在，當相對強弱指數（RSI）攀升至50的中點並保持在該水平時，這表明市場傾向於買入。不過，RSI目前尚未過度擴張，這一點很重要。只要該指標保持活躍，不跌入超買極端水平，就仍有上行空間。

1.5845附近的區域確實存在下一個潛在阻力。如果價格行動突破該區域，1.5920將被視為上升通道的頂部。該點位將成為參考點，而非一廂情願的想法，而是需要謹慎規劃。在樂觀情緒高漲之際，不應忽視支撐位。附近的1.5717關卡與9日均線重合，不應忽視。

如果價格跌破該關口——我們應該為這種可能性做好準備——則可能引發拋售，跌至1.5650水平。圍繞該水平的走勢至關重要，因為任何突破該關口都可能引發更深的下行走勢，甚至可能觸及1.5483，而該關口已經兩個多月沒有被觸及。

歐元的走勢也不僅限於這個交叉點。歐元正在更廣泛地獲得支撐。例如，英鎊兌瑞士法郎正在走強。當基礎貨幣相對於避險貨幣上漲時，這通常反映出市場情緒改善或資本流動轉變。

在其他貨幣中，英鎊僅受到美元的輕微壓力。這種交叉比較有助於反映整體需求和方向性判斷。短期內，我們將繼續監測英鎊的強弱，同時警惕任何跌破1.5717的回檔。

短期均線與長期均線之間的背離暗示價格正在偏離基線。但一如既往，我們尋求的是確認訊號，而不僅僅是衝動波動。

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歐洲早盤，Eurostoxx期貨上漲0.9%。這表明歐洲股市在經歷三天的下跌後可能會出現復甦。儘管有所上漲，但由於密切關注中東事態發展，漲幅似乎較為謹慎。

在美國，標準普爾500期貨在市場重新開市前下跌了0.1%。此外，德國DAX期貨上漲了0.9%。英國富時期貨也出現上漲，漲幅為0.5%。目前的走勢表明，在本週稍早短暫回檔之後，歐洲股指期貨的市場情緒出現了初步轉變。

Eurostoxx期貨上漲0.9%，DAX期貨也出現相應上漲，富時指數的漲幅較小，顯示購買興趣已回升，儘管並非毫無節制。市場活動似乎不僅受到動能的驅動，還受到對近期市場壓力（尤其是在歐洲大陸以外的市場）的重新評估。

標準普爾500指數期貨下跌0.1%本身看起來並不大，但它提醒我們，美國市場情緒依然脆弱，尤其是在假期休市導致交易量不足的情況下。由於海外交易員尚未完全消化近期地緣政治變化（尤其是中東地區），風險承擔仍謹慎，而非衝動。

值得注意的是，這些緊張局勢在短期內並未進一步升級，這可能是我們看到歐洲產品價格穩定的原因之一。這意味著，短期部位調整需要考慮零星的外部驅動因素。如果歐洲開盤後市場繼續買盤，板塊指數的阻力位可能會再次受到考驗，但隱含波動率的定價仍處於不表明市場過度繁榮的水平。

成交量指標，尤其是在選擇權領域，仍反映出保守的立場。展望未來，重要的是關注DAX指數和Eurostoxx期貨在4月初高點附近的表現。如果明顯突破這些水平，可能會引發對不同期限避險的重新評估。

同樣，隨著美國市場即將重新開放，對經濟數據和聯準會評論的敏感度可能會比以往更快恢復，尤其是在未來幾個交易日流動性相對平靜的情況下。近期走勢若未支撐現貨股票的廣度，則不應被視為反轉。

我們正在監測市場開盤時，銀行、工業和非必需消費品類股的參與度是否會支撐此早期期貨反彈。任何滯後都將體現在廣度統計數據中，並可能限制上漲空間。

在風險管理方面，我們需要注意，目前主要歐洲指數的選擇權傾斜度與近期平均值相比保持平穩，這強化了人們的看法，即最近的復甦更多地被視為技術性而非主題性。

僅依賴波動率衰減的策略可能需要進行調整，尤其是在每週到期窗口附近，因為在日內事件中，伽馬高峰可能會讓交易員措手不及。

從我們的角度來看，注意力將轉向交易商如何對沖強勢。如果期貨在周中保持上漲勢頭，可能會促使短期看漲頭寸回補，這些頭寸在上週回調期間建立。這將導致成交量和價格局部上漲，尤其是在關鍵整數關卡附近。

