新的一周外匯市場開局，美元在美國對伊朗核設施發動攻擊後小幅上漲。目前參考匯率為：歐元兌美元 1.1473，美元/日圓 146.09，英鎊兌美元 1.3408，美元/瑞士法郎 0.8189。其他匯率包括：美元/加幣 1.3745，澳元兌美元 0.6439，紐西蘭元/美元 0.5955。

近期新聞報道了美國對伊朗核設施的攻擊，此前有評論暗示可能在兩週內採取行動。一些交易員誤解了時間表，認為可能立即採取行動，而現在這一行動已經實現。這項發展凸顯了在交易情境中準確解讀的重要性，尤其是在解讀官方聲明時。

美元最初的上漲走勢反映了市場對隔夜軍事行動帶來的不可預測性的即時反應。隨著美國兌現先前暗示正在認真考慮軍事打擊，局勢已從可能變為現實。市場也隨之即時調整。先前的報價——例如歐元兌美元接近1.1470，美元/日圓徘徊在146上方——凸顯出避險情緒悄悄回升的環境。

能源敏感型貨幣和與大宗商品出口相關的貨幣似乎保持堅挺，但傳遞的訊息變得更加清晰：地緣政治事件一旦付諸行動，將直接影響價格。鮑威爾先前關於謹慎應對的言論被廣泛解讀為給予市場喘息空間。如今，這種解讀已被顛覆。

清晰的訊息傳遞，無論是否清晰，都具有重要意義，而解讀錯誤可能導致的波動一旦視窗縮小，就難以對沖。我們認為，任何進行基於槓桿的頭寸操作的人都應該重新考慮當前對可能對進一步的軍事或外交發展做出劇烈反應的貨幣的伽馬敞口。

常見的避險資產反應如預期，但尚未誇張——這表明市場要么尚未消化長期升級的預期，要么參與者正在等待石油期貨或信貸工具等二級管道的明確訊息。那些已經消化了延遲反應的交易員可能會調整波動率結構以收緊敞口，尤其是在進入下半週時。

事件速度的錯誤定價並非小事；這種錯誤會透過選擇權鍊和現金結算的遠期利率傳遞。調整已經顯現出來。值得注意的是，與大宗商品掛鉤的資產（例如前面提到的加幣和澳元）的反應速度可能滯後。這種延遲為重新平衡方向性風險提供了機會。

目前，這些貨幣對的選擇權傾斜度尚未大幅擴大，這使得方向性押注成本高昂，除非時機掌握得當。我們現在正在從債券殖利率利差和隔夜指數掉期中尋找線索。聯準會並非僅對整體風險做出反應，利率定價中的情緒正成為不容忽視的次要指標。

如果衝突引發次要行為或導致報復，利率預期（尤其是短期利率預期）可能會進一步調整。目前，需關注相關性。與股市表現掛鉤的貨幣正在略微走弱，我們看到G10貨幣的隱含波動率正在緩慢上升，儘管並非持續上升。

這種不對稱表明，一些部門已經在悄悄地引入風險溢價。簡而言之，誤解政府基調以及行動過早或太晚，很容易加速資金回撤。本週不適合假設美元對沖違約行為。應密切監控接近伽瑪對沖閾值的利差頭寸，尤其是在外交後續行動的任何延遲都可能擴大日內波動的情況下。

目前，我們正圍繞測試水平進行窄幅波動，但更需要密切關注的是響應速度。

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交易員們正密切關注技術水平，為黃金期貨市場開盤做好準備。近期，黃金期貨跌破3,368的看跌通道，但很快反轉，形成看漲動能。觀察家注意到，黃金呈現牛旗形態，暗示如果價格突破3,390，將出現上漲勢頭，其中3,382-3,390被視為關鍵區域。在看漲情況下，交易員可能會在建立多頭部位之前，等待兩個小時的收盤價高於3,390。最佳入場點位可能是在3,382附近重新測試，停損位低於3,372。3,500的目標位提供的風險回報率約為11.5。相反，看跌情況則意味著價格跌破看漲通道，目標位在3,325附近。

技術分析見解

市場環境融合了成交量分佈圖和成交量加權平均價格 (VWAP) 等先進技術，同時傳統指標也發揮作用。識別不同交易者可能的部位位置可以帶來策略優勢。技術分析有助於識別高回報潛在點位，並進行嚴格的風險管理。保持適應性可以確保對市場中的各種情況做好準備。

最初的概述重點在於影響期貨市場短期決策的技術因素。近期價格跌破 3,368 點的下行通道，本應被視為潛在的突破，引發關注。然而，當這一走勢迅速逆轉並形成看漲旗形結構時，人們的解讀發生了轉變。這項反應表明，就在突破下行通道之初，巨大的買盤壓力再次進入市場，令一些原本預期進一步下跌的投資者措手不及。

