墨西哥央行副總裁加利亞·博爾哈表示，墨西哥央行有空間恢復降息。她指出，國內需求疲軟、投資下降以及比索走強都是降息的理由。

儘管美國貿易代表格里爾再次對美墨加協定（USMCA）表示擔憂，墨西哥比索仍保持堅挺。總統謝因鮑姆的支持率跌至56%，創下就任以來的最低水準。

墨西哥央行暗示降息空間。

影響套利貨幣和商品貨幣的市場趨勢包括南非蘭特 (ZAR)、哥倫比亞比索 (COP)、智利比索 (CLP)、墨西哥比索 (MXN) 和澳元 (AUD)。報告指出，科技業的外溢效應抑制了這些貨幣早期的上漲勢頭。

墨西哥第四季最終GDP季增從0.8%上調至0.9%，年增速從1.6%上調至1.8%。2月上半月通膨率從3.82%小幅上升至3.92%。報告中也提及了修正後的GDP數據以及2月中旬略微上升的通膨率。

墨西哥央行副行長暗示可能重啟降息，顯示央行立場明顯偏鴿派。疲軟的國內需求和強勢的比索也印證了這一點，顯示決策者更關注經濟成長而非通膨。

關鍵在於，貨幣寬鬆政策的大門已正式敞開，將在近期內實施。

套利動態與選擇權波動性

鑑於利差對套利交易仍極具吸引力，此政策訊號應運而生。墨西哥央行目前的政策利率為10.75%，而美國聯邦基金利率為4.50%，這一利差為比索提供了顯著的緩衝空間。

儘管最新的通膨數據小幅上升至3.92%，但仍遠低於政策利率，為央行提供了充足的降息空間。

我們見證了比索在2025年期間如何抵禦政治動盪，尤其是在司法改革辯論期間，這些辯論曾引發短暫的市場焦慮。比索能夠承受這些衝擊，以及如今對美墨加協定（USMCA）的擔憂，這顯示其在匯款流入和近岸投資的支撐下，依然保持著內在的強勢。

正是這種韌性，或許讓墨西哥央行有信心考慮放鬆貨幣政策，而不需要擔心貨幣崩潰。

對於預期降息最終會削弱比索的交易者而言，買入價外美元/墨西哥比索看漲期權是一種審慎的策略。這種方法風險可控，僅限於支付的選擇費，同時如果政策轉變導致比索下跌，則可獲得可觀的收益。它允許投資者押注比索走弱，而無需完全暴露於現貨市場的波動性。

相反，對於那些認為高利貸將繼續吸引資金流入並維持比索強勢的投資者來說，可以考慮賣出以現金擔保的美元/墨西哥比索看跌期權。這種策略允許交易者收取選擇權費，本質上是等待即可獲利，並從比索保持穩定或走強中獲益。這押注於比索的韌性將凌駕於央行的鴿派言論之上。

鑑於央行的鴿派立場與比索的韌性之間存在矛盾訊號，選擇權市場的隱含波動率將至關重要。波動率的急劇上升可能預示著市場即將出現重大波動，從而為那些從價格波動而非僅僅從方向性中獲利的策略提供了機會。

因此，我們應該密切關注未來幾週跨式選擇權和勒式選擇權的定價。

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受美國通膨數據和貿易不確定性提振，白銀價格連續第三個交易日上漲，接近每盎司91.39美元，漲幅近3%。美元在此期間保持堅挺。

美國1月生產者物價指數（PPI）數據高於預期，顯示未來幾個月通膨壓力可能加劇。1月PPI年增速從3%降至2.9%，高於先前預測的2.6%。

通膨數據提振白銀需求

核心生產者物價指數（PPI）較去年同期上漲3.6%，高於前值3%和預期的3.3%。

服務價格上漲0.8%，其中貿易服務價格上漲2.5%。專業和商業設備的利潤率成長14.4%，顯示關稅相關成本正在供應鏈中轉移。

美國自周二起根據《122條款》開始徵收10%的關稅，部分關稅將上調至15%。

受關稅不確定性和美伊核談判停滯的影響，白銀價格預計本月上漲近10%。

由於安全風險，美國授權部分駐以色列大使館工作人員及其家屬離開以色列。

技術分析顯示，支撐位在84-85美元移動平均線附近，阻力位略高於96美元，100美元被視為心理關卡。

市場策略與定位

1月的生產者物價指數（PPI）數據顯示，通膨並未如預期般降溫，白銀價格突破91美元/盎司成為未來幾週的重要訊號。主要驅動因素顯然是關稅轉嫁到企業成本上，這表明通膨壓力將持續存在。