最後，我們目前尚未看到全球範圍內的資金重新配置強勁流入歐洲股市。本週末即將公佈的基金層面數據或許能更深入揭示市場對持續性的興趣。在此之前，預計交易仍將保持被動性而非持續性——每日波動指向技術性回調，而非普遍的偏好轉變。

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金價面臨新的拋售壓力，目前交投於略低於3,350美元的水準。聯準會的強硬立場支撐美元，影響了黃金需求。歐洲股市的正向基調也對金價構成壓力。然而，中東地緣政治緊張局勢和貿易不確定性可能會限制黃金/美元（XAU/USD）的跌幅，該貨幣對本週將持續下跌。

聯準會利率預測

由於擔心關稅對消費者物價的影響，聯準會維持利率不變。預計2025年將降息兩次，2026年及2027年將各降息一次，通膨風險持續存在。由於地緣政治緊張局勢和貿易不確定性，風險情緒依然脆弱。對製藥業的關稅可能會影響市場，並可能支持黃金作為避險資產。

地緣政治擔憂包括伊朗和以色列之間的緊張局勢，加劇了區域衝突風險。美元從近期高點回落可能支撐金價，暗示可能出現逢低買進。從技術角度來看，金價受移動平均線和關鍵支撐位的影響，有可能進一步下跌。3,374-3,375美元和3,400美元附近的阻力位可能對任何復甦構成挑戰。

我們看到金價出現新一輪下跌勢頭，目前略低於每盎司3,350美元。金價的主要壓力來自聯準會的強勢基調，這穩定了美元。當美元獲得動力時，特別是在貨幣政策穩固的背景下，黃金價格通常會下跌——因為持有無收益資產的成本會增加。

歐洲市場情緒

同時，歐洲股市的情緒更加樂觀。風險偏好情緒往往吸引資本撤離避險資產，本週的股市走勢進一步印證了這一點。雖然這聽起來似乎對黃金構成明顯的利空，但背後有更多值得密切關注的因素。地緣政治情勢遠未平息，特別是中東地區的緊張局勢持續升溫，尤其是伊朗和以色列。

升級風險持續發酵，雖然市場尚未完全消化這種風險，但任何進一步的事件都可能迅速扭轉市場情緒。此外，貿易問題——尤其是圍繞製藥業關稅的貿易問題——也增加了一層不可預測性。這些並非無關緊要的頭條風險；它們直接影響前瞻性的通膨預期，並可能影響對沖行為。

鮑威爾主席團隊選擇維持政策不變，但未來幾年的經濟預測摘要所揭示的資訊足以讓市場繼續猜測。我們指出，預計到2025年將降息數次，2026年和2027年將分別降息一次。重要的是，即使經濟成長放緩，通膨仍然是一個問題。這不僅對黃金有影響，也對整個利率敏感型資產曲線有影響。

重要的一點是：美元在觸及近期高點後，開始略有回落。對於那些關注相關性的人來說，這一點很重要。美元走軟往往會減輕金屬的壓力，我們經常看到逢低買入者正是在這種情況下重新出現。但他們往往是有選擇性的，通常會介入接近明確的技術區域。

圖表上，金價繼續低於其50天平均值。這是我們常用來衡量中期趨勢方向的標誌。除非突破3,374美元附近的阻力位，然後再次上漲至3,400美元，否則金價將進一步走弱。目前，我們處於一個區間內，這似乎要么吸引空頭獲利了結，要么吸引交易員為了對沖長期通膨而增量買入。

我們也正在追蹤3,325美元附近的支撐位。如果跌破該水平，將開啟更大幅度回檔的大門。但如果沒有新的驅動力，下行趨勢可能會比較緩慢。密切關注地緣政治新聞的突然飆升；這些新聞通常會觸發黃金的演算法買入，尤其是在美元疲軟的情況下。

對於那些持有與該市場相關的衍生性商品部位的人來說，短期設定更傾向於在區間內進行戰術性交易，而不是追逐趨勢。鑑於政策預期與現實世界風險事件之間的微妙平衡，時機在這裡比以往更重要。

