黃金市場動態

美元/日圓動量

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川普總統可能考慮解僱聯準會主席鮑威爾的消息傳出後，美元出現下跌。此前，美元因6月美國生產者物價指數（PPI）數據弱於預期而走強，顯示生產者通膨率正在下降。受政治不確定性影響，美元指數目前走低，徘徊在98.00附近，低於當日早些時候觸及的98.91的高點。6月整體PPI數據顯示無成長，核心PPI環比持平於0.0%，低於預期。

貿易發展

貿易動態方面，川普總統宣布與印尼達成一項新協議，兩國關稅將降低。該協議涵蓋印尼大量採購美國能源、農產品和飛機。與此同時，川普提議對進口藥品和半導體徵收關稅，該提案可能很快就會生效。最新的消費者物價指數報告顯示，整體通膨率符合預期，但核心CPI略低於預期。

美國經濟數據依然堅挺，6月工業生產成長0.3%，超乎預期。市場參與者期待聯準會官員的講話，並密切關注正在進行的貿易談判的進展，以評估未來的影響。我們看到市場夾在政治動盪和經濟基本面之間，資產市場環境緊張。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前徘徊在14左右，可能並未完全反映潛在政策轉變帶來的潛在風險。我們認為交易者應考慮那些受益於預期波動率上升的策略，例如做多VIX期貨。

對美元的影響

最新的生產者通膨數據延續了通貨緊縮的趨勢，上個月的年率為2.2%。這些數據增加了官員暫停升息週期的可能性，因為芝加哥商品交易所的FedWatch工具現在顯示下次會議上維持利率不變的可能性超過90%。因此，我們預計美元將持續承壓，透過美元指數的選擇權或期貨做空頭寸具有吸引力。

鑑於相互矛盾的訊號，我們目前不主張大舉押注方向性貨幣。相反，購買UUP等貨幣ETF的跨式選擇權或勒式選擇權可能是從大幅價格變動中獲利的審慎方式，無論方向為何。這種方法可以對沖川普先生突然宣布央行領導層的決定時可能造成的損失。

從歷史上看，高調的政治幹預貨幣政策的時期會導致劇烈的（儘管通常是暫時的）市場混亂。在2018年至2019年中美貿易戰升級期間，我們也見證了類似的波動性飆升。這一先例表明，對鮑威爾先生的任何進一步施壓都可能引發避險情緒，從而利好黃金期貨等資產。針對特定行業的擬議關稅帶來了另一層風險，我們認為這一風險被低估了。

我們建議交易員使用保護性看跌期權對沖製藥和半導體行業的多頭股票頭寸。即使工業生產等更廣泛的經濟數據依然堅挺，這些貿易行動也可能為個股帶來顯著的下行風險。

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美國生產者物價指數較去年同期從 2.6% 下降至 2.3%，聯準會降息預期推動英鎊兌美元走高。市場猜測川普總統可能罷免聯準會主席鮑威爾，市場因此波動。同時，英國報告消費者通膨意外同比飆升至 3.6%，為 2024 年 1 月以來的最高水平，這可能影響英國央行的利率決策。

受美國工廠價格持平和 PPI 下跌影響，英鎊兌美元攀升至 1.3454，漲幅為 0.55%。市場分析顯示，聯準會可能將當前利率維持在 4.25% 至 4.50% 之間，可能性為 96.9%。同時，英國核心通膨率也較去年同期上升至 3.7%，使英國央行降息的可能性（最初預期為 80%）增加。

英鎊美元技術指標

技術面來看，英鎊兌美元維持上行，支撐位在1.3369，難以突破。阻力位在1.3495、1.3500和1.3581，若英鎊繼續走高，則需維持在1.3400上方穩定。反之，若英鎊跌破1.3350，則可能下探1.3270。

英鎊由英格蘭銀行發行，是全球貿易中的重要貨幣，受英格蘭銀行以價格穩定為重點的貨幣政策的影響很大。英格蘭銀行製定的利率會根據GDP和貿易平衡等經濟數據對英鎊價值產生重大影響。

