美元本週開局向好，在貿易緊張局勢再度升溫的背景下保持漲勢。由於美國威脅若無法達成和平協議將對俄羅斯加徵新關稅，避險資金流入推高了美元。美元指數 (DXY) 目前在 98.10 附近交投，接近兩週高點。市場焦點轉向週二公佈的 6 月消費者物價指數 (CPI) 數據，該數據可能影響聯準會的貨幣政策決策。

地緣政治緊張局勢加劇

隨著美國和北約啟動對烏克蘭的大規模軍事支持計劃，地緣政治緊張局勢加劇。美國威脅進一步對歐盟和墨西哥徵收關稅，要求其開放市場並打擊毒品販運。如果美國實施這些關稅，其報復性措施可能會擾亂全球供應鏈。

歐盟希望與其他經濟體聯合起來對抗美國的威脅，而墨西哥則傾向透過外交途徑。美國政府就聯準會總部大樓昂貴的翻修工程加強了對聯準會主席鮑威爾的審查。這種政治壓力可能會影響聯準會的獨立性，進而影響美元。

即將公佈的消費者物價指數報告可能會影響人們對聯準會可能降息的預期。整體通膨和核心通膨率上升可能會支撐美元，但數據走弱則可能帶來其他影響。

市場反應和策略

美元指數顯示出復甦的早期跡象，RSI 和 MACD 指標的改善尤為突出。突破 98.00 可能預示著進一步上漲，而跌破 97.50 則可能預示著拋售壓力。

隨著美元指數逼近 105 附近的數月高點，我們認為市場格局如同一根盤繞的彈簧。上述避險資金流入毋庸置疑，這得益於持續的全球不穩定，但對我們而言，真正的看點在於這些逆流所造成的波動。即將發布的通膨報告是直接的催化劑，我們正準備迎接劇烈波動，但目前還無法確定未來方向。

市場正與消費者物價指數 (CPI) 較勁，該指數近期較去年同期上漲 3.3%，核心通膨率 3.4%。雖然成長速度有所放緩，但仍頑固地高於央行的目標，這讓鮑威爾處境艱難。來自政府的政治審查只會為他的反應機制增添另一層不可預測性。

這並非一個「好消息就是壞消息」的簡單環境；這是一個火藥桶。因此，我們正在研究能夠從任何方向的突破中獲利的選擇策略。在數據發布之前買入以美元為中心的貨幣對或 UUP 等 ETF 的平價跨式期權，使我們能夠捕捉到顯著的價格波動，無論它是由意外升溫的 CPI 數據還是美聯儲的鴿派衝擊引發的。

我們也密切關注隱含波動率市場。例如，德意志銀行貨幣波動率指數 (CVIX) 已經開始從近期 5.5 左右的低點攀升至 7.0 以上，顯示市場開始消化這種緊張局勢。我們認為在這種波動率變得更加昂貴之前買入是有價值的。

從歷史上看，美元對貨幣政策轉向的反應並不是線性的。回顧 2019 年的先發制人降息或 2007-2008 年的激進寬鬆政策，最初的舉動往往是假動作。市場可能會在鴿派訊號出現時拋售美元，但如果這些行動被認為成功避免了更深層的全球危機，幾週後美元可能會反彈，從而鞏固其最終的避險地位。

鑑於美元指數的技術強勢和緊張的地緣政治背景，我們並非直接做空美元。相反，我們利用衍生性商品進行對沖和投機。對於持有美元期貨多頭的交易者來說，買價外看跌選擇權可以以低成本抵禦突如其來的外交決議或意外疲軟的通膨數據。

對於那些風險偏好更激進的人來說，即將發布的數據的二元性使其成為我們青睞的非方向性策略的經典配置。

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美國股指走高，那斯達克和標準普爾指數均創歷史新高。道瓊指數落後，30檔成分股中有19隻下跌。英偉達股價上漲7.81美元，漲幅4.81%，最高觸及172.26美元。此前，美國政府決定允許英偉達恢復向中國出口人工智慧晶片。

摩根大通和花旗集團公佈的業績好於預期，富國銀行和貝萊德也是如此；然而，大多數股票下跌。貝萊德下跌6.08%，富國銀行下跌4.93%，摩根大通下跌0.80%，而花旗集團上漲0.77%。美國消費者物價指數數據符合或低於預期。 「商品消費者物價指數」上漲0.7%，為兩年來最快的月度漲幅，根據萬神殿宏觀經濟學的數據，這表明核心個人消費支出(PCE)可能上漲0.35%。

