重點整理

• 涉及主要產油地區的衝突，常讓全球原油與天然氣價格短時間上漲。
• 1973 年石油禁運、波斯灣戰爭等事件顯示，地緣政治衝擊（指國家之間的政治與軍事局勢變化）可以很快帶動能源市場波動。
• 伊朗與以色列衝突引發類似擔憂，因為中東仍是全球石油供應的核心地區。

---

燃油價格與全球地緣政治密切相關。當產能或運輸集中在能源產區的地區發生衝突時，石油市場常會迅速反應，推高原油（尚未提煉的石油）價格，之後也往往讓一般人加油的汽油價格上升。

這種情況在近代歷史多次出現。從 1973 年石油危機到近年的衝突，只要戰事威脅到石油生產或運輸路線，就常引發能源價格短期劇烈上漲。

如今對伊朗—以色列衝突與油價、汽油價格的擔心，也符合這個模式。市場再度緊盯中東局勢，因為這裡仍是全球重要的石油供應來源。

An energy price shock caused by the Iran war has led to jitters in global bond markets and a rethink on the outlook for interest rates

Alice Atkins explains why inflation is worrying traders https://t.co/f6BefvKacF pic.twitter.com/cxyPJxox4R

— Bloomberg (@business) March 9, 2026

了解戰爭如何影響能源市場（指原油、天然氣等商品的買賣市場）有助於理解：為什麼地緣政治緊張時，燃油價格常會上升。

1973 年石油危機：第一次全球能源震盪

戰爭推升燃油價格的典型案例之一，是1973 年石油危機。

來源：Wikipedia

贖罪日戰爭（以色列與多個阿拉伯國家之間的戰爭）之後，石油輸出國組織（OPEC，指主要產油國組成、會協調產量與政策的組織）對支持以色列的國家實施石油禁運（限制或停止出口）。

影響很快出現。

The 1973 oil embargo triggered inflation, political turmoil and global upheaval. As the Iran war now threatens energy markets again, history shows how quickly an oil crisis can ripple into everyday life. https://t.co/p1x7ZsDDJg

— Bloomberg (@business) March 8, 2026

油價在數月內暴漲到近四倍，西方多國出現燃料短缺，加油站排起長龍。能源成本上升推高通膨（物價普遍上漲）、拖慢經濟成長，也讓各國的能源政策出現長期改變。

這場危機顯示：中東的地緣政治緊張能迅速擾亂能源市場，並推高全球汽油價格。

波斯灣戰爭與油價大幅波動

另一個重要例子是1990 年波斯灣戰爭，當時伊拉克入侵科威特。

兩國都是重要產油國。入侵行動引發外界擔心，整個地區的產油可能受影響。

來源：The Guardian

當不確定性擴散到能源市場時，油價在數週內大幅上漲。交易者（在市場買賣商品的人）預期供應可能短缺，並把地緣政治風險（因戰爭或政治事件造成價格波動的風險）反映到價格裡。

雖然後來在國際介入後產量逐步穩定，但這次事件再次提醒市場：即使只是衝突風險出現，也可能讓主要產油地區的價格劇烈波動。

俄烏戰爭與近代能源震盪

較近期的俄烏戰爭也引發一波能源價格上漲。

俄羅斯是全球最大的原油與天然氣生產國之一。2022 年戰事爆發後，全球能源市場很快反應，擔心供應中斷，並憂慮針對俄羅斯出口的制裁（政府限制貿易或金融往來的措施）。

The highest weekly crude shipments since its 2022 invasion of Ukraine aren't helping Russia. Ballooning volumes of undelivered oil on tankers are boosting a supply glut that's undermining prices and hitting the Kremlin's war chest, writes @JLeeEnergy https://t.co/lchsBU6X6M

— Bloomberg (@business) December 9, 2025

油價明顯上升，歐洲天然氣價格也大幅飆升。全球燃油成本上揚，推升通膨，並迫使各國政府與中央銀行（負責利率與貨幣政策的機構）面對更高的能源帳單。

這再次說明：全球燃油價格與地緣政治穩定高度連動。

為什麼伊朗—以色列衝突對油市重要

目前的伊朗—以色列衝突讓外界再度擔心汽油價格，原因在於中東對全球能源供應至關重要。

以下幾點讓這個地區對油市特別關鍵。

關鍵海運航道

其中最重要的是荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，位於伊朗與阿曼之間的狹窄海域）。全球每天約五分之一的海運原油都會經過這裡。

若荷莫茲海峽的航運（船隻運輸）受干擾，可能影響全球供應並推高原油價格。

區域產量

中東仍是全球最大的產油區之一。波灣各國每天向全球市場出口數百萬桶原油（桶是原油常用的計量單位）。

衝突升級會提高生產或運輸基礎設施（如油田、管線、港口）受影響的風險。

市場心理

能源交易者常在供應真正中斷前就先對地緣政治風險做反應。即使只是「可能升級」，油價也可能上漲，因為市場會把不確定性先算進價格。

因此，伊朗—以色列戰事與汽油價格常一起出現在財經新聞標題。

為什麼油價會影響汽油價格

原油通常是加油站零售價格中占比最大的成本。

當地緣政治緊張推升油價時，煉油商（把原油加工成汽油、柴油的公司）買原油的成本會增加，成本沿著供應鏈（從生產、運輸、煉製到零售的流程）傳導，最後讓汽油與柴油價格上升。