價格回落至 3,382-3,390 點區域並站穩後，形成了一個狹窄區域，目前已成為多頭和空頭的短期戰場。提及兩小時收盤價高於3,390點，設定了一個嚴謹的確認條件，這也是我們在開始定向交易之前通常偏好的結構。在觀察擁擠區域突破時，這是一個常見的入場條件——等待乾淨、持續的突破有助於避免在震盪交易中落入陷阱。

提到的理想方案——小幅回撤至3,382點後繼續上行——反映了當大盤形態一致時，一種更清晰的入場設定。將停損設置在3,372點略下方，可控制風險，同時仍給予價格足夠的喘息空間，這在日內波動頻繁的市場中尤其重要。3,500點的目標位對某些人來說可能顯得雄心勃勃，但考慮到建議的止損和入場水平，它提供了非常有利的風險回報比，即使只有部分倉位達到最終目標，也會增加吸引力。

動盪市場中的策略規劃

如果價格未能維持在通道上方並再次下滑，尤其是跌破3,368附近的低點，這將大幅削弱看漲結構。在這種情況下，價格將進一步跌向3,325，重點將迅速回歸空頭佈局——尤其是在突破期間成交量增加的情況下。

這兩種情況都反映了我們所追求的精準度，佈局不僅取決於價格走勢，還取決於這些走勢相對於關鍵結構的發生位置。透過結合成交量分佈和成交量加權平均價格 (VWAP)，還可以揭示一些更深層的背景資訊。這些工具有助於精準定位機構資金可能聚集的區域，在判斷走勢可能走多遠或反轉可能出現的位置時提供更多線索。

然而，更重要的是，要知道何時應該採取主動，何時應該保持耐心。明確什麼才是有效的突破（例如兩次收盤）至關重要。同樣，使用舊的價格區間來建造潛在的入場或出場點，可以在充滿不確定性的情況下提供結構性支撐。

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在其他市場，隨著美元走強，歐元兌美元在1.1500附近徘徊。儘管聯準會理事沃勒發表鴿派言論，暗示7月將降息，但中東緊張局勢影響了謹慎的交易情緒。

金價飆漲

隨著投資者轉向避險資產，黃金價格飆升，交易價格接近3,370美元。中東持續的衝突以及伊朗和以色列之間緊張局勢的加劇導致了這一轉變。 在加密貨幣方面，代幣化國債的採用可能會影響Ripple的未來估值。Ondo Finance在XRP Ledger上的推出旨在推動機構興趣，代幣化國債的市值將達到59億美元。受以伊衝突的影響，全球市場表現謹慎，股市主要處於虧損狀態，美國公債殖利率下降。儘管如此，市場並沒有表現出完全的避險情緒。 原文概述的是，在英國零售活動急劇萎縮之後，英鎊兌美元小幅下跌。確切地說，5月消費者削減支出的幅度遠遠超出了分析師的預期。與已計入價格的0.5%的小幅降幅相比，2.7%的環比降幅不僅規模更大，而且影響也更廣泛。這一降幅可能會挑戰人們對短期經濟復甦的預期，尤其是在服務業佔比較高的產業，這些產業對整體需求的貢獻巨大。 然而，即使在消費數據如此疲軟的情況下，英鎊仍保持穩定，不應被視為中性。相反，這可能表明市場已經消化了疲軟的經濟狀況，或者可能認為英格蘭銀行尚未準備好放鬆利率。這種穩定不應被誤認為是強勁的。定價似乎更取決於相對敘事，而非國內指標。

貨幣市場謹慎波動

在更廣泛的貨幣領域，歐元也遭遇阻力，尤其是在1.1500附近兌美元。歐元未能突破這一阻力位反映了兩個因素：美元正在走強，以及由於法蘭克福貨幣政策立場缺乏令人信服的轉變而導致的共同貨幣承壓。聯準會理事沃勒暗示將放鬆政策，確實注入了溫和的鴿派基調，但這種基調很快就被更廣泛的謹慎情緒所取代，這主要源於中東地緣政治的焦慮。 目前，投資者似乎不願對單一的政策言論做出相應的反應，他們更傾向於與安全相關的宏觀風險配置，而非僅僅進行利率投機。隨著更廣泛的不安加劇，黃金不出所料地吸引了資金流入。金價在3,370美元附近交易，其上漲勢頭證實了對沖行為。 隨著伊朗和以色列緊張局勢加劇，且短期內幾乎沒有具體的解決方案，買入實體資產為交易員提供了緩衝，當政治風險無法正確定價時，交易員通常會依賴這種緩衝。這種行為一直存在，也不太令人意外。

