今天預計不會公佈太多經濟數據，只有達拉斯聯邦儲備銀行製造業指數將公佈。眾所周知，該指數波動較大，通常影響力不大。隨著8月1日最後期限臨近，貿易協定仍是焦點。週末，美歐達成了一項貿易協議，其中設定了15%的關稅上限。

貿易預測和結果

此結果與關稅稅率將穩定在10%至20%之間的預測相符。自4月9日以來，貿易活動一直持續，並接近高點。風險資產的趨勢可能會持續下去，除非有新的催化劑來增強動能或引發逆轉。鑑於經濟日曆明朗，我們看到市場屏息以待。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前接近13，遠低於20的歷史平均水平，顯示投資者高度自滿。這種低成本選擇權的環境為下一個主要催化劑到來之前提供了一個獨特的機會。我們的關注點從已解決的美歐貿易局勢轉向國內通膨數據。即將公佈的個人消費支出（PCE）物價指數是主要事件，因為最近的一份報告顯示核心PCE為2.8%，仍高於聯準會的目標。

一個偏離預期的數字很容易擾亂當前的市場平靜，並引發重大波動。

投資策略考慮

對於那些相信當前上漲趨勢將持續的投資者，我們認為購買標準普爾500指數等大盤指數的買權是有價值的。如果利好經濟消息延續漲勢，這可以讓他們進行槓桿操作。鑑於目前已形成的冒險情緒，這仍然是目前阻力最小的路徑。

然而，我們認為考慮下行保護是謹慎的做法，因為文章指出趨勢高峰可能即將到來。由於波動性如此之低，購買關鍵指數或特定股票的看跌期權相對便宜。這可以作為一種廉價的保險，以應對意外數據點引發的突然逆轉。

關鍵在於，市場大幅波動的可能性遠高於長時間的橫盤整理。因此，我們應該考慮那些能夠從波動性飆升中獲利的策略，而無論波動性走向如何。這可能包括配置那些能夠從突破當前窄幅交易區間中獲利的選擇權。

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歐洲股市上漲，Eurostoxx期貨早盤上漲1.2%。這一積極勢頭主要得益於美歐貿易協議，該協議緩解了市場擔憂。該協議被認為是暫時的，歐洲領導人正在尋求改善條款。儘管如此，預計15%的基準關稅將保持不變。同時，美國股市上漲，標普500指數期貨上漲0.5%。

市場機會

當前的市場活躍度預示著短期內有機會順應這一積極勢頭。我們認為這是一個利用歐元區斯托克50指數短期看漲期權的機會。這種方法使我們能夠在確定風險的同時參與即時的緩解性反彈中。然而，我們必須考慮到該協議的臨時性。

歐元區斯托克50波動率指數(VSTOXX)最近跌破17，顯示恐慌情緒有所減輕，但這或許是一個低價買入保護性資產的機會。隱含波動率的下降表示市場低估了未來貿易分歧的風險。更廣泛的經濟數據抑制了這種樂觀。由於最新的歐元區製造業採購經理人指數仍處於47.3的收縮區域，核心通膨率仍持續，持續反彈的基礎薄弱。這些潛在因素表明，正向的市場情緒建立在一個脆弱的基礎上。

戰略對沖

因此，我們的策略是對沖任何新的看漲部位。在慶祝眼前收益的同時，我們同時買入下個季度到期的價外看跌期權。這提供了一種經濟有效的保險策略，可以防範最初的興奮消退後可能出現的逆轉。

我們在歷史上觀察到這種模式，例如在2018年末的中美貿易暫時休戰期間。那次事件最初引發了市場飆升，但最終由於核心衝突懸而未決而消退，導致市場再次出現波動。我們預計未來幾週可能會出現類似的模式。

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尊敬的用戶：

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溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

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悉尼2025年7月28日- VT Markets將攜手英超足球俱樂部紐卡斯爾聯隊，借助「足球的力量」在亞洲各地社區創造積極社會價值。

VT Markets Champions Growth in Asia Through Partnership with Newcastle United

適逢成立十週年之際，VT Markets承諾向東南亞多所學校捐贈1000個印有紐卡斯爾聯隊標誌的足球。此舉旨在深化品牌亞洲市場佈局，同時為青少年創造接觸足球運動的機會。

此外，VT Markets還向紐卡斯爾聯合基金會捐贈了2萬英鎊，以慶祝球隊贏得卡拉寶杯並重返歐洲冠軍聯賽。這筆捐款不僅是對俱樂部輝煌成就的致敬，也助力其官方慈善合作夥伴踐行使命——通過社區、教育、健康和體育項目，利用足球的凝聚力，連接、激勵和鼓舞大眾。

