墨西哥央行（Banxico）近期公佈了其會議紀要，會議以4比1的投票結果決定將利率下調50個基點，副行長喬納森·希思（Jonathan Heath）因通膨擔憂投了反對票。大多數董事會成員認為當前的通膨壓力是暫時的，但一位成員暗示這將是最後一次降息50個基點。所有董事會成員都觀察到自上次政策決定以來核心通膨率上升，一些成員也提到了國際金融市場的持續波動。一位董事會成員指出，減少貨幣緊縮措施可能有助於緩解通膨壓力。雖然一些成員報告了中長期通膨預期穩定，但也有人對潛在的供應衝擊影響價格表示擔憂。

墨西哥央行的通膨策略

墨西哥央行 (Banxico) 的目標是將貨幣價值和通膨率維持在 2-4% 的區間內，使其接近 3% 的目標水準。該行透過調整利率來控制通膨——升息通常會推高墨西哥比索 (MXN)，而降息則可能使其貶值。 Banxico 每年召開八次會議，密切關注聯準會的決定。例如，在新冠疫情之後，Banxico 先發制人地升息，以緩解潛在的貨幣貶值和資本外流。

在最新發布的報告中，Banxico 決定將政策利率下調半個百分點，這表明儘管核心通膨率上升，但除 Heath 外，董事會成員傾向於採取更寬鬆的政策立場。 Heath 的反對源於他一直擔心潛在的價格壓力可能不會像預期那樣迅速消退。然而，董事會的其他成員似乎傾向於將近期的通膨飆升視為短暫的，並將其歸因於暫時因素，而非經濟的結構性變化。

引人注目的是，儘管所有委員都承認核心通膨率上升，但在應對措施上仍存在分歧。一位委員警告稱，這很可能是最後一次如此大規模的降息，或許是承認在不危及通膨目標的情況下進一步寬鬆的限度。另一位委員則提出了一個更微妙的觀點：降息本身或許能在某種程度上緩解通膨，這取決於更緊縮的貨幣政策是否過度抑制了需求。我們從會議記錄中了解到，會議室內的分歧可能比以往的會議記錄所反映的更加嚴重。

即使一些委員堅持認為中長期通膨預測仍在可容忍的範圍內，但他們並沒有忽視潛在的阻力。人們對不可預測的因素（例如供應衝擊）感到不安，這些因素可能會以標準利率工具難以控制的方式重新引發價格上漲。此外，全球金融動盪也受到密切關注。它本身可能不會引發恐慌，但它增加了一層不容忽視的不確定性。

全球影響和市場影響

墨西哥央行的通膨目標仍穩定在其目標區間3%的中點附近。其調控通膨的機制是透過基準利率直接幹預。這種方法在以通膨為目標的央行中很常見，它透過匯率調整和資本流動敏感性將變化傳導至更廣泛的經濟領域。

當利率下調時，比索（MXN）往往會貶值，從而對進口價格造成上行壓力，有時甚至會產生第二輪效應，這取決於經濟體對外國商品的價格敏感度。墨西哥央行的政策在很大程度上也與聯準會的決策同步。如果聯準會維持或收緊政策，而墨西哥央行放鬆政策，這將導致利差缺口擴大，從而可能催化資本從墨西哥流向美國。

這可能會進一步削弱墨西哥比索，可能加劇整體通膨壓力，使墨西哥央行的策略更加複雜。在新冠疫情衝擊之後，我們看到墨西哥央行先發制人——先於聯準會收緊政策，以防止資本外逃並避免貨幣過度疲軟。過去的舉動暗示了政策不僅受國內指標影響，也受與全球同行掛鉤的預期影響。

鑑於會議記錄中揭示的基調和內部分歧，活躍於利率衍生品和波動率產品的交易員可能會開始採取更具防禦性的策略。反對票為遠期利率曲線帶來了更多複雜性，而一位委員關於可能結束大幅降息的警告，應該會抑制人們對持續寬鬆政策的看法。

除非我們看到即將公佈的數據中出現明顯的通貨緊縮，否則利率預期可能需要在中期內略微上調。外匯選擇權價格可能開始反映更多雙面風險，尤其是在供應衝擊擔憂可能迫使人們重新評估通膨軌蹟的情況下。如果外部波動持續或加劇，短期對沖可能會隨著傾斜機率的擴大而急劇波動。

