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所描述的轉變反映了我們交易者面臨的一個關鍵現實：資產類別不再是孤立存在的。就像平臺本身一樣，我們必須拓寬視野，超越單一市場。

在接下來的幾周里，這意味著貨幣選擇權交易員必須像熟悉央行聲明一樣熟悉油價走勢。我們看到這種關聯與通膨直接相關，巴頓先生正確地指出，通膨現在至關重要。

近期美國消費者物價指數（CPI）為3.3%，低於預期，立即改變了利率衍生性商品的定價，並波及股指期貨。我們可以忽視此類宏觀數據的時代已經徹底結束了。

例如，看看西德州中質原油（WTI）原油，其價格一直在努力維持在每桶80美元以上。這不僅影響能源期貨，也直接影響通膨預測和企業獲利，影響從加幣到航空股票選擇權等各方面。

我們必須追蹤這些商品訊號，以預測看似毫不相關的衍生性商品的波動性。巴頓先生提到的變化在芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數（VIX）上也清晰可見，該指數一直徘徊在13點左右的兩年低點附近。

這種低迷的「恐慌指數」顯示股市中存在自滿情緒，這為我們這些認為波動性被低估的選擇權市場參與者創造了特定的機會。這項單一股市指標如今已成為評估整體市場風險的重要工具。

正如他所指出的那樣，市場已經發生了根本性的變化，出現了一些先前並不存在的新現象。十年前，在2008年後的低利率時期，相關性穩定得多。如今，我們必須保持敏銳和適應性，運用來自所有市場的洞見來引導我們的策略。

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關鍵點

• 對日本徵收的關稅從令人擔憂的 25% 降至 15% 後，美元指數 (USDX) 上漲 0.1%，至 97.488
• 日本承諾向美國投資 5,500 億美元，緩解全球投資者對貿易影響的擔憂

在川普總統與日本達成新的貿易協議後，美元顯示出復甦的初步跡象。該協議包括對日本商品徵收15%的關稅，遠低於他本週稍早在一封信中威脅的25%。

這種緩和為貨幣市場帶來了一絲緩解，截至最新更新，USDX 美元指數上漲 0.1% 至 97.488。

這項突破為進一步的投資流入打開了大門。日本承諾向美國經濟注資5,500億美元，這為美元增添了長期支撐，尤其是在全球不確定性持續存在的情況下。

其他協議也在推進中，其中包括對菲律賓貿易條款的修訂以及與印尼的一項正在製定的協議。

技術分析

美元指數盤中持續下跌，最終在97.009觸底，買家入場阻止進一步下跌。 15分鐘圖上的價格走勢顯示，自此以來，美元指數呈現緩慢的橫盤整理走勢，但動能仍疲軟。

圖片：美元指數試圖回升至 97 以上，如VT Markets 應用程式所示

MACD 已突破訊號線，但成交量很小且直方圖平坦，顯示復甦階段較弱，而非確認逆轉。

移動平均線開始收斂，價格試圖收斂 97.15 區域——30-MA 阻力位目前限制了上行走勢。

多頭需要果斷突破97.27，才能將日間結構轉變為看漲區域。在此之前，謹慎為主。

鮑威爾辯論加劇局勢

雖然貿易言論已經冷卻，但圍繞聯準會的政治噪音仍在持續發酵。美國財政部長斯科特貝森特告訴福克斯商業新聞，聯準會主席鮑威爾應該留任，儘管此前他曾呼籲對聯準會的運作進行審查。

貝森特的言論提醒我們，政策可信度在外匯市場仍然至關重要。在聯準會信譽受到關注的情況下，前瞻性指引的任何波動或意外的鴿派轉變都可能重新引發美元下行壓力。

謹慎預測

目前來看，美元指數在97.00的底部似乎穩固——至少暫時如此。如果宏觀環境噪音消退，經濟數據保持穩定，美元指數可能會進一步上漲至97.50-97.60。

然而，交易員應保持警惕。聯準會的任何不確定性重現或貿易談判的惡化都可能限制上行空間，並拖累該指數回落測試支撐位。目前，這只是試探性的復甦，而非趨勢轉變。

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衍生性商品到期及其市場影響

政策分歧與市場風險

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標普500指數期貨持續呈現上漲勢頭，上漲約0.25%，至6363點。儘管納斯達克指數近期有所停頓，但此次上漲仍延續了近期的業績高點。企業獲利是市場的主要驅動力。許多公司的業績超乎預期，維持了投資人的熱情。Alphabet和特斯拉即將發布的財報備受期待，備受關注。