VT Markets的企業社會責任項目通過戰略合作與投資，旨在推動品牌在亞洲市場的拓展，同時助力區域經濟發展。通過富有成效的合作促進增長，VT Markets不僅持續深化本地佈局，更致力於為當地社區構建更強大、更具韌性的發展前景。目前，品牌已著手在拉丁美洲推進同類計劃，力求將這一積極影響輻射至更廣闊的全球市場。

作為紐卡斯爾聯隊的官方金融交易合作夥伴，VT Markets在球隊專屬球迷見面會上正式啟動了這些項目。球隊主力球員Sandro Tonali、Jacob Murphy、Dan Burn和William Osula悉數出席，俱樂部傳奇球星Shola Ameobi也親臨現場，以其標誌性的個人魅力與球迷熱情互動。此次「喜鵲軍團」駐紮新加坡，將迎戰英超勁旅阿森納——這是球隊自1996年以來首次在新加坡參賽，也是新加坡足球節的重要賽事之一。

在VT Markets於新加坡舉辦的獨家客戶活動上，紐卡斯爾聯隊球員兼基金會大使Dan Burn在啟動企業社會責任項目時表示：「無論走到哪裡，球迷都是俱樂部的靈魂所在。新加坡各界給予我們的支持令人難以置信，這正是此類項目意義非凡的重要原因。」

「足球徹底改變了我們球員的人生軌跡，因此看到VT Markets能借助自身資源支持青年群體並回饋這些優秀社區——無論是紐卡斯爾還是整個亞洲——顯得尤為珍貴。我們親眼見證了紐卡斯爾聯合基金會在本土的卓越貢獻，這筆捐贈必將為改變社區眾多民眾的生活發揮重要作用。」

VT Markets近期作為紐卡斯爾聯隊的官方金融交易合作夥伴，在聖詹姆斯公園球場觀看了2024/25賽季英超收官戰，為其合作首年畫上精彩句點。Eddie Howe率領球隊創造了歷史，贏得了俱樂部70年來的首個國內冠軍獎盃，並成功晉級歐冠聯賽。

今年對VT Markets而言同樣意義非凡——公司迎來在全球金融市場創新發展的十週年里程碑。過去十年間，我們始終以合作為引擎推動增長，擴大市場影響力，深耕行業，助力構建更強大、更具韌性的未來格局。

VT Markets全球品牌與公關負責人Dandelyn Koh表示：「在VT Markets，我們堅信真正的增長絕不僅限於數字。通過企業社會責任項目，我們致力於激發潛能，賦能社區，為區域發展作出實質性貢獻，從而為長期機遇和成功奠定基礎。與紐卡斯爾聯隊的合作，正是為了在賽場內外推動積極變革。我們期待在亞洲續寫這一激動人心的篇章，共同深化影響力。」

在紐卡斯爾聯隊備戰歐冠聯賽之際，VT Markets作為堅定的合作夥伴，將支持球隊的綠茵夢想，同時推動場外的社會公益事業。此次新加坡活動彰顯了雙方以「發展、社區與回饋」為核心的共同價值觀與願景。

媒體垂詢和贊助合作，請聯繫：[email protected]。

聯繫人：全球品牌與公關負責人Dandelyn Koh，電郵：[email protected]；全球公關與傳播助理經理Brenda Wong，電郵：[email protected]。

大額期權到期的影響

交易員的謹慎和策略

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豁免行業和市場平衡

衍生性商品策略中的機會

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加密貨幣在周中受挫後正在反彈，其中以太坊勢頭強勁。上週末，以太坊抹平了先前的跌幅，從近 3,600 美元上漲至去年 12 月以來的最高水準。關鍵問題在於以太坊能否突破 4,000 美元大關，它上一次乾淨利落地突破這一水平是在 2021 年底，在 4,800 美元上方達到峰值後開始下跌。

在此期間，比特幣也曾創下 6 萬美元以上的歷史新高，但隨後跌至 2 萬美元以下。以太坊去年在 4,000 美元的關卡附近掙扎，但現在準備再次嘗試。突破可能會帶來進一步的上漲，但失敗可能預示著今年的頂峰。

在全球範圍內，加密貨幣和收藏品的夏季趨勢依然強勁。根據 Low 的概述，我們認為 4,000 美元左右的設置是期權交易者的絕佳機會。近期數據顯示，買權未平倉合約大幅增加，截至6月底，超過30億美元的未平倉合約集中在4,000美元至5,000美元的行使價位，顯示衍生性商品市場看漲情緒強烈。我們認為，為突破做好準備是關鍵。

自上次測試該價格水準以來，基本面發生了巨大變化，這主要是由於美國證券交易委員會（SEC）突然批准了現貨以太坊ETF的19b-4申請。這是一個前所未有的強大催化劑，使得持續突破的可能性更大。

