週一，受日本疲軟的GDP數據提振，歐元兌日圓走強。歐元/日圓交易價格接近181.76，當日上漲近0.20%。

日本第四季GDP季增0.1%，低於先前0.4%的預期，而上一季則下降了0.7%。以年率計算，GDP成長0.2%，高於先前1.6%的預期，較先前的-2.6%有所改善；GDP平減指數年增速從3.5%降至3.4%。

日本央行政策預期

隨後，市場關注焦點轉向日本央行政策預期，因為經濟成長放緩降低了近期收緊貨幣政策的可能性。這些數據給日圓帶來下行壓力。

技術分析顯示，英鎊/日圓跌破50日均線，並跌破自12月中旬以來維持的186.50-182.50區間。

50日均線仍高於100日均線和200日均線，且仍在上升。支撐位分別位於100日均線附近的180.83、178.00以及200日均線附近的175.35。

阻力位包括50日均線附近的183.66、186.00-187.00以及上方的190.00。

MACD指標低於零軸，長條圖為負值，且MACD線位於訊號線下方。RSI指標接近40，低於其中線，但尚未超賣。

關鍵水平和期權定位

我們還記得2025年初日本疲軟的GDP報告，強化了日本央行全年謹慎的貨幣政策立場。這一基本面疲軟是導致日本與其他央行利率差距持續擴大的關鍵訊號。

這助長了套利交易，並持續對日圓構成壓力。截至2026年2月16日，歐元/日圓匯率已攀升至192.50附近。歐洲央行基準利率為3.5%，而日本央行僅小幅升息至0.1%，歐元仍維持顯著的殖利率優勢。

利率差仍然是市場主導因素，因此做空該貨幣對的成本很高。未來幾週，賣出歐元/日圓虛值賣權可能是可行的交易策略。這種方法允許我們在對該貨幣對採取看漲至中性立場的同時收取選擇權費。

如果歐元/日圓匯率維持在行使價上方或持續上漲，策略即可獲利。我們必須時刻警惕風險，因為該貨幣對目前處於歷史高點。

若持續跌破190.00的心理關口，可能預示市場動能的轉變，因此該區域至關重要，需要密切關注。日本央行任何出人意料的鷹派言論都可能迅速導致這些部位平倉。

鑑於長期上漲趨勢，波動性令人擔憂，並可能推高選擇權溢價。交易者可以考慮使用看跌期權價差策略來控制風險並降低持倉所需的資金。

該策略涉及賣出更高行使價的看跌期權，同時買入更低行使價的看跌期權，以限制潛在損失。

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2026年，巴西股市持續吸引強勁的資金流入，延續了2025年的好動能。資金流入主要與2022-2024年估值壓縮後仍具吸引力的估值有關。巴西是2026年股市資金流入最強勁的目的地之一。今年迄今，資金流入已達59億美元，高於2025年的46億美元，也領先大多數主要新興市場。

股權資金流入的驅動因素

資金流入受到央行寬鬆政策預期、企業獲利韌性、新興市場整體情緒以及製度穩定性的支撐。這些因素有助於維持對巴西股票的需求。

與選舉週期相關的風險仍然是2026年的關鍵因素。財政和政策的不確定性可能會影響目前資金流入速度的持續。

我們看到，自2025年以來，大量資金持續流入巴西股市，這發出了明確的短期看漲訊號。今年迄今為止，已有59億美元資金流入巴西股市，這一勢頭表明，買入Ibovespa指數或相關ETF的看漲期權，以把握上漲趨勢的機會。目前的正面情緒足以在短期內推動市場走高。

