美國宣布對多個國家加徵新關稅，8月1日起生效。對緬甸和寮國徵收40%的關稅，對南非徵收30%的關稅，對馬來西亞和哈薩克徵收25%的關稅。這些數字與解放日的稅率相比僅略有變化。作為美國的主要貿易夥伴，馬來西亞2024年的出口額為434億美元，而日本為1,450億美元。

該聲明對市場產生了影響，標準普爾500指數下跌74點，跌幅為1.2%，創下盤中新低。此次聲明是當天第二輪聲明的一部分，僅提到了7個國家，而預計涉及12個國家。投資者是否會等到所有受影響國家都宣布之後再做出進一步反應，還有待觀察。

到目前為止，我們看到的是美國宣布的一系列貿易行動的一部分，其中大幅提高了對特定國家的進口懲罰措施。雖然馬來西亞和哈薩克都被徵收了相當於原產國價值四分之一的關稅，但緬甸和寮國面臨的稅率要高得多。

這些懲罰措施將在不到兩個月的時間內（即8月1日）生效，這為市場提供了一個狹窄的調整窗口。客觀來看，馬來西亞的出口數據可觀，但落後於規模大得多的貿易夥伴。然而，25%的進口稅意味著材料成本增加、利潤率壓力加大，並且可能降低某些進口商品產業的利潤預測，尤其是電子產品和零件。

這些關稅一旦生效，將直接影響複雜供應鏈的成本假設——尤其是所有運往美國進行製造或轉售的產品。市場很快就進行了調整。通常被視為衡量各行業股票表現的良好指標的標準普爾500指數大幅回落。單日下跌1.2%並非毫無道理。這並非無緣無故的波動——此次下跌是貿易政策聲明的直接反應，而非經濟數據或前瞻性指引。

值得注意的是，這次下跌恰逢部分名單的公開發布——十二個國家中只有七個被列入名單。其餘國家尚待確認。人們不禁要問，市場參與者是否會靜待完整名單公佈。近期的價格走勢顯示情況恰恰相反：倉位正在根據部分資訊即時調整，彷彿做市商並不認為即將公佈的名單會更受歡迎。

我們還應該考慮未來幾個交易日更廣泛的價格區間可能如何傾斜。任何對沖美元掛鉤交易（馬來西亞林吉特或哈薩克堅戈）的公司都需要重新考慮短期策略。隨著本週稍後更多貿易夥伴名單的公佈，我們完全有理由重新評估價格進一步下跌甚至指數波動加劇的可能性。

僅從利潤率的角度來看，受新關稅影響國家的出口產品現在可能被視為吸引力下降。這將改變商品在供應鏈下游的定價方式。這種連鎖反應可能會波及對成本敏感的消費產業，這些產業嚴重依賴海外投入來保持競爭力。如果投機者或選擇權賣方押注的是買權，他們現在可能會退出，或至少重新進行避險。

由於資訊僅部分公開，仍有時間（儘管時間不多）重新審視遠期頭寸，尤其是在敞口不對稱的情況下。如果趨勢線繼續下行，任何與標普500指數掛鉤的衍生性商品都可能需要調整。本輪交易中尚未公佈的幾家公司可能是主要參與者；任何受美國新進口成本影響的公司都可能在月底到期日之前引發另一次再平衡——通常期權展期活動往往在月底到期日達到高峰。

因此，雖然這並非系統性調整，且跌幅僅為1.2%，但我們不會將其視為背景噪音。這是值得關注的活動。目前，我們將每一份新名單及其時機都視為活躍的市場觸發因素。

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標普500指數近期收盤上漲0.83%，創下6,284.65點的歷史新高。期貨合約顯示，預計該指數開盤將下跌0.2%，先前一直維持上漲趨勢。最新的AAII投資人情緒調查顯示，看漲情緒達45.0%，整體市場情緒依然樂觀。該指數上週上漲1.72%，延續了先前3.4%的漲幅。

納斯達克100指數表現

納斯達克100指數也收盤走高，創下22,896.01點的新高，但短期內可能面臨盤整。波動率指數（VIX）近期觸及16.11的低點，顯示市場環境較為平靜，儘管VIX上週並未創下新低。標普500指數期貨目前交易於6,300點附近，阻力位在6,330點附近。

儘管波動性較低且交易時段縮短，但支撐位仍在6,280點。股市狀況穩定，維持在近期高點附近，沒有立即出現看跌訊號。然而，近期仍有可能出現一段盤整期或暫時性低迷。總體而言，當前市場的穩定可能鼓勵股市繼續上漲，但仍容易受到外部影響和潛在回檔的影響。

