週五歐洲交易時段，日圓兌美元匯率回吐早盤漲幅的一半左右。美元兌日圓匯率回升至155.90附近，但日內仍下跌0.15%。

由於市場質疑日本央行何時可能升息，日圓難以守住漲幅。此前，日本央行九名理事中新增兩名官員，市場對政策緊縮的預期有所緩解。

日本央行展望

日本政府提名淺田東一郎和佐藤綾乃為日本央行理事。每日新聞報告稱，首相高市早苗在2月16日與日本央行行長上田一夫的會晤中，其表態與近期收緊貨幣政策的預期有所不同。

東京通膨數據也顯示物價壓力緩解。剔除生鮮食品的東京消費者物價指數（CPI）較去年同期漲幅從1月的2%放緩至1.8%，但高於先前1.7%的預期。

在格林尼治標準時間13:30公佈的美國1月生產者物價指數（PPI）數據之前，美元走勢平穩。美元指數持穩於97.75附近，市場預期PPI數據將影響聯準會的政策走向。

日圓兌美元匯率再次難以維持強勢，這一趨勢已屢見不鮮。目前美元兌日圓匯率在162.50附近波動，日本央行和聯準會之間的政策分歧是影響市場走勢的主要因素。

這種動態為了解潛在趨勢的交易者創造了明顯的機會。

交易啟示

回顧歷史，我們記得2024年初也曾出現類似的情況，當時美元/日圓匯率接近155.90。那時，東京疲軟的通膨數據以及較保守的央行董事任命抑制了日本央行任何真正的鷹派情緒。

央行的這種歷史性猶豫對當今市場具有重要的借鏡意義。最新數據也印證了這一點，東京2026年1月核心CPI為2.1%，低於預期的2.3%。同時，美國通膨依然較為頑固，最新CPI數據為2.8%，使得聯準會沒有釋放進一步降息的訊號。

這種持續的利率差異是日圓走弱的主要驅動因素。有鑑於此，交易者應考慮在未來幾週內押注日圓持續走弱。

買進目標行權價為165的美元/日圓買權，可以在控制風險的同時把握潛在的上漲機會。如果美元兌日圓繼續走強，該策略將獲利，而這與我們目前看到的基本面經濟數據相符。

我們也應關注市場波動帶來的機會，因為日本央行任何出人意料的聲明都可能導致價格出現劇烈但短暫的波動。賣出短期日圓買權，買進長期美元買權，或許可以從這種預期的市場行為中獲利。

最終，在持續的政策分歧推動下，美元/日圓走強似乎是阻力最小的路徑。

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北歐銀行報告稱，近期美國數據有限，但12月核心個人消費支出（PCE）漲幅超出預期。核心PCE是聯準會首選的通膨指標，與1月消費者物價指數（CPI）數據形成對比。

12月核心PCE數據顯示，通膨放緩速度可能慢於CPI所反映的水準。這支持了聯準會可能暫時維持利率不變的觀點。

聯準會釋放訊號，對勞動市場持更平衡的看法。

北歐銀行表示，聯準會在1月的會議上對勞動市場風險採取了更平衡的看法。這意味著短期內可以採取觀望態度。

北歐銀行預計不會進一步降息，即使在凱文沃什接替傑羅姆鮑威爾之後也是如此。報告也指出，風險仍傾向進一步降息。

本文由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。文章署名為FXStreet Insights團隊，負責收集來自外部和內部分析師的市場觀察。

回顧2025年初，2024年12月核心個人消費支出（PCE）數據的意外上漲是一個明顯的警訊。它正確地表明，價格壓力並沒有像當時公佈的CPI數據所暗示的那樣迅速緩解。

這一觀點支持了我們先前的預期，即聯準會將維持利率不變的時間比市場預期更長。

對美元利率和波動性的影響

持續的通膨確實是當前的主要趨勢，最新的2026年1月核心個人消費支出（PCE）數據顯示，通膨率穩定在2.8%，遠高於聯準會的目標。

此外，最新的就業報告顯示勞動市場韌性十足，新增就業人數21.5萬個，這些因素使得聯準會幾乎沒有理由考慮降息。歷史上，當失業率低於4.0%且通膨率遠未達到目標時，聯準會通常不願放鬆貨幣政策。