我們認為，隨著市場消化這一新現實，交易者應做好準備，迎接白銀價格的持續上漲勢頭。

我們觀察到大量資金正湧入白銀市場，光是本月交易所交易基金（ETF）就吸收了超過20億美元的淨流入。最新的交易者持股報告也顯示，管理基金已大幅增加其淨多頭頭寸，押注白銀價格將進一步上漲。這股資金流入為當前的漲勢提供了強勁支撐。

美伊局勢的升級帶來了顯著的周末風險，使得做多波動率策略頗具吸引力。我們認為，如果緊張局勢升級，交易者應考慮買入短期看漲期權，以從任何潛在的價格飆升中獲利。

這種地緣政治不確定性為白銀價格提供了堅實的支撐，不受通膨數據的影響。在經歷了2025年下半年大部分時間的區間震盪後，這次突破是重要的技術進展。

市場先前已將央行鴿派立場預期計入價格，但新的關稅政策顯然推翻了這一預期。現今的交易環境與去年截然不同，策略也必須隨之調整。

由於價格穩守在 84-85 美元的支撐位上方，在該區域下方賣出現金擔保的看跌期權或牛市看跌期權價差策略，既能收取期權費，又能有效控制風險。

上檔方面，白銀價格突破 100 美元心理關卡的路徑也越來越清晰。我們認為，未來幾週買入目標價位在 96-100 美元區間的看漲期權價差策略是可行的。

白銀價格與強勢美元同步上漲，這一事實意義重大。通常情況下，這會是不利因素，但目前的上漲是由強勁的避險需求和通膨對沖推動的。

這種與通常相關性的脫鉤表明，目前市場對硬資產的潛在需求異常強勁。

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哥倫比亞1月全國失業率為10.9%，高於先前公佈的8%。

1月失業率意外飆升至10.9%，顯示哥倫比亞經濟降溫速度遠超預期。這一疲軟態勢直接源自於哥倫比亞央行為控制通膨而實施的激進升息政策，預計2025年全年升息幅度將大幅增加。我們預計2026年第一季GDP成長預期將會下修。

對貨幣政策的影響

疲弱的勞動市場數據向哥倫比亞共和國銀行發出明確訊號，要求加速貨幣寬鬆政策。儘管市場預期3月會議將降息50個基點，但我們現在應該做好更激進的降息幅度（75個基點）的準備。

利率互換市場將開始反映這些新的預期，為那些快速行動的投資者創造機會。

哥倫比亞比索目前面臨巨大壓力，因為低利率將降低其吸引力。我們已經看到美元兌哥倫比亞比索匯率突破4,100關口，較去年大部分時間維持在3950區間的水準大幅上漲。

可以透過做多美元兌哥倫比亞比索期貨或買權來預期貨幣進一步走弱。

股市可能會受到這項消息的影響，尤其是非必需消費品和銀行部門。由於企業獲利預期下調以反映消費支出減少，哥倫比亞資本市場指數（COLCAP）容易受到拋售的影響。

我們應該考慮買入Global X MSCI哥倫比亞ETF（GXG）的看跌期權，以對沖或投機市場下跌。

這項經濟意外將加劇哥倫比亞資產的隱含波動率。回顧以往類似的經濟衝擊，例如2020年經濟衰退初期的數據，我們曾看到波動率飆升超過40%。

我們可以利用選擇權策略，例如對哥倫比亞國家石油公司（Ecopetrol）或哥倫比亞銀行（Bancolombia）等主要指數成分股進行多頭跨式選擇權交易，以從未來幾週可能出現的大幅價格波動中獲利。

交易與風險定位

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美國11月建築支出較上季下降0.2%，低於上月0.5%的增幅。我們在2025年11月看到的建築支出下降，是經濟降溫的早期訊號。

如今到了2026年2月底，其他數據也證實了這種放緩趨勢。例如，最新的2026年1月就業報告顯示，美國僅新增14萬個就業崗位，遠低於預期，創下一年多來的最低成長率。

聯準會政策展望

這進一步印證了聯準會可能被迫比預期更早放棄緊縮政策立場的觀點。衍生性商品市場已經消化了這個預期，聯邦基金利率期貨合約目前暗示，到2026年第三季降息的可能性接近60%。

交易者應考慮建立能夠從今年稍後的低利率中獲益的部位。對於更廣泛的股市而言，這種經濟疲軟表明有必要採取更防禦性的策略。

我們正在考慮買入標普500指數的看跌期權，特別是5月和6月到期的期權，以對沖潛在的經濟下行風險。這讓人想起2023年的市場走勢，當時對經濟放緩的擔憂導致在持續升息後出現大幅回調。