因此，推高油價的全球衝突，往往也會帶動汽油價格上漲。

油價不只影響汽油。也可閱讀油價如何影響 AI 革命（人工智慧技術與產業快速擴張）這篇說明。

歷史對未來汽油價格的提示

歷史顯示，地緣政治衝突常造成油價與燃油成本的短期飆升。

但長期影響取決於幾個因素：

• 石油供應是否真的中斷
• 衝突持續多久
• 產油國是否能快速調整產量，讓市場回穩

多數情況下，一旦市場相信供應能維持穩定，價格就會回穩；但若緊張長期存在，能源市場可能長時間維持大幅波動。

全球經濟高度依賴石油，因此地緣政治發展很可能在未來多年持續影響燃油價格。

結論

從 1973 年石油禁運到俄烏戰爭，歷史一再顯示：地緣政治衝突常讓原油與天然氣價格短期飆升。

伊朗—以色列衝突引發類似擔憂，因為中東在全球能源供應中的核心地位，以及荷莫茲海峽等航道的重要性。

快速複習

1. 為什麼伊朗—以色列戰爭會影響汽油價格？
   因為中東衝突可能干擾全球石油供應與海運航道。當交易者擔心供應短缺時，原油價格常先上漲，之後可能推高汽油與柴油價格。
2. 戰爭一定會讓汽油變貴嗎？
   不一定，但若衝突涉及主要產油區或重要運輸路線，常會推升汽油價格。市場往往在實際中斷前就先反應供應風險。
3. 為什麼中東衝突會影響全球燃油價格？
   因為中東在全球原油產量與出口中占很大比重。像荷莫茲海峽這類重要航道承載大量原油運輸，任何供應風險都可能推高國際價格。
4. 油價飆升會多快反映到汽油價格？
   可能在幾天到幾週內反映，取決於各國與燃油供應鏈。最終影響也與煉製成本、運輸成本、稅金，以及零售端調價速度有關。
5. 過去戰爭真的造成過燃油暴漲嗎？
   有。例子包括 1973 年石油危機、1990 年波斯灣戰爭、2022 年俄烏戰爭。這些衝突都引發供應擔憂，推高油價與燃油價格。
6. 油價與汽油價格的關係是什麼？
   油價是汽油價格的重要成本，因為原油會被煉製成汽油與柴油。原油變貴，製造燃油的成本通常也會上升，最後反映在加油站價格。
7. 如果衝突持續，汽油價格仍可能下跌嗎？
   可能。若市場相信供應仍穩定、產油國增產，或需求變弱，汽油價格仍可能下跌。燃油價格不只看事件本身，也看市場預期。
8. 為什麼交易者特別關注荷莫茲海峽？
   因為它是全球最重要的原油海運航道之一。若此處受阻，全球能源運輸會放慢，油價可能迅速上升。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

週五亞洲時段，USD/JPY 遭遇賣壓，結束連續三天上漲，從今年以來高點 159.40–159.45 回落。匯價跌至約 159.00，向下延續力道有限。 日圓回到今年 1 月曾引發「匯率查核」（官方向市場參與者詢價、了解成交價格與流動性，用來釋放可能干預訊號）的水準，使市場再次討論官方可能出手、放慢日圓再貶速度。這加上美元小幅走弱，一起壓抑 USD/JPY，但目前仍未出現明顯大跌。

能源價格與日本央行的限制

日本高度依賴能源進口，因此原油價格走高可能推升「消費者物價」（一般民眾購買商品與服務的平均價格），同時拖累經濟成長。這會讓日本央行更難「退出寬鬆政策」（把低利率與大量資金供應逐步收回），也可能降低市場對日圓的需求，反而支撐 USD/JPY。 美元也受支撐，因為市場對聯準會短期內降息（調降政策利率）的期待變少。中東緊張與「荷姆茲海峽」（重要石油運輸要道）關閉消息讓油價維持高位，增加通膨風險，可能讓美國降息延後，進一步支撐 USD/JPY。 市場正等待今日稍晚公布的美國「個人消費支出（PCE）物價指數」（聯準會偏好的通膨指標，用來衡量物價上漲壓力）以判斷利率政策方向。即使回落，USD/JPY 仍可能連續第四週收漲。

