房價與國際談判

衍生性商品交易策略

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貿易逆差擔憂

為波動做好準備

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市場趨勢

經濟不確定性

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日本2025年6月的CPI仍高於央行目標水準。今天，東京地區7月通膨初步數據將公佈，這將在三週左右全國數據公佈之前提供一些參考。

東京CPI重要性

東京CPI是全國CPI的子指數，反映了東京都會區商品和服務的價格變化。鑑於東京是日本最大的城市和重要的經濟中心，其CPI趨勢通常預示著全國CPI的趨勢。從歷史上看，東京的CPI讀數略高於全國數據，部分原因是生活成本上漲，例如房租上漲。

2025年7月25日，亞洲經濟日曆將緊接著此數據發布。該日曆以格林威治標準時間顯示事件時間，並在最右側列中突出顯示“先前”結果。如有可用的市場預期中位數，則會在先前結果旁邊的欄位中列出。這可以洞察當前數據與前期數據和預期的對比情況。

基於即將發布的通膨數據，我們認為衍生性商品交易者應為市場波動加劇做好準備。東京CPI是衡量全國價格趨勢的可靠早期指標，再次出現高位讀數將加劇日本央行的壓力。此前，正如Sheridan所指出的，上個月的數據已經遠高於央行的目標。 我們預計，強勁的通膨數據將迫使日本央行考慮採取更積極的政策立場。

日本核心通膨率已連續兩年高於央行2%的目標，全國核心CPI在2024年5月達到2.5%。這種持續的超調使得未來幾個月進一步升息成為可能。

市場對通膨數據的反應

從歷史上看，即使央行指導方針的微小調整也會導致日圓大幅走強。央行總裁上田一夫曾多次表示，政策取決於數據，因此即將發布的數據將成為關鍵的催化劑。 我們預計，較高的CPI數據將導致利率預期的大幅調整。

因此，我們正透過購買受益於更高波動性和利率上升的衍生性商品來應對這種潛在的轉變。這包括購買日圓看漲期權（透過美元/日圓看跌期權）以及考慮支付固定利率的利率互換。這些部位旨在從市場對央行最終被迫採取更果斷行動的反應中獲利。

交易者也應該關注日本政府債券市場以尋找機會。我們正在探索日本公債期貨的看跌選擇權，如果央行發出加速政策正常化的訊號並允許債券殖利率上升，這些選擇權將獲得價值。目前，市場低估瞭如果通膨持續居高不下，上田一夫可能不得不採取的行動速度。

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通膨前景

市場波動與策略

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美國勞工部公佈，截至7月19日當週，首次申請失業救濟人數降至21.7萬人，低於前一週的22.1萬人。然而，截至7月5日當週，持續申請失業救濟人數增加了4,000人，達到195.5萬人。經季節性調整後的保險失業率為1.3%。首次申請失業救濟人數四週移動平均值也減少了5000人，較前一周下降至22.45萬人。

美元與勞動市場

市場方面，美元在數據發布後保持強勢。這扭轉了近期的部分低迷，美元指數 (DXY) 徘徊在 97.50 左右。勞動力市場狀況對於評估經濟健康狀況至關重要，它會影響消費支出和經濟成長，進而影響貨幣價值。

薪資成長受到密切關注，因為它會影響通膨水平，進而影響央行的貨幣政策決策。包括聯準會在內的各國央行在製定政策時都會密切考慮就業水準。這是因為就業水準會影響通膨和支出等經濟指標。

根據最近的報告，即使失業救濟申請人數出現小幅波動，我們也看到勞動市場依然保持韌性。截至 2023 年 10 月 28 日當週，首次申請失業救濟人數處於 21.7 萬的低位，與就業情勢趨緊的趨勢相符。這種持續的強勢使得央行幾乎沒有理由考慮近期降息。

市場波動與策略

這種穩定性表明，我們應該預期美元將保持堅挺，因為利率預期是貨幣價值的主要驅動因素。美元指數近期一直遠高於106關口，較今年稍早的水平大幅上漲。

我們認為交易員應該考慮受益於這種持續走強的策略，例如美元指數產品的買權或日圓等貨幣的看跌選擇權。從歷史上看，當勞動市場強勁而通膨仍然令人擔憂時，例如1990年代末，貨幣當局往往會維持利率穩定，甚至升息。

鮑威爾重申了這種「長期維持高位」的立場，這意味著借貸成本可能會繼續保持高位。我們認為，在這種環境下，對沖利率敏感型資產的下行風險是明智之舉。

鑑於這種前景，我們預計股市將持續波動。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）近幾個月飆升至20以上，反映出交易員的不確定性。這使得利用價格波動獲利的選擇策略（例如主要指數的多頭跨式選擇權）成為應對未來幾週的有吸引力的選擇。

