尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

由於美國新徵收的關稅，日圓走弱。關稅稅率定為25%，截止日期延長至8月1日。美元/日圓匯率觸及兩週以來的最高點。同時，英鎊/日圓觸及八個月高點。日本首相石破茂堅持日本的立場。他表示，在關稅情勢下，日本將捍衛其基本利益。

日圓匯率的最新變化是在美國宣布對中國徵收25%的進口關稅之後發生的，該關稅的實施日期推遲至8月1日。這意味著，隨著交易員在截止日期前消化貿易流動和資本重新配置模式的潛在變化，我們可能會開始看到以日圓計價的貨幣對出現週期性波動。

隨著美元兌日圓攀升至兩週高點，英鎊兌日圓進一步上漲，外匯市場的反應迅速而謹慎。值得注意的是，日圓傳統上被視為避險貨幣。即使全球不確定性上升，英鎊/日圓仍下跌，這通常表示市場正在消化外部壓力（在本例中是地緣政治貿易操縱），而不是內部惡化。

石破茂明確表示，東京將繼續維護國家經濟利益。市場參與者解讀此類言論的要點是，現任政府將試圖避免因外國措施而迅速調整其貨幣或財政政策。這表明，即使日圓因進一步發展而繼續下跌，短期幹預的可能性也可能較小。

我們已經看到英鎊/日圓觸及去年以來的最高水準。該交叉盤尤其清晰地表明了日圓疲軟，尤其是在英鎊本身在其他市場表現相對區間波動的情況下。如果日本長期殖利率發生變化，或在關稅截止日期前國內政治壓力導致資金匯回增加，日圓對的未對沖頭寸可能會面臨風險。

期權交易量小幅上升，尤其是與關稅截止日期相關的前端到期期權，表明市場正在建立倉位，並考慮了波動性。這可能反映出投資人預期美元/日圓將進一步上漲，因為投資人希望將日本出口需求下降、貿易平衡數據走弱，甚至可能是前期避險情緒納入考量。

對於我們這些關注短期衍生性商品（尤其是日曆價差和風險逆轉）的人來說，把握此類曝險的時機將比以往更加重要。現階段，這不僅關乎方向，也關乎久期和伽瑪敏感度。

美元/日圓突破160關口，尤其是在伴隨相關資產波動（例如美國收益率上升或亞洲股指下跌）的情況下，都可能引發自動化或散戶驅動的資金流動，使現貨價格進一步偏離歷史均值。即使中央政府官員以熟悉的語氣發出訊號，也可能暗示市場存在倉位偏好，而市場往往在官方報告發布之前無法完全消化這些偏好。

石破的重申應被視為一個信號，表明國內政策制定者不太可能在被迫之前果斷動用其政策工具。我們認為，這導致隱含波動率上漲持續到7月底。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

潛在的全球貿易中斷

人們持續擔心類似的關稅可能會影響更多國家，這可能會擾亂全球貿易流動。川普總統在致日本和韓國領導人的信中傳達了這些關稅，稱有必要解決貿易逆差問題，並指責這些國家存在不公平的做法。他威脅說，如果兩國採取報復行動，將進一步加徵關稅，但他同時澄清，這些國家企業在美國生產的產品不會受到影響。

據稱，這些行動旨在保護美國經濟並減少貿易逆差。這些措施引發了人們對其可能對全球市場造成影響的擔憂，並影響了資產價格，尤其是避險資產。隨著華盛頓貿易立場的轉變已延伸至中國以外，針對日本和韓國的新關稅已大幅震動了市場情緒。

歐元兌美元的反應凸顯了該貨幣對地緣政治變化（尤其是影響全球貿易的變化）的敏感度。歐元兌美元短暫跌破1.1700，標誌著許多人密切關注的臨界點，因為它既反映了短期部位，也反映了市場對美元的偏好。這項關稅聲明並非孤立事件，而是美國貿易政策更廣泛、持續調整的一部分，目前看來，美國貿易政策的行動似乎比談判更快。

鑑於25%的關稅以及透過正式信函直接溝通，該政策帶有一種通常與長期決策而非初步討論相關的最終性基調。外匯市場和其他資產類別的即時市場反應表明，市場正在重新定價不確定性，而不僅僅是對經濟基本面的反應。美元指數在97.50附近走強，顯示對美元計價資產的需求持續存在，尤其是在貿易相關壓力加劇的情況下。