近期遠期利率可能呈現更大的上行趨勢，這取決於市場對希思立場的重視程度，如果價格數據未能緩和，類似的聲音可能會更加強烈。關注其他銀行的政策日曆，包括聯準會即將發布的決策，變得越來越重要。任何政策同步的偏差都會導致利率差異，直接影響比索遠期定價並影響利率互換利差。

未來幾週或許有機會觀察，今天的寬鬆傾向是否會受到事件的考驗，或者這一最新決定是否只是一次孤立的鴿派轉向。

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先前有報告顯示，美國初請失業金人數降至22.7萬人，低於先前的23.3萬人，也低於預期的23.5萬人。英鎊兌美元匯率跌破1.3600。該數據顯示美國勞動市場強勁，降低了聯準會在7月會議上降息的可能性。截至本文撰寫時，英鎊兌美元匯率報1.3550。由於英國經濟數據有限，英鎊週度下跌超過0.65%。市場參與者正關注英國國內生產毛額和工業產出等關鍵指標。

美國經濟指標

美國持續申領失業救濟人數升至 197 萬，為三年半以來的最高水平，而聯準會官員警告稱，關稅和美元疲軟將帶來通膨風險。未來事件包括聯準會官員演講以及英國經濟統計數據發布。從技術面來看，英鎊兌美元仍保持上行趨勢，但在 20 日移動平均線 1.3592 處面臨阻力。若英鎊兌美元反彈至 1.3600 上方，則可能重新探底至本周高點 1.3657，而當前的結構表明回調勢頭正在減弱，RSI 指示可能出現看跌走勢。 英鎊兌美元早些時候跌破 1.3600，原因是美國初請失業金人數好於預期，這反映出我們現在對即將公佈的勞動力數據的解讀方式發生了更廣泛的轉變。初請失業金人數下降至 22.7 萬，這一數字低於市場普遍預期和前值，增強了市場對美國就業趨勢韌性的信心。這份報告並不能直接保證聯準會將維持利率穩定，但它強調了經濟的活力，從而降低了近期（尤其是在7月會議上）降息的可能性。 聯準會繼續強調數據依賴性，這份報告支持了央行內部那些主張在寬鬆政策前保持謹慎的人。儘管英鎊在這些波動中小幅下跌至1.3550，但它並非孤立地做出反應。英國有限的國內數據幾乎沒有給積極買家任何入場的理由，這使得美元整體走強主導了該貨幣對。本週，英鎊下跌0.65%，成為主要貨幣對中表現較弱的貨幣之一。

市場分析與展望

深入挖掘，我們不應忽視美國續請失業金人數已達197萬，創2020年底以來的最高水準。即便在初請失業金人數下降的情況下，這一數字仍在攀升，這暗示著工人重返就業的時間正在延長。雖然這可能暗示某些就業領域出現疲軟，但這絲毫未能抵消本周初請失業金人數傳遞出的勞動力市場完整性的更廣泛信號。 相較之下，我們聽到聯準會代表一再就價格壓力發出警告。其中一些擔憂似乎並非源於國內需求，而更多地來自外部因素——他們提到了關稅和美元貶值，這兩者都可能透過推高進口價格來加劇成本通膨。關鍵在於，未來幾個月價格動態可能依然保持堅挺，這強化了聯準會不願過早採取行動的立場。 展望未來，我們關注的風險事件層出不窮。英國GDP和工業生產數據即將公佈，這將為我們提供有關英國宏觀經濟狀況的新見解。我們將密切關注這些數據，以發現其鞏固或惡化的跡象。貨幣交易者應做好準備，應對數據疲軟可能引發的流動性不足導致的誇大其詞，尤其是在整體市場情緒已經偏向看跌的情況下。 目前，英鎊的交叉流和利差走勢並不利於英鎊，因此即使輕微的失望也可能引發動量拋售。從技術角度來看，我們仍保持在更廣泛的趨勢線之上，但仍受20日移動平均線（SMA）的限制，目前位於1.3592左右。該水平目前充當直接阻力區。持續突破將打開1.3657的大門，儘管最初嘗試守住1.3600上方的艱難局面，警告投資者不要過度激進地做多。 目前的盤整不能僅僅被解讀為企穩；相對強弱指數描繪了一幅買盤力量減弱和近期可能下滑的圖景。現在不是追頂或追底，而是要辨識動量在哪裡出現壓力跡象。在數據幫助市場一方重新煥發活力之前，預計價格對國際訊號的反應性將高於國內訊號。簡而言之，在這個市場上果斷交易的人必須更嚴格地根據水平而非新聞故事來調整部位。

