亞洲市場平靜，新聞和數據發布較少。外匯市場方面，美元/日圓尾盤小幅下跌，但原因不明。美國商務部長提到，在斯德哥爾摩舉行的中美貿易談判可能將貿易休戰延長90天。談判於週一開始，並持續到第二天。

川普總統採取外交舉措，拒絕台灣總統在訪問中美洲途中經停紐約。這項決定顯示川普有意與中國保持富有成效的關係，重點關注貿易和地緣政治穩定。

在美國，紐約市發生一起悲劇性大規模槍擊事件。一名槍手在曼哈頓的一座辦公大樓內槍殺了四人，隨後自殺。亞太股市指數小幅下跌：澳洲標準普爾/澳洲證券交易所 200 指數下跌 0.25%，香港恆生指數下跌 1.1%，日本日經 225 指數下跌 0.9%，上證綜指小幅下跌 0.1%。

根據 Lutnick 的評論，我們認為最直接的因應措施應該是波動性市場。 90 天的貿易休戰可能會消除一個主要的不確定性來源，從而導致所有股指的隱含波動率下降。這表明，出售選擇權或實施信用利差策略可能在短期內獲利。

從歷史上看，我們曾看到芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (VIX) 因中美貿易利好消息而大幅下跌。例如，在 2019 年底的「第一階段」協議談判期間，VIX 指數從 20 多點穩步下降至 15 點出頭。我們預計，如果正式宣布延長協議，也會產生類似但可能更謹慎的平息效應。

總統就台灣問題所做的外交姿態進一步表明了其對穩定的渴望，這強化了謹慎的看漲立場。鑑於2022年美國與中國的商品和服務貿易總額估計達7584億美元，任何摩擦的減少對市場而言都是一個重大利好。

因此，標普500指數或恆生指數等指數的買權多頭可能會受益於這波反彈。亞洲股市（尤其是香港股市）的疲軟，可能在斯德哥爾摩消息傳出前帶來一個戰術機會。

當前的悲觀情緒意味著選擇權溢價可能並未完全反映休戰的可能性。我們認為這是一個在市場情緒轉變和波動性下降之前建倉的機會。

雖然紐約的悲劇事件令人擔憂，但它不太可能成為大盤衍生性商品策略的主要動力。我們仍應關注地緣政治訊號，這些訊號表明市場動盪程度將有所緩解。市場平靜的交易本身表明市場正在等待催化劑，我們認為這將是一個積極的信號。

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波克夏·哈撒韋公司已減持其持有的威瑞信股份，以每股285美元的價格出售了430萬股，總價值12.3億美元。此交易使波克夏的持股比例從14.2%降至9.6%，低於10%的監管門檻。威瑞信並未從此次出售中獲得任何收益，但波克夏有可能再出售51.5萬股以滿足需求。儘管波克夏今年稍早增持了威瑞信股份，但自2012年以來，波克夏一直在減持該股份。

現金儲備和銷售趨勢

截至三月底，波克夏海瑟威的現金儲備為3,477億美元，並且已連續十個季度淨賣出股票。資訊來自路透社。這家總部位於奧馬哈的公司出售其長期持有的科技股頭寸，顯示其對某些成長型產業的前景不看好。我們應該將此視為重新評估類似高本益比科技股多頭部位的契機。

這一舉動表明，現在可能在其他地方找到更好的價值，或者下行風險正在增加。具體到威瑞信公司，285美元的交易形成了明顯的阻力位，而更多股票拋售的可能性可能會抑制股價。這使得買入看跌期權或建立標的證券的看跌看漲價差成為一種有吸引力的策略。

如此規模的賣方拋售帶來的溢價對看漲交易者來說是一個巨大的阻力。巴菲特的公司已連續六季淨拋售股票，截至2024年3月31日，其現金儲備已達到創紀錄的1,890億美元。從歷史上看，這位投資者的這種防禦姿態通常出現在市場低迷之前，表明他們認為整體市場估值過高。不斷增長的現金儲備表明，以當前股價來看，缺乏有吸引力的投資機會。

市場指標與風險評估

儘管主要市場參與者發出了這些警告信號，但芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 仍然保持相對低位，近期在12-15區間波動。這為我們提供了一個以相對較低的成本購買標準普爾500等廣泛指數的保護性選擇權的機會。

