預期CPI數據

交易者情緒與風險

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025年6月，美國消費者物價指數（CPI）較上季上漲0.3%，與預期一致。當月核心CPI漲幅低於預期，為0.2%，預測值為0.3%。與去年同期相比，整體CPI達到2.7%，高於5月的2.4%，核心CPI從上月的2.8%上升至2.9%。住房成本是整體CPI當月上漲的主要驅動力，上漲了0.2%。能源價格上漲0.9%，其中汽油上漲1.0%。食品價格上漲0.3%，對居家和外出類別都有影響。同時，家居、醫療保健和個人護理等領域的核心CPI有所上漲，但二手車、新車和航空票價有所下降。

年度基礎和市場動態

按年計算，能源價格下降了0.8%，而食品價格上漲了3.0%。同時，市場表現出積極的走勢，納斯達克指數上漲143點，標準普爾指數上漲26.44點。美國公債殖利率基本上維持不變，兩年期和五年期殖利率略有波動。

根據這份報告，股市最初的反彈對粗心大意的人來說是一個陷阱。我們認為這不是綠燈，而是複雜的黃燈。核心月度數據低於預期是引發演算法的標題，但內部因素講述的故事將讓鮑威爾和董事會持續頭痛。整體和核心通膨的年比數據均上升。這不是通貨緊縮；這是一個令人沮喪的停滯，讓人想起我們在2023年和2024年艱難跋涉的“最後一英里”，當時我們覺得從3%到2%是不可能的。

對於衍生性商品交易員來說，當務之急是打消這種下意識的樂觀情緒，逢高拋售。波動率指數（VIX）一直頑固地徘徊在十幾位出頭，感覺像是永恆，但受此消息影響，它很可能會下跌。我們認為這是一個以折扣價買入波動性指數或建立從逆轉中獲利交易的絕佳機會。以納斯達克100指數（NDX）和標準普爾500指數（SPX）的看漲信用利差為例，它們的部位略高於數據公佈後的初始高點。

市場已經回饋了逢低買進者一年多的時間，但受食品和能源等缺乏彈性的類別推動，整體CPI再次加速上漲，威脅著這種模式。

債券市場反應及貨幣影響

債券市場反應平淡是最明顯的訊號。10年期公債殖利率基本維持不變。這並不是債券市場對鴿派報告的歡呼；而是債券市場正關注著住房市場緊縮、能源成本上漲以及2.9%的核心同比增長數據，並得出結論，聯準會的工作遠未結束。任何短期降息的希望都被推遲了。

綜觀聯邦基金期貨市場，未來兩次會議內降息的可能性可能會大幅下降。這強化了美元走強的理由。美元最初的下跌是一種誤解；美元的復甦才是真正的交易。

全球經濟成長前景依然脆弱，隨著美國通膨持續高企，美元仍維持著殖利率優勢。這些數據使情況變得非常複雜，尤其是在米哈洛夫斯基團隊提到的關稅擔憂之下。這些影響尚未完全滲透到供應鏈中。

從歷史上看，正如2018-2019年的貿易爭端所見，關稅增加了緩慢累積但難以逆轉的基準成本。我們正在增持受益於美元走強的部位，並將股市上漲視為建立空頭部位而非追逐動能的窗口。

真正的問題不在於0.2%的核心月通膨率，而是2.9%的年化通膨率，這個數字讓聯準會保持觀望態度，並限制了高風險資產的真正上漲空間。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加拿大CPI持續下調，儘管德拉莫塔認為加拿大央行將繼續保持觀望態度，表面上看似合理，但我們認為市場關注的是錯誤的數字。1.9%的總體資料是假象。真正的問題隱藏在核心成分中，這些成分發出的警訊卻被市場選擇忽略。

隨著核心CPI年增速加速至2.7%，而加拿大央行青睞的中位數和修正指標分別頑固地停留在3.1%和3.0%，乾淨俐落地回歸目標的說法只是幻想。這並非平穩著陸；而是顛簸的下降，飛行員不得不再次拉起，這確實存在風險。

歷史重演，我們以前見過這種情況。回顧2023年上半年，加拿大央行啟動了「有條件暫停」政策，但由於潛在通膨比預期的持續時間遠超預期，因此在6月和7月被迫再次升息。市場再次陷入自滿情緒，而機會就在這裡。

目前，隔夜指數掉期合約反映到年底前升息將近40個基點。我們認為這從根本上被錯誤定價。央行自身最近的溝通強調了對數據的深度依賴，而這份報告並沒有為他們提供任何使其立場更加鴿派的論點。實際情況恰恰相反。