從歷史上看，這類產品開始交易後，資產通常會出現大量資金流入和價格上漲，例如比特幣在1月ETF推出後，在接下來的兩個月裡上漲了超過60%。對於預期突破的交易者來說，買進行使價略高於4,000美元的買權，可以對沖這一上漲勢頭。對於那些擔心可能被拒絕的交易者來說，買入看跌期權可以對沖大幅下跌的風險。

根據 Deribit 的數據，25 Delta 傾斜度一直保持正值，顯示買權的需求仍然大於看跌選擇權的需求。我們也認為，無論方向如何，那些能夠從波動性上升中獲利的策略都具有價值。隨著現貨 ETF 正式上市臨近，多頭勒式選擇權（即買入價外買權和價外看跌選擇權）可能會很有效。

這是因為市場正在消化重大波動，而隱含波動率雖然上升，但可能仍然低估了 ETF 即時交易的影響。最終，關鍵在於關注 S-1 註冊聲明的最終敲定，因為這是新基金開始交易前的最後一步。

我們認為市場對潛在資金流入規模反應不足，渣打銀行的分析師估計，光是第一年就可能流入 150 億美元至 450 億美元。這一事件可能會決定本季剩餘時間的走勢。

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美國已暫時停止對華關鍵技術出口限制，以促進貿易關係更加順暢。此舉旨在促進川普與習近平在今年稍晚舉行會晤，並指示美國商務部避免對中國採取嚴厲措施。中國先前在5月利用稀土出口作為籌碼，在一定程度上影響了這項決定。儘管採取了這種做法，但目前尚不清楚此舉是否會促進川普與習近平之間更深入的互動。

美中暫時休戰

中美兩國似乎已達成暫時休戰協議，該協議很可能延長，但預計不會達成任何重大協議。目前的重點是維持兩國之間的友好關係。鑑於據報導出口管制凍結，我們認為交易員的直接反應應該是預期市場波動性下降。這種暫時休戰降低了短期內突發政策性市場衝擊的風險，而這些衝擊過去曾令投資人感到不安。

從歷史上看，貿易戰升級（例如2019年年中）曾導致VIX波動率指數飆升至20以上，而當前環境下，該指數徘徊在低得多的13水平，這表明投資者存在自滿情緒，趁機拋售可能有利可圖。我們認為，這對在中國市場敞口較大的科技和半導體股來說是一個直接的利多。

像高通這樣的公司，最近報告稱其超過60%的收入來自中國，是看漲期權策略（例如買入看漲期權或賣出看跌期權）的首選。消除這一直接威脅應該會在短期內提升這些公司的估值。相反，據報道，中國稀土槓桿的影響意味著，緊張局勢降溫對中國以外的生產商來說是一個不利因素。我們預計，投資者對那些受益於供應鏈多元化和衝突敘事的礦業公司的興趣將會減弱。

在這種環境下，購買這些特定礦業ETF或股票的看跌期權等策略，可以成為對沖大盤樂觀情緒的潛在對沖工具。

臨時修復注意事項

這種維持友好關係的做法應謹慎看待，因為它似乎只是權宜之計。儘管消息利好，但我們注意到，2023年美國對華商品貿易額下降了700多億美元，這明顯顯示中美兩國將進行長期戰略轉變。因此，任何看漲衍生性商品部位都應著眼於短期，因為兩國之間的根本問題仍未解決，只是被延後了。

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由於歐盟與美國達成新的框架貿易協議，歐元在亞洲早盤交易中小幅上漲。歐元兌美元一度觸及1.1770附近的高點，隨後穩定在1.1750/55附近。貿易協定包含多項內容：歐盟商品在美國的關稅上限為15%，歐盟承諾購買7,500億美元的美國能源，歐盟將在美國投資6,000億美元，且不徵收疊加關稅。歐盟對此反應不一，芬蘭批評該協議，而德國貿易遊說團體則稱其為「痛苦的妥協」。

貨幣市場概覽

貨幣市場方面，澳元、英鎊和紐西蘭元小幅上漲，美元/日圓和美元/瑞士法郎窄幅波動，外匯波動率維持在低點。受風險情緒走強的提振，股市和加密貨幣市場小漲。中美貿易談判在斯德哥爾摩重啟，雖然未取得預期突破，但關稅休戰協定可能會延長。日本5500億美元的美國投資計畫主要基於貸款和擔保，股票佔比很小。

亞太股市方面，澳洲S&P/ASX 200指數上漲0.24%，香港恆生指數上漲0.48%，日本日經225指數下跌0.88%，上證綜指小幅上漲0.03%。鑑於歐元對框架協議的反應較小，我們預計歐元將進入區間波動。該協議消除了一些下行風險，但歐盟的反應不一，加上最終細節尚未確定，可能會限制任何大幅上漲。