債券收益率的影響

較低的債券收益率使股票更具吸引力，並推動了積極的投資者情緒。貿易談判和關稅討論仍在進行中，這帶來了一些波動，但樂觀情緒仍然盛行。從技術面來看，標普500 E-迷你期貨突破了關鍵阻力線，顯示看漲情緒得到控制。成交量加權平均價格線（VWAP）從前高點開始支撐，支撐了這一積極勢頭。

技術分析表明，市場目前以看漲情緒為主。在進一步發展之前，尤其是在Alphabet即將公佈財報的情況下，空手可能並不明智。所提供的資訊反映了目前的分析，並鼓勵獨立研究。如需持續獲取洞見和即時更新，建議您關注investingLive並訂閱其服務。

衍生性商品交易者的機會

我們認為，市場上漲的動能是未來幾週的明確訊號。光是2024年上半年，標準普爾500指數就創下了25個歷史新高，用空頭部位來對抗這一趨勢似乎是一個高風險、低迴報的選擇。對於衍生性商品交易者來說，這意味著青睞那些能夠從持續上漲或一段穩定期中獲利的策略。

正如最初的分析所指出的那樣，大型科技公司即將發布的財報將是一個重要因素。從歷史上看，像英偉達這樣的市場領導者——其近期的盈利使其市值增加了數千億美元——的強勁業績往往會提振整個指數。我們認為，買入買權或建立牛市看漲價差可以利用這一潛在的上漲空間。

債券收益率的波動持續提升股票的吸引力。當10年期美國國債等較安全資產的報酬率像今年一樣週期性下降時，資本往往會流入股票市場。這種動態強化了透過衍生性商品做多市場的理由。技術面來看，該指數果斷突破先前的上限，支撐了看漲前景。

我們將以關鍵價格水準（例如影片中強調的成交量加權平均價格基準）作為我們部位的重要指引。跌破該水平將是一個信號，表明我們需要重新評估我們的看漲信念，並相應地管理風險。我們還應監測市場波動性，根據波動率指數 (VIX)，市場波動性一直接近多年低點。這種環境使得買進買權的成本相對低廉，但也提供了在市場下跌時賣出現金擔保看跌選擇權的機會。這項策略使我們能夠在表達市場不太可能大幅下跌的觀點的同時收取溢價。

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日本央行副總裁內田信一表示，美日貿易協定代表進展，降低了日本企業的不確定性。該貿易協定將納入下一份經濟展望報告。內田指出，關稅對經濟的影響仍存在不確定性，前景中既存在上行風險，也存在下行風險。儘管企業的不確定性有所降低，但監測下行風險的必要性仍然存在。

即將召開的日本央行會議

即將召開的日本央行會議可能會變得更加有趣，因為它將揭示這些發展如何影響他們的立場。雖然預計不會調整利率，但人們對日本央行是否會轉向更強硬的立場感到好奇。我們認為內田先生的言論顯示經濟下行風險正在緩解。

隨著一項關鍵的貿易協定帶來穩定性，焦點可能會轉向日本自身的經濟數據。例如，日本的核心通膨率兩年多來一直高於央行 2% 的目標，最近在 2024 年 4 月達到 2.2%，這讓政策制定者有理由考慮收緊政策。這為即將召開的政策會議之前日圓衍生品帶來了機會。

雖然美元/日圓目前在 157 左右的數十年高點附近交易，但任何鷹派言論都可能引發日圓大幅升值。我們在 2022 年底看到類似的快速走強，當時央行上一次出乎市場意料地調整政策。

監控下行風險

對不確定性降低的強調表明，日圓隱含波動率（先前一直處於高位）可能會下降。我們認為，這使得透過美元/日圓短跨式選擇權等策略賣出波動率具有吸引力。

如果貨幣對在會議後穩定或波動率預期下降，這種部位將會獲利。然而，我們也必須注意他對監控下行風險的謹慎態度。如果日本央行最終保持完全鴿派立場，且鷹派押注令人失望，日圓可能會進一步貶值至當前水準。