對衍生性商品交易員而言，這意味著目前市場對近期降息的預期仍然不切實際。那些受益於聯準會穩定甚至鷹派政策的策略，例如賣出短期利率期貨，可能有利可圖。

市場或許需要重新評估寬鬆政策的時間表，這為那些持有長期利率政策的投資者提供了機會。

這種政策立場也應該會為美元提供潛在支撐。由於聯準會立場堅定，押注美元兌其他貨幣走強的衍生性商品可能會表現良好，尤其是在這些貨幣的央行發出降息訊號的情況下。

例如，鑑於歐洲央行暗示將放鬆貨幣政策以應對經濟成長乏力，美元兌歐元的買權可能正逢其時。

市場對降息的預期與聯準會依賴數據的實際決策之間的分歧是潛在波動的主要來源。未來幾週任何意外強勁的通膨或勞動市場數據都可能導致鴿派押注迅速平倉。

因此，交易者應考慮能夠對沖或從市場情緒突變中獲利的選擇策略。

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截至2月16日當週，印度外匯存底降至7,236.1億美元，低於前一週的7,257.3億美元，減少了21.2億美元。以上數據均以美元計價。

我們注意到印度外匯存底小幅下降至7,236.1億美元。這表明印度央行可能正在拋售美元，以防止盧比跌破關鍵水平。

此舉顯示印度央行正在捍衛盧比，尤其是在近幾週盧比兌美元匯率一直在測試84.00關口的情況下。

對衍生性商品交易者而言，這意味著有機會賣出短期美元兌盧比的買權。如果央行限制盧比的上漲空間，那麼賣出3月到期、行使價為84.25或84.50等的買權可能是賺取選擇權費的有效策略。

這種策略押注央行的干預將在短期內阻止盧比大幅上漲。

這項策略得到了近期國內數據的支持，2026年1月通膨率將維持在5.2%，這使得印度央行有理由傾向於維持貨幣穩定以避免輸入價格壓力。

印度儲備銀行致力於管控市場波動，這一點已得到充分證實。在2024年和2025年，我們看到了類似的策略，即動用外匯存底將盧比匯率維持在狹窄的區間內，以應對全球市場波動。

這種持續的干預抑制了貨幣波動，美元/印度盧比選擇權一個月期隱含波動率近期已降至接近2.8%，創下顯著新低。

在這種環境下，從區間震盪貨幣對中獲利的策略比押注大幅突破的策略更具吸引力。

因此，我們不應將外匯存底的下降視為疲軟的訊號，而應將其視為央行積極幹預市場的有力佐證。

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道明證券預測，加拿大第四季實際GDP將以年率計算下降0.4%。下降的主要原因是國內需求疲軟。

繼第三季下降2.0%之後，預計家庭用品消費將連續第二季下降。服務消費預計將小幅成長。

市場關注點轉向早期復甦

由於房屋市場活動疲軟，住宅投資預計將拖累經濟成長。政府支出預計將成為第四季的主要支撐。淨出口預計也將促進第四季的成長。

受服務業產出強勁成長的支撐，預計12月份GDP將成長0.2%。1月份的「初步」估算值預計將顯示成長0.1%至0.2%。這將使第一季的基礎比第四季更加穩固。

我們認為，2025年第四季預計0.4%的萎縮證實了市場一直預期的技術性衰退。

加拿大統計局本週發布的官方數據顯示，受去年全年家庭支出放緩的影響，加拿大經濟以年率計算萎縮了0.5%。這些回顧性數據可能已被大多數資產價格消化。

為更寬鬆的政策做好準備而進行的交易

現在，市場關注的焦點應該轉向2026年第一季經濟復甦的初步跡象。12月0.2%的GDP正成長數據以及1月的初步預估值也顯示出類似的成長，顯示經濟觸底反彈的跡像已經出現。

這個轉折點是未來幾週市場佈局的關鍵訊息。

這些數據為加拿大央行轉向寬鬆貨幣政策提供了必要的理由，尤其是在1月CPI數據回落至2.6%的情況下。我們預期交易員將積極消化央行4月會議降息的預期。

這項預期應該會對加幣構成下行壓力。衍生性商品交易員應考慮買進加幣兌美元的賣權，或使用BAX（銀行承兌匯票期貨）選擇權來押注短期利率走低。這些部位將直接受益於市場對央行採取更為鴿派立場的預期。

