週一亞洲交易時段尾盤，歐元兌美元收復了早盤的部分跌幅，但仍下跌0.25%，接近1.1780。此前，由於伊朗、以色列和美國之間的衝突在周末爆發，市場轉向避險資產，歐元早盤走弱。

霍爾木茲海峽的空襲和油輪襲擊事件推高了油價，預示著未來能源成本將上漲。這往往會對嚴重依賴進口石油的歐元區構成壓力。

聚焦歐元區通膨數據

市場關注的焦點是將於週二公佈的歐元區2月份調和消費者物價指數（HICP）初值。此前，德國2月HICP初值年增2%，低於預期，也低於先前公佈的2.1%，此次公佈的數據可能會影響市場對歐洲央行政策的預期。

美元指數（DXY）回吐了早盤的部分漲幅，但在避險情緒升溫的背景下，仍上漲0.23%，接近97.85。本週，市場也關注美國就業數據，包括2月非農就業數據，而2月美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）將於格林尼治時間週一15:00公佈。

隨著衝突的突然爆發，我們看到資金正湧入美元尋求避險。眼下的關鍵在於利用波動性，因為中東地區的新聞可能會引發劇烈的價格波動。買入選擇權，例如歐元/美元的跨式選擇權或勒式選擇權，可以從這些價格的大幅波動中獲利。

鑑於霍爾木茲海峽發生的油輪攻擊事件，歐元面臨的基本面壓力顯而易見。我們還記得2022年能源危機對歐元區經濟造成的沉重打擊，而由於歐元區目前仍依賴進口原油，其90%以上的原油產量都依賴進口，因此當前情勢與危機非常相似。

這使得持有歐元空頭頭寸，例如透過買入看跌期權，成為未來幾週的核心策略。

美元避險資產地位增強

美元指數逼近98，凸顯了其在戰時作為終極避險貨幣的地位。衝突地點至關重要，因為全球約五分之一的石油日供應都要經過霍爾木茲海峽，這使得這個議題成為全球能源議題。

這種普遍的風險支撐了美元兌歐元等貨幣的強勢。然而，我們必須密切關註明日公佈的歐元區通膨數據，因為它可能導致短期反轉。

近期公佈的德國通膨數據低於預期，如果歐元區整體數據證實了這個通貨趨勢，將進一步加劇歐元的下跌。不過，如果通膨數據出乎意料地高，則可能引發一波短暫的強勁反彈。

就美國而言，今日公佈的製造業數據和本周公布的非農就業報告顯得格外重要。強勁的就業報告將強化「美國經濟避險天堂」的說法，並可能導致歐元兌美元走低。

然而，任何美國數據疲軟的跡像都可能暫時阻止美元的上漲，並為短期交易提供退出點。

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澳元兌美元本週開盤走低後反彈，在亞洲交易時段從0.7030附近上升至0.7100上方。此前，澳元/美元已在區間內波動約三週。

美元升至1月23日以來的最高水平，但由於市場擔憂滯脹，漲勢難以延續。週五公佈的美國生產者物價指數（PPI）數據加劇了人們對持續通膨和經濟成長放緩的擔憂。

美元走弱支撐澳元

在此背景下，美元走弱，澳元兌美元匯率承壓，同時市場預期澳洲的政策可能會繼續收緊。市場目前已將澳儲行5月再次升息的可能性計入價格，上周公布的1月CPI數據也強化了這個預期。

此外，美以聯合打擊伊朗後，地緣政治風險仍是市場關注的焦點，削弱了整體風險偏好。這種謹慎情緒可能會抑制對風險敏感的澳元的需求，並限制澳元兌美元匯率的進一步上漲空間。

即將公佈的數據包括北美時段稍後公佈的美國ISM製造業PMI數據，以及澳儲行行長米歇爾·布洛克週二的演講。

週三公佈的數據包括澳洲季度GDP、美國ADP私部門就業報告和美國ISM服務業PMI，隨後本週稍後也將公佈美國非農業就業數據。

與2025年初相比，我們現在看到的市場動態截然不同。當時，澳元兌美元匯率正艱難守住0.7100關口，而如今則在0.7350附近盤整。過去一年來，基本面驅動因素發生了顯著變化。