我們也預計，對高借貸成本敏感的產業（例如科技股和成長股）將繼續承壓。例如，以科技股為主的納斯達克100指數對官員的鷹派言論表現出了極大的敏感性。因此，衍生性商品交易員可以考慮購買追蹤這些脆弱產業的特定基金的看跌期權。

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美元兌加幣阻力位目前的上漲趨勢受到技術因素的支撐，這表明需要持續突破100小時均線才能確認反彈。如果無法維持這一水平，此反彈可能僅被視為更廣泛下行趨勢中的短暫停頓。

美元兌加幣選擇權策略根據Michalowski的分析，我們認為即將考驗100小時均線的走勢，是選擇權策略的明確觸發點。從1.3594支撐位反彈強勁，但真正的考驗現在在1.3656阻力位。這為美元兌加幣在任一方向的大幅波動創造了機會。

我們認為，對於那些預期會突破的投資者來說，買入執行價格略高於1.3660的看漲期權是謹慎之舉。各國央行之間的基本面分歧也支持了這一觀點，加拿大央行在6月啟動了降息，而聯準會則維持利率不變。從歷史上看，這種政策差異有利於美元走強，這讓多頭有理由預期美元將突破走高。

相反，如果我們預期阻力位將維持，那麼買入看跌期權則是一種風險確定的獲利方式，可以從逆轉中獲利。近期美國經濟數據也支持了這種看跌觀點：6月零售額僅成長0.1%，顯示美國經濟可能正在降溫。這種疲軟可能會限制美元的漲勢，並導致該貨幣對進一步走低，從而驗證本文中提到的整體下行趨勢。

鑑於這次「關鍵考驗」的不確定性，像多頭跨式選擇權這樣的波動性策略對於那些預期價格大幅波動但又不確定方向的交易者來說可能是有效的。加拿大最新的5月通膨報告意外加速至2.9%，這為央行的下一步行動帶來了不確定性，並為貨幣的劇烈波動奠定了基礎。

這使得押注價格大幅波動而非特定方向成為合理的策略。對於較保守的收益策略，我們可以在1.3588支撐位下方賣出執行價為空頭的看漲看跌價差選擇權。只要分析中確定的關鍵支撐位在未來幾週內保持，該部位就能獲得溢價並獲利。這使我們能夠利用較低的買盤興趣，而無需大幅突破。

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市場指標與經濟數據

衍生性商品市場的機遇

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加拿大5月就業保險受益人數量下降了0.3%，低於先前3.4%的增幅。這項變化發生在全球金融不確定性影響各種市場和貨幣的背景下。澳元兌美元一度升至數月高點0.6630，但隨後因美元反彈而失去動力。同樣，歐元兌美元匯率一度上漲至1.1800附近，隨後因美元走強而面臨拋售壓力。

市場趨勢和表現

黃金在觸及3,350美元以下的低點後部分回升，但由於美國收益率走高和美元走穩，價格仍低於3,400美元。瑞波幣 (XRP) 下跌，跌至2.95美元的低點，隨後攀升至3.15美元。川普總統的第二任總統任期以大膽的政策和對美國優先的追求為標誌，影響了全球市場。這段時期被描述為動盪時期，貿易和國家政策方面做出了具有影響力的決定。

鑑於市場動態，我們認為衍生性商品交易員的主要關注點應該放在美元的強勢上。川普政府頒布的政策正在促進資金湧向美元，美元指數 (DXY) 近期穩固交易在105上方證實了這一趨勢。我們認為這是交易員在未來幾週必須應對的主導力量。

加拿大就業保險受益人的下降，加上加拿大統計局最近的數據顯示5月份經濟增加了27,000個就業崗位，顯示國內勞動力市場具有韌性。然而，這種本地強勢可能會被鄰國貨幣的強勢所掩蓋。因此，我們考慮買入美元/加幣看漲期權，預期美元的強勢將抵消加拿大積極的就業前景。

交易策略考慮

澳元和歐元的波動反映了更廣泛的貨幣政策分歧。聯準會對降息保持謹慎，而其他央行，例如在6月初降息的歐洲央行，則開始放鬆貨幣政策。這表明，在歐元/美元等貨幣對接近1.0800水平時逢高拋售可能是一種策略性舉措。

黃金承壓直接源自美國公債殖利率上升，10年期美國公債殖利率維持在4.2%的顯著水準之上。這使得無收益的黃金對尋求回報的投資者的吸引力降低。只要黃金價格維持在每盎司2,350美元的關鍵水準以下，交易者就應該考慮看跌選擇權。

在強勢美元和高殖利率盛行的環境下，投機性資產通常表現不佳。從歷史上看，美國貨幣強勢時期曾經為瑞波幣等加密貨幣帶來阻力。我們建議謹慎操作，並將任何價格大幅上漲（例如逼近0.50美元）視為建立空頭部位的潛在機會。

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關鍵的短期樞紐

更廣泛的宏觀經濟壓力

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