這意味著，持有一些價外美元買權兌日圓，可能是對沖非事件風險的審慎對沖。除貨幣外，我們還在密切關注日本國債期貨。任何政策正常化速度快於預期的訊號都可能推高殖利率，壓低債券期貨價格。交易者可以透過做空日本國債期貨來應對這種情況。

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自美日貿易協定宣布以來，美元/日圓匯率一直在波動。協議宣布後，日圓最初上漲，但隨後回落，之後再次上漲，最終隨著交易員分析情況而回落。同時，日經指數飆升超過3%，日本債券殖利率上升。

日經指數上漲是由於市場對潛在貿易協定的樂觀預期，而債券殖利率則表示市場預期日本央行可能會升息。日圓的走勢可能受到這些因素的影響，短期日本公債殖利率上升，支撐了對日本央行的預期。然而，政治不確定性增加了複雜性，影響了日圓的表現。石破茂首相的立場仍不明朗，貿易協定被視為應對政治挑戰的努力。

這項貿易協定涉及日本在農業方面做出讓步，例如接受更多美國大米，這與先前的立場形成鮮明對比。國會是否會批准該協議仍存在不確定性。這種不確定性可能會讓日圓交易員保持謹慎，因為該協議的命運和石破茂的政治局勢仍未明朗。

鑑於美元/日圓的混亂反應，我們認為這預示著一段高波動時期，而非明確的方向性趨勢。潛在的鷹派央行與重大的政治不穩定這兩個相互衝突的驅動因素，造成了一個不確定的環境。因此，衍生性商品交易員應該專注於從價格波動本身獲利的策略，無論價格是上漲還是下跌。

日圓走強的論點正在獲得一些統計數據的支持，這可能導致該貨幣對大幅下跌。例如，兩年期日本公債殖利率最近觸及0.3%以上的多年高點，反映了日本央行政策轉變的可能性達到十多年來的最高水準。我們認為，如果政治擔憂消退，這將是推動日圓快速升值的關鍵因素。

另一方面，阻礙日圓走勢的政治風險是可量化且嚴重的。共同社等媒體近期的民調顯示，現任首相內閣支持率已跌至接近22%的歷史低點。這種極度不受歡迎證實了人們的擔憂，即他最後一搏的貿易協定可能無法獲得支持，造成政治真空和貨幣貶值。

因此，我們認為交易者應該考慮利用選擇權來建立部位，以便在未來幾週內從價格大幅波動中獲利。與直接押注期貨不同，此方法不需要準確判斷市場突破的方向。它純粹利用了目前市場優柔寡斷所凸顯的不確定性。

一個具體的策略是做多跨式選擇權，也就是同時買進執行價格和到期日相同的買權和賣權。如果美元/日圓大幅上漲或下跌，足以抵銷選擇權的溢價，則該部位將獲利。該交易的定位是突破當前的反覆波動模式。

從歷史上看，東京的政治事件一直是日圓波動的主要催化劑。例如，當前首相於2020年8月宣布辭職時，由於市場對不確定性做出反應，日圓兌美元在短短兩天內升值近2%。我們預計，根據當前政治局勢的結果，市場的反應可能類似，甚至更大。

最終，值得關注的關鍵事件將是國會對該貿易協定的批准程序。順利批准可能使日圓在經濟基本面上恢復強勢，而否決則可能引發政治危機和大幅拋售。這種二元結果正是基於波動率的衍生性商品策略最有效的環境。

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貿易協議宣布後，日本債券殖利率上升，10年期公債殖利率上升8個基點至1.58%。這使得殖利率接近今年的高點，並可能達到2008年以來的最高水準。殖利率飆升的部分原因是東京的政治不確定性。殖利率上升也與貿易協定可能促使日本央行考慮升息的預期有關。儘管政治因素仍然發揮作用，但殖利率上升的大部分動力來自對央行相關預期的推動。

石破天驚的政治局勢的影響

然而，日本央行的任何重大變化都可能要等到政治局勢（特別是石破茂的立場）變得更加明朗之後才能做出。儘管交易員們持樂觀態度，但對進一步的發展仍持謹慎態度。我們看到日本10年期公債殖利率升至1.0%以上，這是十多年來從未維持過的水平。這一飆升反映了負利率結束後市場預期的根本性轉變。

