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3月美國密西根大學一年期消費者通膨預期持平，維持在3.4%

美國 1 年期（未來 12 個月）消費者通膨（物價上漲）預期在 3 月維持 3.4%。 這代表受訪者預期未來 12 個月價格會上漲 3.4%，與前一次數據相同。

對聯準會政策的影響

1 年期通膨預期卡在 3.4%，讓聯準會（美國中央銀行）降息（調降政策利率）路徑更難走。這個數字明顯高於 2% 目標，表示物價上漲壓力沒有像原本期待的那麼快降溫。對交易者來說，未來幾週「利率維持高檔更久」（higher for longer）的機率最大。 市場可能需要重新評估對 2026 年下半年降息的定價。這些預期持續偏高，再加上核心 PCE 通膨（扣掉波動較大的食品與能源、用來看長期物價壓力的指標）一直難以降到 2.9% 以下，讓聯準會更有理由保持耐心。賣出與 SOFR 利率掛鉤、交割在 2026 年末的期貨合約（以未來利率水準為標的的合約）可能是較穩健的做法，用來押注實際降息次數會比市場目前估的更少。SOFR（有擔保隔夜融資利率）是美國常用的短期利率基準。 這種狀況也像 2025 年的劇情：市場一再押注會降息，但聯準會最後因為數據頑強而延後。早在 2024 年初，市場甚至一度定價超過 150 個基點（bps，1 個基點等於 0.01 個百分點）的降息幅度，後來因通膨「很黏」（不容易下降）而大幅下修。現在交易者可能又在犯類似的誤判。 股票市場方面，這暗示應採取更保守的配置。利率長期偏高會壓縮公司估值（用未來獲利折算回今天的價格），特別是科技股與成長股。可考慮買入那斯達克 100 指數的賣權（put option，價格下跌時可能獲利的選擇權）作為避險，以防市場下跌。 這也可能代表美元重新轉強。當其他央行（例如歐洲央行 ECB）更願意放鬆政策（降息或減少緊縮）時，偏「鷹派」（hawkish，傾向維持高利率以壓通膨）的聯準會會形成更有利的利差（不同國家利率差距）。這通常有利於做多美元、做空歐元等貨幣的交易。

美元與跨資產布局

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Written on March 13, 2026 at 7:00 pm, by

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3月，密西根大學美國消費者預期指數下滑至54.1，低於前值56.6

美國密西根消費者預期指數（Michigan Consumer Expectations Index）在 3 月降至 54.1；前一次數據為 56.6。 最新數字顯示，與上個月相比（即「月增減」）下滑 2.5 點。此指數用來衡量消費者對經濟未來的看法與信心。

消費者預期下滑，悲觀情緒升溫

消費者預期降至 54.1，清楚反映民眾對經濟的信心轉弱，悲觀情緒上升。這代表未來幾個月家庭可能減少消費。對「衍生性商品交易者」（以其他資產價格為基礎的合約，例如期貨、選擇權）而言，可能需要考慮較保守的部位。 這種較弱的前景會直接影響依賴「非必需消費」（可有可無的支出，例如娛樂、耐久財）的公司，例如零售商與汽車製造商。目前市場對買入「賣權」（put option：在期限內以約定價格賣出標的的權利，常用來在下跌時獲利或避險）以對沖經濟放緩的需求增加，特別是針對「非必需消費類 ETF」（追蹤相關產業或股票的指數基金）。這也呼應 2026 年 2 月最新零售銷售報告：零售銷售下滑 0.4%，讓不少分析師意外。 不確定性上升也可能推高市場「波動性」（價格上下震盪的程度）。2025 年夏季曾出現類似情況：在一份疲弱的消費者報告後，「VIX 指數」（衡量市場對未來波動的預期，常被稱為恐慌指數）單月大漲近 30%。交易者可能會考慮買入「VIX 買權」（call option：在期限內以約定價格買入標的的權利）或使用「選擇權價差策略」（options spread：同時買賣不同履約價或到期日的選擇權，用來控制成本與風險）在「標普 500」（S&P 500：涵蓋美國大型上市公司的股價指數）上做保護，以防市場回檔。

對聯準會政策的影響

這項數據也讓市場更關注聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed：美國中央銀行）的下一步利率決策。當消費者變得更保守時，Fed 再次升息（提高利率）的壓力會明顯下降。市場目前也在觀察與「利率期貨」（interest rate futures：以未來利率水準為標的的期貨合約）連動的衍生商品，因為市場價格已反映今年底前降息（降低利率）的機率上升。