管理地緣政治風險

當我們思考歐元在這方面表現不佳時，這並非純粹的宏觀經濟相對疲軟的問題。相反，這一走勢充分表明資本流動正在迅速調整，轉向被認為更具保護性的貨幣。如果沒有明顯的催化劑——目前尚無明確的催化劑——這些流動很難逆轉。毫無疑問，進一步擴大關稅範圍可能會加劇這種模式。

密切關注美國政府如何應對東京或首爾的任何反制措施至關重要。白宮發出的信息表明，報復行動可能會引發美國採取更深層的行動，儘管對美國企業的豁免在方式上有所微妙。這種不連貫的應用可能會讓人對未來類似的措施將如何影響全球供應鏈感到困惑。

交易員應謹慎考慮，在沒有明確的宏觀經濟消息的情況下，這可能會引發特定產業的波動。波動率（通常以貨幣選擇權的隱含指標來衡量）已攀升。對於活躍於衍生性商品市場的人來說，這不再只是方向性押注，而越來越關乎地緣政治風險敞口的管理。

目前，主要央行的前瞻性指引已讓位給被動的政策操作，這使得事件驅動型策略比政策導向型策略更可行，至少目前是如此。儘管收益率差異仍在不斷變化，但人們對美元的看法已迅速從超買轉向“安全”，這相當有說明意義。

對沖策略應該考慮到偶爾出現的避險交易，這些交易可能並非跟隨經濟數據，但可能會在美國早盤頭條新聞頻出的時段出現。在這種情況下，結構性產品或選擇權領圈可能比直接看跌期權提供更便宜的對沖，尤其是在隱含波動率尚未完全重新定價新的貿易風險的情況下。

觀察歐元區和美國債券殖利率之間的利差可以提供一些背景信息，但交易員可能會認為，當前的走勢與其說是貨幣政策的體現，不如說是資本保全的體現。持股數據顯示，歐元空頭押注正在增加，這表明這並非暫時的超調，而是一種正在形成的趨勢。

在接下來的幾個交易日中，不僅要關注目標國家的反應，也要關注歐盟的外交態勢。任何有關布魯塞爾可能正在審查其與華盛頓貿易關係的暗示，都可能為歐元帶來新的下行風險。選擇選擇權到期時間與此類風險相近，可以更好地獲取溢價，而無需為Delta支付過高的費用。

我們正在密切關注其他七國集團成員國的反應，因為任何協調一致的評論——即使沒有採取行動——都可能逆轉近期的資金流動，儘管這種逆轉只是短暫的。在此之前，與開放經濟體掛鉤的貨幣可能仍將處於守勢，其中包括歐元。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

前聯準會理事沃什在接受福克斯採訪時討論了關稅和通膨問題，並對川普政府的某些政策表示同情。沃什建議改變經濟政策和方法，強調當前的通膨源自於貨幣成長而非高薪。沃什提到了2008年金融危機期間的舉措，當時聯準會將利率降至零並實施了量化寬鬆政策。他指出，當時增加一兆美元的資產負債表被認為相當於降息50個基點。

縮減資產負債表

沃什提議，與財政部長協調，將資產負債表縮減數兆美元，可發揮大幅降息的作用。他認為，儘管當前金融市場狀況良好，例如IPO市場蓬勃發展，但這種方法仍將提振實體經濟。沃什認為，目前資金充裕對金融部門的利大於弊，而非對實體經濟的幫助。他強調，透過有效降低利率和促進經濟成長的行動，可以實現真正的經濟刺激。 沃什言論的核心在於，他認為目前通膨的根源並非薪資螺旋式上升（有些人先前擔心的），而是貨幣供應過度擴張。這有效地將人們的注意力從勞動力市場轉移到早期的貨幹預措施上，尤其是圍繞著透過資產購買注入流動性的措施。他似乎將2008年後復甦階段的貨幣決策與當前的通膨壓力直接聯繫起來。他還指出，2008年金融危機後，聯準會採取的激進行動——最顯著的是將利率降至接近零水平並啟動大規模資產購買——起到了緊急流動性支持的作用。 他將這些資產購買行動稱之為「降息」的另一種說法，並估計聯準會資產負債表擴張一兆美元，大致相當於降息50個基點。這不僅僅是一種回顧性的觀點，它為他目前的建議奠定了基礎。

