套利交易的復興

聯準會降息與日圓空頭部位

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行副行長內田信一表達了對經濟的擔憂，並指出由於全球貿易不確定性高，經濟成長和通膨風險正傾向於下行。他表示，央行願意升息，但前提是經濟和物價狀況發展符合預期。主要由食品價格上漲導致的通膨已超出預期。內田信一提到，日本央行將客觀評估政策變化，尤其是在美國貿易政策轉變的情況下。新的美日貿易協定或許能緩解一些擔憂，但持續或破壞性的關稅可能會影響日本的薪資成長趨勢。

日本央行的政策調整

日本央行結束超寬鬆政策後，今年稍早升息，但由於美國關稅上調和外部風險，5月其經濟成長預測有所調整。分析師認為，未來升息取決於企業薪資的穩定成長和強勁的國內需求。許多人預計日本央行將在2025年之前維持當前利率。即將發布的季度展望可能會探討貿易相關風險，其措辭可能比今年稍早更為樂觀。

我們認為，日本央行的謹慎立場預示著日圓將繼續走弱，為交易員創造了機會。與美國之間的巨大利差可能會繼續對日圓構成下行壓力。即將於7月舉行的政策會議將是觀察官方基調變化的關鍵事件。副行長對下行風險的關注表明，即使國內數據強勁，例如今年30年來首次超過5%的薪資漲幅，也可能不足以促使其迅速升息。他對美國貿易政策的擔憂似乎蓋過了強勁的薪資成長數據。我們認為，這是對日圓兌主要貨幣持續走弱進行佈局的一個理由。

對日本市場的影響

這種政策前景整體上利好日本股市，尤其是受益於貨幣貶值的大型出口企業。歷史上，日圓貶值往往會推動日經225指數上漲。我們建議考慮使用選擇權策略來捕捉股市的潛在上漲空間，同時防範上述全球貿易風險。

關於「極高」不確定性的警告表明，波動性可能會加劇，尤其是在日圓兌美元匯率接近數十年來的低點160左右的情況下。在這種層面上，政府突然介入或意外政策轉變的可能性更高。謹慎的做法是使用貨幣選擇權來對沖日圓走勢的急劇、意外逆轉。

他的言論也暗示，日本公債殖利率可能在短期內保持穩定。然而，由於日本核心通膨率連續兩年多維持在央行2%的目標水準以上，市場存在明顯的緊張局勢。這使得債券市場對任何意外的鷹派言論都十分敏感，這可能會引發快速拋售。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

穆迪分析公司認為，美日新貿易協定的直接影響可能反映在政治層面。經濟學家史蒂芬·安格里克（Stefan Angrick）就該協定的時機發表評論，指出此前石破首相領導的執政聯盟在參議院遭遇敗選。據信，石破首相已將該協定的最終敲定延後至大選之後。此舉可能是為了透過將關稅威脅定性為國家危機來維護政治團結。但隨著關稅風險的降低，這種說法就不再那麼有說服力。

潛在的領導層變動

如果石破茂辭職，他的繼任者可能不得不重新考慮這項被視為對華盛頓有利的協議。有報案稱，石破茂計劃在8月底前辭職。這一潛在的領導層變動引發了人們對該貿易協定未來走向的質疑。基於安里克所描述的政治緊張局勢，我們認為衍生性商品交易員應為日本市場波動性大幅加劇做好準備。

世界第三大經濟體可能出現領導真空，將帶來不確定性，並直接影響資產價格。這種環境非常適合那些從價格波動而非特定方向獲利的策略。我們預計貨幣市場將首先做出反應，尤其是美元/日圓對。從歷史上看，東京的突然政治變化會導致劇烈波動；當首相安倍晉三於2020年8月28日宣布辭職時，日圓兌美元匯率在數小時內大幅波動。

交易員應該考慮購買日圓的選擇權跨式組合，當市場消化新領導人帶來的影響時，無論價格向哪個方向大幅波動，這都能帶來收益。潛在辭職帶來的不確定性也將對日本股市造成壓力。我們預計，衡量市場恐慌情緒的關鍵指標—日經波動率指數將從近期約17點的平均值攀升至20點以上的年高點。買入日經225指數的看跌選擇權是對沖投資組合或投機政治不穩定導致市場下跌的直接方式。

市場影響

貿易協定本身將特定產業置於聚光燈下，尤其是日本汽車製造商，它們曾經是談判的焦點。石破茂的繼任者可能會對該協議採取更強硬的立場，從而為豐田和日產等公司帶來頭條風險。我們將密切關注這些主要出口商的選擇權交易量，以尋找機構對沖或看跌押注的跡象。