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美國股市收盤上漲，標普500指數和那斯達克指數均創歷史新高。道瓊工業指數上漲192.40點，漲幅0.43%，收在44650.70點；標普500指數上漲17.14點，漲幅0.27%，收在6280.40點。那斯達克指數上漲19.33點，漲幅0.09%，收在20630.66點，延續歷史高點。

代表小型股的羅素2000指數上漲10.92點，漲幅0.48%，收在2263.41點。儘管美國即將於8月1日起對巴西進口產品和銅徵收50%的關稅，但英偉達的股價仍突破4兆美元大關，收在164.10美元。

航空股是當日漲幅最大的股票之一。美國聯合航空控股公司股價上漲14.37%，美國航空上漲12.80%，達美航空上漲12.01%。同時，由於鳳凰城的一項自動駕駛計程車請願書，特斯拉股價上漲4.73%。其他大幅上漲的股票包括Moderna、Robinhood Markets、AMD、SoFi Technologies、Dollar Tree、新思科技、阿里巴巴ADR和美國運通，漲幅在2.53%至4.57%之間。

特定產業動態

昨日的市場走勢持續惠及持有大型科技股及旅遊相關股票的投資者，股指表現強勁，投機興趣也普遍增強。儘管印度莫迪政府鞏固了對股市的掌控，而歐洲央行也未做出任何預期中的調整，但交易背景更受特定產業的走勢而非宏觀政策公告的影響。

大型科技股，尤其是進軍人工智慧領域的半導體公司，繼續主導市場情緒。市值突破4兆美元是頭條新聞，但在這一頭條新聞背後，是機構資金持續向可預測的高利潤成長領域重新配置。

重要的是，儘管估值按傳統指標來看有所上升，但鑑於聯準會沒有明確的政策調整，估值在短期內仍能得到支撐。我們也看到資金流入航空業——該行業在2020年後一直波動較大，但當消費者保持可自由支配的支出時，該行業將受益。這些股票的上漲源自於遠期訂單數據高於預期，隨著7月季度業績臨近，這一點變得愈發重要。

債券殖利率漲跌互現，沒有給風險偏好交易帶來定價壓力；這為成長動力的強勁成長留下了空間。未來可能徵收的關稅，包括即將對特定進口產品徵收50%的關稅，通常會對那些對全球供應鏈最敏感的股票造成拖累。然而，市場反應平淡表明了一些情況：前瞻性指引已經將大部分風險計入價格，或者預計各國央行的行動將透過放鬆其他地區的貨幣政策來限制損失。

對衍生性商品市場的影響

對於我們這些關注衍生性商品市場（尤其是專注於大型指數選擇權每週到期日）的人來說，高貝塔係數股票的這些單日大幅波動正比前幾季更頻繁地改變短期伽瑪部位。我們正在更快地調整對沖。

波動率保持穩定，但日內波動開始比收盤價更重要。持有短期合約的交易者可能需要重新檢視時間衰減假設；目前市場較重視方向性而非中性。雖然本月稍後的焦點將重新轉向經濟指標——消費者物價指數數據即將公佈——但更明智的短期策略是抓住那些具有活躍頭條催化劑的股票的勢頭。

這些催化劑包括高頻晶片股、受惠於零售信用擴張的消費性金融公司，以及探索新型廣告收入來源的平台。除非降息預期再次升溫，否則預計防禦性板塊將表現不佳。在此之前，在一個更傾向於樂觀而非恐懼的市場中，基於流動性調整後的Delta風險建構的策略將繼續提供最明顯的優勢。

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哥倫比亞5月全國失業率從先前的8.8%上升至9%。失業率的上升預示著該國勞動力市場狀況的變化。需要注意的是，市場數據可能包含各種風險和不確定性。在做出任何財務決策之前，必須對市場狀況進行詳細的評估。