協調財政和貨幣政策

他的建議是什麼？找到一種在不實際改變政策利率的情況下複製降息效果的方法。具體來說，他贊成縮減聯準會的資產負債表，但並非孤立行動：他認為與財政部步調一致才能達到最佳效果。 這裡的細微差別很重要——他不僅僅是呼籲加快量化緊縮政策。相反，他主張財政和貨幣政策制定者之間進行有針對性的協調，旨在將過剩流動性從金融市場轉移到實體經濟。這可能更直接地惠及非金融部門，這一點意義重大，尤其是因為他承認資本市場已經充滿活力，並以健康的首次公開募股環境為例。 考慮到這一點，我們必須認識到資本的匯聚點。其中很大一部分並沒有流入創造就業機會或實物投資，而是流向了資產——股票、私募、數位工具——任何具有收益潛力的東西。沃什的立場質疑這些資本是否仍在發揮其預期的宏觀經濟功能。 對於我們這些積極定價風險的人來說，這不僅與預期波動率有關，還與流動性溢價有關。展望未來，如果各國央行開始更果斷地縮減資產負債表——前提是這可以充當收緊政策的隱形槓桿——實體經濟的反應可能與常規升息不同。 這自然促使我們重新評估久期敞口。這也意味著，衍生性商品結構的隱含利率可能無法完全反映收緊因素，尤其是在各國央行的公開溝通不夠正面的情況下。我們也應該密切關注美國國債的發行模式。 如果財政和貨幣當局之間的協調不再停留在口頭上，而聯準會積極地適應甚至透過策略性縮表來引導發行，那麼由此產生的曲線變化可能會急劇而迅速。短期殖利率可能暫時保持穩定，但中期殖利率可能會出現打破近期模式的調整。 現在不是被信用利差或股指表面的穩定所迷惑的時候。沃什認為，資產市場的活動掩蓋了向生產性經濟傳導的普遍低效率。從模型的角度來看，我們不能再將金融部門的訊號視為宏觀健康狀況的完全可靠代表。 這需要更新對沖策略，並更仔細地研究融資壓力可能再次出現的位置，尤其是在流動性支持開始以比期貨市場預測更快的速度撤出的情況下。如果政策制定者確實朝著這個方向發展，那麼對前瞻性指引敏感的工具——掉期、利率選擇權和期限溢價代理——可能會開始在共識預期和實際變動之間顯示出離散的差距。 這提供了定位的機會，但如果協調不均衡，也可能帶來震盪風險。目前，我們不僅要評估政策利率，還要評估背後不斷變化的理念。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受強勁的美國就業報告影響，英鎊在北美交易時段保持相對穩定，但仍維持在關鍵技術水平之上。目前，英鎊兌美元匯率為1.3638，受英國未來可能加稅的影響。歐洲交易時段，英鎊兌美元匯率跌至約1.3580。此舉正值美元維持平靜交投之際，市場對7月9日美國關稅截止日期的持續預期。

亞洲交易時間

亞洲交易時段，英鎊兌美元連續第二個交易日下跌，交投於1.3620附近。儘管英鎊兌美元下跌，但日線圖顯示看漲傾向，該貨幣對仍處於上升通道形態內。由於美元需求強勁，澳幣兌美元回調至0.6480區域。同時，受貿易擔憂加劇的影響，歐元兌美元跌破1.1700支撐位。受美元動能減弱提振，金價反彈至每金衡盎司約3,340美元。受市場情緒利好支撐，瑞波幣（XRP）上漲，交易價約2.28美元。歐元區5月零售額季減0.7%，加劇了人們對4月至6月GDP可能萎縮的擔憂。