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Written on March 13, 2026 at 7:00 pm, by

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3月，密歇根大學美國消費者信心指數升至55.5，高於市場預期的55，且未出現意外

密西根大學消費者信心指數（用來衡量民眾對經濟與自身財務看法的指標）在 3 月為 55.5，高於市場預期的 55。 結果顯示消費者信心略高於預測。實際數值與預期之間差 0.5 點。

對市場部位配置的影響

3 月消費者信心數據小幅優於預期，但 55.5 仍代表對經濟非常悲觀。這比較像是不確定性延續，而不是新的樂觀潮。我們因此應聚焦在能從波動中受益的策略，因為 VIX（波動率指數，用來反映市場對未來波動的預期）近一個月約在 18 附近偏高。 在消費者展望疲弱下，短期大盤指數上行空間有限。賣出 SPY 的「價外」（執行價高於現價、較不容易被行權）買權價差（同時賣出與買入不同執行價的買權，以控制風險、賺取權利金）可能是未來幾週較穩健的收息（賺取權利金收入）方式。此作法押注市場不太可能在低迷的消費信心帶動下出現大漲。 我們預期「非必需消費」（可選消費，景氣好才更願意花錢的類股）表現會落後，因為家庭支出仍會保守。回顧 2025 年，我們也曾看到類似環境，防禦型的「必需消費」（民生必需品類股）比非必需消費強勢超過 10%。用選擇權做配對交易（同時做多一組、做空另一組以降低整體市場影響），做多必需消費（XLP）並做空非必需消費（XLY），可較純粹地捕捉兩者可能出現的表現差距。 這份信心數據讓聯準會（美國中央銀行）沒有太多理由在「利率」（借貸成本）上變得更強硬。通膨（物價持續上升的速度）仍黏在約 3.1%，而這項偏弱數據不會促使他們升息。因此，期貨市場（反映市場對未來利率預期的交易市場）目前正在提高「年底前降息」的機率定價。

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Written on March 13, 2026 at 6:59 pm, by

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RBC的范潔恩預期，在2月疲弱的就業數據及失業率上升後，加拿大勞動市場將緩慢復甦

加拿大的勞動市場在 2 月轉弱。就業人數減少 84,000 人，1 月已先減少 25,000 人。 失業率由 1 月的 6.5% 升至 6.7%。勞動參與率（指有工作或正在找工作的人，占工作年齡人口的比例）再度下降，降到 1997 年以來（不含疫情期間）的最低水準。 每月就業數據被形容為「波動很大」。就業增加與人口和勞動力（能工作並參與勞動市場的人）成長放慢有關，原因包括退休人數增加，以及政府限制「非永久居民」（例如持工作簽證、留學生等，並非永久居民）占比。 1 月與 2 月合計，加拿大人口增加 12,500 人，低於 2025 年同期增加的 103,000 人。 儘管 2 月失業率上升，但仍低於 2025 年第 4 季平均的 6.8%。2 月總工時（所有受雇者加總的工作時數）下滑 1.1%，使第 1 季平均與前一季大致持平。 提到 CUSMA（《加拿大—美國—墨西哥協定》，北美自由貿易安排）豁免（在某些規則或限制下的例外待遇），作為較穩定貿易環境的一部分。也提到國內消費支出趨勢，以及持續的貨幣與財政支持（央行利率、政府支出與減稅等政策），這些因素可能在之後支撐企業增聘人手。

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AUD/USD 跌至約 0.7040，美元走強與風險偏好惡化蓋過喜憂參半的數據

AUD/USD 週五跌至約 0.7040，當日下跌 0.46%。本週稍早一度升至多年新高 0.7187，但之後因美元走強、投資人願意承擔風險的意願（風險偏好）轉弱而回落。 在美國，個人消費支出（PCE，衡量消費者物價的通膨指標）物價指數 1 月年增率降至 2.8%，前值為 12 月的 2.9%，低於預期；月增率為 0.3%。剔除食品與能源後的核心 PCE（較能反映長期通膨趨勢）年增 3.1%，符合預測。