宏觀背景發生了什麼樣的變化

回顧2025年2月，我們記得在1月CPI數據強勁之後，市場曾積極預期澳洲儲備銀行（RBA）將會升息。如今，隨著2025年第四季CPI數據回落至3.5%，以及上周公布的2026年1月CPI數據進一步下滑至3.1%，澳儲行（RBA）已按兵不動。

這表明，選擇交易者應謹慎對待那些預期澳儲行將推動經濟上漲而支付高溢價的看漲期權。

2025年初籠罩美國市場的滯脹擔憂如今已轉變為明顯的通縮放緩。儘管當時聯準會處境艱難，但如今已啟動穩健的寬鬆週期，市場預期4月再次降息25個基點的可能性高達90%。

2026年2月美國非農業就業報告顯示，新增就業人數將放緩至15萬人，遠低於預期，進一步印證了上述觀點。

聯準會鴿派立場與澳儲行中性立場之間的明顯政策分歧，為澳元/美元提供了在2025年初動盪震盪時期所缺乏的利好因素。

衍生性商品交易者或許可以考慮那些受益於價格穩定走高、波動性較低的策略，而不是押注於劇烈且難以預測的波動。在當前環境下，賣出澳元/美元虛值賣權或許是收取選擇權費的可行策略。

儘管去年美以之間的緊張局勢有所緩和，但地緣政治格局仍然是可能限制澳元兌美元漲幅的重大風險來源。目前，我們更加關注南海貿易摩擦，這持續對整體市場風險情緒構成壓力。

有鑑於此，交易者在建立任何看漲部位時都應保持謹慎，並設定最大虧損目標。

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印尼2月季通膨率升至0.68%，高於上月的-0.15%。這表明，在經歷了先前的小幅下跌後，2月份物價出現上漲。此數據比較的是兩個月的平均物價水準。

對印尼央行的市場影響

2月份印尼央行季增通膨率飆升至0.68%，與1月-0.15%的通貨緊縮水準形成鮮明對比，我們必須預期印尼央行將採取更積極的政策立場。這一數字超出大多數預期，為央行維持物價穩定帶來了巨大壓力。市場目前預計利率將在更長時間內維持在高點。

這種模式並不陌生，我們在2025年初就曾目睹過類似的情況，當時齋戒月前食品價格飆升推高了通膨。那一年，光是米價就年增超過19%，對整體通膨率貢獻顯著。這次0.68%的通膨漲幅很可能也是由即將到來的假期前的食品和交通需求旺盛所致。

對外匯交易員而言，這增強了印尼盾短期內走強甚至是穩定的理由。國內利率走高的預期使得持有印尼盾更具吸引力，並可能將美元/印尼盾匯率從近期接近16250的高點拉回。我們應考慮使用遠期合約來押注印尼盾在未來幾週內走強。

在股票市場方面，通膨消息對股市構成不利影響。升息威脅會增加企業的借貸成本，這可能會抑制企業獲利和投資者情緒。我們可以考慮買入印尼綜合指數的看跌選擇權，以對沖潛在的市場下跌風險。

利率交易員應預期，隨著市場對新的通膨數據進行調整，債券殖利率將會上升。由於投資者要求更高的回報以彌補通膨上升的影響，現有債券的價值可能會下降。利用利率互換支付固定利率並獲得浮動利率，或許是利用這一預期獲利的有效策略。