明天的生產者物價指數數據可能會影響這個估計，初步估計值可能為上行。我們正在見證一個經典的雙市故事，這種分歧應該會讓每個交易員保持高度警覺。雖然頭條新聞都在慶祝科技股基準指數創下新高，但被譽為美國經濟支柱的工業平均指數卻在發出警訊。這不是普遍的強勢；而是權力的集中，而集中會導致脆弱性。

光是英偉達一家公司就能在中國新聞的影響下飆升近5%，幾乎帶動整個市場，這一事實就完美地說明了這一點。事實上，這家公司目前佔標普500指數今年迄今漲幅的35%以上。

當科技股狂歡之際，金融業也發出了警訊。摩根大通和貝萊德等公司的業績客觀上表現強勁，但市場卻懲罰了它們。這不是對上個季度的反應；這是對下一輪經濟衰退投下的不信任票。投資者的目光已不再局限於穩健的盈利，而是出於對未來走勢的擔憂而拋售股票，無論是淨息差縮小還是整體經濟放緩。

當市場忽視那些推動經濟發展的機構傳來的好消息時，我們就必須注意了。這讓我們看到了微妙但至關重要的通膨數據。最初的消費者物價指數看起來良性，但正如萬神殿宏觀經濟學所指出的，內部因素卻講述了一個不同的故事。商品價格的飆漲是第一次震動。隨後公佈的生產者物價指數數據證實了我們的偏見；數據好於預期，月漲幅為0.4%，是預期的兩倍。

這顯示通膨壓力並未消失；它們只是在變化，這些關稅的影響在波及消費者之前就開始在批發層面產生影響。對我們來說，反應很明顯。VIX指數在13附近徘徊，從歷史上看，這個水平表明人們已經陷入自滿。對抗大型科技股的勢頭是愚蠢之舉，但忽視正在形成的風險則是職業疏忽。

目前的環境非常適合購買保護性產品。由於隱含波動率如此之低，SPY和QQQ等大盤指數的價外賣權交易價格大幅折讓。我們認為這並非看跌訊號，而是一種務實的做法。這是一種非對稱押注，如果這波窄幅反彈最終失敗，其保險成本相對於潛在賠償而言極為低廉。

對於那些決心持有多頭的人來說，現在正是為個股高價位配置保護性領子選擇權的好時機。市場正在以超低價格提供保險。

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澳幣兌美元匯率下跌，目前交投於0.6547附近。這一走勢受到美國關稅威脅後避險資金流向美元的影響。美國總統川普宣布計劃對來自歐洲和墨西哥的進口產品徵收30%的關稅。他威脅稱，如果烏克蘭問題在50天內無法達成和平協議，美國將對俄羅斯徵收高額關稅，並可能對包括中國和印度在內的購買俄羅斯石油的國家徵收二級關稅。

北約盟國和軍事裝備

川普與北約秘書長馬克·呂特共同宣布，計劃向烏克蘭的歐洲盟友出售大量美國軍事裝備。呂特確認，包括德國和加拿大在內的北約成員國將協助交付先進的軍事系統。美國強硬的貿易立場引發了市場對國際貿易和大宗商品需求的普遍擔憂。鑑於澳元與中國和大宗商品的密切聯繫，澳元易受地緣政治衝擊的影響。

對二級制裁導致供應鏈中斷的擔憂加劇了澳元的壓力。即將公佈的美國通膨數據，包括週二的消費者物價指數和週四的生產者物價指數，可能會影響聯準會的貨幣政策預期。我們將密切關注這些數據，以進一步了解市場走向。基於上述環境，我們認為當前情勢並非曇花一現的頭條風險，而是一種有利於美元走強且持續市場波動的結構性轉變。

前總統概述的行動，以及北約領導人的強化，是我們之前見過的策略。因此，我們正在調整衍生性商品策略，以利用未來幾週澳元可預見的下跌趨勢。對於交易者來說，關鍵的收穫不僅僅是方向，還有變化的步伐加快，這意味著波動性現在是最有價值的商品。