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在川普總統推遲對伊朗採取軍事行動後，歐元兌美元上漲 0.36%，本週收盤基本持平。沃勒主席主張 7 月降息，與其他報告的更謹慎的態度形成鮮明對比。隨著最後期限臨近，歐盟和美國之間貿易協議的不確定性可能限制潛在漲幅。儘管風險偏好惡化，但由於川普選擇外交而非衝突，歐元兌美元仍上漲。 美國貿易政策，尤其是那些影響在中國開展業務的晶片製造商的政策，對市場情緒產生了負面影響。同時，伊朗表示不願在與以色列持續敵對的情況下進行談判。聯準會在降息問題上的不同立場，尤其是在即將於 7 月舉行的會議上，進一步加強了對歐元的支撐。歐盟-美國貿易協定等外部問題仍未解決，在最後期限臨近之際引發擔憂。 歐盟消費者信心指數下跌，但並未阻止歐元兌美元上漲。本週，聯準會選擇將利率維持在4.25%-4.50%之間，並略微修正了經濟預測。關鍵數據顯示勞動市場穩定，需要持續監測通膨趨勢。儘管經濟指標不利，但該貨幣對可能受到歐洲央行貨幣政策立場的提振。回顧前期走勢，儘管大盤傾向避險，但歐元兌美元仍小幅上漲。這是由於華盛頓加強了地緣政治克制，這有助於緩解當前的市場緊張局勢。 雖然川普決定不升級中東局勢，這在一定程度上緩解了市場壓力，但全球晶片製造商——尤其是那些受中美貿易收緊政策影響的晶片製造商——所承受的壓力並未顯示出同樣的緩解跡象。這種克制和波動的結合，使得貨幣市場的部位對外部發展特別敏感。 沃勒推動降息，導致聯準會委員之間出現明顯分歧——交易員將在未來幾週密切關注這種分歧。他的言論顯示聯準會部分部門的立場傾向於前瞻性，但這尚未達成共識。顯而易見的是，通膨或勞動力數據的任何意外都可能改變這種內部平衡。 由於利率維持在當前區間內，這種分歧增加了近期通膨訊號的相關性，特別是透過消費者物價指數和個人消費支出數據。簡而言之，我們不僅需要關注聯邦公開市場委員會的決定，還需要關注委員會內部辯論的基調和方向。 來自歐元區的數據並不鼓舞人心。話雖如此，儘管消費者信心指數再次低於預期，但歐元仍保持強勢。由於預期已經很低，價格可能已經消化了輕微的低於預期——但歐元區通膨的頑強韌性對歐元兌美元起到了支撐作用，特別是如果歐洲央行的基調保持穩定的話。 我們知道，對未來預期的定價往往勝過實際數據，而這一點似乎在這裡得到了強化。聯準會的經濟預測僅略有修正，維持了就業穩定和通膨逐步下降的基本假設。這告訴我們市場需要保持警惕，尤其是在聯準會成員的論調不一，顯示未來數據仍將是主要驅動因素的情況下。 任何薪資成長或服務業通膨的偏差都可能影響對7月會議的預期。歐元/美元的近期走勢似乎有所調整——很大程度上取決於圍繞布魯塞爾和華盛頓之間貿易談判的市場情緒。這些談判遠未塵埃落定，在我們看到更具體的結果之前，歐元可能難以果斷上行。 消化摩擦的影響將是明智之舉。我們可以預期，更廣泛的外匯市場趨勢將保持波動，尤其是在談判停滯或完全停滯的情況下。隨著7月政策決議的臨近，從衍生性商品角度進行預測意味著需要將重點縮小到政策不對稱和利率預期的時機——無論是在歐元區還是美國。 這種不對稱性目前尤其明顯，因為歐洲央行和聯準會似乎在基調上（即使並非總是在行動上）呈現出不同的路徑，這提供了需要監測的短期利差。前瞻性指引的不確定性可能會增加利率敏感型工具的波動性，從而擴大日內波動，尤其是在經濟數據發布前後。 方向性方面，歐元的上行動能仍受限，尤其是在聯準會不願迅速降息的情況下，美國經濟的剩餘強勢仍將支撐其走勢。但隨著美國經濟成長放緩的訊號日益清晰，如果即將公佈的數據更明確傾向沃勒陣營，美元可能會面臨下行壓力。 因此，日曆敏感度仍然很高——週五公佈的就業數據和任何意外的消費者物價指數偏差都應被視為比以往更具影響力。在接下來的幾周里，應該減少對單一數據點的關注，而更多地關注它們如何影響各央行的綜合敘事。正是這種更廣泛的敘事將決定利率空間和外匯遠期合約的反應，尤其是在波動率調整後的報酬偏好開始收窄的情況下。 我們需要保持靈活，將倉位配置重點放在政策變革而非新聞標題上。

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本週結束時，黃金價格持平，在美國對伊朗問題做出和平轉變後下跌了1.90%。目前交易價為3,369美元，下跌了0.11%。川普總統決定推遲對伊朗採取軍事行動，這鼓勵了市場風險更高的活動。同時，以色列和伊朗的衝突仍在持續，雙方在鈾濃縮問題上都立場堅定。儘管緊張局勢加劇，但地緣政治格局卻穩定下來。聯準會官員在維持利率不變後表達了不同意見。討論顯示可能降息，但聯準會的立場仍然更傾向於限制利率。