美元走強與風險偏好轉弱

美國第 4 季國內生產毛額（GDP，衡量經濟產出）年增率下修至 0.7%，前值為 1.4%。隨著美國公債殖利率上升、市場重新評估政策走向，美元指數（衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）升至 100 以上。 荷莫茲海峽周邊緊張情勢引發對能源供應的擔憂，布蘭特原油（國際油價基準）接近每桶 100 美元，WTI 西德州原油（美國油價基準）接近 95 美元。市場下調對聯準會（Fed，美國中央銀行）降息的預期；MUFG 估算，油價每上漲 10 美元，可能使美國通膨多約 0.2 個百分點。 在澳洲，消費者通膨預期（民眾對未來物價上漲的看法）3 月升至 5.2%，為 2023 年 7 月以來最高。市場押注澳洲央行（RBA，澳洲中央銀行）可能在 3 月 17 日會議升息，但美元偏強仍壓抑該匯率組合。 回顧 2025 年初，因避險情緒（投資人轉向較安全資產）升溫帶動美元走強，AUD/USD 曾大幅回落，這種走勢與目前相似。該匯率對目前在 0.6815 附近交易；這段歷史意味著，任何反彈到 0.7000 附近都可能遇到明顯阻力。交易者應謹慎做多，因整體市場情緒仍脆弱。 2025 年，美國 GDP 下修並未明顯削弱美元，因通膨擔憂更主導市場。現在也出現類似情況；最新 2026 年 2 月美國核心 PCE 年增 2.5%，仍偏高，讓聯準會不願承諾進一步降息。這樣的環境偏向有利於衍生性商品（以標的資產價格為基礎的金融工具，如選擇權、期貨）策略：可在美元走強或至少維持穩定時受益。

能源價格與通膨避險

我們仍記得去年緊張局勢升級曾推動布蘭特原油逼近每桶 100 美元，迫使聯準會延後放寬政策（降息、減少緊縮）。如今，OPEC+（石油輸出國組織及盟友）將減產延長至 2026 年第 2 季，使布蘭特維持在每桶 85 美元附近，通膨風險仍在。這代表可考慮買入能源類交易所買賣基金（ETF，在交易所像股票一樣買賣的基金）的買權（Call option，未來以特定價格買入的權利）作為避險，以防再度出現通膨升溫。 去年即使澳洲央行釋出可能升息訊號，澳幣仍在全球「風險降低」（risk-off，資金撤出風險資產）壓力下走弱。現在澳洲央行將政策利率（現金利率）維持在 4.50%，而澳洲季通膨仍在 3.6%，使澳幣處於不利環境。相較之下，美國經濟更具韌性，兩者政策方向不同，因此在 AUD/USD 走強時，運用選擇權（Options，給予買或賣權利的合約）押注該匯率走弱仍是可行策略。 在通膨仍偏高、央行暫不動作的拉鋸下，未來幾週市場波動上升的可能性增加。CBOE 波動率指數（VIX，常被稱為「恐慌指數」，反映市場對波動的預期）目前約在 15，屬相對平靜，低於 2025 年地緣政治不確定性時的飆升水準。買入 AUD/USD 的跨式策略（Straddle，同時買入同到期日、同履約價的買權與賣權，賭波動變大，不必押方向）可用來在匯率出現明顯走勢時獲利，無論方向。

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Written on March 13, 2026 at 6:59 pm, by

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野村預期英國央行將按兵不動，警告每桶 100 美元油價恐透過燃料成本使英國 CPI 上升 0.6 個百分點

野村（Nomura）的經濟學家預期英格蘭銀行（Bank of England，英國央行）下週會維持利率不變。他們估算，若油價到每桶 100 美元，因汽油（petrol）價格上升，可能讓英國消費者物價指數（CPI，一種衡量一般民眾日常商品與服務價格變化的通膨指標）增加約 0.6 個百分點。 他們提出能源價格傳導到 CPI 的四個管道：汽油、能源帳單（energy bills，家庭與企業支付的電力與天然氣費用）、核心商品（core goods，扣除波動較大的能源與食物後的商品價格）、以及第二輪效應（second-round effects，企業因成本上升而調薪與漲價，進一步推高整體物價）。他們認為這些管道會在短期推升通膨，因此支持暫時先不降息、維持利率。

英國數據與政策展望

他們表示英國數據好壞參半，且就業市場正在放緩，因為先前較緊的政策（policy restraint，指用較高利率壓抑需求與物價）開始拖累成長。他們也提到英格蘭銀行的預測顯示，從年中起通膨會接近或低於目標。 野村仍預期還會再降息兩次，分別在 4 月與 7 月，讓政策利率（policy rate，央行用來影響整體借貸成本的基準利率）降到最終 3.25%（terminal level，這一輪降息循環可能到達的最低水準）。他們補充，若能源價格更高、且服務通膨（services inflation，餐飲、房租、醫療、保險等服務價格上漲）一直降不下來，可能會讓降息時間往後延。