有報導稱，石破茂的離任決定可能在8月底前做出，因此，為這一事件進行佈局的時機正在關閉。我們認為，主要策略是做多波動性，因為新首相的政策方向尚不明朗。繼任者重新評估被視為有利於華盛頓的協議的風險，將加劇市場尚未消化的貿易摩擦。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行副行長內田信一討論了全球貿易政策（尤其是美國貿易政策）不確定性引發的經濟和通膨風險擔憂。內田表示，如果預測保持穩定，日本央行將繼續升息，但鑑於前景不確定，他承認有必要重新評估。

內田提到，美國貿易談判的進展可望提高日本企業的利潤和薪資成長。然而，嚴重或持續的關稅影響可能會擾亂近期的薪資成長趨勢，因此需要採取靈活的貨幣政策來維持經濟穩定。

貿易協定條款

內田沒有提供最近宣布的與美國達成的貿易協議的具體細節，該協議包括互惠15%的關稅、15%的汽車關稅，以及維持50%的金屬關稅。沒有提供關於未來半導體和電子產品關稅的細節，日本不會降低關稅或在農業方面做出妥協，儘管它將加強大米進口管制。

關於該貿易協議的其他資訊包括川普總統聲稱與日本達成了一項“大規模協議”，並聲稱該協議與先前的協議不同。NHK證實日本同意徵收15%的汽車關稅，一位美國官員表示日本增加了從美國的農產品採購。

我們認為，內田的言論暗示日本央行將延後升息。他在看到新關稅之前強調了下行風險，表明未來的政策路徑將更加謹慎。這強化了貨幣政策將維持寬鬆的時間將超過市場預期的觀點。

對關鍵產業的影響

宣布的15%汽車關稅直接證實了他對企業利潤和薪資成長的擔憂。日本汽車產業約佔其出口總額的20%，而美國則是其最大的單一市場。這場新的貿易摩擦可能會對日本經濟的基石造成壓力，使央行在收緊政策方面更加猶豫。

鑑於這種前景，我們應該為未來幾週日圓走弱做好準備。從歷史上看，央行鴿派立場的意外變化往往會導緻美元/日圓匯率走強。隨著這些關稅對經濟預測的全面影響逐漸明朗，我們可以預期這種趨勢將持續下去。

我們也應該預期日本股市，尤其是日經225指數將面臨下行壓力。由於豐田和本田等主要汽車製造商面臨新的壁壘，它們的股價可能會跑輸大盤，並拖累指數走低。

在不確定性消除之前，對沖策略或大盤看跌期權似乎是明智之舉。川普和赤澤一郎在新關稅的嚴峻現實面前相互矛盾的言論將加劇市場波動。半導體關稅懸而未決，為科技業增添了另一層不確定性。

近期交易數據顯示，日圓選擇權交易量激增，顯示市場已準備好迎接更大幅度的價格波動。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日經指數創歷史新高

日圓的貨幣走勢

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國商務部長與歐盟貿易專員進行了視訊通話。雙方就貿易合作進行了討論，其中包括解決兩國之間持續存在的摩擦。其中一個主要問題是歐盟對中國企業的製裁，這導致北京在會談期間正式提出外交抗議。雙方都認識到持續經濟合作的必要性，但這個問題凸顯了兩國貿易關係日益緊張的態勢。

市場波動與投資策略

我們認為，會談期間提出的「嚴正交涉」是地緣政治風險不斷升級的明確訊號，這將為歐洲市場注入波動性。這種不確定性使得購買保護性產品或投機價格波動成為一種審慎的策略。交易員應考慮購買歐洲波動性指數（例如VSTOXX）的看漲期權，該指數目前交易價格接近歷史低點13左右，使其成為一種低成本的對衝突發市場衝擊的工具。

中國商務部長的抗議尤其危及那些收入主要來自中國大陸的歐洲產業。德國汽車製造商（2023年其銷售額的35%以上依賴中國市場）和法國奢侈品牌尤其容易受到任何報復性措施的影響。我們認為，購買德國DAX指數或追蹤歐洲奢侈品產業的交易所交易基金（ETF）的看跌選擇權是一個機會。

從歷史上看，貿易摩擦時期，例如2018年加劇的中美貿易戰，會導致與新聞頭條相關的劇烈且不可預測的市場波動。這一先例表明，出售持有大量敞口股票的短期價外看漲期權和看跌期權（空頭勒式期權）可能有利可圖。該策略利用選擇權溢價上漲，同時押注只要緊張局勢緩和但不會爆發，股市就會維持區間波動。