美國國債和美元指數表現

美國10年期公債殖利率維持在4.391%，而美國實質殖利率維持在2.081%。同時，美元指數週線上漲0.50%，收在98.65。費城聯邦儲備銀行製造業指數保持不變，顯示經濟成長放緩。數據顯示關稅可能導致通脹上升，但目前數據並未完全反映這一點。鮑威爾主席表示，勞動市場和通脹趨勢證明維持利率是合理的。

在經濟不確定時期，黃金仍是一種避險資產，但如果黃金持續跌破3,370美元，可能會擴大跌幅。在高風險時期，投資者傾向於避險貨幣，包括美元、日圓和瑞士法郎。這些貨幣之所以受到青睞，是因為它們在經濟不確定時期被認為穩定可靠，可以抵禦市場波動。

當前的價格走勢表明我們正處於一個微妙的關頭，金價的小下跌反映了複雜的市場反應。中東緊張局勢不願升級——尤其是美國軍事行動意外暫停——有助於緩解投資者普遍的擔憂。因此，我們看到貴金屬價格出現溫和下跌，而貴金屬通常在焦慮情緒高漲時受到青睞。

然而，地緣政治摩擦尚未完全平息。圍繞核子活動的再度爭吵仍然令人擔憂。然而，儘管如此，風險偏好目前似乎有所回升，儘管謹慎。沒有立即發生衝突似乎減少了短期對沖行為。但局勢似乎仍然可能在極小的挑釁下逆轉——市場正在密切關注。

央行總裁和經濟指標

在華盛頓，各國央行總裁們的意見並不統一。雖然利率保持穩定，但整體情況開始出現一些分歧。一方面，由於擔心持續的工資壓力和頑固的通脹，人們保持謹慎。然而，另一方面，另一群人承認經濟正在走軟，並提出如果經濟狀況持續不佳，將放鬆政策。目前政策還沒有直接轉變。

不過，利率投機者最好密切關注即將公佈的就業和通脹數據，因為它們可能會影響聯準會的訊息傳遞。債券殖利率保持穩定，但這也說明了問題。經通脹調整後的實際收益率維持在2%以上。鑑於黃金本身不提供任何收益，這本身就使得黃金難以獲得太大的吸引力。

而當殖利率維持在如此高位時，通常表示市場認為通脹穩定但在可控範圍內。光是這一點，就會對無收益資產造成下行壓力。至於美元，其近期上漲不僅反映了對全球經濟成長的猶豫，也反映了對確定性的偏好。

每週上漲0.5%使其接近近期高點，這並非隨意而為。費城聯邦儲備銀行製造業數據持平，未能顯示出復甦勢頭正在增強時人們所期望的那種回升。這讓人們對經濟衰退的擔憂持續存在，也是資金湧入被廣泛認為是安全的貨幣的原因之一。

我們觀察到，在全球緊張時期，更安全的貨幣往往會吸引更多投資者的興趣。歷史上，美元、日圓和瑞士法郎在市場動盪時期的表現往往可預測，這鞏固了它們作為經濟避風港的聲譽。流入這些貨幣的資金表明，儘管一些風險偏好已經恢復，但對沖活動仍然存在。

黃金能否守住3,370美元上方尚不確定。如果金價進一步下跌，尤其是在消息引發市場風險偏好上升的情況下，則可能進一步下跌。在這種情況下，動能可能會自我強化。

話雖如此，如果利率評論開始更明確地轉向降息，尤其是在通脹溫和的背景下，金屬價格可能迅速獲得支撐。我們看到的是一種平衡的局面。一方面，地緣政治趨於平靜，減緩了避險需求。另一方面，宏觀指標不足以激發全部的風險熱情。

我們這些持有利率敏感型市場（尤其是衍生性商品）的人應該注意：最清晰的訊號可能並非來自頭條新聞，而是來自實際殖利率、央行會議紀要和通脹數據的平靜變化，這些變化要麼保持穩定，要麼開始出現意外。