市場數據風險

此統計資訊不應被視為對任何特定資產的買賣建議。基於此資訊採取的任何行動均由使用者自行承擔風險和責任。哥倫比亞5月失業率從上個月的8.8%小幅上升至9%，並非小幅波動。這意味著在國內經濟狀況不平衡的情況下，招聘可能正在放緩，勞動力市場成長可能正在衰退。 雖然從理論上講，失業率的增幅相對較小，但它出現在投資者和市場觀察者對宏觀經濟疲軟非常敏感的時期。這些數據不能被視為暫時的或孤立的。這些數據並非憑空而來。寬鬆的就業市場通常會對消費者支出增加壓力，這可能會蔓延到企業收入並改變資產負債表。這反過來又會直接改變市場對風險的定價方式，特別是在利率敏感型工具中。 短期利率產品和股指衍生性商品可能開始反映通膨降溫和總需求減弱的預期。

對市場動態的影響

關注隱含波動率水準的投資者需要密切關注任何表明當前宏觀經濟敘事正在被重新考慮的定價調整。這樣的數據——雖然看似微不足道——可能會改變利率期貨和外匯選擇權的部位，因為在這些市場中，勞動市場指標仍然是政策預期的核心輸入。 央行不太可能僅基於單一指標就改變方向，但對於市場參與者而言，數據點的排序往往比單次更新的整體影響更為重要。從實際層面來看，失業率上升並不需要立即大幅波動，但卻可以觸發重新評估本地資產的方向性傾向。例如，本地債券曲線和比索遠期殖利率曲線可能會開始呈現更陡峭或更平緩的傾斜，這取決於前瞻性指引的解讀和即將公佈的通膨數據。 除非我們看到趨勢出現，否則一次糟糕的勞動力數據不會對溢價持有者造成衝擊——但現在，它已成為影響短期部位的更廣泛模式的一部分。衍生性商品的價格發現不僅取決於經濟數據，還取決於這些數據與市場共識和持續敘事的對比情況。 如果預測離散度增加，且意外情況更加頻繁，預計Delta對沖活動將會增加，Gamma也可能上升，因為戰術參與者試圖利用錯誤定價的預期。在這種環境下，我們不斷被迫區分結構性波動和暫時性波動。9%的預測數字可能看起來並不突兀，除非將其與今年稍早勞動市場疲軟程度的下降聯繫起來。 此外，如果行業細分顯示特定行業（例如建築業或製造業）的狀況惡化，那麼與這些行業相關的合約可能會做出反應。沒有一個模型能夠完美地捕捉這些複雜的情況；這些都是即時環境，任何反應都應進行相應的處理。我們並不主張基於單一資料點進行方向性調整。 然而，這確實促使我們重新評估下行保護策略，並在對沖對宏觀相關性敏感的情況下謹慎調整保證金假設。簡而言之，當數據朝著意想不到的方向發展時，風險參數也會隨之改變。

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要點：

• 標普 500 指數期貨下跌 0.4%，收在 6258.80，最高觸及 6296.05
• 川普對加拿大進口產品徵收35%關稅，並向歐盟發出貿易信函
• 交易員們翹首以盼摩根大通週二公佈的第二季業績

週五，美國總統川普加大全球關稅攻勢，這次矛頭指向加拿大和歐盟，導緻美國股市走低。標普500指數收在6258.80點，盤中一度觸及6296.05點高點，但因美國早盤勢頭急劇逆轉，最終回落0.39%。

此次回檔與那斯達克指數和EUROSTOXX 50期貨同步，分別下跌0.4%和0.6%。總統宣布自8月1日起對所有加拿大進口產品徵收35%的關稅，並暗示將對「其他國家」徵收15-20%的關稅。據報道，美國即將向歐盟發出正式警告。

貿易影響下美元走強

貨幣市場反映了風險情緒的轉變。歐元兌美元下跌0.3%，至1.1668美元，美元兌加幣上漲0.4%，至1.3704加幣。市場反應迅速但克制，交易員們正在權衡8月1日關稅截止日期的可信度。