近期美國生產者物價指數下跌，強化了聯準會可能降息的觀點。這種情況與英國形成了鮮明對比，在英國，消費者通膨意外飆升，可能迫使英格蘭銀行推遲任何寬鬆政策。我們認為，兩個經濟體貨幣政策之間日益擴大的分歧是交易者應該關注的核心動態。

潛在的市場影響

市場傳言鮑威爾可能被替換，這給聯準會帶來了政治不確定性，加劇了美元走軟的可能性。更具體地說，最新的5月美國消費者物價指數較上月持平0.0%，零售額僅成長0.1%，均顯示美國經濟正在降溫。我們認為這些數據是令人信服的證據，將使央行更難維持其限制性立場。

在英國，通膨問題變得更加根深蒂固，這使得市場先前已消化的任何降息計劃都變得更加複雜。英國國家統計局最近的數據顯示，作為通膨主要驅動因素的薪資成長率（不包括獎金）仍維持在5.9%的高點。國內價格壓力的持續性表明，貨幣政策委員會必須比美國同行保持更長時間的謹慎。

歷史上我們也曾見過類似的情況，例如2021年，英國央行遠早於聯準會開始升息，導致英鎊兌美元在幾個月內大幅上漲。這段時期表明，明顯的政策分歧如何能夠創造持續的貨幣趨勢。我們推測，目前的環境正在為英鎊兌美元類似的長期走高奠定基礎。

有鑑於此，我們認為衍生性商品交易員應該考慮利用英鎊/美元上漲獲利的策略。這可能包括買入執行價格瞄準1.3500和1.3581阻力位的看漲期權，或賣出看跌期權以在該貨幣對維持關鍵支撐位上方時收取溢價。關鍵因素在於英鎊能否維持在1.3400上方以維持其上漲軌跡。

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對美元和歐元的市場影響

機會與策略

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受美元走強的推動，澳元兌美元已連續四個交易日下跌。儘管美國生產者物價指數 (PPI) 數據疲軟，但由於持續的通膨擔憂和美國潛在的關稅威脅，交易員仍保持謹慎。目前，澳元兌美元匯率徘徊在心理支撐位 0.6500 附近，本週已下跌逾 1%。美元指數已觸及三週高點，收在 98.80 附近。近期美國 PPI 數據顯示沒有成長，低於預期，而年度 PPI 則從 2.6% 降至 2.3%。

核心PPI數據

核心PPI持平，與預期相反，年減至2.4%。儘管數據疲軟，但市場焦點仍集中在黏稠的消費者物價指數上，聯準會的評論抑制了降息預期，全球貿易緊張局勢提振了美元。澳洲的經濟數據也令人失望，消費者信心下降，第一季僅成長0.2%。目前的通膨率接近澳洲儲備銀行的下限目標，這增加了未來降息的可能性。

即將公佈的就業數據和美國零售銷售數據可能會進一步影響市場動態。這些經濟指標對於了解兩個地區的消費者支出和潛在的貨幣政策調整至關重要。我們認為，受貨幣政策前景分歧的推動，澳元兌美元的疲軟趨勢將持續。儘管該貨幣對最近從0.6500水平反彈至0.6650附近，但我們認為，推動其估值走低的基本面驅動因素仍然牢固。

這種格局為預期澳元將再次面臨下行壓力的交易者提供了機會。儘管澳洲國內經濟情勢存在一些正面跡象，但仍需謹慎行事。4月最新就業報告顯示，就業人數增加38,500個，強於預期，但這不太可能改變央行的鴿派傾向。鑑於季度GDP成長率僅0.1%，且消費者信心依然脆弱，未來降息的前景仍是一大阻力。