央行本月稍早將Selic利率下調50個基點至8.75%，並暗示未來可能進一步放鬆貨幣政策，這進一步增強了市場信心。

我們也看到，上月公佈的2025年第四季企業獲利數據平均超出分析師預期4%，進一步印證了巴西基本面穩健的觀點。

這些因素使得諸如賣出以現金擔保的巴西基本面良好公司的看跌期權等策略，在收取期權費方面頗具吸引力。

選舉波動性和風險管理

然而，隨著10月選舉臨近，我們必須做好應對市場波動加劇的準備，這將帶來財政和政策的不確定性。

我們在2022年大選前的六個月也看到了類似的隱含波動率上升趨勢，當時Ibovespa波動率指數（VIXB）上漲了超過30%。

因此，現在是時候考慮期限更長、超過第二季的選擇權了。在這種環境下，買入涵蓋廣泛市場指數的保護性看跌期權，作為對沖今年稍後可能出現的市場反轉的手段，顯得愈發謹慎。

建立領口策略，即賣出價外看漲期權來融資買入保護性看跌期權，可以在控制下行風險的同時，持續參與上漲行情。

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哥倫比亞第四季國內生產毛額年增2.3%，低於預期的3.1%。由於哥倫比亞經濟成長遠低於預期，我們預期哥倫比亞比索兌美元匯率將走弱。

2.3%的成長速度遠低於3.1%的預期，顯示其經濟基礎脆弱。這可能導致目前接近4150的美元/哥倫比亞比索匯率跌至2025年底的4300水平。

疲軟的成長數據給哥倫比亞共和國銀行帶來了巨大壓力，迫使其考慮提前降息。儘管1月通膨率仍維持在5.9%的高位，但央行不能忽視如此大幅度的經濟放緩。因此，交易員應注意那些預期年中短期利率下降的利率互換合約。

對外匯交易員而言，買入美元/哥倫比亞比索的看漲期權是應對這一消息最直接的策略。行使價在4250和4300左右、4月和5月到期的選擇權提供了一種從預期比索貶值中獲利的途徑。

我們在2023年第三季也看到了類似的動態，當時成長預期不足導致比索在接下來的六週內迅速貶值了4%。

在股票方面，MSCI哥倫比亞資本市場指數(COLCAP)較為脆弱，因為成長放緩意味著企業獲利預期降低。我們應該考慮買入該指數的看跌選擇權，以對沖其可能跌至1300支撐位的風險。非必需消費品和工業板塊可能受此次經濟放緩的影響最大。

此次數據不如預期帶來的意外性意味著哥倫比亞資產的隱含波動率可能會上升。COLCAP的VIX指數在早盤交易中已從18%上升至21%。這種環境有利於那些能夠從市場波動加劇中獲利的策略，而不僅僅是單邊行情。

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美國消費佔全球消費的近30%，而美國人口僅佔世界人口的4.2%。