利率策略與債券市場定位

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重點總結

• 布蘭特原油價格飆漲 6.4%，至每桶 77.57 美元，一度突破每桶 82 美元。

• 受中東衝突升級的影響，WTI原油價格上漲6.2%，至每桶71.17美元。

• 全球約 20% 的石油和液化天然氣經由霍爾木茲海峽運輸。

• 長期的市場動盪可能再次引發全球通膨壓力。

• 本週市場將迎來一系列重要的美國經濟數據，包括ISM工業生產指數、零售銷售數據和非農業就業數據。

霍爾木茲海峽供應威脅導致油價飆升

週一，由於中東軍事衝突加劇，石油（CL-OIL）價格大幅上漲，引發了人們對霍爾木茲海峽（全球能源貿易的關鍵動脈）供應中斷的擔憂。

布蘭特原油價格上漲 6.4%，至每桶 77.57 美元，一度突破 82 美元；美國 WTI 原油價格上漲 6.2%，每桶 71.17 美元。

全球約20%的海上石油貿易和20%的液化天然氣運輸都要經過霍爾木茲海峽。有關油輪運輸中斷或延誤的報告引發了人們對供應瓶頸的擔憂。

分析師警告稱，如果海峽交通有效中斷，每天可能有多達 1,500 萬桶原油暫時從全球市場消失。

除非局勢迅速緩和，否則市場可能會繼續推高油價。

通膨風險重回關注焦點

持續的油價飆升會產生以下影響：

• 對消費者課稅

• 對企業而言，成本衝擊巨大。

• 通膨再度抬頭的驅動因素

歷史上，中東石油供應長期中斷往往引發持續數月的價格上漲。分析人士將此次事件與上世紀70年代的石油禁運相提並論，但已根據當前的價格水平進行了調整。

如果原油價格持續上漲至每桶 80-90 美元以上，全球通膨預期可能會再次上升，這將使各國央行的政策決策更加複雜。

歐佩克+增產帶來的緩解效果有限

歐佩克+同意4月增產20.6萬桶/日。然而，其中大部分石油仍需透過油輪經中東運輸。

如果海峽持續中斷，增產可能無法有效抵銷供應風險。

簡而言之：產能是有的，但物流很重要。

石油技術展望

原油（CL）交易價格接近71.61 美元，當日上漲超過6% ，標誌著其果斷突破了近期的盤整區間，並創下新的復甦高點。

日線圖顯示強勁的看漲擴張蠟燭圖，價格突破了先前67.00-69.00附近的阻力區，並短暫測試了74.96的高點。此輪上漲延續了自1月低點54.87以來的反彈勢頭，確認了價格呈現持續走高走低的趨勢。

從移動平均線來看，動能呈現強勁的建設性趨勢。 5日均線（67.19）和10日均線（66.23）正在加速走高，而20日均線（64.98）和30日均線（64.03）仍遠低於當前價格，並呈上升趨勢。

價格與長期均線之間不斷擴大的差距反映了強勁的上漲勢頭，但也增加了這種激進行情後短期回調的可能性。

目前阻力位在74.90-76.60附近，76.60 是下一個明顯的上漲目標位。

下檔方面，先前的阻力位在69.00-70.00附近，現在轉變為第一支撐位。

價格回調至該區域在目前的上漲結構內屬於技術上的健康走勢。只要價格維持在65.00附近的 20 日均線上方，整體復甦趨勢就仍然有效。

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常見問題解答

1. 油價為何飆升？中東軍事衝突升級以及對霍爾木茲海峽石油運輸可能中斷的擔憂，導致油價暴漲。全球約20%的海運石油都要經過霍爾木茲海峽，使其成為能源市場的關鍵咽喉要道。

2. 布蘭特原油和WTI原油價格分別上漲了多少？布蘭特原油價格上漲超過6%，達到每桶77.50美元左右，一度突破82美元。美國西德州中質原油（WTI）價格也上漲超過6%，接近每桶71美元。

3. 為什麼霍爾木茲海峽對石油市場如此重要？霍爾木茲海峽承擔著全球約五分之一的海上石油貿易和相當一部分液化天然氣出口。任何中斷都可能導致全球石油供應每日減少數百萬桶，引發油價飆升。

4. 油價還會繼續漲嗎？答案是肯定的。如果衝突升級或油輪運輸持續受限，油價可能會持續攀升。持續的供應中斷可能會將油價推高至每桶80-90美元甚至更高，具體價格取決於供應損失的規模和持續時間。

5. 油價上漲如何影響通膨？油價上漲會推高運輸、製造和能源成本。這會推高消費價格，並有可能在全球範圍內重新引發通膨壓力，使各國央行的政策決策更加複雜。

6. 歐佩克+正在採取哪些措施來穩定油價？歐佩克+同意4月小幅增產約20.6萬桶/日。然而，如果途經中東的航運持續受阻，新增供應可能無法完全彌補供應中斷造成的損失。

