如果美伊談判失敗，衝突擴大，那麼油價上漲將給亞洲貨幣帶來風險。油價上漲可能推高全球通膨，並透過削弱貿易條件損害亞洲石油淨進口國的利益。

過去經驗表明，油價衝擊後亞洲貨幣普遍下跌，但不同貨幣的跌幅有所不同。在2022年俄烏戰爭爆發後的前兩週，由於能源進口成本上升和風險偏好下降，韓元、印度盧比、菲律賓比索和泰銖表現不佳。

石油衝擊對亞洲貨幣的影響

同期，隨著油價上漲，馬來西亞林吉特（MYR）表現優於人民幣（CNY），而人民幣則保持相對堅挺。文章指出，這些走勢與各國經濟體對能源價格上漲的依賴程度有關。

報告稱，美國進一步降息將縮小利率差距，並普遍支撐亞洲貨幣。但如果油價有不利衝擊，這種支撐作用可能會減弱。

我們正密切關注美伊局勢，因為談判破裂將對市場構成重大風險。近期有關伊朗核濃縮核查停滯的報告已引發市場震盪，推動4月交割的布蘭特原油期貨價格逼近每桶88美元大關。這較上月均價82美元大幅上漲，顯示交易員的緊張情緒日益加劇。

對於衍生性商品交易員而言，這種緊張局勢加劇預示著預期波動性將顯著上升，不僅石油市場如此，整個貨幣市場也是如此。

我們認為買入原油期貨買權具有價值，它能以可控的風險直接套利潛在的價格飆升。這些合約的隱含波動率已升至三個月高位，顯示低成本避險的窗口可能正在關閉。

衍生性商品交易者的部位策略

回顧歷史，我們在2022年俄烏戰爭爆發後的最初幾週也看到了類似的模式。由於能源成本上升和市場普遍避險，韓國韓元（KRW）、印度盧比（INR）和泰銖（THB）等石油淨進口國的貨幣大幅貶值。當時的數據顯示，這些貨幣在短短兩週多時間內對美元下跌了2%至4%。

有鑑於此，我們應該考慮在這些特定亞洲貨幣走弱時進行避險時進行避險。買入以韓元、印度盧比和菲律賓比索為標的美元看漲期權，可能是從潛在衝突中獲利的有效策略。光是過去兩週，韓元對美元就已下跌1.5%，顯示這種交易策略開始奏效。

相反，馬來西亞林吉特（MYR）則可能表現優異，因為馬來西亞是石油淨出口國。我們也預期人民幣（CNY）將保持相對穩定，像2022年那樣繼續發揮區域避險貨幣的作用。

潛在的衍生性商品交易策略是做多馬來西亞林吉特（MYR）同時做空泰銖（THB）以捕捉這種貨幣對的背離。

由於亞洲貨幣的整體利多因素正在減弱，石油衝擊風險目前是我們關注的重點。聯準會近期決定暫停降息，理由是核心通膨率在2026年1月仍將徘徊在3.1%的低位，這意味著預期中利率差收窄帶來的支撐作用將暫時擱置。

這使得亞洲貨幣比幾個月前更容易受到外部衝擊的影響。

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紐元兌美元週五交投於0.6000附近，當日上漲0.19%。此前，美元小幅走軟，市場正等待新的美國貨幣政策訊號。

儘管1月生產者物價指數（PPI）數據強勁，美元依然走弱。1月PPI季增0.5%，核心PPI季增0.8%。

聯準會政策仍是關注焦點。

以年計算，生產者通膨率為2.9%，高於聯準會2%的目標。這強化了市場對聯準會可能在更長時間內維持緊縮政策的預期。

芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch數據顯示，交易員預計3月和4月的會議不會調整利率。與此同時，市場仍在消化今年稍後降息的預期。

芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦古爾斯比表示，如果通膨率回升至2%並維持在該水平，他將支持多次降息。他也表示，在沒有明確證據顯示通膨正在向目標靠攏的情況下，政策不應改變。