儘管川普本週稍早最初同意延期，但加拿大銀行家協會（CBA）的約瑟夫·卡普爾索等分析師對能否及時達成另外十項貿易協定表示懷疑。這增加了下個月關稅大幅上調的風險——除非再次悄悄延長。

技術分析

標普500指數在創下6296.05的局部高點後回落，收在6258.80，盤中下跌0.39%。在此次大幅下跌之前，標普500指數在7月10日穩定上漲，但尾盤的拋售導致其徹底跌破6270附近的短期支撐位，並將價格拉向6250區域。



圖：標普500指數在消費者物價指數上漲前跌破6270點。空頭佔據短期主導地位，動能減弱，如VT Markets應用程式所示。

5週期和10週期移動平均線已大幅下行，而30週期移動平均線則趨於平緩－預示著如果支撐位跌破，市場可能出現反轉或進一步回檔。 MACD顯示強勁的看跌背離，長條圖大幅下跌，並在訊號線下方形成交叉。近期上漲後，動能明顯減弱。

收益季：暴風雨前的寧靜？

儘管面臨政策阻力，華爾街股市先前仍創下新高，其中英偉達市值突破4兆美元。但如今，焦點轉向第二季財報，摩根大通將於週二拉開第二季財報的序幕。

交易員將密切關注企業是否已經消化或轉嫁了川普貿易戰帶來的成本壓力。這場貿易戰於4月2日正式爆發。財報週期可能鞏固近期高點，也可能在前瞻性指引令人失望的情況下，成為回檔的催化劑。

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週五的經濟焦點是加拿大，屆時將發布 6 月就業報告。該報告通常與非農就業數據同時發布，但這次是獨立發布的。預計 5 月就業人數增加 8,800 人，之後數據將維持不變。失業率預計將從 7.0% 升至 7.1%，創 2021 年以來的最高水平，如果不計疫情影響，則為 2016 年 5 月以來的最高水平。

此前，失業率曾從 2022 年 7 月 4.8% 的低點回升。加幣週四上漲，但落後於其他大宗商品貨幣，部分原因是油價下跌了 2%。由於近期美國關稅上調以及與巴西的問題，貿易擔憂持續存在。美元/加幣貨幣對已處於盤整階段六週。預計該貨幣對將走低，到年底可能測試 1.34。

對於那些關注這個市場發展的人來說，以上是告訴我們的內容。加拿大經濟持續顯示出明顯的疲軟跡象。預計失業率將小幅上升至7.1%，顯示勞動市場面臨壓力。我們目前面臨的並非急劇萎縮，但趨勢正穩步擺脫2022年中期的緊張局面。

當就業數據開始出現這樣的上漲——並非從低谷開始，而是從穩定上升開始——這表明雇主正在削減開支。湯森路透預測整體就業數據將維持不變，這反映了這種不安情緒。儘管5月份就業人數小幅增加，但這不足以抵消更廣泛的擔憂。

加拿大央行對這些勞動力訊號仍然高度敏感，根據最近的評論，我們認為，他們關注薪資數據甚至比關注就業成長更為密切。加元在周中上漲，但強弱明顯不平衡。加幣的漲幅落後於其他資源相關貨幣，這種反應更受外部因素而非國內因素的影響。

石油價格下跌了約2%，鑑於加拿大嚴重依賴能源出口，打擊了投資者信心。貿易不確定性也雪上加霜。儘管許多人關注美國在該領域的行動，但圍繞南美合作夥伴的緊張局勢並未緩和。Sullivan 對美元/加元的分析確實引發了一些警覺。

在方向性走勢之前，美元/加幣經歷了六週的觀望期，這表明倉位正在累積。值得注意的是，美元/加幣可能跌向 1.34 的水平，這需要加拿大經濟疲軟和美國經濟穩定。聯準會自身的基調——以及通膨和利率預期——將在此產生重大影響。

對於那些管理短期或中期押注的投資者，我們仔細研究了隱含波動率水準。在當前背景下，隱含波動率異常低，這意味著選擇權可能被低估。這種情況在跨國同時發布就業報告之前很少見。