市場可能低估了此次策略性拋售所凸顯的風險。刻意將持股比例降至10%以下，意味著未來的拋售將無需進行同等程度的公開揭露。這種缺乏透明度的行為增加了證券的潛在風險，衍生性商品交易員應該將其納入模型中。

我們現在必須關注隱含波動率的異常飆升，這可能是進一步拋售活動的潛在線索。

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要點：

• 歐元兌美元在前一交易日下跌 1.3%，為兩個月來最大跌幅，目前交易價為 1.1594 美元。
• 法國和德國批評與美國的貿易協議，稱其帶來嚴重的經濟風險和出口損害。

歐元本週再承壓，未能從週一暴跌1.3%（創兩個多月以來最大單日跌幅）中有效反彈。歐元兌美元最新報1.1594美元，僅上漲0.07%，交易員開始重新評估新簽署的美歐貿易協議的更廣泛影響。

在政治層面上，該協議引發了歐盟內部的強烈反對。法國稱該協議是歐洲的「黑暗日子」，而德國總理弗里德里希·默茨則警告稱，該協議的條款以及對歐盟出口徵收15%的基準關稅將對德國出口商造成「重大」損害。

隨著歐洲債券殖利率下降，歐元兌美元進一步下跌，美元指數（USDX）隔夜上漲1%，至98.67。美元走強也推動英鎊兌美元跌至兩個月低點1.3349，美元兌日圓升至148.49。

在歐元區之外，美元的主導地位因與全球盟友重新接觸的跡象而進一步支撐。麥格理的 Thierry Wizman 表示，美元的上漲不僅反映了貿易成長，也標誌著美國政府正在採取更廣泛的重新接觸策略。

同時，川普總統暗示，未達成單獨協議的貿易夥伴可能面臨15%至20%的關稅，超過4月原定的10%的基準水準。

這加劇了全球貿易的不確定性，尤其是在中美兩國繼續對話的情況下。本週，兩國高層官員在斯德哥爾摩舉行會晤，貿易休戰期再延長三個月。

本週，聯準會和日本央行的利率決議也備受關注。預計兩家央行都不會調整利率，但交易員們正在關注任何可能影響第三季政策預期的前瞻性指引。

技術分析

歐元兌美元自1.1770附近的高峰以來持續下跌，過去兩個交易日持續形成更低的高點和更低的低點。移動平均線仍然大幅下行，確認了強勁的看跌勢頭。價格略低於5日均線和10日均線，進一步強化了持續的拋售壓力。

圖片：歐元兌美元自 1.1770 持續下跌後跌破關鍵支撐位，如VT Markets 應用程式所示

雖然 MACD 仍然保持負值，但直方圖條開始縮短，這可能表示下行勢頭略有放緩。

不過，目前尚未出現看漲交叉。如果1.1580未能守住，下一個值得關注的水平將在1.1530附近。若突破1.1620，則需挑戰下行趨勢線，並考慮轉變方向。

謹慎預測

除非歐元兌美元堅定地收復1.1620區域，否則看跌壓力可能會進一步加劇，直至1.1550。此處可能形成暫時底部，但市場情緒依然脆弱。

交易員應密切關注聯準會的指導以及歐洲央行對貿易協議經濟影響的反應。

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歐盟與美國簽署的貿易框架協議引發了褒貶不一的反應。人們開始擔憂該協議對歐元區經濟成長的影響。該協議遭到法國的批評，並引發了德國總理默茨等其他國家領導人的擔憂，他們擔心該協議將對出口商和經濟成長產生負面影響。

貨幣變動與美國影響

關於歐元疲軟是否源自於美元走強，有爭議。美元兌多種主要貨幣均走強，並非僅兌歐元。有些人認為，這種匯率走勢反映出市場認為該協議有利於美國。此外，認為美國正在重新與歐盟及其盟友接觸的預期可能正在影響美元的強勢，從而進一步影響匯率動態。

我們認為市場喜憂參半的反應是關鍵的交易訊號，歐元走弱與美元走強的核心問題仍未解決。這種根本性的不確定性正是我們發現機會的地方。這並非在於選擇方向，而是為市場走勢做好準備。

我們傾向於Attrill的觀點，認為歐元面臨重大阻力。近期數據，例如德國Ifo商業景氣指數下跌至87.3，證實出口驅動型市場情緒正在惡化。這表明任何貿易協議都無法立即抵消歐盟內部潛在的經濟脆弱性。