由於市場普遍認為紐西蘭儲備銀行近期不太可能升息，紐西蘭元匯率維持堅挺。紐西蘭儲備銀行表示，經濟成長可以持續且不會引發新的通膨壓力，這支撐了紐元兌美元匯率。

應對波動性上升的期權策略

我們還記得，在2025年之前，美國生產者物價指數（PPI）數據持續低迷，為聯準會的政策路徑帶來了巨大的不確定性，即便紐西蘭儲備銀行（RBNZ）預測經濟成長將保持穩定。

如今，紐元兌美元匯率在0.6350附近徘徊，在即將召開的央行會議前，一種熟悉的緊張情緒正在醞釀。最新的美國2026年1月消費者物價指數（CPI）數據高於預期，達到2.8%，再次引發了人們對聯準會能否繼續寬鬆政策的質疑。

在3月聯準會會議召開前夕，這種不確定性顯示美元貨幣對的隱含波動率可能從目前的低點上升。市場先前預期聯準會至少會在7月前再降息一次，但現在這種預期正在被重新定價。

衍生性商品交易者應該考慮買入短期選擇權，以應對聯準會聲明後可能出現的超出預期的價格波動。

相較之下，紐西蘭經濟的走勢則更為穩健，預計2025年第四季的通膨率將維持在2.5%的可控範圍內。因此，市場普遍預期紐西蘭儲備銀行將維持利率不變，為紐元提供支撐。

聯準會可能暫停升息與紐西蘭儲備銀行維持穩定政策之間的分歧日益擴大，進一步增強了紐元/美元的上漲潛力。

在此背景下，買入4月到期、行使價接近0.6400的紐元/美元看漲期權，是一種風險可控的策略，可以從美聯儲可能出人意料的鴿派政策中獲利。

對於那些預期聯準會因通膨而採取更激進的政策立場的投資人來說，買進行使價為0.6250的看跌選擇權可以對沖價格大幅下跌的風險。

而同時買進買權和賣權的簡單跨式選擇權策略，或許是交易預期波動率上升最直接的方式。

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週五美國股市下跌，道瓊工業指數下跌600點（1.15%），跌破49,000點。標普500指數下跌約0.7%，那斯達克指數下跌約0.9%，受通膨數據、人工智慧相關擔憂以及科技股獲利回吐的影響，三大股指2月均下跌。

美國勞工統計局（BLS）公佈的數據顯示，1月生產者物價指數（PPI）較上季上漲0.5%，高於先前0.3%的預期，12月的增幅修正為0.4%。核心PPI環比上漲0.8%，高於先前0.3%的預期；整體PPI年增2.9%，核心PPI年增3.6%；貿易服務利潤率上漲2.5%，核心個人消費支出（PCE）預期漲幅最高達0.5%。

聯準會預期轉變

芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 數據顯示，預計 2026 年將有兩次降息，每次降息 25 個基點，而 3 月 17 日至 18 日的會議預計將維持利率在 3.50% 至 3.75% 之間。

Block 宣布裁員 4,000 多人，員工總數從 1 萬多人減少到略低於 6,000 人，同時調整後每股收益為 0.65 美元，營收為 62.5 億美元，毛利為 28.7 億美元（成長 24%），其中 Cash App 的毛利增加了 33%。受此消息提振，Block 股價飆漲超過 23%。

戴爾 (Dell) 公佈的營收為 334 億美元，高於市場普遍預期的 314.1 億美元，年成長 39%。此外，戴爾還宣布獲得 640 億美元的 AI 伺服器訂單，並預計 2027 財年 AI 伺服器營收將達到 500 億美元。

英偉達股價在下跌5.5%後回落2.5%，CoreWeave股價下跌約12%，積壓訂單高達668億美元，Netflix股價在放棄每股31美元的收購要約後上漲約9%，IGV股價在2月下跌超過10%，而黃金價格接近每盎司5192美元，連續第七個月上漲。