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中國和歐盟近期就包括電動車在內的貿易問題進行了討論。中國商務部長王文濤和歐盟貿易專員馬羅什·謝夫喬維奇透過視訊會議進行了會談。此次對話的重點是加强兩地經貿關係的穩定發展。雙方並未就解決所討論問題提供具體的策略或詳細計劃。

處理緊張局勢

簡而言之，這意味著雙方官員——王毅和謝夫喬維奇——正試圖保持開放的對話，同時管控電動車等領域的緊張局勢。視訊通話本身就體現了某種程度的正式性，但又沒有面對面峰會的壓力。雙方都選擇保持合作的基調，但避免提出實際的進展，這通常表明雙方正在閉門進行艱難的平衡。

從我們的角度來看，我們觀察到的是早期的姿態，而非最終的行動。歐盟似乎已經足夠尖銳地表達了其擔憂，以至於中國現在願意保持外交管道暢通，即使它還沒有準備好讓步。雙方沒有達成任何明確的措施或承諾，這指向一種可能的解讀：雙方都希望避免事態升級，至少目前是這樣，尤其是在商業不確定性日益擴大的情況下。

對於我們這些關注未來定價模式和政策敏感工具的人來說，關鍵在於不要指望一夜之間就能發生轉變。監管主題可能會更加突出，尤其是在那些被視為具有策略風險的行業，例如與電池供應鏈息息相關的汽車行業。儘管整體影響可能滯後，但我們仍應密切關注技術監管決策——例如關稅、標準公告或國家補貼政策——因為它們通常較少受到媒體關注，但可能迅速扭曲估值。

戰略部門

在過去的周期中，貿易對話出現明顯僵局的時刻往往先於規則的突然變更或國家幹預。因此，謹慎配置那些嚴重依賴亞洲和歐洲大陸之間進出口管道的資產可能是明智之舉。即使在任何公開決策之前，投資於區域製造業指數的結構性產品的活動也可能開始反映這種謹慎態度。

我們並不認為聲明中缺乏細節是被動的——恰恰相反。在這種情況下，沉默通常意味著刻意保持彈性。對我們來說，這意味著圍繞不確定性的溢價更高。考慮到這種延遲而建構的選擇策略——尤其是那些捕捉非對稱波動的策略——可能會受益。

鑑於關注長期貿易均衡，且沒有揭露計劃，我們或許可以透過海關數據或外國直接投資指標的變化來提前發現一些跡象。監控這些更細緻的資訊輸入，將比專注於面向公眾的言論更有幫助。與前幾年相比，我們看到政策轉變與市場反應之間的時間間隔正在縮短，尤其是在被雙方標記為「策略性」的行業。

這種縮短意味著我們應該在情況明朗之前而不是之後建立敞口。即使大盤指數表現疲軟，也要維持模型偏向政策波動。政治對話與價格行為脫節誤導散戶觀察者的情況並非首次。

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週五歐洲早盤，歐元/日圓接近167.50。由於日本央行下次升息時間的不確定性，日圓承壓。日美貿易談判仍未解決，進一步影響日圓。日本央行關注日本經濟可能出現的下行風險，美國關稅令人擔憂。日本央行行長上田和夫暗示近期沒有升息計劃，影響了日圓匯率。

歐洲央行的鷹派情緒支撐了歐元。日本5月全國CPI年增3.5%，略低於前值的3.6%。5月份，不包括新鮮食品的全國CPI年增3.7%，低於前值的3.5%；不包括食品和能源的CPI年增3.3%，高於前值的3.0%。這些數據超出市場預期，可能對日圓構成支撐。

日圓的表現在很大程度上受到該國經濟狀況、日本央行政策、美日債券殖利率差異以及整體市場情緒的影響。日圓被視為避險貨幣，在市場不確定時期往往會吸引投資者的興趣。鑑於近期情勢發展，我們預期歐元/日圓匯率在未來幾個交易日將持續波動，尤其是在歐洲央行和日本央行的利率預期分歧更加明顯的情況下。