因此，衍生性商品交易員應該預期與日本債務掛鉤的利率產品將出現更大的波動性和方向性變動。市場目前正在消化進一步升息的預期，隔夜指數掉期顯示到年底至少還會升息一次。最近的通膨數據為央行採取行動提供了藉口，日本核心消費者物價指數已在2%的目標水平以上維持了兩年多。我們認為交易員應該考慮使用利率掉期來支付固定利率，實際上是在押注借貸成本將繼續上升。

貨幣衍生性商品機會

石破茂領導的新政府強化了這種觀點，政府面臨著應對日圓持續疲軟的政治壓力。走強的貨幣通常是透過收緊貨幣政策來實現的，從而使政府的目標與央行的通膨目標保持一致。任何官方對貨幣水準的評論都可能成為債券殖利率下一步走勢的觸發因素。

因此，我們認為貨幣衍生性商品存在重大機遇，因為日圓兌美元匯率接近數十年來的低點，近期交易價超過157。現在，直接幹預或政策驅動的逆轉風險相當高。買入日圓買權是一種具有確定風險的策略，可以從潛在的大幅升值中獲利。

從歷史上看，自2008年之前以來，市場就沒有經歷過日本的升息週期，這意味著這對許多人來說是一個陌生的領域。日經波動率指數雖然已脫離高點，但仍高於歷史正常水平，這表明可能出現急劇的、意外的波動。這種環境使得選擇權策略對於管理日益加劇的不確定性具有吸引力，例如購買政府債券期貨看跌選擇權以防止進一步拋售。

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日本首相石破茂預計很快就會辭職，可能在7月底。《讀賣新聞》的報導表明，石破茂可能很快就會辭職。最初，有跡象顯示石破茂將在8月底辭職。在政治壓力下，石破茂計劃與政治人物麻生太郎和岸田文雄會面。

讀賣新聞的影響

《讀賣新聞》是日本一家擁有廣泛讀者群的主要報紙，它率先報道了首相可能辭職的消息。《讀賣新聞》是全球最具影響力的報紙之一，隸屬於讀賣集團。讀賣集團是一家大型媒體集團，業務涵蓋電視和出版。它在塑造公眾輿論方面發揮著重要作用，凸顯了其對日本社會的影響。

我們認為，有關首相可能辭職的報導是市場波動加劇的明確訊號。這種政治不確定性，尤其是最早在本月就已確定的時間表，是日本資產風險重新定價的主要驅動因素。隨著投資者轉向對沖敞口或對選舉結果進行投機，衍生性商品市場的交易活動可能會大幅增加。

我們目前的重點將是貨幣波動，尤其是日圓的波動。日圓兌美元的一個月隱含波動率已從今年稍早約7%的低點攀升至9%以上，顯示交易員正準備迎接更大的價格波動。這種環境使得旨在從預期走勢而非僅從方向中獲利的選擇策略尤其引人注目。

市場反應與策略

日經225指數也值得關注，該指數已從3月創下的歷史高點回落。我們預計，對該指數看跌期權的需求將增加，以對沖外國投資者謹慎情緒可能導致的市場下跌。

日本股市波動率指數VXJ也一直呈現上升趨勢，證實了市場參與者的這種緊張情緒。從歷史上看，市場對領導人離職的反應雖然劇烈，但往往是短暫的，焦點很快就會轉移到繼任者身上。2020年8月，當前任首相辭職時，日經指數短暫下跌，隨後回升，因為市場消化了下一屆政府政策的連續性。

關鍵在於，繼任者的身分和外界認為的政策立場比辭職本身更重要。據報道，首相與麻生太郎和岸田文雄等高級政要的會晤值得關注，因為這標誌著日本內部正在醞釀決定下一任領導人的策略。

一位被認為可能向日本央行施壓，要求其加快政策正常化的候選人，與被認為維持現狀的候選人，將引發截然不同的市場反應。這種潛在結果的差異，造就了截然不同的交易情境。鑑於這種不確定性，我們認為，在未來幾週內，從任何方向的大幅波動中獲利的策略最為謹慎。

美元/日圓等貨幣對或日經指數期貨的多頭跨式選擇權結構，或許能有效捕捉我們預期的波動性飆升。交易者應果斷行動，因為購買這種波動性的成本（即溢價）已在上升。

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套利交易的復興

聯準會降息與日圓空頭部位

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