北美市場穩定

本文記錄了英鎊在北美市場如何保持相對穩定，儘管面臨一些壓力，但仍維持在技術門檻之上。今日早些時候，英鎊在歐洲市場開盤時有所下滑，但並未偏離我們最近幾週看到的整體上漲趨勢。英鎊面臨的最大壓力似乎並非短期需求或投機，而是國內經濟環境。美國強勁的就業數據掩蓋了英國未來可能加稅的擔憂。這種環境加劇了英鎊的下行壓力，尤其是在英國國內政治情勢不確定的情況下。 我們認為，交易員需要密切注意該支撐位。目前英鎊尚未出現明顯下行，這意味著除非勢頭迅速轉變，否則看漲趨勢可能仍然存在。該貨幣對仍在上行通道內交易，這為技術面提供了支撐，但市場情緒可能迅速轉變，尤其是在重大經濟數據公佈之際。在亞洲時段，我們觀察到英鎊進一步回落，但並未崩盤。價格走勢依然可控，缺乏波動性顯示交易員目前仍在區間交易。 然而，這表明市場對傾向於美元的消息較為敏感——任何聯準會更強硬的語氣確認都可能導致該貨幣對在短期內走低。放眼其他市場，大宗商品相關貨幣均有回落。例如，澳元未能守住陣地，隨著美元重回強勢而下跌。考慮到近期美元需求回升，這並不令人意外。澳元兌美元走低強化了這樣一種觀點，即交易員正在尋求美元的更多安全性——這不一定是因為其他市場的負面情緒，而是因為即將到來的最後期限和數據成為優先事項。 歐元兌美元也呈現類似的情況。它跌破了許多人認為的中期水平1.1700關口，該關口已經維持了數週。新的貿易擔憂加劇了該貨幣對的壓力。歐洲數據也雪上加霜。歐元區零售銷售數據表現最差，5月季減0.7%。這進一步印證了第二季GDP可能萎縮的觀點。這類數據促使各國央行更加謹慎，市場也是如此。 同時，大宗商品市場則提供了一些平衡。隨著美元漲勢暫停，金價再次嘗試上漲。儘管金價一度升至每金衡盎司3,340美元，漲幅看似巨大，但這符合貨幣市場對動能放緩的典型反應。這表明，交易員尚未確信趨勢將完全逆轉，當各種貨幣都面臨不確定性時，他們仍在透過持有貴金屬來對沖部位。 數位資產方面，瑞波幣持續漲勢。瑞波幣升至2.28美元，得益於早盤延續的積極人氣。面對普遍的跨資產謹慎情緒，加密貨幣市場出乎意料地保持穩定。這不應成為長期走勢的依據，但它表明資金流動仍然活躍——尤其是在散戶投資者中，他們對新聞標題而非收益率或流動性狀況做出反應。 我們將這些走勢解讀為短期戰術轉變——強勁的美國數據重塑了預期，可能對美元的走勢構成壓力。儘管如此，距離7月9日等最後期限僅剩幾天，我們預計波動性將會上升，尤其是在週末。如果市場情緒哪怕略有下滑，近期技術水準的跌幅都可能比預期更快。此外，鑑於英國的政治風險尚未完全解決，與英鎊掛鉤的匯率仍將保持敏感。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本首相石破在與美國的談判中堅定維護日本利益。他強調持續對話的重要性，旨在達成互利協議。過去的談判成功避免了關稅可能上漲至30%至35%，彰顯了日本的堅定立場。美國建議將談判延長至8月1日的新期限。石破對美國近期宣布提高關稅表示遺憾。

他將迄今未能達成協議的原因歸咎於日本堅持進行艱難談判，避免輕易做出讓步。這份文件概述了石破首相在與美國進行貿易談判時的堅定立場。他明確表示，日本不會同意任何可能損害其自身長期利益的協議，尤其是在關稅和市場准入方面。

先前一輪談判已成功阻止了大幅提高關稅（30%至35%），否則將對出口部門，尤其是製造業和零件供應商造成沉重打擊。談判截止日期延長至8月1日，為調整提供了更多空間，儘管現在各方顯然更謹慎地調整預期。美國在最終達成協議前宣布新的關稅，為談判增添了額外壓力。

石破的遺憾之舉本質上是一種外交譴責，同時也提醒日本不會為了權宜之計而屈服。他堅稱，拖延並非源自於不作為，而是有意抵制短期妥協，而這些妥協一旦達成，可能削弱日本未來的經濟地位。