由於上田對緊縮政策保持耐心，短期內較大的利差不太可能收窄，這往往會對日圓的表現造成壓力。相較之下，歐洲央行更為強硬的語調不斷強化歐元的套利優勢，鼓勵歐元兌日圓上漲。

綜觀宏觀背景，日本的通膨指標喜憂參半。雖然整體CPI數據略有下降，但不包括食品和能源的通膨數據卻有所上漲。這可能會使日本央行的猶豫與經濟數據顯得愈發不符。然而，官員的評論暗示，持續的政策調整仍需時日。

我們認為，這帶來了一種不對稱性：由於貨幣當局反應遲緩，日本經濟數據的意外上行可能影響有限，而歐洲的鴿派行動或言論則可能引發日圓大幅回調。考慮到跨境利差，收益率差距仍然是驅動因素。

美日利差，加上日本央行行動遲緩，持續使日圓處於弱勢。此外，與美國的貿易摩擦加劇了日本的脆弱性，削弱了投資者信心。即便如此，任何關於這些談判的解決方案或明確性都可能帶來利好，至少是暫時的。

我們注意到，在全球避險情緒高漲期間，日圓可以扭轉疲軟趨勢。這是因為，作為一種公認的低風險資產，日圓仍然吸引避險資金。然而，近幾個月來，這些資金的買盤變得更加選擇性和短暫。

在東京的政策制定者發出更積極參與的訊號之前，日圓的行動力仍然有限。在這種情況下，我們通常不僅關注整體數據，還會關注任何貨幣政策應對措施的基調和時機。如果上田繼續關注下行風險，而歐洲官員則透過言論或漸進式政策收緊來保持施壓，那麼方向性偏差將變得越來越片面。

利差和固定收益市場發展的重要性現在值得更加關注。在接下來的幾周里，日曆事件和意外的宏觀觸發因素可能會掩蓋通常的技術驅動因素。對於那些關注波動性或隱含利率預期的人來說，任何一方持續偏離既定政策路徑都可能成為導火線。

在夏季流動性稀薄的情況下尤其如此，在參與度相對較低的情況下，市場波動可能會被誇大。因此，我們不僅關注言論內容，也關注言論的確切時間，以及市場如何應對。

從部位角度來看，長期持有該貨幣對會增加大幅回檔的風險，尤其是在市場情緒轉變或外部衝擊引發逆轉的情況下。我们認為，對於那些入場較晚或追逐長期突破的投資者來說，這些都是潛在的陷阱。當前環境支援明確定義的風險參數和反應能力，而不是設定並持有的策略。

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紐約時間6月20日上午10點，外匯選擇權到期，歐元兌美元成為焦點。值得關注的水平包括1.1500和1.1520，美元在今天表現疲軟。這些到期期權可能會影響價格走勢，尤其是在關鍵小時移動平均線位於1.0504-16附近的情況下。

頭條風險依然重要，週末前需關注中東局勢。乍一看，上述水平——尤其是聚集在1.1500至1.1520附近的水平——在到期臨近時可以成為價格的引力點。再加上今日美元人氣走弱，這為價格向這些執行價位移動打開了大門，尤其是在日內波動性得到控制的情況下。

對我們來說，這些水準通常起到短期磁力的作用，當其他技術指標（例如1小時移動平均線）緊密匯聚時（在本例中大致在1.1504和1.1516之間）更是如此。提及更廣泛的地緣政治風險，尤其是在中東地區，暗示市場情緒可能會出現急劇轉變。這在周四和周五尤其重要，因為交易員會重新考慮週末的風險敞口。

短期選擇權溢價上漲是這種擔憂的一種表現。歷史上，即使現貨市場相對穩定，我們也曾看到波動率在不確定的地緣政治事件發生前上升。現在，衍生性商品交易員不僅可以直接進行方向性押注，還可以透過尋找風險定價的不對稱性來圍繞這些到期水平進行建倉——當隱含期權價格過高且實際波動率較低時賣出期權，或者在紐約早盤突破關鍵技術邊界時買入伽馬。

短期美元疲軟的趨勢可能有利於上行，但任何依賴持續動能的投資都必須面對選擇權上方存在障礙的現實。當成交量位於預期實際波動率的兩側時，在到期日前逐漸減弱的走勢也非常有效。