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根據路透社對 26 位經濟學家中的 21 位進行的調查，墨西哥銀行 (Banxico) 預計將繼續降息，預計利率將從 8.50% 降至 8%。儘管墨西哥的通膨率超過了 3% 的目標，但關於央行是否應該進一步降息的討論仍在繼續。在受調查的五位經濟學家中，有三位支持逐步寬鬆策略，兩位建議維持利率穩定。 副行長喬納森·希亞建議暫停降息 50 個基點，以評估更多數據。15 位路透社受訪者預計寬鬆步伐將放緩，下次審查定於 8 月進行。其中許多經濟學家預計到 2025 年第三季基準利率將維持在 7.50%。墨西哥銀行的目標是維持墨西哥比索 (~MXN) 的價值並控制通膨，目標是將中間價定在 2% 和 4% 之間的 3%。調整利率是他們的主要工具，因為更高的利率可以吸引收益，但也會產生諸如冷卻經濟之類的影響。 與聯準會決策的相互作用起著顯著的作用，正如在新冠疫情後為穩定墨西哥貨幣和經濟而實施的早期升息所觀察到的那樣。我們看到墨西哥央行的政策方向發生了經過深思熟慮的轉變，並且共識傾向於在未來幾個月內穩步降息。絕大多數受訪分析師似乎都認為利率從 8.50% 下調至 8%，但降息路徑可能不會反映一些市場已經消化的步伐——這一點值得關注。 通膨仍然高於目標，這不是一個可以忽視的細節。事實上，這對於理解銀行內部目前的情緒至關重要。基準目標是 3%，而我們仍然在這個水平之上徘徊，這表明政策制定者有謹慎的空間。希思建議暫緩大幅降息——具體來說，是暫停降息 50 個基點——這反映出董事會內部更強烈的意願，即在進一步調整之前先監控利率進展。 我們之前就見過這種做法，尤其是在國際市場定位（尤其是相對於聯準會的定位）可能限制其自由度的時期。墨西哥比索並非在真空中運行，貨幣估值的穩定性往往是墨西哥央行決策中的重要考量。它們通常會與美國利率路徑保持一致或進行對沖。 目前，受訪的 15 位經濟學家並不預期寬鬆軌跡會加速。這意味著寬鬆步伐會放緩，如果通膨留有空間，年底前很可能只會再降息一兩次。這與幾個月前的情況大相徑庭，當時人們可能對進一步降息抱有更大的希望。 8 月份的下次會議將納入考量，但從現在到那時，交易員應該密切關注通膨數據、前瞻性指引以及比索兌美元的走勢。我們也注意到，長期預期正趨向於 2025 年底達到 7.50% 的基準利率，這帶來了一種仍體現謹慎態度的中期觀點，或許暗示了央行對過早、過低利率的潛在不安。 我們將墨西哥央行的行動解讀為在發出寬鬆訊號以支持國內經濟與仍保持央行對抗通膨基調之間的平衡。政策制定者顯然正在追蹤來自內部消費指標和外部貨幣訊號的壓力點。利率調整仍然是其對通膨預期、薪資成長和比索強勢的最直接影響。 這是一個狹窄的區間。有鑑於此，我們預期利率調整將保持溫和，且可能存在條件。委員會內部那些更強硬的堅持者——那些呼籲穩定的人士——在每次數據發佈時，都有理由提出質疑。由於國內通膨尚未穩定在預期的 2-4% 區間內，我們不應預期央行採取激進行動，即使經濟中的某些部門可能希望如此。 交易員需要仔細考慮持有成本，尤其是那些管理對短期利率敏感的部位的交易員。接下來的走勢很大程度上不僅取決於墨西哥央行，還取決於外部利率環境的壓力如何發展。目前，謹慎的寬鬆敘事——基於實際數據而非前瞻性猜測——仍然是主流觀點。

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英鎊/日圓上漲0.43%，目標週漲幅超過0.40%。該貨幣對逼近6月17日的高點196.83，並可能觸及197.00，如果收盤價高於該水平，則可能觸及198.00。相對強弱指數(RSI)顯示英鎊/日圓呈現看漲動能。任何看跌行動都需要跌破195.29的Tenkan-sen指標，進一步下跌可能觸及194.82，也就是Senkou Span A的所在位置。

英鎊作為全球貨幣

英鎊是英國的官方貨幣，也是全球第四大交易貨幣，佔所有交易量的 12%，每日平均交易量達 6,300 億美元。其主要交易對包括英鎊/美元、英鎊/日圓和歐元/英鎊，其發行受英格蘭銀行監管。英鎊的價值主要受英格蘭銀行貨幣政策的影響，該政策的目標是將通膨率穩定在 2% 左右。

利率變化是實現這一目標的主要工具，較高的利率通常會吸引更多全球投資，從而推高英鎊。GDP 和貿易平衡等經濟數據的發布也極大地影響英鎊的價值。正如我們所見，英鎊/日圓近期的價格走勢意義重大，尤其是考慮到其接近短期阻力位和歷史高點。

隨著該貨幣對瞄準 6 月初觸及的 196.83 關卡並逐步逼近 197.00，我們注意到買方偏好明顯支撐著當前的資金流動。如果我們看到收盤價果斷突破該區域，則大門將進一步打開，如果動量持續且未受干擾，甚至可能突破198.00。動量指標強化了這個趨勢方向。

相對強弱指數（RSI）雖然尚未過度擴張，但反映出上行壓力正在增強。這顯示市場對持倉的興趣濃厚，至少目前是如此。疲軟需要更具系統性——跌破目前位於195.29左右的Tenkan-sen水平，將引發市場對其結構的質疑。突破該水平可能會解鎖下一個合理的區域194.82，其中第一層雲支撐位——Senkou Span A，為潛在回調提供了可靠的指標。