投資者情緒和波動性

鑑於目前的期貨合約價格和近期的調查數據，我們看到市場對股票的興趣正在增加，但也有早期跡象表明這種成長速度可能會放緩。雖然標準普爾500指數和納斯達克100指數創下歷史新高證實了市場的潛在實力，但仍有幾個關鍵因素需要注意，尤其是對於那些在短期內或槓桿頭寸上操作的人來說。

AAII調查顯示，45%的看漲情緒讀數高於歷史平均值。這一數字通常預示著隨著樂觀情緒的上升，市場將出現溫和回調或橫盤整理的價格趨勢。雖然我們不認為這本身就是一個反向操作的危險信號，但它確實表明，上行趨勢現在可能遭遇更陡峭的梯度，需要支撐性數據或盈利意外才能堅定地突破。

從波動性的角度來看，VIX指數近期跌至16.11，這又增加了一層波動性。表面上看，該數據顯示指數選擇權的定價環境更加平靜。然而，儘管VIX指數創下新高，但未能突破前期低點，這一點值得關注。我們將其解讀為潛在的早期背離，表明潛在的對沖活動可能正在暗中悄悄升溫。

對於我們這些交易衍生性商品（尤其是以指數水準為標的的選擇權）的人來說，6,300點左右的區間仍然至關重要。買盤動能已不只一次在此水準暫停，而6,280點的小幅支撐位依然保持完好。缺乏更廣泛的賣方激進行為帶來了一些安慰，但較窄的交易區間也暗示著即將到來的波動。

隨著夏季交易的臨近以及交易時間的縮短，日內流動性可能會更快枯竭。僅憑這一點，就可能導致收盤價出現更劇烈的波動，或在期貨到期日前後出現更不穩定的價格行為。這種情況值得在每周和每月的部位調整中考慮，尤其是在滾動合約或策略調整方面。

如果沒有新的催化劑出現，6,330點附近的阻力位可能成為上限。支撐位和阻力位之間的缺口為跨式選擇權和勒式選擇權的策略考量提供了一個明確的區域，尤其是在隱含波動率以長期平均值計算仍然較低的情況下。

有鑑於此，對於賣方而言，溢價仍然適中，但敞口大小應謹慎；如果出現均值回歸，其幅度不太可能很小。儘管股市在上漲數個百分點後仍保持堅挺，但我們對未來兩週的基準預期是波動性將加劇。

大型投資組合經理人對方向性的判斷可能會延後到相關的宏觀經濟數據公佈之後。在此之前，利差收窄和對沖資金減少可能會成為每日交易的特徵。我們也注意到，各指數的技術結構尚未打破趨勢，但動量指標目前要不是中性，就是略微超買。

如果這轉化為買方疲勞，持有短期選擇權曝險的投資人最好評估Theta衰減是否會開始超過方向性報酬。因此，就透過衍生性商品工具進行方向性曝險而言，未來的道路可能更有利於自律而非投機。

區間似乎已明確，市場情緒已趨於樂觀，且波動性仍將保持穩定，直至出現相反跡象為止——所有這一切都表明，我們需要的是耐心和精準，而不是緊迫感。

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川普總統宣布所有輸美日本產品徵收25%的關稅後，美元上漲。該關稅將於8月1日生效，也導致殖利率上升和股價下跌。美元兌日圓創下盤中新高，在145.919至146.288之間波動，目前最高觸及146.08。歐元兌美元跌至新低，突破了今日和上週四交易中創下的1.1716的波動低點。這為其觸及1.1663至1.1691之間關鍵支撐位提供了可能性。自2021年以來，該區間曾出現多個波動低點和高點，預示著潛在的下行趨勢。

美國公債殖利率與股市走勢

美國各期限公債殖利率均上升，其中2年期為3.888%，5年期為3.956%，10年期為4.385%，30年期為4.922%。股市方面，美國主要股指均有下跌。道瓊指數下跌464.0點，標準普爾指數下跌50.58點，那斯達克指數下跌172.60點。羅素2000指數跌幅最大，下跌31.44點。美元兌瑞郎也創下日內新高，突破上週四0.7986的高點，逼近38.2%的回檔位0.8002。 近期走勢顯示市場對華盛頓意外消息做出了迅速反應。隨著美國宣布對日本商品徵收廣泛關稅，國際貿易的不確定性加劇。美元的上漲是由政治和經濟緊張時期對美元的需求增加引發的，已經產生了明顯的連鎖反應。我們目前正在密切關注密切相關的市場之間的連鎖反應。 美元兌日圓突破146.00，顯示人們越來越相信美元短期內仍能獲得支撐，尤其是在交易員預期利差進一步擴大的情況下。這些水平在近幾個月經歷了考驗但尚未突破，如果目前的勢頭持續下去，現在看來更容易突破。