對於從事與跨境貿易、匯率或出口相關產業相關的衍生性商品交易員來說，我們不僅應該關注正式公告，還應該關注類似這樣的語氣轉變。先前人們認為關稅上調迫在眉睫，但由於談判而得以避免，這一事實促使我們密切關注任何措辭的急劇變化——預示談判破裂的變化可能與正式的政策變化一樣，引發市場波動。

隨著新的8月截止日期到來，短期部位可能比長期工具面臨更大的價格風險。經驗豐富的參與者可能會考慮限制8月初左右到期合約的敞口，或者，如果維持這些頭寸，則使用與避險資產掛鉤的工具進行對沖。

我們之前就見過類似的情況，當時兩個大型貿易夥伴之間的談判面臨螺旋式上升的風險，而市場對恐懼的消化速度幾乎總是快於事實。隨著言語愈發強硬，密切注意誰在讓步，誰在維持。石破茂迄今的語氣顯示他將堅持立場。

當一方進一步加深立場時，隱含波動率往往會上升，尤其是在貨幣期貨或與主要出口掛鉤的一籃子商品中。數據顯示，在以往的案例中，方向性波動不會等待確認——它們會根據談判中對槓桿率和勢頭的感知做出反應。如果在沒有達成協議的情況下徵收關稅，可能會改變當前的波動率。

這種調整並非憑空而來——它會波及定價模型、保證金要求以及Delta對沖策略的全面建構。我們不僅要關注實際決策，也要關注市場信心如何圍繞政策行動的可能性轉變。

未來幾週的時間窗口很短。那些研究波動率表面或建立短期和中期曝險的投資者可能會重新審視定價如何與政策預期保持一致。歷史上，關稅爭端階段與類似談判週期中隱含波動率波動之間的相關性往往很緊密。

因此，應該謹慎地重新審視這些經驗教訓，尤其是在應對措施往往是反射性的而非經過衡量的情況下。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元兌日圓匯率上漲，報171.10左右，上漲0.58%，達到近一年來的最高點。美歐貿易協定談判以及德國工業生產表現良好（5月環比成長1.2%）提振了市場人氣。歐元區5月零售金額較上月下降0.7%，符合預期。然而，1.8%的年增長率超出預期，同時Sentix投資者信心指數升至4.5，顯示該地區市場人氣有所改善。

川普的關稅聲明

美國總統川普宣布從8月開始對所有日本進口產品徵收25%的關稅。儘管談判正在進行，但美國與日本或歐盟之間尚未達成任何協議。從技術面來看，歐元/日圓受到移動平均線的支撐，而其相對強弱指數顯示可能出現回呼。阻力位在171.30和173.00，支撐位在170.00左右，61.8%的回檔位在167.40。

關稅旨在保護國內產業，與稅收不同，它需要由進口商在入境時預付。歐元兌日圓上漲，目前徘徊在近一年來的未見水平，顯示短期內市場對單一貨幣的信心。這一走勢部分受到德國經濟訊號轉亮的推動，德國5月工業增加價值成長1.2%。單就每月成長來看，這並非驚天動地的成績，但它顯示歐元區最大經濟體展現出韌性，尤其是在製造業數據連續數月疲軟之後。

我們注意到，歐元區5月零售額下滑，可能引發一些人擔憂，但整體來看，年度成長率好於預期，投資人情緒也有所提升，這體現在Sentix指數的上升上。這類數據好壞參半，往往引發短期交易的過度反應，但更具前瞻性的情緒指標也不容忽視。

宏觀參與者或許應該將此解讀為消費成長動能的減弱，但對未來情勢的樂觀情緒增強。

關稅公告的影響

在大西洋彼岸，關稅公告標誌著一場複雜的轉變。對日本進口產品徵收25%的統一稅率，導致價格扭曲，其規模之大先前的預測並未考慮到。儘管美國與其合作夥伴之間的談判仍在繼續，但缺乏最終批准的協議，給持有與貿易代理貨幣相關頭寸的投資者帶來了風險加權不對稱。

重要的是要記住，關稅的運作方式不同於其他形式的稅收；它們預先計入成本，而這些成本可能在消費者或生產者行為調整之前就已計入價格。圖表顯示，目前市場傾向樂觀。價格兩側有支撐性的移動平均線，如果宏觀經濟利好持續，這種技術態勢通常會導致價格短暫上漲。