市場波動與策略

我們目前關注的是隱含波動率的飆升。市場的「恐慌指數」VIX在最近幾個交易日已躍升逾15%，突破15關口，這是對地緣政治情勢發展的直接反應。更具體地說，澳元兌美元選擇權的一個月隱含波動率已從平靜時期的8%以下攀升至10%。這使得直接購買選擇權的成本更高，需要更複雜的策略。

我們並非簡單地買入看跌期權；我們正在建立看跌頭寸，這也反映了這個新的成本現實。例如，我們傾向於看跌價差策略，例如買入0.65的看跌期權，同時賣出0.63的看跌期權，以降低我們目標價位的入場成本。這並非毫無根據的猜測，而是模式識別。在2018-2019年由同一屆政府發起的貿易衝突最激烈的時期，由於避險情緒佔據主導地位，澳元匯率從0.73上方跌至0.67下方。

澳元對其最大貿易夥伴的敏感度是眾所周知的弱點。隨著中國與俄羅斯的交易受到威脅，這項舊傷又被重新揭開。主要大宗商品市場的壓力已顯而易見；新加坡交易所的鐵礦石期貨價格難以維持每噸105美元的水平，這反映出市場對中國工業需求一旦這些二級制裁成為現實的深切擔憂。

儘管地緣政治局勢佔據新聞頭條，但即將公佈的美國通膨數據為我們的策略提供了基本支撐。最新公佈的核心消費者物價指數年增3.6%，漲幅堅挺。如果週二公佈的數據未能顯示出顯著的降溫，這將強化聯準會「長期維持高位」的利率立場。這將鞏固美元相對於澳元的收益率優勢，形成強大的阻力。

因此，我們預計數據將證實美元的避險買盤，並可能推動澳元兌美元下跌，測試今年稍早觸及的0.64支撐位。對於持有澳洲資產投資組合的人來說，這是一個在波動性進一步上升之前透過出售澳元/美元期貨合約來對沖貨幣風險的關鍵窗口。

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WTI 原油價格下跌逾 2%，逼近 66 美元/桶。此次下跌源自於貿易爭端和貿易威脅影響市場情緒。美國總統川普威脅將於 8 月 1 日對歐盟和墨西哥進口產品徵收 30% 的關稅。這引發了人們對全球貿易和能源需求下降的擔憂。

地緣政治動態

川普也警告俄羅斯在 50 天內與烏克蘭達成停火，否則將對俄羅斯商品徵收高達 100% 的關稅。這加劇了影響石油市場的地緣政治動態。目前 WTI 價格走勢低於 200 日移動平均線阻力位 68.00 美元。價格高於 66.14 美元，50 日和 100 日移動平均線分別位於 64.59 美元和 64.87 美元附近，為其提供進一步支撐。

WTI 原油是美國主要的原油類型，以其品質而聞名。它與布蘭特原油和杜拜原油一樣，在全球貿易中至關重要。 WTI 原油價格受供需及地緣政治因素影響。 OPEC 的決定和美元價值也發揮作用。API 和 EIA 庫存報告影響 WTI 價格，顯示供需趨勢。OPEC 的配額會因供應變化而影響市場價格。

市場波動策略

鑑於這些相互矛盾的訊號，我們認為市場波動已經成熟，交易員應該為劇烈波動而非明確的方向性趨勢做部位。雖然分析集中在接近 66 美元的價格上，但目前 WTI 的實際價格徘徊在高位，近期交易價格在 78 美元左右。這種差異只會讓人們更加關注潛在的緊張局勢。

來自他姓氏的關稅威脅不僅僅是噪音；它們直接攻擊了需求方。我們看到了經濟放緩的確切證據。例如，中國最近的財新製造業 PMI 勉強維持在 51.4 的擴張區間，這表明全球大宗商品需求的引擎正在緩慢運轉，而不是轟鳴。美國能源資訊署 (EIA) 的最新數據加劇了這種需求擔憂。上週的報告顯示，原油庫存意外增加 370 萬桶，與分析師預期的減少 100 萬桶形成鮮明對比。這表明，作為全球最大石油消費國，中國的供應量目前超過了消費量，這是一個從根本上看跌的信號，與價格跌破關鍵的 200 天移動平均線的走勢相符。