市場反應與貨幣對走勢

隨著殖利率曲線不斷攀升，尤其是長端殖利率接近5%的水平，債券市場正在適應通膨敏感性的增強以及對可能出現的利率反應的猜測。鑑於政府在支出承諾下借貸需求不斷膨脹，這種走勢合情合理，但也顯示交易員要求對長期曝險獲得更好的補償。 殖利率上升通常會對利率敏感型資產類別造成壓力，這已經反映在股市的波動中。隨著美元上漲對已開發市場外匯市場帶來壓力，歐元兌美元等貨幣對現在面臨更大的下行風險。今日和上週的波動低點都被突破，顯示賣方正在突破接近1.1690的支撐位，並關注下一個技術指標的集中點。 當過去的轉捩點崩潰時，停損位往往會拉動後續跟進，朝著同一方向發展。目前，市場將持續關注1.17這個關鍵區域，該區域自2021年以來一直起到抑制疲軟的作用。這裡無需猜測——我們只是對價格已經呈現的趨勢做出反應。 美元兌瑞郎的交易者也做出了同樣的反應。在突破周高點並威脅到近期跌勢的附近回撤點後，美元買盤的復甦表明，市場對美元的胃口大於猶豫。突破0.8000關卡既具有心理意義，也具有圖表意義。它迫使市場向上看，以評估購買壓力可能帶來的進一步上漲。 38.2%的關口通常充當確認區域——在這裡，它可能有助於衡量當前走勢的持久性。從利率、貨幣和股票幾乎同步波動的角度來看，更廣泛的含義更加清晰。每種資產類別的反應並非孤立存在，而是與正在進行的重新定價有關。 短期內，利差和關稅的穩定波動將使交易對手的反應更加明顯。價格關係，尤其是跨資產相關性之間的關係，比花言巧語或選舉年的姿態更具指導意義。在投資人被要求調整貨幣和固定收益配置之際，股市疲軟抹去了風險偏好。此類多資產配置的轉變往往會加速部位波動，尤其是在所有圖表都指向同一方向的情況下。 殖利率每上升一小步，股票的流動性空間就更加緊張——對於領跌的小型股來說更是如此。隨著這些基準指數的快速波動，人們對市場權重的判斷也更加清楚。因此，我們關注本週的峰值和低點如何發展，以及先前堅挺的支撐區域是守住還是跌破。當這些區域出現回落——或更令人信服地守住——策略必須做出反應。價格，而非觀點，應該成為指引。

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美國財政部長貝森特表示，將在未來48小時內發布貿易公告。他指出已收到幾項新的報價，並提到未來將與中國財政部長進行磋商。儘管這些言論並未對市場反應產生重大影響，但美元指數上漲0.45%，達97.42。貝森特就典型的匯率波動和人民幣貶值發表了評論。

了解關稅

關稅的作用相當於對進口商品徵收的關稅，旨在為當地生產商提供價格優勢。它與稅收的區別在於，關稅是在入境口岸繳納的，而稅收則在個人或企業購買時徵收。 關於關稅的影響存在爭議，有些人認為關稅可以保護國內市場，而有些人則認為關稅可能會提高價格，並可能導致貿易爭端。美國前總統川普旨在利用關稅來提振美國經濟，而墨西哥、中國和加拿大等國家因其在美國進口中所佔份額巨大而成為主要目標。 關稅收入計劃用於抵消個人所得稅。鑑於貝森特將在幾天內為新的貿易聲明做準備，人們的注意力自然會轉向這些進展可能在短期內對市場情緒的影響。儘管財政部長關於新提議的說明表明談判正在進行中，尤其是提到即將與中國同行進行對話，但聲明發布後市場缺乏即時動向意味著交易員目前對這些更新不以為然，正在等待更實質性的消息。 不過，當高級官員強調未來與主要貿易夥伴的談判時，傾聽往往是明智之舉。美元指數小幅上漲0.45%，收在97.42，這告訴我們一些其他的事情。市場參與者尚未消化劇烈波動的影響；相反，美元走強反映出在當前不確定性下對穩定的偏好。即使核心數據提到了貨幣走向——在本例中是對人民幣貶值的暗示——更廣泛的貿易背景才是決定下一步重要定價走勢的關鍵。