美元前景強勁

另一方面，近期央行的評論增強了美元走強的預期。聯準會官員一直強調，任何可能的降息都應以數據為依據，並保持耐心，理由是通膨率仍高於目標水準。因此，市場預期美國利率將在較長時期內維持高位，這支撐了美元。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，他們應該為澳元/美元下跌或至少有限的上漲空間做好部位。我們認為，買入執行價格低於0.6600的澳元兌美元看跌期權，是利用澳元兌美元回落至年內低點獲利的明確途徑。這種策略讓交易者在把握潛在下行動能的同時，明確風險。

回顧2022年，聯準會也曾採取類似的激進緊縮政策，導致澳元/美元在短短幾個月內從0.7200上方跌至0.6300下方。這一歷史先例表明，政策分歧對匯率的影響速度之快。因此，報告中提到的關鍵心理支撐位一旦被突破，可能引發類似的加速下跌。

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6月份，美國工業生產季增0.3%，超過預期的0.1%。此前，聯準會報告稱，5月工業生產下降了0.2%。報告顯示，製造業產出小漲0.1%。此外，產能利用率也出現成長，達到77.6%，高於5月份的77.4%。

美元指數表現

美元指數在這些數據發布後依然保持正值，維持在 98.50 上方。鑑於工業活動意外強勁，我們認為經濟即將放緩的說法正在受到挑戰。這種韌性表明，聯準會可能有理由比預期更長時間地維持其當前政策立場。

因此，交易員應該調整其預期，避免預期近期大幅降息。基礎數據顯示出我們必須密切關注的差異，因為製造業本身仍然不溫不火。最近的統計數據證實了這一點，2024 年 5 月 ISM 製造業 PMI 為 48.7，顯示該產業正在萎縮。這顯示經濟實力並不均衡，這顯示特定產業存在機會，而非普遍的市場看漲情緒。

策略建議

美元指數的堅挺對貨幣交易者來說是一個關鍵訊號。鑑於該指數目前交易在105上方，我們預期美國經濟將持續走強，因為美國經濟的表現優於許多其他國家。我們建議投資人做好美元兌歐元等貨幣走強的準備，尤其是在歐洲央行已開啟降息週期的情況下。

對於利率衍生性商品交易者而言，市場已開始消化先前對今年多次降息的預期。芝加哥商品交易所(CME)聯準會觀察工具的數據顯示，9月降息的可能性目前徘徊在60%左右，較先前的預期大幅下降。我們認為這種趨勢將持續下去，有利於押注短期利率持續走高的策略。

在市場似乎自滿情緒高漲的情況下，這種環境使得股票選擇權特別引人注目。芝加哥選擇權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)目前交易在13附近，遠低於其20的歷史平均水準。考慮到未來幾個月政策驅動的市場波動的可能性，我們認為目前的隱含波動率水準過低。

從歷史上看，強勁的工業數據對銅和石油等大宗商品來說是一個明顯的買入訊號。然而，隨之而來的強勢美元卻構成了阻力，導致這些商品對外國買家來說更加昂貴。因此，在大量做多工業大宗商品之前，我們應保持謹慎，並等待全球需求上升的確認。

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美國6月產能利用率達77.6%，高於預期的77.4%。這標誌著該國製造業和工業部門的資源利用率有所改善。澳洲的失業率預計將保持穩定，6月預計將新增2萬個就業機會。先前有報告顯示，5月就業人數減少2500個。

中國的經濟表現

中國第二季GDP年增5.2%，超出預期。然而，固定資產投資、零售額放緩以及房地產價格下跌令人擔憂。建議外匯市場交易者了解其中涉及的巨大風險。槓桿的使用會顯著影響交易結果，在進行外匯交易前，應仔細考慮所有風險因素。

市場前景包括澳元/美元和歐元兌美元等貨幣的波動。黃金價格也出現了變化，由於美元出現回撤趨勢，金價穩定在每金衡盎司3,350美元左右。

美國和國際市場分析

我們認為該國資源利用率的改善是潛在經濟實力的體現。鑑於近期聲明顯示其持續關注通膨管理，這些數據可能增強聯準會維持當前貨幣政策立場的決心。因此，衍生性商品交易員可能會考慮未來幾週受益於美元走強的策略。