部位與選擇權策略

日圓偏弱的重要原因是日本央行「政策空間受限」（能採取的手段不多）。日本最新「核心通膨」（扣除波動較大的項目後的通膨，用於看長期趨勢）仍在 2.5% 附近，高於目標，讓政策更難調整。能源成本上升帶來的「停滯性通膨風險」（經濟不成長但物價上漲）仍是關鍵因素，使交易者不敢大舉押注日圓走強。 另一方面，美元仍受支撐，因為市場對今年聯準會進一步降息的希望減弱。由於通膨黏著（不易下降），市場（以 CME FedWatch Tool 這類工具反映）估計下次會議降息機率不到 20%。美日之間的「利差」（兩國利率差距）仍是推動 USD/JPY 的主要力量。 對「衍生品交易者」（使用期權、期貨等工具的人）而言，較合適的作法是買入 USD/JPY 的「買權（Call）選擇權」（支付權利金後，未來可用約定價格買入的權利），用來掌握上漲空間，同時把因突發干預造成的損失上限鎖住。因為選擇權的風險是已知、最多損失權利金；而如果直接做空日圓（例如持有日圓空頭），一旦日本財務省突然干預，可能面臨難以控制的損失。也要留意「隱含波動率」（期權價格反映的市場預期波動程度）上升，代表市場對干預的擔憂增加。 另外，近期 WTI 原油（西德州中質原油，美國油價基準）回升到每桶 85 美元，與去年能源價格上漲的情況類似。日本依賴能源進口，油價上升會直接壓力到經濟與貨幣。這也讓市場更傾向認為：USD/JPY 的回檔可能不長，容易被視為逢低買入的機會。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

重點整理

• SP500 報 6690.15，上漲 +6.53（+0.10%），但仍低於 MA10 6783.72、MA20 6832.41、MA30 6856.65。（MA＝移動平均線：把最近幾天的價格取平均，用來看短期趨勢與壓力/支撐）
• 交易者現在連今年降息一次都不再完全相信；而2 月底市場還預期降息兩次。
• 布蘭特原油一度大漲超過 10%至每桶 101.59 美元；戰事開始後，美元兌六種主要貨幣（美元指數的主要成分）上漲超過 2%。

---

標普 500 指數（S&P 500：追蹤美國 500 家大型公司表現的股市指標）正試著止穩，但整體環境變得更不利。市場正在消化：中東戰事可能拖長、油價可能維持在每桶 100 美元附近、通膨（物價普遍上漲）更難降下來。

這種組合讓交易者轉向「停滯性通膨」的思路：經濟成長變慢，但物價壓力仍高。路透報導，週四原油大漲後，華爾街大跌，交易者重新評估利率與成長的走向。

US stocks fell on Thursday, further exacerbating inflation fears. The S&P 500 notched its biggest three-day percentage drop in a month https://t.co/5RSoimnzHZ pic.twitter.com/69sDhn88Rh

— Reuters (@Reuters) March 13, 2026

這對股市不容易。油價上升就像對家庭與企業加了一筆「隱形稅」：成本變高、利潤被擠壓，信心轉弱，同時也可能推升債券殖利率（殖利率：債券持有人得到的年化報酬率；殖利率上升常代表借錢成本變高）。如果衝擊持續，交易者可能會減少整體股票指數的部位，而不是急著逢低買進。

若油價維持在100 美元附近、殖利率仍偏高，標普 500 可能難以出現穩定反彈，反彈也可能很快轉弱。

降息期待快速反轉

變化最大的是利率。交易者現在連聯準會（Fed：美國中央銀行）今年降息一次都不再完全買單；而在2 月底市場還在預期降息兩次。短時間內出現明顯轉向。

聯準會基金期貨（Fed funds futures：用來押注未來政策利率走向的期貨合約）把降息時間往後推。交易者越來越懷疑：在能源帶動的通膨風險仍高時，Fed 是否真的能降息。

Fed to cut rates in June, economists still say, despite war inflation risks: Reuters poll https://t.co/GX9pOoOCLr https://t.co/GX9pOoOCLr

— Reuters (@Reuters) March 12, 2026

壓力不只在美國。對歐洲中央銀行（ECB：歐元區的中央銀行）而言，貨幣市場（money markets：以短期利率產品為主的市場，用於反映政策利率預期）已完全反映7 月前升息，並估計12 月前再升一次的機率約 70%；而 2 月時，市場還大約認為年底前降息的機率約 40%。

歐元區德國公債（Bund：德國政府發行的公債）殖利率升至近2 年半新高；美國2 年期公債殖利率（兩年期美債利率：常被用來看市場對短期政策利率的預期）也來到6 個月高點。

Treasury yields are higher as investors await key inflation report https://t.co/Q47botkFBy

— CNBC (@CNBC) March 11, 2026

對股市來說，這會影響估值支撐（估值：用利率、獲利等因素推算股票合理價格）。一旦市場不再期待降息，少了重要支撐力量。

若下週各國央行仍對通膨保持警戒，標普 500 可能續受壓，對利率敏感的族群（例如成長股）壓力更大。

油價衝擊仍主導盤勢

油價仍是核心因素。布蘭特原油一度上漲超過 10%至每桶 101.59 美元。路透稱，即使國際能源總署（IEA：主要能源消費國的合作組織）同意從戰略儲備釋出破紀錄的4 億桶，油價在亞洲盤後仍一度上漲7.9%至99.21 美元。市場反應不大，因為交易者仍懷疑政策措施能否完全補上供應缺口。