此外，最近的 OPEC+ 會議在延長核心減產的同時，也制定了從 10 月開始逐步取消 220 萬桶/日自願減產的路線圖。這表明未來供應量將重返市場，為任何持續的反彈設定長期上限。然而，否認油價大幅上漲的可能性將是一個嚴重的錯誤。

向俄羅斯發出的警告並非抽象的威脅。今年全年，我們看到無人機持續襲擊俄羅斯煉油廠，一些估計表明，該國超過 15% 的煉油產能在不同時期受到影響。任何威脅俄羅斯原油出口終端（如主要港口新羅西斯克）的局勢升級都將是一個非常利多的事件，有可能推動油價飆升至近期高點。

從歷史上看，我們只需回顧一下2019年沙烏地阿拉伯阿布蓋格（Abqaiq）石油設施遭遇的無人機襲擊，那次襲擊瞬間切斷了全球5%的石油供應，並導致油價一夜之間跳空近15%。因此，我們的策略避開了簡單的方向性押注。我們認為最佳策略是買入波動性。

做多選擇權跨式選擇權（同時買入平價買權和賣權），可以從價格大幅波動中獲利，避免交易者在下一個重大新聞事件中蒙受損失。對於那些因宏觀經濟逆風而看跌的投資者，我們認為賣出價外看漲期權信用利差是有價值的。這定義了風險，同時利用了時間衰減和強大的技術阻力位。

市場就像一根盤繞的彈簧，衍生性商品交易者應該做的不是猜測價格會如何上漲，而是從上漲本身獲利。

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聯準會官員鮑曼以在聯準會發表不同意見而聞名，她在最近的演講中避免對貨幣政策或經濟發表評論。在稍後的問答環節中，她可能會分享一些見解。美國股市指數在開盤前有所上漲，但尚未達到高峰。那斯達克指數上漲183點，英偉達股價引領漲勢，由於獲得向中國銷售晶片的許可，預計其開盤價將創下歷史新高。標準普爾指數也上漲了33點。

沉默是一種訊號

鮑曼的沉默本身就是一種訊號。當一個眾所周知的異議人士對政策保持沉默時，這表明聯準會內部的爭論可能非常激烈且懸而未決。再加上沃勒先前暗示夏季將進行調整的評論，聯準會高層的前景充滿了不確定性。

對我們來說，現在不是進行「設定好就忘」交易的時候；而是利用這種不確定性帶來的波動性進行交易的時候。我們關注的是芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index），即市場的“恐慌指數”，該指數一直徘徊在13左右。這遠低於其約19的長期平均值。

這種低隱含波動率與聯準會實際存在的政策不確定性之間的差距，帶來了一個明顯的機會。我們認為，購買保護性資產或波動性本身就被低估了。買入 SPDR 標準普爾 500 ETF (SPY) 的長期波動率看漲期權或看跌期權，對於對沖市場可能意識到未來道路並不像當前價格所暗示的那樣平坦的風險，頗具吸引力。

同時，我們也不能忽視科技板塊的強勁成長。這輪上漲是由一小群極其有限的股票推動的。最近的數據顯示，如果沒有前十大公司，標準普爾 500 指數第一季的獲利成長將為負值。這並非一個基礎廣泛的牛市，而是一艘與少數幾家公司綁在一起的火箭。有關向中國銷售晶片的消息只會為這艘火箭增添燃料。

衍生性商品動態

這為衍生性商品創造了一種引人入勝的動態。我們正在為分歧加劇做準備。這意味著我們正在探索一些策略，例如持有追蹤納斯達克100指數的景順QQQ信託的看漲期權，同時買入等權重標普500指數ETF（例如景順RSP）的看跌期權。

這種策略押注科技巨頭將繼續上漲，而標普500指數中的其他490多家公司則可能在經濟放緩的重壓下苦苦掙扎，而這正是沃勒和他的同事考慮降息的原因。回顧過去，聯準會在一個週期內首次降息之前的時期是出了名的動盪。市場最初會慶祝“聯準會轉向”，但隨後必須應對迫使聯準會採取行動的潛在經濟疲軟。

根據芝加哥商品交易所(CME)的聯準會觀察工具(FedWatch Tool)，目前期貨市場預計9月前降息的可能性超過60%。這意味著時間緊迫。我們利用選擇權來押注，市場對降息想法的熱情將很快被對降息必要性的更清醒的評估所取代。