這些交易的最佳時機可能在下個月，也就是下次政策會議召開之前。

我們也預計，隨著對深度衰退的擔憂消退，加拿大股指的隱含波動率將開始下降。透過賣出標普/多倫多證券交易所60指數選擇權等策略來賣出波動率可能有利可圖。

經濟前景正從不確定性轉向緩慢的、政策支持的復甦。

我們之前也見過類似的模式，例如2015年短暫的、由石油危機引發的衰退期間，兩個季度的負增長之後迅速出現反彈。這一歷史先例表明，近期的疲軟只是暫時的，而非長期衰退的開始。

這支持我們押注第二季經濟將逐步改善。

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比利時第四季國內生產毛額季增0.1%，低於先前0.2%的預期。

比利時GDP低於預期，歐元區疲軟跡像明顯

2025年第四季國內生產毛額數據顯示，歐元區經濟成長速度放緩，僅0.1%，低於我們預期的0.2%。

由於比利時經濟與其鄰國聯繫緊密，這一小下滑應被視為2026年第一季的重要指標。因此，我們必須為歐洲市場可能面臨的不利因素做好準備。

考慮到經濟放緩，我們應考慮購買歐元區斯托克50指數的看跌期權來對沖多頭風險。

德國近期公佈的工業產出數據顯示，2026年1月意外下降0.4%，進一步強化了我們謹慎的立場。

一種成本效益高的策略是使用2026年4月到期的賣權價差來防範短期經濟下滑。

歐洲經濟的疲軟與美國更強勁的經濟成長形成鮮明對比，美國最新的2026年1月就業報告顯示，新增就業人數高達21.5萬個。

這種背離對歐元/美元貨幣對構成下行壓力。我們應考慮買入歐元兌美元看跌選擇權或賣出期貨合約，以利用歐元潛在的疲軟行情獲利。

2025年底疲軟的GDP數據使得歐洲央行在即將召開的會議上釋放更為鴿派的政策訊號的可能性增加。

我們目前預計歐洲央行在年中降息的可能性更高，而且很可能早於聯準會。

這進一步強化了歐元看跌的理由，並表明我們應該密切關注歐洲央行的聲明，以判斷其語氣是否有任何變化。

最後，我們預期隨著不確定性的增加，市場波動性將會加劇。

買進VSTOXX（歐元區斯托克50指數的波動率指數）的買權是直接從市場焦慮情緒上升中獲利的直接途徑。

從歷史經驗來看，正如我們在2022年能源價格衝擊期間所看到的，即使是輕微的負面經濟意外，在整體市場情緒脆弱的情況下，也可能引發持續的高波動性。

為應對更高波動性做好準備

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希臘12月份零售額年增5.1%，高於上月的0.3%。

2025年12月希臘零售額較去年同期成長5.1%的預期，是強勁消費需求的重要指標。這一數字較上月的0.3%大幅成長，顯示希臘經濟在去年年底保持了強勁的成長動能。我們認為，這證實了市場可能尚未充分消化的潛在強勁經濟實力。

對希臘股市的影響

強勁的消費活動可能促成了上周公布的2025年第四季GDP成長率超出預期的0.8%。

自2026年初以來，雅典證券交易所綜合指數已上漲近4%，我們認為這份零售數據是對市場正面情緒的滯後確認。因此，我們應該關注希臘股票ETF（例如GREK）的買權，以把握預期中的持續強勢。

回顧十年前主權債務危機期間希臘消費支出疲軟的局面，我們仍記憶猶新，因此這份數據特別值得關注。

目前經濟復甦勢頭強勁，2025年創紀錄的旅遊旺季（遊客人數超過3300萬人次）進一步提振了國民收入，為非必需消費品行業的企業盈利奠定了堅實基礎。

展望未來，強勁的內需可能推高希臘的通膨率，2026年1月希臘的通膨率為3.0%，略高於歐元區平均。儘管這存在風險，但就目前而言，這增強了我們對希臘市場相對於其他歐洲市場的看漲前景的信心。

我們應該考慮透過指數期貨建立多頭頭寸，以廣泛參與這個加速成長的經濟體。

主要風險和關注事項

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歐元區1月通膨率降至1.7%，受能源價格基數效應影響，符合預期。預計到2026年，通膨率將維持在略低於2%的水平。