經濟影響和市場反應

讓我們再談談貿易壁壘。關稅實際上增加了進口成本，旨在使國內替代品更具吸引力。解讀這一機制的一種方式是將其視為政治和經濟槓桿，而不僅僅是財政措施。川普將關稅定位為重奪產業競爭力的工具，而其他人則將其視為波動的根源，這促使全球合作夥伴做出反應，並採取了相應的報復措施。 加拿大、中國和墨西哥因其對美出口量占主導地位而自然成為此策略的目標。其理由遠不止於價格操縱：其理念是，邊境關稅的收益可以循環利用，以減輕個人所得稅的負擔。這種再分配被宣傳為一項國家福利，儘管其長期影響仍在學術界和政策界爭論不休。 從我們的角度來看，我們將研究追蹤主要貨幣和跨境股票敞口的衍生工具的波動率定價。如果進一步的貿易細節如貝森特所暗示的那樣公佈，那麼現有的關於關稅續約或解決的假設可能會突然改變風險溢價。 當這種情況發生時，短期選擇權的重新定價速度可能會快於隱含價格，尤其是在曝險與中國製造業或原物料供應鏈相符的情況下。如果緊張局勢再次升級，也需警覺長期利率市場期限結構趨於平緩。目前，最佳姿態仍是保持警覺。即使在貝森特發表評論後沒有出現直接趨勢，期權市場也不會在頭條新聞出現後等待太久。 預計避險者會在確定性增強或完全消失時重新調整部位，從而出現一些短暫但激烈的反應行為。

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2025年7月7日，白宮致函日本，概述了對持續貿易失衡的擔憂。美國將對所有從日本進口的商品徵收25%的關稅，自2025年8月1日起生效。該關稅旨在建立兩國之間更平衡和公平的貿易關係。經第三國進口的日本加工產品仍需繳納新增關稅。日本企業在美國生產的產品不受新關稅影響。美國將協助加速此類國內投資的審批。

如果日本採取提高關稅的報復措施，美國將實施額外關稅。美國信函指責日本長期以來設置非互惠貿易壁壘，造成不可持續的逆差。貿易失衡被視為對美國經濟穩定與安全的威脅。美國表示準備根據日本市場的開放程度調整關稅。股市指數應聲下跌，標準普爾指數下跌0.89%，那斯達克指數下跌至6,228點，跌幅0.81%。同時，美元兌日圓匯率升至146.008。

美國也向韓國發出了類似的通報。該聲明立即引發市場暴跌，反映出交易員對突然的政策轉變高度敏感。提高關稅，特別是將在美國境內運營的日本企業排除在外，表明美國正在採取有針對性的策略——旨在轉移生產，而不是徹底切斷貿易流動。

華盛頓這樣做的目的不僅是保護國內產業，還希望透過施壓而非勸說，爭取更有利的海外市場准入。這些措施雖然正式以外交辭令表達，但卻帶有明顯的指示性。建議很簡單：轉移供應鏈，否則就得自行消化成本。市場也開始消化這種風險。我們已經看到匯率的波動；美元兌日圓走強，這並非由於對基本面的重新評估，而是因為資產管理公司在預期的資本轉移之前重新調整了部位。

貿易再平衡並非僅僅存在於理論上——它在實踐中會改變資金的流向。隨著美國股市應聲回落，市場情緒顯然已轉為謹慎。儘管目前拋售規模不大，但這顯示市場普遍存在不安情緒。這不僅是對商品稅的反應，更是對盟友之間部署的槓桿的反應。

期貨和掉期交易部門正在追蹤其連鎖反應。簡而言之，交易員討厭無法建模的不確定性。關稅談判如今已不再是噪音，而是一個基本情況。模型必須根據亞洲相關工具的買賣價差擴大進行調整，尤其是在估值倍數依賴寬鬆貿易環境的情況下。

某些大型股票的供應線會途經東亞，然後再抵達美國海岸——即使是在標準普爾指數中地位穩固的科技巨頭也是如此——而這些公司現在很容易受到間接價格壓力的影響。外匯交易部門已經開始重新調整波動率預測。美元走強不僅是貨幣問題，也是資本配置轉變的一部分。

隨著日美收益率利差的調整，套利交易環境也會隨之調整。做空日元已重回預設姿態。有人可能會認為，我們早就該測試美元兌日圓幹預水準的上限了。如果是這樣，我們會保持警惕，並做好充分準備。

從我們的角度來看，時間表至關重要。隨著措施幾週後生效，我們預計期權市場的活動將大幅增加，尤其是在短期對沖和長期策略操作方面。Gamma 部位不僅需要反映方向性偏差，還需要反映未來兩週的路徑依賴性。

價格不會一下子全部改變，但資金流動會。我們已經一次又一次地看到，政策引發的摩擦如何迫使機構進行調整。衍生性商品交易員可能會發現，典型的季節性模型暫時失去了一些相關性。

事件風險現在超過了歷史常態，因此廣泛的保護範圍變得更有價值。韓國被列入信函表明了協調一致的執法，而非孤立的訊息。亞洲貿易路線充斥著雙重依賴。

對沖活動應該注意，單一國家的風險敞口不再等於孤立的風險。區域指數之間的相關性可能會因預期而非反應而上升。關注短端隱含波動率表面。這其中存在著一種模式，我們認識到了這一點。