但此次美國就業報告的缺失，使得加拿大就業數據孤立，使其更具市場影響力。傑克森團隊強調貿易摩擦的重要性是正確的。如果關稅持續存在或惡化，加幣的上漲空間將受到限制。

除非你對沖其他貿易條件指標，否則淨多頭部位很難持有。我們也建議關注兩年期公債與美國公債的利差，該利差繼續向美國公債殖利率靠攏。如果數據意外下滑——尤其是在全職就業方面——價格走勢應該會加劇。

我們最關注的是周五數據的組成。商品生產業可能保持堅挺，但如果疲軟蔓延至服務業，那麼我們將看到加拿大央行再次調整政策的壓力越來越大。

值得記住的是，當預期較為狹窄時，市場反應往往最為強烈。本期預測顯示，預測者的觀點基本上一致，這意味著任何分歧都傾向於引發更廣泛的後續行動。

有鑑於此，我們目前正在關注下次利率會議前到期的短期衍生性商品的風險回報不對稱現象。這其中也存在季節性模式，但可靠性較低。仲夏時節參與度會下降，這可能會導致日內波動更加劇烈。

這對於期權部位較少的市場尤其重要。如果您正在管理未來幾週的風險敞口，那麼最近傾斜度比德爾塔更有價值，尤其是在下行保護方面。

摩根大通的前瞻性指引分析應持懷疑態度。我們尚未看到勞動市場出現足夠疲軟的跡象，不足以完全消化長期停擺或降息的影響。但如果週五的數據顯示失業率再次飆升，這種預期可能會迅速轉變。

因此，我們更關注前端利率期貨的突然調整，而非直接關注外匯市場。等待明確的趨勢出現毫無意義。市場反應越來越具有二元性。隨著利差擴大和油價持續疲軟，與北美股市資金流動的相關性也重新顯現。

這反過來又刺激了對加幣的風險偏好，而在我們看來，這甚至降低了加幣在大宗商品中的避險地位。短期觀點仍然謹慎。方向性判斷應與國內一級數據保持一致，而本週五的數據很可能為夏季的走勢定下基調。

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紐西蘭元/美元貨幣對上週跌至0.6030的低點。週一跌破該水平，但週二反彈，並在4小時圖上與下跌的100日移動平均線一起重新測試該水平。賣方阻力再次推動該貨幣對下跌至5月12日以來漲勢的50%回檔位，約為0.5981。近期，該貨幣對已回升並挑戰0.6033的阻力區域，該區域包含上週低點、本周高點和100日移動平均線。

買家和賣家的關鍵區域

這一阻力區域對買賣雙方而言都至關重要。若價格順勢突破上行趨勢，可能為買方帶來優勢，表示短期控制權已轉變。反之，若賣方維持在此水平，則下行趨勢可能再次瞄準0.5981的50%回檔位。市場正在等待方向性催化劑，因為0.6033區域仍然是持續交易動態的焦點。

目前，紐元兌美元匯率仍處於短期看漲反應與潛在拋售壓力之間的狹窄拉鋸戰。在0.6033區域附近（先前的支撐位目前與關鍵技術均線相交）的明確拒絕表明，在沒有進一步刺激的情況下，賣方不願在任何一個方向上進行操作。賣方表現出了紀律性，每次在近期動力頸線受到考驗時都會介入。

從0.5981反彈暗示買方也並非完全缺席，但至少目前來看，他們的力度似乎是被動的，而非主動的。過去幾個交易日的價格走勢呈現出一種猶豫不決的局面。價格反覆逼近100日均線並回落，顯示多頭正在謹慎觀望。當我們觀察成交量接近該水準時，引人注目的不是成交量的擴大，而是他們的猶豫。買家沒有增持，這表明他們缺乏信心。他們看起來很謹慎——或許是在等待形態的突破，然後再按下扳機。

市場動態和反應

0.6033 這個數字，由上週的波動低點和本週的拒絕高點標記，並非隨意設定——它定義了與5月中旬走勢相關的盤整階段的上限。捍衛此上限的賣家並非手軟；他們與價格記憶和持續動量約束的匯合保持一致。

從下方重新測試該區域但未能維持更高印記只會強化這一優勢。如果價格未能穩固地收於這些聚集的技術標記上方，短期疲軟趨勢將繼續存在，傾向於重新測試0.5981的50%回檔位。這個斐波那契程度不僅是一條數學中線，也已成為一條行為中線。

