週一，歐元兌美元在1.1865附近交易，基本持平。先前公佈的歐元區工業生產數據疲軟，市場交投清淡。

歐元區12月工業生產年減1.4%，低於預期的1.5%。11月工業生產數據由0.7%修正為0.3%。年比來看，12月工業生產成長1.2%，低於預期的1.3%和11月的2.5%。

歐元兌美元維持在近期交易區間。由於包括日本在內的許多亞洲市場因農曆新年休市，交易清淡。美國市場也因總統日休市。

隨後，聯準會負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼和歐洲央行行長約阿希姆·納格爾將發表演說。這些講話安排在數據較密集的一週之前。

在4小時圖上，歐元/美元守住了1.1855附近的上升趨勢線，並在1.1833附近獲得額外支撐。MACD 指標略低於零軸，RSI 指標略低於 50。

若跌破 1.1833，則可能下探至 1.1775。阻力位分別位於 1.1890 和 1.1925。

回顧去年同期，即 2025 年 2 月，儘管歐元區工廠產出疲軟，歐元兌美元仍穩定在 1.1865 附近。當時市場非常清淡，部分原因是美國和亞洲正值假期。那段低波動時期與我們今天交易的市場截然不同。

歐元區潛在的經濟疲軟，正如我們在當時公佈的 2024 年 12 月數據中所看到的，不幸地仍在持續。根據歐盟統計局的數據，2025 年 12 月的最新數據顯示，歐元區工業生產比去年同期下降了令人擔憂的 0.7%。

這種持續的疲軟有助於解釋為何歐元/美元目前難以守住 1.09 上方，而這一水平較我們一年前分析的水平已大幅下降。

2025年初，我們關注的焦點是美國CPI資料走軟，這使得聯準會有可能考慮寬鬆政策。而到了2026年2月，情況發生了逆轉，美國通膨率上月維持在2.9%的年化水平，令聯準會繼續按兵不動。

這種與歐洲央行政策分歧（歐洲央行釋放更開放的降息訊號）持續對歐元構成壓力。

對衍生性商品交易者而言，這種市場環境意味著需要採取與去年區間震盪市場不同的策略。未來幾週，歐元區和歐洲都將公佈關鍵的通膨和就業數據，因此，買入歐元/美元跨式選擇權可能是一種可行的策略，無論波動方向如何，都能從潛在的波動性飆升中獲利。

目前隱含波動率接近8.2%，顯著高於2025年2月市場平靜期低於6%的水平，顯示市場預期波動幅度將更大。

過去一年，技術面也顯著惡化。我們在2025年2月關注的1.1833支撐位如今已成遙遠記憶，並被視為主要阻力位。

今日的關鍵戰場是1.0850水平，若跌破該水平，可能引發進一步的拋售壓力。

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週一，美元/日圓走強，此前日本疲軟的第四季GDP資料令日圓承壓。美元小幅走強以及市場風險偏好情緒積極，推動該貨幣對從上週四觸及的兩週多低點反彈。

該貨幣對守住了152.54的200日指數移動平均線上方，並在152.11附近反彈，該位置是2025年4月至2026年1月走勢的38.2%斐波那契回撤位。

技術水平保持謹慎偏見

日本央行和聯準會在政策前景上的分歧限制了美元/日圓的進一步上漲。技術面的漲跌互現也預示著謹慎情緒。

MACD線仍低於訊號線，且兩者均低於零軸，負向長條圖擴大。RSI指標為38，低於中線，表示上行壓力減弱。

阻力位在154.96附近的23.6%回檔位。若日線收盤價跌破152.11，則可能出現更深的回檔；而若突破154.96，則可能支撐進一步上漲。

鑑於日本經濟在2025年第四季意外萎縮0.4%，美元/日圓從152.50下方反彈是合理的。這項疲軟的數據削弱了日圓，因為它推遲了市場對日本央行近期收緊貨幣政策的預期。我們認為這是美元/日圓本周初表現堅挺的主要原因。