當關稅最終落實到承諾階段時，密切相關行業的方差溢價通常會壓縮，但一旦出現意外的報復或領導層評論，就會大幅上漲。現在不是關閉新聞推送或宏觀經濟數據的時候。

總而言之，我們認為這項政策轉變不僅僅是一項政治舉措，而是一項重新調整許多資本模型中貿易假設的舉措。投資組合再平衡已經開始──並非出於恐慌，而是因為這是相對論的要求。當流動規則改變時，我們會適應。而今天，適應並非可有可無；它已經在進行中。

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在避險市場中，歐元目前兌英鎊表現不佳。儘管德國工業生產數據向好，且歐元區零售消費萎縮，但歐元仍跌向0.8600的支撐位。儘管對英國財政赤字的擔憂持續存在，但瑞秋·里夫斯被任命為英國財政大臣後，英鎊有所走強。從技術面來看，歐元近期觸及0.8645的低點，暗示其看漲週期已結束，需要跌破0.8600才能確認回檔。

4小時RSI指標

如果歐元進一步下跌，4小時RSI指標可能跌破50，完成5浪看漲週期。下一個支撐位目標為0.8550和0.8515，這些水平與斐波那契回檔位一致。上檔方面，若突破0.8670則可能轉向0.8740的高點。歐元服務19個歐盟國家，佔2022年貨幣交易的31%，每日交易額超過2.2兆美元。歐洲央行負責歐元區的貨幣政策和利率。歐元區的通膨和包括GDP和貿易平衡在內的經濟數據對歐元的價值影響重大。

經濟指標的影響

儘管近期德國工業產出超出預期——這通常是歐元的支撐因素——但歐元區零售數據疲軟抵消了這一利好。這種反差導致投資者不願維持任何復甦趨勢，尤其是在里夫斯上任後英鎊迎來政治明朗，儘管存在長期財政擔憂，但仍支撐英鎊上漲。0.8645附近的較低高點至少暫時標誌著技術性上限，而當前低於該水平的交易行為表明下行壓力重重。 如果匯價果斷跌破0.8600（目前看來可能如此），交易員可能會看到更長時間的回檔階段。理論是這樣的：一旦之前的看漲浪潮失去動力，未能創下新高，突破下行——尤其是跌破已知底部——則表明動能喪失。因此，0.8600區域在此背景下至關重要。 從動量角度來看，我們正在關注4小時圖上的RSI指標。跌破50將與該走勢完成其上行週期相符，這可能意味著賣家已佔上風。支撐位將成為目標，0.8550和0.8515是我們需要密切注意的區域。這些區域與先前的需求和斐波那契水平有關，因此它們可能會促使拋售暫停或逆轉，至少是暫時的。 不過，如果日收盤價令人信服地突破0.8670，將打消這種看跌傾向。這將使前高點0.8740觸及，並由此開始，一個更中性至看漲的情景可能會再次出現。但如果沒有更強勁的催化劑——也許是利率預期的轉變或經濟指標的意外——我們目前不指望這一點。 我們也要考慮更廣泛的背景。歐元不僅僅是一種地方貨幣——它是歐洲央行監管的複雜金融生態系統的一部分。歐元的走勢不僅受到國內宏觀數據的嚴重影響，也受到政策制定者指引的影響，尤其是利率指引。這使得每份通膨數據、GDP 更新或貿易數據都與歐元的中期走勢息息相關。 在像這樣數據相互矛盾、市場情緒謹慎的幾周里，我們傾向於將倉位劃分為更短的時間範圍。在市場判斷本輪衰退是否還有更多空間時，短期選擇權或嚴格的停損交易提供了更大的彈性。任何重新測試前期高點的嘗試都需要更強的基本面和整體風險情緒的改善，而我們目前還沒有看到這些。 在此之前，市場仍傾向於逢高拋售，同時密切關注即將公佈的歐元區 CPI 和英國預算相關消息，這些消息可能會左右市場情緒。

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歐元兌美元近期在200小時均線附近回調，空頭仍佔優勢。上週，歐元兌美元一度觸及1.18266的峰值，為2021年9月以來的最高點，但隨後動能減弱，跌破100小時均線，最低觸及1.1718。

匯價在周五和今日早些時候嘗試反彈，並測試了100小時均線，但空頭仍保持堅挺。儘管匯價跌破200小時均線1.1744，但週四低點1.1718仍未被突破，成為短期支撐位。匯價反彈至200小時均線，但空頭再次阻止了任何上行趨勢。只要匯價仍低於該水平，看跌趨勢就會持續。