Exchanges oppose potential US Treasury intervention in oil futures market https://t.co/ZcgO9sMj2p https://t.co/ZcgO9sMj2p

— Reuters (@Reuters) March 13, 2026

油價波動也很劇烈。路透指出，Cboe 原油波動率指數 OVX（衡量原油期權隱含波動的指標；數值越高代表市場預期漲跌越大）飆到 121.01，創 2020 年疫情初期以來新高，代表交易者仍預期每天價格震盪很大、能見度低。

即使有好消息，也只是減緩衝擊，沒有消除問題。美國對各國購買受制裁的俄羅斯原油與海上滯留的石油產品發出30 天豁免（waiver：暫時免除限制或規定），但市場反應有限，因為中東能源運輸的更大瓶頸仍未解決。

如果油價波動續高、荷姆茲海峽（Hormuz：重要的中東石油運輸要道）航運仍受影響，股市可能繼續偏弱，且更容易被新聞標題帶動下跌。

美元走強帶來另一層壓力

這段期間最明顯的避險（safe haven：風險升高時資金偏好停放的資產）是美元。路透表示，自戰事開始以來，美元指數（Dollar Index：美元兌一籃子主要貨幣的強弱指標）兌六種主要貨幣上漲超過 2%。這會影響美股，因為美元偏強可能讓金融環境更緊（借錢更貴、資金更不容易），也會壓縮跨國企業的獲利（海外收入換回美元後變少）。

Institutional investors are buying US dollars at the strongest level in nearly two years, as conflict in the Middle East drives demand for safe-haven assets, according to State Street. https://t.co/fwx104t4zq

— Bloomberg (@business) March 12, 2026

美元轉強也反映全球壓力。交易者買美元，是為了流動性（liquidity：資產能否快速換成現金、且價格影響小）與對抗通膨衝擊的保護。當債券與股票的風險偏好同時轉弱時，常會出現這種情況。

若美元繼續上升，可能讓標普 500 再多一層壓力，特別是海外曝險較高的產業，例如科技與工業類股。

技術分析

標普 500目前在6,690附近，本交易日小漲0.10%，試圖在前段從7,017高點回落後止穩。整體型態顯示，市場從先前的上升動能轉為短期修正（修正：上漲後的回檔整理），價格正在測試較低的支撐區。

從技術面看，指數仍低於多條短期移動平均線（moving average：一段時間的平均價格，用來判斷趨勢）。5 日均線（6,745）與10 日均線（6,783）都在現價之上且走低，代表上方壓力仍在。

20 日均線（6,832）與30 日均線（6,856）也在上方，讓短期偏空（bearish bias：較傾向下跌的判斷）更明顯，因為指數仍在這一串壓力線下方。

短線支撐在6,650–6,670附近，先前急跌後曾吸引買盤。若跌破，可能再往下看6,550–6,600，那裡是先前出現買盤的區域。

上方第一道壓力在6,740–6,780，再來是6,830附近的較強壓力（20 日均線所在）。

整體來看，標普 500 在未能站穩 7,000 之上後進入短期盤整（consolidation：價格在一定區間來回）。除非指數能收復6,780–6,830區間，短線仍需偏保守，且在出現更明確方向前，仍可能承受額外下行壓力。

交易者接下來該看什麼

下週多場央行會議很重要，因為決策者得同時面對通膨、利率與成長放緩。戰事與能源衝擊改變了利率前景，相關會議成為市場焦點。

短期重點看三件事：油價能否維持在近期恐慌高點之下、殖利率是否還會上升、標普 500 能否收復第一道壓力區6745.50與6783.72。若這三項沒有一起改善，這波反彈可能有限。

常見問題（FAQs）

1. 為什麼市場又在談停滯性通膨風險？
   停滯性通膨（stagflation：經濟成長變慢、但通膨仍高）之所以再被提起，是因為油價衝上每桶 100 美元以上，會推高能源成本，同時也可能拖累全球成長。
2. 高油價會怎麼影響股市？
   油價上升會提高企業的生產與運輸成本，也會讓消費者可支配支出變少。企業利潤被擠壓時，通常會拖累像標普 500這類股票市場。
3. 為什麼投資人下修降息預期？
   能源價格上升會推高通膨風險，使央行更不敢降息。市場現在連今年 Fed 降息一次都不再完全計入，而2 月底還計入降息兩次。
4. 為什麼市場對 ECB 利率的預期上升？
   貨幣市場已完全反映ECB 7 月前升息，並估計12 月前再升一次的機率約 70%。但在 2 月，交易者還大約認為年底前降息的機率約 40%，顯示預期轉變很快。
5. 美元走強會怎麼影響標普 500？
   美元偏強可能讓資金環境更緊（借錢成本上升），也會讓跨國公司把海外獲利換回美元時變少，因而壓抑美股表現。
6. 釋出戰略石油儲備有讓市場冷靜嗎？
   國際能源總署同意釋出4 億桶戰略儲備（strategic reserves：政府為應對供應中斷而儲存的石油）。這對穩定價格有些幫助，但市場仍保守，因為中東衝突造成的供應與運輸問題尚未完全解除。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