對於衍生性商品交易者來說，這種設定迫切需要買入廉價的波動性。由於市場定價在加拿大央行的穩定調控之下，短期加元選擇權的隱含波動率已被壓低，三個月隱含波動率徘徊在略高於6.0%的水平。考慮到整體通膨數據和核心通膨數據之間的明顯差異，這個水平似乎太低了。

我們希望在9月和10月加拿大央行會議召開之前買入跨式選擇權或勒式選擇權等選擇權結構。央行措辭中的任何鷹派傾向都會導致大幅重新定價，而這些頭寸將獲得不成比例的收益。此外，報告指出美國也出現了耐用品價格加速上漲的情況，這進一步加劇了情勢的複雜性。

這不僅是本土通膨，外部供應鏈和貿易摩擦也加劇了通膨。根據加拿大統計局的最新數據，作為重要耐用品的機動車價格繼續成為月度上漲的主要推動力。這讓加拿大央行的工作更加艱鉅，因為貨幣政策在應對此類壓力時是一種遲鈍的工具。

這種黏性讓我們有信心開始淡化市場的鴿派定價。我們希望透過支付前端利率來獲得長期利率，從而實現更平坦甚至倒掛的殖利率曲線，因為預計市場將不得不推遲降息時間表。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

勢頭轉變

技術分析與策略

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受美國和歐盟之間貿易緊張局勢的影響，歐元兌美元匯率在觸及兩週低點後正在回升。歐元兌美元匯率因美國關稅威脅而承壓，但在對談判的謹慎樂觀情緒推動下有所回升。

目前市場表現目前，該貨幣對交易價格約為 1.1689，盤中低點為 1.1654。同時，美元指數保持平穩，略低於 98.00，市場謹慎情緒依然存在，人們關注即將公佈的美國 CPI 數據和進一步的貿易發展。

為了應對美國的關稅威脅，歐盟計劃將報復性關稅暫停期延長至 8 月，以期進行談判。美國擬議的關稅被認為可能對貿易造成破壞，歐盟準備先徵收 210 億歐元的定向關稅，必要時再徵收 720 億歐元的更大規模的一攬子計劃。

歐洲貿易專員馬羅什·謝夫喬維奇公佈了第二批針對價值 720 億歐元美國進口產品的反制措施，如果談判失敗，歐盟將擴大準備範圍。歐元區已準備好採取行動，但仍熱衷於透過談判解決問題。

未來的經濟日曆對歐元/美元至關重要，重點關注美國消費者物價指數數據和歐元區通膨數據。通膨仍然是聯準會擔心的問題，聯準會仍在努力管理不斷上升的價格壓力。

策略與市場展望從我們的角度來看，歐元的橫向波動是壓力累積的煙幕。當市場小憩時，重大突破的催化劑正在完美地對齊。對衍生性商品交易者來說，現在不是選擇方向的時候；而是買進波動性的時候。

我們認為隱含波動率可疑地便宜，芝加哥期權交易所歐元貨幣波動率指數（EUVIX）最近跌破 6.0，考慮到地平線上的烏雲，這個水平讓人感到危險的自滿。歷史表明，像我們在 2018 年貿易戰升級之前看到的那樣，低波動期往往先於急劇的、決定趨勢的走勢。

關鍵是雙重威脅。一方面，地緣政治博弈正在上演。我們不應將舍夫喬維奇辦公室的反制措施視為姿態之作；720億歐元的一攬子計劃是談判桌上一把上了膛的槍。如果在8月最後期限前突然取得突破，歐元兌美元匯率將大幅上漲；而如果未能兌現並實施關稅，幾乎肯定會使其跌破近期低點。

這種二元化結果正是多頭選擇權策略的目標。另一方面，通膨分歧正日益加劇。最新的美國消費者物價指數（CPI）年率略微下降至3.3%，這給了聯準會一些喘息的空間，但並未解決其核心問題。同時，歐元區通膨率在5月略微上升至2.6%，這給歐洲央行在近期降息後的政策路徑帶來了更多不確定性。

這種政策緊張局勢構成了根本性壓力，而這些壓力必須被化解。因此，我們認為，未來幾週的最佳策略是做好應對大幅波動的準備，無論市場走向如何。

做多跨式期權，或做多稍寬且更便宜的多頭勒式期權（使用在8月關稅截止日期後到期的期權），看起來尤其有吸引力。你實際上是在押注當前的平靜具有欺騙性，並且這些強大的力量之一——無論是貿易決議還是央行對通膨數據的反應——將以決定性的方式迫使歐元/美元匯率突破其窄幅波動區間。