話雖如此，RSI的超買讀數明確警告投資者，不要在未經確認的情況下追逐突破。價格在171.30附近遇到阻力的可能性很大，該價格與近期盤中高點一致，並且再次在173.00附近遇到阻力，這可能會引發獲利回吐。同樣，如果價格回落，投資者的目光將集中在170.00這個第一個軟底，隨後是167.40附近的斐波那契水平，此前買家曾在此重新入場。

我們堅持認為，這些指標——經濟意外、官方政策更新和技術門檻——都為短期內進行戰術性而非方向性定位提供了基礎。動能尚未耗盡，但並非毫無挑戰。隨著地緣政治風險溢價持續重新定價，管理槓桿或曝險的投資人應密切注意相關選擇權鏈的區域敏感度和隱含波動率。

最後，由於缺乏正式的貿易解決方案，風險的定價結構將暫時出現偏差。相關資產之間的波動可能比純粹的經濟邏輯所暗示的更為劇烈或更不理性。每一次漸進式的頭條新聞都有可能超越技術面設定，因此，除了方向性偏差之外，還應考慮反應速度和流動性獲取。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

高盛已將聯準會降息預測從先前的12月下調至9月。這是由於關稅引發的通膨出現緩解跡象，以及薪資成長放緩和需求減弱等通縮壓力正在顯現。美國首席經濟學家戴維·梅里克爾估計，9月降息的可能性略高於50%。該公司預測9月、10月和12月將各降息25個基點，預計2026年初將再降息兩次。儘管勞動市場強勁，但隨著職缺減少，就業市場競爭加劇。季節性因素和移民趨勢也可能影響就業數據，如果就業報告不如預期，這可能會影響聯準會的決策。

對通膨傳導的觀察

高盛觀察到關稅對通膨的傳導效應減弱，通膨預期降溫，部分原因是疫情影響減弱和消費者調查結果變化。儘管聯準會的降息門檻比2019年更高，但包括傑羅姆鮑威爾任期結束在內的不確定性上升，可能很快就會提高政策靈活性。文章的開頭揭示了政策預期的明顯轉變。高盛目前預計聯準會將在9月而不是12月開始降息，並將這一前景構建在通膨放緩的基礎上。這種放緩並非僅由一次性變化驅動，而是由薪資壓力和消費者需求的穩定回落所驅動。 Mericle給出了量化判斷，顯示初秋升息的可能性高於平均值。這消除了與經濟疲軟相關的預測中經常出現的許多模糊性。他們的基本情境假設包括在今年最後一個季度連續三次小幅降息，每次降息25個基點。值得注意的是，明年初進一步放寬政策也已列入計畫。這條預期路徑勾勒出一種貨幣政策溫和放鬆而非一次性放鬆的情景——這預示著未來幾個月的穩定性和不確定性並存。 就業市場變數正在引領更廣泛的宏觀經濟轉向。早先的強勁跡像如今正被一些明顯的放緩所抵消。招募活動依然保持正成長，但不再活躍，職缺也越來越少。求職過程似乎也變得更長、更難以預測，坊間傳聞和數據訊號都顯示摩擦加劇。在以往的周期中，就業動態的此類變化往往會促使政策制定者做出反應，但這次，反應速度似乎略有放緩。