市場定價與交易含意

2025 年的看法預期 2026 年 4 月開始降息，但市場已把時間大幅往後推。根據 SONIA 期貨市場（SONIA futures market；SONIA 是英鎊隔夜指標利率，期貨反映市場對未來利率的預期）的目前定價，完整降息 25 個基點（basis point，基點；1 個基點 = 0.01%）最早可能要到 8 月才較有把握，6 月只有小機率。這種重新定價反映出：薪資成長雖在放緩，但服務價格仍偏高，使英格蘭銀行更可能維持利率更久。 對衍生品交易者（derivative traders，交易期貨、選擇權等「價格來自基礎資產」的商品的人）而言，先前押注 4 月很快降息的策略已不合適。焦點應轉向短期「高利率維持更久」（higher for longer）的情境。做法之一是使用 SONIA 期貨的選擇權（options on SONIA futures，給你在未來以特定價格買賣期貨的權利），來押注 5 月與 6 月會議不降息。 英國就業市場確實如預期轉弱，2026 年 1 月為止的三個月失業率（unemployment rate）升到 3.9%。這支持未來終究會降息，但在通膨仍是首要問題時，疲弱程度還不足以迫使央行立刻行動。現在的關鍵矛盾在「何時降」，而不是「會不會降」。 因此，衍生品策略應反映這種細緻的情境，把重點放在第一次降息的時間點。利率期貨的跨期價差（calendar spreads，在不同到期日的期貨合約間建立多空部位）可能較有效：布局較長到期合約相對強於短到期合約，因為市場會逐步把稍晚的寬鬆（easing，降息或降低限制的政策）納入價格。通往 3.25% 最終利率的路徑仍可能成立，但速度會比 2025 年時預期更慢。

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Written on March 13, 2026 at 6:58 pm, by

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BNY 的 Bob Savage 表示，能源成本上升正對歐元區及其他經常帳盈餘經濟體的融資貨幣構成壓力

多個經常帳（指一個國家對外收支中，貨物與服務貿易、投資收益與移轉款項的淨額）出現順差（指收入大於支出）的經濟體（包括歐元區）正因能源成本上升而再次承受壓力。先前市場預期這些「融資貨幣」（指利率較低、常被用來借來投資其他資產的貨幣）會升值，但如今受到挑戰，因為油價上漲可能把順差變成逆差（指支出大於收入）。 BNY 指出最多有十個順差經濟體，其順差主要來自製成品出口。這些經濟體也高度依賴能源進口，能源進口成本變動會影響其製造業基礎。

能源成本與貿易餘額風險

根據 2022–23 年的經驗，若能源價格繼續上漲，許多國家可能很快從順差轉為逆差。iFlow 數據顯示，市場參與者（指交易者、投資人與機構）正在增加先前持有不足的歐元部位或避險（指用交易來降低風險，例如用期權或遠期對沖匯率波動）。 歐洲貨幣如 EUR、SEK、CHF 的部位或避險活動增加，與市場擔憂該區能源成本有關。市場避險情緒（risk-off，指投資人偏好降低風險、轉向較安全資產）仍在，雖然股市有序下跌與商品價格波動（指價格大幅上下震盪）對全球利率（指各國利率水準與市場利率走勢）的影響較小。 本文使用 AI 工具製作並由編輯審閱。FXStreet Insights Team 會從外部與內部分析師挑選市場觀察。

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Written on March 13, 2026 at 6:58 pm, by

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美國人口普查局報告稱，美國 1 月耐久財訂單大致持平，小幅下滑至 3,212 億美元

美國1月耐久財（可用很久的商品，如機械、車輛、設備）訂單減少0.1億美元，降至3212億美元；在過去四個月中有三個月下滑。12月下降0.9%，由原先的-1.4%上修。 結果比市場預期的成長1.2%更弱。扣除運輸（如飛機、汽車）後，訂單上升0.4%；扣除國防（軍事相關）後，上升0.5%。

耐久財細項

運輸設備（如汽車、飛機、零組件）減少10億美元，或0.9%，降至1133億美元；過去四個月中有三個月下滑。此項是整體下跌的主要原因。 報告公布後，美元維持偏強。美元指數（DXY：衡量美元兌一籃子主要貨幣的指標）當日上漲0.3%，至100.05。