這與美國的情況形成鮮明對比。美國最新的2026年1月通膨數據顯示為3.2%，略高於預期。持續的通膨給聯準會施加了維持當前政策立場的壓力，從而推高了美元匯率。

這種政策分歧為美元/貨幣對設定了價格上限，限制了近期的復甦勢頭。

一系列期權策略

對於衍生性商品交易者而言，這種拉鋸戰為區間震盪策略創造了機會。152.11附近存在強勁支撐，154.96附近存在堅實阻力，因此，賣出行權價超出該區間的鐵鷹式期權組合可能是一種可行的收取期權費的策略。

如果該貨幣對在未來幾週內保持在這些關鍵技術水平之間，則該策略將受益。

我們也關注152.54附近的200日移動均線，該均線在2026年1月高點回落期間一直保持著良好的支撐。賣出行使價在152.00附近的看跌期權可能是一種在獲得多頭頭寸的同時賺取收益的方法。如果該貨幣對保持在關鍵的長期支撐區域上方，則該策略將有利可圖。

另一方面，MACD等負動量指標顯示賣方仍然存在。如果價格果斷跌破152.11的支撐位，則可能引發更快的下跌，從而使做多看跌期權成為做空的理想選擇。

然而，如果價格持續突破154.96的阻力位，則表示我們在2025年大部分時間看到的上升趨勢正在恢復，有利於買入買權等策略。

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紐約銀行報告稱，全球金融環境收緊和風險偏好下降正給新興市場外匯套利交易帶來壓力。外匯套利交易的持股已達峰值，高收益貨幣正面臨資金外流。

由於持倉量過高，拉丁美洲貨幣面臨風險，這可能增加價格劇烈波動的可能性。報告指出，可能需要進一步升息以抑制市場無序波動。

全球投資組合定位與配置趨勢

新興市場在全球投資組合中的配置比例仍然很低。報告補充道，較低的權重、較低的估值以及有利的匯率（尤其是在亞太地區）可能會支撐配置比例的逐步增加。

需要關注的主要因素是美國主導的金融環境變化。報告指出，如果美國經濟數據逆轉，市場對聯準會寬鬆政策的預期支撐作用可能接近極限。隨著全球金融環境收緊，外匯套利交易的環境也變得越來越艱辛。

1月美國就業和通膨數據均高於預期，市場目前已將聯準會短期降息的可能性排除在外。這意味著我們應該謹慎持有高收益的新興市場貨幣。

我們特別關注拉丁美洲貨幣，在經歷了2025年大部分時間的強勁表現後，我們持有的拉丁美洲貨幣數量已經很高。本月墨西哥比索兌美元匯率已跌破18.00，達到半年來的最低水平，顯示出這種趨勢開始逆轉的早期跡象。

我們應該考慮買入比索或巴西雷亞爾的看跌期權，以對沖進一步下跌的風險。

部位配置和避險考慮因素

所有新興市場面臨的主要考驗將是受美國主導的調整。由於聯準會可能維持利率不變，美元走強的阻力最小路徑似乎更大。

「破壞性回調」的風險表明，我們應該為未來幾週這些貨幣對的波動性加劇做好準備。

然而，我們看到了亞洲的潛力，那裡的資產配置並不擁擠，估值也更具吸引力。例如，印度製造業持續強勁擴張，1月最新的PMI數據達到56.9，創四個月新高。

這可能支持我們採取策略，即做多某些亞洲貨幣，同時對沖我們在拉丁美洲的空頭部位。

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聯邦快遞 (FDX) 收在 374.72 美元，當日上漲 1.42%。標普 500 指數上漲 0.05%，道瓊工業指數上漲 0.1%，那斯達克指數下跌 0.22%。

過去一個月，聯邦快遞股價累計上漲 17.98%。同期，運輸板塊上漲 8.02%，而標普 500 指數下跌 1.99%。

預計聯邦快遞即將公佈的業績顯示，每股盈餘 (EPS) 為 4.06 美元，年減 9.98%。營收預估為 234.6 億美元，較上年同期成長 5.89%。

分析師預測，聯邦快遞全年每股收益為 18.38 美元，營收為 926 億美元，分別較上年增長 1.04% 和 5.32%。過去一個月，市場對聯邦快遞每股收益的普遍預期上調了 0.11%。