2025年的消費成長強勁，但2025年第四季的數據顯示成長放緩。零售銷售動能在2025年第四季減弱。即時GDP預估值也被下調，反映近期需求疲軟。

美國消費出現降溫跡象

家庭基本面依然穩健。從整體來看，消費趨勢並不令人擔憂。

預計聯準會將在2026年下半年兩次降息，每次25個基點，分別在第三季和第四季。在此期間，通膨率預計將保持在目標水準以上。

本文由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。

我們看到一些跡象表明，美國消費強勁勢頭在經歷了2025年的強勁增長後正在降溫。

我們在2025年第四季觀察到的零售銷售成長放緩的趨勢似乎仍在持續，2026年1月的零售銷售數據預計僅成長0.2%，略低於市場普遍預期。

這表明交易者應密切注意以消費為導向的資產。

利率波動和聯準會時機的佈局

有鑑於此趨勢，我們正在考慮對非必需消費品ETF進行看跌選擇權交易，這類ETF對支出放緩較為敏感。

同時，我們可能會關注必需消費品ETF的看漲期權，因為即使家庭在其他方面削減開支，他們仍然會在必需品上花費更多。

隨著經濟放緩的趨勢逐漸展開，這為未來幾個月提供了一個潛在的配對交易機會。

市場預期聯準會將在今年下半年兩度降息，這是利率市場最關鍵的因素。即使通膨率高於目標水平，這項寬鬆預期也預示著政策鴿派轉向即將到來。

回顧2018年底的市場走勢，我們看到債券價格在聯準會2019年正式開始降息的幾個月前就已出現上漲。這促使我們關注押註今年稍後利率走低的衍生性商品。

我們認為，透過持有長期國債ETF的買權來佈局是獲取收益率下降敞口的有效途徑。

此外，觀察第三季及第四季的SOFR期貨合約，可以直接掌握預期降息的時機。

經濟成長放緩與聯準會的耐心態度之間的不確定性可能會加劇市場波動。

目前VIX指數在16的相對低點附近交易，買入波動率或許是應對市場劇烈波動的一種低成本對沖方式。

隨著聯準會年中會議的臨近，我們可以使用VIX看漲期權或標普500指數跨式期權來對沖潛在的波動率飆升。

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週一，受宏觀經濟訊號喜憂參半和美元走強的影響，黃金價格走低。XAU/USD金價盤觸及5,054美元附近高點後，回落至4,987美元附近，下跌約0.90%，價格走勢維持在盤整區間內。

美國通膨降溫，就業數據依然堅挺。1月CPI季增0.2%，低於12月的0.3%，較去年同期漲幅從2.7%降至2.4%。

宏觀數據使聯準會降息定價成為關注焦點

非農業就業人數較12月修正後的4.8萬人增加13萬人，失業率從4.4%小幅下降至4.3%。期貨價格顯示，今年寬鬆政策幅度將超過50個基點，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場已經消化了6月首次降息的預期。

地緣政治局勢依然是市場關注的焦點，BBC報道稱，如果討論解除制裁，伊朗可能會考慮在核協議上做出妥協。伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇已抵達日內瓦，將於週二恢復會談。

本週的行程包括週三公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以及週五公佈的個人收入和支出報告（包含核心個人消費支出數據）和第四季GDP初值。由於美國總統日假期，市場流動性可能較為疲軟，加劇交易波動。

技術面顯示，上升三角形形態的突破位在5,100美元，短期支撐位在4,900美元至4,880美元之間。相對強弱指數（RSI）為54.94，平均真實波幅（ATR）為192.20，50日均線位於4,645美元，100日均線接近4,361美元。

鑑於目前價格回落至4,987美元附近，我們認為在強勁上漲之後，價格正處於盤整階段。市場正在權衡聯準會今年稍後降息的預期與美國經濟的韌性。這種拉鋸戰導致價格呈現盤整形態，為衍生性商品交易提供了特定機會。

區間震盪市場中的衍生策略

基本面數據證實了經濟正在逐步降溫，而非崩潰，這支持了聯準會的耐心立場。我們看到，聯準會首選的通膨指標——核心個人消費支出物價指數（PCE）——在截至2026年1月的財年內將達到2.6%，這進一步強化了降息即將到來但並非迫在眉睫的觀點。

這種循序漸進的通貨緊縮步伐表明，美元短期內可能保持一定的強勢，從而限制了黃金的短期上漲空間。我們還記得，隨著市場開始積極消化聯準會政策轉向的預期，黃金價格在2025年第三季從低於4,400美元飆升至年底的5,000美元以上。在經歷瞭如此顯著的波動之後，目前的停滯是健康的定價反應。

關鍵在於，預期中的貨幣寬鬆政策和央行強勁的購金行動（2025年超過800噸）提供的潛在支撐仍然穩固。對於那些預期金價將繼續上漲的投資者而言，突破5,100美元關口至關重要。

我們應考慮使用多頭看漲期權價差策略，例如買入4月份行使價為5100美元的看漲期權並賣出4月份行使價為5200美元的看漲期權，以在風險可控的情況下押注金價上漲。如果黃金價格如預期突破，該策略可獲利；如果價格維持區間震盪或下跌，則可限制損失。