部位與風險

因此，我們正在留意SOFR（擔保隔夜融資利率，代表美國短期無風險利率）期貨的選擇權（以約定價格買進或賣出、但不一定要執行的權利），因為市場正重新評估聯準會（Fed，美國中央銀行）首次降息的時間點。若後續出現更多經濟轉弱訊號，利率預期可能快速調整，讓押注年底利率更低的選擇權價值上升。隱含波動率（市場用選擇權價格推算出的未來波動預期）可能上升，讓可從價格波動獲利的策略更有吸引力，例如買進VIX指數（市場恐慌指標，代表股市預期波動）買權（看漲選擇權），在下次FOMC（聯邦公開市場委員會，負責利率決策）會議前布局。 我們也在考慮買進工業類ETF（追蹤工業股的一籃子基金）的保護性賣權（看跌選擇權，用於下跌時避險），因為這份數據直接影響製造業。回顧2015年放緩時期，也出現過類似分化：製造業落後，但服務業仍相對穩定。因此，採用配對交易（同時做多與做空、或持有相對對沖的部位），例如對工業股偏保守、對整體S&P 500（標普500，美國大型股指數）維持中性，可能較穩健。

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Written on March 13, 2026 at 4:59 pm, by

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1月，俄羅斯對外貿易降至65.97億美元，較此前的100.21億美元下滑。

俄羅斯 1 月的對外貿易收支（出口減進口的差額）降至 65.97 億美元，低於前一期的 100.21 億美元。這表示出口與進口之間的差距縮小。 這些數據顯示，比先前水準減少 34.24 億美元。本次更新未提供更細項的分類明細（例如各類商品或各國別的進出口）。

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Written on March 13, 2026 at 4:58 pm, by

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德國商業銀行稱鋁價上漲10%，受伊朗衝突引發供應擔憂、海灣地區生產商與中國限產支撐

鋁價自 3 月初以來上漲約 10%，主要與伊朗衝突引發的供應擔憂，以及波斯灣作為生產地的影響有關。價格接近每噸 3,500 美元，仍比 2022 年春季的歷史高點低約 10%。 中國的鋁產量成為關注焦點，因為中國是最大生產國，且已達到年度產量上限（政府設定的全年最高產量限制，用來控制總產量）。市場將觀察中國數據，以及即將公布的國際鋁業協會（International Aluminium Institute，簡稱 IAI，負責彙整與發布全球鋁產業產量統計的機構）數據，尋找其他地區是否增產的訊號。 亞洲的實體供應（真的能交貨的現貨金屬）看起來偏緊，區域溢價（現貨相對於基準價格的額外加價，用來反映當地供需與運輸成本）正在上升。從 LME 倉庫（LME，倫敦金屬交易所；其核准倉庫用於存放可交割金屬）提出的提貨申請量，升至 2024 年春季以來最高，且主要集中在馬來西亞的倉庫。 日本方面，鋁買方的溢價升至 10 多年來最高。在美國，實體溢價也創下新高，同時價格維持在高位。 短期內，中國可能因價格具吸引力而增加出口，進而緩解供應壓力。 我們看到鋁價有明顯上行壓力：因伊朗衝突帶來的供應疑慮，自 3 月初以來上漲約 10%。LME 鋁價已從 2 月底每噸約 3,180 美元，漲到目前超過 3,500 美元，接近 2022 年春季的歷史高點。使用衍生品的交易者（透過期權、期貨等合約交易的人）可考慮買入看漲期權（Call option，給你在到期前用約定價格買入的權利）或做多期貨（Long futures，買進期貨合約押注價格上漲），以把握短線多頭動能，但需留意高波動（價格短時間大幅上下震盪的風險）。 實體市場的緊張訊號明確，支撐目前偏多的走勢。LME 倉庫的提貨申請量達到 2024 年春季以來最高，登記庫存（交易所記錄、可用於交割的庫存）總量已降至 40 萬噸以下。日本實體溢價升至每噸 250 美元以上、來到多年未見水準，顯示終端用戶（實際買來製造與使用的企業）正在搶貨，支撐押注價格續強的策略。 中國是關鍵變數：政府要求的產量上限似乎已被觸及，新增國內供應受限。雖然 2025 年出口曾有波動，但目前高價提供了把庫存賣往海外的強烈誘因。我們必須密切關注是否有出口配額（政府對可出口數量的限制）或官方產量數據的公告，因為若出口或產量意外增加，近期漲勢可能很快反轉。 高度不確定代表未來幾週可能持續大幅波動。近月鋁期權的隱含波動率（Implied volatility，從期權價格推算市場對未來波動的預期）已升破 35%，反映市場在重要數據公布前的緊張情緒。國際鋁業協會即將公布的產量數據將成為主要催化因素：可能確認全球供應缺口（供應低於需求的狀態），也可能顯示其他地區的生產商正在加快增產，以因應高價。

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Written on March 13, 2026 at 4:58 pm, by

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