聯邦快遞 (FedEx) 的 Zacks 評級為 3（持有），評級範圍為 1 至 5。聯邦快遞的預期本益比為 20.1，與行業平均 20.1 持平。其 PEG 比率為 1.8，低於同業平均值 1.87。

運輸 – 航空貨運業的 Zacks 行業排名為 86，位列 250 多個行業的前 36%。Zacks 數據顯示，排名前 50% 的行業表現優於排名後 50% 的行業，比例為 2 比 1。

鑑於該股在過去一個月強勁上漲了 18%，我們認為在即將發布的財報發布前，其波動性可能會加劇。交易者面臨的主要矛盾是，這種強勁的上漲勢頭與每股盈餘預期下降近 10% 之間的矛盾。這使得任何意外的財報都可能引發股價的劇烈波動。

我們也應考慮更廣泛的經濟情勢，因為2026年1月美國消費者支出數據強於預期，支撐了該公司5.9%的營收成長預期。這一正面的經濟訊號，加上我們在2025年看到的聯邦快遞實施的成本削減措施，可能有助於緩解獲利下滑的影響。市場可能將目光從短期利潤下滑轉向了今年更有效率的營運。

聯邦快遞選擇權的隱含波動率已經開始擴大，這意味著市場預期財報發布後股價將出現幾個百分點的波動。歷史上，聯邦快遞財報發布後的股價波動平均約為6%，但我們在2025年第三季財報不如預期後看到了11%的更大跌幅。

歷史數據表明，透過買入選擇權等策略（例如買入跨式選擇權或勒式選擇權）可能有效，因為這些策略可以從股價的大幅波動中獲利。

對於那些相信上漲勢頭將持續的交易者來說，使用牛市看漲期權價差可能是一種成本效益高的方式，既能獲得更大的上漲空間，又能控制風險。這種策略受益於股價上漲，但成本低於直接買入買權，考慮到目前選擇權價格高昂，這一點尤其重要。如果您認為營收成長和近期營運改善將抵銷預期利潤下滑的影響，那麼這種策略就很有意義。

反之，預期獲利下滑則為做空提供了絕佳機會。買入看跌期權或建立看跌期權價差策略，就等於直接押注市場會因盈利能力不足而懲罰該股，尤其是在其近期強勁上漲之後。如果未來幾天競爭對手發布任何負面預告或下調出貨量預測，這種策略將更具吸引力。

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週一歐洲早盤交易中，英鎊兌美元匯率在1.3640附近波動，週二公佈英國勞動市場數據前，市場走勢較為清淡。

市場關注的焦點是截至12月的三個月數據，預計國際勞工組織（ILO）失業率將維持在5.1%，含獎金平均收入年增幅預計為4.6%。

英國央行在本月初的會議上維持政策利率不變，仍為3.75%。該決定以5比4的投票結果通過，英國央行重申，政策預計將「逐步下行」。

英國數據聚焦

在美國，美元在1月通膨降幅超出預期後整體維持穩定。市場對聯準會3月和4月會議的預期變化不大。

技術面方面，英鎊兌美元匯率在1.3648附近徘徊，並守住了1.3619的20日均線。20日均線趨於平緩，而14日相對強弱指數（RSI）在從早前的超買水準回落後，目前為55。

價格走勢在對稱三角形內收緊。阻力位在1.3675附近，支撐位在1.3600附近。

由於市場正等待明日重要的英國勞動力市場報告，英鎊兌美元目前在1.2650附近平穩交易。這種走勢與2025年初的情況非常相似，當時該貨幣對也在關鍵數據發布前趨於平緩。