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美元兌瑞郎難以確定方向，目前在0.7919至0.7994區間波動。自7月3日以來，該貨幣對一直在74點的區間內波動，支撐位在0.79197附近，阻力位在0.7994附近。100小時和200小時移動平均線正在收斂，顯示方向不明。週二，該貨幣對反彈，但在0.7982附近遇到阻力。隨後，該貨幣對在亞太時段走低。

缺乏看跌勢頭

200小時移動平均線已多次被突破，但小時圖收盤均未跌破，顯示看跌勢頭不足。這反映了更廣泛的市場不確定性。對於看漲策略，可以考慮逢低買入，停損點設在200小時移動平均線略下方。這假設逢低買入者將持續提供支撐。

對於看跌策略，可以耐心等待，在高點附近或確認跌破移動平均線後賣出，等待市場轉向反彈賣出。在出現明確的區間突破之前，美元兌瑞郎的交易在技術上仍然具有挑戰性。我們認為，這段猶豫不決的時期並非觀望的信號，而是為不可避免的突破做好準備的戰術機會。

所描述的窄幅盤整表明市場正在消化明顯而強勁的基本面分歧。真正的問題是各國央行之間的政策差距正在擴大。瑞士央行成為第一個在3月降息的主要機構，並在6月再次降息，以應對國內通膨率年減至1.4%的溫和水準。他們已經發出了明確的鴿派路線訊號。

為爆發性勢頭做好準備

相比之下，聯準會則保持堅挺。儘管最新的美國6月消費者物價指數略微降至3.3%，但仍遠高於目標水平，政策制定者幾乎沒有理由調整策略。這為美元兌瑞郎創造了一個基本面利好因素，而目前的技術面暫時忽略了這個因素。

我們認為，這種價格波動的回落表明市場正在積聚能量。從歷史上看，該貨幣對如此長時間的低實際波動率，尤其是在基本面朝著一個方向發展時，往往會以爆發性和持續的動能化解。

對於衍生性商品交易者來說，這種格局迫切需要那些能夠利用預期但尚未實現的波動率上升的策略。我們不是僅在現貨市場逢低買入並設定嚴格止損，而是考慮買入中期看漲選擇權。這種方法將我們的風險限定在已支付的溢價範圍內，同時在區間最終突破時，讓我們獲得槓桿敞口，以應對上漲行情，我們認為這一舉措從根本上是合理的。

現在買入這些買權至關重要，因為隱含波動率仍然相對受制於震蕩的價格走勢。或者，對於那些預期突破但不確定時機的人來說，可以圍繞中心樞軸點建立多頭跨式選擇權。這種倉位可以從價格向任一方向的大幅波動中獲利，並且是對當前市場冷漠的直接押注。

鑑於瑞士央行果斷採取行動的意願以及聯準會依賴數據的立場，未來幾週的意外催化劑很容易打破這種平靜。聰明的投資者不僅關注移動平均線，還在為大壩的潰決做準備。

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英鎊在北美交易時段下跌0.18%，因美國總統川普的關稅措施影響市場，美元走強。儘管股市出現正面趨勢，但外匯市場並未受到影響，英鎊兌美元交易價報1.3453。由於對風險資產的需求發生變化，英鎊兌美元在周一歐洲交易時段跌至近1.3450。在美國和歐盟貿易緊張局勢的影響下，這創下了三週以來的最低水準。

看跌階段開始

亞洲時段，英鎊兌美元進入看跌階段，穩定在1.3500附近，略高於上週五觸及的三週低點。市場指標暗示該貨幣對的現貨價格可能會進一步下跌。鑑於英鎊面臨的看跌壓力（我們認為這是更大幅度走勢的開始），衍生性商品交易員應為未來幾週英鎊進一步走弱做好準備。

跌破1.3500不僅是對貿易政策刺激美元走強的反應，而是基於央行預期分歧而進行的根本性重新定價。我們認為阻力最小的路徑是向下，衍生性商品策略應隨之調整。我們正密切關注貨幣政策前景的鮮明對比。英格蘭銀行剛看到英國通膨率近三年來首次達到2%的目標。