反之，如果即將公佈的FOMC會議紀要或本週的個人消費支出（PCE）數據顯示聯準會的立場更為鷹派，則4900美元的支撐位將受到考驗。如果金價跌破該支撐位，則可以使用熊市看跌期權價差策略來對沖多頭頭寸或進行直接投機。

例如，買入3月份行使價為4900美元的看跌期權並賣出3月份行使價為4800美元的看跌期權，是一種低成本押注短期疲軟的方法。

由於市場似乎陷入強力支撐位和強力阻力位之間的僵局，未來幾週賣出選擇權可能是最有效的策略。建構3月到期、行使價分別為4850美元和5150美元的鐵鷹式選擇權組合，可以利用這種預期的區間震盪行情獲利。

只要在即將公佈的數據之前，黃金價格不出現意外的、劇烈的波動，我們就可以從時間衰減中獲利。

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美元兌加幣連續第四個交易日上漲，交投於1.3628附近，美元維持強勢。受美國總統日和加拿大家庭日流動不足的影響，交易區間震盪。

市場關注焦點是周二公佈的加拿大1月CPI數據。市場預期1月環比成長0.1%（12月為-0.2%），較去年同期成長2.4%，與上月持平。

加拿大銀行政策展望

加拿大央行1月表示，其政策目標是將通膨率維持在2%左右。央行還表示，目前的政策利率“仍然合適”，但同時指出，與美國關稅相關的貿易不確定性帶來了不利影響。

油價對加幣提供了一定的支撐。WTI原油價格在每桶63.25美元左右波動，當日上漲近1.0%。

在美國，勞動市場數據顯示就業情勢趨於穩定，市場對降息的預期有所緩和。非農業就業人數較上年同期增加13萬人，此前為4.8萬人；失業率從4.4%降至4.3%。

美國通膨數據表現疲軟，1月CPI季漲0.2%，低於12月份的0.3%；年增2.4%，低於12月的2.7%。交易員仍預期2026年降息幅度將超過50個基點，而美元指數（DXY）則徘徊在97.00附近。

即將發生的風險事件

接下來的數據點包括週三的聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀要，以及週五的核心個人消費支出（PCE）數據和第四季國內生產毛額（GDP）。

美元/加幣匯率走高，在交投清淡的情況下維持在1.3550附近。由於美加兩國假期，今日市場流動性不足，導致該貨幣對在窄幅區間內波動。這種市場平靜期為本週稍後的關鍵數據發布做好了鋪墊。

市場的焦點是將於本週二發布的加拿大通膨報告。近期數據顯示，加拿大經濟在2026年1月新增就業人數3.7萬個，高於預期，但薪資成長放緩，這給加拿大央行帶來了喜憂參半的局面。

如果CPI讀數高於目前2.8%的年化水平，可能會迫使加拿大央行推遲任何計畫中的降息，從而推高加元匯率。

同時，隨著市場降低對聯準會大幅降息的預期，美元獲得支撐。2026年1月的就業報告顯示，新增就業人數19萬個，表現穩健。上週公佈的CPI數據顯示，通膨率略堅挺，為3.2%，這提醒我們，通膨率回升至2%並非一帆風順。

持續的通膨表明，聯準會可以繼續保持耐心。這與2025年同期的情況截然不同。當時，市場預期聯準會將在今年降息50個基點以上，通膨率將降至2.4%。

此外，美元還面臨貿易政策不確定性帶來的不利影響，但這項因素如今已逐漸消退。

高企的油價為加幣提供了支撐，防止其進一步下跌。由於歐佩克+持續的供應紀律以及全球需求的穩定，WTI原油目前穩定在每桶85美元以上，這繼續支撐著加幣。這也有助於抵消美元的部分潛在強勢。

鑑於即將公佈的數據可能引發市場波動，我們應該考慮購買選擇權以規避價格劇烈波動的風險。在周二CPI數據公佈前，美元/加幣跨式選擇權策略可能是把握潛在突破的有效方法。