這顯示交易員持謹慎態度，等待新的資訊出現後再決定交易方向。

期權市場波動性

市場普遍預期，英國截至2025年12月的三個月失業率將維持在近期的4.2%水準附近。

需要關注的關鍵數據是薪資成長率，預計為5.7%；英國央行正密切關注這項數據，因為它是通膨的關鍵驅動因素。如果薪資成長率出乎意料地高，英國央行在未來幾個月內將更難考慮下調目前4.5%的銀行利率。

同時，美元在上周公布的數據顯示美國1月核心通膨率持續維持在3.8%之後依然堅挺。這使得市場認為聯準會至少要等到6月才會考慮首次降息。

正是由於央行預期的分歧，使得美元兌美元匯率目前維持在窄幅區間內波動。這種盤整期，與我們在2025年觀察到的情況非常相似，已經壓低了選擇權市場的短期隱含波動率。

這使得那些從價格大幅波動中獲利的策略，例如買入跨式選擇權，成本相對較低。如果明天公佈的勞動市場數據引發價格大幅突破，無論方向為何，這樣的部位都將有利可圖。

對於觀點較堅定的交易者而言，薪資成長數據高於6%可能成為買進買權的催化劑，目標價位在1.2750上方。

反之，如果薪資成長顯著放緩至5.5%以下，則可能構成買入看跌期權的理由。這相當於押注英國央行立場趨於鴿派，從而可能推動該貨幣對下探至1.2500附近的支撐位。

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週一亞洲交易時段，WTI原油價格在每桶62.80美元左右徘徊，開盤價高於前一交易日收盤價。由於美國市場因總統日休市，加上中國、韓國及台灣地區正值農曆新年假期，亞洲市場交投清淡，油價波動有限。

市場的焦點是週二在日內瓦舉行的美伊第二輪會談。德黑蘭方面表示，如果美國解除對伊朗的製裁，伊朗可能會接受核方面的讓步；而美國總統川普則警告稱，如果談判失敗，伊朗可能發動打擊，美國也已加強了在該地區軍事部署。

地緣政治風險與市場焦點

由美國斡旋的俄烏會談也定於週二恢復，但市場對迅速達成協議或俄羅斯石油近期重返全球市場持有限預期。

斯洛伐克總理羅伯特·菲佐表示，烏克蘭推遲重啟一條向東歐輸送俄羅斯石油的管道，是為了向匈牙利施壓，迫使其就烏克蘭加入歐盟的問題表明立場。

路透社報道稱，歐佩克+在暫停增產三個月後，傾向從4月開始恢復增產，供應狀況也因此成為焦點。此舉與因應夏季需求高峰有關。

WTI是美國原油基準，產自美國，並透過庫欣樞紐分銷。美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）發布的庫存報告會影響油價；75%的情況下，兩家機構的庫存報告結果相差在1%以內。

回顧一年前的2025年初，當時油價徘徊在每桶63美元左右，市場正等待美伊談判。但最終談判破裂，加劇瞭如今緊張的市場環境。目前WTI原油交易價格在每桶82美元左右，影響油價的因素也變得更加清晰。

需要關注的關鍵指標

2025年日內瓦談判的破裂導致市場風險溢酬居高不下。當時曾考慮增產的歐佩克+如今已改變策略以支撐油價。

事實上，該組織上個月同意延長現有的減產協議，這意味著在第二季度，每天將有約200萬桶原油缺口。

未來幾週，我們應密切注意庫存數據，以此作為市場短期平衡的指標。上週美國能源資訊署（EIA）的報告顯示，美國原油庫存意外下降310萬桶，與先前小幅增加的預期相反。

如果庫存再次下降，則表示需求強勁，為油價提供了堅實的支撐，並使看漲期權更具吸引力。

需求方面，目前的情況也比一年前強勁許多。國際能源總署的最新預測顯示，今年全球原油需求將成長130萬桶/日。

預計這一增長主要來自中國和印度，這意味著任何油價下跌都可能是短暫的買入良機。

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星展集團研究部的Philip Wee下調了美元兌大多數主要貨幣和亞洲貨幣的趨勢預期。他指出，此舉與聯準會領導層和獨立性的不確定性、去美元化趨勢以及11月中期選舉前的美國政治風險有關。