經濟放緩對某些行業的衝擊比其他行業更大，從而創造了明顯的投資機會。以XHB ETF為追蹤的房屋建築業尤其容易受到建築活動減少和消費者需求放緩的影響。

我們認為，目前做空XHB或個別房屋建築商股票（例如買入看跌期權）是合理的。

市場波動性也是需要密切關注的關鍵因素。隨著經濟不確定性的加劇，VIX指數目前徘徊在15的低點附近，似乎被低估，並可能大幅上漲。買入VIX買權或期貨可以直接從我們預期未來幾週的市場波動中獲利。

美元承壓即將到來

最後，美國經濟放緩可能會給美元帶來壓力。我們正在探索做空美元的選擇策略，特別是歐元/美元等貨幣對的看漲期權。

這為我們提供了另一種入場途徑，以應對11月份經濟數據首次暗示的持續疲軟。

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美國12月建築支出較上季成長0.3%，與市場預期的0.3%增幅相符。

數據顯示，該期間整體建築活動維持穩定每月成長。報告摘要中未提供其他細分資料或修訂資訊。

建築支出預示著穩定成長

2025年12月公佈的建築支出數據與預期完全一致，顯示出經濟基礎穩固。這種韌性在去年大部分時間利率較高的時期得以體現，顯示該產業能夠抵禦經濟壓力。

隨著新年的到來，市場開始關注經濟加速成長的跡象。近期發布的報告進一步增強了這種樂觀情緒，並創造了新的機會。

例如，2026年1月的最新數據顯示，新屋開工量較上月成長4.5%，遠超預期，令人驚喜。期權市場也反映了這一點，過去一個月，房屋建築商ETF的看漲期權交易量增長超過30%，顯示市場對該行業的增長持樂觀態度。

這為聯準會3月的會議帶來了複雜的局面。1月新增21.5萬個就業機會的強勁就業報告證實了潛在的經濟實力，也讓聯準會何時開始降息的決策變得更加複雜。

因此，隨著市場對政策轉變時機的討論，我們預期與利率期貨掛鉤的衍生性商品隱含波動率將會攀升。

回顧2020年代初期，我們也看到了類似的模式，當時韌性十足的房地產市場是整體經濟復甦的領先指標。

交易者應考慮在週期性產業中建立部位，以期獲得持續成長的回報。工業和材料板塊ETF的長期買權或許能夠幫助交易者掌握這一趨勢，同時應對聯準會下一步行動帶來的短期不確定性。

把握週期性上漲機會

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美國11月建築支出較上季成長0.3%，低於上月0.5%的增幅。最新數據顯示，與10月份相比，建築支出成長放緩。這些數據衡量的是美國各地建築支出總額的月度變化。

建築支出趨勢降溫

回顧過去，2025年11月建築支出放緩是一個重要的早期訊號。數據顯示，建築支出季增從0.5%降至0.3%，證實了降溫趨勢。

如今到了2026年2月底，1月的房屋開工報告顯示，房屋開工量下降了4.3%，進一步強化了建築業萎縮的論調。

這種持續疲軟的態勢表明，聯準會在即將召開的會議上可能不太願意進一步升息。因此，我們應該考慮那些能夠從利率穩定或下降中獲益的部位。這可能包括買入SOFR期貨或購買TLT等長期債券ETF的買權。

對於大宗商品而言，此趨勢顯示工業材料需求疲軟。木材期貨價格自年初以來已下跌超過8%，至每千板英尺約510美元，未來可能還會進一步下跌。

我們正在考慮買入XME等銅礦商和鋼鐵生產商ETF的看跌期權。

在股票市場，房屋建築商和建築相關股票尤其脆弱。我們已經看到iShares美國房屋建築ETF（ITB）今年的表現遜於大盤。

買入卡特彼勒（CAT）或萊納（LEN）等股票的保護性看跌期權似乎是明智之舉，可以對沖未來幾週的進一步下跌風險。

這種模式與我們在2022年觀察到的情況類似，當時建築活動的下滑先於更廣泛的經濟放緩和聯準會預期的轉變。

投資組合對沖和波動性應對

歷史先例表明，我們應該認真對待2026年初出現的這些預警信號。我們應該預料到市場波動性會加劇，並可以考慮購買VIX看漲期權，以低成本對沖更大範圍的市場調整風險。

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美國2月芝加哥製造業採購經理人指數（PMI）為57.7，高於先前預測的52.8。強勁的芝加哥PMI數據清晰地表明，製造業經濟成長速度超乎預期。