貨幣市場影響

這種摩擦也可能在貨幣市場中有所體現，尤其是考慮到歐盟與中國的貿易規模——去年貿易額超過7,300億歐元。如果爭端惡化，歐盟貿易專員的諮詢可能會對歐元造成壓力，因為經濟成長預期將被下調。因此，衍生性商品交易員可以利用期貨做空歐元兌避險貨幣，或利用選擇權押注歐元兌美元在未來幾週內出現更大的波動區間。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行副總裁內田誠探討了當前的通膨趨勢和經濟前景。他指出，中長期通膨預期正在上升，但可能暫時放緩，之後再度上升。內田誠表示，消費者通膨已超出預期，食品價格普遍上漲顯示企業定價行為正在改變。他預期核心消費者通膨率在下一財年可能降至2%以下，但此後可能會逐步回升。

利率策略

內田的評論顯示日本央行採取了謹慎的策略，表示近期沒有升息計畫。預計升息將在 2025 年末或 2026 年初進行。根據這位副總裁的講話，我們認為日本央行在可預見的未來將繼續維持其超寬鬆貨幣政策。這進一步加劇了日本和美國之間的顯著利差，而聯準會的基準利率比美國高出 5 個百分點以上。

因此，押注日圓持續疲軟的策略仍然是我們的主要關注點。日圓兌美元匯率可能繼續承壓，美元近期觸及 30 多年來未見的 151 以上的水平。我們認為透過買權或期貨等工具維持美元兌日圓貨幣對的多頭部位具有價值。這種政策分歧為交易提供了明確而強大的驅動力。

對日本股市的影響

這種環境也對日本股市有利，尤其是對受益於本國貨幣貶值的出口商而言。日經225指數已升至33年來的最高點，我們預計，隨著企業利潤的提升，這一動能將持續下去。因此，持有日本股指期貨的多頭部位是合乎邏輯的做法。

從基礎經濟數據來看，內田先生的謹慎是有道理的。日本9月實質薪資（計入通膨因素）連續第18個月下降，顯示國內需求尚不足以持續支撐央行2%的通膨目標。這項數據證實了升息遙遙無期的觀點。

副行長的清晰溝通有助於抑制短期政策波動，為套利交易創造了理想的環境。我們將繼續倡導以接近零成本借入日圓，投資於收益較高的外國資產的策略。當前的穩定局面使其風險低於前幾個月。

儘管10月份核心消費者通膨率達到2.9%，但他的言論表明，這被視為輸入性成本推動通膨，而非預期的需求驅動型通膨。歷史上，央行通常會等待薪資成長與物價上漲之間建立持久的聯繫，然後再收緊政策。我們預計，這謹慎的歷史先例將指導他們明年的行動。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本股市上漲。日經指數創下2024年7月17日以來的最高點。日本股市的上漲與近期達成的貿易協定息息相關。儘管股市出現波動，但美元/日圓匯率自美國收盤以來一直保持穩定。

市場情緒改善

日經指數的飆升表明市場情緒有所改善。投資者對市場發展反應積極，推動該指數創下新高。鑑於Sheridan指出的市場上漲，我們認為這是一個賣出波動性股票的機會，而不是直接做多來追漲。

日經波動率指數仍相對低迷，近期交易於20以下，顯示市場恐慌情緒尚不明顯。這種環境使得賣出指數追蹤ETF的看跌選擇權或備兌買權等策略更具吸引力，從而獲得溢價。

此次上漲與貨幣疲軟密切相關，美元/日圓匯率持續維持在155以上。這直接惠及日本大型出口商，因為其海外利潤兌換成日圓後價值上升。

因此，我們應該將衍生性商品投資重點放在汽車和電子產品等出口導向產業，這些產業是這一趨勢的主要受益者。我們計劃在未來幾週賣出日經225指數的價外賣權。這種方法使我們能夠利用積極的市場動能和低隱含波動率的環境。

目標是當指數保持在我們選定的執行價格之上時，這些選擇權的價值會貶值，最終失效。

潛在風險和歷史背景

該策略的主要風險是日本央行突然調整政策或乾預以推高本幣匯率。歷史上，意外的政府行動曾導致股市連續數日出現劇烈波動。因此，我們將密切關注貨幣期貨市場，並對空頭選擇權部位保持嚴格的停損設定。

與1980年代末的資產泡沫不同，目前的市場強勢得益於重大的公司治理改革和創紀錄的高收益。外國投資者一直是日本股市的重要力量，光是今年第一季就向日本股市投入了超過6兆日圓。