澳元兌美元（AUD/USD）週五在亞洲時段回升到約 0.7090；此前一個交易日下跌逾 1%。這波走勢來自市場把焦點放在「澳洲央行（RBA，澳洲的中央銀行）」可能收緊政策的預期上（也就是可能升息、讓借錢成本更高）。 路透調查顯示，30 位經濟學家中有 23 位預期 RBA 會在 3 月 17 日把「官方現金利率」（Official Cash Rate，可理解為央行的主要政策利率、影響整體利率水準）調升到 4.10%，另有 7 位預期不變。這與 2 月的調查不同，當時多數看法是利率會維持在 3.85%。

利率預期與市場定價

調查的中位數預測（把所有預測由低到高排列後的中間值）現在認為，現金利率到 2026 年底將達到 4.35%。市場在「現金利率期貨」（用來押注未來利率走勢的合約）上的定價顯示，下週升息 25 個基點（basis point，利率變動的常用單位；1 個基點 = 0.01%，25 個基點 = 0.25%）的機率約 70%。 ING 的 Francesco Pesole 形容澳元是 G10 貨幣（十種主要已開發國家貨幣的集合）的強勢貨幣之一，受 RBA 可能繼續升息的預期與油價走高支撐。他表示，若股市維持穩定，該貨幣對可能走向 0.7200；但市場「部位」偏向同一方向而顯得擁擠，可能提高決議後回檔（價格短期反向拉回）的風險。 交易員也在等待美國通膨數據，週五稍晚將公布 1 月「個人消費支出物價指數」（PCE Price Index，美國聯準會常用來觀察通膨的指標）。其他預定公布的數據包含第四季 GDP 成長率（國內生產毛額，衡量整體經濟產出）第一次修正值，以及 3 月消費者信心（反映民眾對景氣看法的調查指標）。 不過，外部因素仍可能打破這種穩定。「鐵礦石」（澳洲重要出口商品，價格常影響澳元）在 2026 年初轉弱，近期每噸從 130 美元以上跌到約 115 美元。如果大宗商品價格再下跌，即使利率預期不變，也可能讓澳元承壓走弱。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

路透社週五的調查顯示，30 位經濟學家中有 23 位預期澳洲儲備銀行（RBA，澳洲中央銀行）將在 3 月 17 日把官方現金利率（Official Cash Rate，央行用來影響借貸成本的基準利率）上調至 4.10%。另有 7 位經濟學家預期不變；相較之下，2 月的調查顯示利率將維持在 3.85%。 目前的預測中位數（把所有預測由小到大排列後位於中間的數值）認為，現金利率到 2026 年底將達 4.35%。撰寫本文時，AUD/USD（澳幣兌美元匯率）當日上漲 0.12% 至 0.7085。

RBA 政策架構

RBA 透過每年 11 次例行會議（必要時也會召開緊急會議）來決定澳洲的利率與貨幣政策（央行用來影響通膨與經濟活動的一套工具與做法）。其任務包括把通膨維持在 2–3%，並支持匯率穩定、充分就業與整體經濟福祉。 升息通常有利於澳幣，降息則通常使澳幣走弱。其他工具包括量化寬鬆（Quantitative Easing，央行「新創」貨幣並買入資產以壓低利率、刺激經濟）與量化緊縮（Quantitative Tightening，停止擴大買入資產，並縮減資產持有規模，以收回流動性、提高利率）。 通膨與更廣泛的經濟數據會影響市場對政策走向的預期，進而影響匯率。像是 GDP（國內生產毛額，衡量一國產出與經濟規模）、製造業與服務業 PMI（採購經理人指數，用來觀察景氣擴張或收縮）、就業與消費者信心等指標，都會影響這些預期。 量化寬鬆是央行創造澳幣去買資產，例如政府或公司債券（bonds，政府或企業向投資人借錢的憑證），通常會使澳幣走弱。量化緊縮則是停止淨買入（新增買入）與停止把到期資產回收的資金再投入（reinvestment，把本金再拿去買同類資產），往往有助澳幣。