1月火熱的PPI報告將核心通膨推高至3.6%，聯準會大幅降息的可能性正在迅速降低。我們看到市場迅速調整預期，從去年底預期降息四次以上，轉變為目前預期2026年全年僅降息兩次。

由於不確定性仍然很高，衍生性商品交易者或許可以考慮在3月18日聯準會決議前買入對利率敏感的ETF的看跌期權或VIX看漲期權。

科技板塊內部明顯的分化為配對交易提供了極具吸引力的機會。我們觀察到傳統軟體股持續疲軟，這意味著交易者可以利用IGV軟體ETF的看跌期權來押注其股價在2月10%的跌幅之後可能進一步下跌。

同時，戴爾以640億美元的AI伺服器訂單走強，顯示針對特定硬體股的買權可能是更精準的交易策略，尤其是在業界領頭羊英偉達顯露疲態的情況下。

Block在宣布因AI驅動的裁員計畫後股價飆升23%，這是一個重要的訊號，顯示市場現在正在獎勵以提高效率為幌子的激進成本削減措施。這讓人想起我們在2023年看到的一些公司成功實施的「效率之年」策略，當時Meta的股價在採取類似措施後飆升超過190%。

交易者應密切注意其他員工人數眾多的科技公司是否會發布類似的公告，並可能利用長期看漲期權來押注類似的積極反應。

應對波動

黃金價格穩定攀升，目前已接近每盎司5,200美元，連續第七個月上漲，反映出市場日益增長的不安情緒。這種避險情緒，加上道瓊指數下跌600點，預示著更廣泛的市場波動可能會持續。

對交易者而言，這可能意味著現在是買入黃金礦業公司買權（透過GDX ETF）或使用標普500指數跨式選擇權策略來掌握價格雙向波動加劇機會的好時機。

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英國經濟日曆包括春季財政報告、最終採購經理人指數（PMI）讀數、2月份決策者小組（DMP）調查、英國零售商協會（BRC）商店價格指數數據以及1月消費者信貸數據。

預計淨消費者信貸將增至17億英鎊。抵押貸款審批數量在12月份下降後預計將回升至6.45萬筆。

英國數據與政策日曆

製造業採購經理人指數（PMI）預計維持在52.0。服務業PMI預計將維持在53.9，而建築業PMI預計將升至48.5。

DMP調查預計將顯示產出價格預期下調至3.4%。薪資成長預期預計將放緩至3.5%。企業對消費者物價指數（CPI）的預期預計在短期和中期內均將走軟。就業預期預計將再次出現負成長。

英國零售商協會（BRC）商店價格指數在1月上漲後將受到關注。市場將重點關注折扣和促銷活動，尤其是食品折扣和促銷活動。

市場策略與避險

英國經濟情勢複雜但仍可掌控，衍生性商品成為掌握經濟前景的關鍵工具。2025年初開始的抵押貸款審批和消費信貸反彈為房地產市場和零售業提供了支撐。

這種韌性表明，表現優於大盤的特定房屋建築商和零售股的買權仍存在持續的投資機會。我們去年預期的通膨預期放緩已基本實現，最新的2026年1月CPI數據穩定在2.5%，略高於英國央行的目標。

這種持續的降溫，加上薪資成長放緩，進一步強化了英國央行在第三季考慮首次降息的理由。因此，交易員應關注利率期貨，以反映下半年更為鴿派的政策走向。

儘管製造業和服務業PMI在2025年全年均呈現穩健擴張，為英國股市提供了支撐，但勞動力市場仍是主要的弱點。我們監測到的負面就業預期已轉化為就業市場放緩，最新數據顯示失業率近期小幅上升至4.4%。

商業活動與就業之間的這種背離給英鎊帶來了挑戰，表明使用貨幣選擇權對沖英鎊疲軟風險是一種審慎的策略。

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荷蘭國際集團(ING)預測，土耳其2025年第四季GDP成長率為3.9%，這意味著2025年全年成長率將達3.8%。國內需求是推動經濟活動的主要動力，但成長速度已出現一定的季度性放緩。預計2月通膨率將維持在2.9%的高位，而2月的年通膨率預計將從上月的30.7%上升至31.4%。