持續的國際投資興趣表明，市場的潛在支撐比以往的反彈時期更為強勁。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本首相石破茂已與美國就關稅問題達成協議。該協議包括降低15%的汽車關稅，並承諾密切合作，建構以經濟安全為重點的韌性供應鏈。這項協議涉及5,500億美元的美國貸款和投資，但不會降低日本農產品的關稅。此外，日本還將在最低准入框架下增加從美國進口的大米份額。

日美汽車關稅協議

此前，前總統川普宣布與日本達成大規模協議，稱其與以往協議相比有重大轉變。據NHK報道，兩國已就15%的汽車關稅達成協議。日本外相赤澤評論稱，「任務完成」。石破茂概述的這項協議應被視為對日本經濟的利好，尤其利好其至關重要的汽車產業。

我們認為這將支撐主要出口國的股市，但對日圓的影響更為複雜。日圓匯率仍主要受與美國之間巨大利差的驅動。鑑於美國是日本汽車出口超過三分之一的目的地，今年第一季出口額接近1.8兆日圓，15%的關稅削減意義重大。

作為衍生性商品交易員，我們預計赤澤稱之為「任務完成」的這一消息將抑制美元/日圓的短期波動。這表明出售選擇權以收取溢價可能是一個可行的策略。

美日貿易協定的影響

日本在未就自身農產品達成互惠協議的情況下，就增加從美國進口大米做出讓步，表明其願意為了戰略勝利而妥協。這種務實態度增強了美日同盟的穩定性，而這往往是日本資產的長期利多因素。然而，這無助於改變當前的匯率格局。

關於韌性供應鏈的討論以及5,500億美元的美國投資計劃，標誌著兩國更深層的戰略合作。這項承諾旨在吸引製造業和高科技投資進入日本，這個主題支撐了日經225指數今年創下歷史新高。我們應該關注與該協議相關的具體資本流入。

從歷史上看，像川普這樣的聲明往往會導致市場在已經消化了最終結果的情況下出現「新聞拋售」的反應。鑑於美元/日圓在過去兩年多一直保持強勁上漲趨勢，我們認為這項協議不會成為扭轉這一趨勢的催化劑。受此消息影響的日圓走強很可能只是暫時的，並為重新進入美元/日圓多頭部位提供了機會。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本央行（BoJ）正密切關注美國關稅上調對日本企業的影響，這可能首先影響出口獲利能力或出口量。日本央行計畫評估這些風險如何透過企業薪資和定價行為影響其價格前景。貨幣政策調整對於平衡經濟和物價穩定的風險至關重要。日本央行的目標是在高度不確定性的環境下，透過維持寬鬆的金融環境來支持經濟活動。

大規模貨幣寬鬆

大規模貨幣寬鬆被認為至關重要，但這是有代價的。日本央行認為，成功的退出策略將決定貨幣寬鬆政策對日本經濟的正面影響。日本央行副總裁內田誠評論日本經濟時表示，日本經濟已呈現溫和復甦態勢。我們認為，這些言論顯示央行對進一步收緊貨幣政策的態度非常謹慎，這為貨幣市場創造了機會。目前日美之間超過5%的顯著利差是日圓疲軟的主要原因。他的言論表明，這種基本面壓力不太可能在短期內改變。對美國加徵關稅影響出口獲利能力的擔憂出現之際，日本經濟已顯露出疲軟跡象。鑑於日本GDP在2024年第一季折合成年率將萎縮2.0%，政策制定者將不願提高借貸成本。這強化了我們的觀點，即任何政策調整都將是緩慢而審慎的。

審視企業工資行為

鑑於近期數據，他關於審查企業工資制定行為的聲明尤為重要。儘管春季「春鬥」談判達成了30多年來最大的薪資成長，超過5%，但這是否能轉化為持續的消費支出，我們仍需拭目以待。央行不會僅憑薪資數據就採取先發制人的行動。最新的通膨數據凸顯了這種平衡風險的必要性。日本4月核心通膨率放緩至2.2%，接近官方目標，但動能減弱。這為官員們維持寬鬆的金融環境以支持經濟提供了理由。

鑑於官員明確希望避免擾亂溫和的復甦，我們預期匯率波動將保持在高位。鑑於美元/日圓匯率近期觸及157附近的34年高點，衍生性商品交易員可以利用選擇權押注價格的持續波動，而非特定方向。謹慎的政策立場使得日圓不太可能突然大幅升值。強調「正統」政策退出，顯示了一條可預測且資訊傳遞清晰的路徑，這與過去大規模寬鬆的時代不同。從歷史上看，這種明顯的政策分歧會助長持久的趨勢。因此，應考慮利用日圓持續疲軟的策略，例如賣出日圓期貨。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。