市場背景與影響

回顧 2025 年同一時期，市場普遍認為 RBA 會升息。路透社一年前的調查顯示，預期利率上調至 4.10%。但現在情勢更複雜，因為現金利率過去六個月一直維持在 4.35%。 目前的關鍵在於「通膨不易下降」與「成長放緩」之間的拉扯。2025 年第四季最新數據顯示，整體通膨（headline inflation，把所有項目都納入的通膨指標）為 3.5%，仍高於 RBA 目標區間。通膨遲遲不降，讓再次升息仍有可能。 但也出現過去升息正在讓經濟降溫的跡象。最新報告顯示全國失業率升至 4.2%，而最近的 GDP 數據僅顯示溫和成長。這代表 RBA 可能不願再進一步收緊政策（tighter policy，以升息或縮減資產持有使金融環境更緊），以免引發更明顯的下滑。 這種對 RBA 下一步的不確定性，代表利率市場（interest rate markets，交易利率相關商品的市場）波動可能上升。衍生品交易者（derivative traders，交易選擇權、期貨等「跟著標的價格變動」的金融商品的人）可考慮不論方向、只要大波動就能受益的策略，例如在下次 RBA 會議前買入債券期貨的選擇權（options on bond futures，一種用較小成本押注價格波動、且風險可控的合約）。這類選擇權的定價顯示市場預期很快會出現更明確的政策訊號。 就匯率而言，AUD/USD 正在 0.6650 附近交易，遠低於去年同時的 0.7085。由於任何 RBA 指引（guidance，央行對未來政策方向的訊息）都可能引發劇烈反應，使用外匯選擇權進行避險（hedge，用金融工具降低不利走勢的損失）或建立新部位並設定明確風險，是較穩妥的做法。若出現偏鷹意外（hawkish surprise，立場較強硬、偏向升息或維持高利率），可能帶動匯價反彈；若轉向偏鴿（dovish pivot，立場轉為更寬鬆、偏向降息或停止收緊），該匯率可能走低。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

週五亞洲早盤，WTI（西德州中質原油，指美國常用的原油基準價格）接近每桶 95.75 美元，升破 95.50 美元。由於與美國、以色列、伊朗相關的衝突，荷姆茲海峽（全球重要的石油運輸航道）關閉，油價因此上漲。 自戰事開始以來，美國原油價格已上漲超過 40%。國際能源總署（IEA，主要國家組成的能源機構）表示，這場衝突造成了全球石油市場史上最大的供應中斷。

Strait Of Hormuz Closure

伊朗新任最高領袖穆吉塔巴・哈米尼（Mojtaba Khamenei）表示，荷姆茲海峽應維持關閉。他也稱，美國在該地區的軍事基地應關閉，否則可能遭到攻擊。 IEA 週三宣布將從戰略儲備（政府為應對緊急事件而存放的原油庫存）釋出 4 億桶。此舉目的是在短期增加供應，抑制油價快速上漲。 荷姆茲海峽實質關閉後，每日近 2,100 萬桶的石油運輸要道（關鍵瓶頸路線）被阻斷。市場正面臨兩股力量拉扯：嚴重的實體供應中斷，對上 IEA 大規模但屬短期的釋出。這會造成極高不確定性，並推升期權市場的隱含波動率（期權價格反映的未來波動預期）。 地緣政治風險溢價（因戰爭、制裁等風險而額外加進價格的部分）目前非常高，因此任何回落都可能被視為買進機會。IEA 釋出 4 億桶雖屬史上罕見，但無法取代主要全球航運通道無限期受阻的影響。交易者可考慮買入買權（call option，價格上漲時可能獲利的期權）或牛市買權價差（bull call spread，同時買入較低履約價買權並賣出較高履約價買權，用較低成本押注上漲），以因應對戰事延長的擔憂而造成的進一步漲勢。

Options Strategies Amid Volatility

回顧 2022 年多次大型戰略儲備釋出，價格雖短期受壓，但並未解決俄烏戰爭造成的結構性供應問題（長期、根本的供需失衡）。當時釋出規模已不小，但仍遠低於這次承諾的 4 億桶。這次因供應量非常大，若出現利多消息，油價可能快速下跌，但時間可能不長。 這次前所未有的釋出，等於在原油價格上方形成「天花板」（上漲空間受限），因此在接近 96 美元時直接做多期貨（futures contract，約定未來以特定價格買賣的標準化合約）風險較高。若交易者認為 IEA 的行動足以壓過市場恐慌，可考慮賣權（put option，價格下跌時可能獲利的期權），以在供應注入成功讓價格回落到 90 美元出頭時獲利。 在兩股強大且相反的力量交錯下，較可能的結果是油價持續劇烈波動。這意味可考慮利用高波動獲利的衍生性策略（derivative strategies，以期權等工具設計的交易方式），例如買入跨式（long straddle，同履約價同到期日同時買入買權與賣權）或勒式（long strangle，不同履約價同到期日同時買入買權與賣權）。只要油價朝任一方向出現明顯波動，這類部位就可能獲利，而未來幾週這種大幅波動的機率很高。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