7. 為什麼油價飆漲時股市下跌？油價上漲如同對企業和消費者課稅，減少了可支配收入，提高了投入成本。當能源衝擊威脅到經濟成長和企業利潤率時，股市往往會下跌。

8. 接下來石油市場交易員該關注哪些面向？關鍵動態包括中東軍事活動的最新進展、霍爾木茲海峽的油輪交通狀況、歐佩克+的產量決定，以及美國主要經濟數據，例如ISM評分、零售銷售和非農就業數據。

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歐元/英鎊在連續兩天上漲後，亞洲交易時段週一走勢平穩，接近0.8770，並守住0.8750上方。

市場正密切關注將於當日稍後公佈的德國1月零售銷售數據。由於消費者通膨預期高企以及可能出現的薪資上漲壓力，歐洲央行謹慎的政策立場支撐了歐元。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，歐元區通膨率預計將在中期內穩定在2%的目標水平，且通貨緊縮措施已取得成效。

歐元展望與歐洲央行政策

拉加德也表示，在就業市場保持韌性的情況下，勞動收入的成長可能會支撐經濟活動。她指出，國防、基礎設施和數位技術的支出增加是可能支撐經濟活動的因素。

英鎊走勢也可能對歐元/英鎊產生影響，因為英國就業數據疲軟和通膨壓力緩解後，市場對英國央行降息的預期日益增強。

此外，工黨在戈頓和登頓補選中失利也影響了英鎊的走勢，而蘇格蘭、威爾斯和英格蘭幾個地方議會的選舉將於5月舉行。

回顧2025年初的預測，我們可以看到歐元兌英鎊走強的預期基本上正確。過去一年，謹慎的歐洲央行和更鴿派的英國央行之間預期的政策分歧確實出現。

這推動歐元/英鎊匯率從0.8770附近升至目前的0.8950附近。

英國央行於2025年8月首次降息，並於同年11月再次降息，以因應英國通膨率下降速度超出預期，降至目前的2.1%。

2025年下半年就業數據疲軟，失業率攀升至4.5%，為英國央行採取行動提供了充分的理由。此外，工黨在2025年5月地方選舉中表現不佳，引發的政治動盪也對英鎊構成壓力。

歐洲央行和英國央行政策分歧

相反，由於歐元區核心通膨表現頑固，2026年1月最新數據顯示通膨率為2.8%，歐洲央行維持其基準利率在3.50%不變。

拉加德行長去年對薪資上漲引發的物價壓力的擔憂並非空穴來風，迫使歐洲央行維持緊縮的貨幣政策立場。這一利率差一直是歐元走強的主要驅動因素。

鑑於歐元兌英鎊目前處於數月高位，我們需要謹慎追漲。

今天早上公佈的最新德國零售銷售數據顯示，較上季意外萎縮1.2%，暗示歐洲央行的緊縮政策可能最終會對歐元區最大經濟體產生影響。這或許預示著歐洲央行的鷹派決心可能很快就會面臨考驗。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著歐元兌英鎊的上漲勢頭可能即將耗盡。

如果市場開始預期歐洲央行將採取更鴿派的立場，我們應該考慮買入一些2026年5月到期的歐元/英鎊虛值看跌期權，以對沖潛在的逆轉風險。

目前較低的隱含波動率使得這種做法相對便宜，可以有效防止匯率回調至0.8800支撐位附近。

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週一，黃金（XAU/USD）在亞洲交易時段劇烈波動後企穩於每盎司5350美元附近，並接近1月底以來的最高水平。週末事件加劇了市場的避險情緒，推動了黃金需求。

美國和以色列對伊朗發動了協同打擊，導致伊朗最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈梅內伊身亡。隨後，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍宣布關閉霍爾木茲海峽，引發了人們對西亞地區衝突可能持續更長時間的擔憂。

市場反應與美元動態

最初的上漲行情過後，一些交易員獲利了結，等待進一步的消息。美元走軟，此前美元曾觸及1月23日以來的最高水平，加上市場預期聯準會將進一步降息，支撐了黃金價格。

本週將公佈的美國經濟數據包括週一的ISM製造業採購經理人指數（PMI）、週三的ADP私部門就業報告和ISM服務業PMI，以及週五的非農就業報告。市場的焦點仍然是地緣政治動態及其對風險情緒和黃金需求的影響。