每次回調至該水準都像是買入能量的壓力測試——它是已經回歸，還是仍處於萌芽狀態？在連續的測試中，除非有強大的催化劑重新激發反應，否則其支撐價值往往會減弱。我們正在關注劇烈的失衡，尤其是在交易時段入場時，尤其是在交易量較少時，當更廣泛的參與者下達的限價單較少時，這往往會放大方向的轉變。

如果買盤未能守住週三開盤，壓力可能會迅速消散。0.6005附近的周內小型K線實體頂部可能會短暫地阻止任何回調，但除非市場活動在0.6033上方盤整並真正堅定，否則向上的嘗試可能只會耗盡較弱的投資者。

由於美國數據日曆即將發布，數據將分階段發布，價格可能會在短時間內出現劇烈反應。我們的觀察應該傾向於價格在這些已知邊界上的表現，而不是在確認之前猜測方向。耐心等待外部力量觸發適當的波動。我們希望做出反應，而不是預測。

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美國能源資訊署 (EIA) 報告稱，天然氣庫存變化量為 530 億立方英尺，低於預期的 560 億立方英尺。該數據於 2025 年 7 月 10 日發布，突顯了顯著的市場活動及其對能源交易的潛在影響。

在其他貨幣市場，受澳洲經濟利好因素的推動，澳元兌美元創下 2024 年 11 月以來的新高，接近 0.6600 關口。同時，受貿易緊張局勢加劇和美元走強的推動，美元/日圓匯率在 2025 年 7 月 10 日上漲，挑戰了日圓的避險地位。

黃金價格保持穩定

亞洲交易時段，金價維持穩定，市場參與者在相互矛盾的訊號中顯得猶豫不決。貿易相關的不確定性為金價提供了一些支撐，但其難以維持先前上漲的勢頭。一家公司週四指出，由於企業替代性最低稅的潛在稅收影響，可能需要減持部分比特幣。

同時，美國對亞洲徵收的新關稅高於預期，如果談判進展順利，新加坡、印度和菲律賓可能會找到機會。我們最近看到的情況為活躍的期貨和選擇權交易者提供了一些直接的解讀。

美國天然氣庫存相對溫和地增長——比預期低30億立方英尺——對市場人氣產生了輕微的提振。能源板塊的定價可能會根據庫存減少的數據進行調整，儘管這種下降幅度本身不足以引發劇烈的反應。即便如此，這仍然支持這樣一種觀點：需求可能會略微回升，尤其是在氣候溫暖的月份，當降溫需求回升時。

與夏季高峰相關的合約可能會比先前預期更早開始反映庫存緊張的情況。

貨幣流動與經濟指標

從貨幣流動來看，澳幣兌美元的持續上漲值得關注。澳元兌美元升至近0.6600，既反映了國內指標走強，也反映了離岸市場壓力減弱。這一上漲暗示著大宗商品聯繫的加強和當地市場情緒的改善，這可能會支撐澳元兌美元持續的買盤興趣，至少在國內通膨或工資信號出現變化之前是如此。

持有貨幣衍生性商品的投資者不僅應該考慮直接水平，還應該考慮如果該貨幣對測試或突破近期阻力位，隱含波動率將如何變化。

另一方面，日圓兌美元的疲軟與全球風險擔憂和美國經濟數據走強相吻合。日圓兌美元突破早前水準並非僅僅是機械性的；其背後是不斷擴大的利差以及貿易威脅不斷升級帶來的宏觀不安情緒。

選擇權交易員需要重新評估Delta敞口，並確保任何押注美元/日圓下行突破的押注都得到適當對沖，或至少推遲到華盛頓或東京方面出現更清晰的方向。

至於大宗商品，黃金仍在原地踏步。亞洲時段的平靜意味著市場存在猶豫。先前的動能似乎正在消退，這可能是因為市場參與者不確定在全球訊號喜憂參半的情況下是否應該將其視為對沖工具。

由於相互衝突的驅動因素——溫和的通膨數據與不斷加劇的地緣政治壓力——推動黃金價格走勢並不令人意外。短期選擇權的隱含價格較低，顯示市場認為預期黃金價格突然波動的理由較少。如果這種窄幅波動持續下去，我們建議在方向性交易中減少黃金持倉，轉而尋求利用區間波動的溢價獲利。