推動貨幣走勢的因素

貨幣政策仍然是英鎊相關貨幣對短期波動的主要驅動力，利率預期與利差息息相關。英格蘭銀行肩負維持2%通膨目標的重任，利用利率調整影響資本流動。我們經常發現，較高的利率會帶來相對溢價，這使得英鎊相對於日圓等低收益替代貨幣更具吸引力。

市場在消化政策結果時一直具有前瞻性，而與消費者支出或薪資壓力相關的近期數據發布可能會迅速改變預期。交易量強化了英鎊對外匯市場的影響。英鎊約佔全球總交易量的12%，對於那些將套利交易與更強的方向性信念相結合的人來說，英鎊/日圓是首選的途徑。

由於日圓傳統上與較低的利率以及東京政策制定者更為寬鬆的立場掛鉤，因此隨著央行的每一次聲明，利率分化的趨勢變得越來越重要。交易員通常必須對這些變化保持高度敏感——經濟意外指數、通膨數據和央行評論並非背景噪音。它們支撐短期決策。

風險不僅在於錯失上行空間。附近存在歷史阻力位，自滿情緒是有代價的，尤其是在英鎊兌美元匯率中，波動性可能在一個交易日內加劇。那些僅僅依賴近期動能而不考慮更廣泛宏觀經濟因素的人，如果方向發生變化，可能會反應遲緩。

因此，應考慮倉位，並設定對沖或止損結構。每週，兩大央行的相對姿態——東京的立場更為保守，而倫敦的立場則更為強硬——往往塑造市場走勢。在這種平衡發生傾斜或收益率趨同之前，不應忽視對英鎊走強的興趣。如果宏觀經濟順風持續，中期參與者可能會將短期逢低視為機會，但他們也應密切注意當前趨勢是否正在減弱的訊號。

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道瓊工業平均指數 (DJIA) 週五維持在略高於 42,000 點的位置。市場注意力正轉向預期的聯準會降息，預計下週將發布重要的美國數據。標準普爾全球採購經理人指數 (PMI) 數據將於週一公佈，預計服務業和製造業都將略有放緩。 聯準會主席鮑威爾將於週二在各金融委員會作證，就政策不確定性和缺乏降息的擔憂發表講話。關鍵通膨指標－個人消費支出物價指數 (PCE) 將於週五公佈。隨著圍繞關稅政策的討論不斷升溫，隨著新數據集開始反映「解放日」關稅的影響，其經濟影響仍然令人擔憂。 目前，道瓊工業指數正處於盤整階段，200 日均線 (EMA) 在 41,770 點附近支撐。作為歷史最悠久的股指之一，道瓊工業指數包含 30 隻美國頂級股票，並採用價格加權。道氏理論由查爾斯道 (Charles Dow) 創立，用於識別市場趨勢，重點關注道瓊工業指數 (DJIA) 與道瓊運輸平均指數 (DJTI) 之間的一致性。 道瓊工業平均指數的交易選項包括 ETF、期貨、選擇權和共同基金，從而提供多種投資該指數的方式。這些工具允許將道瓊工業平均指數作為單一實體或多元化投資組合的一部分進行交易。隨著道瓊斯指數徘徊在 42,000 點的心理關口上方，短期波動似乎不再源於對公司業績或行業實力的熱情，而更多地與華盛頓的預期息息相關。 降息情緒再次成為討論的焦點——並非源於已經發生的事情，而是基於未來幾個月越來越可能發生的情況。由於市場停滯不前，波動性指標相對低迷，預期正在形成一種緊張的平衡狀態。以週一為例，標普全球公佈的最新 PMI 數據將顯示哪些領域的經濟活動正在放緩。服務業尤其重要—它對工資成本和可自由支配支出更為敏感。 我們預期經濟結果將略顯疲軟，但矛盾的是，這可能會強化推動放鬆貨幣政策的論點。如果製造業或服務業的數據明顯低於預期，市場可能會出現新一輪的押注，將先前的寬鬆政策納入考量。週二，鮑威爾將再次出席各金融委員會會議。交易員不應期待重磅訊息，但基調至關重要。 市場可能會關注通膨持續性措辭的細微變化，或聯準會在就業數據疲軟時採取行動的意願。市場對鷹派意外言論的興趣有限，尤其是考慮到聯準會長期以來一直保持緊縮政策。週三上午，市場可能會出現剩餘的反應性資金流，具體取決於後續線索。 週五將公佈5月個人消費支出(PCE)物價指數，通膨將再次成為市場關注的焦點。剔除食品和能源的核心數據更有助於預測貨幣政策因應措施。如果我們看到通貨緊縮持續下去——尤其是環比下降——這與我們的基本預測相吻合，即年底前逐步但有計劃地放鬆貨幣政策。 同樣值得關注的是，實際支出是否維持成長；疲軟的消費將給GDP估算帶來壓力，並為介入提供更多理由。言下之意是，關稅緊張局勢已開始在供應商投入成本和商業信心調查中顯現。「解放日」關稅雖然帶有政治色彩，但一些採購經理將其解讀為經濟抑制因素。 其全部下游影響——尤其是對進口商和運輸商的影響——可能不會立即顯現，但早期指標表明，這些措施並未被董事會或供應鏈規劃所忽視。從技術面來看，道瓊指數似乎略高於41,770點左右的支撐位，200日均線也在該點保持堅挺。我們尚未看到突破訊號。 相反，價格走勢似乎表明，市場參與者不願在情況進一步明朗之前亮出底牌。從波動率的角度來看，選擇權的定價隱含區間正在收窄，這可能反映出在個人消費支出報告發布前的觀望態度。短期期貨呈現輕微正價差，這表明市場預期仍將上漲——儘管謹慎。 在建構方向性或非方向性部位方面，這種環境鼓勵更細緻的配置結構。如果整體風險得到控制，價差交易、買權覆蓋或Delta中性配置可能會蓬勃發展。在道瓊指數等價格加權機制下，成分股的大幅波動可能會扭曲感知的動量，因此我們依賴廣度指標進行交叉檢定。如果營收強勁但參與度低，這種脫節就構成一個警訊。 在將指數走勢視為整體信心的反映之前，有必要保持一定的判斷力。一如既往，記住道氏理論如何觀察道瓊工業指數和運輸平均指數之間的趨勢一致性會有所幫助。如果它們在這個資料視窗內出現顯著的背離，就會出現問題。交易員經常犯一個錯誤，即孤立地看待這些指數。 兩者之間的相關性減弱往往先於反轉，尤其是在像我們現在這樣區間震盪之後。在投資組合建構方面，交易道瓊指數的工具仍然多種多樣——從模擬指數表現的ETF，到可以根據期限和風險狀況定制敞口的期貨和期權鏈。對於自主交易者和系統交易者來說，接下來的幾個交易日都需要更加關注政策基調和宏觀數據的走勢。 穩定的走勢將有利於被動敞口，但主動交易者必須密切關注市場動態，尤其是在每次重要數據發布後的一兩個小時內。