華僑銀行（OCBC）策略師表示，亞洲外匯（包含新加坡元）即使面對國際能源總署（IEA，主要國家組成的能源機構）計畫從戰略石油儲備釋放 4 億桶（400mn barrels，約 4 億桶）原油，仍可能受到「油價帶動的通膨（inflation，物價普遍上漲）與經濟成長（growth，經濟擴張）風險」影響。他們說，此舉是要抑制油價暴衝，但也警告伊朗曾提到油價可能到每桶 200 美元（USD200 per barrel）。 他們表示，儲備原油要進入公開市場可能需要時間，原因是物流與航運能力有限。他們也說，如果供應再度中斷，且同時存在既有的減產（production cuts，產油國刻意降低產量），市場短期仍可能出現供應吃緊（short-term squeeze，短期供不應求）。 他們表示，釋放儲備可能有助於降低恐慌、讓波動（volatility，價格大幅上下）更平順，但無法消除短期油價再度急升的風險。他們補充，亞洲貨幣（包含新幣）仍可能承受壓力。 他們表示，新加坡金融管理局（MAS，新加坡的中央銀行與金融監管機構）不太可能提早出手（act early，提前收緊政策），但若能源價格持續上漲，MAS 對「再等等」的容忍度可能下降。他們的經濟學家估算，若原油移動平均價（moving average，將一段時間價格取平均以平滑波動）從每桶約 63 美元升到 92 美元，可能使 2026 年整體通膨（headline inflation，包含所有項目的通膨）年增率從約 1.3% 提高到約 1.8%。 他們表示，市場定價（market pricing，資產價格反映的預期）已開始反映對政策可能更緊的初步預期（tighter policy，較高利率／更嚴的貨幣政策）。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

伊朗新任最高領袖穆吉塔巴．哈梅內伊（Mojtaba Khamenei）表示，關閉荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）應繼續作為施壓敵人的手段，CNBC 週四報導。他也表示，該地區所有美國軍事基地都應立即關閉，否則將面臨攻擊。 哈梅內伊說，對美軍基地的攻擊將持續；同時也稱伊朗希望與鄰國保持善意。美國財政部長史考特．貝森特（Scott Bessent）表示，在軍事條件允許時，美國海軍將護送油輪通過荷姆茲海峽。（「護送」指海軍軍艦陪同商船通行，以降低遭襲或被攔截的風險。）

區域緊張升高

CNN 報導，五角大廈（Pentagon，美國國防部）與國家安全委員會（National Security Council，協調國安與外交決策的機構）表示，他們低估了伊朗在遭美國打擊後、封鎖海峽的準備程度。CBS News 週五報導，一艘伊朗船隻過於接近「亞伯拉罕．林肯號」航空母艦（USS Abraham Lincoln；「USS」指美國海軍艦艇前綴）後，美軍對該船開火。 在上述消息後，原油價格上漲。西德州中質原油（WTI）當日上漲 9.68%，至每桶 95.88 美元。 WTI 是西德州中質原油（West Texas Intermediate）的縮寫，是三大原油價格指標之一，另外兩個是布蘭特原油（Brent）與杜拜原油（Dubai Crude）。（「價格指標」指市場用來當作定價參考的代表性原油。）WTI 主要來自美國，並透過庫欣（Cushing）交割與集散中心運送。（「交割中心」指期貨合約到期時可交付實物、也是物流集中地的地點。） WTI 原油突然跳升至 95 美元以上，代表市場正在把「供應可能大幅中斷」的風險反映進價格。（「供應衝擊」指供給突然下降導致價格快速上升。）荷姆茲海峽每日約處理 2,100 萬桶原油運輸量，約占全球消耗量的 20%。這種立刻飆升顯示能源市場的波動可能維持在高檔。（「波動」指價格上下起伏的幅度與速度。）若情勢升級，價格很可能很快測試三位數水準。

選擇權與波動影響

我們可回顧 2022 年初烏克蘭衝突開始後的市場反應，當時布蘭特原油一度接近每桶 140 美元。這次危機對實體供應（physical supply，指實際可運送、可交付的原油供給）的影響更直接，意味著上限可能同樣高，甚至更高。（「衍生性商品部位」指期貨、選擇權等合約的持倉，用於避險或投機。）相關部位應把未來幾週因新聞標題帶動的快速波動納入考量。 油價飆升推高了隱含波動率（implied volatility，指由選擇權價格反推出的市場預期波動），使原油期貨的選擇權合約明顯變貴。（「選擇權」是付出權利金後，取得在未來以特定價格買入或賣出標的的權利；「期貨」是約定未來以特定價格買賣標的的合約。）買進看漲選擇權（call option，指預期價格會上漲的買權）是押注上漲的直接方式，但價格變貴會提高風險。交易者也可考慮使用「牛市買權價差」（bull call spread：買進較低履約價的買權、同時賣出較高履約價的買權），以降低一開始的投入資金，同時保留上漲空間。（「履約價」是選擇權約定的買賣價格。） 我們預期股市會出現更明顯分化，讓能源類以外也有衍生性商品交易機會。（「能源類 ETF」是追蹤能源產業股票的一籃子基金。）能源類 ETF（XLE）的看漲選擇權是合理選擇，因為油價上漲會推升產油商獲利。相反地，運輸與航空股的看跌選擇權（put option，指預期價格會下跌的賣權）更具吸引力，因為燃料成本上升會直接壓縮它們的利潤。（「利潤率」指賺到的錢占營收的比例。） 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