跌破1.1718水準可能導致跌向1.1663-1.1691區域，該區域自2021年以來一直是支撐位和阻力位。跌破該區域可能表示下行勢頭更強。我們在最近幾個交易日看到的歐元/美元是一個典型的案例，曾經強勁的反彈在技術障礙處失去動力。

該貨幣對在2021年觸頂，但從那時起，它就一直在緩慢而有計劃地回調。無法維持短期移動平均線上方的動能，尤其是100小時和200小時線，這說明了問題。週五的短暫上漲和今天早些時候的另一次上漲均在100小時大關附近中斷，清楚地反映出在這些水平上缺乏買盤承諾。

壓力存在，而且不會很快消除。目前，賣家似乎佔據主導地位，更低的高點正在形成，任何反彈幾乎都會立即面臨阻力。位於1.1744附近的200小時線實際上起到了抑制價格的作用。價格在此關卡附近波動有序，但意義重大。

由於無法收於該線上方，短期動能持續下行。跌破該線後，多頭甚至未能重拾哪怕是短暫的控制權。這使得焦點轉向1.1718——這是上週晚些時候觸及的低點，並充當了暫時的底部。該水平將成為短期方向的關鍵。

如果跌破該水平，下一個合乎邏輯的興趣區域就在其下方不遠處：1.1663至1.1691，過去幾年價格曾多次在該區域做出反應。從我們的角度來看，在重新測試這些水平時，值得關注重複的設定和追蹤成交量。

如果價格跌向1.1663附近的下軌，並伴隨更強勁的拋售和後續交易，則壓力可能會超過這些支撐線。買家的缺席可能會擴大下行空間。我們將密切關注1.1718下方任何拒絕蠟燭或失敗的反彈嘗試，因為這可能會進一步強化擱置偏見。

這裡存在著技術積累，而不僅僅是波動性本身。過去兩週的結構顯示市場對上行延續的信心正在下降。支撐區域狹窄，收復失地的嘗試遭到堅決拒絕。沒有隨機的衝擊，只有一連串難以向上推進的下行衝擊。

現在不是假設迴歸會順利到來的時候。相反，觀察價格相對於移動平均線和下行反應區域的位置。該貨幣對在1.1744以下徘徊的時間越長，走高的可能性就越小。目前的活動顯示壓縮——支撐位保持窄幅，阻力位明顯封頂。當其中一個讓步時，可能會很重要。

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英鎊兌美元本週開盤下跌趨勢，受英國政治緊張局勢和美元走強影響，一度跌破1.3600。市場情緒出現負面轉變，英鎊兌美元正接近1.3560至1.3550之間的關鍵支撐位。近期，英鎊兌美元一度觸及2021年10月以來的最高點，隨後受美元走勢和英國債券市場波動的影響，回落至1.3650區域。英鎊持續兩週的漲勢因市場參與者的觀望情緒而結束，導致英鎊出現短暫的看跌勢頭。

音頻壓力

澳元兌美元承壓，週一美元走強，重回0.6480區域。預計澳洲央行將很快下調官方現金利率（OCR）25個基點。受貿易擔憂和美元走強的影響，歐元兌美元跌破1.1700。在對日韓加徵關稅的公告發布後，貿易緊張局勢持續存在。由於美元動能減弱且持續的貿易緊張局勢，金價回升至接近3,340美元。受積極的市場情緒和機構需求的推動，瑞波幣價格穩步攀升。歐元區4月零售額下降0.7%，整體服務業活動下降0.3%。這些數據表明，第二季GDP可能出現負成長。

英鎊美元開盤下滑

英鎊兌美元開盤下跌，跌破1.3600關口，這不僅反映了市場對美元的廣泛需求，也反映了英國政界日益加劇的不安情緒。該貨幣對目前正觸及1.3560-1.3550區域（明顯的日線支撐位），這不僅引起了人們的關注，也讓人懷疑潛在的買盤興趣能否吸收這種壓力，還是賣家打算進一步壓價。

不久前，我們看到英鎊連續兩週上漲，但隨著市場疲憊感浮現和信心減弱，英鎊開始回落。現在，看漲押注正在降溫，人們的注意力集中在這只是一次回撤還是新一輪下跌。鑑於近期高點1.3650已成過去，且美元順風在美國公債殖利率的推動下逐漸增強，接近此一下限的反應可能至關重要。

從資金流動平衡來看，1.35中段附近的買盤必須守住，否則最終將重新調整，面臨長期下跌。話雖如此，交易員仍應密切關注隱含波動率的任何飆升，尤其是在政治新聞仍能迅速扭轉市場動能的情況下。

焦點轉向澳元/美元，目前接近0.6480的價位表明澳元仍然脆弱，尤其是在市場預期澳大利亞儲備銀行將降息25個基點的情況下。儘管尚未完全消化，但未來的市場利率暗示未來幾個月政策將傾向於寬鬆，僅憑這一點就足以阻止任何有意義的上行動力。