成長與通膨展望

齋戒月前的食品價格上漲被認為是通膨上行風險，而通膨數據若進一步惡化，可能導致央行在3月的貨幣政策委員會會議上暫停緊縮政策。

文章指出，該文章由人工智慧工具輔助生成，並經編輯審查。回顧2025年初，經濟在強勁的國內消費驅動下展現出韌性增長，而主要擔憂在於通膨率將持續攀升，預計同比將達到31.4%，這給央行的利率路徑帶來了不確定性。

此後，這一動態發生了變化：去年大部分時間通膨率居高不下，並在第三季接近55%的高峰。儘管截至2026年1月通膨率已回落至42.6%，但仍遠高於目標水平，使得政策利率維持在50%的水平，並最終抑制了推動2025年經濟成長的國內需求。

對各市場交易的影響

對利率交易者而言，關鍵問題在於首次降息的時機。由於政策利率已連續四個月保持不變，衍生性商品市場預期利率將從第三季開始下調，但任何通膨加速都可能推遲降息，並改變遠期利率協議的交易機會。

外匯市場方面，土耳其里拉的波動性依然是核心，高利率帶來的套利吸引力會被政策突變或地緣政治新聞帶來的風險所抵消，因此，期權跨式套利可能成為在不承擔方向性風險的情況下，對沖大幅波動風險的一種潛在策略。

對於股票衍生性商品而言，伊斯坦堡100指數正處於經濟成長放緩和最終降息預期之間的過渡階段，這表明其走勢可能處於區間震盪。在近期區間頂部附近賣出指數期貨，在底部附近買入，可能適合短期交易；而如果經濟成長數據令人失望，指數選擇權可以對沖下行風險。

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歐元兌美元週五走勢平穩，延續了本週以來的區間震盪走勢。此前一度跌破1.1800，隨後回落至1.1815附近。

此前，美國PPI數據公佈後，美元未能守住漲幅。美國勞工統計局數據顯示，1月PPI年增0.5%，高於先前預期的0.3%。12月PPI季增0.4%，高於先前預期的2.6%和3%。

美國生產者價格意外上漲

核心PPI環比上漲0.8%，高於先前0.3%的預期，其中12月份的漲幅從0.7%修正為0.6%。核心PPI年增3.6%，高於先前3.3%的預期，也高於先前3%的預期。

美元指數從約97.85回落後，接近97.64。市場預期聯準會3月和4月的會議不會調整利率，根據芝商所FedWatch數據顯示，6月降息的可能性低於50%，7月降息的可能性約為68%。

德國2月CPI季漲0.2%，低於先前預期的0.5%和0.1%；年比CPI成長放緩至1.9%，低於先前預期的2.1%。調和消費者物價指數（HICP）較上季上漲0.4%，高於先前預期的0.5%和-0.1%；年化率為2%，高於先前預期的2.1%。

回顧2025年的這個時候，我們看到歐元兌美元貨幣對在1.18附近窄幅震盪。而如今，情況截然不同，該貨幣對大幅下跌至1.0750附近，反映出過去12個月美元的顯著強勢。

2025年初以來的這種穩定局面最終被打破，形成了一個明顯的美元走強趨勢。

利率下調預期的變化

通膨情勢也已逆轉，這對我們的部位配置至關重要。2025年初，我們應對的是美國核心生產者物價指數(PPI)年化率高達3.6%，而德國通膨率則跌破2%。如今，美國2026年1月的最新核心PPI年增率已降至2.0%，而歐元區整體通膨率則持續維持在2.8%。

這項變化直接影響了我們對央行的預期以及對利率衍生性商品的看法。去年，市場對聯準會降息的時機持謹慎態度，2025年6月降息的機率一度跌破50%。相較之下，芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，聯準會在2026年6月會議前至少降息一次的機率超過90%，市場情緒發生了顯著轉變。