短期預期的影響

短期預期也受到外部因素的影響——季節性調整和移民對勞動市場的吸收可能會略微扭曲每月數據。如果這些扭曲因素對薪資成長造成壓力，至少從市場角度來看，這可能會更早為削減開支提供基礎。在通膨方面，我們看到關稅的影響正在減弱。早期的成本轉嫁期似乎已經過去。 價格預期降溫的跡象來自多個面向：疫情怪現象的消退、消費者行為更加趨於一致以及投入成本趨於穩定。這為未來的通膨路徑提供了清晰的指引。從政策角度來看，這為適度寬鬆創造了空間，而不會導致價格趨勢再次加速。 儘管央行似乎比幾年前對穩定利率的容忍度更高，但對下一步行動（包括領導層和外部條件）的疑慮可能會擴大其下一步行動的範圍。鮑威爾任期的質疑進一步加劇了市場緊張局勢，可能促使央行採取比其他情況下更靈活的立場。如果後續數據證實預期變化合理，這為預期的快速變化創造了空間。 未來幾週，務必以與長期結構性變化同等重要的權重關注短期指標。就業報告、薪資趨勢和消費者信心調查結果很可能不會被孤立地處理，而是會綜合起來。從我們的角度來看，我們需要特別警惕這些關鍵數據發布的隱含波動率。市場機制現在對利率變動及其決策的確切時間都很敏感，這意味著即使在會議紀要或通膨數據公佈前幾天，倉位調整也可能比以往產生更大的影響。 這條路徑並非線性的；考慮到當前的訊號，對漸進式調整和不對稱結果進行定價或許能提供更均衡的方法。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受貿易緊張局勢支撐，金價跌幅有限。黃金兌美元（XAU/USD）在歐洲交易時段稍早跌破3,300美元後，目前已突破50日簡單移動平均線（SMA）3,321美元。美國總統川普已通知日本，將從8月1日起對所有輸美產品徵收25%的關稅。此舉加上近期美國勞動力數據顯示出韌性，推動美元走強，降低了聯準會降息的可能性。

貿易緊張局勢及其全球影響

預計美國將對多個國家徵收關稅，這些關稅將於8月1日生效。金磚國家高峰會正在進行中，巴西、俄羅斯、印度、中國和南非等新興經濟體正在尋求減少對美元的依賴，這引發了去美元化的討論。黃金的技術分析顯示出對稱三角形形態，顯示存在突破的可能性。目前金價正試圖維持在3,300美元上方，下行目標分別為3,228美元和3,164美元。如果金價回升，關鍵阻力位位於3,350美元和3,371美元，看漲勢頭強勁。

相對強弱指數 (RSI) 保持在49的中性水平附近。儘管金價在最近幾個交易日僅小幅下跌，但外部壓力仍繼續提供緩衝。貿易爭端的再度出現是這次事件的核心，尤其是在美國決定對日本出口產品徵收新的25%關稅之後。這項調整原定於8月初實施，可能會為本已脆弱的全球貿易關係帶來另一層緊張。

同時，美國勞動力市場報告表現強於預期，這提振了美元，並在很大程度上抑制了市場對聯準會短期內放鬆貨幣政策的預期。我們看到，金價在稍早跌破3,300美元的重要心理關卡後，回升至50日移動平均線上方，觸及3,321美元。這一走勢雖然並不強勁，但確實顯示買家並非完全持觀望態度。似乎仍有需求基礎願意在3,300美元下方介入，但如果宏觀環境未能進一步支持金價，這種需求基礎可能會受到考驗。

金磚國家高峰會與去美元化

在其他方面，金磚國家峰會也推動了另一股力量的動向。隨著巴西、俄羅斯、印度、中國和南非加速圍繞去美元化的討論，人們對儲備貨幣地位的長期變化及其最終對大宗商品定價的影響的疑問日益增加。雖然這項議程並非新議題，但在西方制裁不斷升級和全球金融體系更加碎片化的背景下，這次的勢頭似乎更為強勁。

從技術面來看，我們觀察到一個對稱三角形形態正在持續形成。這些形態通常會在價格以某種方式突破之前變得更加緊密。我們目前正處於下限上方，金價似乎正在測試該區間的耐心。跌破 3,300 美元將使市場關注下一個支撐位 3,228 美元，以及進一步下跌至 3,164 美元的水平。

如果買家重新獲得一些動力，尤其是如果 3,300 美元的支撐位最終得以守住，那麼 3,350 美元附近的上行阻力位以及 3,371 美元附近的阻力位將成為焦點。市場可能需要新的催化劑來果斷突破這一區間。 RSI 為 49，反映出動量圖相當均衡。沒有明顯的上行或下行傾向。這種中性讀數與市場參與者的部位佈局相符——多頭或空頭部位沒有急劇增加，而是採取了一種觀望態度，這種觀望通常預示著更大的波動。