我們發現，即使是小幅回調，買家也會猶豫不決，這繼續支持市場情緒尚未調整的觀點。如果澳洲儲備銀行沒有政策上的回擊，下周可能會持續下行。至於歐元，歐元兌美元跌破1.1700與其說是價格回調，不如說是因應貿易環境收緊和美國經濟復甦的持續調整。

針對日本和韓國的關稅傳聞聽起來像是地理上遙遠的事情，但就外匯而言，它同時擴大了亞洲和歐洲的避險敏感度。如果我們考慮區域經濟活動數據，包括上個月令人失望的零售表現和服務業活動持續疲軟，歐元似乎有可能進一步下調。

從更廣泛的角度來看，如此疲軟的數據增加了歐元區第二季GDP萎縮的可能性——這種背景不利於為歐元中期走強進行配置。目前，賣家似乎找到了節奏。金價一度接近3,340美元，這告訴我們一些完全不同的事。它不僅僅是美元走勢或貿易緊張局勢的晴雨表——儘管兩者仍然重要——它也越來越多地反映出，一旦收益率勢頭放緩，投資者轉向金屬的速度有多快。

隨著實質利率趨於平緩，市場間利差失去吸引力，避險吸引力強勢回歸。但過去接近該水平的阻力位已經限制了一次漲幅。如果美元恢復上行趨勢，黃金多頭能否守住陣地也未可知。

同時，在數位貨幣領域，瑞波幣的穩定上漲也引起了人們的關注。我們看到了大型市場參與者增持的跡象，這可能與監管風險的放鬆有關。如果這些買家繼續增持，他們可能會在交易量低迷的階段提供支撐。不要期待市場狂熱——這是有序的，而且市場似乎傾向於逐步配置。

我們也密切關注歐元區宏觀數據，尤其是4月零售額回落和服務業萎縮指標。這些並非異常值。它們的累積顯示經濟脆弱，這改變了我們對跨資產類別區域風險敞口的定價方式。

現在，任何與歐元掛鉤的策略都傾向於採用更具防禦性的結構，無論是直接還是相對而言。未來幾週，我們所看到的模式——美元走強、與大宗商品掛鉤的外匯走弱以及資金分散流入金屬和特定加密資產——提供了一個可重複的框架，只要對每一條路徑都進行積極監控。

貿易緊張局勢，尤其是由美國發起的緊張局勢，可能會再次引發盤中劇烈波動，因此，被動的定位和嚴格的風險指標仍然至關重要。

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英鎊兌美元匯率跌破1.3600，市場關注7月9日美國關稅截止日期前即將達成的貿易協定。英鎊兌美元匯率下跌，因市場對貿易消息的預期，美元維持穩定。美元指數上漲0.35%，接近97.45，因美國財政部長對即將達成的貿易協議充滿信心。華盛頓宣布與英國、越南達成協議，並與中國達成協議，並計劃盡快與印度達成協議。

川普的關稅策略

美國計劃在90天的關稅延期內向未達成協議的國家發送信函。川普打算通知12個國家對其輸美出口的初始關稅水準。由於英國福利支出增加帶來的財政風險，英鎊面臨壓力，促使秋季預算可能加稅。到2029-2030財年，財政改革可能花費48億英鎊，導致人們將密切關注週五公佈的GDP和工廠數據。預計英國央行將在8月宣布將利率降至4% 25個基點。

分析師預測11月和12月將進一步降息。技術分析顯示，英鎊兌美元在20日均線下方掙扎，關鍵支撐位在1.3500，阻力位在1.3800附近。英鎊走弱，跌破1.3600，主要受到日益增長的國內預算擔憂和美元走強帶來的持續壓力的拖累。近期走勢反映出市場對外部貿易情勢發展日益增長的預期，尤其是在7月9日關稅截止日期臨近之際，對美國主導的談判進展的預期尤為強烈。

交易員密切關注美元的上漲，美元指數小幅升至略低於97.50的水平。美元走強之際，姆努欽對新的貿易夥伴關係表達了樂觀態度，包括與越南和英國達成的初步協議，同時正在為與印度的進一步談判做準備。

經濟預測與財政政策

與此同時，英國面臨著迫在眉睫的財政逆風，越來越多的人談論增加福利支出，這給公共財政增添了壓力。這裡的風險不僅僅是預算方面的。財政大臣的前瞻性指引暗示秋季將進行稅收調整，因為目前預計到2029-2030年將增加48億英鎊的支出。

如果這種趨勢持續下去，可能會對國內生產毛額和市場情緒產生負面影響。我們將於週五公佈最新的GDP和製造業數據——低估疲軟的數據並不明智，尤其是如果製造業產出萎縮反映在更廣泛的經濟活動中。