儘管貨幣政策委員會以7比2的投票結果將利率維持在5.25%，但8月降息的可能性已大大開立。事實上，市場目前預期該會議降息的可能性超過60%。相反，聯準會的最新預測表明，美國今年只會降息一次。這種政策分歧是主要的催化劑；資本流向收益率較高的市場，為英鎊兌美元帶來持續的阻力。

貨幣政策分歧

從歷史上看，像2014-2015年那樣，央行立場明顯分化的時期，往往會導致貨幣對的長期趨勢。我們認為類似的模式正在出現。預期有這種情況的交易者應該考慮買入英鎊/美元看跌期權，初始目標價位為1.2600。這提供了一種風險確定的方式，可以從持續下跌中獲利。

對於風險偏好較高的投資者，在期貨市場建立空頭部位可以提供更直接的曝險。即將於7月4日舉行的英國大選帶來了另一層不確定性，這已開始反映在隱含波動率的上升中。這使得基於波動率的策略（例如多頭跨式選擇權）對那些預期價格大幅波動但不確定大選後短期走勢的交易者俱有吸引力。

此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，大型投機者一直在削減其英鎊淨多頭頭寸，這清楚地表明機構情緒已經發生轉變。我們將最近的盤整解讀為下一輪下跌之前的暫停，為在市場完全消化該貨幣對新的較低交易區間之前構建看跌頭寸提供了一個窗口。

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本周全球股市開局緩慢，歐美股市週一都下跌。富時100指數逆勢上漲，接近上周高點，受阿斯特捷利康和倫敦證券交易所表現的提振。阿斯特捷利康的高血壓藥物在後期試驗中達到所有指標後，股價上漲。該公司預計，2023年收購CinCor Pharma後，該藥物每年可創造50億美元的收入，並增強其併購部門的實力。

加密貨幣市場飆升

在美國，隨著比特幣創下 121,000 美元以上的新高，加密貨幣相關股票飆升。眾議院即將審議重要的行業立法，這可能會擴大比特幣的使用並影響數位貨幣市場。隨著財報季的臨近，美國股市將面臨關鍵的一周，摩根大通、高盛和 Netflix 等公司都將公佈業績。

出於對經濟的擔憂，分析師下調了獲利預期，能源產業的降幅最大。一些公司仍保持樂觀，科技業發布了好壞參半的業績指引，顯示業績可能出現分化。銀行業財報將被分析其利潤和貸款損失準備，這可能揭示美國經濟和消費者健康狀況。

美國 KBW 銀行指數自 4 月的低點以來已飆升 44%，接近 2022 年的歷史高點。約有 40 家標準普爾 500 指數公司將於本周公布業績，其中包括百事可樂和美國聯合航空等知名公司。

Netflix獲利預期

作為首家公佈財報的大型科技公司，Netflix 的財報將備受關注。分析師預測其營收將達 110.4 億美元，較第一季有所成長，淨利潤預計將增至 31.7 億美元。

Netflix 的股價歷來在財報發布後上漲，這維持了人們對第二季和第三季營收的樂觀預期。鑑於市場開盤表現分化，我們認為衍生性商品交易員應該為特定產業波動性的飆升做好準備，而不是押注大盤走勢。

芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 在過去一個月的大部分時間裡一直徘徊在 15 以下，這反映出市場表面的平靜，但實際上卻隱藏著潛在的重大壓力，這些壓力隨時可能被利用。

這家製藥巨頭在藥物試驗成功後表現出的強勁勢頭是一個明確的信號。我們認為這不僅是單一股票的事件，也是醫療保健產業的催化劑。XLV 等醫療保健 ETF 的隱含波動率相對較低。我們正在考慮對擁有強大研發線的精選製藥公司實施長期看漲期權，這一策略可以捕捉進一步併購活動帶來的潛在上漲空間（正如公司自身部門所暗示的那樣），同時嚴格界定我們的風險。

加密貨幣方面，情勢嚴峻。雖然消息來源提到創下歷史新高，但實際情況是，比特幣已從 2024 年 3 月超過 73,000 美元的峰值回落，並且一直在盤整中。在重大立法舉措（例如 5 月眾議院通過的 FIT21 法案）之前的盤整正在積聚巨大的潛在能量。

對於交易者來說，這並不是選擇方向的問題。加密貨幣相關 ETF 和 Coinbase 等股票的選擇權溢價上升表示市場預期會出現劇烈波動。我們正在關注這些公司的跨式選擇權或勒式選擇權，一旦監管明確或出現新的說法，我們就可以配置部位，從任何一個方向的突破中獲利。