目前，該貨幣對似乎在1.3600附近受阻，但如果通膨數據出乎意料地強勁，則很可能將其推回至1.3450的支撐位。

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週一，紐元兌美元匯率在0.6040附近波動，當日變化不大，市場正等待紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將於週三公佈的利率決議。該貨幣對近期上漲後穩定。

市場預期紐西蘭儲備銀行將維持官方現金利率在2.25%不變。關注點在於央行的政策指引，先前公佈的通膨數據顯示，紐西蘭第四季年通膨率為3.1%。

聚焦紐西蘭儲備銀行指引

調查數據顯示，一年期和兩年期通膨預期均上升，其中兩年期通膨預期備受關注，被認為可能影響政策效果。如果物價壓力持續高企，市場也正在消化今年稍後政策收緊的可能性。

第四季薪資價格指數（WPI）作為衡量國內通膨的指標也備受關注，預計季增0.8%。

在美國，隨著1月通膨降溫，美元匯率整體維持穩定。消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.4%，低於去年同期的2.7%，較上季上漲0.2%。這些數據支持了市場對聯準會可能在今年稍後降息的預期。

紐元兌美元的短期走勢可能取決於紐西蘭儲備銀行（RBNZ）的政策表態。

圍繞該決策的選擇權策略

紐元/美元匯率在0.6150附近保持穩定，市場正密切關注新西蘭儲備銀行（RBNZ）本週三公佈的2026年首次利率決議。目前市場普遍預期RBNZ會調整5.50%的官方現金利率，因此我們關注的焦點在於RBNZ對未來政策的表態。

這種央行會議前的緊張等待期對我們來說並不陌生。這種情況讓我們想起了2025年初的類似情景，當時的利率只有2.25%。那時，紐西蘭的年通膨率約為3.1%，市場預期RBNZ會因價格壓力而採取鷹派或激進的政策立場。

如今，紐西蘭的年通膨率已顯著上升至4.7%，我們再次尋找RBNZ是否會繼續維持其強硬的通膨政策的蛛絲馬跡。

美國方面的情況也為我們的策略增添了新的維度，其1月公佈的最新年通膨率為3.1%。由於聯準會的關鍵利率也維持在5.25%-5.50%的高位區間，市場普遍認為聯準會可能比紐西蘭央行更早考慮降息。

這種潛在的分歧——一家央行保持強硬而另一家央行則採取寬鬆政策——是影響貨幣對走勢的關鍵因素。

有鑑於此，如果我們預期紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將採取比預期更為激進的措施來應對持續的4.7%通膨，那麼買入紐元看漲期權將是一個絕佳的機會。該策略使我們能夠從紐元/美元匯率的潛在上漲中獲利。最重要的是，我們的風險被限制在我們為選擇權支付的溢價範圍內，從而在新西蘭儲備銀行的政策措辭出乎意料地溫和時保護我們。

然而，我們也必須考慮到紐西蘭近期數據顯示失業率已升至4.0%，這可能會使紐西蘭儲備銀行更加謹慎。

如果我們認為這種疲軟的經濟狀況將導致紐西蘭儲備銀行發表出人意料的平衡聲明，那麼買入紐元看跌選擇權可以對沖該貨幣對下跌的風險。

對於那些預期市場將出現大幅波動但不確定波動方向的人來說，同時購買看漲期權和看跌期權可能是交易預期波動性的一種方法。

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儘管有新的去美元化消息傳出，且人工智慧相關股票市場波動劇烈，但美元走勢仍與美國宏觀經濟數據和聯準會利率預期密切相關。美國通膨走軟以及對人工智慧產業的擔憂加劇了美元的壓力。

過去二十年來，全球外匯存底一直在進行長期的儲備轉移，逐漸從美元轉向黃金以及澳幣、加幣和瑞士法郎等較小的儲備貨幣。即便如此，美元的短期走勢仍與美國經濟成長動能及其對聯準會寬鬆週期的影響息息相關。