如果有什麼不同的話，那就是成交量略有萎縮，這是突破性波動前的典型特徵。我們應該在調整敞口之前監測方向確認。在價格退出既定形態之前，幾乎沒有技術面理由進行激進的倉位佈局。目前，使用三角形的邊作為臨時邊界提供了一種切實可行的策略——在阻力位附近做空，在支撐位附近做多——並設置緊密的止損。

然而，隨著形態的成熟，更嚴格的區間波動策略將變得更加風險。未來幾週，由於圖表上的波動幅度被壓縮，對地緣政治聲明和宏觀經濟意外的敏感度將被放大。對數據、央行會議以及金磚國家會談的任何進一步進展的快速反應，都可能引發價格的大幅波動。在這些事件發生時入場時機將比以往更加重要，尤其是在大多數金屬缺乏趨勢強度的情況下。市場不太可能長期保持平靜。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

匯豐銀行指出，夏季過後的大量石油過剩可能會影響其對2025年第四季布蘭特原油價格每桶65美元的預測。該行預計9月份日產量將增加55萬桶，將影響供需動態。目前，北半球和中東的夏季需求，尤其是發電需求，正在消耗更多的歐佩克+原油。這種季節性需求有助於抵消供應增加，但人們對未來供需平衡的擔憂仍然存在。 匯豐銀行的觀察直接表明，隨著夏季過後，供需可能出現實質失衡。該行對石油過剩的預測——以及9月份每天將有55萬桶石油流入市場的預期——清楚地表明，如果產量增加，而相應的需求沒有抑制產量增加，可能會對布蘭特原油價格造成顯著的下行壓力。2025年第四季每桶65美元的預測雖然仍然有效，但在新增供應的壓力下，現在面臨更大的阻力。 目前，OPEC+的原油需求量，尤其受中東和北半球高溫天氣的影響，具有季節性，一旦發電量高峰下降，供應量可能會逐漸減少。菲利普斯指出這種模式，間接表明夏季消費提供的緩衝是暫時的——它暫時吸收了過剩產能，但無法無限期地掩蓋過剩產能。隨著氣溫回暖空調用電量下降，需求緩衝將逐漸減弱，使供應過剩的現實更加清晰。 當我們更仔細地研究這一趨勢時，不應將9月份預計的新增原油產量視為一個獨立的數字。相反，需要將其與第三季末開始可能出現的需求損失進行權衡。這種轉變會加大價格波動的風險敞口。我們絕不能忘記，期貨市場往往會提前預見這些波動。王的預測供應數據也提出了另一個問題：市場並不缺油，未來的產量水準可能不再反映消費者的需求。 對於期貨和選擇權市場的參與者來說，這些數據表明，除非全球庫存出現新的、不可預見的消耗，否則中期內上行風險可能受到限制。在實際消費未能與產量同步成長的情況下，在第四季度進行長期持股的動機會減弱。與其等待庫存報告來確認趨勢，不如根據可靠的生產訊號和遠期需求指標來調整曝險。 值得注意的是，儘管先前已達成產量限制協議，但主要出口國的產能仍表現出持續的韌性。這可能會增強交易員對供應方維持高位的能力的信心——即使經濟或地緣政治風險減弱。展望未來，遠期曲線的斜率可能會顯示出更明顯的壓力跡象。任何從現貨溢價到正價差的明顯轉變都會強化現貨價格環境走軟的預期，並使維持多頭部位的成本更高。 在這種情況下，倉儲經濟效益將重新顯現。對於那些進行時間價差交易的人來說，應該密切注意曲線的這種潛在拐點。它不僅影響直接定價，還會改變許多套利策略的成本基礎。儘管季節性使用提供了短期支撐，但我們看到宏觀石油平衡數據表明，最早在第三季末，供應狀況會更加緊張。 這意味著我們應該預期曲線前端將面臨更大壓力，尤其是如果投機多頭在預期的庫存增加之前減少敞口。在實物平衡基本面疲軟的情況下，依靠資金流動來支撐原油價格並非明智之舉。無論如何，市場很少會受單一變數的影響。然而，當前瞻性平衡顯示緊張程度降低時，就很難主張價格會持續上漲。 與以往一樣，我們更依賴供應公告的清晰度，而不是有關暫時需求激增的頭條新聞。考慮到這一點，策略應該強調靈活性，並對價格方向的快速轉變做好準備。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。