他表示，美元不再像以前那樣受到利率差異和美國經濟特殊性的支撐。他還補充說，機構信譽和政治因素現在是影響匯率趨勢的關鍵驅動因素。

美元業績驅動因素的變化

星展銀行預計聯準會將在2026年下半年兩次降息。報告也指出，去美元化進程將持續。

文章稱，該報告由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。報告還解釋說，FXStreet Insights團隊會從外部專家以及內部和外部分析師的觀點中選取市場觀察結果。

由於美元不再受到利率差異或美國經濟特殊性概念的支撐，我們正在下調美元預測。相反，機構信譽和政治風險等因素正成為美元表現的主要驅動因素。

我們現在預計聯準會將在2026年下半年兩次降息。這項轉變源自於近期數據顯示美國與其他主要經濟體之間的成長差距正在縮小。

例如，美國2025年第四季的GDP成長率為1.9%，而歐元區復甦後的GDP成長率則強於預期，達到1.6%，縮小了先前有利於美元的利差。

這一趨勢表明，美元基於優異經濟表現的強勢正在消退。

交易員接下來可能會關注什麼

儘管我們預計聯準會將在今年稍晚開始降息，但其他央行並未採取相同策略。例如，歐洲央行在2026年1月的會議上維持利率不變，理由是持續的潛在通膨削弱了美元的收益率優勢。

這種貨幣政策的分歧削弱了美元的一個關鍵支撐支柱。

美元逐漸貶值持續構成潛在壓力。國際貨幣基金組織（IMF）2025年底公佈的最新央行儲備數據顯示，美元在已分配儲備中的份額降至57.9%的新低。

這反映了長期結構性趨勢正在緩慢地對美元構成壓力。

對於交易者而言，鑑於11月中期選舉結果的不確定性，這種前景表明應考慮利用美元走弱的策略。

這可能包括買入追蹤美元的ETF（如UUP）的看跌選擇權，或利用期貨做空那些由鷹派央行支持的貨幣。

回顧2022年中期選舉週期期間出現的市場波動加劇，為更大的價格波動做好準備或許是明智之舉。

鑑於這些動態，美元貨幣對的隱含波動率在未來幾個月可能會上升。交易者應密切注意期權定價，尋找對沖或投機市場波動加劇的機會。

當前的市場環境與其說是單純的經濟強弱之爭，不如說是應對政治和政策不確定性的關鍵。

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週一亞洲交易時段，WTI原油價格接近每桶62.80美元，此前開盤價高於前一交易日收盤價，隨後小幅走低。