在先前的情況下，當到期日簇擁與技術性震盪區域重合時，現貨價格通常會蜿蜒波動，波動性減弱，導致隱含波動率普遍下降。在這樣的時期，耐心把握時機至關重要，除非宏觀催化劑真正要求重新定價，否則不要強行假設價格會突然上漲，而要根據這個假設進行交易。

最終，我們不僅要繪製行使價，還要繪製時間衰減曲線以及與實際價格分佈的接近程度，以此為到期日做好準備。當宏觀新聞流與大型到期日相結合——並且主要水平觸手可及——通常會出現一個條件設置，像我們這樣的交易者需要學會密切關注。

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沙烏地阿拉伯黃金價格週五下跌。每克價格為404.90沙特里亞爾，低於前一天的407.02沙特里亞爾。每托拉價格從4,747.40沙特里亞爾降至4,722.66沙特里亞爾。該地區的黃金價格根據國際匯率調整，並根據當前市場匯率更新。價格與當地價格略有不同，僅供參考。

黃金的重要性

黃金被視為保值手段，也是不確定時期的投資選擇。由於黃金不依賴任何特定的發行機構，它可以作為對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。最大的黃金持有者是各國央行，它們在2022年購買了1,136噸黃金。包括中國、印度和土耳其在內的新興經濟體的銀行正在迅速增加其儲備。

黃金價格與美元、美國公債呈反比關係。由於黃金是一種避險資產，當股市下跌和地緣政治不穩定時期，黃金價格往往會上漲。黃金價格走勢受利率影響；利率降低時，黃金價格往往會上漲，利率上升時，黃金價格會下跌。

近期金價跌至每克404.90沙特里亞爾，反映出投資人預期的廣泛調整，尤其是在宏觀經濟數據持續影響風險敏感資產市場情緒的情況下。儘管幅度不大，但從407.02沙特里亞爾的跌幅與全球局勢相呼應，金價仍然對利率波動和外匯動態變化（尤其是美元走強）敏感。

黃金有多種用途：作為價值儲存手段、對沖通貨膨脹的工具，以及在貨幣購買力下降時作為緩衝。與依賴企業或政府的股票或債券不同，黃金存在於該體系之外，這解釋了官方機構持續的策略性增持。

2022年，各國央行的需求達到近代史上最高水準──主權儲備增加了超過一千噸。這種增持活動在全球範圍內分佈並不均勻；其中很大一部分來自亞洲和中東機構，其中一些機構過去的儲備結構通常更加多元化。

市場趨勢和反應

近期美國經濟數據公佈後，美國公債殖利率小幅走高，這可能是過去一週金屬價格下行壓力的原因之一。由於黃金不支付利息，收益率上升會增加持有黃金的機會成本，即使在通膨預期持續存在的情況下也是如此。

貨幣走強——尤其是美元，曾因央行強硬言論而周期性走強——也直接抑制了以美元計價的無收益資產的需求。話雖如此，我們看到歷史規律，當政策收緊的前景達到最低點時，金價就會穩定。

市場情緒相對較快的重新調整，例如對利率決議方向或通膨數據意外的預期轉變，通常會導致衍生性商品領域的交易波動。因此，利雅德本地參考利率的最新走勢可能並非大量拋售的反映，而更多是與離岸期貨活動和外匯趨勢相符的自然定價。

由於黃金交易所市場通常在局部調整前數小時做出反應，期貨合約成為精準操控價格走勢的關鍵工具。交易員可能需要重新評估部位，尤其是在政策訊號或通膨數據發布的周中事件前後。

如果殖利率繼續上漲，而通膨擔憂沒有同步加劇，金價可能會繼續盤整或小幅下跌。我們不能忽視官方部門的需求提供了一定程度的支持。但衍生性商品市場並非僅憑基本面進行交易。

波動性特徵，尤其是短期合約的波動性特徵，一直是被動的而非投機性的，這表明許多人正在進行對沖而非押注。這些細微的價格波動從日常來看可能並不顯著，但它們會逐漸形成轉折點。