黃金（XAU/USD）跌破 5,100 美元，週五亞洲早盤在 5,090 美元附近交易。跌勢延續，主因是美元走強，以及美國公債殖利率（=持有美國政府債券的報酬率，用來衡量市場利率高低）上升。 美國將在週五稍晚公布 1 月個人消費支出（PCE）物價指數（=用來衡量一般物價上漲的通膨指標，也是聯準會常用的通膨參考）。這份數據可能影響市場對通膨與美國利率的看法。

中東風險與避險需求

根據彭博報導，伊朗新任最高領袖莫杰塔巴・哈米尼（Mojtaba Khamenei）表示，荷姆茲海峽應維持封鎖，伊朗也會持續攻擊波斯灣鄰國。美國總統唐納・川普稱伊朗是「恐怖與仇恨的國家」，並表示情勢正「非常快速」朝他承諾的「有限軍事介入」（=只投入有限兵力與行動，而非全面開戰）方向發展。 市場仍聚焦中東局勢。衝突若拖長，可能推升避險資產（=在市場動盪時較不易大跌的資產，例如黃金）的需求。 同時，衝突帶動油價走高，也加深美國的通膨疑慮。這可能讓市場預期聯準會（Fed，=美國中央銀行，負責制定利率政策）把利率維持在較高水準更久，資金因此更偏好有利息的資產（=會支付利息的資產，例如債券）而非黃金（=本身不付利息的資產）。

利率波動與黃金部位

這場衝突讓黃金處境尷尬：一方面有避險買盤支撐，另一方面又受高利率壓力影響。地緣政治買盤讓價格不易大跌，但美元偏強與債券殖利率（=債券的報酬率）具吸引力，也壓住金價，數月來難以明顯突破 5,250 美元。結果是波動變大，但方向不明顯，使這種貴金屬（=像黃金、白銀等較稀少、常用來保值的金屬）缺乏趨勢。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶

馬來西亞 1 月工業生產年增 5.9%，高於彭博市場共識（Bloomberg consensus，指市場多數分析師預測的平均值）5.0%，也高於 12 月的 4.8%。這是自 2024 年 7 月以來最強的數據。 增長與以出口為主的製造業（export-focused manufacturing，指產品主要賣到海外的工廠生產）及半導體（semiconductors，晶片）需求有關。由於全球對先進製程與成熟製程半導體（leading-edge / trailing-edge semiconductors；前者是最新、最小線寬的晶片，後者是較舊但仍大量使用的製程）需求，以及資料中心（data centres，集中放置伺服器與網路設備的大型機房）投資增加，今年產出預期仍會獲得支撐。

令吉穩定與油價支撐

在油價上漲期間，馬來西亞令吉（MYR，馬幣）相較其他亞洲貨幣維持較穩定。馬來西亞是原油淨出口國（net crude oil exporter，出口量大於進口量），因此得到支撐。 國內煉油廠（refineries，把原油加工成汽油、柴油等）約能滿足馬來西亞 66% 的成品油需求。馬來西亞仍需進口石油產品（petroleum products，如汽油、柴油、航空燃油），因此仍有風險曝險（exposure，指容易受到價格或供應變化影響的部分）。 MYR 仍可能受區域貨幣走弱影響；相較部分區域同業（regional peers，指附近國家貨幣），它對油價再上漲的敏感度可能較低。

對避險策略的影響

2025 年末布蘭特原油（Brent crude，全球常用的原油價格指標）逼近每桶 95 美元時，令吉受惠於產油出口國身分。現在價格回落至約 88 美元，這層支撐變弱，使貨幣對其他因素更敏感。這是與先前看法不同的關鍵改變。 考量工業產出轉弱與原油回落，MYR 在 2025 年的相對穩定性不再那麼確定。過去一年美元兌令吉（USD/MYR，指 1 美元可兌換多少令吉）已從 4.65 升至 4.75，顯示令吉走弱。可考慮買入短天期 USD/MYR 買權（call options，選擇權的一種：付出權利金後，保留在到期前/到期時以約定價格買入美元、賣出令吉的權利），用於避險或押注未來數週令吉進一步貶值。 同時，馬來西亞國家銀行（Bank Negara Malaysia，馬來西亞央行）近期說法暗示，若成長持續放慢，今年稍後可能降息（rate cuts，調降利率）。這與 2025 年初「利率維持不變」的環境不同。這種貨幣政策分歧（monetary policy divergence，各國利率方向不同）可能讓令吉相對於仍偏向升息或維持高利率的央行（more hawkish；hawkish 指偏緊縮、較重視抑制通膨）所屬貨幣承壓。

立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