貨幣政策預期也隨之轉變。人們普遍預計8月的會議將降息25個基點，這將使銀行利率降至4%。預測暗示11月將再次降息，12月可能會第三次降息。這與今年稍早政策制定者採取的更為耐心的立場截然不同。

對於那些關注遠期曲線的人來說，這標誌著利率制定者鴿派情緒日益增強的新訊號。從技術面來看，英鎊兌美元未能收復20日均線上方的阻力位，顯示英鎊缺乏上漲動力。

關鍵下限1.3500仍在視野中，該水準在前幾個交易日提供了支撐，而上行趨勢在1.3800附近可能面臨猶豫。鑑於目前的交易量，這些參數可能仍然適用於短期部位調整。在這種更廣泛的轉變背景下，維持對跨貨幣融資成本和短期利差的關注可能至關重要。

我們正在密切追蹤每週的部位情況，關注即將發布的宏觀數據或貿易消息是否會導致投機資金急劇增加。華盛頓計劃向尚未達成協議的國家發出信函的時機至關重要——如果市場認為局勢進一步升級，這可能會引發市場波動。

相應地調整敞口，尤其是在預期數據和預期政策評論的背景下，可能有助於緩解過度波動。我們注意到，近期的反彈往往在早期就會消退，這表示多頭的信心不會持久。投資人應注意，目前不要過度冒險，尤其是在夏季流動性條件減弱的情況下。

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美元兌日圓當日開盤下跌，但很快進入穩定上升趨勢，回檔幅度很小。起初，該貨幣對在亞洲交易時段跌破其200小時移動平均線，但買家迅速透過追漲上週五低點收復該水準。在突破早盤高點約144.63後，該貨幣對獲得動力並創下新高。

縱觀更廣泛的小時圖，美元兌日圓正接近6月23日高點的61.8%回檔位145.978。該區域在145.919至146.288之間，近幾個月一直成為阻力位。該貨幣對在5月和6月底短暫突破該區間，但每次突破都是短暫的。過去兩個月的較大區間是142.105至146.288，若穩固突破146.288，則顯示中期看漲趨勢正在加強。

短期支撐位

目前，短期支撐位在145.347，這是6月高點至低點走勢的50%回檔位，以及上週高點145.216。維持在這些水平之上，盤中買盤勢頭將得以維持；跌破這些水平則可能減弱看漲壓力，並將注意力重新集中在200小時移動平均線。

隨著該貨幣對逼近過去已被證明難以突破的阻力位，我們有充分的理由加強關注。145.919至146.288之間的區域曾多次充當上行的上限。雖然該貨幣對偶爾會短暫突破該區域，但這些嘗試都很短暫，並且未能吸引強勁的跟進。只有果斷突破該上沿——持續並由成交量放大確認——才能有力地支持買家已重新掌控市場的觀點，超越短期策略。

關於此舉的時機，有一些值得探討的地方。市場似乎不僅對技術指標做出反應，也對更廣泛的部位和動量訊號做出反應。我們注意到，反彈期間的小幅回檔正在迅速被買入，而下跌幅度則保持在較淺的水平——這表明買盤興趣堅定。

即便如此，值得注意的是，先前試圖突破146.288美元的嘗試已經遭遇了阻力。如果目前水準的參與度有限，我們可能會再次看到市場停滯，尤其是在動量指標開始趨於平緩或與價格走勢背離的情況下。

關鍵短期水平

短期水平現在至關重要。 145.347 關卡——本質上是 6 月波動幅度的中點——作為指南針，仍然舉足輕重。如果日收盤價明顯低於這一關口，則表示今日的正面情緒正在消退。

145.216 附近的區域是上週的最高點，為市場增添了另一個明顯的支撐點。如果價格在盤中交易中開始跌破這兩個水平，則表明推動該貨幣對上漲的信心正在動搖。

我們也密切關注 200 小時移動平均線——它在亞洲時段短暫回落，但隨後迅速回升。該平均線已成為短期方向的強大參考點；一旦突破並守住，策略就會改變，尤其是在槓桿產品中。

如果價格再次下跌並跌破該平均線，一些近期的買家可能會開始平倉，從而引發波動性加劇。考慮到所有這些，我們將密切關注未來 30 到 40 個點附近的價格走勢。這裡沒有太多模糊之處——該貨幣對正處於一個關鍵時刻，其在這些價格區間的走勢將引發下一輪調整。

保持耐心，追蹤已知水平的明顯突破或回撤，將使我們能夠有條理地做出反應。現在不是進行假設或抽象預測的時候。我們需要清晰、明確的走勢，並以真正的加速為後盾。這，恰恰是再次大規模介入的合理理由。

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