從技術面來看，金價上週突破5,200美元以及週一的上漲鞏固了金價的上漲趨勢。MACD指標維持正值，相對強弱指數（RSI）為68.88。

阻力位在5,390美元附近，如果金價突破5,400美元，市場將密切關注後續走勢。支撐位分別位於5,260美元、5,210美元及5,180美元。

高波動性下的衍生性商品部位

西亞局勢的急劇升級從根本上改變了交易環境，將市場波動推至一年多來的最高水準。衡量市場恐慌情緒的關鍵指標VIX指數在上週交易中飆升超過45%，突破32，這意味著選擇權溢價大幅上漲。

因此，衍生性商品交易者應傾向於採用信用價差或借方價差等策略來抵銷隱含波動率帶來的高成本。鑑於強勁的上漲勢頭，構建短期看漲期權價差是押注金價向5400美元阻力位邁進的明智之舉。

例如，買入5,360美元的買權，同時賣出5,410美元的買權，雖然可以限制潛在利潤，但能顯著降低初始資金投入。這明確了您在當前環境下的風險承受能力，因為任何緩和局勢的消息都可能導致市場劇烈反轉。

我們必須認識到，這波上漲是由宏觀經濟因素驅動的避險行情，類似於2022年初東歐地緣政治衝突推動黃金價格在不到一個月的時間內上漲近10%的情況。

霍爾木茲海峽的關閉——這條扼守全球近20%石油日供應的咽喉要道——已推動WTI原油期貨價格突破每桶110美元。如今，利用黃金衍生性商品，例如買入長期買權，對於對沖更廣泛的股票投資組合，抵禦持續的避險衝擊至關重要。

市場也加大對聯準會採取更激進降息措施的押注，以緩衝此次地緣政治事件對經濟的影響。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，期貨市場目前預期聯準會在5月會議上降息的機率為75%，高於兩週前的50%。這種降息預期進一步支撐了無收益的黃金，並可能緩解任何回檔。

儘管本週的美國非農業就業報告（NFP）很重要，但它將不如地緣政治新聞重要。任何有關軍事行動、外交談判或供應鏈進一步中斷的消息，對黃金價格的影響將遠大於就業數據。

交易者應做好準備，迎接受新聞頭條驅動的市場波動，這種波動可能會凌駕於技術訊號和經濟日曆之上。

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週一亞洲交易時段，歐元兌日圓匯率跌至約184.20，一度跌破184.50。由於伊朗危機引發避險需求，日圓兌歐元走強。

美國總統川普表示，他將為三名陣亡的美軍士兵“復仇”，並稱在伊朗的軍事行動將繼續進行。週一，以色列空襲了貝魯特南部郊區，而真主黨則表示，在伊朗最高領袖哈梅內伊去世後，他們向以色列發射了火箭和無人機。

日圓為何走強

中東衝突的持續升級加劇了市場的不安情緒，支撐了日圓走強，並對歐元/日圓構成壓力。此前，日本官員的聲明也暗示了更強硬的政策。

日本央行副行長日野良三表示，目前的政策“略顯寬鬆”，但如果經濟和物價預期得以實現，日本央行將適度加息。

在歐洲，由於消費者「感知到的通膨」以及可能出現的薪資上漲壓力，歐洲央行保持謹慎態度。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，抑制通膨的努力“行之有效”，並表示歐洲央行不會承諾設定具體的利率路徑。

我們還記得，在2025年伊朗危機期間，資金湧入日元，導致歐元/日圓跌破184.50。儘管當前的地緣政治緊張局勢有所緩解，但市場關注的焦點已牢牢轉移到各國央行政策的分歧上。這將為未來幾週的交易環境帶來改變。

央行政策分歧

日本央行延續了去年的鷹派訊號，最終在2026年1月將政策利率上調至0.25%。鑑於日本核心CPI年漲幅維持在2.1%以上，市場目前預期日本央行在夏季結束前至少還會升息一次。