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受地緣政治緊張局勢緩和的影響，西德州中質原油（WTI）價格在觸及75.54美元後有所回落。伊朗與歐盟外交官員在日內瓦舉行的外交談判有助於緩解人們對石油運輸重要中轉站霍爾木茲海峽的擔憂。西德州中質原油交易價格約為每桶73.80美元。川普總統推遲了就美國軍事介入做出決定，使市場注意力重新轉向供應基本面。

美國庫存數據

美國庫存數據增加了看漲壓力，API報告庫存減少1,013萬桶，EIA報告庫存減少1,147萬桶。庫存減少表示供應狀況趨緊。從技術面來看，WTI仍然高於關鍵的簡單移動平均線，初步支撐位在72.00美元，阻力位在75.54美元。相對強弱指數顯示超買狀況略為緩解。

WTI原油產自美國並在美國分銷，是石油市場的基準。受全球經濟成長、政治不穩定和OPEC決策等因素的影響，其價格受供需關係的影響。API和EIA的庫存報告會影響WTI油價。庫存下降表示需求增加，可能推高價格，而庫存增加則表示需求減少。

近期油價走勢似乎已從對地緣政治新聞的反應轉向對供需關係的更基本面考慮。在伊朗官員與歐盟代表在日內瓦進行外交對話的背景下，戰略海上通道（尤其是霍爾木茲海峽附近）的緊張局勢有所緩和。這一外交勢頭打開了一扇暫時的平靜之窗，從而使市場情緒擺脫了眼前的供應中斷風險。

先前觸及75.54美元/桶的價格小幅下滑，WTI原油短期內徘徊在73.80美元/桶附近。美國總統決定暫停任何軍事行動，促使市場情緒重新轉向評估庫存水準和生產指標，而不是猜測近期衝突升級。雖然這種克制可能無法消除所有風險因素，但就目前而言，它已經降低了通常包含在原油中的風險溢價的緊迫性。

最近的庫存報告

有一點是明確的——美國庫存數據已經說明了一切。美國能源資訊署(EIA)公佈的庫存下降超過1,100萬桶，超過了美國石油協會(API)預測的下降幅度，而後者的預測已經相當可觀。當庫存下降超過預期時，這幾乎總是促使我們重新評估庫存平衡表，尤其是在與產能和煉油運行情況相結合的情況下。

我們仍然看到技術水平保持穩定。目前油價高於其主要移動平均線，從技術角度來看，看漲趨勢尚未完全消散。72美元附近的支撐區域提供了初步的護欄，而75.54美元的關卡仍然是先前上漲期間最直接的上限。對於任何追蹤動量指標的人來說，相對強弱指數(RSI)不像以前那麼過熱，這表明如果新的購買興趣介入，仍有喘息空間。

從我們的角度來看，值得關注市場參與者的投入如何隨著每個庫存週期而調整。大規模的庫存下降，尤其是像超過1000萬桶這樣的下降，促使我們思考需求可能以多快的速度超過短期供應，或者航運中斷或煉油廠產量是否比最初預期發揮了更大的作用。

