行情回顧

前一日交易日漲跌

重點事件

特斯拉第二季財報顯示，總營收下滑12%至225億美元，電話會議中馬斯克示警美政府取消補貼會使得特斯拉接下來的處境更加艱難，盤後股價下跌4.4%，雖然營收下滑明顯，但好消息是在關稅的影響下，毛利率沒有進一步降低，反而從穀底的16.3%回升至17.2%，純電動車毛利率回升至15%，高於去年同期的14.6%。

Alphabet第二季財報營收達到964.28億美元，同比成長14%，優於原先預期，同時雲端部門營收136億美元，成長超31%。在雲端產品和服務強勁需求的狀況下，本季的資本支出預期也從750億拉高到850億美元。不過另一方面，Google目前仍然面臨非法壟斷的困境，主要業務搜尋與部分廣告技術領域恐要拆分，使得股價從年初至今的漲幅仍然跑輸大盤許多。

產品分析

美元指數(USDX)

美指昨日晚間持續下跌，再度刷新了一周的低點，目前短線依然是空方力量主導，在沒有突破前一個轉折高點97.3之前，趨勢都不會被破壞，今日晚間操作上維持空方思路，可將昨日被跌破的低點一線做為頂底轉換位進場。

黃金(XAUUSD)

金價昨日晚間經歷了一波大跌，在美指持續走弱的狀況下，金價沒有獲得支撐，反而是因市場的風險偏好情緒上漲而迎來了新一輪的回檔，吞回了本周的全部漲幅，目前原先的上漲格局已經被破壞，晚間操作上如有反彈可以考慮轉為空方進場。

操作建議:

空單:3380-3385美元/盎司 止損:3400美元/盎司之上 止盈:3350-3355美元/盎司

標普500(SP500)   

標普昨日再度刷新歷史新高，市場預估美國在與日本達成協議後，很快也會與歐盟達成協議，進一步提高了投資者入市的意願，晚間操作上由於上方沒有明確的阻力，建議是等回檔後再依照型態進場，可先參考被突破的昨日高點6340。

操作建議:

多單:6340-6345 止損:6320之下 止盈:6360-6365

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

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法國國家統計局（INSEE）報告稱，2025年7月法國商業信心指數保持穩定，整體指數為96，與上月持平。製造業信心指數也穩定在96，儘管前值經修訂後從96降至97。服務業信心指數也穩定在96。儘管這些領域保持穩定，但就業指標卻出現下降。7月該指數從6月的98.3降至96.7，反映出就業預期下降。

經濟展望

法國最新數據顯示經濟停滯不前，這促使交易員採取謹慎甚至看跌的立場。我們認為現在是時候考慮買入CAC 40指數的保護性看跌選擇權。這項策略可以對沖持續低迷的市場情緒可能引發的經濟下滑。

就業指標的顯著下降尤其令人擔憂，顯示企業正在縮減招聘。這種疲軟通常預示著更廣泛的經濟放緩，這與法國製造業PMI在過去一年的大部分時間裡一直處於收縮區間，近期更是跌至46.4的低點的情況相呼應。因此，我們將在投資組合中減持法國工業和週期性股票。

投資策略

鑑於市場信心保持穩定（儘管處於較低水平），我們預計市場不會突然崩盤，而會緩慢走低或區間震盪。主要指數的看跌看漲價差可能是從這種橫向至負面價格走勢中獲利的有效策略。

這種方法可以限制風險，同時利用上漲動力不足的機會。歐元區第二大經濟體公佈的疲軟數據可能會對歐元造成壓力。從歷史上看，在法國和德國商業信心疲軟的時期，例如2019年經濟放緩，歐元兌美元匯率面臨巨大的下行壓力。

我們認為做空歐元或買入貨幣期貨看跌選擇權具有潛力，尤其是因為這可能會影響歐洲央行採取更為鴿派的基調。

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日本貿易談判代表赤澤良成表示，該貿易協定符合日本的利益。然而，尚未與美國官員就該協議的實施進行討論。對於該協議的季度審查，美國方面未發表評論。該協議似乎是透過一項行政決定達成的，這意味著無需議會批准即可執行。

農業特許權

尤其是在農業領域的讓步，可能會導致國內政策制定者加強對某些官員的壓力。協議細節尚未完全確定。赤澤指出，目前尚無簽署具有法律約束力協議的計畫。這顯示貿易協定的具體內容仍不確定。

我們認為，談判代表的不置可否的立場是日圓即將出現波動的明確訊號。他的言論表明，關鍵細節尚未確定，從而創造出一種謠言和頭條新聞很容易左右市場波動的環境。這種模糊性本身就是一種可交易的事件。

貨幣選擇權的機會

這使得對美元/日圓進行長期方向性押注存在風險，但也創造了選擇權交易機會。由於政策不確定性，該貨幣對的一個月隱含波動率今年已飆升至10%以上，我們預計這種模式將持續下去。

我們更傾向於交易波動性，而非對方向性做出堅定判斷。國內政治壓力可能對農業讓步構成阻力，尤其是上述數據帶來的壓力，這又增加了一層風險。任何高階主管協定因內部阻力而受阻的跡像都可能導致日圓快速走強。

這一政治因素不容忽視，並可能導致短期價格大幅波動。我們也必須關注日經225指數，該指數與日圓價值具有強烈的歷史相關性。日圓貶值通常會提高出口商的利潤並推高該指數，這種關係多年來一直如此。因此，該協議的結果可能成為中期日本股市的主要驅動力。

這種貿易不確定性使日本央行管理其貨幣的努力變得更加複雜，尤其是在今年稍早創紀錄地投入9.79兆日圓幹預之後。如今，除了利差之外，難以預測的政治新聞也限制日本央行穩定日圓的能力。因此，交易員應該做好準備，因為介入措施可能帶來難以預測或持久的影響。