現在支付少量溢價來捕捉潛在的爆炸性波動似乎是目前最合理的交易方式。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國消費者物價指數 (CPI) 數據預計將季比和核心均上漲 0.3%。年比 (Yi) 預計整體數據為 2.6%，高於先前的 2.4%，核心數據預計為 3.0%，高於先前的 2.8%。美元基本上保持不變，但兌日圓小幅上漲 0.15%。其他貨幣變動包括英鎊下跌 0.10%，歐元下跌 0.06%，紐西蘭元下跌 0.33%。美元兌瑞士法郎、加幣和澳幣也出現下跌。

在金融市場上，各大銀行和投資公司的獲利報告超出預期，影響了盤前交易的上漲。花旗集團公佈每股收益為 1.96 美元，預期為 1.60 美元，摩根大通公佈每股收益為 4.96 美元，超過預期的 4.47 美元。美國各股指漲跌互現，那斯達克指數上漲 145 點，標普指數上漲 27.69 點，道瓊指數小幅下跌。

美國公債殖利率漲跌互現，2 年期公債殖利率上漲 2.9 個基點，30 年期公債殖利率下跌 1.0 個基點。原油價格跌至 66.89 美元，比特幣跌至 117,075 美元。從今天早上的情況來看，目前的重點不是預測 CPI 數據本身，而是為數據反應做好準備。我們同意 Bessent 的觀點，一個數據點不代表趨勢。通膨呈震盪下降趨勢，而非直線下降。

回顧過去的 12 次 CPI 數據，其中有六次高於市場預期，這表明市場走勢如同拋硬幣一般。市場真正的走勢發生在膝跳反應之後。對我們來說，這清楚地表明隱含波動率是所有資產中估值最錯誤的。VIX指數是衡量預期股市波動率的關鍵指標，歷史上，隨著已知的未知變成已知的已知，該指數在消費者物價指數發布後的24小時內平均下跌5%至7%。因此，主要的策略不是押注方向，而是賣出這種事件前的不確定性。

我們考慮在標普500指數或納斯達克指數最初的價格飆升後賣出短期勒式選擇權，以便在市場消化消息後，從不可避免的波動率暴跌和時間衰減中獲利。大型銀行的穩健業績提供了強大的基本面緩衝。當這些領頭羊的業績如此令人信服地超出預期時，這表明潛在的企業經濟狀況良好，從而降低了持續的市場恐慌的可能性。這增強了我們賣出下行保護的信心。

具體來說，我們認為賣出標普500指數的看跌信用利差存在機會。這項策略使我們能夠以很高的成功機率收取溢價，因為強勁的利潤為市場提供了支撐，即使我們看到通膨數據過高。在貨幣領域，日圓仍然是最突出的貨幣。儘管美元在其他貨幣領域表現平平，但其兌日圓的小幅上漲卻意義非凡。其根本驅動因素毋庸置疑，不會因為通膨報告而消失。

鑑於目前美日利差超過500個基點，阻力最小的路徑仍是美元/日圓走高。對於衍生性商品交易者來說，這並不是追逐現貨價格。而是利用選擇權建立風險有限的看漲頭寸，例如看漲期權利差，以利用可能持續數週的套利交易吸引力。

最後，財政部長關於聯準會繼任程序的評論引入了一個長期變數。這是一個市場尚未完全消化的政治風險因素。雖然今天的焦點是CPI，但這種潛在的不確定性表明，長期波動率（可能在6至9個月的範圍內）可能過於低廉。我們認為，緩慢累積主要指數的長期VIX買權或遠期價外看跌選擇權具有價值，可以作為低成本對沖手段，以應對今年稍後政治和貨幣政策不確定性加劇的時期。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元指數 (DXY) 承壓，本周初跌破 98.00 關卡。近期地緣政治緊張局勢加劇，此前美國對歐盟和墨西哥發出關稅威脅，加之市場對聯準會主席鮑威爾立場的擔憂。週二公佈的 6 月份消費者物價指數 (CPI) 將提供美國通膨的最新數據，並可能影響聯準會的政策預期和美元指數的走勢。

隨著第二季財報季的到來，美國主要金融機構即將公佈財報，這可能揭示美國金融體系的健康狀況。

美元的技術指標

儘管美元指數從96.38小幅回升，但仍低於98.00的阻力位，20日移動平均線（SMA）位於97.70，50日移動平均線（SMA）位於98.84，構成阻力位。這些均線的下行趨勢顯示美元前景看跌。