由於芝加哥選擇權交易所歐元貨幣波動率指數 (EVZ) 近期交易價格接近多年低點，我們認為透過鐵禿鷹等策略出售歐元/美元選擇權溢價將會有利可圖。

市場波動與策略

大盤低波動環境似乎將持續，尤其是在預期中美關稅休戰將延長90天的情況下。這種穩定性降低了尾部風險，對做空股票波動性具有吸引力。鑑於這種平靜狀態持續，我們建議考慮賣出波動率指數期貨或買入波動率追蹤產品的看跌期權。

就股市而言，該協議略微緩解了歐洲出口商的困境，但德國農產品協會（BGA）的評論凸顯了潛在的經濟壓力。近期數據顯示，德國Ifo商業景氣指數連續第五個月下降，支持了這種謹慎的預期。因此，我們傾向於買入歐洲指數的短期看漲選擇權，以尋求戰術性反彈，而非押注新的大幅上漲趨勢。

預期中的斯德哥爾摩休戰意義重大，因為2022年兩國貿易總額超過6,900億美元，這使得穩定性成為市場情緒的關鍵驅動因素。這應該會繼續支撐澳元和紐西蘭元等風險敏感型貨幣。我們認為，持有澳元兌美元買權是掌握貿易緊張局勢持續緩和良機的良好策略。

赤澤對日本投資計畫的澄清可能是導致日經指數下跌的原因之一，因為市場已經消化了該計畫的影響不如白宮最初的框架。從歷史上看，當大筆投資金額被揭露主要為債務和擔保而非直接股權時，市場通常會遭遇拋售。這提供了一個相對價值的機會，可以做多美國能源板塊ETF，同時可能做空日本股指期貨。

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預計日本央行將在即將召開的會議上維持短期政策利率在0.5%的水平。預計在2025年7月31日格林尼治標準時間02:30至03:30之間做出決定。前景可能不那麼悲觀，這可能為今年稍後升息打開大門。同時，隨著日本最近與美國達成協議以及美歐達成更廣泛的協議，貿易緊張局勢有所緩解，這將增強日本出口經濟的前景。

銀行的謹慎態度

儘管如此，由於不確定性，尤其是美國關稅的滯後效應，日本央行仍保持謹慎。副行長內田指出，美日協定的不確定性降低，但對美國貿易政策對全球經濟影響的擔憂仍然存在。

即將發布的季度展望報告正受到密切關注。日本央行可能會上調2025財年的通膨預測，並將通膨上升歸因於米等食品價格上漲。通膨前景的風險預測可能會有所調整，可能不再考慮「下行風險」的觀點，並維持未來幾年2%的通膨目標。目前的預測包括2025年核心CPI為2.2%，2026年為1.7%，2027年為1.9%。上田行長將於格林威治標準時間06:30舉行記者會，屆時將公佈更多詳情。

市場機會

我們認為，交易員的直接機會並非利率決議本身，而是為強硬基調的轉變做好準備。由於預計日本央行將維持利率穩定，真正的獲利點在於預測市場如何根據新的前景對未來升息進行定價。

這意味著要關注那些對前瞻性情緒而非現貨決議敏感的衍生性商品。主要的反應應該在貨幣市場，因為央行越有信心，日圓就越強。我們正在考慮買入日圓買權或持有美元/日圓看跌期權，以應對下行走勢，因為市場開始消化年底前升息的可能性更高。

作為背景，在2024年3月上次重大政策調整後，日圓兌美元在隨後幾週升值了近4%。在政策聲明發布前不斷升溫的預期幾乎肯定會加劇貨幣波動。我們認為美元/日圓多頭跨式選擇權等策略很有價值，無論價格走向如何，這些策略都能從大幅波動中獲利。

僅受鷹派言論的影響，該貨幣對的一個月隱含波動率近期在一周內就從8%躍升至11%以上，凸顯了市場對前瞻性指引的敏感度。我們也預計，遠期利率市場將先於現券市場做出反應。交易員應關注日本兩年期和五年期利率互換，由於市場已消化未來緊縮政策的影響，這些互換可能會上漲。

繼央行上次政策正常化舉措之後，兩年期互換利率上升了超過15個基點，這顯示衍生性商品市場如何領先官方政策變化。關鍵細節在於季度展望中的措辭，尤其是通膨預測的任何上調。日本的「核心-核心」通膨率（不包括新鮮食品和能源）已連續超過15個月保持在2%的目標水平之上，這為更自信的官方預測提供了重要的可信度。

正式刪除「下行風險」一詞將是我們增持鷹派部位最明確的訊號。副行長近期關於不確定性降低的言論，應被視為一個刻意的會前訊號。然而，最重要的市場波動很可能發生在決策後的記者會上。我們將密切關注行長對下次升息時間的明確確認，因為他的語氣將是我們短期策略的最終觸發因素。

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