這標誌著先前長期支撐日圓走弱的套利交易顯著收窄。相較之下，歐洲央行在2025年的謹慎態度在2026年初已轉變為更為鴿派的立場。

最新的歐元區綜合PMI數據收縮至48.5，顯示經濟活動正在放緩，這加大了歐洲央行考慮降息的壓力。這種與日本央行政策的分歧目前是歐元兌日圓匯率的主要驅動因素。

鑑於這種明顯的分歧，我們認為未來一個季度歐元兌日圓匯率進一步下跌有價值。交易者應考慮買入4月或6月到期、行使價低於182.00的看跌選擇權。這提供了一種風險可控的方式，可以利用該貨幣對的預期疲軟獲利。

該貨幣對的隱含波動率仍然對來自中東的任何消息都非常敏感，這是去年衝突的遺留影響。鑑於可能出現突發的避險情緒，我們認為目前一個月期的波動率被低估了。

買入短期跨式選擇權可能是對沖緊張局勢意外升級的謹慎之舉。

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澳洲TD-MI通膨指標2月年維持在3.6%不變。該讀數與上月持平，顯示當月通膨率未改變。

通膨壓力仍頑固

2月通膨指標維持在3.6%的穩定水平，數據證實物價壓力依然強勁。這數字遠高於澳洲儲備銀行2-3%的目標區間，更強化了央行採取鷹派立場的必要性。

我們認為澳儲行近期內幾乎沒有理由考慮放寬貨幣政策。這種通膨黏性與我們看到的2025年第四季官方季度CPI數據相符，該數據為3.8%，令許多預期降幅更快的投資人感到意外。

此外，澳儲行去年底更新的預測顯示，通膨率要到2027年才能回落至目標區間。

1月最新的勞動力市場統計數據也顯示，失業率穩定在3.9%的低位，加劇了人們對薪資壓力的擔憂。對利率交易員而言，這意味著我們應該排除2026年上半年大幅降息的可能性。

市場預期仍為“高利率將持續更長時間”，這將為短期債券收益率提供強大支撐。

我們還記得，在類似的通膨報告持續低迷之後，市場不得不迅速平倉2025年底的降息預期。這種持續的不確定性為選擇權市場創造了機會，澳洲公債期貨的隱含波動率可能會上升。

交易員可以考慮一些策略，從潛在的劇烈波動中獲利，因為市場正在消化澳儲行是否會被迫再次升息，或者只是維持利率不變。

目前的穩定可能預示著下一次重要數據公佈後，市場將進行重大重新定價。在貨幣市場，這種前景應該會為澳元提供支撐，尤其是在兌那些央行更傾向於降息的貨幣時。

對澳元的影響

例如，聯準會首選的通膨指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數——持續走低，2026年1月的讀數已降至2.7%。

這種政策分歧表明，聯準會可能正透過看漲選擇權或遠期合約等工具，押注澳元兌美元走強。

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追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數（DXY）在觸及五周高點後回落。週一亞洲交易時段，該指數徘徊在97.90附近，避險資產需求與中東緊張局勢加劇有關。

美國和以色列週末對伊朗發動了協同打擊，有報告稱伊朗最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈梅內伊身亡。隨後，伊朗襲擊了美國在周邊國家的資產，包括阿聯酋、巴林、科威特、卡達、沙烏地阿拉伯、約旦、伊拉克和敘利亞。

事態升級及市場反應

美國總統川普表示，數百個目標遭到攻擊，包括革命衛隊設施和防空系統。他也表示，九艘艦艇和海軍基礎設施遭到打擊，行動將持續到既定目標達成為止。

週一清晨，真主黨向貝魯特發射飛彈後，以色列也對貝魯特發動了攻擊。以色列軍方對黎巴嫩多個城鎮發布了疏散令。

在美國貨幣政策方面，聯準會理事米蘭呼籲盡快降息。他的演講重點關注了疲軟的潛在價格壓力和對通膨衡量的擔憂。

這次地緣政治衝擊的極端性質意味著市場波動性是最需要關注的直接因素。我們看到，在2022年烏克蘭衝突初期，市場恐慌指數VIX飆升至30以上。謹慎的做法是假設VIX指數已經超過這一水平，並使用VIX期貨或看漲期權來對沖未來幾週可能出現的普遍不穩定風險。