美元疲軟與全球複雜局勢

2026年初，美國股市和美元表現落後，而美國以外股市表現強勁以及全球經濟成長前景改善支撐了美元走軟。文章指出，美元兌澳元、紐西蘭元等大宗商品貨幣以及高收益新興市場貨幣的疲軟態勢最為明顯。

美國經濟成長的韌性被認為是限制美元進一步下跌的因素。如果薪資和通膨壓力持續緩解，長期美國國債可能重新獲得對沖成長風險的價值，從而鞏固美元的避險地位。

文章稱，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。文章也介紹FXStreet Insights團隊由記者組成，他們匯集市場觀察結果，並結合內部和外部分析師的意見。

美元走軟的驅動因素是經濟數據，而不僅僅是關於去美元化的新聞標題。我們從最新的1月CPI報告中就可以看出這一點，該報告顯示CPI環比增長2.8%，低於預期，這加劇了市場對聯準會提前降息的預期。這進一步印證了我們自 2025 年底以來觀察到的美元疲軟趨勢。

數據驅動型波動性定位

這顯示我們應該考慮利用美元走弱的策略，尤其是兌大宗商品貨幣的走弱。澳元和紐西蘭元走勢強勁，尤其是在近期中國工業數據顯示經濟反彈支撐大宗商品價格之後。

買進澳元兌美元的買權或許是押注美元進一步上漲的一種方式。然而，我們認為美元的下跌幅度有限，因此過於積極的看跌押注風險較高。

美國經濟依然展現出韌性，2025年第四季GDP成長率預計將達到穩健的2.5%。這種潛在的強勁勢頭可能會減緩聯準會降息的步伐，並為美元提供支撐。

鑑於市場關注點集中在數據發布上，我們預計在即將公佈的非農就業報告等關鍵數據公佈前後，市場波動性將會加劇。交易者可以利用歐元兌美元等主要貨幣對的跨式選擇權策略來掌握這些潛在的價格波動。

我們也關注長期美國公債，因為通膨下降可能使其再次成為有吸引力的對沖工具，這將間接支撐美元的避險地位。

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偉世通(Visteon)股價在前一交易日上漲6.8%，收在104.94美元，成交量高於往常。過去四周，該股累計上漲0.8%。

此次上漲源自於偉世通發布的有關其軟體定義調諧器技術以及與Inntot整合的消息。該公司表示，此舉旨在支援單一平台上的多種數位廣播標準，並有望降低硬體成本，簡化軟體更新。

偉世通預計季度每股收益為2.08美元，年減53.2%。營收預計為9.3062億美元，年減0.9%。過去30天，市場對該季度每股收益的普遍預期上調了1.9%。文章指出，研究顯示獲利預期修正與短期股價走勢密切相關。

同業公司Innoviz Technologies股價下跌0.1%，收在0.95美元，過去一個月累計下跌14.8%。其一致預期每股收益為-0.07美元，與上月持平，較去年同期成長22.2%，Zacks評級為3級（持有）。

我們記得去年同期，也就是2025年2月，也曾經出現過類似的情況。當時，儘管市場預期其季度業績疲軟，但由於市場對其軟體定義技術的樂觀情緒，偉世通（VC）的股價仍接近105美元。

截至2026年2月16日，該股股價已大幅上漲至118美元左右，印證了其正面的潛在趨勢。去年興起的軟體定義汽車概念如今已成為市場主導力量。

車載軟體市場預計將以每年超過15%的速度成長，遠超先前的預期。這使得偉世通的技術成為大型汽車製造商的核心組件，使其估值不再僅限於零件供應商。

隨著下一份財報的臨近，隱含波動率徘徊在40%左右，顯示市場預期股價將出現5-7%的波動。與去年相比，目前的市場環境更為穩定，去年受疫情後供應鏈問題的影響，市場不確定性更高。