美國市場因總統日休市，由於中國、韓國和台灣地區正值農曆新年假期，亞洲市場交易較為清淡。

美伊第二輪會談將於週二在日內瓦舉行，德黑蘭方面表示，如果美國解除對伊朗的製裁，伊朗可能會在核問題上做出讓步。

美國警告稱，如果談判失敗，可能會發動打擊，同時美國也加強了在該地區的軍事部署。

未來關鍵地緣政治會談

美國支持的俄烏會談也定於週二恢復，但外界對會談能否迅速取得成果或俄羅斯石油近期流入全球市場持謹慎預期。

斯洛伐克總理羅伯特·菲佐週日表示，烏克蘭推遲了途經其領土向東歐輸送俄羅斯石油的輸油管道的重啟。

供應狀況也對油價構成壓力。路透社報道稱，歐佩克+在暫停增產三個月後，傾向於從4月開始恢復增產，以應對即將到來的夏季需求高峰。

歐佩克由12個成員國組成，每年兩次會議制定產量配額。

西德州中質原油（WTI）是美國原油基準，透過庫欣原油交易中心進行交易。

美國石油協會（API）和美國能源資訊署（EIA）的庫存報告會影響油價；75%的情況下，兩家機構的庫存報告結果相差在1%以內。

目前WTI原油價格維持在每桶63美元附近，市場交投清淡，為投資者提供了把握價格大幅波動的機會。

美國、伊朗、俄羅斯和烏克蘭將於本週二（2月17日）舉行重要的地緣政治會談，無疑會引發市場波動。

我們認為，此時更應著眼於突破行情，而非押注橫盤整理。鑑於即將舉行的外交會談結果難以預料，我們應該關注那些能夠從價格劇烈波動中獲利的選擇策略。

3月WTI原油選擇權的隱含波動率已升至38%，反映市場對美伊談判可能失敗的擔憂。

我們認為，無論結果如何，交易者都應考慮使用跨式選擇權或勒式選擇權，以從價格的大幅波動中獲利。

波動率期權策略

從供應方面來看，油價下跌的呼聲日益高漲，這為買入看跌期權作為對沖或投機性投資提供了支撐。

美國能源資訊署（EIA）最新報告顯示，上週原油庫存意外增加230萬桶，而我們現在又聽到歐佩克+可能批准從4月起增產的消息。

如果地緣政治緊張局勢緩和，這種潛在的供應增加可能會迅速將油價推回60美元左右的低點。

然而，如果談判破裂，我們也不能忽視油價上漲的巨大風險。

我們還記得，在2025年第三季度，由於上一輪伊朗談判意外破裂，油價曾飆升至70美元以上。

如果這種情況重演，尤其是在出現可能採取軍事行動的警告的情況下，看漲期權或牛市看漲價差策略將非常有利可圖。

市場的謹慎情緒也體現在美國商品期貨交易委員會（CFTC）最近的持股數據中，數據顯示基金經理人連續第二週減少了淨多頭部位。

儘管俄烏輸油管問題增加了不確定性，但市場的焦點仍然是日內瓦的美伊會談。

我們預計，一旦討論結果明朗，市場的盤整將劇烈打破。

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星展集團研究部下調了美元兌大多數主要貨幣和亞洲貨幣的走勢預測，理由是聯準會領導層和獨立性的不確定性增加、去美元化趨勢持續以及11月中期選舉前美國政治風險上升。

該研究部補充道，美元從利率差異和美國經濟相對強勁的表現中獲得的支撐作用減弱，並指出機構信譽和政治因素正日益成為外匯市場走勢的主要驅動因素。

美元疲軟的驅動因素

星展銀行預計聯準會將在2026年下半年兩次降息，並認為去美元化將繼續對美元構成中長期不利影響。

該報告由星展集團研究部的Philip Wee撰寫，FXStreet指出該報告由人工智慧工具產生並經編輯審核，其洞察團隊負責篩選市場觀察並進行分析。

由於美元不再受美國高利率或強勁的經濟成長支撐，市場關注的焦點轉向機構信譽和政治風險，這些因素成為影響美元走勢的關鍵因素，這意味著短期風險可能傾向於美元進一步走軟。

近期數據顯示，1月通膨率降至2.8%，進一步強化了聯準會將在2026年下半年兩次降息的觀點。

對於交易員而言，這可能使透過美元指數（DXY）看跌期權進行做空操作更具吸引力，尤其是在美元指數跌至100點的可能性增加的情況下。

選舉波動策略

隨著11月中期選舉的臨近，政治噪音和財政政策的不確定性增加，可能會加劇市場波動。

早期民調顯示國會席次爭奪激烈，因此，歐元/美元等主要貨幣對的選擇跨式套利策略可能更適合市場大幅波動的環境。

去美元化仍然是市場波動的一個潛在驅動因素，2025年底的儲備數據顯示，美元在全球儲備中的份額將降至58.1%，這為那些可能受益於美元疲軟的資產配置提供了支持，例如瑞士法郎或透過期貨配置黃金。

最後，2023年債務上限僵局限制美元持續強勢的局面也提供了一個參考：如果類似的政治制約因素再次出現，美元的上漲行情可能只是曇花一現，市場將出現更多戰術性賣出機會，這與美國特殊性溢價可能正在暫停的觀點相符。

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