有鑑於此，在2025年初區間震盪行情中行之有效的策略已不再適用。我們應該預料到，聯準會即將率先於歐洲央行降息，政策分歧加劇，這將導致貨幣波動性上升。

因此，利用選擇權押注歐元兌美元持續下跌，例如買入賣權或建構賣權價差，似乎比賣出波動率更為合理。

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俄羅斯12月工業產出季減0.8%，先前一個季度成長了3.7%，標誌著經濟由擴張轉為收縮。官方未提供更詳細的細分數據或行業資訊。

將此解讀為「急劇下降」以及經濟快速降溫的明確預警信號是合理的，但這比僅憑單一數據所能確認的更為強烈——尤其是在缺乏行業構成、基數效應或修正的情況下。

然而，這確實增加了2026年第一季初公佈的數據（工業生產、零售銷售、薪資、PMI）的重要性，以便確認這究竟是一次性的下滑還是更廣泛下行趨勢的開始。

關於部位：

– 盧布（美元/盧布）：經濟成長動力減弱可能與盧布貶值相符，但盧布也很大程度上受能源出口收入、資本管制/流動限制和政策措施的影響。美元/盧布買權可以表達帶有明確下行風險的觀點，但價格/波動性可能已經反映了高度的不確定性；如果有催化劑（例如，央行鴿派政策意外、經濟活動進一步惡化、油價走弱）支持，交易會更加清晰。

– 股票/莫斯科交易所：工業疲軟可能對獲利預期構成壓力，尤其是週期性產業。但如果沒有公司指引或分析師修正，將此與「未來幾週的評級下調」直接聯繫起來是投機性的。如果對沖廣泛風險，可交易的俄羅斯相關工具的看跌期權可以作為一種對沖手段——但流動性、制裁限制和追蹤問題是關鍵的實際限制。

– 俄羅斯央行：經濟活動放緩加上通膨略低於預期可能會使央行的反應函數偏向鴿派，但3月份降息並非必然；央行通常會非常重視外匯穩定和通膨預期。如果您透過短期政府債券表達鴿派觀點，主要風險是通膨壓力再次上升或匯率波動導致的貨幣政策收緊。

– 波動性策略（跨式選擇權）：宏觀經濟轉折點前後波動率可能會上升，但跨式選擇權需要扣除成本後的實際波動率超過隱含波動率。在承壓市場中，隱含波動率可能非常高，導致做多跨式選擇權成本高；根據定價情況，事件觸發策略或價差策略可能更有效。

– 大宗商品（石油/天然氣）：僅俄羅斯經濟放緩並不意味著全球供應必然減少；供應主要受政策/生產決策和限制因素的影響，而需求是全球性的。如果中國PMI也走弱，需求管道可能會佔據主導地位——這印證了您提出的「複雜情勢」觀點。最清楚的解讀是，全球需求指標（中國/美國/歐盟PMI、流動性、庫存）和歐佩克+/俄羅斯的生產訊號比俄羅斯單獨的工業生產更為重要。

如果您願意，請貼上您正在編輯的原文/HTML程式碼，我會將您指定的刪除/格式變更完全套用到內容中。

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週五，美元兌日圓匯率在156.00附近徘徊，下跌0.08%，即便美國生產者物價指數（PPI）數據走強，美元仍未能延續先前的反彈動能。

美國1月PPI季增0.5%，高於預期的0.3%；較去年同期上漲2.9%；核心PPI較上季成長0.8%，較去年同期上漲3.6%。

聯準會政策展望與市場定價

聯準會仍保持謹慎，期待通膨率朝2%的目標邁進。芝商所FedWatch數據顯示，6月降息的可能性已降至50%以下，市場關注焦點轉向7月，預計年底前將有約50個基點的寬鬆政策。