廣泛的美元重新參與和交易策略

同時，我們認同Wizman關於美元全面重返市場的觀點。美元指數（DXY）目前交投於106上方，反映出美元兌一籃子貨幣（而非僅兌歐洲貨幣）的強勢。這得歸功於美國經濟的韌性，第二季GDP成長率高達2.1%。

鑑於這種分化，我們認為歐元兌美元的隱含波動率交易最具吸引力。我們建議交易者考慮買入跨式選擇權或勒式選擇權，它們可以從價格的大幅波動中獲利。這種策略利用了市場的不確定性，而非押注特定結果。

歷史上，聯準會和歐洲央行貨幣政策出現顯著分化的時期，例如2014-2016年，會導致持續的方向性趨勢和更高的波動性。鑑於歐洲央行暗示降息，而聯準會保持謹慎，我們預計類似的情況可能會再次出現。

這使得長期期權在捕捉更大規模波動方面具有吸引力。文章指出，歐洲內部的政治阻力帶來了重大風險，可能造成急劇且難以預測的價格缺口。因此，我們也建議使用選擇權對沖任何現有的歐元空頭或美元多頭現貨部位。這可以保護資本免受政治言論引發的市場情緒突然逆轉的影響。

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黃金作為多元化投資工具

需求和機構支持

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聯準會主席鮑威爾即將舉行的記者會

市場預期與策略

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流動性管理

通貨緊縮壓力

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摩根士丹利預測，標普 500 指數將在一年內達到 7,200 點，在當前水準的基礎上上漲約 12%。這項預期源自於企業獲利復甦，擺脫了始於 2022 年的獲利衰退。獲利復甦的驅動因素包括正營運槓桿、人工智慧的採用、美元走弱以及 OBBBA 法案帶來的稅收優惠。其他因素包括年比數據良好、各行業被壓抑的需求以及聯準會在 2026 年初可能降息。

獲利衰退的結束

受關稅公告影響，4月份的市場拋售可能預示著獲利衰退的結束。美國似乎正在轉向市場尚未完全認識到的復甦階段。摩根士丹利觀察到，獲利上調顯示基本面更加強勁。儘管有些人對高估值感到擔憂，但摩根士丹利認為，由於經濟環境改善，估值合理。宏觀經濟不確定性下降也提振了市場情緒。

與歐盟達成的新貿易協定以及聯準會可能在今年稍後放鬆政策，正在增強市場對成長的信心。隨著獲利動能增強，這種正面預期正逐漸獲得認可。

投資者的潛在策略

鑑於這種看漲前景，我們認為衍生性商品交易員應該為美國股市的持續上漲做好準備。一種直接的方法是買入標普500等大盤指數的看漲期權，目標是在幾個月後到期，以捕捉預期的上漲行情。這種策略使我們能夠以明確且有限的風險參與股市上漲。

威爾遜先生所描述的獲利復甦已經體現在數據中，這使得這成為一個值得信賴的交易依據。根據FactSet的數據，標普500指數2024年第二季的綜合年獲利成長率目前為9.8%，分析師預測今年剩餘時間將達到兩位數成長。這些統計數據支持了市場基本面驅動力正在增強的觀點。

目前的市場環境有利於建立這些看漲部位。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直徘徊在13-14的水平附近，處於歷史低位，使得看漲期權的溢價相對低廉。我們認為這是一個在潛在波動性上升導致選擇權成本上升之前建立曝險的機會。

對於那些認為不太可能出現重大衰退的人來說，出售價外看跌期權或看跌價差也是一個有吸引力的策略。這使我們能夠基於市場將保持穩定或緩慢走高的信念來收取溢價。即使標準普爾500指數的預期本益比已升至21倍左右，高於其17.8倍的10年平均值，強勁的獲利動能也證明了這一估值的合理性。

美元走弱帶來的利多因素也正在顯現，因為美元指數近期已從年度高點回落。這一趨勢直接有助於美國跨國公司的獲利能力，而這些公司在該指數中佔了相當大的比重。

從歷史上看，獲利加速成長與央行寬鬆預期相結合的時期，能夠推動市場連續多個季度走高。為了優化我們的曝險，我們也可以考慮多頭市場看漲價差策略。這種方法包括買入一個看漲期權，同時以更高的執行價格賣出另一個看漲期權，從而降低交易的初始成本。這是一種表達看漲觀點的謹慎方式，同時限制潛在利潤和前期資本風險。

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