監測未平倉合約水準、隱含波動率曲面的變化以及跨資產關係（尤其是信用利差和石油），可以提高部位調整的反應能力。目前，尚無證據顯示貴金屬市場出現投降。但當基於市場的利率預期調整時（這種情況通常會突然發生），期貨中的槓桿部位可能需要重新調整。

在數據比市場情緒更重要的幾周里，嚴格的停損或許可以避免不必要的虧損。

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紐西蘭總理克里斯多福·盧克森將於週五在北京會見中國國家主席習近平。預計雙方將重點討論加強貿易關係，並應對中國在南太平洋影響力不斷擴大導致的地緣政治緊張局勢。這次會晤標誌著盧克森自2023年11月就任以來首次訪華的圓滿結束。在上海的最初兩天，盧克森大力推廣紐西蘭，將其打造為吸引中國遊客和留學生的目的地，並見證了價值8.71億紐西蘭元（約5.2億美元）的商業協議的簽署。

中新貿易關係

中國繼續是紐西蘭最大的貿易夥伴，佔其出口額的20%。截至3月的財年，中新貿易額達215億紐西蘭元。儘管存在更大的戰略問題，紐西蘭仍然致力於深化與中國的經濟聯繫。從目前的情況來看，儘管存在一些潛在的政治擔憂，但目前的情況表明兩國經濟合作將得到非常直接的加強。

Luxon的目標從一開始就不僅是將紐西蘭展現為友善的合作夥伴，更是一個可靠、長期、靈活且規模龐大的貿易管道——尤其是在教育、旅遊和初級產品出口領域。這個願景因積極爭取中國資本和消費者利益而得到強化，上海站已促成近7.5億紐西蘭元的交易。而北京方面則以務實的善意回應。

儘管雙方都意識到更廣泛的地區變化以及太平洋地區安全定位的微妙性，但重點主要集中在交易利益和准入的連續性上。中國的經濟影響力依然強勁。然而，我們應該注意到，這裡的貿易部門不僅僅關注噸位或關稅寬限——他們明確強調流量的長期可預測性和互利共贏。

貿易連續性和策略

現在，從我們的角度來看，這不僅僅是新聞稿或握手的問題。這種國家層面的接觸清楚地表明，在未來八到十二週內，貿易走廊、價格穩定和雙邊關係的清晰度將遠比立場聲明或第三方的言論更重要。

當我們透過遠期合約、基差風險，甚至宏觀波動管道來觀察時，最引人注目的是兩國關於貿易連續性的訊號日益堅定，能源和農業合約的中斷可能極小。對於從事衍生性商品交易的交易員來說，這為大宗商品相關的風險敞口帶來了一層平靜，而這些風險敞口此前在海軍聯盟或衛星外交不斷變化的時期可能顯得充滿不確定性。

Luxon的做法，尤其是在此次訪問中將商業部門放在中心位置的做法，支持了這樣的推論：我們可能正在進入一個與乳製品出口、海鮮運輸和原料進口相關的對沖策略更加清晰的階段。

這些訊號讓那些持有與運費指數、軟商品季節性或人民幣結算交易結構掛鉤部位的投資者感到安心。如果您正在關注包含太平洋地區敞口的一籃子商品的隱含波動率，現在是時候重新評估短期合約，並檢查定價假設是否包含過多的地緣政治風險溢價。

因為在這個特定的軸心——中國-紐西蘭貿易——上，基礎似乎比許多外部對沖部門可能假設的要穩固。請關注任何與太平洋流量限制密切相關的合約結構，尤其是那些在第三季中期到期的合約。我們從兩位領導人那裡聽到和讀到的雙邊基調表明，他們不願意做出任何改變。

如果我們建構了預期價格大幅波動的空頭伽瑪頭寸，尤其是在乳製品期貨或與旅遊業相關的遠期合約方面，那麼就有充分的理由重新審視這些增量。最後，所有這一切的背後是不可避免的數據壓力。紐西蘭20%的出口經濟依賴穩定的中國通路。

這個數字支撐著一切——不僅是匯率或風險敞口對沖，還包括信貸流動、雙邊結算和遠期價格穩定性等方面的細微差別。因此，隨著週五的討論結束，閉門會議的草案逐漸在公開媒體上流傳，我們應該效仿並立即做出回應的是這些貿易承諾的結構，而不是其像徵意義。

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