儘管降息預期降低，但美元漲幅受限於美國貿易政策的不確定性以及對央行獨立性的擔憂。10%的全球關稅也引發了人們對全球經濟成長放緩的擔憂。

在日本，2月東京CPI年增1.6%，剔除生鮮食品後的CPI年增1.8%。該指標自2024年以來首次跌破日本央行2%的目標。

日本央行總裁上田一夫表示，如果預期得以實現，利率將持續上升；常務理事高田一則呼籲逐步收緊貨幣政策。這些訊號支撐了日元，並在短期內抑制了美元/日圓的漲幅。

交易啟示與策略考量

我們看到一個熟悉的模式正在上演，但風險比一年前更高。2025年初，美國生產者物價指數（PPI）超出預期，但由於日本央行剛開始討論收緊貨幣政策，美元走強受到限制。如今，這種動態更加明顯，持續的通膨迫使聯準會比之前預期的更加謹慎。

就美國而言，自去年圍繞降息的爭論以來，情況更加嚴峻。最新的2026年1月消費者物價指數（CPI）報告顯示，整體通膨率仍居高不下，達到2.9%，這使得聯準會維持政策利率在4.75%不變。

這與2025年初形成鮮明對比，當時市場預期該年將多次降息，但這項預期最終並未完全實現。

過去12個月裡，日本央行已從口頭承諾轉向實際行動，結束了負利率政策，並逐步將隔夜利率引導至0.25%。儘管東京通膨略有降溫，但日本央行逐步正常化的承諾為日圓提供了堅實的支撐。

這種政策分歧使得美元/日圓匯率（目前在158.00附近交易）的波動區間比許多人預期的要窄。鑑於這些相互矛盾的因素，交易者應考慮利用價格的突然波動而非明確的方向性趨勢獲利的策略。

美元/日圓選擇權三個月合約的隱含波動率已升至9.5%，顯示市場正準備迎接兩國關鍵數據公佈後的劇烈波動。買入跨式選擇權或勒式選擇權可以讓交易者從價格的大幅波動中獲利，從而利用潛在的政策緊張局勢。

對於那些持有方向性觀點的交易者而言，美元持續的利率優勢仍然支撐著謹慎的看漲立場。交易者可以使用牛市看漲期權價差來押注美元/日圓上漲，同時設定最大風險。

這種方法既能享受做多美元帶來的正收益，又能規避日本央行任何意外的鷹派舉措帶來的風險。

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自2025年初以來，瑞典就業人數持續成長。聯邦統計局（BAS）和勞動力調查（LFS）的數據均顯示出正面的趨勢。

2025年下半年，就業計畫有所改善。今年年初，就業計劃放緩，但仍保持積極態勢。

瑞典勞動市場展望

前瞻性指標和更高的職缺表示勞動力需求強勁。預計就業成長速度將超過勞動力成長速度。

預計年內失業率將下降。即便如此，失業率仍居高不下。勞動市場的資源利用率仍低於正常水準。這結論適用於所有資料來源。

本文由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。

市場影響與定位

基於瑞典勞動市場逐步走強的觀點，我們認為貨幣政策的走向有其特定方向。持續的勞動力疲軟，加上居高不下的失業率，為瑞典央行提供了操作空間，使其無需擔心薪資立即上漲。

在就業成長但未過熱的環境下，瑞典央行未來幾個月可能會採取更為鴿派的政策立場。這一前景強化了市場對瑞典央行可能在今年春季晚些時候降息的預期，尤其是在通膨持續降溫的情況下。

近期數據顯示，1月瑞典消費者物價指數（CPIF）通膨率為2.1%，略高於央行目標，支持了寬鬆政策以提振經濟的必要性。因此，在未來幾週內，透過利率互換交易獲利，從政策利率下降中獲利，是一種審慎的策略。

對外匯交易員而言，這意味著瑞典克朗將持續面臨下行壓力。瑞典央行在歐洲央行之前降息的前景可能會繼續對瑞典克朗構成壓力。我們應該考慮買入歐元/瑞典克朗看漲選擇權，以利用瑞典克朗在未來一個季度可能進一步走弱的機會獲利。

股市，尤其是OMXS30指數，應會受益於經濟緩慢復甦和借貸成本降低的前景。2025年第四季GDP成長率僅0.2%，降息可能會進一步提振企業獲利和投資者信心。買進OMXS30的買權價差策略提供了一種風險可控的取得上漲機會的方式。