澳洲就業市場預期將保持穩定，為其貨幣提供了一定支撐。然而，我們對中國固定資產投資和零售額放緩感到擔憂，近期數據顯示，這削弱了對鐵礦石等澳洲主要出口產品的需求。這種矛盾的局面表明，交易員應謹慎持有澳元頭寸，或許可以使用選擇權來管理潛在的大幅波動。

鑑於美國經濟訊號強勁，而國際市場背景喜憂參半，我們預期澳元/美元等貨幣將持續波動。歐元區近期數據顯示通膨持續，但疲軟的德國製造業PMI指數顯示經濟面臨逆風，也使歐元兌美元的前景變得複雜。

從歷史上看，主要經濟體之間的這種分化往往會導致貨幣波動加劇。我們注意到金價的變化，在從歷史高點回落後，近期穩定在每金衡盎司2,320美元左右。儘管美元走強構成阻力，但央行持續的黃金購買活動支撐了金價，2022年和2023年央行的黃金購買量均超過1,000噸。

交易者可以利用衍生性商品對沖下行風險，同時在地緣政治緊張局勢升級時做好反彈的準備。

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6月份，美國工業產值季增0.3%，超過預期的0.1%。這些數據有助於洞察工業部門的表現，為經濟預測提供基準。預計澳洲6月失業率將維持穩定。澳洲統計局預計將公佈新增2萬個就業崗位，彌補5月減少的2,500個就業機會。

貨幣匯率變動

外匯方面，澳元兌美元表現出韌性，從連續三天的下跌中恢復，突破了0.6500大關。同樣，歐元兌美元受益於美元的拋售壓力，回到了1.1800的水平，即將發布的美國零售銷售數據可能會受到關注。

中國公佈第二季GDP年增5.2%。儘管貿易和工業生產強勁，但固定資產投資和零售額放緩，以及房地產價格下跌，挑戰仍然存在。黃金價格攀升至三週高點3,380美元/金衡盎司左右。這一上漲發生在美元持續下跌的同時，受到與美國政治和經濟戰略相關的波動的影響。

基於美國工業產出的成長，我們認為聯準會可能沒有動力很快降息，這可能會推高美元。最近公佈的美國5月通膨數據顯示，年率為3.3%，低於預期，這給央行發出了相互矛盾的訊號。因此，我們正在考慮採用標準普爾 500 指數的跨式選擇權等策略來交易下次聯準會聲明前後的潛在波動。

澳洲經濟指標

澳洲就業市場預期穩定可能會強化澳洲儲備銀行的現行政策，限制其貨幣的大幅波動。澳洲央行董事會近期確認，仍致力於將通膨率推回目標水平，顯示仍保持強硬立場。

因此，如果即將於7月18日發布的就業報告顯示新增就業機會遠高於市場預期的3萬個，我們認為買入澳幣/美元買權具有價值。我們認為，貨幣兌美元的反彈反映了普遍的看跌情緒，因此即將公佈的數據點至關重要。

從歷史上看，強勁的美國零售銷售數據可能導致歐元/美元等貨幣對急劇、即時的逆轉。我們透過買入歐元的短期看跌期權來應對這種情況，預計如果美國消費者支出超出預期，歐元將出現回檔。

中國經濟數據好壞參半，尤其是截至5月的房地產投資年減10.1%，這給大宗商品出口商帶來了重大風險。鑑於澳洲對中國需求的依賴，我們對歐元持續走強持謹慎態度。

我們正在利用對該地區有大量敞口的礦業ETF的看跌期權對沖大宗商品的多頭部位。金價近期上漲至每盎司2,330美元左右，凸顯了其作為對沖美元貶值和全球動盪的工具的價值。

積極的美國製造業數據也支撐了工業金屬價格，銅價在大幅下跌後近期穩定在每磅4.40美元上方。我們持有黃金期貨多頭部位，同時如果工廠訂單繼續保持強勁，我們將考慮買入銅的買權。

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核心PPI預測分佈

市場預期與策略

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