這一積極的經濟數據立即挑戰了市場先前關於聯準會將在年中降息的說法。我們現在必須做好準備，以應對利率在更長時間內保持高位的可能性。

更高利率，持續時間更長

這種前景直接對政府公債構成壓力，可能導致其價格下跌、殖利率上升。我們看到，2025年全年，10年期美國公債殖利率對強勁的數據反應類似，經常測試更高的阻力位。

衍生性商品交易者應考慮利用殖利率上升獲利的頭寸，例如做空國債期貨或買進TLT等債券ETF的賣權。

對於標普500指數而言，這造成了不確定性，並可能加劇市場波動。1月的核心通膨率仍維持在3.1%的穩健水平，而這些新數據只會增強聯準會維持緊縮政策的決心。

這意味著交易者可以透過購買VIX指數的看漲選擇權來尋求保護或押注更大的價格波動，VIX指數一直在接近數月低點附近徘徊。

從產業層面來看，該報告對工業和原物料公司非常有利。製造業活動的增加顯示對銅等大宗商品的需求上升，而銅的庫存最近剛跌至6個月以來的最低點。

我們可以利用工業ETF的買權或做多銅期貨來交易這波強勢。

由於利率預期上升，美元比其他貨幣更具吸引力，因此美元也將受益。我們可以預期美元兌歐元和日圓走強，因為這兩個國家的央行仍保持相對鴿派的立場。

因此，在未來幾週內，買入美元指數基金的買權將是一個可行的策略。

美元走強利好因素

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AMD股價目前處於平行通道內，並正向通道下限移動。盤前交易顯示，股價持續下跌，低於前一日收盤價。

支撐區域位於196.60美元附近，該價位先前曾出現缺口回補，與盤後價格的上漲有關。市場密切關注該價位，認為其可能再次觸及。

另一個支撐位在195美元附近，與平行通道的下邊界重疊。該區域在本次交易形態中已多次受到考驗。

如果股價跌破196.60美元和195美元，則另一個支撐區域來自先前的一條大幅下跌的K線，該K線顯示股價曾經跌破通道，但並未確認跌破。由於股價隨後回升至該K線上方，因此該K線的末端被視為潛在支撐位。

阻力位以水平線表示，股價反彈時可能在此受阻。關鍵在於AMD股價在196.60美元和195美元附近的趨勢，這可能預示著通道形態能否延續或被突破。

AMD股價正試探這條清晰的平行通道的下限，我們即將迎來一個關鍵的決策點。

此前，AMD發布了2025年第四季財報，其中資料中心業務年增38%，表現強勁，但對2026年上半年的業績展望較為謹慎，略顯黯淡。目前，市場正在權衡這種謹慎態度與AMD股價的穩健技術支撐。

對於預期195美元至196.60美元附近支撐位能夠守住的交易者而言，賣出2026年3月或4月到期、行使價在190美元左右的現金擔保看跌期權可能是一個可行的策略。這種策略既可以利用當前不確定性增加的機會收取選擇權費，又能確定一個潛在的入場點，即當前關鍵支撐位下方。

此外，看漲期權價差策略可以提供一種風險可控的方式，在股價觸底時進行交易。

如果股價在成交量放大的情況下有效跌破195美元的通道支撐位，則預示著趨勢將發生重大轉變。在這種情況下，買入目標價位在2025年底左右（接近180美元）的看跌期權，是合理的看跌策略。

一旦跌破這個長期通道，可能會觸發自動賣出程序，導致價格快速重新調整。

我們也必須考慮到，30天隱含波動率近期已升至42%，高於年初至今的平均水準35%，這使得選擇權溢價更高。波動率的上升使得賣出選擇權更具吸引力，同時也凸顯了市場對股價大幅波動的預期。

在這種環境下，方向判斷正確的策略或受益於股價確定走勢後波動率下降的策略將獲得回報。

這種情況與2025年第三季的情況類似，當時對個人電腦市場週期性的擔憂導致股價下跌，並測試了一條關鍵的移動平均線。當時，在經過幾天的盤整後，一旦確認支撐位有效，買家便積極入場。

我們正在密切關注歷史是否會重演，機構買家是否會利用這次通道測試作為另一個的增持機會。

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八個實行自願減產的歐佩克+成員國將於本週末決定4月的石油產量。消息人士稱，配額可能增加13.7萬桶/日。