然而，年初就業計畫放緩的擔憂帶來了不確定性。這意味著貨幣和股票市場的隱含波動率可能無法充分反映意外數據發布或瑞典央行政策轉向的可能性。

我們在2025年底觀察到了類似的模式，即低波動率之後市場出現劇烈調整，這為持有選擇權的投資者提供了機會。

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週五，受美國官員建議駐以色列非必要使館人員撤離的報道提振，黃金價格走高。先前有消息稱，在美伊對峙之際，美國官員建議這些人員撤離。

黃金兌美元匯率約為每盎司5,225美元，上漲0.57%，並重返5,200美元上方。美國通膨訊號降低了市場對聯準會6月降息的預期。

1月核心生產者物價指數（PPI）環比上漲0.8%，高於先前預期的0.3%和12月份的0.6%；1月核心PPI環比上漲3.6%，高於先前預期的3.0%和12月份的3.3%。

地緣政治風險推高避險需求

市場預期聯準會將在3月和4月維持利率不變，6月降息的預期較低。這支撐了美元，並限制了黃金的漲幅。

週四在日內瓦舉行的美伊間接核談判無果而終，與此同時，美國在該地區的軍事部署增加。雙方計劃下週在維也納舉行進一步的技術性會談。

此前，美國最高法院裁定先前動用緊急權力徵收關稅的做法無效，隨後一項新的10%全球關稅生效，貿易不確定性加劇。

黃金價格維持區間震盪，但預計連續第四周上漲，並連續第七個月上漲。

從圖表上看，支撐位在5,140美元和5,038美元附近，下行阻力位在5,000美元。阻力位在5,200美元至5,250美元之間，其次是5,342美元和5,598美元的高點；相對強弱指數（RSI）為55，平均波動率指數（ADX）約為17。

各國央行在2022年增持了1,136噸黃金，價值約700億美元，創歷史新高。

黃金交易展望

隨著金價突破5,200美元，我們看到明顯的避險買盤是由不斷升級的美伊局勢所推動的。美國駐以色列工作人員的警告加劇了人們對直接軍事衝突的擔憂。這種地緣政治溢價如今已成為市場的主要驅動因素。

然而，我們不能忽視強勁的美國經濟數據，核心PPI遠超預期。這種情況讓人想起2023年和2024年，當時頑固的通膨迫使聯準會維持鷹派立場。

市場幾乎已經完全消化了6月降息的預期，這為美元提供了支撐，並限制了金價的上漲。地緣政治與貨幣政策之間的這種衝突預示著金價在短期內將維持區間震盪，可能在5,140美元至5,350美元之間波動。

對於衍生性商品交易者而言，此時可以考慮透過鐵鷹式選擇權或賣出跨式選擇權等策略賣出波動率。疲弱的趨勢指標也印證了我們目前缺乏強勁方向性催化劑的觀點。

如果日內瓦談判徹底失敗，軍事行動爆發，我們應該做好迎接價格大幅突破的準備。突破 5342 美元的阻力位將預示著局勢顯著升級，交易員可能會考慮做多看漲期權或牛市看漲期權價差來把握上漲機會。

我們只要回顧一下 2022 年初烏克蘭入侵事件的市場最初反應，就能明白這類事件會以多快的速度重塑資產價格。

反之，下週維也納任何出人意料的利好消息都可能使當前價格暴跌。如果地緣政治風險消退，市場關注的焦點將重新回到高利率將持續更長時間的現實。

跌破 5038 美元附近的關鍵支撐位將破壞當前的看漲結構，並可能引發快速拋售。

我們不能忽視央行需求的潛在支撐，其成長速度與過去幾年相比仍保持歷史水準。繼2023年購入1,037噸原油以及2024年購入量相近水準之後，數據顯示，2025年上半年各國央行增持了400噸原油儲備。

這種來自官方管道的持續購入為抵禦潛在的下行風險提供了強有力的緩衝。

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