核心通膨率為2.2%，接近歐洲央行的目標。預計2月的數據變化不大，但能源價格上漲可能推高整體通膨率。

歐元區勞動市場仍堅挺

歐元區失業率仍接近歷史低點，職缺率也開始趨於正常化。

文章指出，該文章由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審核。

鑑於歐洲央行目前處境穩健，我們預計未來幾週利率波動性將維持在較低水準。通膨走勢符合預期，核心通膨率穩定在2%的目標附近，因此政策調整的迫切性不大。

這種穩定性表明，賣出利率期貨選擇權可能是一種可行的策略。市場情緒也反映了這種平靜，衡量歐元區斯托克50指數選擇權波動率的VSTOXX指數目前在14.5附近徘徊，接近多年來的低點。

這與2024年歐洲央行完成升息週期時市場波動劇烈的情況形成鮮明對比。目前的市場環境表明，交易員並未將央行政策可能帶來的重大市場衝擊納入考量。

對利率和外匯策略的影響

回顧過去，我們看到的那些在2024年中期結束的激進升息舉措旨在應對此前幾年的高通膨。

如今，截至2026年1月，歐元區失業率穩定在6.4%的歷史低點，歐洲央行得以採取觀望態度。

這有利於那些從區間震蕩的市場和時間價值遞減中獲利的策略，例如做空3月歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨合約的跨式選擇權策略。

這種穩定前景的主要風險仍然是能源價格，能源價格上漲可能導致整體通膨意外上升。

我們正密切關注布蘭特原油，由於供應擔憂再度升溫，本月布蘭特原油價格已小幅上漲4%，超過每桶85美元。如果物價持續突破90美元，可能會迫使市場重新評估歐洲央行的被動政策立場。

目前，歐元兌美元的走勢可能更多地受到聯準會消息的影響，而非法蘭克福方面。歐洲央行穩健的政策路徑降低了歐元走勢的關注度，使市場焦點集中在相對政策差異。

這表明，歐元/美元期權交易應該圍繞近期美國經濟數據公佈的預期來構建。

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根據FXStreet的數據，白銀（XAG/USD）週五上漲，報每盎司89.64美元，較週四的88.84美元上漲0.90%。今年以來，白銀累計上漲26.11%。目前，白銀價格為每克2.88美元。

金銀比率更新

週五金銀比價為57.78，低於週四的58.49。該比價顯示一盎司黃金價值相當於多少盎司白銀。

白銀作為一種貴金屬進行交易，被用作價值儲存手段和交換媒介。它可以以金幣或金條的形式購買，也可以透過追蹤價格的交易所交易基金（ETF）等產品進行購買。

由於白銀以美元計價，因此其價格會受到地緣政治風險、經濟衰退擔憂、利率和美元匯率的影響。供應因素、投資產品需求、採礦產量和回收率也會影響價格。

由於白銀具有極高的導電性（高於銅和黃金），因此在電子和太陽能等工業領域的應用會影響需求。美國、中國和印度的經濟活動，以及印度的珠寶需求，也會影響價格。

市場展望與策略

白銀價格觸及每盎司 89.64 美元，年初至今已上漲 26%，強勁的上漲勢頭已確認。這一上漲勢頭表明，交易者近期應傾向於採取看漲策略。白銀的強勁表現表明，回檔很可能被視為買入良機。

我們認為，此輪上漲行情主要受市場對聯準會寬鬆貨幣政策的預期支撐。聯準會已於 2025 年啟動降息週期，旨在刺激經濟。芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，3 月再次降息的可能性超過 70%。低利率環境通常會削弱美元，並提振白銀等無收益資產。

工業需求的基本面也是推動白銀價格上漲的關鍵因素。2026 年初的報告顯示，太陽能板和電動車產業的白銀消費量年增 12%，超乎預期。強勁的工業需求，加上投資者的旺盛需求，為白銀價格提供了堅實的支撐。

金銀比已收窄至 57.78，較 2025 年大部分時間觀察到的 75 以上的平均值大幅下降。這表明白銀表現優於黃金，並且可能繼續保持這種優勢。因此，做多白銀、做空黃金等配對交易策略成為掌握這種相對強勢的理想選擇。