目前市場預期公司業績將持續保持穩健成長，這與我們2025年初預期的年比負成長形成鮮明對比。

對於預期獲利將超出預期或股價將持續上漲的交易者而言，買入3月或4月到期的看漲期權可以直接利用這一利好因素。如果股價突破當前阻力位，接近120美元的行使價將提供槓桿效應。

該策略將風險最大化，僅需支付期權費，考慮到市場波動的可能性，這種策略是審慎的。

另一方面，對於那些持謹慎樂觀態度或希望從高波動性中獲利的交易者而言，賣出現金擔保的看跌期權也是一個不錯的選擇。透過賣出行使價為110美元的3月賣權，交易者可以收取選擇權費。

如果股價下跌，他們就能以低於目前價格的價格買入股票，這對長期持有來說是絕佳的入場時機。

我們還應該注意到，自去年以來，該行業內部出現了分化。儘管創投公司蓬勃發展，但Innoviz Technologies (INVZ) 卻難以維持成長勢頭，目前股價接近1.25美元，而2025年時其股價曾低於1美元。

這凸顯出投資人對提供軟硬體一體化解決方案的公司比對投機性更強的零件供應商更青睞。

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荷蘭國際集團(ING)的大宗商品團隊表示，美國部分取消鋁關稅不太可能改變市場狀況。原鋁50%的關稅依然有效，而美國冶煉能力有限，且持續依賴加拿大供應。

據悉，目前正在討論的調整措施主要針對衍生性商品，而非原鋁。ING指出，這將導致中西部地區的鋁價在去年關稅上調後依然居高不下。

關稅範圍及市場影響

ING報告稱，關稅已經改變了美國的貿易流向，導致原鋁出口減少，廢鋁流入量增加。報告也指出，部分加拿大鋁已被轉銷至歐洲。

ING補充道，交易所庫存實際上已降至零，持續去庫存，且有報告顯示第二季現貨詢價量龐大。報告稱，現貨市場仍供不應求。

ING表示，僅針對衍生性商品的關稅下調不會直接影響倫敦金屬交易所（LME）的定價，對中西部地區的溢價影響也有限。

報告也指出，全球鋁供應緊張，庫存低迷，投機性部位高企，政策風險正在加劇區域市場的分裂。

交易影響和區域價差

回顧2025年的分析，我們發現情況並沒有太大變化。對原鋁徵收50%的核心關稅仍是美國市場的主要特徵。正如我們預測的那樣，去年對其他產品的任何小幅關稅調整都微不足道。

持續的關稅繼續支撐著中西部地區的高溢價，該溢價穩定在每磅19美分左右。美國這種結構性的供應緊張導致倫敦金屬交易所（LME）價格與美國消費者實際的金屬成本脫節。

對交易者而言，這種持續的溢價使得做多芝加哥商品交易所（CME）中西部溢價期貨成為一種可行的策略，可以對沖或押注國內供應持續緊張的局面。

全球交易所的庫存也證實了這種供應緊張的局面，LME庫存目前低於40萬噸，接近數十年來的最低水準。如此低的庫存水準意味著市場對任何供應中斷都極為敏感，價格飆升的可能性也更大。

這表明，買入LME鋁的看漲期權可能是一種成本效益高的方式，既能獲得上漲機會，又能控制風險。

美國國內鋁產量也未能彌補缺口，年初級冶煉產量仍難以超過90萬噸，而需求量超過500萬噸。這種對進口（尤其是來自加拿大的進口）的嚴重依賴如今已成為常態。

這種根本性的缺口強化了北美鋁價相對於世界其他地區的看漲前景。因此，關鍵的交易動態是我們去年看到的區域價格分化。

我們認為，利用區域間價格差異的策略，例如做多中西部溢價合約並同時做空倫敦金屬交易所（LME）期貨頭寸進行對沖，仍然具有吸引力。在2025年創造這些機會的基本驅動因素如今依然穩固。

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