一家公司關於可能因稅務責任而減持比特幣的言論，提供了一個全新的實際案例，說明監管決策如何影響加密貨幣交易量並影響現貨水準。企業稅負重塑數位資產管理方式的壓力可能不會立即影響交易量，但如果有更多實體被迫做出類似決策，其影響將變得至關重要。

如果清算速度加快，短期波動可能會擴大，並為貨曲線帶來機會。若拋售加劇，則應留意遠期合約的逆價差是否較大；否則，其價格可能已反映在價格上。

最後，華盛頓方面上調的關稅，如果超出預期的幅度，將對大宗商品掛鉤貨幣對和新興市場貨幣產生連鎖反應。如果關稅使貿易流向有利於印度和菲律賓等國，這些國家的戰略利益可能會上升。這可能會引發多個二級市場的意外波動。

交易員不僅需要關注官方公告，還需要關注亞洲製造業經濟體的貿易流變化，以確保正確的押注方向。機會不在於整體價值，而在於幕後的部位調整。

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澳洲儲備銀行本週未降息，將利率維持在3.85%不變，令許多人感到驚訝。儘管市場預期降息的可能性高達90%，但央行最終決定維持當前利率不變。目前市場預計8月降息的可能性為87%。這項決定導致澳元兌美元逆轉走勢，目前正在測試上週的高點。

隨著美國股指接近歷史高位，市場對風險偏好的樂觀展望也推動了澳幣的上漲。此外，市場基本未受美國關稅威脅的影響。如果澳元兌美元突破7月份的高點，將達到自11月份以來的最高水平，並預計在2024年9月達到0.6942的高點。

該貨幣對已經突破了2024年9月至2025年4月跌幅的61.8%的回檔位，預示著未來仍有上漲空間。值得關注的是中國經濟數據，以獲得更多正面指標。然而，如果美國經濟數據（尤其是就業數據）保持強勁，美元可能會重新調整，建議謹慎行事。

目前，儲備銀行的貨幣緊縮政策似乎已暫時停止，打破了先前的假設，也讓那些做好降息準備的交易員措手不及。市場非但沒有表現出擔憂，反而以驚人的速度進行了調整——我們注意到澳元/美元出現反彈，並重新測試了早前的高點，這顯然反映了新的購買興趣和風險偏好行為。

這種上漲並非個案。美國股市繼續向前所未有的水平攀升，強化了樂觀情緒，這種情緒正在提振澳元等高貝塔係數貨幣。此外，市場似乎對美國先前的貿易戰風波漠不關心，關稅威脅未能削弱風險偏好。目前，關稅根本無法左右市場。

令我們印象深刻的是，澳元兌美元匯率直接突破了61.8%的斐波那契水平，該水平追踪了去年9月至今年春季初的跌勢，而這一走勢通常預示著澳元兌美元將回落至之前的波動高點。如果這種上漲勢頭持續超過近期峰值，那麼下一個測試點似乎鎖定在去年第三季末的盤中高點。

8月利率預期（仍徘徊在87%左右）的存在意味著利率重新定價仍然是一個熱門話題。我們正密切關注兩大因素：一是中國公佈的數據，尤其是工業活動和消費指標，這可能會進一步支撐澳元兌美元匯率；二是即將發布的美國就業數據的基調和力度。

如果美國勞動市場訊號保持強勁，美元將更難維持疲軟態勢。這種轉變可能會促使市場再次開始消化美國利率走向不那麼鴿派的路徑。考慮到這一點，澳元兌美元的上漲路徑看起來並非直線上升。

從現在開始進一步升值需要持續的樂觀情緒以及美國宏觀數據不出現意外。任何受強於預期的數據推動的美國公債殖利率上行壓力都可能迅速抑制市場動能。美元強勢復甦並非難事。

像往常一樣，我們將謹慎配置部位，並根據利率調整的可能性和正在測試的技術水平調整期權敞口。密切注意方向性，尤其是在波動率從目前相對較低的基點躍升的情況下。在中國下次通膨和製造業數據公佈前後入場，可能帶來機會，尤其是在當前趨勢保持不變的情況下。

儘管短期支撐位目前保持良好，但市場情緒可能因一個數據點而急劇轉變。

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