在這種背景下調整衍生性商品策略時，關鍵在於將技術水準與預期的庫存模式保持一致。當我們看到這種規模的連續下降時，選擇權波動率可能會在數據發布前飆升，從而提供潛在的入場點或對沖點。此外，現貨和期貨在這些時間間隔內脫鉤的情況經常出現，導致展期策略的調整，尤其是在到期日前後。

本月，把握庫存的走向比對外交敘事的任何反應都更重要。關注期權市場的保證金要求、展期收益率和隱含波動率水準——尤其是它們在72美元和75美元關卡附近的聚集情況——將是理解下一步動能可能走向的關鍵。交易者最好將EIA和API的出版物整合到固定日曆模型中，並監控未平倉合約的變化以尋找方向線索。

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印度盧比兌美元結束了連續三天的下跌，在觸及三個月低點後小幅回升。這一復甦歸因於美元走弱以及持續的以伊衝突導致的原油價格下跌。美元/印度盧比跌至 86.60 左右，較數月高點有所回落，但周漲幅仍超過 0.50%。

印度核心產業成長率從去年的 6.9% 放緩至 5 月的 0.7%。30 股 BSE Sensex 指數上漲 1.29%，收在 82,408.17，而 NSE Nifty50 指數上漲 1.29%，收在 25,112.40。布蘭特原油價格下跌超過 2%，但仍有望實現每週約 4% 的漲幅。

印度儲備銀行已在 6 月將回購利率下調 50 個基點，旨在全球動盪中支持成長。印度2026財年消費者物價指數（CPI）通膨率預測已從4%下調至3.7%，5月零售通膨率降至75個月低點2.82%。由於交易員重新評估避險需求，美元指數跌至98.75左右。

即將公佈的印度和美國PMI數據將受到密切關注，美元/印度盧比顯示出可能暫停當前走勢的跡象。繼印度盧比連續三天下跌之後，美元/印度盧比近期的回落很大程度上與美元走弱有關，美元本身也受到避險需求重新調整的影響。

隨著原油價格目前略有回落，尤其是在西亞緊張局勢短期內未升級的情況下，貨幣市場可能會重新調整預期。關注方向性動能的投資者應該注意到，儘管86.60的水平仍低於本周高點，但該貨幣對仍保持著不錯的周度漲幅。

辛格透過印度儲備銀行降息50個基點幹預，似乎旨在阻止需求減弱。這一走勢與通膨數據下滑同步發生，尤其是5月通膨率達2.82%，這意味著流動性狀況將在一段時間內保持有利。然而，央行放鬆政策並不代表經濟活動會立即回升。

在比較核心產業成長率時，基數效應顯而易見：今年5月核心產業成長率為0.7%，而前5月為6.9%，這點非常明顯。我們必須牢記達拉爾街（Dalal Street）的反應。即使在全球輸入資料不明朗的情況下，Sensex和Nifty50均上漲1.29%，顯示市場樂觀。

這類股票可以提供間接訊號——如此大幅的上漲通常蘊含著對資本流入的預期，這往往會加強本幣的部位。這並非總是一對一的走勢，但在模擬遠期波動時完全忽略它是不明智的。石油是一個經常被忽視的部分。

布蘭特原油價格下跌2%，但這並沒有抑制其本週迄今約4%的漲幅。我們應該評估這其中有多少是大宗商品因素，有多少是地緣政治因素。如果期貨對沖現貨市場定價不佳的高風險情景，盧比可能會面臨壓力，尤其是在全球風險情緒失衡的日子裡。

至於PMI數據，距離下一個數據公佈的時間不多了。這些數據除了與整體數據進行比較外，其用途還很大；內部數據——尤其是投入成本和出口訂單——可以更好地反映近期通膨和貿易部位。如果任何一個國家出現意外，波動率指標可能會上升，選擇權定價可能會出現不成比例的反應，尤其是在曲線更遠的地方。

鮑威爾方面的情況也略有變化，美元指數報98.75。這是一次意義重大的回撤，而不僅僅是對風險輪替的反應。目前的交易更與收益率重新定價以及貨幣緊縮預期（或缺乏緊縮預期）有關。這也不再僅僅關乎倉位；而是關乎聯準會未來的方向以及這將如何引導全球資本。

如果美國數據表現疲軟，倉位配置可能會進一步傾向於再次轉向新興市場貨幣，尤其是那些實際利率為正的貨幣。我們發現，在這種背景下管理短期風險敞口需要縮小關注範圍——剔除噪音，並密切注意基於事件的機率。

當核心資料的置信區間擴大時，這一點尤其重要。對於那些活躍於衍生性商品或與印度盧比掛鉤的外匯對的投資者來說，這段時期可能不會讓他們沾沾自喜。在價格允許的範圍內保持嚴格的對沖，並且永遠不要忘記將國家驅動的國內情緒機制變化納入考慮。

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