鑑於價格快速上漲，白銀選擇權的隱含波動率已升至一年多來的最高水準。這使得選擇權買入成本高昂，因此交易者應考慮利用高溢價獲利的策略。我們認為，賣出價外看跌期權價差策略既能收取溢價，又能有效控制風險，是個不錯的機會。

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據報道，聯準會候任主席凱文沃許計劃從5月起大幅降息，人工智慧是主要理由。這種觀點將人工智慧與降低通膨和加速經濟成長聯繫起來，類似於千禧年之交的資訊科技。

文章指出，目前美國的通膨率約為3%，失業率也相對較低，這使得在當前經濟情勢下降息的合理性難以得到充分論證。沃什曾在11月發表於《華爾街日報》的一篇文章中寫道，人工智慧將透過提高生產力和增強美國的競爭力來起到通縮作用。

人工智慧作為通縮政策錨

德國商業銀行經濟學家貝恩德‧魏登施泰納和克里斯托夫‧巴爾茨博士表示，人工智慧對生產力的影響仍不確定，目前的宏觀環境通縮程度低於上世紀90年代。他們警告稱，快速寬鬆政策可能導緻美國貨幣政策過度擴張，並加劇2027年之前的通膨風險。

文章預計，沃什可能在2027年春季前降息100個基點。文章也指出，該文章由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。

我們預計，隨著聯準會候任主席凱文沃許預計在5月上任，政策將發生重大轉變。他暗示將大幅降息，理由是人工智慧將起到通縮作用。

這與1月公佈的最新CPI數據直接衝突，該數據顯示核心通膨率頑固地維持在3.1%。未來幾週，無論通膨數據如何，交易員都可能開始將這些降息預期計入價格。

我們可能會看到短期利率期貨買盤增加，市場預期聯準會將在夏季採取更鴿派的立場。這也可能導致殖利率曲線更加陡峭，因為對未來通膨的擔憂可能會推高長期債券殖利率。

為更高的通膨尾部做好準備

鑑於這項政策可能過度擴張，為2027年更高的通膨做好準備是一項關鍵策略。這包括關注通膨互換和其他衍生性商品，這些衍生品可以在通膨超過聯準會目標時獲利。

聯準會新政策的不確定性與持續的通膨數據之間的矛盾表明市場波動性將會增加，從而使利率選擇權更具吸引力。

我們還記得上世紀90年代末的生產力繁榮，但如今的情況卻截然不同。2025年的第四季數據顯示非農業生產力成長放緩，這使人們對人工智慧驅動的短期成長前景產生了懷疑。

此外，與網路泡沫時期相比，如今高企的政府債務水準限制了聯準會的政策彈性。

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黑森州2月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.2%，高於前一月的2.1%。

黑森通膨率的上升（這是一項重要的早期指標）表明，即將公佈的德國和歐元區通膨數據也可能超出預期。這挑戰了我們在2025年底看到的市場共識，即價格壓力將平穩下降。

我們現在必須質疑，通膨率回升至2%的道路是否會比預期更加坎坷。

對歐洲央行路徑的影響

這項數據降低了歐洲央行近期降息的可能性。

歐元區調和消費者物價指數（HICP）通膨率在2025年第四季回落至2.4%後，市場對2026年年中降息的預期已趨於穩定。

德國地區通膨率的輕微上升將使歐洲央行更加謹慎，並可能進一步推遲任何寬鬆政策的實施。

對於利率衍生性商品，我們應該考慮減少對利率下降押注的曝險。這意味著可以考慮支付利率互換的固定利率部分，或購買對沖短期利率（如歐元銀行間同業拆借利率EURIBOR）上升風險的保護性產品。

市場可能需要消化掉今年下半年預期中的至少一次降息。

在股票市場，利率長期維持在高點可能會對股市造成不利影響。我們認為，透過購買DAX或歐元區斯托克50等主要歐洲股指的看跌期權來對沖多頭頭寸是審慎之舉。

我們還記得2022年市場曾出現劇烈調整，當時各國央行被迫對類似的通膨數據做出反應。

這項發展也可能對歐元構成支撐，因為歐洲央行採取更鷹派的立場，而其他央行則可能尋求放鬆貨幣政策。

我們看到了貨幣衍生性商品市場的機會，例如買入歐元/美元的買權。如果未來幾週利率差向有利於歐元的方向發展，這項策略將帶來收益。

交易與避險注意事項

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