相對強弱指數（RSI）處於中性49，顯示美元缺乏看漲的動能。美元在全球交易活躍，佔外匯交易額的88%以上，其價值主要受聯準會貨幣政策驅動。過去的利率調整和量化寬鬆等措施影響了美元的強勢。

鑑於目前的局勢，我們認為未來幾週是做空美元的關鍵時期。技術指標顯示看跌趨勢，簡單移動平均線指向下方，這與正在獲得關注的基本面因素相符。

市場的焦點已轉向央行首次降息的時機，而從歷史上看，降息通常預示著美元的疲軟。回顧始於2001年和2007年的寬鬆週期，美元指數曾大幅下跌，因為市場消化了美元兌其他主要貨幣的利差縮小的影響。我們預計類似的模式將會出現。

制定應對美元下跌的策略

因此，我們的策略應該是建立能夠從美元貶值中獲利的部位。最新的消費者物價指數（CPI）數據顯示，截至5月份的12個月裡，CPI上漲了3.3%，低於許多人的預期，強化了提前調整政策的理由。

這不僅僅是猜測；衍生性商品市場本身就在講述一個故事。根據芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具，交易員目前預計9月會議前降息的可能性超過65%。這種情緒為做空美元策略提供了強勁的推動力。

對於衍生性商品交易員來說，這意味著可以考慮持有追蹤美元的ETF（例如景順DB美元指數看漲基金（UUP））的看跌期權。這提供了一種直接的、風險明確的從指數下跌中獲利的方法。

相對強弱指數（RSI）的中性讀數顯示市場對任何立即反彈的信心不足，從動量角度來看，建立看跌倉位的風險較小。同時，我們正在考慮與美元走勢相反的貨幣和資產的看漲期權。

歐元是主要候選貨幣，大宗商品相關貨幣也是如此，它們有望受益於美元走弱。財報季的開始又增添了一層複雜性，選擇權可以幫助我們應付。

如果主要金融機構的報告暗示經濟放緩幅度超出預期，這只會增加鮑威爾採取行動的壓力，從而加速美元的下跌。我們可以利用周度選擇權圍繞這些特定的財報公告和下一輪CPI數據進行交易，利用預期的波動性飆升，同時維持對美元中期走勢的核心看跌觀點。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英鎊兌美元在北美交易時段下跌0.18%，報1.3453。此前，美國總統川普宣布對歐盟和墨西哥進口產品加徵30%的關稅，這最初對市場情緒產生了負面影響。美國通膨率預計將年增至2.7%，反映出關稅對消費者的影響。若不包括食品和能源，通膨率年增可能達3%。這給聯準會帶來壓力，一些官員預計到2025年聯準會將至少降息兩次。

英國GDP與CPI分析

英國的GDP數據顯示經濟放緩，加劇了人們對英國央行可能降息的預期。同時，市場正在等待英國消費者物價指數(CPI)數據。英鎊兌美元在7月1日觸及1.3788的年度高點後，疲軟的數據可能導致其進一步下跌。英鎊兌美元跌破1.3500關口，看跌動量指標暗示其可能進一步下跌。

然而，英鎊/美元若回升至1.3500上方，可能在1.3583關卡附近遇到阻力。英鎊兌主要貨幣表現不一，其中兌日圓表現最強勁。基於上述環境，我們看到各國央行的陳述有明顯分歧，衍生性商品交易員必須加以利用。前總統的貿易政策以及隨後的通膨預測給聯準會帶來壓力，正在形成一個複雜的戰場。

雖然有些官員可能正在考慮未來降息，但我們關注的是當下。目前數據顯示，美國CPI徘徊在3.1%左右，這數字使得聯準會在短期內難以採取行動。根據芝加哥商品交易所 (CME) 的聯準會觀察工具，市場仍預計明年第二季降息的可能性超過60%，這導致當前數據與未來預期之間存在矛盾。

各國央行政策比較

這與英國的情況形成了鮮明對比。上述經濟放緩是主要驅動因素，但它與英國持續居高不下的通膨率作鬥爭，最新數據顯示通膨率為4.6%。這比英格蘭銀行的目標高出一倍以上。這使他們陷入了滯脹困境：他們無法輕易降息以刺激經濟成長，否則通膨將再次抬頭。

即將公佈的CPI數據公佈前的這種僵局，無疑加劇了市場波動。從歷史上看，當央行政策出現如此劇烈的分歧時，例如2013年的「縮減恐慌」期間，貨幣對就會經歷劇烈波動。因此，我們未來幾週的策略不是簡單地押注方向，而是交易即將到來的波動。