市場供應過剩程度低於年初的預期。部分過剩石油由於制裁難以出售，目前儲存在海上油輪。

供應和生產展望

據報道，包括哈薩克在內的多個地區近期都出現了供應中斷。各方正在討論逐步增產，但俄羅斯的產量低於預期。

小幅增產被認為不太可能降低油價。目前，人們的注意力更集中在美伊衝突以及供應進一步中斷的可能性。

昨天的會談沒有突破。調解方阿曼和伊朗對會談表示正面評價。新一輪會談定於下週舉行。

美國軍事打擊的風險被認為是短期內支撐油價的關鍵因素。

市場定價與波動性

鑑於歐佩克+即將做出決定，我們預期其小幅增產不會對油價構成壓力。在俄羅斯產量已經低於市場水平且全球需求依然強勁的情況下，每日新增13.7萬桶的產量微不足道。

這表明，短期內基本面的供應情況仍將趨緊。支撐市場的主要因素是美伊之間的地緣政治緊張局勢。

這項風險使得布蘭特原油期貨價格維持堅挺，截至2月底，交易價格約為每桶92美元。任何潛在的軍事行動都可能導致油價大幅快速上漲，市場已將這種可能性計入價格。

這種持續的不確定性推高了石油市場的波動性，OVX指數目前已接近38。

對交易者而言，這意味著做多波動率頭寸，例如買入短期看漲期權，是一種可行的策略，既能利用潛在的價格飆升獲利，又能控制下行風險。

對於那些相信這些緊張局勢會形成價格底部的人來說，也可以考慮賣出看跌期權或建立看跌期權價差策略。

我們在2022年初也觀察到了類似的情況。從2025年回望，地緣政治擔憂在重大實際供應中斷發生之前很久就已大幅推高了油價。

這種歷史模式表明，我們應該繼續持有倉位，等待僅由新聞報導推動的上漲行情。目前的市場環境並不利於建立大規模的空頭部位。

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週五公佈的美國生產者物價指數（PPI）數據超出預期後，美元指數（DXY）波動不大。該指數交投於97.65附近，較盤中高點97.85附近有所回落。

1月PPI季增0.5%，高於先前預期的0.3%；12月份PPI較上季成長0.4%，先前預期為0.5%。年度PPI環比成長2.9%，高於先前預期的2.6%，但低於前值3.0%。

生產者物價指數意外

核心PPI環比上漲0.8%，高於先前0.3%的預期，其中12月份的漲幅從0.7%修正為0.6%。核心PPI年增3.6%，高於先前3.0%的預期，高於先前3.3%的預期。

市場預期聯準會將在3月和4月維持利率不變，而芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，6月降息的可能性已降至50%以下。交易員認為7月降息的可能性較大，預計到年底前市場將消化約50個基點的降息預期。

本週，一項針對全球商品徵收10%關稅的政策生效，此前美國最高法院駁回了川普政府先前動用緊急權力徵收關稅的請求。一些央行正在減持美元，因為擔心貿易政策和聯準會的獨立性。

近期公佈的2026年1月通膨報告顯示，核心CPI上漲0.4%，超出預期，並進一步印證了物價壓力持續存在的觀點。強勁的經濟數據為美元指數提供了支撐，目前美元指數穩定在104.50附近。

這種強勢給那些預期經濟即將放緩的投資者帶來了挑戰。市場對此的反應是推遲對聯準會降息的預期。根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具的最新數據，5月會議降息的可能性已降至30%以下，而一個月前機率還超過70%。交易員目前普遍認為，7月是最有可能開啟新一輪寬鬆政策的時間。

美元波動帶來的機遇

未來幾週，這意味著看好美元走強或維持區間震蕩的選擇策略較為謹慎。賣出歐元/美元等貨幣對的虛值看漲期權可能是收取期權費的有效途徑，因為美元的收益率優勢提供了強勁的短期支撐。

我們認為，在看到通膨降溫的明顯跡象之前，謹慎押注美元大幅走弱是明智之舉。這種情況與我們在2025年初觀察到的情況非常相似，當時一份出人意料的強勁生產者物價指數（PPI）報告暫時打亂了降息預期。

我們記得當時核心PPI在一個月內飆升了0.8%，這推動美元指數在一段時間內穩居105上方。去年的這個歷史案例表明，市場對聯準會政策走向的預期變化之快令人咋舌。

然而，我們也必須考慮可能限制美元持續上漲的更廣泛的不利因素。與新的汎亞貿易集團進行的貿易談判正在造成政策不確定性，而歷史上這種不確定性會抑制市場對美元的看漲信心。

這種摩擦提醒我們，地緣政治因素仍然是重要且難以預測的變數。這些結構性問題，加上各國央行緩慢但穩定地將儲備從美元分散化的趨勢，顯示長期投資應保持謹慎。

儘管短期前景支撐美元，但這些潛在壓力可能會在今年稍後再次顯現。關鍵在於平衡短期數據驅動的強勢與不利的長期前景。

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