交易和避險的影響

與主要產油國的直接衝突將引發嚴重的能源價格衝擊。我們可以回顧1990年的海灣戰爭，當時原油價格在短短幾個月內翻了一番多。交易員應透過做多原油期貨或買入能源相關ETF的買權來為類似的快速上漲做好準備。

能源成本上漲和地緣政治的嚴重不確定性對股市來說是極為不利的組合。由此導致的市場下跌為買入標普500等主要股指的看跌期權提供了機會。這提供了一種直接獲利或對沖預期股市拋售風險的方法。

雖然通常情況下，降息呼聲會削弱美元，但對避險資產的迫切需求可能會佔據主導地位。我們看到，2022年資金湧入美元，即使在全球經濟放緩的擔憂下，美元指數（DXY）也突破了114。因此，儘管聯準會官員發表了相關言論，但在短期內，做多美元兌其他主要貨幣仍然是可能獲勝的交易策略。

聯準會目前面臨兩難：一方面是降息的意願，另一方面是石油價格帶來的新的、由戰爭引發的通膨威脅。這種政策不確定性使得利率走向的押注風險極大。

更明智的策略是利用國債期貨選擇權，從債券市場波動性必然上升中獲利，因為交易員們正努力預測聯準會的下一步。

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日本央行副行長日野表示，該行目前的貨幣政策仍保持一定程度的寬鬆，但應透過溫和的政策升息逐步轉向更中性的立場。他指出，此舉旨在透過避免過度通膨和通貨緊縮來維持物價穩定，從而支持經濟的可持續成長。

他表示，根據目前的評估，日本經濟既沒有過熱也沒有停滯。他也指出，過去升息對經濟的影響有限。

政策應保持漸進和中立。

他表示，市場走勢需要密切關注，但政策不應過度受其驅動。他指出，應對供給衝擊引發的通膨可能會擾亂GDP，而且政策生效時間可能晚於衝擊消退的時間。

他強調，在應對暫時性供給衝擊時，最好先確認潛在通膨水準。他還補充道，目前的通膨缺口略微為負，但預計將趨近於零。

市場方面，美元兌日圓上漲0.05%，至156.25。日本央行將通膨目標維持在2%左右，於2013年實施量化寬鬆政策（QQE），2016年實施負利率及10年期公債殖利率控制，並計畫於2024年3月升息。

日本央行正在發出明確的信號，表明其將從目前的寬鬆立場逐步升息。我們不應將其解讀為激進的升息計劃，而應將其視為「鴿派升息」週期。對我們而言，關鍵在於強調「漸進」和「溫和」的舉措。

對波動性和日圓範圍的影響

最新的經濟數據也支持了這種謹慎的做法。2026年2月核心通膨率為1.9%，略低於2%的目標，這消除了突然大幅升息的壓力。這證實了潛在通膨正在穩定但並未過熱的觀點。

此外，2026年春季「春鬥」薪資談判的初步結果顯示，平均薪資漲幅約為3.5%，穩健但低於2025年的高點。回顧2025年底的最終GDP數據，其溫和成長進一步強化了經濟並未過熱的結論。這為央行採取謹慎的升息策略提供了保障。

目前美元/日圓匯率在156.25附近波動，央行的表態表明，它不會因市場波動而驚慌失措，也不會透過意外升息來追逐日圓匯率。央行明確表示，如果對市場波動反應過激，擔心遭到投機者的攻擊。這種可預測性表明，日圓短期內的升值空間有限。

就我們的選擇策略而言，這種緩慢的走勢預示著日圓貨幣對的隱含波動率可能過高。我們應該考慮押注日圓將進入區間震盪期，而不是預期日圓會大幅上漲。鑑於央行未來幾個月的政策路徑似乎已經明確，賣出美元/日圓波動率可能是可行的策略。

在利率市場，這意味著我們應該預期日本國債殖利率曲線將穩定但溫和地陡化。實現中性政策利率的道路漫長，因此我們不應預期會出現一系列快速升息。因此，押注短期利率緩慢且可預測的上漲是最謹慎的做法。

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