鑑於該貨幣對目前徘徊在1.3500的心理關口下方，我們認為在英國通膨數據公佈前，以關鍵支撐位為中心的跨式選擇權或勒式選擇權具有巨大的價值。弱於預期的CPI數據可能引發降息預期，並導致英鎊/日圓跌向1.33，而意外火爆的數據則會粉碎這些希望，並可能將其推回1.3583的阻力位。

無論哪一種結果都有利於做多波動率部位。對於那些有方向性偏好的人來說，看跌的動量指標加上英國黯淡的成長前景表明，看跌期權是更合理的選擇。我們將考慮買入看跌價差以降低入場成本並確定風險，目標價位低於1.3400。此外，我們正在密切關注英鎊兌日圓的相對強弱。這是一個典型的風險晴雨表。

投資人轉向安全貨幣將對英鎊/日圓造成不利影響，但如果英國央行被迫保持強硬立場，而日本央行維持其超寬鬆政策，那麼做多英鎊/日圓期貨可以有效對沖英鎊/美元純粹的看跌立場。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關注美國和加拿大的數據

衍生性商品交易者的機會

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

在貿易緊張局勢升級的背景下，白銀價格觸及39.13美元後，已達到14年來的最高點，目前交易價格接近38.60美元。同時，由於地緣政治不確定性上升以及對潛在貿易戰的擔憂，對貴金屬的需求也在增加。

美國對歐盟和墨西哥加徵關稅引發了人們對更廣泛貿易衝突的擔憂，促使市場參與者尋求白銀等資產作為避險資產。目前，白銀價格受到密切關注，即將公佈的美國消費者物價指數(CPI)數據可能影響聯準會利率預期和白銀的短期走勢。

目前，白銀價格在始於4月份的上行通道內保持強勢，在突破37.00-37.30美元的阻力區後鞏固了看漲趨勢。技術指標顯示，由於價格高於9日均線37.36美元，買家仍在控制，但RSI接近73.15，顯示短期漲幅可能有限。

如果白銀穩定在 38.50 美元以上，則可能測試 40.00 美元大關，而支撐位在 37.30 美元附近。工業需求對白銀的影響很大，電子和太陽能等行業由於白銀的導電性而大量使用白銀，從而影響基於全球經濟活動的價格波動。

鑑於目前的情況，我們認為當前的環境對白銀來說是一根盤繞的彈簧，我們的反應必須既積極又有戰術性。在關鍵的 37.30 美元支撐區上方的強勁基礎不僅僅是一個技術信號；這是一個基本面的確認。

我們必須透過貿易爭端的簡單頭條來看問題。美國最近決定將對中國電動車的關稅提高四倍，將對太陽能電池的關稅提高一倍以上，這是一個直接的催化劑。

白銀協會的最新數據支持這一點，預測今年工業需求將飆升 9%，達到創紀錄的 6.9 億盎司，僅光伏需求預計將增長 20%，達到 2.32 億盎司。這不是抽象的；這是期貨交易員應該消化的直接需求衝擊。

因此，我們在期貨市場的首要策略是維持並增加多頭部位。我們並非唯一持這種觀點的人。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 最新的交易者持股報告顯示，管理型貨幣基金大幅增加了淨多頭部位，與我們一起押注價格進一步上漲。

雖然 RSI 指標發出超買警告，但我們認為這不是賣出訊號，而是需要精準管理風險。歷史經驗是強有力的警示；白銀價格上一次達到如此高點是在 2011 年，當時它飆升至50美元，隨後急劇下跌。這段記憶決定了我們的策略。

期權市場正是我們不可或缺的工具。對於那些希望利用預期價格上漲至 40 美元這一心理關口獲利的投資者，我們建議進行多頭市場看漲價差交易。

透過買入略高於當前價格的買權，同時賣出另一份執行價格接近或略高於 40 美元的選擇權，我們可以為交易提供相當一部分的融資。這項策略定義了我們的風險，並瞄準了特定的獲利區間，使我們能夠利用上漲的動力，而不會完全暴露於十多年前那種急劇的反轉。

對於已經持有大量期貨多頭部位的投資組合來說，保護至關重要。我們正在積極買入價外看跌期權，其執行價格集中在37.30美元的支撐位附近。可以把它看作是一種廉價的保險。

如果即將公佈的美國通膨數據好於預期，並重新引發人們對聯準會強硬立場的擔憂，這些看跌選擇權將保護我們的收益免於快速回調。我們並非押注下跌，而是在為幾乎肯定會伴隨這些多年高點而來的波動做準備。

我們的策略是乘著強大的工業和地緣政治浪潮向上發展，利用選擇權建構一道護欄，抵禦市場波動的記憶。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。