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美國市場期貨更新

科技板塊定位

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對德國股市的影響

對德國汽車製造商的影響

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中歐關係習近平認為，中歐之間不存在根本利益衝突。他呼籲歐盟保持貿易和投資市場的開放，為中國企業提供良好的營商環境。他敦促歐盟尊重中國的核心利益和重大關切。習近平也表示，中方願意在人工智慧和氣候變遷議題上與歐盟合作。儘管雙方保持外交基調，但貿易爭端依然存在。該聲明強調，歐盟面臨與多個盟友的複雜關係，而不僅限於中國。

經濟現實與貿易爭端根據中國國家主席的講話，我們看到外交辭令與經濟現實之間有明顯差異。持續的貿易摩擦表明，歐洲市場的整體風險仍將很高。因此，衍生性商品交易者應考慮利用不確定性獲利的策略，例如買入歐元區斯托克50指數等指數的波動性。最直接的爆發點是汽車產業，因為預計歐盟委員會將在7月前就對中國電動車的關稅做出決定。

鑑於2023年歐盟對華商品貿易逆差高達2,910億歐元，採取行動的壓力巨大。這使得德國DAX指數（該指數主要包含汽車製造商）的看跌期權成為對沖中國潛在報復的頗具吸引力的對沖工具。這種緊張局勢蔓延至其他重要的歐洲產業，例如奢侈品和綠色科技。各大奢侈品牌已報告2024年第一季中國需求減弱，這使得它們極易受到任何政治影響的影響。

Last name呼籲氣候合作似乎也與歐盟正在進行的對中國風力渦輪機補貼的調查相矛盾，這進一步加劇了該產業的不確定性。在2018年至2019年的中美貿易戰期間，我們曾經見過這種情況。在此期間，波動率指數經常因政治聲明而飆升，顯示市場對行動的反應大於對客套話的反應。

我們預期也會出現類似的模式，即一個負面新聞就可能引發市場短期劇烈波動。這種環境也給歐元帶來下行壓力。嚴重的貿易失衡加上爭端升級的風險，使得持有單一貨幣的吸引力下降。在貿易情勢更加明朗之前，我們對歐元多頭持謹慎態度，尤其是兌美元。

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市場對歐元區PMI數據的預期

長期影響的策略定位

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特斯拉的挑戰和未來前景

Alphabet 的收益和市場反應展望科技巨頭財報週，我們預計 Meta、蘋果和亞馬遜等個股的隱含波動率將飆升。儘管芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 在 4 月中旬觸及 21 以上的峰值後，最近已穩定在 16 以下，但收益驅動的價格大幅波動的可能性使得多頭跨式期權或勒式期權等策略對那些預期價格在任何一個方向上都會發生重大波動的人來說具有吸引力。

科技股佔比較高的那斯達克指數和落後的道瓊斯期貨之間的差異也顯示了潛在的配對交易策略。我們會考慮做多納斯達克 100 期貨 (NQ)，同時做空道瓊斯期貨 (YM)。這一頭寸使交易者能夠從科技板塊相對於更廣泛的工業市場持續跑贏大盤中獲利。

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日本7月自分銀行服務業PMI指數上升至53.5，高於上月的51.7。這顯示日本服務業正在擴張。受歐洲央行利率決議影響，歐元兌美元匯率上漲至1.1775附近。同時，英鎊兌美元徘徊在1.3580附近，在美元走弱的背景下維持了近期漲幅。

黃金和加密貨幣市場表現

金價持續承壓，目前交投於3,400美元下方，但圍繞新貿易協定的樂觀情緒限制了潛在的下行空間。加密貨幣市場出現大幅拋售，導致超過7.37億美元的部位平倉，其中大部分為多頭部位。在美國，川普的第二任期以「美國優先」議程下的激進政策措施為標誌。這段時期的言論變化影響了貿易、稅收、人工智慧和國防領域。

潛在的交易策略

鑑於日本服務業近期表現強勁，正如2024年5月日本自分銀行服務業PMI攀升至53.8所證實的那樣，我們認為日圓有走強的潛力。衍生性商品交易員可以探索日圓看漲選擇權或日經指數期貨看漲部位。此舉將利用不斷擴張的國內經濟。

我們認為美元疲軟仍將是市場的核心主題，歐元/美元和英鎊/美元將從中受益。由於歐洲央行在6月開始降息，而聯準會則維持利率不變，交易員應預期未來政策聲明的波動性。利用選擇權來因應匯率波動，而不是直接持有頭寸，可以降低央行意外言論帶來的風險。

儘管黃金一直承壓，目前交易價格約為每盎司2,330美元，但我們認為它是重要的對沖工具。前總統提出的「美國優先」議程歷來會導致貿易不確定性，而這往往會提振避險資產。我們建議交易者考慮黃金ETF的長期看漲期權，這是一種經濟有效的方式，可以保護投資組合免受潛在地緣政治衝擊的影響。

加密貨幣市場的重大清算事件凸顯了其固有的波動性以及過度槓桿化多頭部位的風險。鑑於目前市場情緒脆弱，我們建議使用衍生性商品進行保護，而非純粹的投機。購買比特幣或以太坊的看跌期權可以為持有標的資產的投資者提供至關重要的下行緩衝。

川普先生領導的第二屆政府的政策轉變可能會導致市場板塊分化。我們預計，國防和以國內市場為重點的行業可能會表現出色，而依賴國際貿易的公司可能會陷入困境。交易者應該關注特定產業ETF的選擇權，以因應這些潛在的政策驅動結果。

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