這個財報季是主要的戰場。儘管分析師可能已下調預期，但 FactSet 數據顯示，標普 500 指數第二季的獲利年增率仍強勁，達到 9.0%。這構成了典型的「超越下調標準」的情景。

銀行業尤其引人注目。銀行指數的飆升令人印象深刻，但這取決於淨利差。由於聯準會的利率路徑仍不確定，我們將仔細分析各大銀行的報告，以了解貸款損失準備金指引的任何變化。

2024 年第一季度，美國主要銀行共撥備超過 90 億美元用於應對潛在的不良貸款；任何偏離這一趨勢的因素都將影響該行業。做多一家投資銀行業務復甦強勁的銀行，同時做空一家在商業房地產方面風險敞口更大的區域性銀行，這可能是一種有效的策略。

最後，串流媒體服務商的報告將為科技股定調。從歷史上看，該股收益公佈後股價平均波動幅度約為 +/- 10%。目前分析師普遍預期本季淨增用戶數將接近400萬，任何意外情況都可能輕易引發此類波動。

如果我們認為增幅低於市場預期，則可以透過「鐵禿鷹」等策略賣出選擇權溢價；如果預期其關於廣告收入和密碼共享限制措施的前瞻性指引將引發過度反應，則可買入跨式期權，這堪稱教科書式的情景。

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核心CPI低於預期0.2%（未四捨五入0.228%）後，歐元兌美元起初上漲。價格觸及1.1690的高點，略低於100小時均線1.16922。賣家全天活躍於該均線下方，週五交易也在此水準暫停。

100小時均線的阻力位對未來走勢至關重要。若能突破該水準並持續保持勢頭，市場將由看跌轉為看漲。下檔方面，1.1663至1.1691之間的區間是重要的波動區域，此區域從2021年4月到11月一直存在。價格曾多次跌破該區域，包括今天早些時候。

數據公佈後，價格觸及1.16616的低點，略低於該區間，隨後反彈。雖然100小時均線是至關重要的阻力位，但維持在1.1663以下對下行走勢也同樣重要。近期美國通膨數據公佈後，我們看到了典型的戰場態勢。美國 5 月核心 CPI 為 0.2%，低於預期，而年率則降至 3.4%，這給歐元帶來了初步的、可預見的提振。

然而，歐元的飆升卻在具有技術意義的 100 小時移動平均線附近直接遭遇賣方，而這一水平在最近幾個交易日中屢次限制了漲幅。這種拒絕凸顯了市場根深蒂固的不確定性。對於衍生性商品交易者來說，這種設定並不是選擇方向的訊號，而是交易緊張局勢本身的訊號。

各國央行之間的分歧正成為唯一重要的故事。雖然聯準會現在有更多理由考慮在今年稍後降息，但歐洲央行也面臨自身的挑戰。歐元區 5 月通膨率最近小幅上升至 2.6%，出乎意料，並使歐洲央行在近期降息四分之一個百分點後的路徑變得更加複雜。

這形成了強大的推拉動態，將貨幣對固定在窄幅區間內。因此，我們的策略必須關注波動性。歐元兌美元選擇權的隱含波動率一直在攀升，鑑於相互衝突的基本面壓力，我們認為其價格仍然偏低。我們正在考慮建立多頭勒式選擇權，同時買入價外買權和價外看跌選擇權，這使我們能夠從任一方向的重大突破中獲利，而我們認為突破是不可避免的。

關鍵在於在下一個重要催化劑（例如央行官員的聲明或即將發布的PMI預覽數據）到來之前做好交易準備。從歷史上看，政策分化時期，例如我們在2014-2015年看到的，當時歐洲央行開始量化寬鬆，而聯準會準備升息，並非一帆風順。它們的特點是，在主要趨勢確立之前，會出現劇烈波動和錯誤的開局。

下檔方面，如果最終跌破目前在1.0800至1.0825之間建立的關鍵波動區間，將成為我們的觸發點。如果持續突破上述移動平均線，尤其是在聯準會立場鴿派的情況下，則預示著相反的走勢。在其中一個水準被果斷突破之前，押注區間波動是愚蠢的；機會在於最終（很可能是大幅）突破該區間。

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